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央企整合预期再升温 路径选择引多方猜想
&&来源：&&作者：佚名&&责任编辑：张恒
&&& 因控股股东筹划重大事项，中远系、中海系6家上市公司8月10日起停牌。于是，整合预期再次升温，周一央企改革概念股集体上涨，并带动中国股市全线大涨。
　　是全面深化改革的重要战略部署，而央企改革又是国企改革的排头兵。今年以来，无论是高层表态还是资本市场实际动作，种种迹象表明，央企改革无论从政策面还是实操面，都有望在年内获得重大突破。
　　多家券商对央企改革路径进行了大胆猜想：基于产能输出、参与全球竞争、强强联合等目标，建材、水泥、钢铁、有色、煤炭、航运、船舶制造、军工等产能过剩行业将是央企整合的重点；集团、并购、设立产业基金、引入战略投资者、等方式，将会是二级市场较为偏好的做法；六家央企及旗下中港澳两地34家上市公司或将成为先行部队。
　　改革思路明确
　　“推进国有企业改革，要有利于国有资本保值增值，有利于提高国有经济竞争力，有利于放大国有资本功能。”——高层表态为国企改革确立了价值判断标准。
　　一名接近国资委并参与当前一线国企改革方案设计的权威专家透露，国企改革“1+N”方案随时可能出台，最晚不会晚于今年10月召开的十八届五中全会。该专家称，“1+N方案”中的“1”是有关国企改革全局的指导意见，“N”是十几个与之配套的分项改革实施方案。
　　实操层面，今年4月，中国南北车成功合并为，并于6月登陆A+H股。中国中车的诞生，既为央企整合树立标杆，也为后续一系列整合的推进埋下伏笔。
　　8月7日晚，、、、、、六家上市公司宣布停牌，称控股股东正在筹划重大事项。上述六家上市公司分别隶属于中远集团和中海集团。此前就有消息称，这两大航运央企拟于近日联合组建集团层面的“改革领导小组”，将于近期商讨两集团整合改革事宜并将在三个月内制定出初步的改革方案。
　　中国企业研究院首席研究员李锦认为，国企改革思路已经非常明确，发展实体经济是下半年国内经济发展重头戏，国企又是实体经济重要载体，中国将不失时机地揭开全面深化国企改革向纵深发展的大幕。随着方案的出台，国企改革的目标、步骤、方向、重点都将明朗化，国企改革将进一步加速。
　　整合路径猜想
　　2014年7月，央企改革试点公布：在国家开发投资公司、中粮集团有限公司开展改组国有资本投资公司试点；在集团总公司、材料集团公司开展混合所有制经济试点；在新兴有限公司、中国节能环保公司、中国医药集团总公司、中国建筑材料集团公司开展董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点；在国资委管理主要负责人的中央企业中选择2到3家开展派驻纪检组试点。
　　中金公司认为，这批央企的试点方案酝酿已久，这六家央企及旗下中港澳两地34家上市公司有望成为央企改革的先行者。
　　中金公司还认为，在竞争性领域，包括建筑工程、有色及冶金、航运、军工、电信及旅游等领域，除上述已经有进展的航运央企外，改革重组预期较大的上市公司还有、、、、、、中航科工等。此外，在国企改革推进相对较快的地方，如上海、广东、山东、重庆，当地有国资证券化、整合重组预期的上市公司也值得重点关注。
　　关于央企整合的可能路径，多家券商从不同角度进行了猜想和解读。安信证券认为，未来央企的兼并重组很可能围绕两个重要的维度来进行：第一个维度是针对于外向型央企，力求通过兼并重组提升国际影响力，同时避免央企之间的海外恶性竞争。此类重组包括但不限于：中交建&中国建筑、中铁&中铁建、中国远洋&中海发展&中外运&、中核&中核建&中广核、&、国家核电&中电投。第二个维度是针对于内向型央企，兼并重组将有助于这些央企从过度竞争和产能过剩的环境中走出来，从而提升集中度、率先做大。此类重组包括但不限于：五矿&中冶、武钢&宝钢、中建材&中材、中煤&神华、国旅&港中旅、中国诚通控股&中国轻工&中国恒天。
　　认为，集团资产注入、并购重组、设立产业基金、引入战略投资者、股权激励等方式将会是二级市场较为偏好的做法，且具有一定可行性。其中，集团资产注入、并购重组等方式更能让人感受到改革的力度。根据集团试点方向以及相关梳理，建议重点关注存在资产注入与并购重组预期的公司：中粮系（//）、国投系（/）、中建材集团旗下的中国玻纤。
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央企整合预期再升温 路径选择引多方猜想(股)
作者：徐杨 整理来源：中国证券报?中证网
　　编者按：　　据媒体报道称，国务院已批准方案，业内预期国企改革顶层设计方案公布在即。而财政部财政科研所公共资产研究中心主任文宗瑜接受中国证券报记者采访时则认为，中美的“负面清单”谈判今年力争达成协议，达成协议后，才能讨论出台中央政府层面的国资国企深化改革的实施意见，在产业负面清单敲定以及“十三五”规划公布之前，方案出台的几率不是很高。由于经济下行压力比较大，国务院层面最主要的任务仍然是稳增长。&&&&& 央企整合预期再升温 路径选择引多方猜想&&& 本报记者 汪B　　国企改革是全面深化改革的重要战略部署，而央企改革又是国企改革的排头兵。今年以来，无论是高层表态还是资本市场实际动作，种种迹象表明，央企改革无论从政策面还是实操面，都有望在年内获得重大突破。　　多家券商对央企改革路径进行了大胆猜想：基于产能输出、参与全球竞争、强强联合等目标，建材、水泥、钢铁、有色、煤炭、航运、船舶制造、军工等产能过剩行业将是央企整合的重点；集团资产注入、并购重组、设立产业基金、引入战略投资者、股权激励等方式，将会是二级市场较为偏好的做法；六家央企及旗下中港澳两地34家上市公司或将成为先行部队。　　改革思路明确　　“推进国有企业改革，要有利于国有资本保值增值，有利于提高国有经济竞争力，有利于放大国有资本功能。”――高层表态为国企改革确立了价值判断标准。　　一名接近国资委并参与当前一线国企改革方案设计的权威专家透露，国企改革“1+N”方案随时可能出台，最晚不会晚于今年10月召开的十八届五中全会。该专家称，“1+N方案”中的“1”是有关国企改革全局的指导意见，“N”是十几个与之配套的分项改革实施方案。　　实操层面，今年4月，中国南北车成功合并为，并于6月登陆A+H股。中国中车的诞生，既为央企整合树立标杆，也为后续一系列整合的推进埋下伏笔。　　8月7日晚，、、、、、六家上市公司宣布停牌，称控股股东正在筹划重大事项。上述六家上市公司分别隶属于中远集团和中海集团。此前就有消息称，这两大航运央企拟于近日联合组建集团层面的“改革领导小组”，将于近期商讨两集团整合改革事宜并将在三个月内制定出初步的改革方案。　　中国企业研究院首席研究员李锦认为，国企改革思路已经非常明确，发展实体经济是下半年国内经济发展重头戏，国企又是实体经济重要载体，中国将不失时机地揭开全面深化国企改革向纵深发展的大幕。随着方案的出台，国企改革的目标、步骤、方向、重点都将明朗化，国企改革将进一步加速。　　整合路径猜想　　2014年7月，央企改革试点公布：在国家开发投资公司、中粮集团有限公司开展改组国有资本投资公司试点；在集团总公司、材料集团公司开展混合所有制经济试点；在新兴有限公司、中国节能环保公司、中国医药集团总公司、中国建筑材料集团公司开展董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点；在国资委管理主要负责人的中央企业中选择2到3家开展派驻纪检组试点。　　中金公司认为，这批央企的试点方案酝酿已久，这六家央企及旗下中港澳两地34家上市公司有望成为央企改革的先行者。　　中金公司还认为，在竞争性领域，包括建筑工程、有色及冶金、航运、军工、电信及旅游等领域，除上述已经有进展的航运央企外，改革重组预期较大的中字头上市公司还有、、、、、、中航科工等。此外，在国企改革推进相对较快的地方，如上海、广东、山东、重庆，当地有国资证券化、整合重组预期的上市公司也值得重点关注。　　关于央企整合的可能路径，多家券商从不同角度进行了猜想和解读。安信证券认为，未来央企的兼并重组很可能围绕两个重要的维度来进行：第一个维度是针对于外向型央企，力求通过兼并重组提升国际影响力，同时避免央企之间的海外恶性竞争。此类重组包括但不限于：中交建&中国建筑、中铁&中铁建、中国远洋&中海发展&中外运&、中核&中核建&中广核、&、国家核电&中电投。第二个维度是针对于内向型央企，兼并重组将有助于这些央企从过度竞争和产能过剩的环境中走出来，从而提升集中度、率先做大。此类重组包括但不限于：五矿&中冶、武钢&宝钢、中建材&中材、中煤&神华、国旅&港中旅、中国诚通控股&中国轻工&中国恒天。　　认为，集团资产注入、并购重组、设立产业基金、引入战略投资者、股权激励等方式将会是二级市场较为偏好的做法，且具有一定可行性。其中，集团资产注入、并购重组等方式更能让人感受到改革的力度。根据集团试点方向以及相关梳理，建议重点关注存在资产注入与并购重组预期的公司：中粮系（//）、国投系（/）、中建材集团旗下的中国玻纤。（中国证券报）
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China Securities Journal. All Rights Reserved央企整合“扣题”供给侧改革_经济观察_人民论坛网
央企整合“扣题”供给侧改革
原标题：五矿战略重组中冶 央企整合&扣题&供给侧改革
国企改革是供给侧改革的重要组成部分，主要就是通过&三个一批&，即清理退出一批、重组整合一批、创新发展一批国有企业，这与供给侧改革的四个阶段是相对应的
在供给侧改革的背景下，央企整合正在加速。国务院国资委8日宣布，经报国务院批准，中国冶金科工集团有限公司（简称&中冶集团&）整体并入中国五矿集团公司（简称&五矿集团&），成为其全资子企业。中国冶金科工集团有限公司不再作为国资委直接监管企业。
&央企通过兼并重组方式压缩过剩产能正是供给侧改革的一个突破口。&中国企业研究院首席研究员李锦对上证报记者表示，&钢铁是产能过剩的标志性行业，中冶集团又是我国钢铁工业的主力军，其与五矿集团的战略重组具有一定必然性。同时，供给侧改革与国企改革的结合主要体现在&三个一批&，中冶与五矿重组则属于&三个一批&中的&清理退出一批&与&重组整合一批&。&
钢铁领域动刀&去产能&
作为我国钢铁和有色领域的两大巨头，中冶集团与五矿集团的战略重组成为中央提出&供给侧改革&以来的标志性动作。
据集团官网介绍，中冶集团是中国钢铁工业的开拓者和主力军，先后承担了宝钢、鞍钢、武钢、攀钢等国家主要钢铁工业基地的建设任务；目前是全球最大最强的冶金建设承包商和冶金企业运营服务商，也是国家确定的重点资源类企业，2015年在&世界500强企业&排名中位居第326位。目前，中冶集团在A股拥有中国中冶和锌业股份两家上市公司。其中，中国中冶已于8月下旬开始停牌，昨晚发布员工持股计划，并于9日复牌；锌业股份也于11月26日起停牌，并表示公司控股股东葫芦岛有色的股东及相关方正在筹划重大事项，可能导致公司实际控制人发生变化。
五矿集团则主营金属矿产品，是中国最大的冶金工业原材料集成供应商，也是中国最大的钢铁贸易企业，业务还涉及金融、房地产、矿冶科技等；2015年在世界500强中位列第198位。与中冶相比，五矿集团在A股的上市平台则更多一些，包括五矿发展、株冶集团、金瑞科技、五矿稀土和中钨高新等5家公司。其中，中钨高新已于8月上旬停牌筹划重大资产重组，拟获注五矿旗下湖南柿竹园有色金属公司等与上市公司主业相关的资产。
对于两大央企的重组，中金公司研究部副总经理廖明兵认为，二者不仅可进行资源与业务的互享共利，还能实现互补，共同做大做强优势业务。按照廖明兵判断，中冶的资源业务或将切割给五矿集团相关板块，而五矿集团的基建地产业务或可能划拨给中冶集团。
从经营状况上来看，五矿集团2014年营业收入与利润总额分别达到3437亿元、42.55亿元，均大于中冶集团的2158亿元、39.65亿元，但从资产规模来看，中冶集团总资产达3259.78亿元，而五矿集团仅3104亿元，因而从资产利润率来看，五矿利润率要好于中冶。从经营范围上看，五矿集团无论从广度还是深度上均强于中冶，且二者业务互补性较强。中冶在国内传统冶金工程市场居领先地位且拥有先进的冶金设备制造技术。合并后双方能够资源共享，亦将降低成本。
此外，中冶与五矿均在海外资源上有所斩获，中冶项目包括巴布亚新几内亚瑞木镍钴矿、巴基斯坦山达克铜金矿、阿根廷希拉格兰德铁矿等，五矿则除了拥有巴西、老挝等项目外五矿联合体更完成了中国金属矿业史上迄今最大的境外收购，获得全球第一大在建铜矿项目Las Bambas，新增铜资源储量超过1000万吨。五矿也将围绕国家&一带一路&展开全球部署，虽然二者在海外并购资源上并不处在同一量级，但合并后将减少内耗，相对降低海外并购成本。
对于本次重组进程，虽然双方均未给出时间表，但有中冶内部人士认为，此次战略重组不涉及很多业务板块的重组，因而会进展迅速。
值得一提的是，五矿近期还拟与阿里联手打造钢铁电商平台。五矿发展11月底披露的定增预案显示，公司拟对下属子公司五矿电子商务有限公司增资，同时引入阿里创投及五矿电商员工激励平台海立云垂共同参与本次增资。&这个项目将成为五矿深化国企改革的一块重要的试验田。&五矿集团董事长何文波表示。
供给侧改革加速国企重组
就在本月初，国资委还公布了另一个央企合并决定，即南光（集团）有限公司和珠海振戎公司实施重组。资料显示，珠海振戎公司主营政府项下的原油进口业务，还涉足石油产品的贸易业务及其他产品的进出口贸易等。南光集团主营包括日用消费品贸易、酒店旅游、地产经营开发和综合物流服务四大类。有分析人士认为，双方都处于贸易领域，重组可能是根据业务需要，通过整合贸易链条中的一环，形成新的市场优势。
几天内连续发布两项央企整合决定，其频率之快此前罕见，同时，两项重组决定都紧扣&供给侧改革&逻辑。
中投顾问产业与政策研究中心主任扈志亮认为：供给侧改革和国企改革相辅相成。未来国企并购重组将沿着几条路径推进。一是对于产能严重过剩，市场竞争相对充分的行业，通过兼并重组，减少企业数量，从而提高企业的市场适应能力；二是对于自然资源垄断性行业，可以参照电改方案，从不同环节入手拆分业务，引进民营资本，增强竞争力；三是通过借助资本市场，建立资本投资运营公司；四是对于央企来说，整体上市可能是其主要的并购重组路径。
李锦则认为，国企改革是供给侧改革的重要组成部分，主要就是通过&三个一批&，即清理退出一批、重组整合一批、创新发展一批国有企业，这与供给侧改革的四个阶段是相对应的，即新供给形成阶段、供给扩张阶段、供给成熟阶段和供给老化阶段。供给侧结构性改革要鼓励国有企业创新、重组与清退。通过创新发展一批企业，提高经济增长质量，全面提升中国各方面的要素生产力；通过重组提高国企的效益和竞争力；通过清理退出一批企业，对于钢铁、水泥、煤炭、油气、有色金属、玻璃等上游板块进行较大力度的结构性调整，要定下目标，有路线图、实施图，下大力气解决&僵尸&企业的问题。
[责任编辑：王卓怡]中冶集团并入五矿 央企整合再下一城 _ 东方财富网()
中冶集团并入五矿 央企整合再下一城
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【中冶集团并入五矿 央企整合再下一城】12月8日，国资委网站消息，经报国务院批准，中国冶金科工集团有限公司(以下简称中冶集团)整体并入中国五矿集团公司(以下简称五矿集团)，成为其全资子企业。中冶集团不再作为国资委直接监管企业。（每日经济新闻）
　　12月8日，国资委网站消息，经报国务院批准，中国冶金科工集团有限公司(以下简称中冶集团)整体并入中国五矿集团公司(以下简称五矿集团)，成为其全资子企业。中冶集团不再作为国资委直接监管企业。　　一位参与昨日中冶发布会的人士向《每日经济新闻》记者透露，国家肯定要进一步推动央企重组，中冶方面表示与其让国家主导重组，不如自己主动寻找合适的重组对象，最后这一方案在上报之后也获得了国务院的同意。　　海外业务互补　　据了解，是全球最大的冶金建设承包商和冶金企业运营服务商，也是国内产能最大的钢结构生产企业，目前公司正全力打造工程承包、开发、装备制造和资源开发四大行业板块。2014年实现营业收入2157.9亿元，净利润43.4亿元。　　中冶集团的资产主要集中在上市公司中国中冶，一位不愿具名的中冶人士告诉记者，中国中冶的资产占中冶集团的97%。　　五矿集团主要从事金属矿产品的勘探、开采、冶炼、加工、贸易，以及金融、房地产、矿冶科技等业务，目前，五矿集团拥有、黑色金属流通、黑色金属矿业、金融、地产建设、科技六大业务中心，集团控股7家境内外上市公司，2014年，集团实现营业收入3227.57亿元。　　据《21世纪经济报道》指出，中冶集团并入五矿是两家集团自主选择的一次战略重组，自今年8月开始着手准备，于近日获得国务院的批准。　　对此，一位研究人士向记者表示，此次合并的原因，一方面因为中冶集团的海外业务比较弱，占比也比较少，但是中冶现在想做海外的工程订单，而五矿集团做贸易出身，其海外业务比较多，海外经营网络的积累也比较多，这种海外积淀能帮助中冶获得更多的海外工程订单。　　“中冶认为与五矿合并自身受益是更大的。”该人士对此表示。　　资料显示，五矿集团在36个国家和地区设有246家全资及控股子企业，境外控股上市公司达到2家，海外资产总额1558.44亿元，占公司资产总额的42.57%。2014年，海外业务营业总收入 888.46亿元， 利润39.2亿元。　　从五矿集团的角度来看，重组之后可以受益于中冶的科研力量，因为中冶科研实力比较强，“事实上，五矿在外面做项目，只是一个总包身份，技术都在别人手里。”上述研究人士向记者说道。　　暂未涉及人事安排　　值得注意的是，前几年中国中冶持续亏损，一度成为央企亏损王，那么中冶是否会因为业绩压力而去寻求整合呢？上述研究人士认为，中冶因为业绩压力寻求合并的观点并不成立，因为两者重组之后短期对业绩没有太大贡献。　　不过，他向《每日经济新闻》记者表示，由于重组之后两者在某些业务上存在同业竞争，未来可能会把中冶的矿产并入五矿，而五矿的工程设计企业则有可能划到中冶。　　“但是五矿的工程设计企业只有一家，体量很小，即使划入中冶对中冶短期也没什么影响，对于这次重组，中冶主要还是着眼于长远布局。”该研究人士向记者补充道。　　事实上，重组之前两家集团都涉及的业务就是房地产，但是上述研究人士认为虽然两方都有该业务，但并不会形成同业竞争，主要是因为两方的地产业务是分区域的，也就是各做各的，同时中冶现在在做高端地产，与五矿的地产业务是有区别的。　　值得注意的是，目前上市公司中国中冶将于今日复牌，不过根据公告内容，公司正在筹划员工持股计划，并非资本运作，具体的员工持股比例尚未确定。知情人士向记者透露，中国中冶之前想本来做小规模员工持股，但是后来由于员工积极响应，所以想做大员工持股规模，但是又不敢冒进，“国务院年底有一个关于央企员工持股的文件出来，目前正在等。”　　企业重组，受到关注的无疑还有人事安排，不过据上述参会人士透露，在发布会上并未涉及两家集团重组后人事安排的内容。事实上，依据惯例，央企的主要领导人一般须由中组部进行任命。目前，中冶集团董事长为国文清，总经理为张兆祥；五矿集团董事长为何文波，排位第一的副总经理为张元荣。
(责任编辑：DF155)
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