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新规下债基再添新优势
　　据悉，基金投资杠杆新规将于日起正式实施，这一新规指的是《基金运作管理办法》中规定的杠杆率（基金总资产与基金净资产之比）不得超过140%，封闭运作基金的杠杆率不得超过200%。　　此前并无统一的基金投资杠杆比例限制，基金在银行间债券市场交易的最高杠杆比例为140%，基金在交易所债券市场交易没有杠杆比例限制。新规实施后，定期开放债基在封闭运作期间最高杠杆率可达200%，相比普通开放式债券基金将更有优势。目前市场上共有200多只定期开放债基（分级份额分开计算），这些定期开放债基都将受益于杠杆投资新规。　　从历史业绩表现来看，定开债基通过一定流动性换取长期稳健收益，取得了较为普遍的稳定回报。Wind数据显示，截至8月1日，中长期纯债基金过去3年的平均收益超过25%，年化回报超过8%，显著高于同期普通开放式债基的平均回报率。鹏华旗下多只定期开放式纯债基金成立已近3年，其中鹏华丰泰AB成立以来年化收益超11.21%和9.09%，鹏华丰实AB成立以来年化收益分别为10.26%和9.88%，均为投资者奉献了长期稳健的投资收益。　　易方达永旭添利基金经理硕表示，定期开放债基主要有两大优势，一是由于以封闭式运作为主，定期开放债基可以较为充分的运用杠杆策略，获取额外且稳定的息差收益；二是定期开放债基可以采用一种“久期匹配”的投资策略，从而较大程度上保证了回报的稳定性，同时使得组合的净值回撤可控。　　此外值得注意的是，在稳定性和相对良好流动性的支撑下，短期理财债基获得部分投资者追捧，规模亦呈现增长态势。(,)数据显示，二季度末市场上短期理财债基规模达1266.1亿元，相比一季度末增长了272.57亿，其中工银瑞信短期理财规模达650.43亿，较一季度末增长75亿，占据短期理财市场的半壁江山。　　上海证券基金研究重点等第三方机构表示，经济指标回落及通胀预期减弱等使得债市重回强势区间，债基下半年仍值得配置。Wind数据显示，截至日，债券型产品规模269.55亿元，较2015年末增长16.91%，居108家基金公司第6名。其中，(,)规模85.47亿元，深受投资认可。Wind数据显示，截至日，该基金成立以来收益率113.14%，居同类基金第1名。
（责任编辑： HN666）
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【200%杠杆的诱惑 一文看懂定期开放债基魅力】股市波动、债市震荡的2016年，基金市场最为惹眼的便是保本基金和定期开放债券基金。保本基金已经深入人心，但是定期开放债券基金是什么？本期中国基金报理财工作室就专门谈谈这一类特色纯债基金。(中国基金报)
　　股市波动、债市震荡的2016年，基金市场最为惹眼的便是和定期开放。保本基金已经深入人心，但是定期开放债券基金是什么？本期中国基金报理财工作室就专门谈谈这一类特色纯金。()　　定期开放债券基金，是对纯粹开放式基金和封闭式基金的创新，采取了封闭运作和定期开放相结合的模式，顾名思义，便是在特定的时间段才能购买和赎回的债券基金。数据显示，目前这类基金市场上已经超过200只(各类型分开算)，是热卖品种。　　目前这类基金迎来一个绝对利好——根据相关规定，在8月1日之后，普通债券基金杠杆率不得超过140%，而封闭运作的定期开放债基则可以拥有更大“杠杆空间”——达到200%，对于他们的债券运作来说自由度更大。　　更值得注意的是，定期开放债券基金从过去业绩来看，相对普通债券基金拥有优势。投资者最好选择周期较长、基金经理优秀的品种。中长期看，在经济下行周期和货币宽松的环境下，债券市场牛市格局仍在，债券类资产仍具有较大吸引力。　　200%高杠杆或显优势　　市场上的债券类基金，有随时可以申购赎回的开放式债券基金，也有分级债券基金，也存在定期开放债基，采用封闭运作与定期开放相结合的方式，在特定时间段才能申购赎回的产品。目前这个阶段上，定期开放债券基金存在三大优势：　　第一便是杠杆率高。根据2014年颁布的《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定，封闭运作基金的杠杆率(基金总资产与基金净资产之比)不得超过200%；开放式基金的杠杆率不得超过140%，此项规定将于今年8月起正式实施。　　深圳一位债券基金经理就直言，未来有封闭期的定期开放式基金更具优势。以定期开放债券基金为例，当债市向好时，大部分都是通过加大杠杆来获取超额收益的，更高的杠杆率有利于基金提高收益的进攻性。　　第二，除了杠杆率高之外，定期开放债券基拥有独特魅力。相对开放式债券基金，这类基金封闭期不受申购赎回干扰，对基金经理相对来说自由度较大，可以配置部分流动性较低但票息收益高的债券，采用更高的杠杆或较长的久期以获得更高的收益。　　而相比普通的封闭式债基，定期开放债基提高了产品的流动性，目前市场上定期开放债基的封闭周期一般在1至3年，也有短至6个月或采用季度受限开放模式，可满足不同类型投资者的需求。　　第三大优势则是定期开放债券基金多数是纯债基金，重点投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，不主动参与股票、权证投资，有些也不参与交易。这就意味着这类基金远离二级市场波动，相对来说避险作用更佳。数据显示，目前市场上共有定期开放债券基金206只(各类型分开算)，还有多只开放式债券基金即将成立。　　震荡市业绩优势明显　　其实从过去定期开放债券基金和普通债券基金业绩对比来看，震荡市下，定期开放债券基金业绩优势较为明显。　　2016年债券市场出现震荡，尤其是信用债风险事件频出之后，但债券基金整体业绩表现较好。数据显示，截至日，今年以来，全部可比206只(各类型分开算)定期开放债券基金平均业绩达到0.3536%，而同期其他债券基金整体则出现了亏损，亏损幅度达到1.061%。　　具体来看，今年债券基金前20名中，定期开放债券基金占据了8席。其中表现较好的是，新华安享惠金A、新华安享惠金C，今年以来收益率达到4.054%、4.0036%，此外长信富安纯债一年A、博时 个月、长信富安纯债一年C、长信纯债一年A表现也不错，收益率分别达到3.131%、2.97%、2.96%、2.89%。　　同样在2013年债券市场震荡过程中，定期开放债券基金表现更好。2013年全年17只定期开放式债券基金获得1.04%的收益，而同期323只其他债券基金获得0.149%的收益，显示出这类债券基金在债券市场波动中的“避震”作用。　　不过在债券走牛的2015年，定期开放债券基金和其他债券基金全年业绩分别为9.89%、10.26%，表现略微弱于其他债券基金。其中不少债券基金重配可转债收益颇丰，导致“纯债型”的定期开放债券基金业绩一般。　　若将时间拉长，自日以来，在经历了两年债券大牛市和债券震荡之后，17只定期开放债券基金获得28.361%的收益，差不多每年收益率在8%左右。　　前述基金经理就表示，资产荒之下，债券类资产相对来说性价比更好，债券大概率仍会维持牛市态势，具有更大杠杆空间的定期开放债基优势也会更加凸显出来，不过重点需要做的是防范风险的基础上做好“杠杆套利”。　　封闭期长点为佳　　和一般开放性基金不同，定开型债基是在特定时间段内，才能够自由赎回或者购买，而在其他时间是不允许买卖的。因此，投资者首先要注意资金使用效率。　　如何看一只开放式债券基金的开放日期？一般从基金全称中就可以知道，比如某某18个月定开债券基金，每隔18个月开放一次；而某某一年定开债券基金 ，就是一年开放一次，目前这两类产品是主流。　　据中国基金报记者统计，从封闭期看，市场上的定开债基封闭期为半年到3年不等。近期基金封闭期有延长之势，18个月品种明显增多。据深圳一位基金经理表示，此前定期开放债券基金多为1年封闭期，但近期从渠道了解到，不少机构认为1年期时间偏短，操作难度大，他们更偏爱时间较长的品种。　　“债券市场也有牛熊波动，可能周期较短的品种，从产品成立、开户、逐渐完成建仓都需要花费两三月时间，而运作不多久，封闭期就结束了，又要准备好一定流动性去应对申购赎回，因此更建议选择运作周期偏长的品种。”据深圳一位业内人士表示。　　需要指出的是，虽然封闭式债基相对于开放式基金的管理更容易，但投资定开债基要考虑流动性因素，最好使用“短期内不急用的资金”，尤其是资金使用周期和定期开放债券基金运作周期相匹配最适宜。　　此外，需要指出的是，有些定期开放的债券基金可以在交易所上市交易，投资者可在二级市场内实现T+1的交易。这类债券基金值得关注，因为这一运作方式不但确保基金规模相对稳定，与组合更为匹配的久期，而且能保持较高的资金周转效率。　　中长期债市有机会　　“若选择定期开放的纯债基金，筛选的第一位是看市场行情，第二位才是选择基金经理。”一位纯债债券基金经理如此表示。　　究竟经历了2014年和2015年两年债券牛市，目前还有机会么？其实答案是中长期机遇好，短期市场或仍现波动，这似乎成为目前的主流观点。　　据广州一位债券基金经理表示，债市自4月以来加速调整，多重风险因子集中释放，虽然近期有反弹，但市场情绪谨慎，预计未来一段时间债券市场仍会维持窄幅震荡走势。预计未来债券市场会进入一个平衡震荡期，收益率维持中等幅度的震荡。但从长期层面看，经济是否企稳还尚待观察，股市、等资产目前价格并不便宜，债券资产则有相对优势。　　“中期来看，经济增速仍将有所下行，债券市场仍存在机会。但是近期主要投资于高等级信用债券和债，重点放在把握债市的交易性投资机会上，今年重点是防范风险。”北京一位债券基金经理表示。　　而深圳一位债券基金经理拿过往数据对比表示，中国上一次经济结构调整是1998年时，货币政策自1996年开始放松，到1999年刺激进入尾声，随后存贷款基准在低位持续了3年之久，直到2003年，业改革和加入WTO，令经济找到了新的可持续动力后，货币政策才开始转向。我们这一轮货币刺激是2011年开始，目前10年期国债已到2002年以来低点，进一步下行空间相对有限，预计未来低利率会维持相当长一段时间，债券资产整体回报率会低于前两年，但仍会成为当前宏观环境下的较优资产类别。从资产配置角度看，债券品种仍有相对优势，具备中长期配置价值，因此纯债基金仍有吸引力。　　选风控能力强的基金经理　　在今年债券市场波动、信用风险频发的大背景下，投资定期开放式债券基金核心是要选择风险控制能力强的基金经理。　　选择定期开放债券基金需要注意两点，第一最好选择固定收益类领域投资能力较强的。“可以看看债券类产品数量和各类型债券基金的收益，最好选择数量不仅多且长期业绩较好的公司进行投资。”深圳一位分析人士说，尤其是可以看机构投资者占比，对于规模较大、且机构持有人占比较高的公司的值得关注。　　“规模其实是实力的证明，往往机构选择基金管理人会经过非常复杂的尽职调查，对基金经理的风格、基金公司规模等都有要求，因此中长期固定收益类规模较大的公司值得关注。”另一位业内人士也如此表示。　　第二，今年信用风险加大，而信用风险控制能力的好坏成为今年债券基金业绩的重要区分，因此投资者重点是要筛选基金经理的信用风险控制能力，最好选择过往经验中有信用分析从业经验的基金经理。　　业绩是投资能力最好的试金石，最好通过长期业绩来筛选，选择业绩较好的品种。尤其值得注意的是，近期市场出现波动，发现有债券基金踩雷的公司品种需要暂时规避。　　此外，无论是买卖啥，都需要注意费用，投资定期开放债券基金也是如此。据悉，目前定开债基有两种收费方式，一种为传统的固定收费法，一般都要收取0.2%~0.8%的管理费，且这种是主流。另一种是最近两年创新的模式——浮动收费法，目前有些定期开放式债券基金实施缓增式阶梯收费方式。投资者需要注意，且实施浮动收费制，实现基金管理者与投资者的利益捆绑，有一定吸引力。　　定期开放的封闭债基近几年越来越受市场欢迎，主要是产品少受资金进出干扰，而且可以放更大的杠杆。从今年债基表现来看，定开产品的收益率明显更胜一筹。近年也有公司将封闭时间缩短到半年，但渠道建议应该选择封闭时间偏长的品种。
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08:45来源：中国证券报
目前，各家基金公司都在积极发行和热推定期开放式债券基金，记者注意到，不同基金公司对封闭期的选择有各自的偏好，且以一年期的定开债基产品居多。而封闭期的选择另有玄机，是为了更具杠杆优势和久期优势，同时兼顾流动性和收益性相平衡。
久期优势+杠杆优势
据数据统计，截至8月31日，今年市场上定开债基的数量为280只，总规模达2843亿元，今年新发定开债89只。证监会官网公布的基金募集申请核准进度显示，截至9月9日，今年6月以来拿到&准生证&的定期开放式债券型基金多达73只，排队等待批复的还有81只。
对债券型基金来说，更适合封闭管理的模式，这可降低频繁申赎带来的流动性冲击，避免资金涌入摊薄老持有人利益。鹏华丰饶基金经理认为，定开债基之所以倍受投资者青睐，是因为基金管理人在封闭期内可采用投资高收益品种和增加组合杠杆两种策略来提高收益率水平，且能够在通常情况下取得比同类开放式债基更高收益的机会。同时，开放期的存在也能够较好的满足投资日常之需，如投资者的闲置资金使用时间较为确定，能够和定期开放式基金的期限相匹配，那么将该笔资金投资于定开债基，无疑是较优选择之一。
称，定期开放债券基金受到市场追捧，一方面与当下市场环境有关，权益市场剧烈波动，债券市场慢牛持续，投资者追求稳健收益，银行理财资金风险偏好也持续下移;另一方面，与定期开放债券产品特性有关，定开债基属纯债投资，不投股票，不受股市波动影响。对比开放式债券基金，定开债基金具有更高的杠杆优势，在降低频繁申赎带来的冲击同时，可以带来组合更为匹配的久期，有益于择时的把握，有机会获得更高的稳健收益。
根据今年8月起正式实施的《公开募集证券投资基金运作管理办法》之规定，封闭运作基金的杠杆率(基金总资产与基金净资产之比)不得超过200%，开放式基金的杠杆率不得超过140%。定期开放类基金拥有更大的&杠杆空间&，因此成为当下基金公司布局的重点。
对此，上海证券基金分析师表示，一般来说，除了债市熊市阶段，大部分债券型基金都是通过加大杠杆来获取超额收益，违约爆发前的债券基金投资方式普遍是信用债加高杠杆，获取的收益远高于市场无风险利率。有封闭期的定期开放式基金更具杠杆优势和久期优势。
海通证券8月基金月报统计数据显示，当月债券型基金平均收益率为0.68%，指数型债基收益率为0.64%，纯债主动开放型为0.46%，纯债主动封闭型则以1.16%领跑。
一年期定开债基最多
记者注意到，在定开债基产品中，根据基金封闭期的时间长短又有所不同，有的是3个月、6个月，甚至两年，最长的是于今年6月成立的兴业增益五年，封闭期长达五年;且不同的基金公司都有各自的偏好。而市场上目前以一年期的定开债基居多;从回报率来看，据统计，截至9月5日，一年期的定开债基过去一年平均回报率为7.26%，的确远远高于其他水平。
旗下的定开债基封闭期全为一年，旗下的也以一年期居多，而博时基金则主攻18个月封闭期的定开债基。据了解，封闭期的长短是为了兼顾流动性和收益性相平衡，是市场营销需求和投研需求互相综合的结果。于9月23日宣布结束募集的博时安恒18个月定期开放债券基金，已是博时发行的第十只18个月定期开放债。博时基金公司表示，基金18个月封闭期可覆盖完整会计年度，相较于市场上的一年期封闭产品有更优的业绩表现，而相比封闭期两年及以上的产品，其灵活性更加出色。
基金新近发行的红塔红土长益定期开放债基则是每三个月就会开放一次申赎。据其拟任基金经理介绍，封闭运作期的时间长短对投资端和客户端都有不同的影响。时间越长，对投资端来说，基金规模更加稳定，投资操作也能够更加灵活;但对客户端而言，这就意味着锁定资金的时间会相对长一些，从市场营销上来说会有一定影响。罗薇认为，目前债市虽然会有一定的下行空间，但是波动不会太剧烈，存在一定的投资机会。综合投资端和客户端的心理，三个月的时间刚好能保证达到双方均衡的状态，且更利于把握债市上的投资机会。
针对市场上更多的一年期定开债基，有业内人士认为，对不同期限债券到期收益率的统计显示，债券收益率曲线一年到三年间比较扁平，这也就意味着在一年期限以上，债券投资的边际收益率是递减的。这一研究结果表明，对于债券投资而言，一年期限是可以兼顾收益性和流动性的最佳期限，同时也是债基可以充分享受封闭式运作优势、并解决流动性困境的最理想封闭期限。
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定开债基以一年期产品居多 更具杠杆和久期优势
　　目前，各家基金公司都在积极发行和热推定期开放式债券型基金，注意到不同基金公司对封闭期的选择有各自的偏好，且以一年期的定开债基产品居多。而封闭期的选择另有玄机，是为了更具杠杆优势和久期优势，同时兼顾流动性和收益性相平衡。
　　久期优势+杠杆优势
　　据Wind数据统计，截至8月31日，今年市场上定开债基的数量为280只，总规模达2843亿元，今年新发定开债89只。证监会官网公布的基金募集申请核准进度显示，截至9月9日，今年6月以来拿到“准生证”的定期开放式债券型基金多达73只，排队等待批复的还有81只。
　　对债券型基金来说，更适合封闭管理的模式，这可降低频繁申赎带来的流动性冲击，避免资金涌入摊薄老持有人利益。鹏华丰饶基金经理戴钢认为，定开债基之所以倍受投资者青睐，是因为基金管理人在封闭期内可采用投资高收益品种和增加组合杠杆两种策略来提高收益率水平，且能够在通常情况下取得比同类开放式债基更高收益的机会。同时，开放期的存在也能够较好的满足投资日常之需，如投资者的闲置资金使用时间较为确定，能够和定期开放式基金的期限相匹配，那么将该笔资金投资于定开债基，无疑是较优选择之一。
　　博时基金称，定期开放债券基金受到市场追捧，一方面与当下市场环境有关，权益市场剧烈波动，债券市场慢牛持续，投资者追求稳健收益，银行理财资金风险偏好也持续下移；另一方面，与定期开放债券产品特性有关，定开债基属纯债投资，不投股票，不受股市波动影响。对比开放式债券基金，定开债基金具有更高的杠杆优势，在降低频繁申赎带来的冲击同时，可以带来组合更为匹配的久期，有益于择时的把握，有机会获得更高的稳健收益。
　　根据今年8月起正式实施的《公开募集证券投资基金运作管理办法》之规定，封闭运作基金的杠杆率(基金总资产与基金净资产之比)不得超过200%，开放式基金的杠杆率不得超过140%。定期开放类基金拥有更大的“杠杆空间”，因此成为当下基金公司布局的重点。
　　对此，上海证券基金分析师表示，一般来说，除了债市熊市阶段，大部分债券型基金都是通过加大杠杆来获取超额收益，违约爆发前的债券基金投资方式普遍是信用债加高杠杆，获取的收益远高于市场无风险利率。有封闭期的定期开放式基金更具杠杆优势和久期优势。
　　海通证券8月基金月报统计数据显示，当月债券型基金平均收益率为0.68%，指数型债基收益率为0.64%，纯债主动开放型为0.46%，纯债主动封闭型则以1.16%领跑。
　　一年期定开债基最多
　　注意到在定开债基产品中，根据基金封闭期的时间长短又有所不同，有的是3个月、6个月，甚至两年，最长的是于今年6月成立的兴业增益五年，封闭期长达五年；且不同的基金公司都有各自的偏好。而市场上目前以一年期的定开债基居多；从回报率来看，据Wind统计，截至9月5日，一年期的定开债基过去一年平均回报率为7.26%，的确远远高于其他水平。
　　长信基金旗下的定开债基封闭期全为一年，国投瑞银旗下的也以一年期居多，而博时基金则主攻18个月封闭期的定开债基。据了解，封闭期的长短是为了兼顾流动性和收益性相平衡，是市场营销需求和投研需求互相综合的结果。于9月23日宣布结束募集的博时安恒18个月定期开放债券基金，已是博时发行的第十只18个月定期开放债。博时基金公司表示，基金18个月封闭期可覆盖完整会计年度，相较于市场上的一年期封闭产品有更优的业绩表现，而相比封闭期两年及以上的产品，其灵活性更加出色。
　　红塔红土基金新近发行的红塔红土长益定期开放债基则是每三个月就会开放一次申赎。据其拟任基金经理罗薇介绍，封闭运作期的时间长短对投资端和客户端都有不同的影响。时间越长，对投资端来说，基金规模更加稳定，投资操作也能够更加灵活；但对客户端而言，这就意味着锁定资金的时间会相对长一些，从市场营销上来说会有一定影响。罗薇认为，目前债市虽然会有一定的下行空间，但是波动不会太剧烈，存在一定的投资机会。综合投资端和客户端的心理，三个月的时间刚好能保证达到双方均衡的状态，且更利于把握债市上的投资机会。
　　针对市场上更多的一年期定开债基，有业内人士认为，对不同期限债券到期收益率的统计显示，债券收益率曲线一年到三年间比较扁平，这也就意味着在一年期限以上，债券投资的边际收益率是递减的。这一研究结果表明，对于债券投资而言，一年期限是可以兼顾收益性和流动性的最佳期限，同时也是债基可以充分享受封闭式运作优势、并解决流动性困境的最理想封闭期限。
　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。