深度 ▍陆金所揭秘三部曲
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深度 ▍陆金所揭秘三部曲
▍揭秘陆金所(一)——平安如何玩转P2P本文所涉及内容仅为本律师团队根据公开信息独立分析完成，与平安集团无关。▍揭秘陆金所（二）——平安“自融模式”为哪般？事实上，在陆金所的业务板块中，P2P业务并无新意。与国内无数的P2P平台相比，在产品设计方面，也无突出之处。陆金所对于平安集团而言，核心价值绝非P2P平台这么简单。平安所看重的，是陆金所的“一对多转让债权”功能。这一功能，成为陆金所腾挪、组合平安集团内部现有金融资源的“开山利器”。而重要成果之一，就是利用陆金所这一工具，实现了平安集团向社会进行融资的功能。当然，这个推论逻辑上虽然成立，但似乎又有些勉强。为什么这样说呢？因为平安集团和马明哲先生不是缺钱的主儿。平安旗下有银行，有保险，这些渠道都可以得到低成本资金，似乎并无通过陆金所进行融资的必要性。笔者认为，之所以将平安集团自行融资包装成产品，并在路金所销售，是平安以自己的信用在支撑陆金所的发展。同时，在传统的银行吸收存款模式之外，平安也在尝试吸收社会资金的新途径。一、平安集团通过陆金所“自融”的套路平安彩虹系列中部分产品，包装成了债权分拆转让产品，但最终所实现的就是向社会融资。在这种模式中，通常由平安集团下属的两家公司进行对手交易，通过平安银行的委托贷款，形成合法债权。然后，债权人将债权在陆金所分拆转让给投资人。在上述借贷交易中，深圳平安汇富资产管理有限公司（平安汇富）通常作为出借方和债权转让方，平安银行通常作为委托贷款银行，而作为借款方出现过的平安系公司包括深圳平安聚鑫资产管理有限公司（平安聚鑫）、深圳陆虹投资管理有限公司（深圳陆虹）、深圳联新投资管理有限公司（深圳联新）等平安系公司。如，“彩虹-盛铭81A号”产品，是由平安汇富作为委托贷款的委托人通过平安银行向联新投资发放20,000,000万元委托贷款，形成一笔债权。然后平安汇富委托陆金所发布债权分拆转让消息，投资人通过出资购买委托贷款资产的权益以获得基础合同项下借款人到期还本付息的权利。“彩虹-利琛02X号”，则是由平安汇富作为委托贷款的委托人通过平安银行向平安聚鑫发放20,000,000万元委托贷款所形成的产品。而“彩虹-炎森18A”则是平安汇富与深圳陆虹之间借贷关系形成的债权产品。在上述产品中，深圳平安投资担保有限公司（平安担保）作为担保人，为借款人还本付息承担连带保证责任。不难看出，上述产品名为债权分拆转让，但最终是为平安聚鑫、联新投资、深圳陆虹实现了融资。而这几家主体借助陆金所平台，间接实现了向社会融资，且规避了非法集资的风险。不得不说，平安陆金所的创新，除了商业上构思精巧之外，法律风险的把控也很用心。二、融资目的为哪般？笔者认为，采用该种“自融”模式的原因有如下三种可能：1、确实需要融资虽然平安集团不差钱，但旗下的平安保险公司、平安银行都是股权多元化的上市公司，平安并不能从上述公司“抽血”。平安集团在发展其他投资或者业务时，也会面临资金需求并需要融资。而陆金所具有大量的注册投资人，利用陆金所为平安融资，也可近水楼台先得月。2、集团以自身信用支持陆金所笔者注意到，在陆金所会员专项理财的栏目中，以平安系相关企业“自融”为内容的“彩虹”系产品占到相当的比例。投资人之所以比较积极认购，平安集团的信用起到了相当大的作用。虽然平安聚鑫、深圳陆虹、联新投资都是独立法人主体，平安集团无须为上述企业的融资承担连带责任，但投资人通常还是会将对平安集团的信任转移到上述几家融资主体之上，这是基本的消费心理在发挥作用。加上平安担保的连带保证，对于上述产品又形成了“增信”。因此，平安系融资产品，对于陆金所起到了强大的支撑作用。3、尝试社会融资新通道与具体的融资需求相比，这个目的可能更加长远。平安对于金融以及互联网金融的嗅觉非常灵敏，左手倒右手的交易，也是一种新融资模式和通道的尝试。如果这个路径打通，作为金融集团，平安在获取资金资源方面无疑又多了一种选择。但是，仅仅“自融”模式，远不能揭示陆金所模式的价值和威力，最大的价值还需另一种模式的配合。▍揭秘陆金所（三）——“虚拟银行”悄然来临？在《揭秘陆金所（一）》中，笔者对陆金所线上的主要产品做了简单描述，并对其模式做了归纳。在《揭秘陆金所（二）》中，笔者分析的平安借助陆金所完成的资金自融。事实上，很多人对于平安布局陆金所的解读在于其资产证券化平台的价值，笔者认为，资产证券化依然只是工具层面的分析。陆金所核心价值在于网络平台对客户的粘性，得终端客户者得互联网金融的未来。陆金所的P2P分拆转让、自融模式、准证券化模式，其最终目标是打通网络资金融通环节。在陆金所的业务板块中，P2P业务并无新意。平安集团所看重的，是陆金所的“一对多转让债权”功能。利用陆金所这一工具，平安集团可以通过类似资产证券化的方法，实现社会融资，或将已有的债权进行“准证券化”操作。如果将“准证券化”与“发放贷款”结合起来，这个循环就具有了源源不断创造信用的能力。在这一基础上，平安集团通过陆金所、深圳平安汇富资产管理有限公司（平安汇富）、平安银行，事实上搭建了一家“虚拟银行”。一、“虚拟银行”的路径陆金所通过P2P的交易模式，将平安集团下属平安汇富资产管理有限公司（简称：“平安汇富”）通过平安银行对平安体系外的企业所发放委托贷款形成的债权分拆出售（如彩虹系列产品），实现了“准资产证券化”，从而回收了贷款资产的流动性。如果循环进行出借、分拆转让、回收流动性，则资金可以进行多次放大。具体来讲，流程为：1、平安汇富首先通过平安银行深圳分行对借款方发放一笔银行委托贷款，以解决放贷的合法性问题；2、平安汇富将委托贷款形成的债权作为出让资产，委托陆金所通过互联网平台向注册用户发布消息；3、用户购买该项产品，平安汇富收到债权转让价款，贷款资产实现流动性；4、再次出借，进行下一轮循环。产品实例1：彩虹-旻萱80A号产品：交易资产为汇富公司作为委托贷款人通过贷款人平安银行股份有限公司深圳分行向借款人上海某某房地产有限公司发放贷款而形成的委托贷款资产。借款金额为人民币2000万元，投资人最低受让金额为人民币10万元。产品实例2：彩虹-恒钰01C号产品交易资产为汇富公司作为委托贷款人通过贷款人平安银行股份有限公司深圳分行向借款人福建某某投资发展有限公司发放贷款而形成的委托贷款资产。借款金额为人民币2000万元，投资人最低受让金额为人民币10万元。上述两个产品已经具有高度的标准化，金额均为2000万元，单个最低受让10万元，受让方不超过200人。不难看出，如果循环出借和转让，平安汇富就可以不断实现流动性，从而支持其持续发放银行委托贷款的能力。二、“虚拟银行”的优势1、轻资产模式在上述操作模式中，平安汇富可以将现金转化为应收款，然后通过债权转让将应收款再转回现金。循环操作，平安汇富实际发放的贷款金额不断增加，且差价可以重复赚取。但是，平安汇富的资产负债表中的资产规模并未随之增加。轻资产模式带来的是，远远超出传统银行的“净资本回报率”。2、无挤兑压力虽然平安汇富通过陆金所拿到了投资人的资金，但该资金并非存款，而是债权转让价款。该资金在平安汇富并不形成负债，兑付的主体是借款人，平安汇富无需向投资人兑付。可以使用社会投资者的资金，而无需面对银行兑付压力，这是平安汇富模式优于传统银行的地方。3、不受存款准备金和资本充足率的限制由于平安汇富不是银行业金融机构，其贷款模式，不受巴赛尔协议资本充足率的约束，也不受人民银行存款准备金率和基准利率（适用民间借贷的4倍利率上限）的约束，其放贷的乘数效应远远高于普通商业银行。资金利用率更高，“息差”的空间更大。三、“虚拟银行”的法律监管对于虚拟银行这种金融业态，我国当前并无专门的法律、法规予以规范。相关规则散落于法律、法规体系中。比如其放贷模式，虽然《商业银行法》及《贷款通则》不允许企业直接借贷，但通过平安银行的委托贷款，可以得到解决。再如债权分拆转让的“准证券化”，《合同法》规定了可以部分转让债权，这为分拆转让留下了通道，但分拆的数量限制、销售对象等，合同法并无规定，而是在最高法院的司法解释及国务院的有关规定中有所体现。考虑到借贷、债权分拆转让属于民事法律与金融法律竞合的范畴，仅仅由金融监管部门出台监管措施是不够的，甚至可能导致法律、法规冲突。对此，应由全国人大或其常委会出台法律修正案予以解决。
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　　&中国平安的普惠金融业务集群基本已经整合完毕，目前已经正常开展业务。&近日，中国平安一位内部人士对《第一财经日报》记者说。
　　早在今年3月中旬，中国平安宣布要整合线上线下，打通天地网，打造&普惠&业务集群，如今，3个月的时间就已完成了各个业务条线的梳理和打包。
　　《第一财经日报》记者从中国平安内部了解到，平安普惠主要分为&三大业务&条线，包括陆金所的线下服务和产品端也都将整合进平安普惠。而这些非标资产都可以在陆金所进行交易，由此形成一个普惠金融完整的生态圈。
　　平安普惠&三大业务&模块
　　按照中国平安董事长马明哲的设计，平安普惠整合了平安直通贷款业务、陆金所辖下的P2P小额信用贷款，以及平安信用保证保险事业部三个模块的业务管理团队。
　　相关的更名工作也同步完成，5月底，平安普惠规划内的深圳市信安投资咨询有限责任公司更名为&平安普惠投资咨询有限公司&，深圳市信安投资咨询有限公司为原平安信托个人消费信贷事业部下属机构，主要致力于消费信贷的推广。
　　上述平安内部人士介绍，整合后的平安普惠的产品部分将由无抵押、有抵押及中小企业三个条线构成。
　　《第一财经日报》记者了解到，有抵押业务特色是信贷额度高、期限长、适用范围广，比如房屋抵押贷款，有房即可贷款，额度最高500万元；无抵押条线主要是更便捷、门槛低、申请容易且放款快，主打产品包括薪金贷、车主贷、首先保单贷。
　　这两块业务平安在此前有所积累，而接下来的第三块业务条线是着力突破的重点，该业务主要为小微企业、个体工商户服务，主要解决中短期经营资金周转。
　　&SME主要基于2014年8月中国平安海外控股公司从淡马锡手中收购而来的富登担保，平安已将其更名为平安普惠融资担保公司，但担保业务主要集中在长三角和环渤海湾，所以，未来的重点是全国扩张。&深圳一位刚刚加盟平安普惠的内部人士对本报记者说。
　　陆金所股权结构揭晓
　　事实上，平安普惠的整合更多是管理上的整合，包括系统、人员、架构、组织、产品线以及共同资源。此前，有平安内部人士对本报记者透露，在前期整合过程中，陆金所业务是一大重点，也是一大难点。
　　据了解，陆金所的线下服务和产品端都将整合进普惠金融，包括P2P，未来，陆金所将纯化其作为金融理财信息咨询平台的功能，专注做信息和交易平台，发挥其非标金融资产集散地的市场作用。
　　而其整合后，普惠金融将为陆金所平台提供更强大的线下服务和产品支持。从这个方面讲，整合将会增强P2P业务的整体实力。
　　陆金所旗下的子公司包括上海陆金所咨询有限公司、平安国际商业保理有限公司、深圳平安投资担保有限公司、深圳平安汇富资产管理有限公司、深圳平安聚鑫资产管理有限公司、上海自由贸易试验区陆金所金融信息服务有限公司、上海陆金所互联网金融信息服务有限公司、上海陆金所资产管理有限公司。
　　在2014年年报中，中国平安曾对外披露，2014年度，通过一系列股权转让交易及协议安排，本集团于陆金所及西交所的表决权减为49.99%。这在外界也引起轩然大波，那么中国平安的陆金所究竟是谁的陆金所？
　　6月29日，答案揭晓。
　　根据陆金所6月29日最新发布的年报，陆金所的注册资本为83667万元人民币。其股东已经由此前的新疆汇明投资有限合伙企业、深圳市平安创新资本投资有限公司变更为上海雄国企业管理有限公司和上海惠康信息技术有限公司、新疆同君股权投资有限合伙企业、深圳平安科技咨询有限公司、上海兰帮投资有限责任公司。
　　其中，前两家有限合伙疑为高管持股平台，平安金科是平安旗下的子公司，而出资18289万元的上海兰帮注册资本仅为4000万，股东为陆金所首席人力资源执行官石京魁和陆金所副总经理、董事会秘书长杨学连。
　　不排除，这可能又是一家高管持股平台，倘若真是如此，目前高管持股平台已占有陆金所50.01%的股权。
　　&我听到的消息是，陆金所要在2016年启动海外上市，在股权结构中，高管持股占有绝对份额。&上述深圳加盟平安普惠的内部人士说。
来源：网易
关键词：平安 陆金所 股权结构
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