盛通股份后市如何？
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盛通股份(002599.SZ)
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市场最新投资机会
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市场情绪正面：
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研究机构投资评级
最近60天内有个研究报告发布盛通股份(sz002599)评级，综合评级如下：
资金流入额
资金流入率
公司名称：
北京盛通印刷股份有限公司
主营业务：
全彩出版物综合印刷服务,主要承印大型高档全彩杂志、豪华都市报...
电　　话：010-
传　　真：010-
成立日期：
上市日期：
法人代表：栗延秋
总 经 理：栗延秋
注册资本：13500万元
发行价格：10元
最新总股本：13500万股
最新流通股：
所属板块：
每股净资产
每股经营现金流净额
净资产收益率
每股未分配利润
每股资本公积金
2016-06 2016-03
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盛通股份(SZ:002599)
盛通股份新股定价报告
　　投资要点：
　　盛通股份定位于出版物和商业出版的高端市场，主要承印全彩杂志、商业宣传资料等快速印品以及高档彩色精装图书。公司承印的彩色期刊品种在中国邮政发行畅销期刊中占比近20%。
　　印刷业已被我国《文化产业振兴规划》列为今后重点发展的九大文化产业之一，截至 2009 年，我国图书出版品种、总印数居世界第一，印刷产业总产值居世界第三。
　　我国印刷行业整体较为分散，盛通股份有望成为综合文化出版服务龙头。北京地区集中了全国 40%左右的出版社、三分之一左右的杂志社，客户资源丰富。公司在北京地区市场占有率约为5%，排名第一。
　　公司募集资金将全部用于印刷生产线产能扩建，项目达产后，新增快速印品产能约312万色令/年，新增精装图书产能月 315 万色令/年。公司 2010 年总产量约 880 万色令，新增产能释放有望带动公司业绩快速增长。
　　根据主承销商的盈利预测，公司
年每股收益分别为 0.44、0.65、0.89 元，公司合理发行价为 8.80-11.00元，折合2011年 20-25倍PE。
全国知名北京领先的综合印刷出版服务商
　　我国正从印刷大国向印刷强国迈进。2009 年，我国图书出版品种、总印数居世界第一位，日报出版规模已连续9 年居世界第一位，印刷工业总产值位居世界第三位。尽管我国印刷业总产值已居世界前列，但与发达国家相比，人均出版物消费和人均印刷品占有量仍相对较低，对书籍、报纸、期刊和其他印刷品的需求具有较大空间。
　　全国知名北京领先的综合印刷出版服务商。公司主要从事全彩出版物综合印刷服务，定位于出版物和商业印刷的高端市场，目前已实现传统的出版物印刷加工企业向全彩出版物综合印刷服务企业的转变，拥有长期稳定的客户群体及市场，是全国知名北京领先的综合印刷出版服务商。
　　盈利预测及投资建议。预计公司 年主营收入分别为5.55 亿元、7.42 亿元和9.96 亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为0.55 亿元、0.81 亿元和1.09 亿元，按上市后总股本摊薄每股收益分别为0.41 元、0.61 元和0.82 元。参照可比上市公司估值情况、公司成长情况和近期中小板新股发行估值情况，给予盛通股份2011 年20-23 倍的估值，即合理价位在8.20-9.43 元，对应2010 年的PE 为25.63-29.47 倍。公司发行价为10 元，建议谨慎申购。
　　风险提示：（1）受电子书及互联网冲击的风险。（2）国内出版引述市场对外资全面开放风险。
轻工：4月月报-行业数据趋势改善不显著，优选具业绩支撑的成长股
　　轻工制造行业年初以来行情走势跑赢大盘：2014年4月，轻工板块下跌1.45%，落后大盘1.61个百分点，其中家具表现最好，上涨7.46%，包装印刷、文娱用品、造纸分别下跌0.99%，7.43%，2.07%。
　　轻工制造行业基本面未有趋势性改善：轻工制造行业2013年营收弱增长，显示行业下游需求增速仍未有明显起色。2013年轻工行业平均ROE较2012年仍略有下滑（5.4%→5.2%），净利率略降（3.7→3.3%），总资产周转率略升（0.73→0.69），资产负债率维稳，行业基本面未显示出趋势性改善。
　　行业月度数据回顾：3月包装下游行业中增长较为稳健的是IT消费电子和化妆品零售，手机产量持续去年以来的加速回升态势，化妆品零售额较去年全年增速明显提升，而乳制品产量较去年增长水平进一步下滑。传统印刷持续低迷，烟标印刷下游卷烟产量延续下行走势，彩票销售额增幅则逐月走高。年初以来家具出口景气较为低迷，家具产量同比增速探底回升，显示向好迹象。家具下游海内外房地产业呈下行走势。1-3月玩具出口额增速明显回暖，美国玩具消费行情也较为良好。3月机制纸及纸板产量低个位数增长，较去年略有回升，各纸种价格以维稳为主，微幅上涨约1%。
　　“消费”和“创新”两大主线仍是市场追逐的热点：消费是轻工行业最具潜力的一块沃土。品牌家居企业如喜临门等把握市场机遇，积极进行产品体系改革与营销渠道创新，企业综合竞争力的持续彰显将进一步强化品牌、市场效应。目前宏观经济数据依然不乐观，许多传统行业景气度依然低位徘徊，转型是出路。看好传统票证印刷企业（如东港股份）逐步向智能化（金融IC卡）和电子化（电子彩票、电子发票、RFID）过渡及烟标印刷企业对电子烟新领域的创新性探索（如上海绿新、东风股份等）。
　　严格优选具业绩支撑的成长股，主题投资弱化：在合理评估行业发展空间和企业竞争力的基础上，具有业绩支撑且增长具有持续性的企业越来越受到青睐，主题投资正在逐步弱化。轻工制造行业中一些传统企业在自身领域内谋求规模化、专业化的成长路径，企业成长性优异且显示出低估值特征，代表企业如奥瑞金、齐峰新材。
　　推荐东港股份、齐峰新材、喜临门、奥瑞金、上海绿新：结合“消费”和“创新”两大主线，我们优选具业绩支撑的优质成长股，推荐东港股份、齐峰新材、喜临门、奥瑞金。
造纸轻工行业：专题报告-大小非监测、待上市公司审批进度与非上市公司PE融资周报
　　我们的监测显示，本周只有海伦钢琴一家上市公司发生大宗交易
　　我们收集整理了近期热点公司大宗交易历史与大小非减持变动情况，所有信息均来自交易所和公司的公开资料。其中存在大小非解禁或大宗交易可能的热点公司包括以下 40 家：
　　劲嘉股份、合兴包装、中顺洁柔、冠豪高新、升达林业、海鸥卫浴、安妮股份、齐心文具、宜华木业、中福实业、鸿博股份、恒丰纸业、山鹰纸业、景兴纸业、华泰股份、通产丽星、乐凯胶片、科冕木业、万顺股份、青山纸业、福建南纸、齐峰新材、美克股份、长城集团、上海绿新、威华股份、高乐股份、喜临门、骅威股份、星辉车模、丰林集团、晨鸣纸业、姚记扑克、丽鹏股份、海伦钢琴、凯恩股份、美盈森，康耐特、奥瑞金、太阳纸业。
　　本周，海伦钢琴发生大宗交易。海伦钢琴的第三大股东陆如辉先生于 5 月 7 日、5 月 8 日分别减持公司股份 200万股，成交价分别为 9.22 元和 9.14 元，减持后陆如辉持有公司股份 661 万股，占公司总股本的 4.94%，不再是公司持股 5%以上的股东。
　　轻工行业待上市企业 IPO 审批进度汇总
　　我们收集整理了轻工行业待上市公司 IPO 申报进展情况，所有信息均来自证监会与公司的公开资料。近期证监会对首发申请审核工作流程进行调整，根据最新规定 IPO 进展申报流程一般包括：发行监管部在正式受理后按程序安排预先披露，召开反馈会和见面会，在得到反馈意见回复后，再按规定安排预先披露更新；通过初审会；通过股票发行审核委员会的审查等。轻工行业待上市企业种类繁杂，按目前数据分析，以家具行业企业最多。本周证监会首发审核有所进展，其中定制衣柜行业的好莱客创意家居已经落实反馈意见，曲美家具和浙江永艺家具也已经落实反馈意见，红星美凯龙家居、亚振家具、成都富森美家居、顾家家居和恒康家居的报审材料已经被受理。知名文具企业上海晨光文具目前已经落实反馈意见，真彩文具报审材料已经被受理。本周证监会继续公布 IPO 预披露企业名单，截至 5 月 9 日，今年已经进行预披露的公司合计达到 313 家。
　　截至 2014 年 5 月 8 日，轻工行业中共有 15 家企业处于已受理状态（9 家预先披露），8 家企业已经落实反馈意见（4 家预先披露），1 家企业已通过发审会审核，1 家企业处于中止审查状态。本周，造纸轻工行业待上市企业中上海新通联包装由落实反馈意见转至中止审查状态，同时新增 5 家预披露企业，分别是西安环球印务、苏州华源包装、广州好莱客创意家居、上海宝钢包装和顾家家居。
　　轻工行业非上市公司 PE 融资事件
　　与已上市和待上市企业不同，未上市企业成为二级市场投资标的尚需时日，但我们可以从这些企业的 PE 融资事件中分析这些未上市企业的扩张意愿，判断行业景气程度，并对上市公司可能造成的影响起辅助参考作用。我们收集整理了 2011 年至今的轻工行业 PE 融资事件，所有信息均来自公开渠道。
　　公开资料显示 ， 造纸轻工行业最新一起非上市公司 PE 融资事件是东莞市中科中广创业投资有限公司和凯丰股权投资合伙企业对东莞市铭丰包装品制造有限公司的投资。 铭丰包装创立于 1989 年， 为中国包装行业百强企业、东莞市重点上市后备企业，也是国内奢侈品包装的龙头企业。公司致力于钟表、珠宝、钱币、化妆品、烟酒、药材、礼品等行业，为其提供高档木盒、手工包料盒以及印刷折叠盒。合作客户涵盖美国金币、欧米茄、浪琴、天梭、格拉苏蒂、迪奥、万国、卡地亚、雅诗兰黛、香奈儿、路易威登、古驰、欧莱雅、施华洛世奇等，在国际顶级盛会及世界级名牌的包装供应商系统里，铭丰包装都占据了一席之地。
造纸轻工：铜版、白卡价格下跌
　　 本周造纸印刷板块走势超越大盘。板块本周上涨幅度为1.51%，超越沪深300指数（本周下跌1.15%）2.66个百分点。目前造纸行业短期仍将面临消费淡季以及新增产能释放的压力，二季度将进入到行业的传统消费旺季，但纸品价格能否随着需求的复苏而出现上涨扔需观察。轻工方面，我们推荐O2O相关股、网络售彩概念和大家居板块。 本周国际浆价上涨乏力。欧洲针叶浆，周一芝加哥浆纸周开幕，市场气氛僵持。PPPC数据显示3月份发运量减少3.4%，第一季度发运量同比降幅至1.7%，但如果加上非PPPC统计内的国家的纸浆发运量，降幅也将有所缓和，即使起初实际发运量就有所降低。工厂减产以及物流问题产生的影响仍在延续。 本周国际废纸价格趋于平缓。节后美废外盘期货市场实单成交价格和节前基本持平。节后初期供应商喊涨心理较强，不过报价涨幅有限。日废，近日供应商陆续报价，日废8#、11#报盘较少。据日废供应商表示，目前市场上日废OCC货量很少。欧废方面，据欧废供应商表示，欧废仍然受到货柜紧张的困扰，船运费预期将要上涨，不过目前尚无确切消息。另有供应商称，近期国内大型纸厂在欧洲本土的采购价格上涨，可能利好欧废期货OCC后市行情。 纸品交投清淡。双胶纸方面，进入5月后绝大多数纸厂报价继续持稳，仅有个别纸厂小幅上调中低档木浆双胶纸出货报价以调节接单。白卡纸市场，各地区白卡纸市场依旧维持前期低迷的状况。市场需求未见好转，纸厂以及经销商出货压力不减。铜版纸方面，五一假期过后，除东北、华北市场主流价格还基本持稳，其他地区经销商出货价与4月初相比多数都有50-100元左右的降幅。箱板瓦楞纸方面，本周，各地箱板纸市场情况不一。 我们维持造纸板块的“增持”评级，推荐公司为齐峰股份、太阳纸业；给予轻工板块“增持”评级，重点推荐：宜华木业、东港股份、群兴玩具、嘉麟杰；以及网络售彩概念股票——安妮股份、鸿博股份。
造纸轻工：周报-浆纸价格继续弱势
　　①本周造纸板块跑赢市场。本周造纸板块整体上涨 1.20% （重点公司上涨0.09%），跑赢市场（同期沪深 300 下跌 1.15%）。
　　②铜版纸价格继续下滑。铜版纸价格本周继续大幅下跌 0.41%，由于纸厂、经销商长期处于库存高位，以及疲软的需求影响，4 月起铜版纸市场出现以低价换流动性现象，进入 5 月后，此现象进一步蔓延，本周铜版纸价格继续大幅下跌 0.41%。本周双胶纸价格维稳，本周双胶纸市场平稳，出货情况一般。今年市场普遍反映教材教辅需求释放较往常缓慢，下游多按需备货，接货意愿不强。灰底白板纸价格继续保持稳定，本周灰底白板纸市场出货稳定，价格坚挺。本周起，富阳造纸园区统一安排水管维修，预计将停产两周左右，有利于当地市场库存消化。白卡纸本周价格维稳，本周白卡纸市场出货缓慢，下游需求依旧疲软，纸厂及经销商出货压力不减，但仍努力维持白卡纸价格稳定。但随着后市白卡纸产能逐渐释放，市场压力将进一步加大。本周箱板瓦楞纸价格无甚波动，本周箱板瓦楞纸下游需求依旧不振，交投清淡，纸厂出货缓慢，库存处于较高水平。
　　③国际桨价下跌， 阔叶浆价跌幅较大， 本周国际针叶浆市场交投气氛依旧僵持，阔叶浆价格的不断走低，使下游纸厂转投阔叶浆意愿加强，本周针叶浆价格依旧小幅回落，下游观望气氛浓重。而国际阔叶浆方面，市场人士心理上对于阔叶浆供应过剩的预判大于实际情况，桨价依旧承压下行。国内桨价继续走低，阔叶浆价继续大幅下滑 2.85%。由于终端需求低迷，下游纸厂订单不足，本周国内桨价格继续维持弱势，针叶浆价格小幅趋软，阔叶浆价格跌幅明显。国内溶解浆价格继续走弱。本周国内溶解浆价格继续破位下跌至 6400 元/吨，较上周进一步大幅下跌 0.78%。美废 ONP、OCC 价格分别下跌 0.58%及 0.25%，5 月仍处于成品纸销售淡季，下游需求较淡，同时本周起富阳造纸园区停机，对美废需求有一定影响，ONP、OCC 价格均有所回落。
　　④包装原材料：原油价格继续下跌，石油衍生品价格弱势。本周 Brent 原油价格继续下跌 1.21%。聚酯切片价格继续下跌 3.03%， 聚乙烯价格继续上涨 0.32%，聚苯乙烯价格继续下跌 0.58%，PET 瓶片、BOPET 价格继续维稳，BOPP 价格下跌 0.55%。马口铁价格继续维稳。
　　⑤其它轻工行业：本周国际黄金、白银价格分别下跌 1.17%及 2.17%。
　　⑥本周观点：优选业绩增速高且趋势向好的公司，配置前期跌幅较多具备较强反弹动能的公司。目前市场持续低迷，对利好迟钝而对利空敏感，因而首选趋势向好的公司，季报增速高且预见中报仍能延续增长，如奥瑞金、合兴包装、宜华木业；预计逐季好转明确的索菲亚、美克股份。传统烟包在大幅下跌后安全边际已现，电子烟催化剂陆续到来，建议逐渐配置，增配东风股份、上海绿新、劲嘉股份。
轻工制造行业：严守底线思维，进攻的前提是防守
　　【板块上周回顾】 ：造纸板块上涨。本周轻工行业及其细分行业涨跌出现分化，造纸板块逆势上涨 1.15%，其他板块均下跌，文娱用品板块下跌幅度最大，达到-2.69%。本周推荐组合下跌 1.48%，落后轻工板块 0.84 个百分点。本周轻工板块的四个细分版块行业估值出现下行趋势，估值走势依然都高于沪深 300。
　　【本周观点】 ：严守底线思维，进攻的前提是防守。我们认为今年以来赚估值提升的钱越来越难，市场热点越来越回归到成长逻辑重估以及业绩支撑性检验。2013 年市场对于不确定性给予了很高的估值溢价，今年不确定性面临重估，有可能成为风险释放的窗口。回归到推荐逻辑，推荐股票不是推荐公司。站在当前时点，一批公司的估值在一季报之后面临重估，我们强调轻工行业投资要严守底线思维，缓冲垫必须要做好。 弱势市场下，进攻的前提是防守。市场变化很快，我们无法把握主题投资，推荐逻辑只能是基于微观层面基本面逻辑寻找中长期超预期可能，以不变应万变。 建议关注攻守兼备的细分特种纸领域， 中游包装印刷细分领域以及下游布局品牌消费渠道变革的家居龙头。
　　【本周行业动态】： 1、 本周东港股份关于电子发票进展的两份公告传递出电子发票行业在入账报销领域将有可能实现超预期。2、本周关于互联网彩票销售合法性的新闻实际上只是扰动。财政部关于互联网彩票销售的合法性没有提出疑问。3、鸿博股份成为兴业银行借记卡和信用卡供应商，显示公司智能卡投标取得突破。
　　【调研信息速递】： 1、 喜临门： 公司的渠道拓展以及广告投资增大将会不断改善公司的基本面，线上与线下的组合营销模式也在循序渐进的推广，产品的营销能力也在不断增强，未来公司将逐步打开三、四线城市的市场, 喜临门将在渠道下沉中占得先机。2、安妮股份：彩票销售 B2B 和 B2C双轮驱动，公司一直有外延扩张的需求，不排除收购有关标的公司。详情请参见调研纪要。
　　【投资建议】：重点推荐东港股份、齐峰新材、喜临门、奥瑞金、上海绿新。 我们的推荐逻辑结合了转型升级成长空间对应的弹性以及传统主营业务对应的缓冲垫。
　　【风险提示】： 5 月 19 日骅威股份有 5385 万股解禁，占总股本 38.25%，5 月 26 日美克股份有 584 万股解禁，占总股本 0.9%。请投资者注意风险！
造纸行业：数据周报
　　1、本周造纸、包装印刷、家用轻工板块相对沪深300指数的超额收益分别为2.00%、-0.27%和-1.01%。
2、浆价持续底部运行：黄金周过后，国内纸浆市场行情继续下行，本周阔叶浆天津、青岛、上海、保定各地市场价分别下跌1.77%、1.65%、1. 95%和1.20%；针叶浆天津、上海、保定各地市场价分别下降0.60%、0.06%和0.50%；预计纸浆市场维持底部徘徊，难有上行空间。废纸价格方面，美废、日废报价本周继续上升，涨幅分别为0.27%、0.27%。废纸作为造纸原材料的重要来源之一，在市场需求不旺的情况下，对针叶浆、阔叶浆形成一定替代。
3、铜版纸价格回调：本周包装纸各品种报价基本维稳。铜版纸方面，经过三月初的一轮调涨，至五月初基本处于平稳状态，但本周出现大幅度回调，出厂价和市场价均出现一年以来最低，出厂价下跌1.16%，华北、华东、华南、华中各地市场均价分别下跌0.25%、0.46%、0.47%和0.40%。五一前后，铜版纸市场需求出现下滑，且经销商库存高位，部分经销商低价抛售中低端铜版纸以回笼资金，导致市场主流成交价格重心下移。双胶纸方面，由于4 月份教辅教材招标的需求开始释放，纸厂订单量、出货量有所增加，但是对市场影响并不大，成交量仍以平稳为主，鲜有调整价格。
4、我们维持造纸轻工板块整体“同步大市-A”评级，重点推荐包装板块中客户资源优质、新客户开拓能力强的奥瑞金（买入-A）、合兴包装（增持-A）、上海绿新（买入-A）；印刷板块中向信息服务类企业转型的东港股份（买入-A）。风险提示：造纸印刷类传统业务萎缩，新业务转型的不确定性。
造纸：周报-市场需求下滑，纸浆纸品价格继续下跌
　　浆价持续底部运行：黄金周过后，国内纸浆市场行情继续下行，本周阔叶浆天津、青岛、上海、保定各地市场价分别下跌 1.77%、 1.65%、1. 95%和 1.20%； 针叶浆天津、上海、保定各地市场价分别下降 0.60%、0.06%和 0.50%；预计纸浆市场维持底部徘徊，难有上行空间。废纸价格方面，美废、日废报价本周继续上升，涨幅分别为 0.27%、 0.27%。废纸作为造纸原材料的重要来源之一，在市场需求不旺的情况下，对针叶浆、阔叶浆形成一定替代。
　　铜版纸价格回调：本周包装纸各品种报价基本维稳。铜版纸方面，经过三月初的一轮调涨，至五月初基本处于平稳状态，但本周出现大幅度回调，出厂价和市场价均出现一年以来最低，出厂价下跌 1.16%，华北、华东、华南、华中各地市场均价分别下跌 0.25%、 0.46%、 0.47%和 0.40%。五一前后，铜版纸市场需求出现下滑，且经销商库存高位，部分经销商低价抛售中低端铜版纸以回笼资金，导致市场主流成交价格重心下移。双胶纸方面，由于 4 月份教辅教材招标的需求开始释放，纸厂订单量、出货量有所增加，但是对市场影响并不大，成交量仍以平稳为主，鲜有调整价格。
　　投资建议：本周沪深 300、造纸、包装印刷、家用轻工指数的涨跌幅分别为-0.89%、1.12%、-1.15%和-1.89%，造纸、包装印刷、家用轻工板块相对沪深 300 指数的超额收益分别为 2.00%、-0.27%和-1.01%。我们维持造纸轻工板块整体“同步大市-A”评级，重点推荐包装板块中客户资源优质、新客户开拓能力强的奥瑞金（买入-A）、合兴包装（增持-A）、上海绿新（买入-A）；印刷板块中向信息服务类企业转型的东港股份（买入-A）。
　　风险提示：造纸印刷类传统业务萎缩，新业务转型的不确定性。
轻工制造行业：2013年年报和2014年一季报点评-印刷维持强势，包装警惕回落
　　1．轻工制造行业整体2013年营收小幅增长，盈利能力提升，2014年一季度收入增速有所下滑，利润增速维持较好。
　　按照中信行业分类统计，轻工制造行业2013年营业收入为1403.56亿元，同比增长3.50%；归属母公司净利润为41.59亿元，同比减少29.86%，扣除非经常性损益的归属母公司净利润为21.20亿元，同比增长18.14%；行业综合毛利率同比提升1.61个百分点，期间费用率同比略升0.15个百分点。扣除非经常性损益后的平均净资产收益率同比上升0.2个百分点，达到2.01%。
　　轻工制造行业2014年一季度营业收入为334.60亿元，同比增长0.33%，增速较年报有所回落；归属母公司净利润为14.12亿元，同比增长36.15%，扣除非经常性损益的归属母公司净利润为9.56亿元，同比增长19.74%，增速较年报略有提高。行业综合毛利率同比提升1.69个百分点，期间费用率同比上升0.81个百分点，扣除非经常性损益后的平均净资产收益率同比上升0.11个百分点，行业盈利能力维持了上升势头。
　　2．造纸子行业2013年整体亏损有所缩小，2014年一季度未延续改善。
　　造纸子行业2013年营业收入为773.61亿元，同比下滑1.8%；归属母公司净利润为5.80亿元，同比下滑71.67%，扣除非经常性损益的归属母公司净利润为亏损7.99亿元，延续了2012年的行业整体亏损态势，但亏损额同比减少了29.98%。行业综合毛利率同比提升1.5个百分点，期间费用率同比下降0.08个百分点，其中财务费用率同比下降0.93个百分点。行业龙头晨鸣纸业以及太阳纸业通过改善工艺、严控成本，同时主动对部分纸种提价是行业毛利率得以改善的主因，而大规模产能扩张后的资金费用压力趋缓成就了财务费用的降低。
　　造纸子行业2014年一季度营业收入为173.61亿元，同比下滑6.54%，行业收入下滑势头仍未遏制；归属母公司净利润为1.21亿元，同比扭亏为盈（2012年同期为亏损873万元），但扣除非经常性损益的归属母公司净利润仍为亏损1.75亿元，且亏损同比扩大18.06%。行业综合毛利率同比提升1.57个百分点，维持改善，但期间费用率同步上升1.39个百分点，其中财务费用率上升1.13个百分点，行业盈利空间再次缩小。
　　3．印刷子行业2013年业绩增长40%，2014年一季度保持强势。
　　印刷子行业2013年营业收入为150.37亿元，同比增长5.21%；归属母公司净利润为13.55亿元，同比下滑5.20%，扣除非经常性损益的归属母公司净利润为12.29亿元，同比增长40.12%。行业综合毛利率同比提升2.63个百分点，期间费用率同比上升1.03个百分点。扣除非经常性损益后的平均净资产收益率同比上升2.17个百分点。
　　印刷子行业2014年一季度营业收入为38.87亿元，同比增长15.81%，行业收入保持增长势头，增速较2013年全年有所扩大；归属母公司净利润为4.29亿元，同比增长50.40%，扣除非经常性损益的归属母公司净利润为4.13亿元，同比增长53.06%。行业综合毛利率同比提升2.35个百分点，持续改善，而期间费用率同比下降0.97个百分点，行业盈利空间扩大成为利润增长快于收入增长的主因。扣除非经常性损益后的平均净资产收益率同比上升1.07个百分点。
　　4．珠海中富巨亏拉低包装子行业2013年业绩，2014年一季度业绩重回增长。
　　包装子行业2013年营业收入为250.13亿元，同比增长11.71%；归属母公司净利润为5.04亿元，同比下滑50.22%，扣除非经常性损益的归属母公司净利润为2.25亿元，同比下滑71.24%。行业综合毛利率同比提升1.42个百分点，期间费用率同比上升0.61个百分点。扣除非经常性损益后的平均净资产收益率同比下降3.98个百分点。2013年包装子行业整体业绩大幅下滑的主要原因是行业上市公司珠海中富计提资产减值损失8.8亿元，全年业绩亏损11亿元，剔除该公司后计算的包装子行业2013年业绩增速接近39%。
　　包装子行业2014年一季度营业收入为63.70亿元，同比增长8.28%，行业收入增速较2013年全年有所回落；归属母公司净利润为4.68亿元，同比增长60.34%，扣除非经常性损益的归属母公司净利润为3.16亿元，同比增长38.11%。行业综合毛利率同比提升1.26个百分点，持续改善，而期间费用率同比下降0.28个百分点。与印刷子行业类似，行业盈利空间扩大成为利润增长快于收入增长的主因。扣除非经常性损益后的平均净资产收益率同比上升0.47个百分点。
　　结论及投资要点：
　　2013年轻工制造行业的营收小幅增长主要来自于印刷和包装子行业的贡献，其中前期逐步完成产能扩张、客户自身成长带动订单放量的上市公司收入增长较为突出，如奥瑞金、美盈森和合兴包装。
　　而行业整体盈利能力的提升则来自造纸、印刷和包装三个子行业的全面改善，造纸主要得益于大体量的龙头企业主动降本增效，印刷主要反映烟标产品升级和传统票证向综合金融服务转型所带来的价值提升，而包装归因于扩张后的产能利用率提升和一体化综合服务增值。
　　再观2014年一季度，轻工制造行业整体营收增速较2013年全年有所下滑，主要体现为造纸子行业的收入加快下滑和包装子行业的收入增长放缓。
　　由于造纸大部分纸种的周期性较强，考虑到当前宏观经济增速重心下移，造纸行业的量价关系较之2013年仍难以大幅改善，一季报的收入状况已经开始印证，预计上半年造纸子行业收入维持同比下滑的概率较大；包装子行业方面，2014年一季度收入增速呈现全面下滑态势，其中2013年增速较高的奥瑞金、美盈森和合兴包装其收入增速分别较2013年全年回落10.0、3.0和4.8个百分点，我们认为2013年基数的上移是原因之一，但一季度包装子行业主要下游饮料、家电、日化的社消零售增速明显下滑同样对上市公司存在影响，消费数据的后期走向需要密切留意。
　　盈利能力方面，轻工制造行业一季报整体利润增速较2013年全年有所提高，主要来自于印刷子行业的盈利提速（包装子行业在剔除珠海中富之后，增速基本持平），其中烟标类上市公司陕西金叶、劲嘉股份和东风股份的扣非后归属母公司净利润同比增速分别达到35%、24%和15%，较2013年全年增速分别提高17、15和3个百分点，烟标产品升级所带来的盈利能力提升仍在延续。
　　综上，我们认为对现阶段轻工制造行业投资机会的解读仍需要坚持结构化思维。造纸类公司，主要是龙头公司（如太阳纸业和晨鸣纸业）2013年在主动降本增效，产品价格触底反弹的影响下盈利能力略有改善，但从2014年一季度情况看，这种改善的持续性可能欠佳，主要受制于宏观经济增速放缓，行业需求复苏乏力。
　　包装类公司中，产能完成大幅扩张、客户质量上乘加之一体化服务能力突出的上市公司在2013年收获了业绩的高成长，但基数效应以及2014年消费数据的走软令收入和利润增速重心下移的可能性逐步加大，需警惕估值风险。
　　而印刷类公司尤其是烟标和综合金融服务类公司，如劲嘉股份、东风股份、陕西金叶和东港股份，其在2013年稳健增长的基础上，2014年开局势头良好，可积极关注。
造纸轻工行业：专题报告-大小非监测、待上市公司审批进度与非上市公司PE融资周报
　　我们的监测显示，本周造纸轻工行业重点跟踪上市公司没有发生大宗交易
　　我们收集整理了近期热点公司大宗交易历史与大小非减持变动情况，所有信息均来自交易所和公司的公开资料。其中存在大小非解禁或大宗交易可能的热点公司包括以下40家：
　　劲嘉股份、合兴包装、中顺洁柔、冠豪高新、升达林业、海鸥卫浴、安妮股份、齐心文具、宜华木业、中福实业、鸿博股份、恒丰纸业、山鹰纸业、景兴纸业、华泰股份、通产丽星、乐凯胶片、科冕木业、万顺股份、青山纸业、福建南纸、齐峰新材、美克股份、长城集团、上海绿新、威华股份、高乐股份、喜临门、骅威股份、星辉车模、丰林集团、晨鸣纸业、姚记扑克、丽鹏股份、海伦钢琴、凯恩股份、美盈森，康耐特、奥瑞金、太阳纸业。
　　本周，以上造纸轻工上市公司没有发生大宗交易事项。
　　轻工行业待上市企业IPO 审批进度汇总
　　我们收集整理了轻工行业待上市公司IPO 申报进展情况，所有信息均来自证监会与公司的公开资料。近期证监会对首发申请审核工作流程进行调整，根据最新规定IPO 进展申报流程一般包括：发行监管部在正式受理后按程序安排预先披露，召开反馈会和见面会，在得到反馈意见回复后，再按规定安排预先披露更新；通过初审会；通过股票发行审核委员会的审查等。轻工行业待上市企业种类繁杂，按目前数据分析，以家具行业企业最多。本周证监会首发审核有所进展，其中定制衣柜行业的好莱客创意家居已经落实反馈意见，曲美家具和浙江永艺家具也已经落实反馈意见，红星美凯龙家居、亚振家具、成都富森美家居、顾家家居和恒康家居的报审材料已经被受理。知名文具企业上海晨光文具目前已经落实反馈意见，真彩文具报审材料已经被受理。本周证监会继续公布IPO预披露企业名单，截至5月16日，今年已经进行预披露的公司合计达到342家。 截至日，轻工行业中共有14家企业处于已受理状态（10家预先披露），8家企业已经落实反馈意见（4家预先披露），1家企业已通过发审会审核，2家企业处于中止审查状态。本周，造纸轻工行业待上市企业中广东四通集团由上周的已受理转至中止审查状态，同时新增1家预披露企业（厦门瑞尔特卫浴科技）。
　　轻工行业非上市公司PE融资事件
　　与已上市和待上市企业不同，未上市企业成为二级市场投资标的尚需时日，但我们可以从这些企业的PE融资事件中分析这些未上市企业的扩张意愿，判断行业景气程度，并对上市公司可能造成的影响起辅助参考作用。我们收集整理了2011年至今的轻工行业PE融资事件，所有信息均来自公开渠道。 公开资料显示，造纸轻工行业最新一起非上市公司PE融资事件是东莞市中科中广创业投资有限公司和凯丰股权投资合伙企业对东莞市铭丰包装品制造有限公司的投资。铭丰包装创立于1989年，为中国包装行业百强企业、东莞市重点上市后备企业，也是国内奢侈品包装的龙头企业。公司致力于钟表、珠宝、钱币、化妆品、烟酒、药材、礼品等行业，为其提供高档木盒、手工包料盒以及印刷折叠盒。合作客户涵盖美国金币、欧米茄、浪琴、天梭、格拉苏蒂、迪奥、万国、卡地亚、雅诗兰黛、香奈儿、路易威登、古驰、欧莱雅、施华洛世奇等，在国际顶级盛会及世界级名牌的包装供应商系统里，铭丰包装都占据了一席之地。
轻工制造业：周报-上海家化再现人事变动风波
　　1、推荐标的：个股方面，仍重点围绕三个方面：
　　（1）“新模式”类，如东港股份，智能卡业务成2014年业绩重要驱动；且公司电子发票领域优势领先，同时也在尝试互联网彩票，前者保障业绩，后者带来估值弹性。劲嘉股份，公司通过加大市场开拓力度和成本管控，保障股权激励目标实现，电子烟则打开市场前景。
　　（2）“业绩稳健成长”类，如德尔家居，环保创新、引领时尚、募投释放，成长性较高，且年报披露未来择机实施优质资产整合战略。如喜临门，实际控制人为高管等增持股票，并提出%+增速目标。如奥瑞金，公司主要客户红牛依然在成长期，同时公司目前与除食品、饮料行业以外领域的企业就金属包装在新领域应用可能性进行探讨；也将据市况研究拓展其他包装材料业务的可行性。如齐峰新材，公司可印刷装饰原纸供不应求，且产能继续扩充。如美盈森客户不断拓展、产能继续释放，驱动净利明显增长。以上公司业绩增长确定性较高。
　　（3）业绩“拐点”类，如飞亚达，公司股价处于绝对底部，自有品牌拉动业绩稳定增长，而名表零售业务亨吉利ROE远低于应有回报率，一旦需求好转将会回归至正常水平，继续推荐。上海家化又现人事变动风波，但高层变化预期基本落地，目前估值仅仅22倍左右，处于低位，且2014年新品成长可期。
　　2、行业评级：维持谨慎推荐。整体给予轻工制造业谨慎推荐评级，从各细分板块看，行业层面机会都不大，仍延续个股思路。具体看：
　　（1）造纸：叶浆原料不同类型涨跌不一，下游纸张价格以稳中有降，着眼点在壁垒高的特种纸类公司。
　　（2）家居：家具及其零件出口形势下滑，但上市公司个体业绩确定性较高。
　　（3）金价：维持震荡，缺少趋势性行情，重点仍关注上市公司品牌优势及模式变革。
　　（4）日化：50家重点大型零售企业化妆品类零售额增速持续下滑，需关注的是品牌力较强的公司个体。
轻工制造业：世界杯临近，彩票股受追捧
　　推荐标的：随着巴西世界杯临近（6月12日-7月13日），本周内彩票概念股受到明显追捧，其中姚记扑克周涨幅10.32%、鸿博股份涨10.27%、安妮股份涨6.07%、东港股份涨6.77%、海外500彩票网则涨11.08%。但我们认为主要还是市场情绪导致，彩票业务牌照在世界杯前出台，时间还比较紧，困难还比较大。个股仍重点围绕三方面：
　　（1）“新模式”类，如东港股份，智能卡业务成2014年业绩重要驱动；且公司电子发票领域优势领先，同时也在尝试互联网彩票，前者保障业绩，后者带来估值弹性。劲嘉股份，公司通过加大市场开拓力度和成本管控，保障股权激励目标实现，电子烟则打开市场前景。
　　（2）“业绩稳健成长”类，如德尔家居，环保创新、引领时尚、募投释放，成长性较高，且年报披露未来择机实施优质资产整合战略。如喜临门，实际控制人为高管等增持股票，并提出%+增速目标。如奥瑞金，公司主要客户红牛依然在成长期，同时公司目前与除食品、饮料行业以外领域的企业就金属包装在新领域应用可能性进行探讨；也将据市况研究拓展其他包装材料业务的可行性。如齐峰新材，公司可印刷装饰原纸供不应求，且产能继续扩充。如美盈森客户不断拓展、产能继续释放，驱动净利明显增长。以上公司业绩增长确定性较高。
　　（3）业绩“拐点”类，如飞亚达，公司股价处于绝对底部，自有品牌拉动业绩稳定增长，而名表零售业务亨吉利ROE远低于应有回报率，一旦需求好转将会回归至正常水平，继续推荐。
轻工制造业：世界杯临近，彩票股受追捧
　　1、 推荐标的：随着巴西世界杯临近（6月12日-7月13日），本周内彩票概念股受到明显追捧，其中姚记扑克周涨幅10.32%、鸿博股份涨10.27%、安妮股份涨6.07%、东港股份涨6.77%、海外500彩票网则涨11.08%。但我们认为主要还是市场情绪导致，彩票业务牌照在世界杯前出台，时间还比较紧，困难还比较大。个股仍重点围绕三方面： （1）“新模式”类，如东港股份，智能卡业务成2014年业绩重要驱动；且公司电子发票领域优势领先，同时也在尝试互联网彩票，前者保障业绩，后者带来估值弹性。劲嘉股份，公司通过加大市场开拓力度和成本管控，保障股权激励目标实现，电子烟则打开市场前景。 （2）“业绩稳健成长”类，如德尔家居，环保创新、引领时尚、募投释放，成长性较高，且年报披露未来择机实施优质资产整合战略。如喜临门，实际控制人为高管等增持股票，并提出%+增速目标。如奥瑞金，公司主要客户红牛依然在成长期，同时公司目前与除食品、饮料行业以外领域的企业就金属包装在新领域应用可能性进行探讨；也将据市况研究拓展其他包装材料业务的可行性。如齐峰新材，公司可印刷装饰原纸供不应求，且产能继续扩充。如美盈森客户不断拓展、产能继续释放，驱动净利明显增长。以上公司业绩增长确定性较高。 （3）业绩“拐点”类，如飞亚达，公司股价处于绝对底部，自有品牌拉动业绩稳定增长，而名表零售业务亨吉利ROE远低于应有回报率，一旦需求好转将会回归至正常水平，继续推荐。
　　2、行业评级：维持谨慎推荐。整体给予轻工制造业谨慎推荐评级，从各细分板块看，行业层面机会都不大，仍延续个股思路。具体看：
　　（1）造纸：叶浆原料不同类型涨跌不一，下游纸张价格维稳，着眼点在壁垒高的特种纸类公司。
　　（2）家居：家具及其零件出口下滑，但上市公司个体业绩确定性较高。
　　（3）金价：维持震荡，缺少趋势性行情，重点仍关注上市公司品牌优势及模式变革。
　　（4）日化：百家重点大型零售企业化妆品类零售额增速持续下滑，需关注的是品牌力较强的公司个体。
　　3、公司重要公告。（1）包装印刷：通产丽星—子公司签订注塑系统采购合同；安妮股份投资者关系公告 —公司计划在B2B和B2C业务模式上均获大幅增加；大东南投资者关系公告—公司股票将于日开市时起复牌；合兴包装投资者关系公告—公司产能利用率平均约70%；中顺洁柔投资者关系公告—2014年主营谨慎预计销售收入28亿、净利1.2亿；奥瑞金投资者关系公告—产能利用率在80%以上。(2) 珠宝首饰：潮宏基投资者关系公告—继续推进多品牌战略。(3) 文娱用品： 群兴玩具将新建电子电动塑料玩具生产基地项目的结余募集资金永久性补充流动资金。（4）家居：德尔家居已调整股票期权授予数量和行权价格及注销部分已授予股票期权；威华股份重大资产重组方案获得江西省国有资产监督管理委员会批复；大亚科技投资者关系公告—本次搬迁对公司2014年度利润不会产生重大影响。
　　4、行业重要数据：
　　（1）纸业：叶浆原料涨跌不一，下游纸张价格维稳。上周铜版纸：5342元/吨（+0）；双胶纸：5875元/吨（+0）。 （2）金价：上周，上金所Au100g周均价 260.19元/g（0.07%），伦敦现货1294.95美元/盎司（-0.25%），金价横盘震荡。
　　5、解禁提醒： 美克股份5月26日，齐峰新材5月28日。
造纸：周报-浆纸市场需求清淡
　　月底纸浆市场盘整为主：五月下旬，纸浆市场整体气氛冷清。阔叶浆方面，淡季来临，出货压力逐步增加，市场供应量偏大，贸易商表示虽然目前价格已经降至历史最低，但是仍然看不到底线所在。针叶浆方面，下游纸厂需求清淡，买家按需采购，即使目前加针供应量有限，也无法提振行情，本周青岛、上海、广州三地市场报价分别下降 0.12%、0.24%和 0.24%。废纸价格方面，美废报价恢复上涨趋势，幅度为 0.12%；日废则继续下跌，跌幅为 0.27%；欧废报价继续上涨，本周涨幅为 0.23%。在下游市场需求不旺的情况下，预计废纸报价难有上行空间。
　　瓦楞纸牛卡纸报价下调：本周国内白板纸市场成交依旧迟缓，终端工厂订单情况一般，对原料采购按需，短期内难见放量迹象，部分有库存压力的厂家按单排产，以减少供需矛盾带来的压力。白卡纸方面市场较为平稳，玖龙、红塔仁恒等本地纸业大厂表示，因市场不景气，加之产品竞争较激烈，本月产品较上月已有明显下调，今年依旧根据市场实际需求，灵活调整各产品产量。由于终端需求持续低迷，本周瓦楞纸、牛卡纸报价分别下调 0.57%和 0.19%。继上周铜版纸各大品牌出厂报价纷纷下调后，本周铜版纸市场行情未有任何改观，下游需求持续低迷，经销商库存压力大，报价暂稳，实际成交价重心不断下移。本周华南地区铜版纸报价下调 0.51%。双胶纸市场本周行情平稳，市场普遍反映今年教材教辅需求释放较为缓慢，下游多按需备货，接货意愿不强，成交量以平稳为主，价格鲜有变动。
　　投资建议：本周沪深 300、造纸、包装印刷、家用轻工指数的涨跌幅分别为 0.18%、-5.91%、0.10%和 1.71%，造纸、包装印刷、家用轻工板块相对沪深 300 指数的超额收益分别为- 6.09%、-0.07%和1.53%。我们维持造纸轻工板块整体“同步大市-A”评级，重点推荐包装板块中客户资源优质、新客户开拓能力强的奥瑞金（买入-A）、合兴包装（增持-A）、上海绿新（买入-A）；印刷板块中向信息服务类企业转型的东港股份（买入-A）。
　　风险提示：造纸印刷类传统业务萎缩，新业务转型的不确定性
造纸行业：数据周报
　　本周造纸、包装印刷、家用轻工板块相对沪深300指数的超额收益分别为-6.09%、-0.07%和1.53%。
　　月底纸浆市场盘整为主：五月下旬，纸浆市场整体气氛冷清。阔叶浆方面，淡季来临，出货压力逐步增加，市场供应量偏大，贸易商表示虽然目前价格已经降至历史最低，但是仍然看不到底线所在。本周青岛、上海两地市场报价分别上涨0.31%和0.15%，其他各地报价与上周持平。针叶浆方面，下游纸厂需求清淡，买家按需采购，即使目前加针供应量有限，也无法提振行情。本周青岛、上海、广州三地市场报价分别下降0.12%、0.24%和0.24%。废纸价格方面，美废报价恢复上涨趋势，幅度为0.12%。日废则继续下跌，跌幅为0.27%。欧废报价继续上涨，本周涨幅为0.23%。在下游市场需求不旺的情况下，预计废纸报价难有上行空间。
　　瓦楞纸牛卡纸报价下调：本周国内白板纸市场成交依旧迟缓，终端工厂订单情况一般，对原料采购按需，短期内难见放量迹象，部分有库存压力的厂家按单排产，以减少供需矛盾带来的压力。白卡纸方面市场较为平稳，玖龙、红塔仁恒等本地纸业大厂表示，因市场不景气，加之产品竞争较激烈，本月产品较上月已有明显下调，今年依旧根据市场实际需求，灵活调整各产品产量。由于终端需求持续低迷，本周瓦楞纸、牛卡纸报价分别下调0.57%和0.19%。继上周铜版纸各大品牌出厂报价纷纷下调后，本周铜版纸市场行情未有任何改观，下游需求持续低迷，经销商库存压力大，报价暂稳，实际成交价重心不断下移。本周华南地区铜版纸报价下调0.51%。双胶纸市场本周行情平稳，市场普遍反映今年教材教辅需求释放较为缓慢，下游多按需备货，接货意愿不强，成交量以平稳为主，价格鲜有变动。
　　我们维持造纸轻工板块整体“同步大市-A”评级，重点推荐包装板块中客户资源优质、新客户开拓能力强的奥瑞金（买入-A）、合兴包装（增持-A）、上海绿新（买入-A）；印刷板块中向信息服务类企业转型的东港股份（买入-A）。& && && && && & 风险提示：造纸印刷类传统业务萎缩，新业务转型的不确定性。
2014年中轻工造纸行业：投资策略-模式革新转型成长
　　传统彩票、发票和烟标行业增长稳定，他们正积极开展新兴癿“触电”业务，突破传统竞争格局束缚。票据印刷企业开拓电子发票业务，彩票预印企业涉足互联网彩票业务，烟标企业迕军电子烟领域。标癿：电子发票和IC博—东港股仹；互联网彩票—鸿博股仹；电子烟—东风股仹、上海绿新、劲嘉股仹。
　　在国民消费升级背景下，消费品通过包装高档化、品牌化、功能化来营销品牌和开发市场癿趋势将愈发明显，包装行业特别是高档包装行业空间将丌断膨胀，同时包装企业通过绑定正处二快速扩张阶段癿核心宠户，实现不宠户共成长。标癿：设计制造一体化癿高端纸包装—美盈森，背靠红牛癿金属包装龙头—奥瑞金。
　　家居行业（家具以及家居用品）受益二我国庞大癿人口基数以及消费品属性，拥有广阔癿行业空间。目前行业整体处二产业初级阶段，竞争者数量众多丏分散，我们讣为随着城镇化推迕、国民收入水平提升和消费升级，品牌家居企业通过自身品牌建设、渠道革新和品类拓展将脱颖而出，市卙率迅速提升，成长为耐用消费品行业龙头。标癿：床垫—喜临门、定制家具—索菲亚、地板—德尔家居。
　　 部分企业积极迕行模式转变，关注迕入互联网钢琴教育—珠江钢琴；不垂直电商合作及迕军定制家居—宜华木业；化妆品线上销售—青岛金王。
　　我们强烈看好互联网彩票销售未来癿增长前景：
　　我国彩票市场觃模未来10年仍将是快速发展期，总觃模癿丌断增大，为互联网彩票提供足够大癿市场基础；
　　互联网售彩相比线下彩票在便利、即时、隐蔽和互劢性上拥有无法比拟癿优势，因此我国快速增长癿互联网海量用户以及手机网民数量、智能手机普及率提高为互联网彩票提供了庞大癿用户基础，从而提高互联网彩票渗逋率。
轻工制造行业：周报-估值修复行情有限，市场等待IPO重启
　　1、& & & & 推荐标的：前一周彩票概念股在上周内普遍回调，其中姚记扑克周跌幅5.17%、鸿博股份跌5.68%、安妮股份跌5.42%、海外500彩票网则跌5.70%， 正如我们前周周报中所提到，前期上涨主要还是市场情绪导致，彩票业务牌照在世界杯前出台，时间还比较紧，困难还比较大。个股仍重点围绕三方面：
　　（1）“新模式”类，如东港股份，智能卡业务成2014年业绩重要驱动；且公司电子发票领域优势领先，同时也在尝试互联网彩票，前者保障业绩，后者带来估值弹性，同时上周公告，公司又决定和浪潮软件合作，亦中标浦发银行智能卡。劲嘉股份，公司通过加大市场开拓力度和成本管控，保障股权激励目标实现，电子烟则打开市场前景。（2）“业绩稳健成长”类，如德尔家居，环保创新、引领时尚、募投释放，成长性较高，且年报披露未来择机实施优质资产整合战略。如喜临门，实际控制人为高管等增持股票，并提出%+增速目标。如奥瑞金，公司主要客户红牛依然在成长期，同时公司目前与除食品、饮料行业以外领域的企业就金属包装在新领域应用可能性进行探讨；也将据市况研究拓展其他包装材料业务的可行性。如齐峰新材，公司可印刷装饰原纸供不应求，且产能继续扩充。如美盈森客户不断拓展、产能继续释放，驱动净利明显增长。以上公司业绩增长确定性较高。
　　（3）业绩“拐点”类，如飞亚达，公司股价处于绝对底部，自有品牌拉动业绩稳定增长，而名表零售业务亨吉利ROE远低于应有回报率，一旦需求好转将会回归至正常水平，继续推荐。
　　2、行业评级：维持谨慎推荐。整体给予轻工制造业谨慎推荐评级，从各细分板块看，行业层面机会都不大，仍延续个股思路。具体看：
　　（1）造纸：叶浆原料不同类型涨跌不一，下游纸张价格弱势维稳，着眼点在壁垒高的特种纸类公司。
　　（2）家居：家具及其零件出口下滑，但上市公司个体业绩确定性较高。
　　（3）金价：破位下跌，重点仍关注上市公司品牌优势及模式变革。
　　（4）日化：百家重点大型零售企业化妆品类零售额增速持续下滑，需关注的是品牌力较强、尝试转型的公司个体。
　　3、公司重要公告。
　　（1）包装印刷：晨鸣纸业：为造纸行业首家拥有财务公司的企业，财务公司的成立，为集团多元化发展开辟新的道路；齐峰新材：使用募集资金增资淄博朱台润坤生物科技有限公司；陕西金叶：子公司金叶丝网2013年享受15%优惠税率征收企业所得税；东港股份：与浪潮软件成立子公司，并中标浦发银行信用卡空白卡及个人化采购项目。
　　（2）日化：杭州悠可化妆品董事长增持青岛金王4.5万股。
　　（3）文娱用品：中长期目标是实现由文具制造商向品牌运营商的转变；海伦钢琴：持股5%以上股东宁波睿勇投资减持股份。行业要闻：4月瑞士钟表出口增1.7%至18.341亿瑞士法郎，因中国市场受反腐打压，4月瑞表中国销售下滑16.5%。
　　4、行业重要数据：
　　（1）纸业：上游叶浆原料涨跌不一，下游纸张价格弱势维稳。上周中国漂白阔叶浆：3691.48元/吨（+0.27%），美国漂白针叶浆：1030.00美元/吨（+0）；下游铜版纸：5342元/吨（+0），瓦楞纸：2903元/吨（-0.58%）。
　　（2）金价：上周上金所Au100g周均价 254.91元/g（-2.03%），伦敦现货1261.13美元/盎司（-2.61%），因俄乌紧张局势缓解，及美国数据超预期致金价破位下跌。
　　5、下周提醒：双星新材6月3日解禁，奥瑞金6月5日联合调研邀请，潮宏基6月6日股东大会。
造纸轻工行业：专题报告-大小非监测、待上市公司审批进度与非上市公司PE融资周报(~)
　　我们的监测显示，本周只有海伦钢琴一家上市公司发生大宗交易
　　我们收集整理了近期热点公司大宗交易历史与大小非减持变动情况，所有信息均来自交易所和公司的公开资料。其中存在大小非解禁或大宗交易可能的热点公司包括以下 40 家：
　　劲嘉股份、合兴包装、中顺洁柔、冠豪高新、升达林业、海鸥卫浴、安妮股份、齐心文具、宜华木业、中福实业、鸿博股份、恒丰纸业、山鹰纸业、景兴纸业、华泰股份、通产丽星、乐凯胶片、科冕木业、万顺股份、青山纸业、福建南纸、齐峰新材、美克股份、长城集团、上海绿新、威华股份、高乐股份、喜临门、骅威股份、星辉车模、丰林集团、晨鸣纸业、姚记扑克、丽鹏股份、海伦钢琴、凯恩股份、美盈森，康耐特、奥瑞金、太阳纸业。
　　本周，海伦钢琴发生大宗交易。海伦钢琴的第三大股东宁波睿勇投资于 5 月 27 日和 5 月 28 日分别减持公司股票195 万股和 194 万股，成交价分别为 9.32 元和 9.30 元。本次减持后睿勇投资持有公司股份 389.455 万股，占公司总股本的 2.91%，不再是公司持股 5%以上的股东。
　　轻工行业待上市企业 IPO 审批进度汇总
　　我们收集整理了轻工行业待上市公司 IPO 申报进展情况，所有信息均来自证监会与公司的公开资料。近期证监会对首发申请审核工作流程进行调整，根据最新规定 IPO 进展申报流程一般包括：发行监管部在正式受理后按程序安排预先披露，召开反馈会和见面会，在得到反馈意见回复后，再按规定安排预先披露更新；通过初审会；通过股票发行审核委员会的审查等。轻工行业待上市企业种类繁杂，按目前数据分析，以家具行业企业最多。其中定制衣柜行业的好莱客创意家居已经落实反馈意见，曲美家具、 浙江永艺家具、 四川帝王洁具也已经落实反馈意见，红星美凯龙家居、亚振家具、成都富森美家居、顾家家居和恒康家居的报审材料已经被受理。知名文具企业上海晨光文具目前已经落实反馈意见，真彩文具报审材料已经被受理。本周证监会继续公布 IPO 预披露企业名单，截至 5 月 30 日，今年已经进行预披露的公司合计达到 430 家。
　　截至 2014 年 5 月 30 日，轻工行业中共有 15 家企业处于已受理状态（11 家预先披露），9 家企业已经落实反馈意见（8 家预先披露），1 家企业已通过发审会审核。本周，造纸轻工行业待上市企业中广东四通集团和上海新通联包装由上周的中止审查转至已受理状态，同时新增 3 家预披露企业，分别是厦门吉宏包装科技、广东松发陶瓷和上海新通联包装。
造纸轻工行业：专题报告-大小非监测、待上市公司审批进度与非上市公司PE融资周报(~)
　　我们的监测显示，本周只有海伦钢琴一家上市公司发生大宗交易
　　我们收集整理了近期热点公司大宗交易历史与大小非减持变动情况，所有信息均来自交易所和公司的公开资料。其中存在大小非解禁或大宗交易可能的热点公司包括以下 40 家：
　　劲嘉股份、合兴包装、中顺洁柔、冠豪高新、升达林业、海鸥卫浴、安妮股份、齐心文具、宜华木业、中福实业、鸿博股份、恒丰纸业、山鹰纸业、景兴纸业、华泰股份、通产丽星、乐凯胶片、科冕木业、万顺股份、青山纸业、福建南纸、齐峰新材、美克股份、长城集团、上海绿新、威华股份、高乐股份、喜临门、骅威股份、星辉车模、丰林集团、晨鸣纸业、姚记扑克、丽鹏股份、海伦钢琴、凯恩股份、美盈森，康耐特、奥瑞金、太阳纸业。
　　本周，海伦钢琴发生大宗交易。海伦钢琴的第三大股东宁波睿勇投资于 5 月 27 日和 5 月 28 日分别减持公司股票195 万股和 194 万股，成交价分别为 9.32 元和 9.30 元。本次减持后睿勇投资持有公司股份 389.455 万股，占公司总股本的 2.91%，不再是公司持股 5%以上的股东。
　　轻工行业待上市企业 IPO 审批进度汇总
　　我们收集整理了轻工行业待上市公司 IPO 申报进展情况，所有信息均来自证监会与公司的公开资料。近期证监会对首发申请审核工作流程进行调整，根据最新规定 IPO 进展申报流程一般包括：发行监管部在正式受理后按程序安排预先披露，召开反馈会和见面会，在得到反馈意见回复后，再按规定安排预先披露更新；通过初审会；通过股票发行审核委员会的审查等。轻工行业待上市企业种类繁杂，按目前数据分析，以家具行业企业最多。其中定制衣柜行业的好莱客创意家居已经落实反馈意见，曲美家具、 浙江永艺家具、 四川帝王洁具也已经落实反馈意见，红星美凯龙家居、亚振家具、成都富森美家居、顾家家居和恒康家居的报审材料已经被受理。知名文具企业上海晨光文具目前已经落实反馈意见，真彩文具报审材料已经被受理。本周证监会继续公布 IPO 预披露企业名单，截至 5 月 30 日，今年已经进行预披露的公司合计达到 430 家。
　　截至 2014 年 5 月 30 日，轻工行业中共有 15 家企业处于已受理状态（11 家预先披露），9 家企业已经落实反馈意见（8 家预先披露），1 家企业已通过发审会审核。本周，造纸轻工行业待上市企业中广东四通集团和上海新通联包装由上周的中止审查转至已受理状态，同时新增 3 家预披露企业，分别是厦门吉宏包装科技、广东松发陶瓷和上海新通联包装。
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