解决同业竞争承诺大限将至 央企国企整合预期升温
随着部分上市公司解决同业竞争承诺期限的临近，解决同业竞争成了许多上市公司不得不面对的问题，在此背景下，不少公司选择停牌筹划承诺事项。与上市公司整体状况相近的是，不少国企也面临着承诺即将到期的现状，结合目前国企改革的风潮，国企资产整合或许会成为一股不可忽视的潮流。
承诺期的到来往往伴随着投资者的机会，把握股市脉搏，结合国企资源整合和改革寻找新的投资热点即将成为一大看点。
承诺时限将至
安信证券研究员齐丁在最新报告中指出，前期国企改革总体低于预期，但近期高层的一系列表态，为全面、深入推进国企改革奠定积极的政策基调，有望实质性推动国改进程。而央企整合重组，可能成为近期国企改革提速的重要抓手。
最近，中材集团旗下的(行情000877,)因为解决同业竞争问题承诺即将到期而备受关注。天山股份主营业务为水泥制造，而天山股份所属的中材集团旗下，除了天山股份外，还有其他5家拥有水泥制造业务，而这5家分别为(行情600449,)、(行情600720,)、(行情002205,)、(行情600970,)和中材股份，同业竞争问题严重。
经济观察报记者梳理发现，中材集团早已对解决同业竞争问题做出过承诺。日天山股份曾发布过一则关于公司控股股东、实际控制人以及公司承诺履况的公告，对控股股东等承诺事项进行了梳理。在此公告中，公司实际控制人中材集团曾在日做出承诺，“用五年的时间，逐步实现对水泥业务的梳理，并将水泥业务整合为一个发展平台，从而彻底解决水泥业务的同业竞争。”而在公司最新发布的一季报中，也明确将该承诺标注为“日”到期。
承诺期限的迫近吸引着投资人的目光，而天山集团的巨额亏损也加剧了投资者对于天山股份改革和重组的期待。在2015年上半年新疆水泥需求萎缩严重的环境下，天山股份亏损巨大。据天山股份8月15日公布的半年报显示，2015年上半年，天山股份实现收入21.1亿元，同比下降27.6%，其中公司所有净利润为-2.5亿元，同比下降1221.3%。
不过承诺期将近，中材集团却迟迟没有给出解决方案，这也不禁让人难以看透中材集团有无推迟解决同业竞争的可能性。尽管目前此事项依旧存在着一定的不确定性，但是中材集团旗下公司股价却透出了投资者对于改革预期的追捧。8月19日，除了国统股份少量下跌之外，中材集团旗下6家以水泥制造为主营业务的上市公司股价都迎来了不同程度的上涨。其中，天山集团股价收于12.7元/股，当日上涨7.63%，同样，祁连山也于当日上涨7.37%，而宁夏建材的股价则表现得更为凶猛，以涨停收市。
低估值和国企改革同时发生在天山集团上，这也或为投资者带来了投资机会，(行情600837,)建材行业研究员邱友锋认为，中材集团旗下水泥资产同业竞争承诺即将到期（9月7日），后续天山股份、祁连山、宁夏建材水泥资产存整合预期，虽然相关事项进展尚有不确定性，但目前上述从PB或吨EV角度看估值安全边际较足，建议重点关注相关个股投资机会。
解决同业竞争
对于整个二级市场来说，同业竞争问题始终存在。而同样致力于解决同业竞争问题的国企还有(行情000543,)。今年7月14日，皖能电力发布了《2015年非公开发行暨关联交易预案》，预案显示皖能电力计划以不低于17.32元/股的价格非公开发行股票不超过14145.49万股，总募集资金不超过24.5亿元。
其募资中用不超过16.2亿元收购皖能集团所持有的国电铜陵25%股权、国电蚌埠30%的股权，投资3.3亿元用于皖能铜陵第二台百万千瓦机组建，并用不超过5亿元补充公司流动资金。
皖能电力表示，本次定增将使公司电源结构得到优化，减少同业竞争，权益装机容量有较大提高，发电能力进一步增强；同时，公司市场占有率将进一步提升，抗风险能力大幅提高。
该举动源于皖能电力在2012年所做出的承诺。公司控股股东皖能集团在2012 年承诺“皖能电力将成为其旗下发电类资产运营的唯一境内上市平台和资本运作平台，在符合盈利要求和上市公司规范性要求的前提下，将及时启动电力工作，将其注入皖能电力”。
此外，皖能集团还于日出具了《关于避免及解决同业竞争事宜的承诺函》。此承诺函中提到，皖能集团最终在5年内将下属符合上市条件的优质发电类资产全部注入皖能电力；之后皖能集团又于8月31日再次承诺将包括国电铜陵发电有限公司、国电蚌埠发电有限公司、安徽淮南洛能发电有限责任公司、安徽电力股份有限公司和神皖能源有限责任公司。这5家公司的优质资产在日前注入皖能电力。
而今，伴着约定之期临近，皖能电力的资产置入却始终还未完成，皖能集团在7月中旬的动作似乎预示着皖能集团会继续着力于资产置入。
同业竞争问题较为突出，与母公司旗下多家上市公司都产生业务重叠的还有(行情600422,)。虽然承诺期未到，但是昆药集团也在致力于解决内部存在的同业竞争问题。
据记者了解，昆药集团原名为昆明制药，其主要产品是青蒿素、蒿甲醚等。而在其实际控制人华立集团旗下有许多药企同时也都存在类似业务，其中，湘西华方制药有限公司、重庆华方武陵山制药有限公司、浙江华立南湖制药有限公司、重庆华立岩康制药有限公司等多家上市公司都存在经营蒿甲醚等产品的业务，同业竞争问题凸显。
为了解决同业竞争问题，8月19日晚，昆药集团发布公告称公司非公开发行A股股票申请获得发审委审核通过。
公司此前的非公开发行预案显示，公司拟以23.49元/股的价格非公开发行股票不超过万股，预计募集资金12.5亿元，用于收购控股股东持有的北京华方科泰医药有限公司100%股权、投资中药现代化提产扩能建设项目二期、和补充流动资金，此次定增股份将有公司控股股东华方医药全额认购，并承诺锁定三年。
其中，此次定增索要收购的目标华方科泰医药有限公司主要从事青蒿素类抗疟药品的研发、提取、生产、销售，目前青蒿草的种植面积达到10万亩，青蒿素、蒿甲醚产能均超过100吨，是全球最大的抗疟药原料药生产基地和种植青蒿素原料的最大组织者和管理者。
此外，记者还了解到，昆药集团早在日就做出过承诺，承诺“在今后的5 年内根据青蒿素整体市场情况、各公司青蒿素业务发展情况、资本市场的认可程度，通过资产并购、重组等多种方式，制定具体操作方案，逐步推进，从而彻底解决昆明制药在青蒿素方面的的同业竞争情形”。虽然目前距离承诺截止日期日还有两年多的时间，但是昆药集团目前采取的动作也在一定程度上表明解决同业竞争问题的决心。
国企改革再升温
国有企业纷纷致力于资产整合的背后是即将如火如荼开展的国企改革。最近，不少国企下的上市公司纷纷停牌，筹划重大事项。
安信证券首席策略分析师徐彪在最近研报中表示，未来央企的兼并重组很可能围绕两个重要的维度来进行：第一个维度是针对于外向型央企，力求通过兼并重组提升国际影响力，同时避免央企之间的海外恶性竞争；第二个维度是针对于内向型央企，兼并重组将有助于这些央企从过度竞争和产能过剩的环境中走出来，从而提升集中度、率先做大。
8月15日，(行情600058,)公告因筹划重大事项自8月17日起停牌。而五矿旗下的(行情000657,)已于8月6日停牌。中钨高新的停牌公告称，5日收到实际控制人五矿集团通知，正筹划与公司有关的重大事项，公司股票6日开市起停牌。
此次停牌可能是因为五矿集团之前做出的承诺。日重组中钨高新时，五矿集团层公开承诺，在3年内通过并购重组等方式使中钨高新形成集钨矿山、钨冶炼、钨粉末、硬质合金及深加工于一体的完整钨产业链，将中钨高新打造成为集团钨及硬质合金的强势企业。
目前，距离五矿集团做出的完成承诺的时间已经不足五个月，而如今五矿发展和中钨高新一起停牌也在一定程度上暗示着集团正在对钨资源进行整合。
而此次资产整合也早有预兆，五矿集团下的钨资源主要集中在湖南有色和中钨高新，其中，湖南有色下属矿山钨储量占五矿集团总储量的四分之三，钨采矿配额占五分之二。而在日，湖南有色在港交所发布私有化公告并于2015年3月正式完成退市之后，上述资产注入中钨高新的障碍大大减少，注入几率有了很大程度的提高。优质置产注入中钨高新似乎指日可期。而今五矿发展和中钨高新双双停牌，自然会使人联想到对钨资产的整合。
除此之外，中远、中海也将拉开整合大幕。8月7日晚，中远、中海集团旗下五大航运企业(行情601919,)、(行情600026,)、(行情601866,)、(行情600428,)及(行情002401,)均宣布控股股东筹划重大事项而停牌。这或许也预示着航运业整合大幕的拉开。此外，(行情600259,)亦于8月17日晚间发布公告宣布停牌事项。
在国企改革持续升温的当下，把握改革的步伐成为投资者选股的重要手段，邱友锋还提到，(行情600176,)已公告成为中建材此轮国企改革试点公司，后续集团资产整合、股权多元化、管理层可期；(行情002066,)主业疲弱，是中建材旗下市值最小上市公司，后续主业拓展及国企改革预期强。
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同业竞争承诺大限降至 央企国企整合预期升温
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最近,中材集团旗下的天山股份(10.29, -1.14, -9.97%)因为解决同业竞争问题承诺即将到期而备受关注。天山股份主营业务为水泥制造,天山股份所属的中材集团旗下,除了天山股份外,还有其他5家拥有水泥制造业务,这5家分别为宁夏建材(13.27, -1.47, -9.97%)、祁连山(8.71, -0.96, -9.93%)、国统股份(24.55, -2.73, -10.01%)、中材国际(16.45, 0.00, 0.00%)和中材股份,同业竞争问题严重。
原标题：同业竞争承诺大限降至 央企国企整合预期升温日期:[]
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版名:[赚钱周刊·财经]
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业内称,结合国企资源整合和改革寻找新的投资热点即将成为一大看点新快报讯
随着部分上市公司解决同业竞争承诺期限的临近,解决同业竞争成了许多上市公司不得不面对的问题,在此背景下,不少公司选择停牌筹划承诺事项。与上市公司整体状况相近的是,不少国企也面临着承诺即将到期的现状,结合目前国企改革的风潮,国企资产整合或许会成为一股不可忽视的潮流。承诺期的到来往往伴随着投资者的机会,把握股市脉搏,结合国企资源整合和改革寻找新的投资热点即将成为一大看点。承诺时限将至安信证券研究员齐丁在最新报告中指出,前期国企改革总体低于预期,但近期高层的一系列表态,为全面、深入推进国企改革奠定积极的政策基调,有望实质性推动国改进程。而央企整合重组,可能成为近期国企改革提速的重要抓手。最近,中材集团旗下的天山股份(10.29, -1.14, -9.97%)因为解决同业竞争问题承诺即将到期而备受关注。天山股份主营业务为水泥制造,天山股份所属的中材集团旗下,除了天山股份外,还有其他5家拥有水泥制造业务,这5家分别为宁夏建材(13.27, -1.47, -9.97%)、祁连山(8.71, -0.96, -9.93%)、国统股份(24.55, -2.73, -10.01%)、中材国际(16.45, 0.00, 0.00%)和中材股份,同业竞争问题严重。记者梳理发现,中材集团早已对解决同业竞争问题做出过承诺。在公司最新发布的一季报中,也明确将该承诺标注为“日”到期。天山集团的巨额亏损也加剧了投资者对于天山股份改革和重组的期待。2015年上半年新疆水泥需求萎缩严重的环境下,天山股份8月15日公布的半年报显示,2015年上半年,天山股份实现收入21.1亿元,同比下降27.6%,其中公司所有净利润为-2.5亿元,同比下降1221.3%。但承诺期将近,中材集团却迟迟没有给出解决方案。尽管目前此事项依旧存在着一定的不确定性,但中材集团旗下公司股价却透出了投资者对于改革预期的追捧。8月19日,除了国统股份少量下跌之外,中材集团旗下6家以水泥制造为主营业务的上市公司股价都迎来了不同程度的上涨。其中,天山集团股价收于12.7元/股,当日上涨7.63%,祁连山当日上涨7.37%,宁夏建材以涨停收市。海通证券(14.03, -1.18, -7.76%)建材行业研究员邱友锋认为,虽然相关事项进展尚有不确定性,但目前上述个股从PB或吨EV角度看估值安全边际较足,建议重点关注相关个股投资机会。解决同业竞争对于整个二级市场来说,同业竞争问题始终存在。而同样致力于解决同业竞争问题的国企还有皖能电力(14.42, -1.06, -6.85%)。今年7月14日,皖能电力发布了《2015年非公开发行股票暨关联交易预案》,显示皖能电力计划以不低于17.32元/股的价格非公开发行股票不超过14145.49万股,总募集资金不超过24.5亿元。其募资中用不超过16.2亿元收购皖能集团所持有的国电铜陵25%股权、国电蚌埠30%的股权,投资3.3亿元用于皖能铜陵第二台百万千瓦机组建,并用不超过5亿元补充公司流动资金。皖能电力表示,本次定增将使公司电源结构得到优化,减少同业竞争,发电能力进一步增强;同时公司市场占有率将进一步提升。该举动源于2012年的承诺。公司控股股东皖能集团在2012年承诺“皖能电力将成为其旗下发电类资产运营的唯一境内上市平台和资本运作平台,在符合盈利要求和上市公司规范性要求的前提下,将及时启动电力资产注入工作,将其注入皖能电力”。皖能集团日出具了《关于避免及解决同业竞争事宜的承诺函》,提到皖能集团最终在5年内将下属符合上市条件的优质发电类资产全部注入皖能电力;皖能集团又于8月31日再次承诺将包括国电铜陵发电有限公司、国电蚌埠发电有限公司、安徽淮南洛能发电有限责任公司、安徽电力股份有限公司和神皖能源有限责任公司。这意味着,这5家公司的优质资产在日前注入皖能电力。然而,皖能电力的资产置入却始终还未完成,皖能集团7月中旬的动作似乎预示着皖能集团会继续着力于资产置入。同业竞争问题较为突出,与母公司旗下多家上市公司都产生业务重叠的还有昆药集团。据了解,昆药集团原名为制药(32.97, -2.28, -6.47%),主要产品是青蒿素、蒿甲醚等。而在其实际控制人华立集团旗下的湘西华方制药有限公司、重庆华方武陵山制药有限公司、浙江华立南湖制药有限公司、重庆华立岩康制药有限公司等多家上市公司都存在经营蒿甲醚等产品的业务,同业竞争问题凸显。为解决同业竞争问题,8月19日晚,昆药集团发布公告称公司非公开发行A股股票申请获得发审委审核通过。记者还了解到,昆药集团早在日就做出承诺,“在今后的5年内……通过资产并购、重组等多种方式……逐步推进,从而彻底解决昆明制药在青蒿素方面的同业竞争情形”。虽然目前距承诺截止期日还有两年多的时间,但昆药集团目前采取的动作也在一定程度上表明解决同业竞争问题的决心。国企改革再升温国企纷纷致力于资产整合的背后是即将如火如荼开展的国企改革。最近,不少国企下的上市公司纷纷停牌,筹划重大事项。安信证券首席策略分析师徐彪在最近研报中表示,未来央企的兼并重组很可能围绕两个重要的维度来进行:第一个维度是针对外向型央企,力求通过兼并重组提升国际影响力,同时避免央企之间的海外恶性竞争;第二个维度是针对于内向型央企,兼并重组将有助于这些央企从过度竞争和产能过剩中走出来,提升集中度、率先做大。8月15日,五矿发展(37.31, 0.00, 0.00%)公告因筹划重大事项自8月17日起停牌。五矿旗下的中钨高新(16.01, 0.00, 0.00%)已于8月6日停牌。中钨高新的停牌公告称,5日收到实际控制人五矿集团通知,正筹划与公司有关的重大事项,公司股票6日开市起停牌。这次停牌也源于之前承诺。日重组中钨高新时,五矿集团层公开承诺,在3年内通过并购重组等方式使中钨高新形成集钨矿山、钨冶炼、钨粉末、硬质合金及深加工于一体的完整钨产业链,将中钨高新打造成为集团钨及硬质合金的强势企业。目前,距五矿集团完成承诺的时间不足五个月。而今五矿发展和中钨高新双双停牌,自然会使人联想到对钨资产的整合。此外,中远、中海也将拉开整合大幕。8月7日晚,中远、中海集团旗下五大航运企业中国远洋(11.63, 0.00, 0.00%)、中海发展(11.08, 0.00, 0.00%)、中海集运(8.73, 0.00, 0.00%)、中远航运(14.25, 0.00, 0.00%)及中海科技(18.87, 0.00, 0.00%)均宣布控股股东筹划重大事项而停牌。这或许预示着航运业整合大幕的拉开。此外,广晟有色(48.45, 0.00, 0.00%)亦于8月17日晚间发布公告宣布停牌事项。在国企改革持续升温的当下,把握改革的步伐成为投资者选股的重要手段,邱友锋还提到,中国巨石(25.91, -0.72, -2.70%)已公告成为中建材此轮国企改革试点公司,后续集团资产整合、股权多元化、管理层股权激励可期;瑞泰科技(24.33, -2.58, -9.59%)主业疲弱,是中建材旗下市值最小上市公司,后续主业拓展及国企改革预期强。
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> A股打新周：4天连发30只新股 冻结资金或达3万亿
A股打新周：4天连发30只新股 冻结资金或达3万亿
发布时间： 08:38:00
来源： 东方财富网
点击查看&&&最新鲜的新股资讯 新股申购表 新股上会情况一览表 编者按： 本周30只新股申购的大幕将开，江苏有线和广生堂成为了打新的热门。机构预测，尽管本轮申购累计冻结资金或达3万亿，但在牛市行情里，股民对新股发行的恐惧已经逐渐减小，因此IPO挡不住牛市脚步。 本周30只新股申购 年内第四批30只新股将于本周齐亮相。其中上交所11家，深交所中小板2家，创业板17家。本批新股发行集中在4月13日-16日之间，30家规模创下新股单轮发行数量新高。环比上月，本批新股供给量多了6家，但是总体募集资金比上轮少了60亿元。 按照计划，汉邦高科将于4月13日打响 “第一枪”，发行价为17.76元，单个账户申购上限为7000股。老百姓、康斯特等15只4月14日申购，江苏有线等9只4月15日申购，普丽盛等5只4月16日申购。这意味着，周一如果打新汉邦高科，资金于周四解冻后还可以继续打新。 此轮新股中，江苏有线此次预估发行价5.47元，为本次新股发行价最低，发行5.97亿股，为发行数量最高，募集资金数也是最多，达到32.66亿元；康斯特此次只发行1020万股，发行数量最少。从预估发行价来看，14日申购的金雷风电达到29.52元，为最高。 目前，证监会已过会的64家IPO企业还有34家没有发行，今年前四月累计放行IPO企业98家。这一批新股发行是2015年第四批，此前三批分别是1月5日20家、1月30日24家、3月2日24家。今年证监会已经下发了98家企业的IPO批文，预计随着年底前注册制即将来临，新股发行步伐将逐步加快。当前新股暂时受制于约23倍发行市盈率的窗口指导意见，预计本次新股上市后涨幅仍然较大，赚钱效应仍在。 冻结资金或达3万亿 整体来看，30只新股发行股数和募资金额相对偏小，没再出现类似上月东方证券的超大型公司(该股发行10亿股，募资金额达百亿元)。即便发行数量最高的江苏有线，发行总数也只有5.97亿股。参照3月份24只新股网上网下申购占比分别为89%和11%，网上平均中签率为0.70%、网下获配比例为0.40%，本批新股冻资规模在2.8万亿-3万亿左右，对A股冲击相对缓和。 从发行节奏看，4月14日单日申购的家数最多，冻结资金也最多，4月16日资金面压力最大，本周五新股冻结资金将迎大面积解冻。中金公司认为，考虑目前的资金申购热情以及未来发行节奏的进一步加速，预计未来总申购规模仍较当前有30%-50%的增长。 值得注意的是，场外打新资金正在持续增长。在资金解冻周，打新专业户们会把资金大量转出，从而造成证券保证金大额减少，由此可在一定程度上管窥打新资金的规模变化。数据显示，去年12月、今年1月、2月、3月密集打新的后一周，证券保证金分别净流出2374亿元、3474亿元、2848亿元、5083亿元。 市场人士认为，考虑到年内第三批新股上市后涨势喜人，且4月首发新股的质地整体高于前批，部分新股甚至存在4倍的上涨空间。这对风险承受能力有限的投资者来说，仍是不错的投资品种，预计本次新股冻结资金或再创IPO重启以来的新高。 打新首选江苏有线和广生堂 在本轮新股中，券商最看好的申购对象为江苏有线，申万宏源和国泰君安等券商都首推江苏有线。江苏有线的发行价约为5.47元/股，在业内人士看来此价格与同行业股票相比严重低估，上市后预期收益较高，同时其较大的发行量也为投资者提供了较高的中签率。 国泰君安认为，本批新股首推江苏有线、广生堂。从基本面来说比较好的公司包括：广生堂(主打乙肝用药带来的高毛利率)、运达科技(城市轨交快速发展和安全领域进入壁垒)、珍宝岛(心脑血管注射液毛利率水平较高)和博济医药(新药研发外包等一站式服务)、康斯特(高端压力检测仪表，技术能力强)、全信股份(国防军工用高性能传输电缆)。折价率排名前3的分别是博济医药、浩云科技和运达科技。根据股价的绝对涨幅，本批新股涨幅排名靠前的是：博济医药、浩云科技和运达科技、康斯特和广生堂、全信股份。从股票破板时的年化收益率考虑，网上打新排名靠前的是：江苏有线、珍宝岛、老百姓。 从预测中签率来讲，国泰君安认为将下降。因为本批新股供给量比上轮多了6家，但是总体募集资金或比上轮少60亿，单只个股规模不大，考虑到新股市场已经吸引了大量的申购资金，预期中签率有一定下降。 从行业来看，本批30只新股涵盖了新材料、新能源、文化传媒、生物制药等多个方面，其中不乏行业龙头现身。以汉邦高科为例，公司主要从事安防行业数字视频监控产品，是我国安防行业中数字视频监控产品和系统的主要供应商之一；市场占有率在抗乙肝病毒药物领域位居内资企业第一名的广生堂药业，也成为生物制药板块的一大亮点。 IPO挡不住牛市脚步 根据以往发行新股的经验，在证监会宣布核准企业首发申请之时，往往A股会紧随着出现调整，而没想到的是，虽然这次发行数量创新高，但市场却毫不畏惧，依然勇往直前上涨。业内人士普遍指出，市场早已对新股获得批文的消息有预期，所以30只新股发行的消息甚至被看做是利空出尽。在目前牛市行情里，股民对新股发行的恐惧已经逐渐减小，因此对市场影响是有限的。 “投资者应对新股也越发自如”，申万宏源资深分析师钱启敏如此认为。市场对新股的态度在证监会宣布新股发行的第二天，即4月3日的盘面已有所反应。上周五，大盘大幅低开逾30个点，距离3800点整数支撑关仅一步之遥。但令市场意外的是，A股开盘即被拉起，盘中虽有宽幅震荡，但股指尾盘仍强势再创新高。 “根据以往经验，大盘确实会短期调整，但调整幅度并不深，有投资者存着高抛低吸，还抽空打新的侥幸心理，事实上，其后的反扑往往不给他们上车的机会。反复几次，投资者也都学聪明了。”钱启敏认为。 上海证券分析师蔡钧毅表示，“打新”对整体流动性的冲击逐渐弱化。预计新股发行周大盘上涨速度将减缓，但无法改变场外资金入市的大趋势和大逻辑。 新股申购优先考虑江苏有线广生堂 年内第四批30只新股将于下周齐刷刷亮相。其中上交所11家，深交所中小板2家，创业板17家。本批新股发行集中在4月13日~16日之间，30家规模创下新股单轮发行数量新高。这一批新股发行是2015年第四批，此前三批分别是1月5日20家、1月30日24家、3月2日24家。今年证监会已经下发了98家企业的IPO批文，预计随着年底前注册制即将来临，新股发行步伐将逐步加快。当前新股暂时受制于约23倍发行市盈率的窗口指导意见，预计本次新股上市后涨幅仍然较大，赚钱效应仍在。 今年第四批新股发行情况概览 1，创业板占比较高。本批30只新股在创业板上市的有17家，占比57%，创业板扩容的速度进一步提高。其中传统制造业12家，医药制造业3家，软件信息服务业2家。 2，预计中签率将降低。本批30家新股预计募资总规模达154.59亿元。其中，4月13日至4月16日分别对应募资规模为3.14亿元、81.52亿元、56.26亿元和13.7亿元。本次新股供给量虽比上轮增多6家，但是总体募集资金却减少60亿元，单只股票规模不大，相应降低了申购门槛。本次新股总体素质不错，有望吸引更多申购资金，预计本次IPO预计将冻结资金约2.5万亿~3万亿。本批新股的申购高峰是4月14日、15日，分别有15只和9只新股发行，预计这两天累计冻结资金可能约为2.3万亿左右，期间资金面相对紧张。判断4月17日开始解冻时，资金面才有所改善。另外，本轮中签率将有所下降，预计此次新股发行的网上、网下中签率分别约在0.50%~0.80%、0.10%~0.30%之间。 新股申购优先考虑江苏有线、广生堂以及浩云科技 本批发行新股每家募集资金规模普遍偏小，募集资金超过10亿的只有江苏有线(32.66亿元)、珍宝岛(15.24亿元)和老百姓(11亿元)；募集资金较小的有乐凯新材(1.36亿元)、清水源(1.76亿元)和金石东方(1.80亿元). 基本面方面，如果按照毛利率排序，排在本轮发行新股前列的是广生堂、康斯特和歌力思，均在70%以上；市盈率方面，新股发行市盈率大多数低于20倍，只有美康生物、金雷风电、老百姓的发行市盈率略高于20倍，分别为22.55倍、20.54倍和20.52倍。从新股发行市盈率与当前所处行业平均市盈率之间的差距考虑，与行业平均水平相差较大的新股分别是乐凯新材(6.28倍)和浩云科技(6.27倍)，差距最小的是山东华鹏(1.37倍)、盛洋科技(1.52倍)和双杰电气(1.59倍). 本批新股中发行规模最大的是江苏有线，发行数量为5.97亿股，由于所处广电传输服务行业，估值水平较高，加之发行价格又比较低，所以，预期上市后的涨幅将比较大；本次新股净利润增速较稳定的有广生堂和老百姓，都是医药行业，考虑到宏观经济增速放缓，医药行业的新股是比较理想的申购标的；广生堂是国内惟一同时拥有三种核苷酸抗乙肝原料药和制剂注册批件的医药企业，毛利和高业绩增速，且广生堂进行了老股转让，其中签率将会略高；浩云科技是一家为银行提供安防方案的企业，行业处于快速发展阶段，预计上市后公司规模有望进一步扩大，市场占有率将提高，且发行市盈率远低于当前所处行业平均市盈率。 一般募资规模越大中签率越高，上批中的东方证券，托普集团网下中签率分别达到了0.59%和0.48%，所以预测本批新股中江苏有线、珍宝岛和老百姓中签率相对偏高。而公司质地越一般，中签率越高，如上一批中的世龙实业和松发股份网下申购中签率分别达0.60%和0.52%。本批新股中，公司质地相对较差的有星光农机、山东华鹏和昇兴股份，预计中签率相对较高。 综上所述，新股申购时要综合考虑中签率和公司基本面两个方面。尽管逐渐趋于理性，但目前新股仍有较大炒作空间，故选择中签率高的新股成为短期首要因素，公司基本面暂时成为次要因素。因此，建议本批新股优先考虑申购江苏有线、广生堂和浩云科技，次要考虑老百姓和珍宝岛。另外，由于本次新股申购前后相差4个交易日，投资者可以通过连续两次申购来提高中签率，如在4月13日申购完汉邦高科后，4月16日资金解冻仍可以继续申购当天发行的5家新股。 随着注册制推进，新股供给将不断加大，目前新股供小于求局面将改变，新股申购将回归理性，新股中签率和上市后收益率将更加分化，而公司基本面良好公司将受到更多资金青睐。 信披专区 汉邦高科(300449) 申购日期4·13 发行价17.76元 基本面分析：公司是我国安防行业中数字视频监控产品和系统主要供应商之一。本次拟募资3.14亿元，用于“安防数字监控产品产业化扩建项目”、“北京研发中心基础研究室建设项目”以及“补充流动资金”。 策略分析：随着数字视频监控产品和系统广泛应用于金融、公安、交通、电信等传统安防领域，我国进入安防建设高峰，国内视频监控市场未来将高速度增长，市场容量可观。从行业来看，我国安防视频监控行业的市场比较分散，行业集中度低，市场竞争较为激烈，中小企业数量庞大，而大型企业市场占有率高，市场份额前两家企业在市场占有率合计40.57%，且保持增长态势。公司的主要驱动模式为公司的研发创新、新产品开发能力以及营销能力，而对于部分附加值较低的生产工序采取外协加工模式。公司的主营业务为监控前端设备(摄像机)和后端设备(数字硬盘录像机)，主营业务收入占比在报告期间都在99.9%以上。公司近三年营业收入逐步增长，2013年较2012年增长了23.84%，2014年较2013年增长1.13%。2014年度公司前五大客户销售收入占比49.25%，且有不断增大的趋势。公司综合毛利率较高，但低于同行业上市公司。综上，考虑公司核心技术优势不突出，行业竞争激烈，因此给予公司折价处理。 风险提示：客户集中度较高以及新产品开发的风险。 昇兴股份(002752) 申购日期4·14 基本面分析：为食品、饮料企业提供从金属包装容器设计、生产到配送一整套服务。本次拟募集资金3.44亿元，用于“山东昇兴马口铁制罐和底盖生产线建设项目”、“昇兴集团马口铁涂印、制罐生产线升级改造建设项目”等。 策略分析：近年来，我国的快速消费品市场大幅发展，随国民经济同步增长，进一步加大了对易拉罐等包装产品的需求，促进了金属易拉罐行业的发展。目前，我国金属易拉罐行业已经进入了持续、快速、稳健发展的新时期。行业方面，2008年至2012年，金属包装行业销售收入由535亿元增长到1050亿元，年复合增长率达25.2%。金属包装行业已从分散落后的局面发展成拥有一定现代化技术装备、门类比较齐全的完整工业体系。公司将采取“盯住大客户、兼顾小客户”的营销手段，已经与主要客户建立了良好的合作关系，但2014年公司前五大客户的营业收入占总收入达80.18%，有主要客户集中的风险。公司2013年度和2014年度营业收入分别增长了32.14%和7.75%。公司2012年度、2013年度和2014年度的毛利率分别为17.23%、16.34%和16.73%。公司的营业收入和毛利率都有增长放缓的趋势。综上，考虑公司增长放缓，因此给予公司折价处理。 风险提示：主要原材料价格波动风险、销售客户相对集中风险以及市场竞争加剧的风险等。 航新科技(300424) 申购日期4·14 基本面分析：公司是一家国内领先的航空器机载设备综合运营保障服务商。本次拟募集资金3.44亿元，用于“机械维修产业化技术改造项目”和“研发中心建设项目”等。 策略分析：我国对民航运输、通用航空和军用航空的需求日益增长，这将为机载设备研制、检测设备研制和机载设备维修市场提供广阔的发展空。对于机载设备维修服务，由于技术含量高、客户需求刚性，行业保持着相对较高的盈利水平，特别在竞争少、技术含量高的高精尖维修项目。公司形成了以提供航空机载设备研制及维修技术为核心，集机载设备、检测设备产品销售与机载设备维修服务于一体的盈利模式。公司具有行业领先的机载设备研制、检测设备研制、机载设备维修技术的优势。因此具有较高的市场品牌优势，曾承担建国60周年国庆首都阅兵飞机运行保障任务。公司营业收入由2011年的33113.16万元增长到2013年的47570.67万元，复合增长率达19.86%，有较好的成长性。另外，从2011年~2014年三季度，公司综合毛利率分别为48.24%、45.21%、43.75%和47.09%，毛利率保持较高的水平。综上，考虑行业较高的进入门槛和公司较强的竞争优势，因此给予公司溢价处理。 风险提示：军工业务向民营资本开放相关政策变化的风险、经营许可资质丧失的风险以及技术风险等。 广生堂(300436) 申购日期4·14 基本面分析：公司是一家专业从事核苷类抗乙肝病毒药物研发、生产与销售的高科技企业，主要产品包括阿甘定-阿德福韦酯、贺甘定-拉米夫定、恩甘定-恩替卡韦等核苷类抗乙肝病毒药物。本次拟募集资金3.07亿元，用于“核苷类抗乙肝病毒产品GMP生产技术改造项目”等。 策略分析：我国政府对乙肝的预防与治疗日益重视，乙肝用药市场保持了快速增长的势头。在各类乙肝用药中，抗病毒类药物市场份额较大，且增长较快。年，我国抗病毒类乙肝用药保持着19.90%的复合增长率，2013年市场规模达到132.24亿元。市场成长性较好。2011年和2012年，公司产品在全国抗病毒类乙肝用药销售额中排名第七，2013年该排名升至第六名。2013年，公司销售的阿甘定-阿德福韦酯在全国市场占有率达到13.46%，公司生产的拉米夫定中全国市场占有率为9.84%，连续三年居国内第二位，公司生产的恩替卡韦产品中全国市场占有率为5.37%，居国内第四位。公司主营业务收入复合增长率超过30%，且毛利率处于较高水平，2012年~2014年，公司毛利率分别为85.81%、85.39%、85.70%。目前，公司是国内惟一同时拥有三种核苷类抗乙肝病毒原料药及制剂注册批件的医药企业。公司有丰富的产品系列、营销渠道不断扩展。市场占有率、收入规模和盈利水平将快速提升。综上，给予公司溢价处理。 风险提示：新产品开发及国内药品价格调整的风险等。 美康生物(300439) 申购日期4·14 基本面分析：公司主营业务是体外诊断产品的研发、生产和销售，并提供第三方医学诊断服务；此外，公司还生产销售试剂原料。本次拟募集资金7.80亿元，用于“新型体外诊断试剂产业化基地建设项目”、“企业技术研发中心及参考实验室建设项目”、“营销服务网络升级项目”等。 策略分析：我国体外诊断行业进入快速健康发展阶段，诊断产品的市场规模占全球市场份额也在逐步扩大。2008年~2012年，中国体外诊断市场规模增速将显著高于全球平均水平，年复合增长率将保持在16%左右。2015年我国体外诊断市场的规模将达到287亿元。行业方面，我国体外诊断试剂产业由于起步较晚，目前主要集中在3大领域：生化诊断试剂市场、免疫诊断试剂市场和分子诊断试剂市场。在各产品细分市场中，生化诊断试剂市场和免疫诊断试剂市场仍将会是其中最大的两个市场，合计占市场份额的60%；分子诊断试剂市场是未来增长的最有潜力的细分市场，代表着诊断技术前沿方向，将会保持较高增速。公司营业收入呈快速增长态势，2013年度和2014年度营业收入分别增长了31.83%和38.37%。公司综合毛利率分别为59.08%、58.10%和56.11%。公司主营业务突出，并取得了良好的成长与创新业绩。综上，考虑公司较强的竞争优势，因此给予公司溢价处理。 风险提示：经销商管理的风险、新产品开发的风险等。 金雷风电(300443) 申购日期4·14 基本面分析：公司是全球风电主轴制造行业的领先企业之一，拥有“锻压、热处理、机械加工、涂装”较为完整的生产工艺流程，2013年公司风电主轴在全球市场占有率达10.35%。本次拟募集资金3.6亿元，用于“2.5MV以上风力发电机主轴产业化项目”等。 策略分析：亚洲已成为世界风电新增装机容量的主要市场，其中中国、印度和日本占比较大。这会带来持续的对风电主轴的需求。2013年，全国新增装机容量前十名制造商的容量比例之和已经达到77.7%，金风科技、国电联合、明阳风电、远景能源、湘能风电5家企业，占据了国内新增风电装机容量54%的市场份额。公司是专业的风电主轴生产企业，产品作为重要零部件应用于风电整机，且风电主轴均为非标准化产品，不同客户对风电主轴外观尺寸、性能都有不同的要求，因此其应用具有很强的专用性、独特性，这决定了公司经营采取“量身定制、订单生产、以销定产”的业务模式。公司采用直销模式，通过建立目标客户资料库来跟踪服务顾客，客户比较稳定。2013年、2014年公司主营业务收入分别较上年增长14.19%、23.84%，平均增长率为18.92%。报告期各期间，公司主营业务毛利率分别为27.37%、28.62%、34.50%，稳定上升。综上，考虑公司较好的成长性，因此给予公司溢价处理。 风险提示：各国产业政策调整的风险、行业竞争加剧引起毛利率波动的风险以及客户集中风险等。 康斯特(300445) 申购日期4·14 基本面分析：北京康斯特仪表科技股份有限公司是一家专业从事数字压力检测、温度校准仪器仪表产品研发、生产和销售的高新技术企业。本次拟募集资金1.85亿元，用于“数字精密压力检测仪器仪表扩产项目”等。 策略分析：根据《仪器仪表行业“十二五”发展规划》，仪器仪表行业仍将保持快速增长，到2015年行业总产值将达到或接近万亿元，年平均增长率达15%，出口将超过300亿美元。行业来看，国内企业技术研发和资金实力相对较弱，当前只占据国内小部分市场份额。公司建立了较为完善的市场销售体系，客户大部分为关系国计民生的基础设施建设行业内的龙头企业，市场前景广阔。公司2012年至2014年营业收入的复合增长率达到16.09%。2011年公司的国内数字压力检测仪器仪表的市场占有率为2.63%，国内温度校准仪器仪表的市场占有率为3.49%，未来随着公司产能的加快扩张，规模效应的显现和先进技术的应用将使得公司的成本得到进一步控制，公司也将更具有竞争优势，从而加速替代国外产品的进程，进一步提升市场占有率。2012年度、2013年度、2014年度销售毛利率分别为70.97%、73.05%和72.28%，保持较高水平。综上，考虑公司较好的成长性，因此给予公司溢价处理。 风险提示：竞争压力加大的风险、公司新产品开发的风险以及公司上市后业务扩大后的管理风险等。 全信股份(300447) 申购日期4·14 基本面分析：公司为中国人民解放军武器装备承制单位。产品主要应用于航天、航空、舰船、军工电子和兵器五大军工领域。本次拟募集资金2.61亿元，用于“高可靠航天航空用传输建设项目”、“高性能传输系统生产建设项目”等。 策略分析：随着“军民融合、寓军于民”作为国家战略的确立，持续的经济增长和稳定的国防投入，我国的军工行业将迎来快速的发展。这也会带来对军工基础原材料和基础零部件的需求。行业方面，我国电线电缆行业处于充分竞争的市场环境中，在整体上呈现出企业规模小、行业集中度低、缺乏核心竞争力的特点，但在某些高端或特种应用的市场中存在着高门槛和高市场集中度，技术领先和资金状况良好的专业化企业具有获得超出市场平均水平的盈利能力。公司方面，2012年~2014年公司营业收入复合增长率为8.20%，公司产品销售不存在明显的季节性特征。报告期间内，公司综合毛利率保持在50%以上，远高于线缆行业上市公司。公司具有较完备的科研体系，截至报告期末，公司已取得发明专利10项，实用新型专利57项。由于军品生产企业有品牌壁垒、信息壁垒、资质壁垒、技术壁垒等进入门槛，公司在市场占有率上也有明显的优势。综上，考虑行业较高的进入门槛，因此给予公司溢价处理。 风险提示：原材料价格上涨的风险、新产品开发的风险以及市场竞争加剧的风险等。 大豪科技(603025) 申购日期4·14 基本面分析：专业从事各类缝制及针织设备电脑控制系统研发、生产和销售的高新技术企业。公司生产的电脑控制系统是缝制及针织设备的核心零部件，主要涉及刺绣机电脑控制系统、特种工业缝纫机电脑控制系统和针织横机电脑控制系统三大领域。本次拟募集资金5.7亿元，用于“生产基地建设项目”、“研发实验中心建设项目”等。 策略分析：由于缝制机械设备电控行业具有技术复杂、研发投入大、产品质量控制较难、服务/技术支持成本高等特点，新进入者难以短期内获得较高的市场份额。目前缝制机械设备电控市场已由少量优质骨干企业占有行业的大部分市场份额，其余多数企业规模小、技术实力弱，难以对优质骨干企业形成有效竞争。公司作为缝制机械设备电控领域的龙头企业，掌握多项先进的软件和硬件开发能力。公司主导产品刺绣机电控系统2011年的国内市场占有率达到75%以上，2012年和2013年国内市场占有率约为80%左右，其他产品在市场占有率上也有明显的优势。公司经过多年的积淀，具有品牌及客户优势。公司营业收入结构十分稳定，占比均在95%以上。但2014年，受到我国经济增速放缓及行业景气度下降的影响，营业收入和盈利水平都有所下降，具有一定的风险。综上，考虑公司较强的竞争优势，因此给予公司溢价处理。 风险提示：下游行业波动导致的业绩下降风险等。 派思股份(603318) 申购日期4·14 基本面分析：公司是从事燃气输配和燃气应用领域相关产品的设计、生产、销售和服务，主要为天然气输配提供压力调节系统和天然气发电提供预处理系统。本次拟募集资金1.96亿元，用于“生产基地项目”和“研发中心项目”。 策略分析：随着我国能源结构的调整，我国将加大对天然气的开发和利用，这也会加大对天然气能源主要装备的需求。行业方面来看，我国天然气发电市场在过去几年保持着稳定增长，2010年~2013年我国天然气发电装机容量，年均复合增长率为17.33%。在国家发改委发布的电力工业“十二五”规划中，提出到2015年全国天然气发电装机容量达到6,000万千瓦的目标。公司方面，公司产品包括燃气输配系统、燃气应用系统和备品备件三大类2013年和2014年营业收入分别较上年增长34.03%和-5.50%，年复合增长率为12.54%。报告期内，公司对前五名客户的销售收入占同期营业收入的比例分别为77.11%、79.24%、57.39%，销售集中度较高。但公司净利润有下降的趋势。综上，考虑公司增长放缓，因此给予公司折价处理。 风险提示：国家产业政策调整风险、产品毛利率持续下降风险以及公司业绩波动甚至下降的风险等。 广生堂(300436) 申购日期4·14 基本面分析：公司是一家专业从事核苷类抗乙肝病毒药物研发、生产与销售的高科技企业，主要产品包括阿甘定-阿德福韦酯、贺甘定-拉米夫定、恩甘定-恩替卡韦等核苷类抗乙肝病毒药物。本次拟募集资金3.07亿元，用于“核苷类抗乙肝病毒产品GMP生产技术改造项目”等。 策略分析：我国政府对乙肝的预防与治疗日益重视，乙肝用药市场保持了快速增长的势头。在各类乙肝用药中，抗病毒类药物市场份额较大，且增长较快。年，我国抗病毒类乙肝用药保持着19.90%的复合增长率，2013年市场规模达到132.24亿元。市场成长性较好。2011年和2012年，公司产品在全国抗病毒类乙肝用药销售额中排名第七，2013年该排名升至第六名。2013年，公司销售的阿甘定-阿德福韦酯在全国市场占有率达到13.46%，公司生产的拉米夫定中全国市场占有率为9.84%，连续三年居国内第二位，公司生产的恩替卡韦产品中全国市场占有率为5.37%，居国内第四位。公司主营业务收入复合增长率超过30%，且毛利率处于较高水平，2012年~2014年，公司毛利率分别为85.81%、85.39%、85.70%。目前，公司是国内惟一同时拥有三种核苷类抗乙肝病毒原料药及制剂注册批件的医药企业。公司有丰富的产品系列、营销渠道不断扩展。市场占有率、收入规模和盈利水平将快速提升。综上，给予公司溢价处理。 风险提示：新产品开发及国内药品价格调整的风险等。 美康生物(300439) 申购日期4·14 基本面分析：公司主营业务是体外诊断产品的研发、生产和销售，并提供第三方医学诊断服务；此外，公司还生产销售试剂原料。本次拟募集资金7.80亿元，用于“新型体外诊断试剂产业化基地建设项目”、“企业技术研发中心及参考实验室建设项目”、“营销服务网络升级项目”等。 策略分析：我国体外诊断行业进入快速健康发展阶段，诊断产品的市场规模占全球市场份额也在逐步扩大。2008年~2012年，中国体外诊断市场规模增速将显著高于全球平均水平，年复合增长率将保持在16%左右。2015年我国体外诊断市场的规模将达到287亿元。行业方面，我国体外诊断试剂产业由于起步较晚，目前主要集中在3大领域：生化诊断试剂市场、免疫诊断试剂市场和分子诊断试剂市场。在各产品细分市场中，生化诊断试剂市场和免疫诊断试剂市场仍将会是其中最大的两个市场，合计占市场份额的60%；分子诊断试剂市场是未来增长的最有潜力的细分市场，代表着诊断技术前沿方向，将会保持较高增速。公司营业收入呈快速增长态势，2013年度和2014年度营业收入分别增长了31.83%和38.37%。公司综合毛利率分别为59.08%、58.10%和56.11%。公司主营业务突出，并取得了良好的成长与创新业绩。综上，考虑公司较强的竞争优势，因此给予公司溢价处理。 风险提示：经销商管理的风险、新产品开发的风险等。 金雷风电(300443) 申购日期4·14 基本面分析：公司是全球风电主轴制造行业的领先企业之一，拥有“锻压、热处理、机械加工、涂装”较为完整的生产工艺流程，2013年公司风电主轴在全球市场占有率达10.35%。本次拟募集资金3.6亿元，用于“2.5MV以上风力发电机主轴产业化项目”等。 策略分析：亚洲已成为世界风电新增装机容量的主要市场，其中中国、印度和日本占比较大。这会带来持续的对风电主轴的需求。2013年，全国新增装机容量前十名制造商的容量比例之和已经达到77.7%，金风科技、国电联合、明阳风电、远景能源、湘能风电5家企业，占据了国内新增风电装机容量54%的市场份额。公司是专业的风电主轴生产企业，产品作为重要零部件应用于风电整机，且风电主轴均为非标准化产品，不同客户对风电主轴外观尺寸、性能都有不同的要求，因此其应用具有很强的专用性、独特性，这决定了公司经营采取“量身定制、订单生产、以销定产”的业务模式。公司采用直销模式，通过建立目标客户资料库来跟踪服务顾客，客户比较稳定。2013年、2014年公司主营业务收入分别较上年增长14.19%、23.84%，平均增长率为18.92%。报告期各期间，公司主营业务毛利率分别为27.37%、28.62%、34.50%，稳定上升。综上，考虑公司较好的成长性，因此给予公司溢价处理。 风险提示：各国产业政策调整的风险、行业竞争加剧引起毛利率波动的风险以及客户集中风险等。 康斯特(300445) 申购日期4·14 基本面分析：北京康斯特仪表科技股份有限公司是一家专业从事数字压力检测、温度校准仪器仪表产品研发、生产和销售的高新技术企业。本次拟募集资金1.85亿元，用于“数字精密压力检测仪器仪表扩产项目”等。 策略分析：根据《仪器仪表行业“十二五”发展规划》，仪器仪表行业仍将保持快速增长，到2015年行业总产值将达到或接近万亿元，年平均增长率达15%，出口将超过300亿美元。行业来看，国内企业技术研发和资金实力相对较弱，当前只占据国内小部分市场份额。公司建立了较为完善的市场销售体系，客户大部分为关系国计民生的基础设施建设行业内的龙头企业，市场前景广阔。公司2012年至2014年营业收入的复合增长率达到16.09%。2011年公司的国内数字压力检测仪器仪表的市场占有率为2.63%，国内温度校准仪器仪表的市场占有率为3.49%，未来随着公司产能的加快扩张，规模效应的显现和先进技术的应用将使得公司的成本得到进一步控制，公司也将更具有竞争优势，从而加速替代国外产品的进程，进一步提升市场占有率。2012年度、2013年度、2014年度销售毛利率分别为70.97%、73.05%和72.28%，保持较高水平。综上，考虑公司较好的成长性，因此给予公司溢价处理。 风险提示：竞争压力加大的风险、公司新产品开发的风险以及公司上市后业务扩大后的管理风险等。 全信股份(300447) 申购日期4·14 基本面分析：公司为中国人民解放军武器装备承制单位。产品主要应用于航天、航空、舰船、军工电子和兵器五大军工领域。本次拟募集资金2.61亿元，用于“高可靠航天航空用传输建设项目”、“高性能传输系统生产建设项目”等。 策略分析：随着“军民融合、寓军于民”作为国家战略的确立，持续的经济增长和稳定的国防投入，我国的军工行业将迎来快速的发展。这也会带来对军工基础原材料和基础零部件的需求。行业方面，我国电线电缆行业处于充分竞争的市场环境中，在整体上呈现出企业规模小、行业集中度低、缺乏核心竞争力的特点，但在某些高端或特种应用的市场中存在着高门槛和高市场集中度，技术领先和资金状况良好的专业化企业具有获得超出市场平均水平的盈利能力。公司方面，2012年~2014年公司营业收入复合增长率为8.20%，公司产品销售不存在明显的季节性特征。报告期间内，公司综合毛利率保持在50%以上，远高于线缆行业上市公司。公司具有较完备的科研体系，截至报告期末，公司已取得发明专利10项，实用新型专利57项。由于军品生产企业有品牌壁垒、信息壁垒、资质壁垒、技术壁垒等进入门槛，公司在市场占有率上也有明显的优势。综上，考虑行业较高的进入门槛，因此给予公司溢价处理。 风险提示：原材料价格上涨的风险、新产品开发的风险以及市场竞争加剧的风险等。 大豪科技(603025) 申购日期4·14 基本面分析：专业从事各类缝制及针织设备电脑控制系统研发、生产和销售的高新技术企业。公司生产的电脑控制系统是缝制及针织设备的核心零部件，主要涉及刺绣机电脑控制系统、特种工业缝纫机电脑控制系统和针织横机电脑控制系统三大领域。本次拟募集资金5.7亿元，用于“生产基地建设项目”、“研发实验中心建设项目”等。 策略分析：由于缝制机械设备电控行业具有技术复杂、研发投入大、产品质量控制较难、服务/技术支持成本高等特点，新进入者难以短期内获得较高的市场份额。目前缝制机械设备电控市场已由少量优质骨干企业占有行业的大部分市场份额，其余多数企业规模小、技术实力弱，难以对优质骨干企业形成有效竞争。公司作为缝制机械设备电控领域的龙头企业，掌握多项先进的软件和硬件开发能力。公司主导产品刺绣机电控系统2011年的国内市场占有率达到75%以上，2012年和2013年国内市场占有率约为80%左右，其他产品在市场占有率上也有明显的优势。公司经过多年的积淀，具有品牌及客户优势。公司营业收入结构十分稳定，占比均在95%以上。但2014年，受到我国经济增速放缓及行业景气度下降的影响，营业收入和盈利水平都有所下降，具有一定的风险。综上，考虑公司较强的竞争优势，因此给予公司溢价处理。 风险提示：下游行业波动导致的业绩下降风险等。 派思股份(603318) 申购日期4·14 基本面分析：公司是从事燃气输配和燃气应用领域相关产品的设计、生产、销售和服务，主要为天然气输配提供压力调节系统和天然气发电提供预处理系统。本次拟募集资金1.96亿元，用于“生产基地项目”和“研发中心项目”。 策略分析：随着我国能源结构的调整，我国将加大对天然气的开发和利用，这也会加大对天然气能源主要装备的需求。行业方面来看，我国天然气发电市场在过去几年保持着稳定增长，2010年~2013年我国天然气发电装机容量，年均复合增长率为17.33%。在国家发改委发布的电力工业“十二五”规划中，提出到2015年全国天然气发电装机容量达到6,000万千瓦的目标。公司方面，公司产品包括燃气输配系统、燃气应用系统和备品备件三大类2013年和2014年营业收入分别较上年增长34.03%和-5.50%，年复合增长率为12.54%。报告期内，公司对前五名客户的销售收入占同期营业收入的比例分别为77.11%、79.24%、57.39%，销售集中度较高。但公司净利润有下降的趋势。综上，考虑公司增长放缓，因此给予公司折价处理。 风险提示：国家产业政策调整风险、产品毛利率持续下降风险以及公司业绩波动甚至下降的风险等。 珍宝岛(603567) 申购日期4·14 基本面分析：公司是以中药高端制剂为主的多剂型多品种的中药开发、生产和销售企业，主导产品为国家驰名商标“珍宝岛”系列产品。本次拟募集资金15.24亿元，用于“年产8000万支注射用血塞通生产线建设项目”、“中药提取二期工程建设项目”等。 策略分析：由于人口增长，老龄化进程加快，我国已成为全球药品消费增速最快的地区之一。从行业来看，2001年~2013年，我国中成药工业总产值复合增长率为20.90%。2013年我国中成药工业总产值占整个医药工业总产值22.92%。公司当前拥有67个品种，102个药品生产批准文号，其中心脑血管类和感冒类中成药为公司的当前发展的重点领域。2011年至2013年，公司心脑血管中成药市场占有率位居第二，均保持在7%以上，其中注射用血塞通高达将近70%。公司产品门类齐全，有明显的产品优势。随着销售收入的增长，公司毛利稳步增长。2012年~2014年，公司实现营业收入分别为万元、万元和万元，营业收入稳步增长。年度综合毛利率分别为58.82%、66.71%和63.07%。行业出现一个快速发展期。综上，考虑行业较好的景气度，因此给予公司溢价处理。 风险提示：重要标准改变的风险、药品质量安全及使用风险和新产品开发的风险等。 盛洋科技(603703) 申购日期4·14 基本面分析：公司主要从事多种射频电缆及相关配套产品的研发、制造及销售。本次拟募集资金2.60亿元，用于“千兆/万兆以太网6A及7类数据缆生产线项目”和“补充流动资金”。 策略分析：进入21世纪，信息产业迅猛发展，互联网+及信息传输技术日益成熟，全球范围内固定宽带接入用户数量快速上升，同时采用高速宽带接入是通信运营商的战略选择，将有效拉动数据电缆需求。行业方面，中国市场空间巨大，但客户对价格敏感，对品质、性能和服务要求相对不高，整体利润水平低。由于知识产权保护难度大，抑制了本土企业研发和创新的积极性，恶性竞争和无序竞争情况突出。公司的主营产品中的75欧姆同轴电缆和数据电缆，2014年市场占有率分别达到2.09%和0.24%，，2012年、2013年、2014年公司75欧姆同轴电缆销量在内资企业中居第二位。处于市场领先位置。2013年度和2014年度，营业收入分别增长了3.51%和14.83%，公司综合毛利率保持平稳，公司综合毛利率高于相近行业上市公司平均水平。公司在2003年开始打入美国市场，经过了十余年的耕耘，公司积累了大量的美国大型通信公司，在美国市场有较大的先发优势。综上，考虑公司领先的市场地位，因此给予公司溢价处理。 风险提示：北美地区客户集中风险、市场竞争风险以及主要原材料价格波动风险等。 星光农机(603789) 申购日期4·14 基本面分析：公司主营业务为联合收割机的研发、生产与销售，主要产品为星光系列联合收割机，可用于水稻、小麦及油菜等农作物的收获，是国内水稻和油菜联合收割机的主流机型，也是小麦联合收割机的两大机型之一。本次拟募集资金5.62亿元，用于“年产2万台多功能高效联合收割机项目”。 策略分析：根据《全国农业机械化发展第十二个五年规划(年)》，我国农业机械化的发展目标是：到2015年，农业机械总动力达到10亿千瓦，耕种收综合机械化水平达到60%以上。我国农机市场在农业机械化进程中预计将在较长时间内保持供需两旺的局面。行业方面，低技术水平的中小型产品恶性竞争严重。公司2013年净利润、营业收入分别较2012年下降13.89%、20.13%；公司2014年净利润、营业收入分别较2013年下降16.89%、5.04%。但报告期内，公司毛利率处于较高水平，分别为32.45%、32.55%和30.32%，基本保持稳定，且远高于同行业的上市公司毛利率。2009年公司成功推出“星光至尊”联合收割机，形成了明显的品牌效应。综上，考虑公司净利润和营业收入的不断下降，因此给予公司折价处理。 风险提示：公司经营业绩下滑风险、市场竞争风险以及产品结构单一风险等。 歌力思(603808) 申购日期4·14 基本面分析：公司的主营业务为品牌女装的设计研发、生产和销售。本次拟募集资金7.66亿元，用于“营运管理中心扩建项目”、“设计研发中心建设项目”和补充其他与主营业务相关的营业资金。 策略分析：随着居民收入水平的提高以及城市化进程的加速，消费升级直接推动衣着消费的增长，女装市场需求也呈现多样化、多层次和个性化的特点。2011年城镇居民人均服装衣着消费支出为1657元，同比增长16.00%，2012年城镇居民人均服装衣着消费支出为1823元，同比增长8.90%。行业方面，中国女装行业是一个充分市场化的行业，品牌众多，风格多样，均有自己的定位和消费群体，有各自的发展空间。但国际品牌正以不同的姿态渗入中国市场，有奢华亦有平价的，给国内本土平牌带来了实际的生存压力和挑战。公司的品牌女装市场占有率均进入前十行列，均在2%以上。2012年和2013年营业收入分别增长了19.27%和18.63%，月同比增长了5.37%。2012年和2013年毛利分别比上年增长了16.04%和24.58%。综上，考虑行业竞争激烈，进入门槛较低，给予公司折价处理。 风险提示：品牌定位和管理风险、对分销商管理不到位的风险以及不能准确把握女装流行趋势的风险等。 曲美股份(603818) 申购日期4·14 基本面分析：公司主要从事中高档民用家具的设计、生产和销售。公司产品为木质家具，具体包括实木类家具、人造板类家具和综合类家具等。本次拟募集资金5.43亿元，用于“东区生产基地项目”和“曲美家具品牌推广项目”。 策略分析：随着我国国民经济的快速增长，家具作为大宗消费品，在人民生活水平迅速提高、城镇化建设快速发展的情况下，市场容量不断扩大。我国家具行业的市场集中度整体仍处于较低水平，企业规模普遍较小。家具产品同质化、缺乏创新，中低端家具企业相同业态竞争激烈，利润水平低，但中高端家具市场由于较高的进入门槛，利润水平较高。公司在产品设计、产品质量、售后服务等方面居于国内同行业领先水平；公司在家具经营模式创新，包括引进国外设计团队、开设家具独立店、发展O2O电子商务模式等方面走在行业前列；公司的“曲美”品牌具有较高的市场影响力。2013年度和2014年度公司的营业收入分别比上年同期增长10.14%和7.54%。2013年度和2014年度，公司综合类家具毛利率分别为37.37%和36.61%，因为产品成本上升，所以导致2014年毛利率有所下降。综上，考虑公司较好的增长趋势，因此给予公司溢价处理。 风险提示：市场竞争加剧及成本上升导致的业绩下滑风险、房地产市场调控导致业绩下滑和销售渠道的风险。 老百姓(603883) 申购日期4·14 基本面分析：公司一直专注于通过自有营销网络从事药品及健康相关商品的销售。本次拟募集资金11亿元，用于“新店建设、老店改造、长沙物流配送中心建设工程项目”、“医药连锁信息服务平台项目”和“安徽百姓缘80.01%股权收购项目”。 策略分析：由于环境变化、人口老龄化、疾病发病率增长的客观原因，增加了对药品及其他健康相关商品的需求。行业方面，近十年来，零售药店由于其经济性、便利性及专业性等特点，逐渐成为药品销售的主要渠道之一。2005年至2013年零售药店市场规模，年复合增长率达到15.89%。我国零售药店行业在近十年的发展中快速扩张，门店数目增长迅速，呈现出“小而散”的竞争格局。而零售药店的竞争能力与企业规模密切相关。公司主要通过自有营销网络从事药品及其他健康相关商品的销售，截至2014年末，日常经营品已超过4.8万余种，公司全国营销网络共有直营零售连锁药店999家。自2008年以来，公司在中国连锁经营协会公布的“中国连锁百强”中连年位列零售药店行业上榜企业的第二名，显示了行业领先的竞争优势和市场地位。由于公司主营业务收入稳定增长、毛利率有所提升、有效的费用管控等因素，2012年~2014年，公司净利润持续增长，年复合增长率达23.76%，具有很好的成长性。综上，考虑公司较好的成长性，因此给予公司溢价处理。 风险提示：零售药店行业竞争风险、药品降价的风险等。 清水源(300437) 申购日期4·15 基本面分析：公司是国内规模较大的水处理剂专业生产、研发、服务的厂家之一，主要产品包括有机膦类水处理剂、聚合物类水处理剂。本次拟募资1.76亿元，用于“年产3万吨水处理剂扩建项目”、“研发中心建设项目”等。 策略分析：随着经济发展、新工业化道路的迈进，工业水处理需求增大、要求增高，同时对水处理行业自身的环保要求也在逐渐增高。我国该行业仍处于飞速发展阶段，机会较多。本行业存在绿色壁垒，行业本身清洁生产要求高，提高了生产成本。企业规模也是进入行业的重要因素，未来小型企业面临淘汰危险。公司目前是水处理剂行业第一家上市公司，相比其他公司，从规模、产量来讲都具有市场优势与成本优势。公司产品较为丰富，可以充分满足下游客户采购品种多样化的需求，销售客户较为稳定，不存在强烈依赖现象，但新增客户少，合作商仍有待拓展。2012年~2014年前三季度，营业收入为30073.27万元、38262.02万元、32199.67万元，公司利润总额分别为3719.55万元、3351.21万元、3661.93万元和3490.49万元。其利润变动主要受政府补助影响。综上，考虑我国经济持续稳定发展且行业下游投资持续增长，故给予公司溢价处理。 风险提示：环保风险以及出口退税率变动风险等。 运达科技(300440) 申购日期4·15 基本面分析：公司为一家轨道交通机务运用安全系统供应商，产品核心价值是保障轨道交通运营安全。本次拟募资6.08亿元，用于“轨道交通运营仿真系统技术改造及产业化项目”及“技术中心技术改造项目”等。 策略分析：近年来，轨道交通行业相关产业链规模达到万亿元，保持了持续快速增长。轨道交通机务运用安全行业主要属于机务范围，基本在后期运营阶段开展，对机车正常运行进行保障。该行业相对独立，即使未来轨道交通投资减少，轨道交通机务运用安全子行业依然有巨大的存量市场需求。随着下游客户体量增大，议价能力较强，行业竞争加剧，项目完成后的应收账款回收时间普遍较长。公司通过参加招标的方式取得订单，2014年，公司向前十名合同客户的销售占比为82%，较上年有增多趋势，存在客户相对集中的风险。该公司具有较高的市场份额，2013年，公司在轨道交通运营仿真培训系统市场的占有率达55.2%；在机车车辆车载监测与控制设备的市场占有率为36.2%；在机车车辆整备与检修作业控制系统市场的占有率为33.8%。盈利状况看，营业收入持续增加，产品高端化，综合毛利率高与平均水平。综上，公司所处行业需求旺盛，因此给予公司溢价处理。 风险提示：应收账款余额较大的风险、税收优惠政策变化的风险以及业务季节性波动的风险等。 鲍斯股份(300441) 申购日期4·15 基本面分析：公司主要从事螺杆压缩机核心部件——螺杆主机以及螺杆压缩机整机的研发、生产及销售。本次拟募资2.07亿元，用于“螺杆压缩机主机建设项目”等。 策略分析：随着石油石化、天然气、化工、气体加工等工业的迅速发展，螺杆压缩机扩展了其压缩工艺流程气体的应用范围，未来仍有很大的发展空间。下游企业的需求增加，但活塞式压缩机并不能满足“节能减排的需求”，螺杆压缩机地位将进一步抬升。公司主导产品螺杆压缩机属于核心部件，附加值高，且通过自主创新避免了同质化竞争。2013年市场占有率为20.71%，近几年有增长态势。年，公司螺杆主机产能、销量不断增长，中小排量设备占比较高，产品利用率也较好，原材料价格下降也有利于进一步控制成本。年度，公司营业收入分别为22516.59万元、25233.61万元和24696.38万元，2014年收入下降，主要受产品售价下降，毛利率下降影响。但公司规模、品牌影响力和知名度存在劣势，仍需进一步发展。此外，公司负债中非流动负债占30.68%，负债结构不合理，流动比率与速动比率较低，存在一定的短期偿债压力。综上，虽然下游行业需求提升，考虑公司规模不大、知名度不高，因此给予公司折价处理。 风险提示：市场开发风险以及偿债能力不足的风险。 双杰电气(300444) 申购日期4·15 基本面分析：公司主营业务为配电及控制设备的研发、生产和销售。目前公司主要客户集中于电力行业。本次拟募资4.18亿元，用于“30000回路/年智能型固体绝缘环网柜(二期)”、“智能型柱上开关生产线”等。 策略分析：近几年全国电网建设投资规模稳定，国家为了解决电源建设不均衡的问题加大了向输配电网络建设方向的倾斜。输配电行业属技术密集型行业，该行业同业竞争压力较大，许多跨国公司占据了重要市场份额。国内厂商集中于中低端产品，出现供大于求的状况，但高端市场仍有较大发展空间。公司目前采取通过产品综合创新、系统方案设计与结构设计获取产品附加值的盈利模式，参与客户招投标方式进行产品销售。公司具有较强的自主创新能力和较强市场竞争力的优势产品，有利于进一步开拓高端市场。公司主营业务增长率分别为21.23%、21.34%、19.73%，具较高的成长性。但受公司规模限制，产品元器件多依靠外协或外购，熟练工人数量有限，成为公司的主要瓶颈。同时由于电力需求的季节性变化，公司利润受季节波动较大。费用方面，销售费用占据较大比例，主要是其积极寻求招标机遇，提高支出费用所致。负债方面，公司应付账款呈上升趋势，但对前五大供应商依赖度不高，未出现长期挂账。综上，考虑公司所处行业潜力巨大且受国家政策支持，给予公司溢价处理。 风险提示：持续创新能力风险、电力行业投资规模变动风险以及市场竞争风险等。 乐凯新材(300446) 申购日期4·15 基本面分析：公司是国内信息记录材料行业中同时从事磁记录材料和热敏记录材料领域的龙头企业。本次拟募集资金1.36亿元，用于“热敏磁票生产线扩建项目”和“研发中心建设项目”。 策略分析：2013年，我国信息记录材料行业总体规模约为6400亿元，从相应的产品形态来看，信息记录材料主要有信息记录用纸、硬盘、闪存记忆体、耗材、光盘等产品，其他类别的产品种类虽然繁多，但市场份额均相对较小。公司是目前国内最大的磁条生产商，其产品在整体市场和各个细分领域均处于领先地位，占据近半市场份额。2013年，公司磁条在国际市场上销量约为1.67亿米，但是与国际知名磁条生产商比，影响力和品牌还存在一定差距。公司是目前国内最大的热敏磁票生产企业，占据热敏磁火车票领域的全部市场份额。公司积极抓住信息记录材料行业快速发展的机遇，营业收入由2012年的13382.95万元增长到2014年的21053.76万元，年均增长率25.43%。2012年~2014年，综合毛利率分别为59.03%、62.99%和63.24%，并保持增长趋势。综上，考虑公司在行业垄断地位，因此给予公司溢价处理。 风险提示：市场竞争的风险、产品终端应用市场集中的风险和产品价格下降的风险等。 浩云科技(300448) 申购日期4·15 基本面分析：该公司是以银行安防为核心的金融安防行业整体解决方案提供商。本次拟募资3.16亿元，拟投向于“银行大型平台流媒体综合安防系统解决方案技术改造项目”、“银行自助设备智能安防系统技术改造项目”等。 策略分析：经济结构转型，为金融业发展提供有力环境，也为金融安防行业提供巨大的市场空间。同时受案件驱动影响，国家对金融安防给予很大重视。目前各地金融中心使得金融安防需求猛增，各大金融机构对安防技术要求越来越高，行业门槛逐渐升高。在民用领域，安防产品与与物联网、三网融合、移动互联网等技术融合，也加速了民用安防市场的发展。公司秉持“行业化、差异化、定制化”的产品研发策略，形成了自有研发体系与集成业务模式，分“订单式生产”与“预估计划生产”两种生产方式，可以缩短产品生产时间，及时满足客户需求。其主要客户有中国农业银行、广发银行等等，市场不断拓展。盈利状况上，报告期内，公司分别营业收入26242.74万元、32876.47万元及38626.94万元，近三年年均复合增长率为21.32%，可见公司具有较好的成长性。2013年、2014年公司毛利率较上年毛利率分别增加1.88个百分点及2.18个百分点。综上，考虑到公司所处行业增长空间巨大，下游行业发展前景广阔，公司成长能力较好，因此给予公司溢价处理。 风险提示：技术开发风险、市场竞争加剧风险等。 江苏有线(600959) 申购日期4·15 基本面分析：公司主要从事广电网络的建设运营，广播电视节目传输，数据宽带业务以及数字电视增值业务的开发与经营，本次拟募集资金32.66亿元，用于“增资发展公司整合全省广电网络项目”、“广电网络资源整合项目”等。 策略分析：文化产业已成为国民经济发展新亮点。有线广播电视传输行业作为文化产业中辐射力很强的行业，其附加值高，资源消耗和环境污染少，未来将在促进经济发展方式转变方面发挥更大的作用。受益于国家政策扶持，有线广播电视传输行业发展空间广阔。经过几十年的努力，我国有线广播电视传输行业已具备相当大的规模。目前行业在数字化转换、三网融合、高清互动和双向网改造等方面都取得了较大突破，用户规模持续扩大，产业收益持续攀升。公司方面用户规模是广电网络运营商的盈利基础，庞大的用户基数有助于网络运营商发挥规模效应，形成稳定的收入来源。截至2013年底，江苏有线拥有744万的直接用户和1020万的间接用户，联网用户总数达1764万元，与同行业上市公司相比，具有明显的用户规模优势。公司收入稳步增长，2013年度和2014年度分别比上年增长15.21%和11.83%。而综合毛利率也呈稳中有降的趋势。综上，考虑公司增长放缓，因此给予公司折价处理。 风险提示：三网融合带来的市场竞争加剧的风险、业务收入来源较为集中的风险等。 山东华鹏(603021) 申购日期4·15 基本面分析：公司是国内日用玻璃行业十强企业之一，也是中国最大的机制玻璃高脚杯生产企业。本次发行拟募资2.30亿元，用于“引进高档玻璃器皿生产线技术改造项目”、“引进高脚玻璃杯生产线建设项目”等。 策略分析：日用玻璃行业作为与人民日常生活关系最为密切的工业行业之一，收入增长和城镇化驱动下的消费升级将为日用玻璃制品增长提供动力。从行业来看，我国日用玻璃行业集中度仍然较低，大量技术落后、高能耗、高污染、规模较小的制造企业依然存在，未来整合空间很大。行业收入年均复合增长率高达20%，未来需求市场广阔。公司是国内日用玻璃行业的龙头企业，完整的产品线以及产业链格局形成了明显的规模生产优势，体现在采购和管理成本降低、市场风险分散、综合毛利率提升等各个方面。公司将不断加快自主研发和引进消化国际先进技术步伐，确保了公司在行业领先地位。盈利方面，公司主营业务收入分别为68949.89万元、71479.81万元、69847.38万元。受经济下行影响，公司2014年收入下降。此外，2014年，公司的应收账款周转率、存货周转率两项指标均优于国内同行业上市公司。负债能力上，公司流动比率分别为0.68、0.61和0.55，或有短期偿付风险，但随本次募资后，负债情况有可能有所好转。综上，考虑公司在行业的龙头地位与规模优势，因此给予公司溢价处理。 风险提示：需求变化的风险和偿债风险等。 福鞍股份(603315) 申购日期4·15 基本面分析：公司从事重大技术装备配套大型铸钢件的生产和销售。本次拟募资2.69亿元，拟投向“重大技术装备高端铸钢件制造项目”、“水轮机组关键铸钢件精加工项目”等。 策略分析：大型铸件行业是重大技术装备制造业的基础产业和配套产业，对我国装备制造业的振兴具有重要意义。随着国内大型铸件产业的发展，原先供不应求的格局将发生变化，普通低端产品将出现产能过剩、竞争日趋激烈、产品利润水平逐步走低的局面。该行业主要有国有控股企业构成，垄断了部分客户资源。公司主要产品是发电设备、轨道交通及工程机械配套大型铸钢件，核心产品均属大型铸钢件中的高端产品，且在营业收入中占比较高。主要经营模式为“以销定产”，对原材料采购商有较强的议价能力，具有一定的成本优势。受客户集中度较高影响，公司应收账款对应客户集中度较高，前五大应收客户最近一期占比达到约70%。可能会存在客户集中风险。2014年公司营业毛利和净利润分别为11868.59万元和5626.49万元。同2013年相比，2014年公司营业收入增长4.62%，营业毛利下降4.33%。综上，考虑公司所处行业呈现供过于求的局面，且未来产品存在淘汰风险。因此，给予公司折价处理。 风险提示：市场竞争风险、国内火电装机速度下降风险以及主要产品客户相对集中的风险等。 易尚展示(002751) 申购日期4·16 基本面分析：公司为国内外知名企业提供展示服务，包括品牌终端展示服务、虚拟展示服务和循环会展服务。本次拟募集资金1.84亿元，用于“创意终端展示产品生产项目”、“营销平台扩建项目”、“创意研发中心扩建项目”等。 策略分析：随着现代连锁零售业的发展、企业对品牌及营销终端重视程度的不断提高，以及多媒体、网络等高科技在终端展示领域中的应用，加大了对专业终端展示服务的需求。行业方面，终端展示行业涉及企业众多，营销策划公司、广告公司、展示道具生产公司、家具公司、装饰装潢公司、一体化终端展示服务商等均参与该行业，行业内企业规模普遍较小、竞争无序、服务水平参差不齐、服务模式差别较大。公司在一体化服务模式方面具有先发优势，形成了高效的设计和工艺创新机制，制定了较为完备的“设计程序”，客户储备较多。公司建立了“展示设计系统”，使公司每年创新设计的新品不断增加，缩短了终端展示产品设计、工艺技术研发的周期，降低了成本，提升了公司的核心竞争力。2014年度和2013年度营业收入分别增长17.33%和5.01%。而净利润却分别减少了36.45%和6.56%。综上，考虑公司增长的不确定性，因此，给予公司折价处理。 风险提示：市场竞争的风险、应收账款金额较高的风险、电子商务冲击的风险等。 博济医药(300404) 申购日期4·15 基本面分析：公司主要业务涵盖新药研发各个阶段，是业内为数不多的能够提供全方位、一站式CRO服务的新型高新技术企业。本次拟募资额为2.15亿元，主要投资于临床研究服务网络扩建项目、药学研究中心扩建项目等。 策略分析：随着医药行业的发展，医药研发外包的趋势将越来越明显，该模式既可以缩短新药研发周期，又可以降低新药研发费用，具有广阔的应用前景。公司经营上具有独特的一站式服务，公司与国内知名医疗机构合作紧密，显示出较强的业务实力。2012年~2014年，公司分别实现营业收入12558.97万元、13641.19万元与14387.36万元，呈稳步增长态势。综合毛利率为49.36%，其中临床研究服务占比最高。该公司主要面向国内制
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