丰厚的利润往往是靠时间因素堆积起来的_靠-蓝动资料库
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丰厚的利润往往是靠时间因素堆积起来的_靠
纽伯格是一个极其长寿的投资大师，活了107岁。生于1903年、卒于日，跨越了整整一个世纪。纽伯格一生投资股市有两个最大亮点：一是成功地躲过了1929年的美国股灾和1987年的美国股市大崩溃；二是不仅两次都免遭损失，而且在大灾中由15万美元发展到16亿美元。纽伯格主张快乐投资，不为投资所累。1994年，93岁高龄的纽伯格依然在工作，并且乐此不疲。“我依旧对股市很感兴趣，” 纽伯格应邀发表演讲时说，“当你93岁的时候，网球打不动了，但是股市还在，你还可以炒股。最重要的是，我依旧有好奇心。”活了97岁的成长股价值投资策略之父费雪1959年写的《怎样选择成长股》一书，迅速成为第一部登上《纽约时报》畅销书排行榜榜首的投资著作。这种选择成长股的成长型投资也逐渐成为了全球股市的主流投资理念之一。费雪到底是怎样挑出了能涨几十倍的成长股？业内多认同，性格偏执的费雪，似乎强化了他独特性中的完美主义和从一而终。就像他参军时在克林顿的故乡阿肯色州的小石城遇到妻子，几星期后就求婚，两人一直相伴到老。日，约翰·邓普顿在他长期居住的巴哈马逝世，享年95岁。在长达70载的职业生涯中，邓普顿创立并领导了那个时代最成功的共同基金公司，每年盈利高达7000万美元。邓普顿坚信投资要做功课，并遵循15条投资法则。这些法则通俗易懂实用，很适合普通投资者。譬如“淘便宜货”、“逆向价值投资”、“从错误中学习”等。邓普顿还把投资当成一种信仰。他认为一个有信仰的人，思维会更加清晰和敏锐，犯错的机会因而减低。要冷静和意志坚定，能够做到不受市场环境所影响。投资的成功在于管理风险，而不在于回避风险。要成为一名投资者，就必须相信明天会更好。一、用长远的眼光对待一个投资轮回（五年期左右），要适应股票价格波动投资者要有人生和投资的长远目标和希望，站高看远,这样才能在不断地在奔向目标时不至于迷失自我，也能够很好地避免因为过多的关注细节而影响自己的情绪，进而影响操作。投资不应期望几天和几个月能让你钵满盆满，欲速不达，慢即快，这其实是最简单的道理，但真正能在操作中不断坚持的人确很少。绝大多数人都把财富的快速增值看的太重了，而忽略了时间因素的作用，放大了细微的东西，而忽略了大势。看看巴菲特、费雪、林奇、奈夫等人的个人传记，持有股票三到四年是非常普通的事情，而丰厚的利润往往也是靠时间因素堆积起来的。中国股市素有暴长暴跌周期性波动大的特点，这一点仍然适用。一些市场统计数据显示，一只股票一年的正负波动往往可以达到50%，但从更长期来看，价值一定会以合适的价格体现。2010年的银行股就是这样，反反复复地上上下下，让投资者非常难受，而逐渐失去信心去追逐创业板和中小板。但绚丽的东西，只能给大多数人来看、来欣赏。仔细想想这些诱惑的暴涨股票，能有几个人能够吃到丰厚的利润？？不要关注短期股市表现，只有神才能预测明天的走势。格雷厄姆说，50年的投资经历，让他没有发现一个跟随市场走势操作能够长期盈利的人。把股市当成快速致富工具的看法是十分危险的，尤其是那些梦想通过股票迅速致富的人，最终只能是亏损累累。晨星公司在过去15年时间里，仔细研究了成千上万的基金管理人的谈话，发现没有一个基金管理人花费时间思考市场短期走势；相反，他们把目光盯在他们能够长期持有的低估的股票上。要建立长期跟踪股票群，以便为下一波机会到来时做好准备。成长股的定义是：不仅过去的业绩超过了平均水平，而且预计将来也会如此！市场习惯于高估那些增长极快或在其他方面很出色的普通股，相对而言，市场至少会对那些因为发展不令人满意而暂时失宠的公司做出低估。积极投资者要关注那些在一段时间内已不受欢迎的大公司。我们可以看到，价格被低估有两个重要因素：一是当期令人失望的及格过，二是长期被忽视或不受欢迎。要注意这样一个重要的事实：几乎很少人看到，一位真正的投资者会被迫出售自己的股份；而且在绝大多数时间里，他都可以不去理会当期的价格。如果投资者自己因为所持股票市场价格不合理的下跌而盲目跟风或者过度但有的话，那么他就是不可思议地把自己的基本优势转变成了基本劣势。对这种人而言，他的股票干脆就没有市场报价可能会更好一些，因为这样的话，他就不会因为其他人的错误判断而遭受精神折磨人了。从根本上讲，价格波动对真正的投资者只有一个重要含义，即他们使得投资者有机会在价格大幅下跌时做出理智的购买决策，同时有机会在价格大幅上升时做出理智的抛售决策。在除此之外的其他时间里，投资者最好忘记股市的存在，更多地关注自己的股息回报和企业的经营结果。人们往往会把风险的概念，扩展到所持有的股票可能会出现下跌的情况，即使这种下跌只是周期性和暂时性的，而且他无需此时卖出。但从实际意义上看，这并非真正的风险。就真正的投资者而言，单是市场价格的下跌，并不会导致投资者的亏损；因此，市场可能出现下跌这一事实，并不意味着他面临着实际的亏损风险。如果以合理的投资年限来衡量，一组精心挑选的股票投资组合，能为我们提供满意的整体回报，那么，这一组合实际上就是“安全”的！在此期间，其市场价值肯定会有所波动，但投资者同样有可能不会在成本价之下卖出股票。如果这一事实给投资造成了“风险”，那么，这种投资既应被称作是有风险的，同时也应被称作是安全的。假如我们仅把风险这一个概念应用于价值的损失（股票的实际售出、公司地位的严重恶化，或者更常见的是由于买家相对债券的内在价值过高而出现了亏损），那么，这种混淆就可以避免。投资者不能应给股票价格的波动而宣称“股票有风险”！投资者应该了解波动，而且应该对此做好财务上和心理上的准备。投资者想从市场水平的变化中获利---当然是通过所持有的股票的价值随着时间的推移而上涨，但也有可能是通过按有利的价格进行购买和出售。在研究某企业的财务报告时，从最后一页开始，慢慢地往前阅读。凡是企业不愿意你看到的东西都放在后面，这就是你应该首先查看后面的原因。二、用企业价值增长的理念来进行投资股票投资是投资企业，应该只买未来几年能够有大概率业绩增长的企业股票，这样才能在未来几年中赢得业绩和市盈率双重增长带来的大回报。戴维斯双击是应该让投资者全力追求的标的。最关键的是企业价值的“增长”，否则将可能面临另外一种可怕的结局：戴维斯双杀。2009年至2010年的海油工程就是很好的例子。根据格雷厄姆的定义，投资包括以下三个同等重要的因素：一是买入前要对该公司及基础业务的稳妥性进行彻底的分析；二是必须细心地保护自己，以免遭受重大的损失；三是只能期望获得适当的业绩，不要期望过高。对买入的企业要有深入、长期的研究，买入的股票往往是在深入研究、长期研究的基础上，在合适的安全边际下才买入的企业标的。了解一家公司的竞争优势的来源，是透彻分析一家公司的关键所在。选择企业应该选择具有经济特许权的产业，应该寻找多数企业普遍表现出高收益的行业，其次是行业内的特定企业不受其他企业影响，能够持久创造资本收益率的能力。不要频繁操作，一定要在长期深入分析的基础上才能买入。很多人或许是大多数人犯错的两种情况是：对公司的管理、收入、前景和未来成长的可能性知之甚少，或者试图超过自己的财务能力范围进行交易（透资、借支，贪婪）。绝大多数人在股市中赔钱，是因为他们没有既定的原则或是计划就任意行动。大多数人的心态不是思考如何在这个市场能够长久的活下去，而是抱着赢一票是一票的心理。不可否认，自己原来也曾这样，想要在股市长期待下去的人都会经历这个过程。要持续不断地关注持有股票的那家公司，你对公司的关注要胜过对持有的那个股票的关注。要高度关注企业现金流，而不是盈利。因为基于每股盈利的会计处理可以做出公司管理层想要的利润，但是现金流却是很难胡来。某一行业显而易见的业务增长前景，并不一定会为投资者带来显而易见的利润。很多人，很多时侯，股票已经与发行股票的公司完全脱节，变成了纯粹的抽象物，一条在电脑和电视屏幕上飘移的曲线。在过去中国股市的20年里，一个又一个投机模式被相继推出，流行开来，然后被扔进垃圾堆。所有这些模式均具有一些共同的特点---这样攒钱快！这样攒钱轻松!投资者和投机者之间最现实的区别，在于他们对待股市变化的态度。投机者的主要兴趣在于预测市场波动，并从中获利；投资者的主要兴趣在于按合适的价格购买并持有合适的证券。实际上，市场波动对投资者之所以重要，是因为市场出现低价时，投资者会理智地做出购买决策；市场出现高价时，投资者必然会停止购买，而且还有可能做出抛售的决策。拥有稳健过票组合的投资者将会面对股价的波动；但是，他既不应该因为价格的大幅下跌而担忧，也不应该因为价格大幅上涨而兴奋。他始终要记住，市场行情给他提供了便利--要么利用市场行情，要么不去管它。他千万不要因为股价是上涨而购买，或者因为股价下跌而抛售。如果按下面的说法来简单地理解这句座用铭，那么他就不会犯下太大的错误：不要在股价出现大幅上涨后立即购买，也不要在股价出现大幅下跌后立即出售股票。三、深思熟虑的投资方法，是稳固建立在安全边际的基础上就一般的（通常情况下用于投资的）普通股而言，其安全边际表现在预期的盈利能力大大高于债券的利率。将所付出的与所得到的进行比较，这种习惯是投资方面的一种宝贵特征。在长期关注的基础上，买入具有较大的安全边际的企业股票。在熊市群氓的恐慌下，合适安全边际之下还有更大的安全边际。股票往往在下跌过程中刚刚开始出现诱人安全边际时，往往是需要投资者开始重点关注的时候，而不是马上重仓买入。实际情况是，下跌之之后还有更大的下跌，2008年的大熊市就是很好的明证。这个时候更多的是学会控制自己的情绪和操作，不要急着全仓买入，或者重仓买入。我们阅读有关巴菲特的传记，往往能够看到巴菲特买入的一些优秀企业往往只有6-8倍的动态PE，这也说明耐心是多么重要。从美国股市历史来看，尽管经历了与地震一样无法预测的波折和事故，但是这一点不会改变：稳健的投资原则一定会带来稳妥的结果。在以后的行动中，仍然必须坚持这些原则。股票的稳健投资并不仅仅在于购买价格接近于其资产价格。除此之外，投资者还必须要求：合理的市盈率，足够强有力的财务地位，以及今后几年内的利润至少不会下降。无论如何小心谨慎，你投资购买的股票的价格仍将会不时走低。虽然无人能够根除此种风险，但安全边际和控制恐惧可以让你管理好风险。投资者的“可怕”损失总是由于“投资者在买入时忘了问一下‘价值几何’？而造成的”。最令人痛心的时，这些投资者总是在其最需要自制力的时候失控；这恰恰证明了格雷厄姆的如下论断：投资者的最大问题甚至最可怕的敌人，很可能就是他们自己。那些被高估的股票将在随后的市场上出现大幅下跌。在股价合理的情况下，成长股值得去购买。但是，在其市盈率大大高于20或30倍时，再去大量购买就会有些不妙了。股价的暴跌，并不是表明人们对两家公司未来的长期增长产生了怀疑；相反，它反映了人们对溢价（来自于股市本省对这些企业极为看好的前景所做出的高估）缺乏足够的信心。多年的观察结果告诉我们，投资者的主要亏损来自于经济状况有利时期所购买的劣质股票。股票购买者把当期较高的利润当成了“盈利能力”，并且认为业务兴旺就等同于安全边际。成长股的购买者所以来的预期盈利能力，要大于过去的平均盈利能力。因此，可以说，他在计算安全边际时，以预期利润取代了以往的利润记录。四、现金管理极其重要，要建立比较完善的现金管理体系重要的是，聪明的投资者必须始终提防那些意外的和估计不足的事情。要考虑极端的可能性：一方面，股票价格可能进一步上涨，另一方面，则有可能突然出现同样大幅度的暴跌。在大熊市时，这一点会让你深有体会。投资大师卡拉曼、巴菲特、奈夫、伯纳德.巴鲁克、利维摩尔、勒布，无不在个人著作中将这一要点明确提出，必须在手边保留一部分备用的储备金。如果经历了一、两轮的牛熊转换，你就会对此有深刻体会。现金也有价值！没有现金，你将失去进一步下跌带来的机会成本。比较重要的是在开始交易之前确定他最终需要购买的某只股票的股份数量，这是良好资金管理计划的产物。请牢记充满血泪的两条教训：既然神也不敢只买一只股票，那你就别做神都不敢做的交易；既然神也不敢全仓买股票，那你就别干神都不敢干的买卖。资金管理水平考验的是你对总体市场心理的把握，你对自身的约束。组合管理水平考验的是你对企业长远发展的把握，你对信念的坚持。不要借钱购买或持有股票。不要增加购买股票的资金所站的比重。五、要有极度的耐心等待和持有市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观（它使得股票过于昂贵）和不合理的悲观（它使得股票过于廉价）之间摆动。股市中最重要的时间因素，其实就是指耐心。缺乏耐心是一个投资者可能犯的最严重的错误。杰西·利维摩尔、巴鲁克说，股市投资的成功之路要在长期的时间中才能体现，绝不会突如起来，一蹴而就。在牛市中，耐心便现在让利润自然发展，这是和普通散户之间的重大区别。杰西·利维摩尔说，“我赚到大钱的诀窍不在于我怎么思考，而在于我能安坐不动，坐着不动，明白吗﹖在股票这行，能够买对了且能安坐不动的人少之又少，我发现这是最难学的。忽略大势，执着于股票的小波动是致命的，没有人能够抓到所有的波动。这行的秘密就在于熊市时，买进股票，安坐不动，直到你认为牛市接近结束”。低估和高估时间的长度往往超过你能想到的预期，群氓下的市场不是简单的用几天和几个月才能恢复常态。中国网络概念股泡沫的破裂也是用了几年时间，2010年开始的创业板和中小板高估，也是经历了非常磨人的时间预期。坚持，也就是坚持两三年，但绝大多数都在最后一分钟前失去了耐心，也就错失了后续的大利润。耐心就是发达成功之父。千万不要因为市场的上涨或利润的激增而加大对帐户的投入。要想通过买入一只受到忽略因而被低估的股票攒钱，通常需要长期的等待和忍耐。市场往往轮回出现一个又一个新的诱惑，高速、巨幅的涨幅让所有的人似乎都失去了耐心，变成了一个投机王国。但聪明的投资者并不计较一时的对错，要达到你的长期财务目标，必须一直坚持正确的做法。就短途旅行而言，如果你能够幸运，高速行驶是管用的；但从长期来看，它会要了你的命。六、要学会控制自己的情绪，学会适时远离贪婪和恐惧股市永远不会改变，人的财力会改变，股票会改变，而股市不会改变，因为人性永远不会改变。在股市中取得更大的成功，更大程度上是情感的战斗，而不是智力的战斗。牛市中，看涨反映的过度乐观比悲观情绪要危险的多，因为交易者将失去警惕。任何时候都要提醒自己，不论是大熊亦或大牛，二加二始终等于四，而不会是其他任何结果。在大跌时抗不住情绪的困扰卖出，那是傻瓜的决定；在大涨时抗不住金钱的诱惑买入，那是极其不明智的表现。忘记过去的人，必将重蹈负责。格雷厄姆坚信，任何牛市最终都将遭遇惨败。聪明的投资者在牛市中反而会忧心忡忡，因为它会使股票变得昂贵。牛市时，公众对股票的热情越高，股价上涨的速度相对于其实际利润的增长就越快，同时，这种股票的风险就越大。相反（只要你手上持有足够应付日常生活所需的资金），你应该欢迎熊市，因为它会把股价拉回到低位。不要沮丧：牛市的结束并不像人们认为的那样是一个坏消息。由于股价下跌，现在已经进入一个相当安全和理性的财富积累时期。我们不应紧盯住市场下降的绝对数，而忘记了以相对比例来表示的亏损。股价下跌的时间越长、幅度越大，而且你在他们下降时不断地买入，那么你最终攒的钱就会更多----如果你能够一直坚持到最后！七、对企业估值应该使用多种方法，更多的要对企业进行定性分析DCF、PE、PB、PEG、整体买入考虑等等，都是可以综合运行、可行的定量分析方法。当然，估值是毕竟是粗略估值，在定量考虑到基础上，还需更重要的进行企业定性分析。对照企业历年年报中管理层当年的论述和对未来年份措施展望，进行仔细比对，管理层是否按照上面的进行管理，取得更好的业绩。某一行业显而易见的增长前进，并不一定会为投资者带来显而易见的利润。那些被封为下一批“确定之事”的东西，如医疗保健、能源、房地产和黄金等行业，其结果也不会比高科技的神话好多少。聪明的投资者决不能只靠过去的推测来预测市场！长期以来，如果失去了债券这一参考物，就无法设定一个可靠的规则，以确定何时应调整股票投资份额。八、不要预测市场，不要频繁操作虽然投资者都知道他们应该低买高卖，但实际结果却背道而驰。根据物极必反的原则，投资者越看好股票市场的长期走势，他们短线出错的可能性就越高。股票市场的走势一览是三个要素：一是企业实际的增长（公司利润和股息的增加），二是通货膨胀的增长（物价的总体上涨），三是投机活动的增长或下降（投资大众对股票兴趣的上升或下降）。要记住，成千上万投资者对此进行了尝试，但结果是毋庸置疑的：交易越频繁，回报越落后，自己得到的就越少。只有长期投资者才是真正的投资者，持股时间连几个月都达不到的人，最终不可能成为获胜者，而将成为牺牲品!九、要不断反思自己的错误，从错误中学习，不再犯同样的错误要以客观的态度对待自己，坚持对过往交易进行分析，并从以往的失误中吸取教训。只有理解成功的行为，才能消除那些导致损失的交易和充分利用那些可能获取利润的交易。投资者应当具备一些股票市场的历史知识。随着每一次新的乐观和悲观情绪的潮起潮落，我们会忘记历史并抛弃一些久经考验的原则，但是，却往往顽固地坚持自己的偏见，并对其深信不疑。十、要坚持不懈的学习、不懈的努力股市投资中，没有一个成功的人不坚持不懈的学些。这一刻虽然看不出你和其他人有何区别，但坚持下去，一年、两年...三五年后你就能和身边的人有明显的差别。附：1、晨星公司《评估公司竞争优势》（1）评估公司历史上的盈利能力。是否一直能够创造稳定的收益，这是一家公司是否在他周围建立起竞争优势的真正的试金石。评估一家公司时，连惯性是相当重要的，因为他说明该公司不仅仅是短期，而是长期具有阻止竞争者进入的能力。关注自由现金流、净利润、净资产收益率（ROE）和资产收益率等指标。自由现金流，等于经营性现金流减去资本支出现金流。资产收益率等于净收益相对公司全部资产的百分比，用来度量企业资产转化成利润的效率，6-7%可作为一个粗略的基准。如果你只看利润表而没有检查一家公司创造了多少现金，你就不应该在这家公司上下风险大的渎职。会计利润和现金利润二者之间的差别是你弄清楚这家公司怎样运转的关键，也是把一家好公司从平庸的公司中挑选出来的关键。权责发生制是理解财务报表的一个关键概念。（2）评估利润的来源，如果这家公司的资本有稳定的收益，并能有持续不断地盈利能力的话。为什么这家公司能阻挡竞争者，是什么组织竞争者窃取它的利润？（3）评估一家公司能阻挡竞争者多久。一些公司能够阻挡几年，而一些能够阻挡几十年。（4）分析产业竞争结构。行业内的公司是怎样和其他公司竞争的？这是一个有利可图的、有吸引力的行业，还是一个参与者都在痛苦挣扎的过度竞争行业？要用两个维度来思考竞争优势：深度（公司能占多少钱）和宽度（能保持平均水平以上的利润多长时间。一般而言，任何一个基于技术创新的优势都很可能是短命的。2、晨星公司公司分析（1）成长性：一家公司成长的有多快？它成长性的来源是什么？这种成长具有怎样的持续性？销售增长四个来源：销售更多的产品和服务；提高价格；销售新的产品或服务；购买其他公司。一旦你能分析一家公司成长率的组成部分，你就能够更好地把握它的未来，因为你知道它的成长来自哪里，以及何时可以组合利用。（2）收益性：公司的投资产生了怎样的回报？从各个角度说，这部分分析过程是至关重要的：相对于投入公司的资金数量，公司产生了多少利润？判断公司盈利能力的另一个好的途径是，将每股盈利与经营性现金流相对照，因为经营性现金流量显示的是真实的利润。有两个质保，资产收益率（ROA）和ROE.其中：净利润/销售收入=销售利润率销售收入/资产=资产周转率销售净利率x资产周转率=资产收益率把资产收益率作为效率的一个评估标准，我们发现具有较高资产收益率的公司在把资产转化为利润方面做得更好。某公司盈利能力数据
销售利润率（%）
资产周转率（%）
资产收益率（%）
净资产收益率是全面评估公司盈利能力的指标，测量的是使用股东的钱进行投资产生回报的程度。财务杠杆比率=资产/所有者权益净资产收益率=资产收益率x财务杠杆比率资产收益率=销售净利率x资产周转率净资产收益率=销售净利率x资产周转率x财务杠杆比率自由现金流=经营性现金流-资本性支出（注：是用来购置固定资产的）随着时间的流逝，经营性现金流的增加应该粗略地预示着净利润的增长。如果你看到经营性现金流减少而净利润还在大踏步增长，或者是经营性现金流的增长比净利润的速度缓慢，就要保持警觉。（3）财务健康状况：公司的财务根基是否牢固？（4）风险/负担情况：你投资中的风险是什么？即使最好的企业也有足够的理由不去投资。确信你已了解企业的全部情况并做了相信调查，其中的负面因素确实压不过正面因素。（5）管理：谁在主持这项业务？他们经营这家公司是为了股东的利益还是因为他们自己？这是一个关键性的问题。估值一、用多种估值方法更明智1、市销率（P/S）.他用现在的股票价格除以每股销售收入。（历史性比较）
2、市净率（PB）.对银行股很好3、PE4、PEG二、内在价值1、现金流、现值和折现率。股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。折现率取9%-12.5%计算所有者权益价值的逐级折现现金流模型简单的10年估值模型第一步：预测下一个10年的自由现金流（FCF）第二步：把这些未来自由现金流（FCF）折现正现值。→折现FCF=哪一年的FCF/(1+R)^N(其中R是折现率，N=被折现的年份数)第三步：计算永续年金价值并把折现成现值→永续年金价值=（FCF第10年）x(1+g)/(R-g)→折现永续年金价值=永续年金价值/(1+R) ^10第四步：10年折现现金流之和加上永续年金折现值来计算全部有所者权益价值→所有者权益价值合计=永续年金折现价值+10年折现现金值第五步：所有者权益价值合计数除以股份数计算每股价值→ 每股价值=所有者权益价值合计/股份数三、综合运用1、竞争优势表1：自由现金流
经营性现金
自由现金流
自由现金流/销售收入（%）
表2：盈利能力数字
营业毛利率
销售净利率
资产周转率
资产收益率
净资产收益率
2、成长性表3：收入增长率
表3：净利润
3、收益性（百分利润表）
销售毛利率
营业毛利率
4、财务健康状况5、风险6、管理7、估值《从一万到一亿证券期货之老鬼真言》精彩摘录 selphenius转载自TGB，原作者 selphenius。以示尊重，加粗加下划线，感谢原作者。刚才在逛坛子时发现的帖子，是一本书籍摘录，书我没看过，看了一半摘录颇有感触，整个人鸡皮疙瘩都起来了，赶紧跑去洗了把脸，打开电脑记录下来。原文很多文字个人认为都是字字珠玑，实在不好挑出哪些来加粗，所以干脆全部加粗了，个人的反思解读就不加粗了。序言：专家测市的成功率并不是低得不靠谱，他们不自己去入市赚钱，其根本原因还是在于他们深知“知”与“行”之间的距离，因为预测在一个成功的操作中所起的作用并不大，操作的手法和纪律远比预测重要得多。苹果总结：这几句话让我对“砖家”的认识有深了一分，现在在想砖家不错啊，深知执行间的差距，所以去选择另外一条风险极低的路在金融市场获利，只不过在选择了这条路的同时，他们也放弃了另外一条交易的路。看对与做对之间的距离何止千山万水。有鉴于此，作者认为优秀操盘手的护城河其实在于其内心的修为，而中国传统文化在该方面较之西方定量文化有着明显的优势。苹果总结：难怪到目前为止看到两次有人推荐让我去看看道德经了，中庸谦和这四个字从去年开始我改成自己的群ID，但一直停留在表象上。实体经济又何尝不是如此。现实社会中许多聪明人反而不成功，多半是因为他们即使能够洞察事物的规律甚至前景，但如果不老老实实地去奔跑去执行，就永远是一只失意的兔子。投资证券期货，我们面对的是实体经济的浓缩版本，在这种抽象的市场上看对了但坚守不了的人很多，这些人不是不聪明，但最后却还是功败垂成，个中原因何其类似。许多持续赢利的老手告诉我们，操盘其实就是简单的重复和坚持，可能是因为太不挑战智商了吧，大多数聪明人往往不愿去重复这些。钱钟书说，最聪明的人反而要下最笨的功夫——聪明人做事情不成功，原因一是不肯下笨功夫，缺少全力以赴的动力，二是没有找到自身价值体系中最重要的事情去做。苹果总结：这段话真是说到心坎里了，以前仗着自己聪明不当回事，没有全力以赴投入到这里，总以为自己够聪明，所以和学习工作一样，随意弄弄就可以，结果市场先生把脸打的极其无比的响，好在反省的快，现在知道把精力投入进来了。优秀的操盘手都是肯下笨功夫的人，他们大都有自己独特的交易系统，但有了好的系统，还得耐得住寂寞去守侯去坐冷板凳，要善于静候时机而不是率性而为。成功的投资者，往往是能够傻傻坚守的有心人，拥有了这种八风不动的强大修为，你就可能得到复利的玫瑰，而不会为了或然暴利而动辄青冥垂翅，羽毛尽失。我们仰慕这些寿星，当然也会艳羡他们功成后的衣香鬓影和高车驷马，但我们更在意的，是他们身历的苦难和内心的修为。我们愿以市井之心窥视他们当年的不堪，临摹他们蜕变的轨迹。我们愿以草根的卑微心理，固执地认为屌丝的他们更可爱，苦逼的他们更真实。因为我们学习成功者，应该学习他们成功前的意志力和执行力，而不是他们成功后的挥洒自如。”苹果总结：1、率性而为还时有发生，但已经好了很多，这半年几乎90%的时间都是在按计划执行，当然我知道这还不够，必须100%，没得任何商量，因为哪怕是一次的不按计划就有可能让自己万劫不复。有鉴于此，从今天开始每一笔操作开始制定更为详尽的操盘计划，大道至简，既然还不能简到这个地步，那就再来一遍由繁入简的过程！！！！2、学习成功者成功前的意志力和执行力，这点自己做的很好，在看到别人辉煌时，总是第一时间去想到他背后的酸楚与付出，保持下去。--------------------------------------------下划线--------------------------------------------------第一章 问道期市寿星在期货市场生存,小利加复利才是制胜法宝。暴利我所欲也，但暴利的情人是暴亏，所以要节欲。不求暴利，只要拥有光滑向上的资金曲线就能高频率地享受复利。做投资，绝对利润当然是最终目标，但过程也很重要，资金曲线波幅太大，说明资金在未来将承受很大的风险，况且也不容易登上复利快车。您要想体面生存，要成为期货寿星，请先听一听老江湖们的忠告：操守正直的信仰，稳定卓绝的技能，坚持不懈地努力。共同点就是经磨难无数，百练成精：他们都有一个共同特点，就是十数年专注于专业训练，持续学习实践，并获得了可重复的成功，少数人会持续关注这么长时间以至成为卓越者。仅有努力是远远不够的，经得起重压才是成功的秘诀，这也是为什么寿星会那么稀少。巴菲特偏爱选择40岁以上的经理人，这也是对我们交往的寿星们大都有10多年经验的一个解释。他们大都认为，杰出是追求专业投资过程中或许偶然的结果。能否成就梦想，并不是看您有多聪明多能干，而是看您能否笑着渡过难关。这是赢家的共识，跟您承认与否没半点关系。苹果总结：专注！交易体系做完以后迄今为止都是专注做一种形态，没有再做过任何第二种形态！今后也将继续保持下去！有人总结为什么期货投资者大多数是要被打败出局的，很是入味：做趋势的人多数死在震荡里；做盘整的人多数死在趋势里；做短线的人多数死在暴拉里；没方法的人多数死在乱做里；有方法的人多数死在执行里；靠主观的人多数死在感觉里；靠消息的人多数死在新闻里。如此看来，真是死法多多，活着就是奇迹！经历这些劫数都没能被整死的，才是金刚不坏之身，是少之又少的真正王者。盘商不是孤立的，而是与人的其他智慧和能力密切相关的，是结构性的。我们认为，成功的操盘手应该有高“盘商”，意思就是，有理解和洞察投机市场的能力以及面对市场变化的快速应变能力。我们经常说的盘感，基本上是“盘商”的一部分，盘感只是对行情研判的层面，盘商还包括了执行层面。优秀操盘手的某些特质可以经过锻炼得以强化，但是无法在成年以后开始形成，这是因为这类特质一部分来源于脑组织的先天结构，另一部分则来源于蒙昧未开时就已形成的基本习惯。神仙本是凡人造，只是凡人心不牢。自身有了基本的条件，您只是具备了成功的条件，钱钟书说，要成就功业，最聪明的人偏偏得下最笨的功夫。没有人可以代您修炼代您行事，您得有“若不至天竺，终不东归一步，宁可就西而死，岂东归而生”的决心和信心，才可能得偿夙愿。要做到这一切，“专注”是个必然要求。做任何事情都是得先在一个点上专注深入，然后才能触类旁通，要做到专注就得心无杂念多闻多思，同时还得能够简单生活淡泊名利，这些都是不容易做到的。专注是期货投资成功的关键，投资者专注于某种有效的策略，只有真正深刻理解并在实践中长期反复运用，才能真正驾驭这种策略，从而获得满意的回报。如果您常常在几种策略之间朝秦暮楚，原因往往是对任何一个策略都是只懂皮毛，长期处于这个状态的话，市场的响亮耳光会让您清醒的。如何才能专注呢？这就是常说的严格的目标管理、时间管理、项目管理，还有自我管理。圈内人都说，市场上的超级大赢家往往看来都像是愚钝之人，他们用最傻的坚持换来了最牛的成功，这就是专注的力量。刚入行者往往浮躁，但随着年龄和经验的积累，再加上自身修为的提高，浮躁的心态是能够戒除的，否则市场会请你到别处发财的。市场上有人专注得可怕，他们不认可几个篮子的理论，建议一生只做一只股票或一个期货品种，这种说法虽然偏激，但循着这条路径获得不俗收益者也大有人在，这个也从一个维度上说明了专注的力量之所在。不过，这种专注一般人真的做不到，能做到的人，离成功就不远了。做投资不需要那么多花招，大道至简，我们需要的是把复杂的问题简单化，然后坚守。最简单的往往是最有效的，只是在大多数情况下，我们忽视了最简单的道理。致命的硬伤：1、没有完整的交易计划，没有进攻和防御方案。（没有这个硬伤）2、试图利用信息不对称获利。（没有这个硬伤）3、没有连续运用的自己的交易系统。每个成功操盘手都应该在实盘经验的基础上，结合自身特点找到合适的交易模式，然后整理升华为一套交易系统，而且还必须得一贯性地运用它。不要轻易另起炉灶，因为交易系统本身并无优劣之分，适合自己的就是最好的。（没有这个硬伤）4、常抱侥幸心理，不懂得适时止损，不愿认错不知道向市场低头。（有，但不经常，不过确实偶尔一次的侥幸也会让自己死的很惨）5、太有看法。市场会用各种方式告诉大多数人，个人的判断基本是没有价值的。（不太理解这句话！！！！！！？？？？？？？）6、没有头寸管理意识或头寸管理不当。（有这个硬伤）7、没有良好的交易习惯。大部分投资者失败，不是不知道，而是没做到。充分了解市场并认识自己，把别人的经验和自己的理念、方法做成习惯，您就成功了一大半。（是硬伤，还没成为习惯）根据多年来的集体智慧，我们总结出一个不等式组，想必可以回答大多数操盘失败者的各种提问：有计划+没行动≤零有机会+不会抓≤零有实践+不求道≤零有进步+没耐心≤零有学习+没思索≤零有能力+不努力≤零有原则+不坚持≤零有问题+不敢冲≤零有冲劲+没效率≤零成功操盘手的要点大而化之地说，就是以下几十个字：认真感悟市场，努力提高修为，克服人性弱点，逐渐强化自信，雄心信心加耐心，然后再加上不怕伤心！其实，他们在日常生活上的习惯往往也不输于交易。--------------------------------------------下划线--------------------------------------------------第二章 从基本面看操盘手韧性比水平重要，心态比经验重要。心理承受能力对胜负有着关键的作用，正确的决策远远不是全部，内心的强大才至关重要。根据美国一著名学者总结，做期货需要禀赋，伟大的操盘手得具备七个特质，而令人沮丧的是，这七个“特质”大都得是先天就有，基本不可能后天习得，而且拥有这些特质的人少之又少。您后天可以习得的，只能是知识的丰富和经验的积累，而这只是对既有特质的强化而已，但这些，堆积到一定程度就会效用递减了。1、在他人恐慌时果断买入，而在他人盲目乐观时果断卖出的能力。2、专注于投机，资本市场是自己的强烈兴奋点，伟大投资者是那种对此极度着迷，并有极强获胜欲的一群人。3、对于自己的想法绝对有信心，即使是在面对激烈批评的时候。4、人的左脑负责对问题做出即时反应，右脑负责总结经验教训。左脑是一个老爷级的计算机，频率极低，总是有一些安全性的思维或说是悲观的思维，基本上算是保守派。右脑控制人体的血压和心跳等，它掌管一些积极冒险或乐观的事，是个激进派。伟大的投资者应该会同时使用左右脑。5、对自身交易系统有着坚定的信心，不会轻易改弦易辙。6、能够有效地避免重复犯错，习惯于认错和纠错，明白认错的客观标准和纠错的及时性，不会多次重复犯同样错误。7、最后一种，也是最少见的一项特质，就是在投资过程中，面对大起大落丝毫不改既定的投资思路。如果要再精炼一下，我们可以把它浓缩为几个字：兴趣、信念、机敏、坚守。苹果总结：兴趣有！信念有！坚守有！机敏缺！另外不太明白这里的机敏到底什么意思，是第四条的即时反应？？？？？？？？通过剖析大量的案例我们发现，他们除了拥有“兴趣、信念、机敏、坚守”这些天赋的特质外，还有七个后天可以修炼的品性：1.学习和操作有机互动；2.会及时止损；3.严守交易纪律，交易行为有一贯性；4.对交易高度专注；5.根据具体的波段，把握出市良机，不去做希望交易（希望交易就是当出现不得局面时，一厢情愿地希望并且认为市场会发生逆转）；6.合理使用头寸；7.永远与趋势为伍，不逆市操作。以上这七条也可以总结为八个字：专注、学习、纪律、顺市。苹果总结：专注有！学习有！纪律缺！顺市缺！优势的操盘技能本质上是一种良好有效的处理交易问题的习惯。交易员个人的习惯总集就形成了自己的交易系统，这些系统都有一个共同特征：有效且不可复制。想成为伟大的操盘手，您就得坚守自己的交易系统，这个甚至得需要有一点儿偏执，因为在这个严酷的市场上，只有坚守正确理念的偏执狂才能生存。而且最重要的是，在操盘过程中，您要有泰山崩于面前不改色的心理素质。期货交易中，最重要的并不是去预测市场的走向和起伏，而是如此跟着趋势走，顺势而为，跟对了就要坚守，坚守过程中的杂波是对您意志的考验，是交易中必然的成本。至于怎么发现并跟随趋势，就得看您个人的修为了。成功的交易者都是用一种系统来控制自己的交易过程，并用铁的纪律去约束您可以执行这个系统，实际上，在这个暴戾多变的市场里，我们唯一能控制的也只有这个了，这种控制力，也是“护城河”的重要构件。普通期货人要想成为真正成功的交易者，先要去关心三件事，并把它们做到极致：1.什么时候是开仓的关口；2.开仓后行情不利怎么办；3.开仓后行情有利怎么办。这个练好了，您的“护城河”就有雏形了。行情基本无法预测，您就得注重一致性的交易规则，它会让您站在这场概率游戏的大数一边。期货交易的目的不是预判行情，而是实现价差，价差的来源主要依赖“做错了少亏，做对了多赚”这个最基本的原则，同时还得注意自控风险。这就是交易员和分析师的最大差别。我的理解，期货无秘密，全在执行力。执行力达到了高妙的境界，你就拥有了自己的“护城河”。东方港湾钟兆民说过：持久的伟大才称得上真正的伟大。第一个老婆到现在还是最后一个，没变。为什么不变？因为做投资不能轻易离婚！离婚相当于五个跌停板！第六届全国期货实盘大赛总冠军冯成毅说自己是专一的，一定要和爱人白头皆老，甚至连做期货都是只做铜这一个品种，足见其专注力和定力。上海何军是真正从一万到一亿的人，他专注交易以至于不闻窗外事，甚至说下辈子再做期货就不结婚！如此专注的人，怎么可能去花红柳绿。圈内人都知道，这些其实都是期货寿星们的共性，并不仅仅是个案。做期货不只是依赖知识积累和分析能力，操盘经验和资金管理也远远不是全部，而拥有好的人品则是不可或缺的因素。证券期货操盘的真理往往很简单很朴素，它在客观上要求人内心纯净，心无旁骛。它强化人性好的方面，削弱人性恶的方面，人品有问题的最终会被淘汰，所以我们看到的成功者大多是品行端方的。一个人因为好品质得到直接的金钱奖赏后，会无意间强化自己的好品质，由此它能使人品好者不断升华同时修正小毛病，从而变得越来越品行端正。一个人的人品和涵养好不好，在现实生活中需要很长时间去验证，而在期货市场上，这个验证的时间要短许多倍。“性格决定命运”这句话，在交易中可以直接用成败验证出来，它是现时报，比佛家说的现世报要快得多。宗教说的天堂地狱，期货交易者可以立即经历，随时验证。在期货投资上，境界就是一个人理解市场的广度和深度。有些人即使赚了些钱，表面上志得意满，但他们的内心是脆弱的，眼神是迷茫和不自信的；而高境界的人即使在失利的时间段里思路也是清晰的，眼神也是淡定的，动作也是从容的，这些差异决定着不一样的期货人生。“大学之道，在明明德”，操盘手只有到了一定的高度，才能用不同凡俗的视角去思考，去决策，只有不为一己私利去分析问题的人才能更接近市场的真相，品性好的操盘手甚至都把公认的优秀品质内化在基因中了，他们每天三省吾身，不贪恋不嗔痴，心中无尘无埃。高手都是在一定程度上超脱了人性弱点的人，所以他们能够在波涛汹涌的市场里挥洒自如。仅有良好技术的人即便在这个市场上赚到了钱，迟早要会送还给市场，这是因为你的品性没有真正的超脱和升华，你还没有在大局上驾驭财富的能力，还无法抵抗突来的逆袭。优秀的操盘手至少要同时做到以下两点：生活中品德优良、处事得体，交易中坚守规则、克已行事。那些能同时在生活中和交易中都品行端方的人，一定会受到市场的祝福，一定会被注入期货寿星的基因。苹果总结：我记得交易的路诸葛老大有提到一位朋友的弟弟还是谁来着，本来是个四坏青年，结果进了期货市场，玩了几年成了三好青年，也记得好像还是诸葛老大说过的，金融市场的成功者，一定也是品行好的人！--------------------------------------------下划线--------------------------------------------------第四章 神秘的期道基本理解了市场，对操盘入了门的人，虽然有一些可以在市场上生存，但大多属于“术”的层面，这其中少数能够悟出了其中的艺术成分，并能够运用自如者就达到了“道”的层面。掌握了操盘艺术，从而能够在期货市场体面生存的是这样一个群体，他们不但对市场有着深入的理解和洞察，而且盘感敏锐、理性果敢、计划性强且内心强大，同时又有着类似开悟的境界，这些要素保证了他们的可持续盈利。也许有些成功者是天性使然，他们虽然从表象上并不明白这些，但他们在理念和执行力上，往往是无意识地契合了这些要素。一些有心人，他们进入一个新的领域以后，总是用一种空杯心态，来认真观察、体验、思考和领悟其中的要点，他们往往能凭着这种特有的习惯，很快进入角色，并成为该领域里的行家里手。磨练不够的人，悟道不深的人，是常常会在操作中犯病的，其中常见的几种就是：私念太多，用心不专、执行不力和资金使用不当。（目前四条没有任何一条完全戒掉的，太差！！！！）人的开悟需要缜密的思考，需要严苛地约束，需要内心的强大，更需要犯错的成本。所以许多优秀交易员都是饱经沧桑。年轻是要付出代价的，好在年轻是最大的资本，他们可以用时间换空间，用学费换经验，但这所学校学费高昂，交不起学费的优等生比比皆是，所以要珍惜每一次交易机会，珍惜每一张单子，这些都是自身增加修为和提升境界的基石。※坚持：同样是犯错，同样是跌倒，不同的人是有不同姿态的。有的人跌倒得多了，就悟出了不同跌到之间的差别，还对其做了个分类，乌龟式跌倒、不倒翁式跌倒以及朝圣者式跌倒。你选择了期货行业，就注定了你的人生随时都有可能意外跌倒，既然注定是如此，就应该选择做想向上的朝圣者，向着自己认定的“期道”进发，不畏失败，奋进不息，如此长期坚持，就可能有拨云见日，幡然开悟的一天。※犯错：许多成功的投资者也自述自己总是重复犯同样的错误：能悟出一切，但管不住自己。无数期货人的经验证明，要想管住自己，就得付出远远超出常人的辛苦，你得去认真磨砺，苦思冥想。在连续犯错的低潮期，你得抽空去把自己的错误一点点解剖开来，把那隐藏在骨髓里的贪婪和恐惧剖出来给自己看、给他人看，如此反复刺痛自己，你才能把这一切刻在心头，才能把屡改屡犯的坚冰消融，才能把成功交易的手法固化。苹果总结：别说剖出来给他人看了，哪怕是剖出来给自己看，已经很难，庆幸自己是一个诚实的人，敢于正视自己，直面自己，不装B，不作秀，不炒作，永远记住这句话“冷暖自知，人前得意，人后心酸”！※经历：交易理论和原则是前人经验的结晶，只能起到一些警示性的作用，这些东西是不可能保证你走向成功的，所以你只有理解并接受了这些思想并带着它在市场经历一番属于自己的磨难和喜悦之后，这些东西才可能变成你交易智慧的一部分。无论什么行业，凡是研习技艺者，追求熟能生巧只是一个阶段，领悟出境界才是最终的方向。由于技术有一定的可复制性，对不少人来说，做到手熟并不难，甚至熟能生巧也不是可望而不可及，但要掌握轮扁所说的“连自己儿子都学不来”的“徐疾之术”才是至高境界。※成熟：期货人要学会养深积厚才能收获成熟，收获真正的成熟。而大部分人所谓的成熟，只不过是被庸常磨去了棱角，那不是真的成熟，而是精神的早衰和个性的夭亡。期货人真正的成熟，应当是独特交易个性的形成，真实自我的发现，精神上的跃迁和交易上的丰收。再难也要坚持，再好也要淡泊，再差也要自信，再冷也要热情，能做到这几点，你就成熟了，就更接近开悟了。※纪律：丹尼斯自己也说过：“我总是说，你们可以在报纸上发表我的交易法则，没有人会遵循它们。关键在于连续性和纪律。几乎任何人都能够罗列一张交易法则的清单，其中的80%与我们教授给我们学员的一样。但他们所不能做的是带给学员们自信，不能让学员做到无论情况多么糟糕仍坚持既定的法则。”优秀的交易员要克制贪欲，经得住市场波动的诱惑，不要在长线和短线之间摇摆，同时也要有稳定的心态、适当的保守，甚至还要有狡猾的墙头草作风，才能永远与趋势为伍。只有努力把所有的理念、手法、规则融化到骨髓，以致忘记这些条文，所做的一切都是顺其自然而不逾距，才真正变成了自己的能力。有容方为大，能忍真无敌。能忍耐就是成功的自我控制，是成熟的情绪管理，是人生的大智慧。传统文化认为，世上的万事万物是相生相克的，所以做人不可以随心所欲无所拘束，要懂得忍才能行得百年之船。当然，我们所说的忍不是懦弱，而是大智大勇的无敌心法，是宽广博大的包容胸襟，更是凡事留有余地的策略和智谋。苹果总结：纪律还是纪律！铁一般的执行力才是王道！※忍：期货中的忍可以分为三种：获利过程中的忍赚，空仓观望中的忍空，被套过程中的忍亏。在盈利状态时大多数人都是风险厌恶者，十鸟在林不如一鸟在手的论调这时候声音最高，很少有人能够放胆去搏取眼见的十鸟，说明忍赚很不容易；空仓看似简单无为，但老手们都知道这其实是最难忍耐的，要不怎么会有空仓是师爷的说法；可是当被套时，大部分人却变成了风险偏好者，在侥幸心理的驱使下大多数人会选择闭上眼睛赌下去，这就所谓的希望交易，结果多半会被追补保证金的追杀令逼出市场，从人性的角度来看，一般人在亏损状态时的忍耐力远比在获利或空仓状态时的忍耐力大，这也是人类的不理性在投机市场上的真实反映，是大多数人亏损的主要原因。※忍：生活中的忍有三个境界：先忍于言，再忍于面，后忍于心。如果你的修炼能使你发自内心地愿意去忍，你就达到最高境界了，生活中有这功夫的人，在期货市场上的表现也不会差。能忍常人所不能忍，你就与众不同，你就可以在别人忍不了的时候再忍一下，你就可以从多数人中脱颖而出了。苹果总结：这个真的很难，非常难，我记得上上周的吐槽贴有人给了我一个公式“空仓＞卖出＞XXXX”，空仓是第一位的！同时获利时的“拿得住”也是很难的一环。目前已经可以靠自己的分析“拿得住”，但“空仓”还是短板！※犹豫：当你拿不定主意是否下单时，一个简单的规则就是先忍上三分钟，在这段时间时想清楚以后你在这种情况下是不是还会下单？如果回答是否定的，就说明自己当时入市的想法含有不少侥幸心理，所以这种交易是没有可复制性的，应该放弃；反之，就应该毫不犹豫的下单，即使错了，也会对修正自己的交易系统大有助益。苹果总结：这个方法我也试过，但实操中不行，今天看了最后一句话豁然开朗！牛bb文章网欢迎您转载分享：/article//1/
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