包钢股份：公司债券将付息 债券票面利率为4.98%
　　金融界网站1月19日讯 (行情600010,)晚间公告称，内蒙古包钢钢联股份有限公司2013年公司（第二期）将于日开始支付自日至日期间的利息。
　　本次付息方案为，每1手“13包钢03”（面值1，000元）派发利息为人民币49.8元（含税）。扣税后个人、证券投资债券持有人实际每手（面值1，000 元）派发利息为人民币39.84元，扣税后境外机构投资者、人民币境外机构投资者（以下简称“QFII、RQFII”）等非居民企业（其含义同《中华人民共和国企业所得税法》债券持有人实际每手（面值1，000 元）派发利息为人民币44.82元。
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责任编辑：郭艳艳&RF12556
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个股净流入
个股净流出
证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
15.099.99%11.139.98%14.669.98%15.5710.04%
目标涨幅最大
目标股票池
股票简称投资评级最新价目标价
买入5.07--买入19.0024.00买入3.585.10买入6.49--开发商抢发公司债 票面利率被抬高
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来源：北京青年报
　　昨天，中华企业发布了2009年公司债券发行公告，最终确定这一五年期固定利率公司债券的票面利率为7.10%，比央行现行的五年期存款基准利率3.60%整整高出3.5个百分点。
　　记者发现，7月中旬，公司债发行重启以来扩容迅速，尤以房地产企业居多，随着越来越多的房地产企业扎堆发行，公司债的票面利率也被不断抬高。
　　■房地产企业抢发公司债
　　7月中旬，公司债发行重启以来扩容迅速，已发行债券19只，超过2008年全年的债券发行量。值得关注的是，公司债这一融资渠道被房企充分利用，先后有超过10家公司获得了证监会核准发行公司债，计划发债规模超过250亿。
　　9月份以来，以地产公司为代表的高收益公司债集中发行，其收益率不断创出新高，远超同期贷款利率水平。
　　9月1日发行的33.6亿元5年期金融债票面利率为5.7%。9月22日发行的复地债5年期票面利率达到了7.3%的高位。9月28日发行的7年期京城建票面利率达到了6.8%，而万通5年期债券发行利率达到了7%。
　　然而按央行现行存款利率，3年期存款基准利率为3.33%，5年期存款基准利率为3.60%。
　　东兴证券分析师傅浩表示，随着通胀预期走高以及加息预期的增加，利率将不断被抬高。
　　昨天，中华企业公布了09中企债的票面利率为7.10%，略低于公司此前公布的票面利率区间上限7.15%。
　　■高利率公司债开盘即售罄
　　房地产行业公司债的抢发，已经普遍提高了公司债市场的票面利率。10月26日至28日，南宁建宁水务投资集团发行的8.5亿元7年期公司债，在存续期内前五年票面利率已经高达7.50%。
　　较高的票面利率激发了个人投资者的投资热情，许多新债一上市就被抢空。
　　以本月已发行的09天房债为例，其债券信用等级为AA、发行人主体长期信用等级为A+，债券融资期限仅为3年，票面利率却高达7.3%。其较高的票面利率吸引了大量的投资者关注，09天房债成为市场投资者追捧的对象。
　　根据上交所公开信息显示，该期债券开盘即售罄，一票难求的热销局面丝毫不亚于2008年的新湖债。
　　一位经常参与新债申购的个人投资者感叹说，这只债券的网上申购额度太少了。
　　■个人投资者如何投资公司债？
　　一般来说，个人投资者买卖公司债有两种方式，一种是在债券发行时申购；另外一种方式是债券上市后交易。
　　债券上市后的交易和股票一样，投资者可通过上交所竞价交易系统买入、卖出公司债券。
　　在申购方式上，很多投资者认为公司债的发行模式和新股发行是一样的，可以按照申购新股的方式和程序申购新发行的公司债，其实不然，不同于新股的按比例配售，公司债按照“时间优先”的原则，优先满足先行网上申报的投资者。因此，会出现个别公司债只用了十几分钟甚至几分钟就宣告售罄的情况。
　　财经提示
　　投资公司债要注意四大风险
　　对于投资公司债的风险，东兴证券分析师傅浩指出，目前最大的风险就是系统风险，随着我国经济的整体转好，已经处于一个加息通道当中；此外目前通货膨胀预期也在不断强化。
　　“但如果投资者持有债券到期，可以规避这一短期风险，毕竟这比实际存款到期收益要高，而这是在牺牲流动性的基础上，投资者要有清醒的认识。”傅浩强调。
　　利率是影响债券价格的重要因素。利率提高时，债券的价格就降低，此时便存在风险。债券剩余期限越长，利率风险越大。而通货膨胀则会使货币的实际购买力下降，因而通货膨胀期间，实际利率应该是票面利率扣除通货膨胀率。举个例子，债券利率为10%，通货膨胀率为8%，则实际的收益率只有2%。
　　此外，投资者要注意回售条款。部分公司债规定了回售条款，投资者可利用回售条款来规避利率波动带来的风险，比如个别公司债特别设定了“3年+3年+2年”的回售选择权，债券持有人有权在第三、第六年付息日将其持有的债券全部或部分按面值回售给发行人，这样投资者在面对利率波动时，可以有更多的选择权。
　　另外，投资者也要注意公司债的利息收入须缴纳20％的个人所得税。一般情况下，债券持有人在付息日拿到的都是税后的利息。此外，投资者除了持有获得利息收入外，也可在二级市场买卖以获得利差。由于公司债一般都能在交易所进行交易，而通过二级市场交易还要交纳相关的交易费用，这也是重要的交易成本，如果要在二级市场进行短线交易，要关注交易费用的问题。
　　最后，投资债券也有风险，特别是无担保的公司债，要注意其信用风险。风险承受能力低的投资者最好选择信用等级高、公司业绩优良、票面利率有浮动机制的债券。如果是申购新债，要选择发行量较大的债券，在收益率和价格下降时可以随时出售。
　　■文/本报记者　吴琳琳　　
(责任编辑：陈彦娇)[]
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2010年《财务成本管理》章节练习第五章债券和股票估价
发布时间：
作者：财科学校
一、单项选择题
1.某零增长股票的当前市价为20元，股票的价值为30元，则下列说法中正确的是（&& ）。
A.股票的预期报酬率高于投资人要求的必要报酬率
B.股票的预期报酬率等于投资人要求的必要报酬率
C.股票的预期报酬率低于投资人要求的必要报酬率
D.不能确定
2.某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则预期报酬率（&&& ）投资人要求的最低报酬率。
D.可能高于也可能低于
3.债券A和债券B是两只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均低于折现率(必要报酬率)，以下说法中正确的有（&&& ）。
A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低
B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高
C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值高
D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高
4.某企业准备购入A股票，预计3年后出售可得2200元，该股票3年中每年可获现金股利收入200元，预期报酬率为10%。该股票的价值为（&&& ）元。
A.2150.24&&B.3078.57
C.2552.84&&D.3257.68
5.ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元（5年期、每半年支付利息40元）的债券，该债券按年计算的到期收益率为（&& ）。
6.下列不属于影响债券价值的因素的是（&& ）。
A.付息频率
B.票面利率
C.到期时间
D.发行价格
7.一个投资人持有B公司的股票，他的投资必要报酬率为10%。预计B公司未来股利的增长率为5%。B公司目前支付的股利是5元。则该公司股票的内在价值为（&& ）元。
8.当必要报酬率不变的情况下，对于分期付息的债券，当市场利率小于票面利率时，随着债券到期日的接近，当付息期无限小时，债券价值将相应（&&& ）。
A.增加　　
B.减少　　
C.不变　　
9.下列有关证券市场线表述正确的是（&&& ）。
A.证券市场线的斜率表示了系统风险程度
B.它测度的是证券或证券组合每单位系统风险的超额收益
C.证券市场线比资本市场线的前提窄
D.反映了每单位整体风险的超额收益
10.债券到期收益率计算的原理是（ &&&）。
A.到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率
B.到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率
C.到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和
D.到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提
11.如果债券不是分期付息，而是到期时一次还本付息，那么平价发行债券，其到期收益率（&&& ）。
A.与票面利率相同
B.与票面利率也有可能不同
C.高于票面利率
D.低于票面利率
12.某股票目前每股现金股利为5元，每股市价30元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权融资的情况下，其预计销售增长率为5%，则该股票的股利收益率为（&&& ）。
A.16.67%&&&&&&&&&&&
C.22.5%&&&&&&&&&&
13.某公司日发行面值为1000元的债券，票面利率为10%，3年到期，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日，假定日的市场利率为8%，则此时该债券的价值为（&& ）元。
14.假设某公司今后不打算增发普通股，预计可维持2008年的经营效率和财务政策不变，不断增长的产品能为市场所接受，不变的营业净利率可以涵盖不断增加的利息，若2008年的可持续增长率是10%，该公司2009年支付的每股股利是0.55元，2009年年末的每股市价为16元，则股东预期的报酬率是（&&& ）。
B.13.24%C.12.16%
15.当市场利率上升时，长期固定利率债券价格的下降幅度（&&& ）短期债券的下降幅度。
A.大于　　
B.小于　　
C.等于　　
二、多项选择题
1.债券的价值会随着市场利率的变化而变化，下列说法中正确的是（&&& ）。
A.若到期时间不变，当市场利率上升时，债券价值下降
B.债券当其票面利率大于市场利率时，债券发行时的价格低于债券的面值
C.若到期时间缩短，市场利率对债券价值的影响程度会降低
D.若到期时间延长，市场利率对债券价值的影响程度会降低
2.A债券票面年利率为10%，若半年付息一次，平价发行，则下列说法正确的是（&& ）。A.A债券的票面期间利率为5%
B.A债券的年有效折现率为10.25%
C.A债券的折现率的期间利率为5%
D.A债券的名义折现率为10%
3.下列关于股票的说法中，正确的有（&& ）。
A.在满足未来经营效率、财务政策不变的特定条件下，股利增长率可以用上年可持续增长率来确定
B.在不考虑通货膨胀的情况下，从长期来看，公司股利的固定增长率不可能超过公司的资本成本率
C.股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流入量的现值
D.股利的资本化价值决定了股票价格
4.某企业长期持有A股票，目前每股现金股利2元，每股市价20元，在保持目前的经营效率和财务政策不变的情况下，其预计收入增长率为10%，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为（&&& ）。
A.11%&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
B.21%C.14%&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
5.投资者要求的报酬率是进行股票评价的重要标准。可以作为投资者要求报酬率的有（&&& ）。
A.股票的长期平均收益率
B.债券收益率加上一定的风险报酬率
C.市场利率
D.债券利率
6.下列表述中正确的有（& ）。
A.如果等风险债券的市场利率不变，那么随着时间向到期日靠近，溢价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐下降
B.从长期来看，公司股利的固定增长率(扣除通货膨胀因素)不可能超过公司的资本成本率
C.一种10年期的债券，票面利率为10%；另一种5年期的债券，票面利率亦为10%。两种债券的其他方面没有区别，在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多
D.如果等风险债券的市场利率不变，那么随着时间向到期日靠近，折价发行债券的价值会随时间的延续而逐渐上升
7.下列各项中，能够影响债券内在价值的因素有（& &）。A.当前的市场利率&&&&& B.债券的计息方式（单利还是复利）C.票面利率&&&&&&&&&&& D.债券的付息方式（分期付息还是到期一次付息）
8.如果不考虑影响股价的其他因素，下列说法中正确的是（&& ）。
A.零增长股票的价值与市场利率成正比
B.零增长股票的价值与预期股利成正比
C.零增长股票的价值与市场利率成反比
D.零增长股票的价值与预期股利成反比
9.估算股票价值时，可以使用的折现率有（&& ）。
A.投资者要求的必要收益率
B.股票市场的平均收益率
C.国库券收益率
D.无风险收益率加适当的风险报酬率
10.两支刚发行的平息债券，面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，下列说法中正确的有（&& ）。&A.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值低&B.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值高
C.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高D.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低
三、计算分析题
1.甲投资者准备从证券市场购买A、B、C、D四种股票组成投资组合。已知A、B、C、D四种股票的β系数分别为1.5、1.8、2.5、3。现行国库券的收益率为5%，市场平均股票的必要收益率为12%。&&&
（1）分别计算这四种股票的预期收益率；
（2）假设该投资者准备长期持有A股票。A股票当前的每股股利为6元，预计年股利增长率为5%，当前每股市价为35元。是否应该投资A股票？
（3）若该投资者按2:3:5的比例分别购买了A、B、C三种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。
（4）若该投资者按1:2:2的比例分别购买了B、C、D三种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。
（5）根据上述（3）和（4）的结果，如果该投资者想降低风险，应选择哪一投资组合?
2.A、B两家公司同时于日发行面值为1000元、票面利率为10%的5年期债券，A公司债券规定利随本清，不计复利，B公司债券规定每年6月底和12月底付息，到期还本。
（1）若日的A债券市场利率为12%(复利按年计息)，A债券市价为1050元，问A债券是否被市场高估？
（2）若日的B债券等风险市场利率为12%，B债券市价为1050元，问该资本市场是否完全有效？
（3）若C公司日能以1020元购入A公司债券，计算复利有效年到期收益率。
（4）若C公司日能以1020元购入B公司债券，计算复利有效年到期收益率。
（5）若C公司日购入B公司债券，若必要报酬率为12%，则B债券价值为多少。
四、综合题
某投资人准备投资于A公司的股票，A公司没有发放优先股，2009年的有关数据如下：每股净资产为10元，每股盈余为1元，每股股利为0.4元，该公司预计未来不增发股票，并且保持经营效率和财务政策不变，现行A股票市价为15元，目前国库券利率为4%，证券市场平均收益率为9%，A股票与证券市场过去的有关信息如下：
市场收益率
证券A收益率
（1）用定义法确定股票的贝他系数；
（2）问该投资人是否应以当时市价购入A股票；
（3）如购入其预期投资收益率为多少？
参考答案及解析
一、单项选择题
1.【答案】A
　【解析】对于零增长股票来说，股票预期报酬率=股利/股票市价，股票价值=股利/投资人要求的必要报酬率，本题中股票的市价低于股票价值，因此股票的预期报酬率高于投资人要求的必要报酬率。
2.【答案】A
　【解析】股票价值=股利／投资人要求必要报酬率，股票预期报酬率=股利／股票市价，所以当股票市价低于股票价值时，则预期报酬率高于投资人要求的最低报酬率。
3.【答案】A
　【解析】由于票面利率均低于必要报酬率，说明两债券均为折价发行的债券。期限越长，表明未来获得低于市场利率的低利息的出现频率高，则债券价值越低，所以A正确，B错误；对于折价发行的债券，加快付息频率，债券价值会下降，所以C错误；对于折价发行债券，票面利率低于必要报酬率，所以当必要报酬率与票面利率差额大，（因债券的票面利率相同）即表明必要报酬率越高，则债券价值应越低。当其他因素不变时，必要报酬率与债券价值是呈反向变动的。所以D错误。
4.【答案】A
　【解析】本题的主要考核点是股票价值的计算。该股票的价值=200×（P/A，10%，3）+2200×（P/F，10%，3）=2150.24（元）。&&&&
5.【答案】D
　【解析】本题的主要考核点是债券的到期收益率的有效年利率与期间利率的关系。由于平价发行的分期付息债券的票面期间利率等于到期收益率的期间利率，所以，期间利率为4%，则有效年利率 =8.16%。
6.【答案】D
　【解析】债券的付息频率（计息期）会影响债券的价值，此外影响债券定价的因素还有折现率、利息率和到期时间。发行价格不会影响债券的价值。
7.【答案】B
　【解析】该公司股票的内在价值=5×（1+5%）/（10%-5%）=105（元）
8.【答案】B
　【解析】对于分期付息的折价债券，随着时间的推移，债券价值将相应增加。对于分期付息的溢价债券，随着时间的推移，债券价值将减少，本题市场利率小于票面利率，属于溢价发行债券。
9.【答案】B
　【解析】证券市场线的斜率（Rm-Rf）表示了市场风险补偿程度，系统风险程度是证券市场线的横轴；证券市场线适用于单个证券和证券组合（不论它是否已经有效地分散了风险）。它测度的是证券（或证券组合）每单位系统风险（贝他值）的超额收益。证券市场线比资本市场线的前提宽松，应用也更广泛。
10.【答案】A
　 【解析】本题的主要考核点是债券到期收益率计算的原理。债券到期收益率是针对长期债券投资而言的，和固定资产投资的原理一样，债券到期收益率是指在考虑资金时间价值的前提下，债券投资实际可望达到的投资报酬率，即债券投资的内含报酬率。而内含报酬率是指净现值等于零的时候的折现率，即能使未来现金流入现值等于现金流出现值的折现率，债券投资未来现金流入表现为利息和本金，现金流出为价格，所以，到期收益率是能使债券利息收入和本金流入的现值等于债券买入价格的贴现率；债券可以是分期付息债券，也可以是到期一次还本付息债券。短期债券投资由于其期限短，所以不考虑资金时间价值，在此前提下，短期债券投资的收益率是指持有收益（即利息）和变现收益（即差价或称为资本利得）与投资成本的比值，即短期债券投资的收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和。
11.【答案】A
　 【解析】只要是平价发行债券，其到期收益率与票面利率就相同。
12.【答案】B
　 【解析】本题的主要考核点是股利收益率的计算。在保持经营效率和财务政策不变，而且不从外部进行股权融资的情况下，股利增长率等于销售增长率（即此时的可持续增长率）。所以，股利增长率为5%。
股利收益率=5×（1+5%）/30=17.5%。
13.【答案】D
　 【解析】债券的价值=1000×5%×（P/A，4%，4）+1000×（P/F，4%，4）=50×3.×0.（元）。
14.【答案】D
　 【解析】可持续增长率即股利增长率为10%，则0.55×（1+10%）/16+10%=13.78%。
15.【答案】A
　 【解析】市场利率变动与债券价格波动是反方向的，而且债券到期时间越长，债券价格的波动幅度越大。
二、多项选择题
1.【答案】AC
　【解析】债券价值的计算公式为：
债券价值=票面金额/(1+市场利率)n+Σ（票面金额×票面利率）/(1+市场利率)t
从公式中可看出，市场利率处于分母位置，票面利率处于分子上，所以票面利率与债券价值同向变动，市场利率与债券价值是反向变动，但折现率对债券价值的影响随着到期时间的缩短会变得越来越不敏感。
2.【答案】ABCD
　【解析】本题的主要考核点是有效年利率和名义利率的关系。
由于每半年付息一次，所以，票面年利率10%为债券的名义票面利率，其期间利率为5%（即10%/2）。又由于平价发行，所以，债券的名义折现率=债券的名义票面利率=10%，其期间利率为5%（即期间利率为10%/2）。A债券的年有效折现率= =10.25%。
3.【答案】ABD
　【解析】股票的价值是指其未来股利所得和售价所形成的现金流入量的现值，因此选项C是错误的。
4.【答案】AB
　【解析】本题的主要考核点是股利收益率和期望报酬率的计算。在保持经营效率和财务政策不变的情况下，股利增长率等于销售增长率（即此时的可持续增长率）。所以，股利增长率为10%。
股利收益率=2×（1+10%）/20=11%
期望报酬率=11%+10%=21%。
5.【答案】ABC
　【解析】选项D没有考虑到股票的投资风险比债券高，应加上一定的风险补偿。
6.【答案】BCD
　【解析】只有“分期付息”的溢价债券价值才会逐渐下降，若到期一次还本付息的债券价值会逐渐上升，所以A错误；如果g大于R，根据固定增长的股票价值模型，其股票价值将是负数，没有实际意义，所以B正确；债券的利率风险是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。债券到期时间越长，债券的利率风险越大，所以C正确；当市场利率一直保持至到期日不变的情况下，对于折价发行的债券，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐提高，所以D正确。
7.【答案】ABCD
　【解析】本题的主要考核点是债券内在价值的影响因素。债券的内在价值是指债券未来现金流入的现值。债券价值是将到期归还的本金和按约定的分期或到期一次偿还的利息按一定的贴现率（即市场利率）计算的现值，因此债券内在价值与债券计息方式、市场利率、票面利率、债券的付息方式有密切关系，而与债券价格无关。
8.【答案】BC
　【解析】零增长股票的价值=预期股利/市场利率，因此在不考虑影响股价的其他因素的情况下，零增长股票的价值与市场利率成反比，零增长股票的价值与预期股利成正比。
9.【答案】ABD
　【解析】股票投资是有风险的，因此不能用国库券的收益率作为估算股票价值时的折现率。
10.【答案】BC
　 【解析】对于平息债券，当债券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要报酬率，即溢价发行的情形下，如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值就高，因此选项B正确，选项A不正确；如果债券的必要报酬率和利息支付频率不变，则随着到期日的临近（偿还期限缩短），债券的价值逐渐向面值回归（即降低）；因此选项C正确，选项D不正确。
三、计算分析题
1.【答案】
（1）A股票的预期收益率=5%+1.5×（12%-5%）=15.5%
B股票的预期收益率=5%+1.8×（12%-5%）=17.6%
C股票的预期收益率=5%+2.5×（12%-5%）=22.5%
D股票的预期收益率=5%+3×（12%-5%）=26%
（2）A股票的价值=6×（1+5%）/（15.5%-5%）=60（元）&35元
所以应该投资A股票。
（3）ABC组合的β系数=1.5×
ABC组合的预期收益率=5%+2.09×（12%-5%）=19.63%
（4）BCD组合的β系数=1.8×
&BCD组合预期收益率=5%+2.56×（12%-5%）=22.92%
（5）由于ABC组合的β系数& BCD组合的β系数
所以该投资者为降低投资风险，应选择ABC投资组合。
2.【答案】
（1）A债券价值=1000×（1+5×10%）×（P/F，12%，3）=8=1067.7(元)，债券被市场低估。
（2）B债券价值=1000×5%×（P/A，6%，6）+1000×（P/F，6%，6）
=50×4.×0.705
=950.865（元）
债权价值与债券市价相差较大，资本市场不完全有效。
（3）（1+5×10%）×（P/F，i，2）& （P/F，i，2）=0.68
查表可得：（P/F，20%，2）=0.6944，(P/F，24%，2)=0.6504
利用插补法可得，到期收益率=21.31%
（4）×5%×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)
当i=5%时，等式右边=50×3.546+7=1000
当i=4%时，等式右边=50×3.×0.5
i=4%+[(0)÷(0)]×(5%-4%)=4.45%
名义到期收益率=4.45%×2=8.9%
有效年到期收益率= =9.10%
（5）B债券价值={1000×5%×[（P/A，6%，4-1）+1]+[1000/（1+6%）3]}/（1+6%）1/2=(50×3.)/1.03=993.45（元）
四、综合题【答案】
市场收益率Xi
证券A收益率Yi
-0.258796%
证券组合的标准差 =2.84%
A证券的标准差 =10.27%
（2）A股票投资的必要报酬率=4%+0.98×（9%-4%）=8.9%
权益净利率=1/10=10%
留存收益比率=1-0.4/1=60%
可持续增长率
A股票的价值
由于股票价值高于市价，所以可以以当前市价购入。
（3）预期投资收益率
编辑：鑫淼
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债券投资风险
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&&&&四、
&&&&哪里有钱赚，哪里就有风险，赚钱和风险是共存的。债券投资者进行债券投资不是没有风险的，所有的债券工具都有风险，只是风险的大小因债券的种类、发行人的不同而有所不同。例如，当投资者准备在到期日之前出售所持有的债券时，往往会遇到由于市场利率上升所带来的损失。债券投资风险指的就是投资债券给投资者带来损失的可能性。投资债券，通常会产生以下风险：
&&&&1.利率风险
&&&&利率风险是指由于市场利率的变化对债券投资造成损失的可能性。如利率的波动就能影响固定收益债券价格的变化。固定收益债券价格与利率变化呈反比，当利率处于上升时期时，持有固定收益债券的投资者会发现他们持有的债券价格下降了；同样，在市场利率处于下降的时期，固定收益债券的价格反而会上升。利率风险与债券到期日之间的距离也有很大关系，距离越远，利率变化就越难以判断，债券的潜在利率风险就越大。
&&&&2.赎回风险
&&&&有赎回条款的债券具有赎回的风险。有些公司债券和市政债券是可以被发行人赎回的。这表示发行者可以在到期前按特定的价格赎回所发行的债券。这样做对发行方有利而对债券投资者不利，因为当市场利率低于债券的票面利率时，发行人可以把债券赎回，然后以较低的利率水平再次发行。
&&&&3.再投资利率风险
&&&&所有的付息债券都面临再投资利率的风险。特别是在市场利率将要下降或已经下降时，利息所得会以低于原债券票面利率的利率进行新的投资。而零息债券由于没有利息，因此也没有再投资风险。
&&&&4.违约风险
&&&&债券的另一种风险是债券发行人的违约风险。这种风险与债券发行人的信用有很大关系。债券发行人的信用是指他们定期支付利息和债券到期偿还本金的能力，违约风险因债券的发行人而异。如美国财政部发行的债券是没有信用风险的，而机构债券的违约风险要略高于财政债券，这是因为由各州或地方政府发行的债券的风险受该政府财务状况和增加收入能力的影响。对于公司债券的发行人来说，违约风险受其资产负债表、损益表以及赢利能力的影响。
&&&&市政债券与公司债券有独立的评级机构对其进行信用评估。其中穆迪公司与标准普尔公司两家评级机构最具知名度。他们的评级方式不完全一样，但原理基本相同。标准普尔的AAA、AA、A和BBB评级债券通常具有投资价值，而BBB评级以下的债券往往是垃圾债券并具有投机性。信用评级越低，意味着债券发行人在利息与本金的支付上违约的可能就越大。因此，在购买债券之前，投资者应向经纪商询问债券发行人的评级情况。
&&&&债券投资者最好投资BBB级以上的债券，这样才可避免或减小违约风险的发生。当然，上述评级只是为投资者提供一种参考，因为发行者的财务状况有可能在一段时间后恶化，并导致其发行的债券评级下降，而评级下降又往往会引起债券市场价格的走跌，当评级上升时情况则相反。同一个发行人所发行的不同债券，信用评级也会有不同。投资者大可不必因为评级的下跌惊慌，如果某种债券的评级由AAA被调低至A，表明该债券的质量还是优良的，虽然和先前相比评级下跌。而如果某种债券被调低至BBB以下，那么，投资者应该考虑转出该债券。
&&&&5.购买力风险
&&&&购买力风险也能对债券产生很大的影响。由于债券的票息或利率的支付金额一般都是固定的，而当通货膨胀率发生和上升时，投资者所获得的利息的购买力缩减，债券的价格便有下降趋势。因此，债券价格受通货膨胀率的影响。当然，在低通货膨胀下，债券的价格会有良好的表现。当公布的消费者物价指数或生产者价格指数低于预期时，债券的价格就会有上升趋势。为消除购买力风险，投资者应选择那些回报率比预期通货膨胀率高的债券。如果预计会产生通货膨胀，则最好投资于浮动利率债券，因为该种债券的利率随市场利率的波动而波动。
&&&&6.外汇风险
&&&&如果想规避上述各种风险，可以选择投资国外债券，但也别忘了所有外国债券的投资都存在外汇风险。本币的升值可能会将投资者的所有收益化为泡影，债券到期时甚至导致本金的亏损。
&&&&风险与收益是直接息息相关的。大多数情况下，投资风险越高，回报一般也就越高。投资于回报率最高的债券，其风险也最大。风险越小，回报也少。投资债券就要面临风险，风险是不可避免的，即使是投资那些最保守的投资品，如储蓄账户和国库券。实际上，将现金藏在床垫下面也是存在风险的。然而，借助于分散投资，也就是说在债券投资时，选择不同种类的债券而非投资一种债券，这样将有助于抵减部分风险。所以投资者在进行债券投资时，对风险一定要有充分的认识和?计，尽量避免风险带来的损失。
&&&&投资小博士事实上，现金藏在床垫底下，也会有丢失的风险。
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