铝行业：铝价上涨 谁将最刘銮雄财产最大受益人

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-02-02 09:59 标签： 刘銮雄财产最大受益人
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铝行业：铝价上涨 谁将最受益？
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&&&铝价一枝独秀&&&&在基本金属中，铝价一枝独秀、表现坚挺。2011年以来，LME3月铝上涨了7.5%，而同期LME3月铜却下跌6.8%。国内期货方面，沪铝亦同样强于沪铜的表现。电价的上调、工信部等叫停770万吨拟建产能、电荒现象、库存下滑等多重因素支撑铝价的走强。　　电解铝冶炼企业将直接受益于铝价的上涨&&&&铝价的上涨，将增加铝冶炼企业的销售收入，改善企业的盈利能力，对电解铝冶炼企业直接形成利好。通常，电解铝产能越大、电解铝收入占比越高、总股本越小的企业对铝价的波动越敏感，通过测算，我们发现焦作万方、云铝股份和中孚实业对铝价波动最为敏感，铝价每吨上涨1000元，其每股增加毛利分别高达0.88元、0.42元和0.40元。　　上游铝土矿、氧化铝企业将间接受益于铝价上涨&&&&电解铝价格的上涨将刺激上游铝土矿及氧化铝的需求，从而可能导致铝土矿和氧化铝价格水涨船高。在铝行业上市公司中，目前只有中国铝业、云铝股份和南山铝业掌握铝土矿资源，并具有氧化铝生产能力，这三家公司将有可能间接受益于铝价的上涨。　　替代效益：镁将间接受益铝价上涨&&&&镁合金具有比重轻、比强度和比刚度高、导热导电性好、兼有良好的阻尼减震和电磁屏蔽性能、易于加工成型等优点，可以代替塑料及铝合金以满足产品的轻、薄、小型化，高集成度等要求。镁和镁合金成为现代汽车、电子、通信等行业的重要原材料。铝价的上涨导致镁铝价差缺口不断缩小，镁对铝的替代效应将逐步得以凸显，因此，镁合金的行业龙头云海金属亦将间接受益于铝价的上涨。　　（具体内容请见附件）
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理解供需关系的关键在于增量而非存量,因而在 09 年中国需求强劲恢复的带动下,尽管产能过剩铝价依然大幅回升。我们认为,美国经济将在一季度超预期恢复,带动全球金属需求加速补缺口,10 年全球补缺口的过程带来的增量将成为铝价进一步上涨的主要助力。 我们看好铝价冲击历史新高。
公司 08 年底完成对万方电力的收购,大幅降低了电力成本。09 年 12月大股东中国铝业将持有的 30%赵固能源股份转入焦作万方, 该矿主要产无烟煤,无法供给万方电力,但能对冲部分煤价上涨风险。
公司对铝价敏感度最高:公司现有电解铝产能约 42万吨,2010年铝价每上涨 1000元,每股毛利增加 0.875元,EPS约增加 0.39元。
预测公司 09,10,11年 EPS为 0.5,1.99,3.3,对应 PE 48,12和 7,PB5.7,3.9,2.7。按煤炭、电力、电解铝分拆对公司估值,合理市值为153亿,对应股价 31.8元。
公司 1996 年上市以来,累计募集资金 4.3 亿,累计向全体股东派发现金红利达到 5.95亿,我们预计此传统会持续,给股东带来稳定回报。
风险因素:海外经济恢复慢于预期,中国被迫先于美国加息,在需求缺乏新的增量的情况下,原铝价格将承受流动性收紧的巨大压力;赵固能源完全受大股东控制,未能给公司带来合理利润。
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俄罗斯铝业联合公司副总裁弗拉季斯拉夫?索洛维耶夫日前在接受记者专访时表示，铝市场需求将在数年内保持年均6.5%的强劲增长，未来需求赤字还将走高，供不应求的市场局面将对铝价上涨形成支撑，铝业公司前景可期。索洛维耶夫表示，目前全球铝市场需求年均增长6.5%，在未来三至五年内仍将保持这一增长速度。同时，因主要铝公司保持稳定产量不变或者削减低效产能，加之中东地区投资项目不足，铝市场供应较为低迷。需求上涨而供应不足导致铝业市场出现赤字。这种供需不平衡的局面推升铝价格上涨。
市场机构分析认为，随着全球铝产品供求关系改善，国际铝价也有望传导到国内，国内的铝业上市公司也有望受益，无锡地区上市公司银邦股份作为铝业产业链中的上市公司，未来值得关注。
[责任编辑:yfs001]
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