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上市公司为什么要定向增发？
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　　定向增发很容易解释，定向就是确定对象，规定人数不超过十个投资人，这就注定这十个投资人都是超有钱的大金主。增发就是把上市公司股票数量增加。大家就会问了上市公司为什么要定向增发？定向增发缺点是什么？　　一、上市公司为什么要定向增发？　　大家都知道，那肯定是为了融资啊。上市公司要发展业务没有钱怎么办?那就定向增发呗。这是一种最高效的手段，通过定向增发融资来的股份还不需要赎回。　　那么除了融资之外还有什么作用呢?可能很多投资人就不太了解。其实还有两个隐藏的作用：大股东有时候感觉到自己的控股地位受到威胁，他也会要求上市公司对大股东定向增发一批股票，提高大股东的持股比例，巩固大股东的控股地位。当然有时候也会发生这样的情况，二股东或者三股东联合一批马甲参与定向增发，之后神不知鬼不觉的干掉了大股东。定向增发也是上市公司进行利益输送的一种有效手段。上市公司通过定向增发让相关利益人以低于市场的价格认购股票。那么对这些利益相关者来说可以做到无风险套利。　　二、投资人怎么看定向增发？　　定向增发在经投资人竞价的定价机制中，投资人对最终定价有一定的影响力。而折价定价使得投资人能获得比其他投资者成本更低、安全边际更高、投资风险更低的综合优势，达到比二级市场的股票投资者赚得更多、亏得更少的投资效果。　　对参与定增的投资人来说，可以凭借这种简单和低成本的方式进入高成长公司或行业，轻易获得公司和行业高速发展带来的利润。而且上市公司一般会与参与定增的投资人签署保底或回购协议，来保障投资人的收益。
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金蝶知识网，您身边的美好故事汇集地！陈朗平：上市公司定向增发与收购的问题_联商资讯中心
陈朗平：上市公司定向增发与收购的问题
　　本文为平安证券投资银行部副总经理陈朗平先生在2007并购重组国际高峰论坛上的演讲：
　　各位下午好！在开始我的演讲之前，我还想简单回顾一下管理学一些常识。管理学常识告诉我们，一个企业要发展的话，无外乎是两种方式：一种是依靠内涵式发展，一种是靠外延式发展，实现企业快速发展。外延式的发展当中，收购兼并应该是一种最有效的手段，刚才关律师已经介绍了，与相关的，收购兼并的，最有效的手段是定向增发。开始我的演讲之前，我想把演讲内容秩序介绍一下。我先讲第二个部分，2006年5月份以前，上市公司收购有那些特点，这样的话再讲上市公司定向发行与上市公司收购，大家可能理解比较明白一些。另外讲稿里面对定向增发的概念有些描述，就不作为我今天演讲的重点，我想留一点时间给大家提一点问题。
　　在2006年以前，也就是在非公开发行管理办法出来之前，中国证券市场收购主要方法还是现金支付为主，你要做一个上市公司收购，刚才卢经理讲的时候提到，很多企业最头疼的问题就是钱是哪里来的。这个问题说难也难，说容易也容易，但是要深究都有问题，因为大部分钱或多或少还是以银行贷款有关系，深究的话有个贷款通则在外面，贷款通则明确规定银行的钱是不被用于股权投资的，但是企业绝大部分，95%以上都是分不清楚到底哪些是贷款，哪些是自有资金，所以这也是我们做财务顾问跟证监部门沟通最难的一个地方。2006年以前主要还是以现金收购为主。
　　第二收购的主要协议转让为主，这里面我的讲稿里面没有。2005年5月份开始股权分置改革以前，中国上市公司是分成法人股和流通股，社会公众股。在那个时候要取得一个上市公司的控股权，唯一的办法只能跟大股东谈，你的股份卖不卖给我，什么价格卖给我。更多的是跟地方政府进行一些关系上的沟通，一些非市场化的方式比较多，而且政府在这方面有主导权，他说愿意卖给谁就卖给谁。所以现在的市场跟我们接下来讲的定向增发完全是两回事，这是第二个大的特点。
　　第三个特点，在06年5月份以前的上市公司并购，主要还是针对一些级差公司进行的，就是说ST、PT，马上要退市，公司不重组不行的，这种情况下才不得不重组，往往都是政府出面主导，然后政府协调银行，包括人员安置等等这些方面，来解决。
　　第四个特点，在以往的上市公司收购重组过程当中，往往是取得股权，然后再做重组。但是游资资产的大量注入和债务融资方面往往做得不好，因为以往有一个规定，上市公司经过重大资产重组以后，必须经过一年以上时间，本身符合一些条件。这样对于收购方来讲，收购成本很大，收购完了利用上市公司资源手段非常有限，而不是像现在是一个非常好的机会，而且手段非常多。我想这就是以前的，当然在这个过程当中，二级收购股价都有一些比较好的表现，这也是通常收购的一种模式。现在这种方式应该也是不再流行。
　　我刚才对06年5月份以前的上市公司收购的特点的和介绍。在这个时候定向增发，基本上是很罕见的，即使我们上面写到了，中国中信，包括武钢股份定向增发都是非常罕见的个案，没有统一的规则，这时候应该讲也谈不上定向发行的概念。
　　接下来讲一下定向增发的特点和法律背景。刚才我讲06年5月份以前，上市公司收购的一些特点和一些手段。这个也是制约我们中国国内上市公司并购市场发展的一个最主要的原因，你的支付手段是非常有限的。融资严格都是不合规的，都是从银行借钱，倒来倒去，说明这是自有资金，而且规模非常有限，不可能做大的并购。这是06年5月份以前上市公司并购的现状。
　　现在，新的《公司法》和《证券法》进行修改以后，上市公司，不管收购也好，还是上市公司收购其他企业，都是可以通过定向发行股票的方式，作为支付的手段，实现收购上市公司，或者上市公司收购其他的资产，这就是定向增发。定向增发这种方式我们可以预计应该是逐渐会成为一种最主要的上市公司并购和重组的方式。现在已经很少谈到谁拿多少现金去收购股份，基本上没有，而这种方式是以前最主要的方式，已经发生了一个变化。至于定向增发的概念和特点，PPT上都有，我没有必要再一一讲了。
　　这里我想重点跟大家分享一下定向增发最新的一些动态，这里面仅限于会议讨论用，因为证监会没有明确公告。上市公司非公开发行股票，这里有几个最核心的，如果大家是上市公司，或者最近正在碰到这类案例的，这里面有一些要点可能大家在设计方案的时候需要重点考虑，一个就是非公开发行的时候价格的问题，非公开发行的时候价格里面主要是两个部分：第一资产去并购还是用现金认购。当然现金认购的话里面有财务投资者、战略投资者或者大股东本身去并购，我稍微简单介绍一下。如果是大股东或者管理方，像这种情况，包括境外战略投资者，一般要求股份发行给你的时候，你是36个月不能通过二级市场的，这是很明确的规定。另外一个用资产和现金认购是区别对待的，这里有三个时点，我说明一下，一个是董事会决议日前面的20天，一个是临时股东大会前面20天，一个是发出非公开发行股票的邀请函的前面20天，这是三个时点。如果用现金认购的，现在基本上有两种说法，还没有最后定，作为企业来讲，我同意把资产装进去，因为我看好资产进去，股价将来能涨，所以我愿意做战略投资者，如果现在把价格提得太高的话，别人也会考虑我会不会参与股份运作，这里可能最后选择应该在这两个中间找一个平衡。一个就是刚才讲的三种价格，而且讨论的意见，比较倾向于我刚才讲的三个价格当中最高一个价格，这样的话想从事非公开发行还想融资的都不行。这样的方式公告以后，股价可能大幅度上涨，临时股东大会之前20天，价格很难锁定。股东大会通过了，把你股价再往上炒的话，一个不一不比一高，这个价格要取最高的价格，这样就是非公开发行，通过这种方式实现融资的话，难度很大。另外证监会可能会通过询价的方式，比如公开发行，原来按照规则上面是非公开发行的是董事会公告20日之前的，在这个基础上再去询价，跟公开发行差距不是很大，我们感觉难度也会非常大。这是一个新的变化，尤其是上市公司准备做这个事，可能要做一个参考。
　　另外我想讲新的形势下面定向增发跟上市公司收购的关系问题。在新的形势下面，为什么说上市公司定向发行股票方式会是一种最主要的上市公司并购的方式。大家刚才应该注意到了，按照以往要收购股权，要拿一笔现金出来，不管把这个股权拿到，再倒，都要经过现金周转。而现在可以直接上市公司发行股份给我，我用资产认购这个股份，这样就直接取得了上市公司的控股权，这个方式就会极大的提升并购的效率，因为我有好的资产，上市公司没有好的主业，只要发布资产给我，我就可以取得这个上市公司的控股权，这是一种非常低成本、快速的进入上市公司的一种方式。而且这种方式最近案例还比较多。这是定向增发的一种方式可以实现收购的。
　　另外定向增发，刚才也讲到整合上市，我本身是大股东，外面有很多好的资产，现在我可以直接通过这种定向发行方式，可以一步到位，把我所有好的资产都装到上市公司里面去，而这个是我们中国股票市场一个很大的问题的很有效的解决方法。因为中国上市公司往往有一个特点，上市公司这里面有一块，大股东外面还有很大一块，所以关联交易，同业竞争，反正只要有利于我自己的我都干，这就是为什么证监会今年以来，特别鼓励上市公司整体上市，就是以后别搞其他的，上市公司一根苗，你的财富在上市公司里面。
　　另外增强控制权。有的公司股份比例不高，通过定向发行，把资产放进去，增加控制权。这里我想有几个案例，图表上写的都是很清楚，我想讲的最核心的概念，收购上市公司现在最流行的一个方式，先把上市公司做成一个零资产、零负债，按照一个重新的公司重新开始，至于怎么样做到这个，是大股东回购，还是大股东拿资产置换，还是其他方式，只是一个形式选择的问题，然后在这个基础上，一个新的公司重新开始。目前，主流的收购上市公司的手段是这个。如果上市公司的主业跟你本身的主业很相似，那么这里面的窟窿，潜在负债和风险比较小的话，也可以直接发股债给我。
　　前面卢经理讲的时候也讲到整体上市的一些概念。刚才讲的都是一个形式选择的问题。借壳上市我们也举了几个例子。整体上市也是定向增发的一种方式，这种方式对于一些国有大股东资产比较多、实力比较强比较适合于不管增加控制权也好，还是整体上市也好，都可以考虑这个选择。增加控制权，最近我们做华芳集团的案子，证监会也比较支持，华芳在行业的定位也是数一数二的，但是上市公司很小，才持有3%的股份，现在在证监会大的指导市场上，它也在考虑自己怎么做好，加强对上市公司的股权控制，这种方式应该是非常的方便。另外通过定向发行方式，也可以引进外国战略投资者，这里我们举了一个案子。
　　另外还有一种方式，定向增发跟用来解决A股、B股、H股方面不同市场问题上，也提出比较好的方式。最近潍柴动力换股核销是非常好的案例，其他公司也可以采取这样的方式。我觉得从研究的角度可以考虑。像上海有一个叫世贸股份，在香港有一个叫世贸地产，这两个公司明显存在独立竞争的，虽然它们管理层一再解释，我们不停的定位怎么样，实际上它可以参照一下潍柴动力的方式，做吸收合并，H股发A股，然后再置换，这样今后都是一家，不存在香港那里还有一个做地产的公司，国内还有一个做地产的公司，这样可以真正整合集团的资源，不光是人力资源，还用一些资金，方方面面的资源，可以有利于企业快速的做大做强。
　　其实上市公司收购我想谈一点，上市公司收购这块我是从2000年开始，一直从事这个行业的业务，所有的规则出来的时候，我都赶上了。我切身的感觉，现在如果你是上市公司，你就赶上一个最好的时代。只要你的管理跟得上，不管行业也好，你都可以一同交稿，你可以想象现在是一个亿，可以马上变成十个亿，因为你不缺钱，可以随时发股票，多大都可以拿下来，只要你的管理合理的理念有过硬的地方，可以蛇吞象，直接发股票，如果还需要有少量融资，我们可以帮你解决，如果你找到一个好的目标的时候，大家可以很快把它干掉。如果通过上市公司收购的话有难度，如果非上市公司就不存在这个问题。上市公司有一个非常好的平台，而且还有根本性的一点，以前上市公司做并购了以后，有12个月的要求，现在没有，了做完收购，下个月可以做另外的收购，随时可以做。上市公司肯定比非上市公司好，我碰到很多老板，自己沾沾自喜，我避了多少税，我又怎么样，没有人管我，我如何如何，我不否认你能避税，你能有自己的独立王国，你能自己感觉好，没有人监督我，但是你不要忘记，如果你如果想做一个小的工厂主就罢了，我们就不谈了，如果要想你的企业长期的发展，还想打造一个百年的企业，甚至千年的企业，我觉得一定要进入到上市公司这个平台里面。
　　上市公司跟非上市公司有几个大的差异：
　　1、上市公司的价值跟非上市公司的价值标准是不一样的，就是说你的出身就不一样，如果你是上市公司，我们都高看一等，如果是非上市公司我们就看不起，首先打一个折。这里就是公开标准，现在上市公司市场上按照最新统计也是30亿PT的水平，非上市公司要卖，因为我原来也管过私募投资，卖五、十倍也是不错的，就是根据你的业绩，人家出五、十倍的PT也是不错的，但是一般情况人家绝对不会按照上市公司的情况套你的价钱。所以在这块上面就是十倍跟三十倍，要是非上市公司值一个亿的话，大家觉得还不错。
　　2、上市公司可能要受到更多的监督，受到更多方方面面的关注，确实有很多人不太习惯，一个非上市公司始终处于一种不是很安全的状态的话，挣再多的钱，到一定时候对你也是没有意义的，人的安全还是第一位的。搞50个亿，但是你晚上睡不好觉，我觉得也是得不偿失。上市公司、非上市公司，非上市公司往往在管理上找不到很好的人才，因为你不是一个公开的公司，他怕你骗他，你怕他骗你，所以不利于吸引人才，本来你是一股创业，把企业做到很大规模，你应该花更多时间去提高生活质量，专业的事情让专业人去做，这个时候你又是股东，又是经营者，往往分不开，如果这个时候是上市公司的话，上市公司有一个很好的平台，那么就会有很多好的管理层和好的团队加盟到这里，那么证监会、交易所它们都帮你打工，都帮你盯着这个公司，有没有什么信息披露不规范，有没有什么其他的违法乱纪的事儿，你这个股东做得很高兴，你可以有大量的时间去打打球，旅旅游，很好。如果你是上市公司的话，这些方面也可以通过公开的平台，方方面面去帮你监督，实际上你很轻松。
　　我刚才讲的这几个方面的目的，在每个阶段都有每个阶段新的形势和背景。今天我们副标题就是新的机遇，我觉得对上市公司来讲怎么把这个平台利用好，利用定向增发新的很有效的并购的手段，快速扩张，快速的发展。对非上市公司来讲，怎么利用这个方式，进入到的平台，快速的利用这种外延式的并购扩张方式加速自身企业的发展。这就是我们今天演讲的主要目的和希望。我的内容讲到这儿，大家有什么问题，欢迎大家指教。
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焦点众议丨定向增发利大还是弊大？定向增发真会取消吗？
第一财经孙维维 17:40
日前，一则&再融资规则生变，定向增发（定增）可能被停&的消息在资本市场各个朋友圈中疯传。
定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，通常被用于整合资源、并购重组、引入战略投资者等，已成为A股市场主流和普遍的再融资方式。
作为权益类再融资三种方式之一，相比配股和公开增发，上市公司采取私募发行新股融资门槛要低得多，既没有财务上硬性的要求，也不需要履行刊登招股说明书、公开询价等程序。2014年和2015年，定向增发已占上市公司股权类再融资规模的88%和96%。
定向增发最近一次占据头条新闻就是源自格力电器拟向珠海格力集团有限公司、格力电器员工持股计划8名特定投资者非公开发行股份，募集不超过96.94亿元，用于珠海银隆的项目建设。但定向增资方案在10月28日格力临时股东大会上未获通过。
定向增发的特点可归结为：1. 人数限制，即发行对象不得超过10人;2. 折价发行，即发行价不得低于董事会预案公告日前20日均价的90%;3. 锁定期为发行股份12个月内(大股东认购的为36个月内);4. 单个项目一般需要几千万元甚至几亿元资金。
格力电器定向增发的失败也引发了市场对定增市场乱象的广泛探讨。那么，定向增发到底利大还是弊大呢？定增真会取消吗？
正方：定向增发乱象丛生
【深圳紫金港资本管理有限公司首席研究员陈绍霞】：在政策面鼓励之下，通过定向增发再融资，已经成为A股市场的一种时尚，一些不差钱甚至大量现金长期闲置的企业，也通过定向增发股票方式融资，如五粮液、格力电器等。格力电器在手握近千亿现金的背景下，却拟通过定向增发大规模融资，摊薄投资者权益，且有相当多增发对象是财务投资者，增发一旦成行，一年后将出现大量解禁套现者，无疑会对二级市场形成压力。
【北京某中型私募总经理】： 第一，定增是打折的，拿多少折扣，谁能拿到额度，拿到额度怎么样，里面猫腻太多;第二，定向增发，拿到好公司额度并不容易，需要靠关系;第三，参与的人通常与上市公司签了各种各样保底、回购的协议，对公众股东构成不公，定增滋生了很多套利空间;第四，有些定增看着拿三年，不见得真的持有三年，他们通过别的方式可以走。多数情况下，定增在A股市场演变成少数人获利的工具，这是不合情理的。我们觉得应该被改进，坚决支持对定增的收紧。
【申万宏源证券首席分析师桂浩明】：对参与对象的选择与认定存在信息不透明的问题，而且定增价格的确定也不够合理。归纳起来，实际上就是市场化程度还不够高。不少公司的定增价格与定增实施时的市场价相差甚远，特别是一些锁定期为三年的定增项目，有的定增价甚至要比市场价低50%以上，这就自然会引起其他投资者的不满。对他们来说，在股权被稀释的同时，还有了一批低价认购股票的新股东，这不能不对以后的股价产生抑制作用。换个角度来说，企业低价向事实上的特定投资者进行定向增发，难免会被认为存在利益输送的嫌疑。
【职业投资者扬韬】：中国的定向增发存在审核机制，定增难度相对较大，是一种稀缺资源。上市公司为了完成定增，往往在发行之前推出利好稳定股价。定增完成一年后，锁定的筹码要流通，而为了保证参与定增的机构能获利，公司往往会再次出台利好，让股价在解禁前后上涨&&参与定增的机构多数是内部人，获利的概率较大，更何况定增价格相对较低。由此，会形成一种&定增必赚&的模式。
【中国证券投资基金业协会会长洪磊】：大量私募股权投资基金以成长投资或定向增发为主，简单博取上市价差回报，或依靠对赌条款兜底，维持投资收益，没有充分发挥企业重组和行业资源整合的专业化价值。
【万科独立董事华生】：上市公司定向增发股票必须严格推行市场化定价改革，堵塞寻租空间和保护公众股东利益。
反方：定增若取消，对市场是重大利空
尽管野蛮生长的定增有一些弊端，但券商、投行等行业人士仍不认为政策会取消定增。
【浙商资管权益投资总部负责人陈旻】：&取消&二字显然不可信，毕竟这是一个上万亿元的市场，一刀切的叫停显然不符合市场规律，没有定增，金融支持实体经济就成为一句空话。从&控价控量控节奏&来说，可信度较高，事实上自今年以来监管层一直是这样在操作的，但其背后的逻辑是&严控机构勾结上市公司、大股东、各类资金利用定增和并购重组，无规则无底线的套取利润，掏空上市公司&，说白了监管层的目标是要规范定增市场，清掉汤里的老鼠屎，有利于再融资市场长期健康发展，而不是连汤一锅倒了。不可能全面叫停，有可能提高标准，规则明确好过没有时间表，好项目永远是稀缺品，定增将从全民化回归专业化。
【上海爱华投资总经理助理黄海燕】：定增取消可能性不大。定增作为上市公司再融资的一个手段，是有助于上市公司通过并购重组、实现企业的扩大再发展的。如果定增真的取消，对于目前的资本市场来说，将是一个很大的利空，因为目前经济触底的过程中，上市公司大部分都缺乏资金，需要通过融资来实现扩大发展，而定增一旦取消，则等于卡死了大部分上市公司的融资渠道，不利于实体企业的健康发展。
IPO堰塞湖vs定增疯狂增长
业内人士透露，目前有七八百家企业正在排队等待IPO。一边是待审项目的堰塞湖，一边是每年超过万亿元的定增市场。如何在定增和IPO间取得平衡，是监管层目前亟需解决的问题。
【深圳券商资深投行人士】：IPO周期太长会让一些优质企业放弃IPO，转而考虑借壳上市，这也是近年壳的估值居高不下的原因。
【深圳紫金港资本管理有限公司首席研究员陈绍霞】：IPO融资与再融资失衡，破坏了企业公平竞争的市场环境。一边是定向增发融资处于野蛮发展状态，另一边是IPO融资却处于严格控制状态，由此导致上市公司与非上市公司在股权融资方面处于完全不对等的状态。一方面，大量企业排队多年苦盼IPO融资毫无结果，另一方面，一些上市公司反复通过定向增发融资，有的企业IPO几个月后就推出增发再融资方案。政策面对定向增发的鼓励、放任与对IPO融资的严格管控，破坏了企业间公平竞争的市场环境。
定增趋严已成定局
据多家券商反映，今年一些上市公司定增申请过会到拿批文的时间已经大为延长，监管部门下发定增书面批文的数量也急剧减少。定增政策会有修改，这传闻不是空穴来风，定增监管从严是趋势。
【上海爱华投资总经理助理黄海燕】：当然定增监管从严是一个趋势。一方面是为了让资金有效地脱虚入实，摆脱以前的讲故事融资模式，让资金能够真正地进入实体产业，贯彻中央的发展实体产业的政策。另一方面，也是为IPO加速发行让路。排队的IPO家数长期维持在七八百家之巨，在会审核时间长达两三年，这个堰塞湖迟早要解决。而且注册制也迟早会推出，通过加快IPO速度，为注册制未来的推出打下基础。
【华东区一家上市券商资深保荐代表人】：如果从支持国民经济发展的定位看，监管部门对上市公司定增进行调控是对的，关键还是看监管部门对于资源配置的理解，目前要资金脱虚入实，中小微企业对于资金更为渴望，且给了钱也会真正用到实际用途中。同时，也会提供更多就业岗位，真正的创新也是中小企业占主要部分。
【财经委副主任委员吴晓灵】：在定向增发的过程当中，目前存在着一个不好的现象，即逆向选择。破除定向增发逆向选择的办法，是用更接近二级市场价的价格发行。在市场当中，投资者是逐利的，如果价差足够大，大家就会去追逐这个价差。什么样的公司价差大呢?劣质的公司价差容易大，波动容易大，于是这些公司就容易获得融资的机会，这是一种资源的逆向配置。如果价差小，不足以保证收益，投资人就会慎重考虑选择公司，寻找资源利用效率高的公司，这样就可以优化资源配置。因而，用接近二级市场的价格来进行定向增发，将有利于优质公司获得融资的机会，有利于提高上市公司的质量。
【证监会副主席姜洋】：加强对IPO、再融资、并购重组等的监管，从源头上把好市场准入关，杜绝脱实向虚，引导更多资金流向创新创业领域。
编辑：黄宾转过路角忽然发现，3岁的儿子已在路口等着自己回来。
在0℃的江苏无锡街头，环卫工用双手疏通下水道。
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　　最近，定向增发投资再度成为投资者关注的热点，很多投资者都在咨询我关于定增的问题，收益如何？风险系数高不高？过程透不透明？投资期限是多久？这是大多数投资者提到的问题。对于投资者的这些疑问，个人整理编辑出以下几点问答，希望对各位投资者有所帮助！
　　一、什么是定向增发？
　　已经上市的公司，如果为了融资而发行新股，被称为再融资。定向增发是被广泛采用的一种再融资手段，意为：上市公司向符合条件的特定投资者，非公开发行新股，募得资金通常被上市公司用来补充资金、并购重组、引入战略投资者等。
　　参与定增的玩家主要是大的机构投资者――10名以内的投资人提供几亿到几十亿的资金，购买上市公司定向增发的新股。
　　上市公司定增新股票有如下几个特征：
　　1、投资人不超过10名；
　　2、定向增发股票的价格相比二级市场价格一般有6-8折的折让；
　　3、投资者通过定增持有的新股12个月内不得转让，控股股东及其关联方认购的，36个月内不得转让。
　　二、上市公司为什么要定向增发新股？
　　定增已成为上市公司再融资的主要手段，经益财网投研中心的统计，其总体融资额不断扩大，已超过IPO成为A股市场第一大融资来源。同时作为再融资手段的一种，相比配股不仅不会造成股价大跌，而且还会明显刺激股价上升。
　　而且，上市公司定向增发新股不需要经过繁琐的审批程序，对公司没有盈利要求，也不用漫长地等待。并且采用定向增发方式，承销佣金大概是传统方式的一半左右。对于一些面临重大发展机遇的公司而言，定增是一个关键的融资渠道。
　　三、投资人怎么看定向增发？
　　定向增发在经投资人竞价的定价机制中，投资人对最终定价有一定的影响力。而折价定价使得投资人能获得比其他投资者成本更低、安全边际更高、投资风险更低的综合优势，达到比二级市场的股票投资者赚得更多、亏得更少的投资效果。
　　对参与定增的投资人来说，可以凭借这种简单和低成本的方式进入高成长公司或行业，轻易获得公司和行业高速发展带来的利润。而且上市公司一般会与参与定增的投资人签署保底或回购协议，来保障投资人的收益。
　　四、定向增发股票是利好还是利空，对股价的影响怎样？
　　可以说，能够得到证监会审核通过进行定向增发的上市公司一般都是基本面相对较好的公司，定增的股票本身质地较优，一般在行业中处于领先地位，在同行业股票中有较好的超额收益能力，具备长线投资特点。 上市公司定向增发，往往意味着优质资产的注入、各方面资源的整合、强力的资金支持等长期利好。通过引进战略投资者、实施并购或者整体上市，定向增发极有可能给上市公司的业绩增长带来立竿见影的效果。
　　比如鞍钢向鞍钢集团定向增发，然后再用募集资金反向收购集团的优质钢铁资产，由此不仅解决了长期存在的关联交易问题，而且还迅速提升了鞍钢的经营业绩，增厚了每股收益，推动股价快速上涨。更为重要的是，定向增发的股权一般锁定期只有一年，投资周期短且收益丰厚。目前投资人对公司拟定向增发的股份的需求相当旺盛。
　　五、定增的折价率到底有多少？
　　投资定增的一大优势，就是能够折价买入已上市企业的股份。折价包括两部分：首先，定增的价格通常以董事会决议公告日前20个交易日均价的9折为底价。其次，定增方案公布后，股价往往上涨。因此待定向增发实施完毕时，股票在二级市场的价格已经远高于定增的价格。这之间形成的差价称为折价。
　　根据统计的历年定增结果分析，大部分年份的平均折价率在16%以上，其中2009年、2010年和2014年以来的平均折价率超过20%。20%的折价率意味着产品刚成立就有25%左右的浮盈在手，非常诱人。当然，投资定增产品也是有风险的。年，受熊市影响，很多定增项目价格确定后，二级市场的股价一路下跌，以致定增的折价逐渐被磨平甚至破发。2012年是特殊的一年，平均定增折价率为-0.22%。
　　从2009年以来的定增项目的折价率分布情况来看，42%的定增项目折价率在10%-30%区间，24.5%的定增项目折价率在30%以上。15.86%的定增项目折价率在0-10%区间，17.4%的定增项目折价率小于0。可以看出，大部分定增项目具有较高的折价率，能够提供较厚的安全垫，但是投资定增也是有风险的，在投资的时候要选择真正有价值的标的。
　　六、定向增发锁定期结束后，平均收益是多少？
　　定增项目通常有1年时间的锁定期。以增发公告日来划分定增所处年份，以定增股份上市日的股价来计算项目的退出收益率，根据益财网投研中心的数据，年的定增平均退出收益率分别为78.90%、45.67%、4.98%、29.48%和39.13%。数据表明，2009年以来每年的定增平均退出收益率均为正值。2009年定增平均收益率最高，达到78.9%除了2011年，其余年份的定增平均退出收益率均在29%以上，显示出定增项目较高的盈利能力。
　　2011年定增平均退出收益率仅为4.98%，这主要是受到2011-12年的熊市影响。2012年12月上证综指最低跌至1949点，与2011年4月的高点相比跌幅高达36%。2011年全年上证综指跌幅为21.7%，在股票普遍大幅下跌的背景下，定增平均退出收益率仍然为正，表现出较好的相对收益。
　　七、只有百万资金，如何参与定增？
　　定增市场是典型的机构投资市场，单笔投资金额远远超出个人投资者的资金能力。所以参与定向增发的玩家大多是股票市场上的主流投资机构。包括公募基金、私募基金、保险公司、资管公司、信托公司、财务公司、社保基金等。
　　普通投资人可以通过阳光私募、信托、资管和公募专户等发行的定增产品参与定向增发。这些产品可将参与门槛降到一百万。不过，对于门槛更低的定增策略产品，投资人需要格外谨慎。另外，定增产品一般都有15-18个月的资金封闭期，期间不能赎回资金，所以选购前需要考虑清楚。
　　定增投资是介于PE投资、IPO投资、二级市场投资之间的一种投资方向，也可以定义为一级半市场投资产品，兼具一级市场和二级市场特点。与一级市场投资产品相比，具有更好的流动性，与二级市场投资产品相比，具有明显的价格优势。
　　在中国资本市场现行体制不发生大的改变之前，定增投资是非常适合于资金规模较大、风险偏好较低、收益预期较高的稳健型投资者，排除短期市场扰动因素、专注进行中长期价值投资的权益类工具。
　　八、哪些因素会影响定增产品的收益？
　　除了折价率，定向增发投资收益率受大盘同期涨跌幅的影响更大，权重达到70%。
　　如果要对某一具体的定增投资的成败影响因素按重要性排序，股票市场大盘的点位及后续运行趋势可排第一，其次是拟投资目标公司所处行业的发展状况，再次则是拟投资目标公司自身的基本面状况及其股票的特质。
　　可以说，机构投资者实施定向增发项目投资时大盘的点位、估值水平、后续走势决定了大部分定向增发投资项目的盈亏及盈亏水平。
　　在股票市场整体估值水平横向、纵向比较都相对合理或低估时，投资获益的概率很大。如果股票市场整体在高位下行机率较大，则应停止投资。同时，机构投资者还应注意在拟投资目标公司所处行业及公司自身的估值均处于合理水平或低估时进行投资，而不是相反。
　　九、什么时候投资定增产品最好？
　　从获得绝对收益的投资需求出发，在股市底部区域折价买入优质上市公司的股票，之后股市进入牛市周期，投资者长期持有股票至解禁后变现卖出，定增投资获利的概率及获利的幅度最好。
　　从获得超额收益的投资需求出发，在股市盘整周期投资定增项目，获取超额收益的机率最大。
　　在股市已经明显进入牛市周期时投资定向增发策略产品，投资跑输大盘的概率反而更高。你问会不会亏？只要选股注意攻守搭配，20-50%的收益是行业标配。目前，股票定增价格一般较市价有7.5-8.5折的折扣，折价率为定向增发投资提供了一定的安全边际，也是定向增发能够获得超额收益的重要来源，通过限售换取折价的规则仍然存在。
　　自2007年10月份的6124点以来，上证指数已经在2000点附近徘徊了7年之久，大部分上市公司都经历了一个完整的经济周期，部分劣质股票价格也被市场所反应，由于锁定期的存在，定增与二级市场具有跷跷板效应，因此，目前拿部分处于价格低位的定增项目相对安全。
　　十、选择定增产品应该注意什么？
　　应该关注定增产品是否有风险对冲安排。定增投资是一种单边做多的投资品种，应利用股指期货、衍生品等组合投资工具、投资策略、投资方法达到发挥定向增发投资的优点、防范其缺点的目的。这样一来，定向增发投资就可成为适用于股票市场上升、盘整、下跌全行情走势的业务与盈利模式。
　　定向增发投资是一次性买卖，要想获得好的投资收益，买得好很重要，而卖得好也同样决定最终的投资业绩。基金管理人的投资策略和历史业绩是很重要的考察方面。
　　要考虑定向增发资金用途。当所募集资金被用于非主营业务或进行研发时，其风险往往偏高，可能为投资者带来损失。
　　尽管定向增发产品有较高的收益，但是其中也暗藏风险，由于定增产品合同条款较为宽泛，产品管理人具有很大自主权，如果上市公司选择上出现问题，投资者就会蒙受巨额损失。所以，回款之前，不妨要求产品发行方将你参与定增的股票或股票池发过来看一下。
　　好了，关于定增，暂时先整理这么多，希望能对广大投资者起到一定的帮助，当然了，真正要清晰的认识定向增发，并且加入其中的话，还是需要到专业的机构进行咨询，如果投资者还有更多的疑问，也欢迎大家和我一起交流学习。
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