如何理解当必要预期年化收益率计算器大于预期预期年化收益率计算器时，股票被估高

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-01-26 10:17 标签： 预期年化收益率
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某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，预期报酬率大于、小于、还是等于投资人的必要报酬率？
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北大东奥习题上的，我不太明白，这里的预期报酬率是什么报酬率，与投资人的必要报酬率有什么区别？书上答案是选大于
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预期报酬率是使投资人的投资净现值为零的收益率，
而投资人的必要报酬率是投资人要求的最低报酬率（资金成本）
投资人的必要报酬率是投资人要求的最低报酬率（资金成本）
在此题中就是使未来流入的现值等于股票价值的报酬率
明白！谢啦
请教跨越2005cpa如何理解:预期报酬率是使投资人的投资净现值为零的收益率?
比如，你愿意110元购买面值100元的债券，此时你的期望报酬率
就是使110=现金流入的折现值等式成立的内在报酬率
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Powered by必要收益率为18%情况下的股票估值
相同ROE情况下，净资产留存比率逐渐提高(净资产增长率从5%上升到15%，整3倍)，公允PB最大可以提高1.3倍；
& *敏感系数：1.3/3=0.43
而相同的净资产增长率情况下，随着ROE的升高（从18%上升到30%，不足1倍），公允PB最大可以提高5倍；
&&*敏感系数：5.0/1=5.0
说明在具有安全边际(指必要收益率18%)的企业估值实务中：
1、应该将企业在未来均衡状态下的ROE作为最重要的考量因素，而留存收益的比率是次重要的因素。
2、如果企业还处于ROE从非均衡状态逐渐升高至均衡状态的过程中，那么往往留存收益的比率也比较高，这时候似乎只考虑“均衡状态下的ROE”什么时候能到达就可以了，PB估值稍微高一点似乎也可以接受（图中最高5倍PB代表了一般情况；如果遇到极品：均衡状态的ROE能维持在30%，而净资产的永续增长率达到17%，那么公允PB可以达到惊人的13倍！）
以上推导均使用公式： 未来PB=（均衡状态的ROE-长期净资产增长率）/（必要收益率18%-净资产增长率）
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在0℃的江苏无锡街头，环卫工用双手疏通下水道。
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　　股价评估基础课一：高送转股票为什么疯涨 现金流才是硬道理
　　首先明确几个概念（在本系列基础课中通用）：
　　1.“普通股”和“优先股”有别：本文股价评估以“普通股”为前提，我们散户在股市能买卖交易的都是“普通股”。
　　2.散户买股票和机构买股票不同：散户买股票大都是为了“资本利得”，也就是买卖价差盈利，通常从买进股票起到最后卖出，只有一个“分红”收入，和最后卖出股票的收入两项，这是散户做价值评估最基本的假设。机构买股票多看重其长期（3-5年以上）的实体发展，股指体系与“散户现金流评估”不同，具体他们的估值方法可参见我们本专题三【股价评估基础课三：机构怎么选股票？】
　　3.什么叫“必要报酬率”、什么叫“期望报酬率”？二者有何不同？
　　“必要报酬率”理解为“最低工资标准”，它是客观存在的，比如借贷市场上当前利率是10%，那么你借来100块钱，它的最低回报也叫“必要报酬”就是1年10块钱，一年收成少于10%你就要“折本儿”亏钱了，它是最核心的风险控制指标。
　　“期望报酬率”理解为“预期能赚多少钱”，它是你投资决策那一刻主观决定的，比如你按照10%的利息借来100块钱投资A股票，预计A股票可以从1元/股1年上涨到1.2元/股，那么你预期收益率也叫“期望报酬率”就是（1.2-1）/1=20%，当期望报酬率20%＞必要报酬率10%的时候，投资人才会去投资，否则，他不会去干赔本的买卖；那么，散户股票估值最核心的内容就是评估股票的“期望报酬率”，通常，市场公认期望报酬率越高的股票买的人会越多，股价也涨的越厉害。
　　“期望报酬率法”基本原理：
　　期望收益率=期望股利收益率 + 股价增长率←（也是股利增长率，因为持有期间只有“分红”一项现金收入）
　　【例1】
　　A股票现价20元/股，从历史情况看A公司股利年均增长速度平均为10%，由此预计1年后分配股利1元。
　　①求此时该股票的期望报酬率是多少？
　　②假设当前股权市场的“必要报酬率”是15%，一年后A股的股价应该是多少？
　　③假设当前股权市场的“必要报酬率”是15%，现在是否适于买入股票？
　　解答：
　　①期望报酬率=预期股利报酬率+股价增长率（股利增长率）=1/20+10%=15%
　　②这里A公司年均股利增长10%，隐藏了一个条件，以后每年也增长10%，这里用到的是“永续增长”模型A/r：比如每年永远收入10万，当前银行利息2%的房子合理估值=10/2%=500万，这就是北京一套3居室合理的估值模型，每年都有的钱我们叫“永续模型”。
　　回到正题上，它必要报酬率是15%，每年股利自然增长10%，也就是说它只需要承担的风险降低到了15%-10%=5%
　　那么一年后股价=一年后的“永续股利”/风险折现率5% = 1&（1+10%）/（15%-10%）=22元/股
　　③期望报酬率15%=必要报酬率15%，投资人不会干不赚钱的买卖；
　　因为一年后股价合理为22元，那么据此折现一年，22/（1+15%）=19.13元，20-19.13元=0.87元是投资人必备的“跑腿费”，也就是说除非现在股价跌到19.13以下，否则投资人都不该购买该股票。
　　上例是看着股价给人家“瞎比划”该不该投资，“站着说话不腰疼”，那么如果自己海选股票呢，在事先不看股价只看“高送转”股利的情况下，怎么合理评估股价呢？
　　【例2】
　　B公司是创业板股票，最近几年一直是“高送转”龙头，2016年6月底分配的股利是2元，预期未来3年该公司股利增长维持20%的增速，之后降低到12%增速水平。考虑到创业板公司风险较大适用的必要报酬率为15%，据此，请估计该股票当前合理价值是多少，如果该股现价78元/股，是否可以继续介入？
　　解答：
　　这个案例就更贴切投资实务，它股票每年的“股利”、“增长率”都是变化的而且没给你现在实际的股价，你无法通过“期望报酬率”与“必要报酬率”比较确定是否有投资价值，这个情形特别适用散户“盲选”股票――先自己计算出股价再与现价比较，现价更低则买入，现价更高证明当前股价有水分应该规避。
　　①前三年固定20%增长下的股利现值=2&（1+20%）/（1+15%）+2&（1+20%）^2/（1+15%）^2+2&（1+20%）^3/（1+15%）^3=6.54元
　　②第四年开始永续增长股利现值=2&（1+20%）^3&（1+12%）/（15%-12%）/（1+15%）^3=
　　84.84元
　　③当前合理股价=①+②=91.38元，现在价格只有78元，价格＜价值，应该积极介入。
　　【总结】
　　①散户现金流估值最重要的因素是股价增长率g，这也就是为什么我们说“买股票就是买预期”，只有未来增长牛的公司（增长率高）它的股票才值钱。
　　②“高送转”打的是股利收益牌，同样价格水平下股利越高的股票自然更受到市场青睐，但它本身并不创造实际财富。
　　③“必要收益率”和时间周期 是最核心的两个风险控制指标，资金是有成本的，时间也有成本，所以，用更小的资金成本抓住最好的时机，这是每个投资者都必须面对的切实问题。
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