国内外P2P网络借贷平台运营模式比较研究-
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□文/高　超
国内外P2P网络借贷平台运营模式比较研究
　　［提要］　P2P网络借贷作为一种新型的民间借贷方式，它的存在和发展使得社会闲散资金的配置更加合理，在弥补传统金融不足的同时也促进了我国金融体系的发展。但同时也必须认识到，P2P网络借贷在我国尚属于新鲜事物，市场的需求非常旺盛。行业门槛的缺失、借贷平台野蛮生长、完全游离在监管之外也是不争的事实。由于中国信用体制缺乏，借款人的道德风险不可避免，目前很多P2P网络借贷平台正在面临越来越多的风险。通过对国外P2P行业运营模式对比研究，可以帮助我国P2P网络借贷平台更好地运营，预防和减少P2P行业的风险，从而对平台的风险进行有效防范。
　　关键词：P2P；运营模式；比较研究
　　中图分类号：F83　文献标识码：A
　　收录日期：日
　　一、P2P网络借贷概述
　　P2P小额信贷的雏形可以追溯到最早的个人互助借贷模式――“标会”，亲戚、朋友之间通过这一平台开展小额借贷活动以解决资金短缺的燃眉之急。随着互联网技术的快速发展和普及，P2P小额信贷逐渐由单一的“线下”模式转变为“线下”与“线上”并行，P2P网络借贷平台也应运而生，并成为P2P信贷的主要形式。
　　P2P（Peer to Peer）是一个互联网概念，表示互联网的端对端信息交互方式和发生关系特征。而我们所说的P2P网络借贷平台，就是通过互联网为资金借贷双方提供中介服务的公司。P2P网络借贷平台可以帮助投资人通过和其他投资人一起分担一笔借款额度的方式来分散风险，也帮助借款人在充分比较的信息中选择有吸引力的利率条件。同时，收取一定的服务费作为回报。
　　2008年金融危机以后，由于银行收缩了流动性，拒绝增加贷款额度，P2P网络借贷平台开始吸引越来越多的关注。相比银行借贷的间接融资方式，P2P网络借贷平台更灵活，也更有效率。通过互联网，它可以为借款人提供传统银行不愿意提供的贷款，同时又为投资人提供比银行高得多的贷款利息，因此很多个人消费者和中小企业尝试通过P2P网络借贷平台进行融资，投资人也乐于通过P2P网络借贷平台进行投资。2013年以来，P2P网络借贷平台在我国的发展进入爆发期。据网贷之家发布的《2013年中国网络借贷行业年报》显示，2013年我国P2P网络借贷行业成交规模达到1，058亿元，比2012年增长了5倍，比2012年交易规模翻了5倍，较2011年增长10倍，参与人数超过20万人次。除交易规模大幅增长以外，2013年P2P网络借贷平台数量明显增加，从2012年的约200家攀升至现在的近800家。由此可见，P2P网络借贷平台发展潜力巨大，满足了个人经营消费贷款、中小企业和个人投资理财的市场需求。
　　在快速发展的同时，P2P网络借贷平台面临的风险也随着行业的日益壮大与日俱增。在国外，即使是像Prosper和Lending Club这样相对已经很成熟的P2P网络借贷平台也面临包括信用风险在内的诸多风险。在国内，由于P2P网络借贷平台不接受现行金融体系的监管，监管部门也尚未针对其出台具体措施，加上P2P网络借贷平台投资人多为个人投资者，风险识别及承受能力较弱，因此风险的积聚越来越值得关注。
　　从2011年开始，我国陆续开始出现P2P网络借贷平台跑路的事件。起初，这些事件并没有引起投资者和金融监管部门的注意。直至进入2013年，风险开始呈蔓延之势，P2P网络借贷平台关闭和跑路的事件增多，天力贷、众贷网、聚众贷、中宝投资等P2P网络借贷平台先后曝出倒闭或跑路的新闻。出现问题的平台有不少在出事前运营良好，这种风险的未知性和突然性给投资者和平台自身都带来了很大的损失。更重要的是在社会上造成了恶劣的影响，打击了人们投资的积极性，降低了人们对P2P网络借贷平台的信任度。相比国外日趋成熟的风险识别及防范体系，如何在通过学习国外P2P运营模式以及对比我国现有模式，找出自身运营不足并找出防范风险手段显得尤为重要。
　　二、国外主要P2P网络借贷平台及其运营模式
　　（一）Prosper。Prosper于2006年2月在美国加州旧金山市上线，是美国第一个P2P网络借贷平台。自上线以来，业务增长迅速，到2008年9月已促成了1.6亿美元的贷款。为了于2008年12月在SEC注册，Prosper暂停营业了一段时间。2009年再度营业以来，继续保持良好的发展势头。
　　Prosper与其他P2P网络借贷平台很大的一点区别就是出借人是根据借款人的个人经历、朋友评价和社会机构的从属关系对其进行信用判断的。借款人目前可以创建最高2.5Prosper的借贷竞标有点像拍卖，利率要求低的投资人相对容易取得标的。然后，Prosper负责将最低利率的出借人标的打包成一个简单的贷款提供给借款人。在这个交易过程中Prosper全程参与，收集符合借贷双方要求的借款人和投资人，进行资金的转入和转出。
　　总体上来看，Prosper属于线上纯中介性质的P2P网络借贷平台。这种运营模式的风险在于，借款人一旦发生违约，平台不提供本金担保，无法保障投资人的资金安全及相应收益。
　　（二）Lending Club。Lending Club于2007年在美国加利福尼亚州旧金山市成立。它最大的特点是借助于世界上使用范围最大、影响最广的社交平台Facebook，撮合符合信用的借款人和投资人进行有效率的借贷和投资，以取代高成本和复杂性的银行贷款方式，从而摆脱了银行在借贷中的核心媒介作用。
　　目前，通过Lending Club进行借款的借款人在交易前必须要经过严格的信用认证和A-G分级。投资人可以浏览借款人的资料，并根据自己能够承受的风险等级自主选择借款人来进行交易。与Prosper不同，Lending Club不采取竞标方式，而是根据借款人的信用等级有不同的固定利率。截至2013年11月，Lending Club已累计促成28亿美元的借贷交易。
　　Lending Club的运营模式与Prosper不同。2010年11月，Lending Club的全资子公司LC Advisor（投资管理公司）注册成功，以保障投资者的资金安全。随着Lending Club大额投资期的到来，Lending Club设立了投资低风险借款人（A，B级客户）的保守信贷基金CCF和投资中等风险借款人（B，C，D级客户）的信贷基金BBF。
　　可以看到，Lending Club属于典型的有担保的复合型P2P网络借贷平台。这种模式的主要风险在于担保公司会不会过度介入，从而影响平台的正常交易，另外担保公司的担保能力也会成为一个可能的风险点。
　　（三）Zopa。Zopa是全球首家P2P网络借贷平台，于2005年在英国成立。Zopa一般提供的是比较小额度的贷款，通常在1，000美元到2，5000美元之间。通过与信用评级公司Equifax的密切合作，平台将借款人按信用等级分为A*、A、B和C四个等级，投资人可以根据借款人的信用等级、借款金额和借款时限提供贷款，当然，借款人也可以相应地选择能够接受的贷款利率。Zopa拥有一套出色的风控程序，力图用各种保护措施降低出借人的风险，比如强制要求借款人按月分期偿还贷款、借款人必须签署法律合同、允许出借人将一笔钱贷给多位借款人。平台的收入主要来自收取借款人以及投资者年借款额0.5%的服务费。截至2013年底，Zopa已经促成了约5亿英镑的贷款。
　　Zopa的运营模式可以说是一种典型的线上复合型的P2P网络借贷模式。这种模式的不足在于只适用于征信体系成熟的国家，在信用体系尚未完善的一些地区，采用线上模式容易面临较大的信用风险和道德风险。
　　三、我国主要P2P网络借贷平台及其运营模式
　　在我国，无论是金融市场成熟度、信用体系建设还是法律监管，都和欧美国家有着不小的差距。因此，我国的P2P网络借贷平台相对国外往往带有典型的“中国特色”。
　　（一）拍拍贷。拍拍贷于2007年8月在上海成立，是中国首家P2P（个人对个人）小额无担保网络借贷平台。目前，拍拍贷借鉴的主要是Prosper的经营模式，采用竞标的方式来实现网络借贷过程，利率由借款人和出借人的供需市场决定，企业利润来自收取的服务费。平台2012年全年实现交易规模2.9亿元，2013年实现增速257.7%，交易规模超过10亿元。
　　目前，平台仍坚持纯中介无担保模式，这在中国的P2P网络借贷行业算是一个异类。拍拍贷的风控流程比较特殊，由于纯线上平台没有用户的信用积累，因此风险控制一切从零做起。拍拍贷目前采用的是会员等级制，这既是拍拍贷的会员管理制度，也是风险控制制度。而其判断风险的核心方向来自于两个层面：还款能力和违约成本。这是一种区别于传统金融风控方案的内容，核心在于判断用户是否会承担因为违约而付出的社会信用值降低的成本，并对自身未来的一切融资行为产生影响，其核心在于判断用户是否有还款的根本意愿。总体上，拍拍贷是通过对还款能力和还款意愿两个层面的衡量来判断用户的最终违约风险。
　　（二）人人贷。人人贷成立于2010年，其宗旨是为有借款人和投资者搭建一个公平、透明、稳定、高效的网络互助平台。用户可以在人人贷上获得信用评级、发布借款请求满足个人的资金需要，也可以把自己的闲余资金出借给信用良好有资金需求的个人。作为我国最受投资者青睐的P2P网络借贷平台，2013年人人贷的交易量达到了16亿元。年底，其集团公司人人友信更是获得了美国红杉资本高达1.3亿美元的融资，刷新了由Lending Club保持的P2P网络借贷平台融资记录。
　　人人贷属于典型的线上线下结合的模式，通过风险保障金和机构担保共同来保障投资人的资金收益。风险保障金的额度由借款人的信用等级来决定，等级越高，风险准备金越低。平台合作的担保公司是中安信业，属于线下的小额信贷机构，保证了较强的担保能力。
　　（三）宜信。宜信2006年成立于北京，其运作模式与我国大多数P2P网络借贷平台都不同。宜信主要采用线下债权转让的方式流转债权及资金。近几年来，宜信发展迅速，目前已经在全国100多个城市和20多个农村建立了全国性的服务网络，成为全国性的P2P网络借贷平台。而随着宜信模式的成功，市场上也开始出现了模仿宜信的平台，例如信而富、证大财富、融宜宝等。据不完全统计，这类平台在2012年底达成的P2P交易额超过200亿元人民币。
　　目前，对宜信最大的争论就是它到底算不算P2P网络借贷平台。这主要是因为其绝大多数的业务都是在线下完成的，所以也有人称其为最具有中国特色的P2P网络借贷平台。总体上来说，宜信的业务还是比较成功的，通过线上的撮合，再通过遍布全国的连锁机构以及严格的审核制度对借款人进行风险审核，从而保证了对借贷流程的强大操控力。宜信模式可能面临的最大的风险来自债权转让过程中产生的非法集资风险，这一点值得警惕。
　　四、结论
　　从运营模式来看，Lending Club主要采用子公司和担保机构担保模式，Prosper是纯媒介的P2P网络借贷中介平台，Zopa则是线上复合型中介的典型代表。国外的P2P网络借贷平台更多地是在线上展开业务，更接近P2P网络借贷的本质，而我国的P2P网络借贷平台则主要是在线上筹钱线下开展业务。
　　从中介化角度来看，无论是在平台自身建设还是市场体系完善方面，我们与国外都有很大的差距。目前，我国的P2P网络借贷平台模式显得更有本土特色。除了拍拍贷是坚持做单纯中介平台以外，其他的平台或多或少都加入了额外的元素，譬如担保、债权转让等等。由于增加了导致平台非中介化的额外元素，就会加大了平台运营的道德风险以及平台非法集资的冲动，这是我们发展过程中必须要关注的。
　　从风险关注角度来看，总的来说，国外P2P网络借贷平台模式已经相当成熟，虽然也存在一定的风险，但总体风险水平处于可控的范围内，这一点和他们的互联网金融的外部环境有很大关联。国外目前的市场体制和信用体系已经相对完善，法律监管也更为有效和严厉，因此国外的P2P网络借贷平台更多的关注借款人的用途风险。而在我国由于个人征信体系尚未完善和法律监管缺失，造成平台风险剧增，因此国内的P2P网络借贷平台更多的是关注风险准备，包括如何防范来自借款人、平台自身以及外部的风险。
（作者单位：新疆财经大学金融学院）
主要参考文献：
［1］李雪静.国外P2P网络借贷平台的监管及对我国的启示［J］.金融理论与实践，2013.7.
［2］幻黄震，何漩.P2P网络借贷平台的法律风险及防范［J］.金融电子化，2013.2.
［3］艾金娣.P2P网络借贷平台风险防范［J］.中国金融，2012.14.
［4］张倩.青岛市民间借贷中介机构行为特征与影响研究［D］.中国海洋大学，2010.
［5］韩文霞.中国金融中介机构发展实证研究［J］.财经理论与实践，.
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我发现现在几乎人人都在理财了，所以银行才会不断地推出理财品，所以股票大熊却依然还有一大票股民在追尾，虽然投资基金很稳定但是却因为收益少而缺少大额客户，炒黄金买国债那就更加花费精力了，相当多的人都没有这个时间去打理！
当然风险与收益是存在正比，也不否认少数人靠炒股，或者购买黄金或者国债而发家致富，此外前几年赶上炒房潮得人不都是有钱人了吗？但是说句实话这是上又有几个人是靠这个而一下身价暴涨的呢？或许有人提出买彩票，那这个更不靠谱了，没人不知道彩票中奖几率小过被闪电击中的概率！
就是在这样的一个经济背景下出现一种新型的理财投资方式——投资P2P网络借贷中介平台！
这是大概是在06年从英国引进到中国集理财和借贷为一体的投资模式，投资目标为在力求安全性的前提下，追求稳定的绝对回报，适合于偏好低风险的投资者。但是P2P网络借贷发展时间还比较短，整个行业鱼龙混杂并且没有明确的相关政府部门和法律加以约束，所以整个行业只有靠着各个中介平台自律，但是有文章和报道预测P2P网络借贷行业将会迎来一次行业大清洗，而清洗过后剩下的平台一定是优质平台，也是受到投资客所绝对信任的平台!
那么赶在这次行业大清洗之前平台就要给所有投资客建立P2P网络借贷行业可投资并且收益高的信息和信心！
那怎么建立呢？
第一，平台是以网站的形式出现，网站功能必须要强大。
P2P网络借贷行业是投资人通过先P2P网络借贷中介平台出借给借贷人，资金是在线上流动，那么对于网站功能和网站的程序安全性有着相当高的要求。举个简单的例子，当在某个网站投入资金之后第二天突然发现网站打不开了，你会非常担心自己的资金是否安全，并对平台实力产生怀疑，有甚者直接撤出资金不再在这个平台投一分钱！
第二，平台要形成自己独特的风格和优势。
形成一个行业需要时间的积累和业内的人士不断的相互探讨、相互竞争才能产生一个稳定的，良发展的行业，在这个过程中平台彼此学习并且吸取经验和各平台优势和劣势，最终形成与各个平台都不相同的优势。当然这还要不违背法规和影响投资者资金安全的前提下。
第三，风控要给力。
P2P网络借贷平台虽说是一个中介性质的平台，不直接干预借贷过程，但是却有责任要为投资者寻找一个稳定可靠的出借对象，换个角度说平台的风控要做的出色，对“充满地雷的”金融行业的每一个潜在风险都要有着敏锐的感知力！帮助投资者做到“0风险”投资。
第四，要给投资者服“定心丸。”
要给要定期给投资客提供实时数据。说到数据，大家关心应该是到底是什么样的数据可以体现一个平台实力？其实很简单，数据说明什么，说明的就是这个网站在发展，有良好的运营条件！那么这些可视数据就可以是单月放款量，网站出现的不良率有多少，网站的人群量和活跃度高不高，每月放标量是否稳定，单个标种的放款量，单个标种投资人数和投资金额等等数据。
中国产业结构一直存在不合理的情况，银行资金大多流向大型企业，例如房地产开发之类的行业，而实干型的企业始终都面临这资金断裂的窘境，发展进入困境。商业银行对借贷业务设定了非常高的门槛，加上现在国家银根紧缩，留给中小微型企业的机会很小，而在深圳实的企业的资金需求尤为旺盛，基于这种经济背景之下就更加不必担心投资者会没有项目。而在深圳实干型的企业的资金需求尤为旺盛。
投资于P2P网络借贷中介平台是一个面向全民投资的投资理财产品，其本质是民间借贷，依据相关法律规定民间借贷利率不可超过银行的4倍，即是说投资人的产生的收益将是银行的4倍！站在投资者的角度说，0风险，高收益的产品我们都不接受，那我们还有什么可以投资的呢？
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信息中介模式下的网络借贷
作者：华猛
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网络借贷无论信息中介程度多高，都需要完成信用中介的功能才可能形成持续发展的商业模式。
　　网络借贷无论信息中介程度多高，都需要完成信用中介的功能才可能形成持续发展的商业模式。
　　本文讨论的是新型的借贷原理和工作实践，在讨论之前，我们有必要对传统类的借贷中介机构工作原理作简要梳理。
　　信用中介模式下的借贷
　　借贷自古以来就有。由于信息的不对称，人们之间的借贷行为由专门的中介机构来完成，从古老的典当行、钱庄逐步发展到今天的现代商业银行。这类中介机构存在的基础是信息不对称，赚取的是信息不对称产生的利差，所依赖的核心能力是对借款人的信用评估能力、存款人和贷款人之间资金期限错配的管理能力。这种以银行为主要借贷类金融中介的业态形式在数百年间不断发展壮大，并成为社会的信用、货币、经济运行中心。
　　当然，这种以银行为主的借贷类金融中介，在发展过程中也积聚了大量问题，主要表现在风险集中在银行体系内。由于此类机构赚取的是利差，且不能有效地分散风险，继而在盈利的同时承担了大量的风险，在经济周期下行调整过程中，不断有银行危机爆发，甚至发展成经济危机，最终以全社会买单的形式来消化银行业内在的风险。
　　银行类借贷机构的服务还有一个重要缺陷就是，他们以自己(金融中介)为中心，以自身对风险的认知为基础开展工作，而并不完全以借款人、投资人(存款人)为中心提供金融服务，不能识别更广维度的风险，当然也就不能提供更多的风险解决方案。在全世界飞速科技化、民主化的浪潮中，这种以自我为中心的工作方式与“去中心化”的社会运行方向产生的矛盾日益突出，这种矛盾也成为新型借贷机构乃至演变的重要背景和驱动力。
　　信息中介模式下的借贷
　　2012年以来，以P2P(PEER TO PEER)为主的的网络借贷模式迅速发展。我们关注的最重要的一点是未来的P2P是信用中介的路径还是信息中介的路径，信息中介的路径是简单的信息中介还是要完成信用中介的功能以及如何完成。这些深层次的问题都涉及到借贷这个古老而又新颖的业态的未来，甚或影响到世界。我们来分析下信息中介模式借贷下的原理、路径和资源配置。
　　路径1:P2P仍然沿用类银行信用中介的借贷原理
　　目前绝大多数网络借贷机构仍然在采用类银行信用中介的原理，在借款人、投资人的来源方面依靠了网络的方式。在借款人端，基本依据借款金额大小或借款类型复杂程度来匹配线上线下资源；投资人端聚焦于长尾用户形成集聚；平台形成风险管理模型，利用各种资金错配、第三方担保或者自己担保等刚兑方式来平衡投融两端，盈利方式仍然是借贷的价格差。这种P2P作业方式最核心的原理并未改变信用中介的原理，其信用风险、流动性风险的处理方式基本与银行一致，平台有其存在的客观基础，但不具备真正走向未来的价值。
　　处于这种状态的网络借贷企业众多，他们的归宿是可能收购一家银行或者被银行收购，或者像LENDING CLUB那样在银行模式基础上借助网络创新一些业态形式，即在传统模式上有一定程度的创新。这些可能是比较好的结果。其他不具备很强的经营能力或资源能力的网络借贷企业将会逐步被并购或经营不善退出竞争。这其中有些比较迷惑人的新公司，过往并没有太多线下业务的积累但是在很短的时间内爆发的规模很大，他们基本上采取的是比较野蛮的“资金池”的成长路径。我们认为大多数这种公司除了滥竽充数、无知无畏，更多的是对行业产生“劣币驱逐良币”的负面作用。
　　路径2:纯信息中介模式下的网络借贷
　　世界上第一家P2P网络借贷公司ZOPA，采取的是点对点撮合方式的借贷交易，通过线上发展借款人、投资人，平台不承担信用风险，不承担投资者的损失风险，也不为投资人、借款人之间进行资金的错配管理。这类业态能够充分利用网络的特点形成比较纯粹的网络借贷，在网络方向的应用深度上会有比较大的进展，比如网络特征为“自组织”“自定义”“自传播”等。但是，这类公司在解决风险的跨期问题、收益问题、资金安全问题等方面没有实质性的进展，也意味着金融的核心问题并没有得到有效解决，ZOPA这类公司也因此没有成长得特别快。这当中隐含的潜台词是：网络借贷公司如果不能完整地形成借贷闭环，不能完整有效地提供金融服务，是否可以长期发展？
　　路径3:采取信息中介的模式完成信用中介的功能
　　中国金融监管层的意见是不鼓励P2P网络借贷行业采取信用中介的工作原理，建议采用信息中介的方式。我们暂且不论这是为了保护传统金融行业还是鼓励创新，还是打着鼓励创新的旗号保护传统，各种利益主体会在很长一段时间里博弈，不断演化行业的表现形式，直至业态稳定下来。
　　从上文论述来看，网络借贷无论信息中介程度多高，都需要完成信用中介的功能才可能形成持续发展的商业模式，但又不能采取类银行的方式。那么，如何做？我们在实践中逐渐摸索出了一套用信息中介的模式完成信用中介的功能的业务循环。下文我们以深圳钱来网金融信息服务有限公司举例说明：
　　1。通过各种促进信息对称的技术，不断最大化地对称投融两端金融行为乃至社会行为；
　　2。平台建立复杂的撮合交易系统；
　　3。平台不再以息差为主要收入，借贷双方借贷成本一致，摩擦交易成本趋于更低。
　　4。通过更多的风险识别技术，将不同的风险定价完全分散到产品组合中；
　　5。利用更多的风险缓释方案覆盖潜在的坏账，打破刚兑但更合理地保障投资人的本息安全；
　　6。根据投资人动性需求选择不同的投资组合；
　　7。借贷双方自主选择交易方式。
　　钱来网在过去两年的时间里，在13个城市服务了上万个小微企业主、60万的投资者，验证了采用信息中介方式完成信用中介功能的新型借贷模式。这类模式健康成长会有效地促进借贷双方成交、风险分散，形成更广泛的“去中心化”的新型金融机构，大大消减了传统银行的内生弊病(资本金消耗、巴塞尔协议监管条件、风险集聚、周期性危机、客户有效需求辨识不足等).
　　钱来网及作者在网络借贷的实践中总结了一些方法心得，并在2014年中国高交会提出建设创新金融的六大支柱：第一是广泛采用新技术，不断降低信息不对称的成本；第二是重塑原有金融的账户体系，能够支持核算更多的生产、生活场景；第三是健全基于大数据的新型风险管理体系；第四是沉淀出人们易于接受的类似于存贷款管理办法的投融资新规则；第五是完善风险补偿机制，在风险分散的基础上，通过制度创新进行风险补偿；第六是形成适用于未来的监管体系，而不是基于传统的理念。
(责任编辑：DF154)
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