股票发行注册制来了 你必须搞清楚这11个问题
来源：澎湃
作者：吴月霞
　　股票发行注册制改革来了！
　　国务院总理李克强12月9日主持召开国务院常务会议，通过提请全国人大常委会授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关决定的草案。
　　这也意味着，以法律修订为前提的股票发行注册制将比预期提早实施。
　　一、为什么不修法就开始启动了？
　　原则上，要先修订证券法，才能实行注册制。
　　也可以特例特办，由全国人大授权国务院就可以推出。国务院常务会议12月9日通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定（草案）》。草案明确，在决定施行之日起两年内，授权对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票公开发行实行注册制度。
　　这也是不第一次了，上海自贸区就有过先例。
　　日，十二届全国人大常委会第四次会议30日作出决定，授权国务院在中国(上海)自由贸易试验区暂时调整有关法律规定的行政审批。
　　二、为什么实施之日起两年内授权
　　市场人士表示，出于谨慎考虑。
　　上海市华荣律师事务所律师许峰说：“通过两年内授权这种形式做一个过渡，可以积累相关经验，然后通过证券法的修订再予以体现。”
　　换句话说，2017年，证券法也出来了。注册制到时候也就会更加完善。
　　三、《证券法》什么时候修完
　　至少2016年。
　　因为之前股市暴跌，《证券法》（修订草案）二审进程延后了。
　　全国人大常委、财经委副主任委员吴晓灵9月份说，《证券法》（修订草案）的二审最快也要12月，后面的三审以及出台只能等明年看了。
　　四、注册制什么时候落地
　　肯定比《证券法》要快（这是废话）。
　　按照程序来说，等全国人大常委会开会做出决定，然后证监会再出台相关细则就行。
　　总而言之，推出时间将大大缩短。
　　五、注册制有什么好处
　　最大的好处是不要证监会批了，审核权下发交易所；企业上市门槛降低，不要盈利指标了；最后是加强信披和事中、事后监管。
　　六、新股发行还要不要审
　　还是要的。
　　上海证券交易所首席经济学家胡汝银说，新股发行还是要审，只不过审核的过程更加透明、更加具有前瞻性、更加专业化。
　　像以前那种没盈利，但前途一片大好的的新兴产业公司无法上市，通过注册制就有了希望。
　　七、造假上市怎么办
　　注册制实施后，证监会就回归监管定位。
　　欺诈发行和信息披露虚假，会责令回购股份、责令先行赔付等方式，使投资者所受经济损失获得及时补偿。
　　对涉嫌犯罪的违法行为坚决移送公安机关，追究刑事责任，实施刑罚制裁。
　　还会推动建立适应注册制改革要求的民事赔偿制度。
　　特别重要的是，要严格实施上市公司退市制度，对欺诈发行和重大违法的上市公司实施强制退市，坚决清除出市场。
　　八、新股发行数量、价格还会控制吗
　　初期可能会。
　　胡汝银认为，在注册制实施初期，发行节奏，发行价格，不会一下子放开：“会有一些过渡措施。”
　　证监会也强调，注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。
　　九、存量新股怎么办？
　　照常排队审核，不要想弯道插队。
　　证监会不会因为注册制停止新股发行受理工作，排队待审的企业顺序也不会改变。
　　十、为什么要推注册制
　　因为“供给失衡”。
　　很多专家认为，A股市场暴涨暴跌的原因就是上市的股票不够多，大家炒新、炒短、炒差现象非常严重，而推出注册制以后，股票数量会跟上，那么那些垃圾股就没有了价值，市场会变得很健康。
　　用胡汝银的话来说，现在资本市场有很多问题，都是因为供求失衡造成的，所以注册制改革真正到位，会合理地改变资本市场的生态。
　　十一、A股市场怎么办
　　说说短线。
　　空方的观点是：实行注册制后，A股的供应量会增加，冲击现在的估值体系，特别是小票，对市场会形成冲击。
　　多方的观点是：注册制实行后，更多有潜在价值的新股会上市，市场又有新的投资标的，在不断炒作下，A股会涨得很好。
　　不过，一个根本的结论是，对于A股市场，注册制长期是一项利好。有利于培育和形成市场自我约束机制，有利于发挥市场配置资源的决定性作用，有利于提高资本市场服务实体经济的效率，有利于实现投融资功能平衡协调和资本市场长期稳定健康发展。
(责任编辑：UN660)
原标题：股票发行注册制来了，你必须搞清楚这11个问题
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客服邮箱：注册制不可怕，认清它在市场将会“如鱼得水”
作者：华讯财经
　　　权威人士再度澄清传闻
　　还透露，有关《证券法》的修订在2016年或将没有什么“大动作”，而其中备受关注的注册制改革，目前已处于全国人大“二审”的阶段，国务院授权证监会试点后会尽量提速，但今年出台注册制改革方案的可能性不大。
　　在同一场合，国务院参事室特约研究员表示，内地GDP增速降至6.9%、全国工业生产者出厂价格PPI连续第47个月同比下降、企业利润下降、全国财政收入增速下降，加剧了中国经济形势的不确定性。不过，清华大学中国与世界经济研究中心主任则指出，2016年中国经济总体上将呈现“有底气、有办法、有亮点”的特点：首先，中国有稳定的支持市场发展的政府、持续增长的人力资本、经济持续对外开放等经济发展三大要素;其次，“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”的具体办法将帮助经济提升取得进展;最后，实体经济的增长速度去年在6.3%左右，今年第1、2月份延续了去年下半年回升的势头，实体经济将提振整体经济发展。
　　股市影响解读
　　注册制对股市影响有哪些？注册制即所谓的公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度。以联邦证券法为代表，它要求发行证券的公司提供关于证券发行本身及其相关的一切信息，以招股说明书为核心。
　　注册制对股市影响：
　　注册制一旦推行，是否意味着股票发行将毫无节制，甚至无视市场承受力，有多少发多少？为了迎接注册制到来，A股必须先大幅下跌，才能与注册制无缝对接？
　　答案显然是否定的。
　　首先，注册制推行初期，监管层依然会对股票发行节奏予以调控，不会放任不管。习近平总书记在中央财经领导小组第十一次会议上指出，要加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者权益得到充分保护的股票市场。
　　其次，2016年是IPO改革、注册制推进元年，这一年股市运行是否稳定，将直接影响发行改革成败，也将直接影响中国融资结构的调整。
　　最后，为了确保注册制推行后拥有稳定的市场环境，有关方面目前正抓住市场转暖的机会，将场外杠杆融资逐步向场内融资引导，以防处于监管视野之外的加杠杆，再次因相互踩踏引发市场异常波动。总体上，注册制推出后，虽然供给会增加，但制度性变革不会影响市场走势。注册制对股市影响是重大，11月初证监会出台取消预缴款制度的打新新规，将降低单次打新的网下率，但也同时提高了资金效率，2016年即将实施的注册制将利好未来打新收益。
　　注册制是股市暴跌的元凶吗?
　　浙江财经大学金融学院国际金融系主任武鑫认为，相对于审核制，注册制是一种更市场化的发行制度，其他成熟的资本市场普遍采用注册制。但注册制的实施还是应该根据国情，而不能光是“拿来主义”，否则会水土不服。
　　“构建完善的资本市场的生态系统，比单一的新股发行制度改革更加重要。”武鑫说，“比如说，既然新股发行市场化，就应该有进有出，一方面引进优质资源，另一方面在存量企业中淘汰落后。如果只有进没有出，就会是一个不均衡、不健康的市场。”
　　近几年我国都在大力发展多层次的资本市场，包括、各地的“新四板”(股权交易中心)和股权市场，但目前的体量还远远不够。“要使注册制能顺利推出，就要改变现在的倒金字塔结构，构建完善的系统支撑。”武鑫说。
　　“注册制的消息短期可能会对投资者的心理带来冲击，因为市场对原来的制度已经适应，而对新的制度还吃不准，会有情绪波动。再加上现在经济周期与市场周期叠加，波动会更剧烈。当然，不排除做空资金利用这些大的、比较敏感的政策故意进行诱导、炒作的可能。”武鑫表示，从长期和专业的角度看，注册制是发展资本市场上新台阶的抓手，投资者不用反应过度。“这就跟当年的股权分置改革一样，一开始也被视作洪水猛兽，但一旦解决了历史遗留问题，就带来了一轮波澜壮阔的牛市。”
　　　证监会发声
　　　　证监会澄清传闻　注册制实施再等等
　　3月1日，对于A股市场来说是一个重要的时刻，国务院对注册制改革的授权在这一天将正式实施。不过对大家来说，暂时不需要对注册制改革的不确定性感到忧虑，因为上周五监管层已经让大家吃下了一颗“定心丸”，称注册制改革相关准备工作“需要有一个较长的时间过程”。
　　　投资者吃下“定心丸”
　　上周四突如其来的大跌，再一次震惊了市场各方。虽然包括停止审核的谣言，以及接触融券交易的消息，均被视作诱发大跌的导火索，但是在不少业内人士的眼中，背后依旧折射出目前市场信心的极度匮乏，特别是注册制推进的每一个细节，都能挑动各方最敏感的神经。不过，在未来的一段时间内，已经暂时不需要对注册制改革的不确定性感到忧虑。
　　就在上周五开盘之前，证监会紧急表态，称“全国人大作出的授权决定，为启动注册制改革的技术准备工作提供了依据。证监会将按程序研究制定专门的部门规章、信息披露准则和规范性文件，系统构建注册制的规则体系。这一工作需要有一个较长的时间过程。在此过程中，证监会将与市场各方充分沟通，凝聚共识，形成改革合力。在此之前，新股发行受理和审核工作的规则不变、程序不变。”
　　与此同时，证监会针对“自3月1日起创业板将全面停止审核”的谣言进行了澄清，强调从未单独研究过创业板注册制，根本不存在3月1日创业板全面停止审核的安排，也不存在主板、择期再作安排的问题。可以说大家吃下了一颗“定心丸”。对于注册制改革，各方最担心的莫过于快速推动过程中，有不确定性情况发生，进而对市场造成冲击。
　　　多次表态折射慎重态度
　　正如证监会新闻发言人上周五的表态，关于注册制改革的问题，证监会前期已作过解释和回应。
　　记者也注意到，仅从去年12月27日，十二届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议审议通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用&中华人民共和国证券法&有关规定的决定(草案)》的议案起，证监会对于注册制改革频频发声，而每一次表态在细节上又略有不同。
　　比如在去年12月27日，证监会就曾表示将依照全国人大的授权决定，认真落实国务院关于实施股票发行注册制改革的工作要求，抓紧做好配套规则的制定等工作，积极稳妥、平稳有序地推进注册制改革。
　　今年1月8日召开的新闻发布会上，证监会进一步阐述，称3月1日是指全国人大授权决定二年施行期限的起算点，并不是注册制改革正式启动的起算点，改革实施的具体时间将在完成有关制度规则后另行提前。
　　1月13日，证监会新闻发言人强调，注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开。
　　而在市场上出现设计注册制的谣言后，证监会又立刻表态，将按程序研究制定专门的部门规章、信息披露准则和规范性文件，系统构建注册制的规则体系。并称这一工作需要有一个较长的时间过程。也就是说，在去年底注册制改革授权议案获得通过后，证监会多次公开发声中，稳妥推进注册制改革成为了一个基调，而从“抓紧做好配套规则的制定及其他各项准备工作”到强调3月1日不是注册制改革正式启动的起算点，监管层的态度显得越发慎重。
　　　注册制概念股：
　　概念：(,)、(,)、(,)、(,)。
　　券商股：(,)、(,)、(,)、长江证券
（责任编辑：张彦如 HF080）
03/01 03:5303/01 02:5203/01 01:2802/29 14:1502/29 13:0302/29 12:0102/29 11:5402/29 11:39
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同样的股票在美国就退市了，在香港就变成先股了，在国内A股市场，那就是乌鸡变凤凰了。所以不同市场，遭遇截然不同。所以我们风险溢价是负溢价。老八股如果持有资金，收益率就是230倍。中国市场的游戏规则跟成熟市场，是完全不一样的。　　总之，我们在认识这个市场的时候，首先要看两点：一个，我们这个市场的刚性兑付什么时候能打破？如果刚性兑付能够打破，那我们整个市场利率水平会大幅度下降。这对中国是个好事情。但是风险很大，万一导致我们金融危机了呢？第二，退市制度什么时候真正实施？真正意义上的注册制什么时候能推出？如果真正意义上注册制能推出，那我们的市场就会前进一大步，估值水平会大幅度下降，60倍的平均市盈率是不可能再持续下去了，但还是改变不了我们作为一个散户市场的特征，股价还是会得到一定程度的保护。这是因为我们这个市场是受管制的一个市场。所以一定还是要看到我们市场的长期性。　　总体来讲，我对市场还是非常乐观，因为这个市场是个受保护的市场。其次，我对经济的转型还是充满信心，尽管经济会下行，但是确确实实现在已经到了一个转型阶段了，消费结构已经从传统的实物消费转到现在的服务消费来。这些都会带来更多机会，而且明年又是中国“十三五”的第一年，我们各项改革举措还在推进中。所以在现有的市场游戏规则还不会被打破的情况下，追逐热点、投资主题，追逐政策的导向，改革的步伐，还是应该作为我们投资的选择。　　我的演讲就到这里，谢谢大家！　　李迅雷本月六论股市&&&　　　　　　　　　　　　
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