实际利率_百度百科
实际利率(Effective Interest Rate/Real interest rate) 是指剔除后储户或投资者得到利息回报的真实利率。哪一个国家的实际利率更高，则该国货币的信用度更好，向那里走的机会就更高。比如说，美元的实际利率在提高，加息的预期在继续，那么向美国投资流向就比较明显。投资的方式也很多，比如，股票，地产，古董，外汇……。其中，债券市场是对这些利率和实际利率最敏感的市场。可以说，美元的是基本上跟着实际利率趋势来走的。
实际利率定义
实际利率的含义是什么，这种利率如何进行调整以适应它在中
的平衡水平？经济学家对实际利率下的定义是，它只是对货物比对未来同样的货物多支付的百分率溢价。费希尔的概念的要点是：（1）肯定而得到保证的支付；（2）肯定而得到保证的偿还；（3）肯定的日期。如果采用这个概念，也可以把实际利率看作是按被放弃的未来消费计算的现时消费的有关费用。
实际利率作用
是宏观经济管理中比较重要的工具之一。利率在国家经济中能发挥几个作用。它是对的报酬，对获得收入的人如何把收入在目前的消费与未来的消费之间进行分配有影响。利率的结构控制将积累起来的储蓄在不同的资产——和——之间进行分配。利率政策对储蓄与投资的过程产生影响，而且通过这些过程对金融资产的发展与多样化、生产的资本密集度以及的都产生影响。
当物价稳定时，和实际利率是一致的。但是，当出现时，经济代理人需要对这两种利率加以区别，一般估计实际利率的办法是，名义利率减去以某种标准得出的国内通货膨胀的。在利率由行政当局确定的国家，政策制订者可以调整名义利率，设法使实际利率保持正数，这样可以对起到鼓励作用，可以增加金融媒介作用，还可以促进金融市场的统一。
但是，在学术界，对于对储蓄、投资和产值增长率的实际影响仍有意见分歧。一些经验论的研究报告表明，相当大的负数实际利率对经济增长并不会始终产生象大多数常规理论预测的那些不利影响，其他的研究报告发现，在实际利率与储蓄水平之间，或者在实际利率与投资水平之间，并没有什么直接关系。由于这些经验论的结果一部分取决于实际利率是如何估计的，因此，了解这些估计中所涉及的概念问题是有帮助的。
实际利率关系
简单的说，实际利率是从表面的利率减去的数字，即公式为：1+=（1+实际利率）*（1+通货膨胀率），也可以将公式简化为名义利率－ （可用CPI来代替）。
一般银行及等的利率都是按名义利率支付利息，但如果在环境下，储户或投资者收到的利息回报就会被通胀侵蚀。实际利率与名义利率存在着下述关系：
1、当为一年时，名义利率和实际利率相等，计息周期短于一年时，实际利率大于名义利率。
2、名义利率不能完全反映，实际利率才真实地反映了。
3、以r表示实际利率，i表示，p表示，那么名义利率与实际利率之间的关系为，当较低时，可以简化为r=i-p。
4、名义利率越大，周期越短，实际利率与名义利率的差值就越大。
例如，假设一年期的名义利率为3%，而CPI为2%，则储户实际拿到的利息回报率只有1%。由于中国经济处于高速增长阶段，很容易引发较高的通胀，而名义利率的提升在多数时间都慢于通胀率的增长，因此时常处于实际利率为负的状态。也就是说，如果考虑通胀因素，储户将钱存入银行最终得到的负回报－亏损，既。负利率环境将诱使从银行体系流出，刺激投资和消费，很容易引起的泡沫并有可能进一步推升通胀，央行一般都会通过持续加息的方式来改变的负利率运行状态，抑制通胀，资产市场的泡沫也会逐步消退。所以，股票投资者在实际利率为负的初期还可以继续加码，但如果负利率持续时间过长，由宏观调控引发的风险就会加大，需要随时考虑退场。
实际利率计算
实际利率存款实质利率
根据费雪方程式，在存款期间的实质利率是：
其中p= 该段期间的实质通货膨胀率
实际利率预期实质利率
而投资的预期实质回报是：ir=in-pe
in=名义利率
ir= 实质利率
pe= 期间的预期通货膨胀率。[1]
实际利率实际贷款利率
设i为当年存贷款的，n为每年的计息次数，则实际r(n)为
r(n) = （1 + i / n）^ n - 1
当n趋于无穷大时，i则为利率，若欲使到期的连续复利i与实际利率r收益相同，则r应满足
r =exp(i)-1
当涉及名义利率、通胀率时，实际利率为
1+名义利率=（1+通胀率）×（1+实际利率）
实际利率主要方法
使用计算实际利率（内含报酬率）出现误差是肯定的，因为它是用直线函数取代曲线函数，问题在于如何减少误差，减少误差的关键在于尽量缩小这个直线段的长度。若第一种插值法，直线段长度仅为1%，而第二种插值法的直线段长度为5%，显然应以第一种方法为准。
严格按插值法的要求来做，与通过解十分复杂的方程求得准确数值相比，误差是非常小的，实际工作中完全可以忽略不计。
实际利率重要意义
费希尔关于实际利率的概念有两个重要的含蓄意义。第一，牺牲是通过在未来的某一日期获得一系列的消费品和劳务来达到平衡。这些消费品和劳务取决于通过现时储蓄融资的投资所创造的资产。第二，实际利率决定资源用于生产和用于生产消费品的比例。
这两个含蓄意义都意味着，人们对实际利率抱有什么看法，对和投资以及它们的使用情况有着重大的影响。在那些对储蓄和投资作决定的人们心目中，长期的实际利率是关系最密切的，因为资本货物要经历一段很长的使用期。而且，由于这些决定取决于人们预期将来会发生什么情况，因此，应该作为对的一个调整因素的，不是过去的或现时的，而是人们预期的长期中的通货膨胀率。
鉴于经济代理人对长期的实际利率作出决定的重要性，这种利率水平的变化具有深远的影响。如果它的水平上升，未来债权的现值将会下降，结果是个人财产的价值也下降了。如果它的水平下降，就会发生相反的情况。至于实际利率的升降对任何具体资产价值的影响，则根据该资产的耐用性而有所不同。当长期实际利率上升时，拥有较耐用资产的个人在他们的资产的现值方面受到的损失，将比拥有不那么耐用的资产的个人受到的损失要大。如果长期实际利率下降，他们的获益将较大。
长期的实际利率的变化是变化和预期的变化相结合的结果。在衡量预期的通货膨胀率时，通常参考货物，如或。但是，人们举出几个理由反对采用这些。
．百度百科[引用日期]利率论次贷危机的教训对于贷者而言利率代表了一种利；问题，为了使问题简化，我们将通货膨胀也用波动率来；量不由就业率来决定，那么货币供应量就会过多，这样；以是在一个区间类），因为债务过多债权人会担心违约；快速下跌，股权市值缩水大于债券价值，债务比股权的；
利率论　　　　　　　　　　　　　　　次贷危机的教训　　对于贷者而言利率代表了一种利润，对于借者而言利率代表一种成本。本文专门讨论利率及其相关影响。本文先探讨利润率，其次讨论长期资产，再讨论证券市场，最后再讨论利率与货币供应量。这种渐进式的方法较容易理解。利润率及其决定：社会总利润率从长期来看是保持恒定的，这并不是说利润率不波动，短期来看，利润率总是处于上升或是下降，将时间推长后利润率平均保持恒定。要证明这一点我们需要考虑投资与消费的关系，如果投资是有利的，消费者会将货币（除去生活必需的支出）用来投资，反之消费者会将货币在当期消费（储蓄也是一种投资），这意味着投资与消费决策有一个均衡点。将本期资金投资一定期限，在这一期限所得的所有现金流量贴现到即期，如果所得金额大于本期投资额则投资者会选择投资；如果贴现现金流等于本期投资量，则投资与消费等同；如果贴现现金流小于本期投资量，则投资者宁愿消费（我们这里所描述的是理想情况）。那么未来现金流的贴现率取决于什么因素呢？我们应该明白对于消费者而言，资金的最终目的是用来消费的，究竟是即期消费还是远期消费取决于是否会增加消费价值，换句话说就是货币购买力在那一期最大。所以贴现率最低应满足预期通货膨胀率；其次由于未来并不确定，所以存在客观的风险，或者更确切的说是波动率，这就需要投资至少要弥补这一损失的可能性，因而贴现率必须包含这一风险报酬率。从上面我们得出一个结论，用一贴现率将未来投资的现金流贴现并等于本期投资额时，名义贴现率等于通货膨胀率加风险报酬率加实际利率。当实际利率等于零时，即名义贴现率等于通货膨胀率加风险报酬率时，即为投资与消费的均衡点，当实际利率大于零时，消费者愿意投资而不在本期消费；当实际利率为负时，投资者宁愿在本期消费。从上可以看出投资时间越长通货膨胀与波动率更加不确定，所以越到远期贴现率越高，因而投资者更喜欢短期投资。所以利润率不可能降低到零，何况我们前面讨论的波动率是客观存在的，通货膨胀率也不可能长期在零以下。相反高利润率的情况可能延续吗？我们前面讨论过，如果利润率越高，那么它足以弥补通货膨胀与风险利率，而使实际利率为正值，所以高利润率不可能长期存在。相反低利润率也不可能长期存在，这是由于当利润率低到通货膨胀与风险利率之下时实际利率为负，投资者会损失，从而抬高利润率。这里我们要解决的问题仍然是通货膨胀与波动率的决定
问题，为了使问题简化，我们将通货膨胀也用波动率来表示，这就简化了问题，然而我们要决定通货膨胀与波动率的相关性，实际上我们并不能有效地解决，但我们可以看到：经济从低谷开始复苏时，通货膨胀最低，风险波动率从高开始下降；在经济繁荣时，通货膨胀上升而风险波动率下降至最低；在过渡繁荣时，通货膨胀快速上升，风险波动率也开始上升；当经济危机时，通货膨胀快速下降而风险波动率升到最高。所以可以得出结论：通货膨胀率与波动率叠加后变化较平稳，但仍然是波动的，这种波动反应社会利润率的波动。所以我们假设利润率长期平稳是正确的。长期平稳的利润率对后面的讨论至关重要。另外我们将前面讨论中的名义贴现率用名义利率代替就是利率决定公式，前面讨论的通货膨胀加风险报酬率就是均衡贴现率。实际上证明利润率均衡还有另一种方法，请参考作者的另一篇文章《资本经济的新价值规律》。货币管理主要关注三个方面：⑴保持合适的长期资产投资存量（积累量）。⑵维持货币流动性。⑶保持合理的利润率区间。第一点表明长期资产投资应当在何时投资多少，这又取决于①资产的折旧率，②长期资产总量，③资本效率提升的可能性。第二点货币流动量需求至少要满足使长期资产充分发挥其效率，其次不至于引发不合理的通货膨胀，再次要保持充分就业。第三点利润率合理非常重要。利润率与前面两点关系密切，利润率通常与市盈率联系紧密，市盈率高意味着资产效率低，如果市盈率代表单只或一个行业的股票，往往表示投资者对行业期望高，市盈率如果代表所有企业总市盈率，高市盈率未必是好事。事实上利润率长期均衡就意味着市盈率不宜过高，这意味着投资过量并没有转化为生产效率。合适的长期资本存量究竟由什么决定呢？我认为首先决定于实体资本本身的生产效率，资本本身的生产效率越高，则社会需要资本越少；其次取决于商品需求，单一商品需求越多，商品种类需求越多，资本存量越多；再次取决于投资者期望的回报率，投资者期望的投资回报率越低，资本存量越大。通过资本存量可以计算出对应的劳动力需求，劳动力与资本的关系又是怎样的呢？我认为生产效率越高对劳动力需求越少，商品数量及种类需求与劳动力成正比，投资者期望回报率越低对劳动力需求越多。由上我们可以得出结论：如果社会资本存量过量，那么货币供应量应当由就业率来决定；在充分就业下资本存量过量，资本使用效率不足，这可以有效抑制不合理的投资，且不会发生工资的普遍上涨。如果货币供应
量不由就业率来决定，那么货币供应量就会过多，这样会使就业率超高，工资普遍上涨，从而引发通货膨胀，资本使用效率趋于充分，劳动力使用过量，企业利润率普遍提高，这是因为以前的资本存量是以以前的会计记账的（从而保持不变），劳动力价格上涨增加了企业劳动力支出成本，同时也增涨了商品价格，提高了利润。从利润率公式来看，劳动力与资本以货币标值计量，劳动力是增值的，从而使劳动力价值与资本价值调整到合适比例，因此利润率得以提高。这也是一些货币决策者为了解决资本存量过量而使用的一种方法。在对外贸易的国家中，这也是一种剥削外国的机会，因为资本生产力高，从而使出口商品价格得以降低少许或者更本就不用降低出口到外国；同时又维护汇率不至于由于通货膨胀而降低的可能，而外国商品进口并不能提高价格，这就使用了相对廉价的外国产品。这种方法可被称为货币提升法，即如果一种资产过量，则可以提升其他资产的货币标价量来平衡资产供求。如果社会资本存量不足呢？资本使用是超负荷的，这会促使资本品价格上涨，货币供应量应由资本投资增长率来决定，如果货币供应增长率小于资本增涨率会造成通货不足，导致工资下跌，不过通货紧缩不太可能发生；如果货币供应增长率大于资本增长率会引起商品价格上涨，商品价格上涨促使工人预期工资上涨而要求提工资，失业率依然居高不下，以货币标价来看，资本价值上涨到与劳动力价值成合适的比例。判断投资存量及利润率用什么方法呢？或者说他们是怎样映射到现实经济中的呢？我们注意到长期资产是指需要存在一年以上的资产，也就是说需要计算折旧率的资产，商品市场上的资本以有形资产，如固定资产，长期流动资产（不变部分）等组成；以及无形资产包括企业商誉，品牌，形象等组成，不包括人力资本。这些长期资产对应企业的债务与权益。债务对应债券市场及银行与金融机构的长期及持续贷款。权益则对应股票市场，未上市的公司权益为投资者直接投资，由于存在杠杆经营，所以企业都有各自债务权益比率。通常情况下，债务都要求比较低的利率，且有最先求偿权；而权益平均收益往往更高，且只有剩余求偿权，正因为这样债务风险小于权益风险。由于债务票面利率通常是固定的，所以只要企业的利润不低于利息支付就足以保证支付利息，因而权益的收益在扣除利息后，换算为权益收益率时波动率更大，所以风险更大。债务所有者唯一要考虑的是违约问题。正如前面所说，债务与权益比率通常都比较固定（债务与权益比率可
以是在一个区间类），因为债务过多债权人会担心违约，债务过少权益所有者不能获得更高的杠杆收益。既然杠杆比率相对固定，这就意味着我们只需要知道债务总量就能推算出长期资本总量，而上面说过债务由债券市场总量与银行及金融机构的长期贷款总量组成，因而监控长期资产就有了方法。其次我们考虑利润率，前面我们并未定义利润率，这是因为最初我们是把它看成是商品市场的收益率，及利润除以总投入，总投入则指实体资产，或者说账面价值。其实投入究竟包含什么并不重要，重要的是前后比较时利润与投入要素必须一致。在商品市场企业固然会用前一种方法，然而现实中发行股票并公开交易的企业占了主导。所以衡量利润率自然应当由股票市盈率来表示，即使市盈率有很多缺陷也是如此。我们应当注意的是，从企业角度而言，利润中包含了债务投入，即总投入产生的利润；而市盈率反映的是权益市值收益率，并不包含债务，但他们在反应经济情况上具有一致性，所以也就不做严格区别。利润率对应股票市场及其市盈率。金融创新的影响：如果金融市场的创新在于提高债券市场的效率，那么资产投资过量就很容易发生（风险管理则不会），例如抵押贷款债券的产生，将抵押贷款转化为债券，这一方面增加了债券市场的波动性；另一方面将银行贷款释放，银行将之再贷出去，因而增加了资本存量，信用卡消费与此一样。另一种创新是垃圾债券，垃圾债券拓宽了企业的筹资渠道，削弱了银行的放贷职能，增加了银行的风险放款。资本存量的过量判断可以从债券市场及金融机构放贷长期资金总量，股票市场市盈率以及就业率来计算。如果就业充分，资本存量快速增长，市盈率高，可能存在资本投资过量，需要提高利率，限制投资过快增长；相反如果就业不足，资本存量增长缓慢，市盈率低，则应降低利率。另一种管理方法是央行对证券市场公开买卖来控制市场风险，进而影响投资。如果金融创新并不是加速长期资本存量，这就不会引起金融危机，例如用于防范金融风险的期货期权衍生物。但是衍生物纯粹为投机而生，且影响到标的资产的定价，则衍生物也能制造金融危机。股票与债券市场的互动：债券到期有明确的偿还金额及利率，因而债券的价值比股票相对稳定，股票的不稳定来自于没有面值，没有到期日期，更没有明确的利率。因而当经济繁荣时，投资者期望高，给它的价格较高，由于股权市值明显上升，进而债务比股权的比率低，易于融资，从而促进企业投资以扩大规模。在经济衰退期，投资者期望低，股价也
快速下跌，股权市值缩水大于债券价值，债务比股权的比率高，企业难融资，这会导致一些资产不良的企业倒闭。当股票市值低，市盈率低时会阻止债务融资，反之则效果相反。如果投资过量会导致债券市值大（由于债券市场大，我们这里只讨论它），从而使得股票市值大，利润率低，这时股票市值对利润率的波动敏感，这将会受到商品市场盈利下降的强影响，从而使股票市值下降，由于股票市值下降以及财务杠杆的作用，债券市值也下降，利率提高。相反的情况是投资不足，债券市值低，股票市值低，然而利润率高，商品市场盈利好，从而推动股票市值上升，股票市值上升以及财务杠杆的作用导致债券市值上升，利率低，企业筹资容易。资本资产定价模型并不能有效地测量风险，发行买卖证券，资产定价，人们都习惯用它作参考，这就使投资往往集中在经济形势好的时段，促使资产价值高估，反而增强了经济波动，使经济周期缩短。凯恩斯式错误：可能对于凯恩斯而言，货币仍然是万能的，所以经济过程可以忽略长期资产的影响，也就是说不必考虑资产的积累。如果真是这样，那么经济活动可被可变资本活动所代替，如果所有资产果真都像货币一样，可以快速流动，又不必考虑资本被固化，那么货币政策总是有效的；然而实体经济并不是这样，过去的投资所留下来的固定资产会影响现在与未来的经济活动。如果没有意识到长期资产会反作用于经济活动，那么我们就不会监控它，因而金融创新究竟是怎样影响经济的就不会明确，实际上金融创新加速了长期资产的投资，从利润率公式来看，长期资产影响最为明显，这导致分母增加快于分子增加，使得整体经济对波动更加敏感。企业偏爱长期资产的原因有：①长期资产以账面价值为准，只反映历史成本，折旧率预先决定，因而账面折旧快于实体资产的自然折旧，这样会增加未来利润，问题是这会加速社会总投资。②账面计值并不考虑通货膨胀，因而未来折旧现值流量低，未来利润率更高。③固定资产等有形资产可以抵押贷款，增加杠杆效益。④具有特定生产功能，可以形成特有竞争优势，容易决定所有权归属。④长期投资不必向股东返还利润。实际利率：我们这里把实际利率定义为安全利率，并且本节只讨论总利率。前面我们将名义利率公式表述为：名义利率等于实际利率加通货膨胀率加风险报酬率。公式中包含了风险报酬率，风险就是一种损失的可能程度。风险本身并不是一个清楚地概念，学者将它表述为波动，波动是可正可负的。如果我们用一个概念来看实际利率，那么
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(13)乘法 公式 条件概率是概率的一种,所有概率的性质都适合于条件概率。 例如 P(Ω /B)=1 ? P(...大类资产配置研究:全球相对预期实际利率水平,抽丝剥茧,决定黄金价格框架
类别：投资策略
决定黄金价格走势的因素众说纷纭,抛开政治、战争因素,纯粹从经济角度考量,大致总结出影响黄金价格的“三层级”框架。&&&
第一层级:美国的实际利率水平。(实际利率=名义利率-通胀率)。第二层级:美国的预期实际利率水平。由于市场受预期主导,决定金价的因素不是简单的实际利率,而是预期的实际利率(预期实际利率=预期名义利率-预期的通胀率)。第三层级:全球相对的预期实际利率水平。次贷危机以来,全球主要央行前赴后继的宽松过程中,向全球释放了过剩的流动性。黄金的决定因素成为美国相对欧元、日元的预期实际利率,即相对预期实际利率(相对预期实际利率=美国的预期实际利率-欧元、日元预期实际利率)。&&&
从美国预期实际利率角度来看,未来如果美国出现预期通胀率低于市场预期和发生失业率上升的情况,则预期通胀率会改变名义利率的预期走向,从而使名义利率掉头向下,且预期降幅较大,则预期实际利率将会下降,从而有利于黄金。&&&
从全球相对预期收益率的角度来看,当前,日本央行跟随美国实施积极财政政策,为财政货币化创造条件,否则看不到日本不退出宽松的理由。而欧洲在量化宽松上实际行动,因此,欧美利差进一步扩大,从而被动推升美国的预期名义利率进而使预期实际利率上升,利空黄金。如果美国名义利率一旦掉头向下,日本政策则会成为全球相对预期收益率的助推器,加速名义利率进而实际利率水平的下降,如果这种情况出现,将对黄金价格产生较大且长期的上涨刺激作用。&&&
风险提示:日本央行超预期宽松;欧洲政治事件倒逼欧央行超预期宽松。
商品期货研究
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