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3秒自动关闭窗口认购倍数不足两期金融债流标
信息时报讯&（记者&叶静）&债券市场今年的运气实在不好，坏消息一个接着一个。昨日中国进出口银行发行的3期金融债券，竟罕见地出现两期因认购倍数不足而流标的现象。
昨日上午，中国进出口银行发行3期金融债券，其中两期因认购倍数不足而流标，剩余的一期认购投标金额刚刚满额，认购倍数仅为1.05倍。两期流标的品种分别为7年期和2年期固息金融债。其中，7年期品种发行价格区间为100.80~102.28元，票面利率为4.53%，发行规模为100亿元，仅获得0.29倍认购。2年期品种发行价格区间为99.90~100.48元，票面利率为4.196%，发行规模不超过90亿元，认购倍数仅为0.77倍。一位交易员称，8月以来，新债集中供应，发行量过大，造成中长期利率债发行遇冷。上述流标品种的认购上限定得较低，造成了投标不足。
本文来源：信息时报
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& 债券投资入门
2、债券分析及常用名词解释
记账式国债
记账式债券是指没有实物形态的票券，投资者持有的国债登记于证券账户中，投资者仅取得收据或对账单以证实其所有权的一种国债。在我国，上海证券交易所和深圳证券交易所已为证券投资者建立电脑证券账户，因此，可以利用证券交易所的系统来发行债券。我国近年来通过沪、深交易所的交易系统发行和交易的记账式国债就是这方面的实例。如果投资者进行记账式债券的买卖，就必须在证券交易所设立账户。所以，记账式国债又称无纸化国债。
凭证式国债
凭证式债券的形式是一种债权人认购债券的收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。我国近年通过银行系统发行的凭证式国债，券面上不印制票面金额（而是根据认购者的认购额填写实际的缴款金额），是一种国家储蓄债，可记名、挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通，从购买之日起计息。在持有期内，持券人如果遇到特殊情况，需要提取现金，可以到购买网点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑付本金的0.2%收取手续费。
无记名式国债
无记名式国债是一种票面上不记载债权人姓名或单位名称的债券，通常以实物券形式出现，又称实物券或国库券。实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券。在标准格式的债券券面上，一般印有债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等各种债券票面要素。有时，债券利率、债券期限等要素也可以通过公告向社会公布，而不再在债券券面上注明。
国债柜台交易，主要是指柜台记帐式国债交易，是指银行通过营业网点（含电子银行系统）与投资人进行债券买卖，并办理相关托管与结算等业务的行为。此业务于日推出。
所谓储蓄国债，是政府面向个人投资者发行、以吸收个人储蓄资金为目的，满足长期储蓄性投资需求的不可流通记名国债品种。
国债回购交易
国债回购交易是指证券买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再进行反向成交的交易，是一种以有价证券为抵押品拆借资金的信用行为。其实质内容是：证券的持有方（融资者、资金需求方）以持有的证券作抵押，获得一定期限内的资金使用权，期满后则须归还借贷的资金，并按约定支付一定的利息；而资金的贷出方（融券方、资金供应方）则暂时放弃相应资金的使用权，从而获得融资方的证券抵押权，并于回购期满时归还对方抵押的证券，收回融出资金并获得一定利息。
企业债券为中华人民共和国国内具有法人资格的企业为筹集生产与建设资金，依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债务凭证。在中国，企业债券泛指各种所有制企业发行的债券。在西方国家，由于只有股份公司才能发行企业债券，企业债券即公司债券，它包括的范围较广，如可转换债券和资产支持证券等。
可转换公司债
可转换公司债是指发行人依照法定程序发行，在一定期限内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。这种债券享受转换特权，在转换前是公司债形式，转换后相当于增发了股票。可转换公司债兼有债权和股权的双重性质。
金融债券是指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。金融机构的资金来源很大部分靠吸收存款，但有时它们为改变资产负债结构或者用于某种特定用途，也有可能发行债券以增加资金来源。
国际债券是一种在国际上直接融通资金的金融工具，是一国政府、金融机构、工商企业或国际性组织为筹集中长期资金而在国外金融市场发行的，以外国货币为面值币种的债券。国际债券的发行者与发行地不在同一个国家，因此债券的债务人和债权人也分属不同的国家。
一、央行票据的概念
央行票据即中央银行票据,是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证,其实质是中央银行债券。之所以叫&中央银行票据&,是为了突出其短期性特点(从已发行的央行票据来看,期限最短的3个月,最长的也只有1年)。但央行票据与金融市场各发债主体发行的债券具有根本的区别:各发债主体发行的债券是一种筹集资金的手段,其目的是为了筹集资金,即增加可用资金；而中央银行发行的央行票据是中央银行调节基础货币的一项货币政策工具,目的是减少商业银行可贷资金量。商业银行在支付认购央行票据的款项后,其直接结果就是可贷资金量的减少。
中央银行票据在我国并不是一个全新的东西。1993年,人行就发布了《中国人民银行融资券管理暂行办法实施细则》。当年发行了两期融资券,总金额200亿元。1995年,央行开始试办债券市场公开市场业务。为弥补手持国债数额过少的不足,央行也曾将融资券作为一种重要的补充性工具。因此,发行中央银行融资券一直是央行公开市场操作的一种重要工具。
日,为增加公开市场业务操作工具,扩大银行间债券市场交易品种,央行将日至9月24日进行的公开市场业务操作的91天、182天、364天的未到期正回购品种转换为相同期限的中央银行票据,转换后的中央银行票据共19只,总量为1937.5亿元。日,中国人民银行正式通过公开市场操作发行了金额50亿元、期限为6个月的中央银行票据。4月28日,央行发布了今年第六号《公开市场业务公告》,决定自4月29日起暂停每周二和周四的正回购操作。近期固定于每周二发行中央银行票据,中央银行票据开始成为货币政策日常操作的一项重要工具。
二、央行票据的发行与流通
央行票据由中国人民银行在银行间市场通过中国人民银行债券发行系统发行,其发行的对象是公开市场业务一级交易商,目前公开市场业务一级交易商有43家,其成员均为商业银行。央行票据采用价格招标的方式贴现发行,在已发行的34期央行票据中,有19期除竞争性招标外,同时向中国工商银行、中国农业银行、中国银行和中国建设银行等9家双边报价商通过非竞争性招标方式配售。由于央行票据发行不设分销,其它投资者只能在二级市场投资。
今年4月22日以来,央行共发行中央银行票据34期,发行量达到4450亿元,加上未到期的正回购转换的19期中央银行票据,央行共发行中央银行票据53期,累计发行量达到6387.5亿元,余额4100亿元。随着大量央行票据和正回购到期,预计央行票据的发行还将升温。
和在银行间债券市场上发行的其它债券品种一样,央行票据发行后也可以在银行间债券市场上市流通,银行间市场投资者均可像投资其它债券品种一样参与央行票据的交易。央行票据的交易方式为现券交易和回购,同时作为人民银行公开市场业务回购操作工具。央行票据在银行间债券市场上市流通和作为人民银行公开市场业务回购操作工具的时间为&T＋2&,即发行日的第三个工作日。通过配售方式购买央行票据的双边报价商必须将央行票据作为双边报价券种,在交易时同时连续报出现券买、卖双边价格,以提高其流动性。央行票据由于其流动性优势受到了投资者的普遍欢迎。从二级市场的交易情况来看,在银行间市场7月份的现券交易中,央行票据成交量达到2260.04亿元,占当月现券总成交量的48.38%,接近国债现券交易量的半壁江山。
三、央行票据的作用
1、丰富公开市场业务操作工具,弥补公开市场操作的现券不足
自1998年5月人民银行恢复公开市场业务操作以来,主要以国债等信用级别高的债券为操作对象,但无论是正回购还是现券买断,都受到央行实际持券量的影响,使公开市场操作的灵活性受到了较大的限制。央行票据的发行,改变了以往只有债券这一种操作工具的状况,增加了央行对操作工具的选择余地。同时,现有国债和金融债期限均以中长期为主,缺少短期品种,央行公开市场以现有品种为操作对象容易对中长期利率产生较大影响,而对短期利率影响有限。引入中央银行票据后,央行可以利用票据或回购及其组合,进行&余额控制、双向操作&,对中央银行票据进行滚动操作,增加了公开市场操作的灵活性和针对性,增强了执行货币政策的效果。
2、为市场提供基准利率
国际上一般采用短期的国债收益率作为该国基准利率。但从我国的情况来看,财政部发行的国债绝大多数是三年期以上的,短期国债市场存量极少。在财政部尚无法形成短期国债滚动发行制度的前提下,由央行发行票据,在解决公开市场操作工具不足的同时,利用设置票据期限可以完善市场利率结构,形成市场基准利率。
3、推动货币市场的发展
目前,我国货币市场的工具很少,由于缺少短期的货币市场工具,众多机构投资者只能去追逐长期债券,带来债券市场的长期利率风险。央行票据的发行将改变货币市场基本没有短期工具的现状,为机构投资者灵活调剂手中的头寸、减轻短期资金压力提供重要工具。
短期融资券
短期融资券是指中华人民共和国境内具有法人资格的非金融企业，依照《短期融资券管理办法》规定的条件和程序，在银行间债券　市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。
在银行间债券市场引入短期融资券是金融市场改革和发展的重大举措。短期融资券市场的健康发展有利于改变直接融资与间接融资比例失调的状况，有利于完善货币政策传导机制，有利于维护金融整体稳定，有利于促进金融市场全面协调可持续发展。
债券面值，是指债券发行时所设定的票面金额，它代表着发行人借入并承诺于未来某一特定日期（如债券到期日），偿付给债券持有人的金额。
当然，债券面值和投资者购买国债而借给债券发行人的总金额是不同的。实际上，这是投资债券的本金而不是债券面值。
目前，我国发行的债券，一般是每张面额为100元，10000元的本金就可以买10张债券（这种情况出现只适用于平价发行，溢价发行和折价发行则另作别论。三种发行价格之间的区别将在下一章专门讨论）。这里的&每张面额100元&，就可以理解为债券的面值。在进行债券交易时，通过统计某种债券交易的数量，可以清楚地表明债券的交易金额。
在债券的票面价值中，首先要规定票面价值的币种，即以何种货币作为债券价值的计量标准。确定币种主要考虑债券的发行对象。一般来说，在国内发行的债券通常以本国本位货币作为面值的计量单位；在国际金融市场筹资，则通常以债券发行地所在国家或地区的货币或以国际上通用的货币为计量标准。
此外，确定币种还应考虑债券发行者本身对币种的需要。币种确定后，还要规定债券的票面金额。票面金额的大小不同，可以适应不同的投资对象，同时也会产生不同的发行成本。票面金额定得较小，有利于小额投资者购买，持有者分布面广，但债券本身的印刷及发行工作量大，费用可能较高；票面金额定得较大，有利于少数大额投资者认购，且印刷费用等也会相应减少，但却使小额投资者无法参与。因此，债券票面金额的确定，也要根据债券的发行对象、市场资金供给情况及债券发行费用等因素综合考虑。
净价交易，是指债券现券买卖时，以不含应计利息的价格报价并成交的交易方式，即债券持有期已计利息不计入报价和成交价格中。在进行债券现券交易清算时，买入方除按净价计算的成交价款向卖方支付外，还要向卖方支付应计利息，在债券结算交割单中债券交易净价和应计利息分别列示。目前债券净价交易采取一步到位的办法，即交易系统直接实行净价报价，同时显示债券成交价格和应计利息额，并以两项之和为债券买卖价格；结算系统直接实行净价结算，以债券成交价格与应计利息额之和为债券结算交割价格。净价=全价-应计利息
目前的银行间债券市场和交易所债券市场都实行净价交易。在净价交易下，现券买卖交易时，以不含应计利息的价格（净价）报价和成交，而在结算时，再采用全价价格，也就是买方除按净价支付成交价款外，还要另向卖方支付应计利息，净价和利息这两项在交割单中分别列示，以便于国债交易的税务处理。全价、净价和应计利息三者关系如下：全价=净价+应计利息，亦即：结算价格=成交价格+应计利息
债券的期限即在债券发行时就确定的债券还本的年限，债券的发行人到期必须偿还本金，债券持有人到期收回本金的权利得到法律的保护。债券按期限的长短可分为长期债券.中期债券和短期债券。长期债券期限在10年以上，短期债券期限一般在1年以内，中期债券的期限则介于二者之间。债券的期限越长，则债券持有者资金周转越慢，在银行利率上升时有可能使投资收益受到影响。债券的期限越长，债券的投资风险也越高，因此要求有较高的收益作为补偿，而收益率高的债券价格也高。所以，为了获取与所遭受的风险相对称的收益，债券的持有人当然对期限长的债券要求较高的收益率，因而长期债券价格一般要高于短期债券的价格。
剩余期限是指债券距离最终还本付息还有多长时间，一般以年为计算单位，其计算公式如下：剩余期限＝（债券最终到期日－交易日）÷365
债券的票面利率即债券券面上所载明的利率，在债券到期以前的整个时期都按此利率计算和支付债息。在银行存款利息率不变的前提下，债券的票面利率越高，则债券持有人所获得的债息就越多，所以债券价格也就越高。反之，则越低。
起息日或上一理论付息日至结算日的实际天数。
应计利息是指自上一利息支付日至买卖结算日产生的利息收入，具体而言，零息债券是指发行起息日至交割日所含利息金额；附息债券是指本付息期起息日至交割日所含利息金额；贴现债券没有票面利率，其应计利息额设为零。应计利息的计算公式如下（以每百元债券所含利息额列示）：应计利息额=票面利率÷365×已计息天数×100
到期收益率（YieldtoMaturity）
到期收益率（YTM）是使债券上得到的所有回报的现值与债券当前价格相等的收益率。它反映了投资者如果以既定的价格投资某个债券，那么按照复利的方式，得到未来各个时期的货币收入的收益率是多少。
持有期收益率
持有期收益率是指从购入到卖出这段特有期限里所能得到的收益率。持有期收益率和到期收益率的差别在于将来值的不同。
修正持久期
修正持久期是衡量价格对收益率变化的敏感度的指标。在市场利率水平发生一定幅度波动时，修正持久期越大的债券，价格波动越大（按百分比计）。
是对债券价格利率敏感性的二阶估计，是对债券久期利率敏感性的测量。在价格-收益率出现大幅度变动时，它们的波动幅度呈非线性关系。由持久期作出的预测将有所偏离。凸性就是对这个偏离的修正。无论收益率是上升还是下降，凸性所引起的修正都是正的。因此如果修正持久期相同，凸性越大越好。债券知识 - 债券 - 第一金融网
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债券知识文章列表
& && 19:46:32&&作者:佚名 &&关键字:购买国债,标配
根据以往经验来看，每次国债发行的时候都会一抢而空，为了帮助大家更快的买到国债，小融整理总结了购买国债的几个步骤和攻略，希望能给大家在投资国债的过程中带来一些帮助。　　在降息周期下，国债的收益优势开始显现，加之其连活期存款都无法比拟的安全性，国债越来越受投资人欢迎。在今天，国债已不再是大爷大妈们的“标配”。　　一、国债和银行存款相比有何优势？　　国债和银行定存，两种都是安全性高，且适合普通大众投资的
& && 11:00:45&&作者:佚名 &&关键字:可转债,熊市
“所有可转债发行公司的终极目标都是消灭可转债，把债主变成股东，从借你钱到拉你上贼船，从当儿子的变成当爷爷的。”　　――和讯债券论坛用户 grasshexun　　可转债100%能保底不假，但是如果碰到极端情况，比如长达5年、6年的大熊市(虽然很少见)，公司的股票价格一直就在约定的转股价附近甚至以下徘徊不进，持有的可转债根本没有转换股票的价值，怎么办？　　当然，一直持有到期，肯定不亏；但是持有五年，每
& && 7:52:10&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
据不完全统计，今年以来截至3月17日，在89只新发基金中，低风险的固定收益类产品达到75只，占新发基金的85%左右，这意味着大量资金涌入债券市场，风险也逐渐加大。特别是，流动性或将收紧的担忧，令债券市场承受回调压力，其中，信用债或成为承压最重的领域。　　一只即将发行的新债基拟任基金经理表示，债市涨势已基本触及“天花板”，继续大幅上涨的概率较低，因此，在投资中需要适度控制风险。她认为，信用债投资将会
& && 7:52:09&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
事件：3月28日，保监会发布《关于修改〈保险公司次级定期债务管理办法〉的决定》，将管理办法中的第五条修改为“保险集团公司募集次级债适用本办法”，明确放开对保险集团公司募集次级债的管制。　　点评：保险公司高速扩张，经营业绩却迟迟不给力。众所周知，次级债作为一种重要的融资渠道，近年来越来越多地被金融机构所使用。然而，通过次级债的发行补充险企的资本金，可以掩盖保险公司经营状况不佳、资本缺乏现状，但不能从
& && 7:52:09&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按淀利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是”种债权债务关系、债券发行人即债务人，投资者(或债券持有人)即债权人。　　债券作为一种重要的融资手段和金融工具具有如下特征：　　(1)偿还性。债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付
& && 7:52:08&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
1.按发行主体分类　　?政府债券　　政府债券是政府为筹集资金而发行的债券。主要包括国债、地方政府债券等，其中最主要的是国债。国债因其信誉好、利率优、风险小而又被称为“金边债券”。　　?金融债券　　金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券。在我国目前金融债券主要由国家开发银行、进出口银行等政策性银行发行。　　?公司(企业)债券　　公司(企业)债券公司债券是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本
& && 7:52:07&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
2012年债市很“牛”，整个行业兴奋不已；2013年债市很“黑”，从业人员噤若寒蝉。　　这样的转变，源自一场声势浩大的债市扫黑行动。　　万家基金最先起火。今年4月15日，一只在场内交易的封闭式债券基金――万家添利B放量下跌，遭受大额卖单砸盘。当晚基金圈内传出消息，万家基金固定收益部总监邹昱被带走调查，原因是其交易对手“代持、养券”。万家基金事后证实了这一消息。　　一石激起千层浪。债券市场的灰色交易
& && 7:56:53&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
债券融资与股票融资一样，同属于直接融资，而信贷融资则属于间接融资。在直接融资中，需要资金的部门直接到市场上融资。借贷双方存在直接的对应关系，而在间接融资中，借贷活动必须通过银行等金融中介机构进行，由银行向社会吸收存款，再贷放给需要资金的部门。债券融资和信贷融资不同之处在于：　　(1)资金的需求者不同。在我国，债券融资中政府债券占有很大的比重，信贷融资中企业则是最主要的需求者。　　(2)资金的供给者
& && 7:56:53&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
从去年四季度开始，债券市场展开一轮上涨周期，各类资金对于信用债尤其是中低评级高收益债券持续追捧。然而，近期随着债市整肃带动各类机构持续去杠杆化、信用债违约风险事件迭出、宏观经济复苏力度疲弱，债券大类资产尤其是信用债的投资风险显现。分析人士表示，债券资产的投资回报高潮已过，未来不应在债券投资上轻易“摸高”。　　市场过热迹象显现　　在2012年债券市场收益“大年”的背景下，大量由商业银行、基金公司、券
& && 7:56:52&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
短期理财产品、货币市躇金……随着越来越多的现金管理工具进入市场，人们已经不再满足于将钱存在银行中。然而，高收益产品一出现就被“秒杀”，货币基金不同品种之间的收益差别过大，“称心如意”的现金管理工具越来越难找，令以前少有人关注的国债回购，成为这段时间的热门理财品种。　　国债回购受关注所谓“国债回购”，简单的来说，就是交易所挂牌的国债持有方(融资者)以持有的证券作为抵押，获得一定期限内的资金使用权，期
& && 7:56:52&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
未来两三年　　将是债券投资适宜期　　近期监管部门对债券市场违规行为的调查对债券市场具有深远影响，这会使债券市场变得更加规范、透明，有利于市场的健康发展。虽然短期对市翅有一些冲击，但这种冲击持续时间不会太长，因为债券投资和债券价值主要还是依赖于基本面影响。未来我国宏观经济仍以调整为主要基调，货币政策将维持中性偏宽松的格局，未来两三年将是债券投资的适宜时期。　　信达澳银信用债基金主要配置公募信用债券、
& && 7:56:51&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
“五一”小长假前，多只国债逆回购品种再度疯狂飙升，又一次将稳健投资者关注的目光聚焦到了这个虽不新鲜，但却相对陌生的市常近两日来，有不少投资者向本刊提出了诸如“如何操作”等这类投资的具体问题。本刊在咨询了券商等专业人士后，今日特别整理出来，以供大家参考。　　概念等同低风险短期贷款　　因股市长期持续震荡低迷，越来越多的投资者转而追求稳健收益。而作为无风险投资的重要品种之一，又在各家券商的推荐下，债券逆
& && 8:58:19&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
一、可供参考的债券投资原则有哪些？　　1。风险与收益组合原则。在任何投资中，风险和收益一直并存，债券收益高，所承担的风险大，债券收益低，承担的风险较校若要平衡风险和收益的矛盾，可进行债券投资组合管理，争取在收益固定的情况下承担最小的风险，或者在风险一定时获得最大收益。　　2。分散投资原则。在市撤境相同时，不同的债券品种、不同期限的债券价格变动情况可能不尽相同，其带来的损失或收益也不同，个人投资者可
& && 9:15:45&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
2013年伊始，固定收益类基金密集发行。数据显示，截至 1月10日，市场上共有20只固定收益类基金处于发行中。据记者了解，本年度最受市场关注的固定收益创新品种国泰国债ETF将在已有的固定收益产品之外，为市场增加了一种投资工具，即借助国债ETF丰富的交易策略，机构投资者及中小投资者多元的投资需求均能被满足。　　“首先，对于机构投资者而言，国泰国债ETF的玩法非常多。由于国泰国债ETF跟踪上证5年期国
& && 9:24:12&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
文/本刊记者 郭建杭　　债券产品的名称并不一定叫“某某债券”，我们身边许多名称各异的产品，就其本质来说，就是一种债券，比如信托、P2P贷款以及各种名目繁多的理财产品。在利率市场化的背景下，这些产品也呈现出不同的投资特点。　　股市行情不好，IPO暂停，缺钱怎么办？那便是发债。可是相当一部分公司或主体达不到发行常规债券的资质与条件，于是便通过其他形式融资，由此衍生出各种风险级别、利率水平的“债券”产品
& && 9:24:12&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
文/本刊记者 苗宇　　是投资当然就有风险。债券的价格也会波动，有波动就有风险。　　买债券暂时又没有风险。那是因为中国债券市场从未发生到期无法兑付的违约事件，你买入债券持有到期，全都还了本付了息，何来风险？　　你在购买债券的那一刻起，就面临着两大基本风险：利率风险和信用风险。　　有风险其实是好事，风险并不等于赔钱。是风险导致了价格波动，价格波动中蕴藏着赚钱的机会，买债券想赚钱，首先要掌握好风险。　　
& && 9:24:11&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
文/本刊记者
陈伟　　2008年之前，债券市场是一个利率产品的市场，公募基金在债券市场的比重非常小，主要是银行参与的市场。交易商协会成立后，中票、短期融资券和企业债正式起步。2008年之后，信用债逐渐扩容，分析信用利差能够获取相对稳定收益，公募基金才开始做大。　　在易方达基金[微博]固定收益部总监马骏看来，2008年是债券市场的分割点，信用债的扩容改变了整个债券市场，公募基金迎来拐点。　　回首2
& && 9:24:10&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
文/本刊记者
陈伟　　对于普通债券投资者来说，面对第三方的信用评级还需有一杆秤，细心地分析信用债的质地，或许比简单参照评级更重要。　　信用债市场近几年得到了快速发展，然而国内信用评级仍未跟上债券市场的步调。向发行人收费的第三方信用评级机构，未能体现出客观公正性，机构投机者基本依赖自身信用评估体现，规避风险。对于普通投资者来说，面对第三方的信用评级还需有一杆秤，细心地分析信用债的质地，或许比简单参
& && 9:24:10&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
文/本刊记者
杨森　　2013年乃至以后投资债券市场能否有超额收益的关键，在于是否根据不同的宏观环境实现可转债、信用债以及利率债之间的灵活配置，　　回首2012年，中国经济最突出的特点就是增长放缓，第三季度GDP增速下降到了7.4%，创三年半以来的新低，股市更是哀鸿遍野，大盘的一再下跌让人对市场彻底失去信心，乃至在2012年12月中旬上证指数快速反弹并连续突破阻力之后，大部分人依然不相信股市会真
& && 8:54:06&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
?　　1万元：深市国债逆回购　　年化收益率：在2%至7%之间波动，偶尔会大幅升高。　　10万元以上：沪市国债逆回购　　年化收益率：在3%至8%之间波动，偶尔会大涨。　　50万元以上：债券正回购，可加杠杆　　年化收益率：有3%左右的利差，加3倍杠杆后年化收益可达9%左右。但也有一定的风险。　　短期投资没风险收益又能超过同期存款利息的就只有国债逆回购了。　　长城证券固定收益研究部经理李学　　Q:现在沪
& && 8:54:06&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
临近年末，有理财意识的投资者已经在为明年如何理财打算。理财专家预测，2013年我国推行宽松货币政策的可能性较大，经济增速大幅度反弹的可能性则较小，有利于债券市尝债券基金等稳健型理财产品的持续走红，也利于黄金市场与银行理财产品的中线走势。因此，明年债券类产品仍是个人、机构的投资首选，另可补充购买银行理财产品与纸黄金。　　债市重拾慢牛走势 　　今年投资债券市场的投资者都获益颇丰，银行理财专家认为，明年
& && 8:22:58&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
NOTE　　1、负利率、低利率预期下人们选择尽早买入国债来保障财富稳健增值。这个时候的国债利率最高。　　2、国债逆回购相当于短期借贷，是很好的现金管理工具， 资金要求是10万元及其整数倍，收益远高于活期利率且更容易达到优秀货币基金水平，还免去了研究货币基金管理能力的麻烦。　　3、电子式储蓄国债比凭证式方便，这两者主要的难题在于能否买得上，需关注发售信息。　　4、记账式国债的优势是保证了流动性，普通
& && 8:22:57&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
重阳节又被称为老人节，如何关注老人的经济生活，让他们老有所依，老有所养呢？近日，记者采访多位理财专家，根据老年人的理财特点和风险承受能力，盘点出几份适合老年人的理财规划。　　储蓄　　优点：安全方便　　缺点：回报率低　　中国农业银行吉林省分行财富管理中心财富顾问王卉认为，“家庭资产的增值保值”并不适合大多数老年人，在舒适养老的经济能力之外有余钱，再考虑适当的理财方法和理财产品，但应以确保养老金安全为
& && 8:22:57&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
国内第一只国债ETF申报工作已进入实质性阶段，未来推出后国债ETF将具有国债期货现货标的的身份，在此领域其独有的作用是其他类型ETF所不具备的。　　本文将从海外经验入手，分析国债ETF在国债期货交易中的投资价值。　　1、中国国债现货市场基础较好，能够为期货市场活跃度提供保证　　美国国债期货市场的运行通常有如下特征：10年期国债期货最活跃，其次是5年期，然后是20年期到期月份最近的国债期货合约成交较
& && 8:22:56&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
2012年最稳健的投资是国债吗？目前看来是这么回事。相比于低迷盘整的上证指数，国债指数一直在上涨。　　债券型基金更是成了理想的投资品，有的收益高达30%。　　国债的收益自然不能和债券型基金相比，但上半年的降息预期仍明显推升了国债的收益率，其收益总体都高过同期定存和大部分银行理财产品。例如2012年首期凭证式国债4月份发行时，3年期收益率已达到5.58%，5年期收益则高达 6.15%，而当时3年定存
& && 8:22:55&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
城投债的偿还风险与地方政府债务风险联系紧密。现实状况是，城投债的偿还能力在下降，且未来城投债的偿还金额还会逐渐增大。如何深度认识和解读城投债偿还能力与风险是个问题。　　2009年，中国4万亿投资计划和政府的积极鼓励催生了城投债的繁荣。据银监会统计，截至2011年11月末，全国共有各类地方融资平台公司9828家，县级平台占比达到61.4％，即约6034家。　　伴随着这些融资平台公司的大量崛起：城投债
& && 8:23:21&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
当股指回到原点之后，人们开始对下半年的行情充满期待。　　随着六月份步入尾声，理财市场的年中大考来临。纵观这半年来的投资理财市场，银行理财产品进入下行通道，分红险遭退保，股指又回到原点，金价也暴跌，楼市依旧看不到方向。在此背景下，如何找寻一个适合下半年市场的投资策略，尤为重要。　　为此，记者走访了多个领域的金融理财分析师，发现下半年的理财机会十足。而面对银行、保险、基金、股市、债市、贵金属以及信托等
& && 8:23:21&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
文/特约作者 乔嘉　　“做股票亏，买基金亏，房子要么不让买，要么就是买不起，玩期货好像感觉在赌博。”在《钱经》近日的读者见面会上，发出以上感叹的读者们，都已经把目光投向了这里：投资债券。　　近期监管部门大力鼓励基金公司多推固定收益产品，相对于成熟金融市场国家，我国债券市场所占GDP比重仍然较小，债券市场是未来中国投资市场发展的大方向。作为普通投资者我们需要在这个大浪潮中把握什么，了解什么，准备什么
& && 8:23:20&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
长假前两个交易日，受央行大规模逆回购投放资金、证监会将推动降低证券投资有关税率、完善上市公司分红和再融资规则等利好消息刺激，股市、债市出现一波明显升势。　　对于上市公司分红，笔者以前多次分析过，虽然有很多优秀的企业在做好主业、利润不断增长的同时积极回报股东，每年都有一定比例的现金分红，但总体看由于我国上市公司治理机制尚不健全，上市公司重融资、轻回报的现象依然严重。一些上市公司分红主动性不足，约束力
& && 8:23:19&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
幸福理财群网友“股市新手”：理财群里这几天有人推荐101699凯迪电力公司债，听说网上发行当天上午11时额度就售罄。我查了下，这只债总额4亿元，利率8.5%，类固定收益产品。我是新手，从没投资过公司债。请问，如何参与交易？如何锁定收益？投资公司债需注意什么？　　　　中信银行红旗区支行理财师方玮：个人投资公司债，首先要有证券账户，公司债正式发行时就可像买卖股票那样买卖公司债，只是交易最低限额是100
& && 8:23:19&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
在股票市场投资时机还并不十分明朗的时候，大部分投资者仍看好债券市场结构性机会。其中，信用债成为市场普遍看好的债券品种，尤其是中低等级信用债迎来了投资的“美好时代”。　　2007年之后发行的信用债没有银行担保，真正具备了信用属性，而市场对其的认识和定价逐步成熟，越来越多的投资人接受其相对较高票息所创造的投资价值。　　债券投资最根本的收益来自票息收入，虽然在经济衰退期中，收益率的下降会带来债券价格的上
& && 9:03:15&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
&&&&当地时间9月13日，美联储表示，新一轮购债计划没有规模限制，且将至少在2015年中之前保持利率在目前的极低水平。之前的指引为在2014年底之前。/东方IC　　QE3导致全球流动性泛滥　　普通投资者可适当拉长投资期限　　本期话题：　　QE3对投资理财影响如何？　　本期嘉宾：　　工行浙江省分行营业部理财师江丽　　浦发银行西湖支行朱正敏　　备受关注的美国Q
& && 9:03:14&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
本期国债将更紧俏　　本期电子式储蓄国债利率与8月10日发行的凭证式国债利率相同，不过，电子式储蓄国债是全国联网销售，按照“先到先得”方式销售，银行也将提前开门发售，有意购买的市民应及早准备。　　国内目前处于降息周期，资金利率日益走低，目前，市场上占据主流的期限在1-3个月和3-6个月理财产品的平均预期年化收益率分别为4.08%和4.26%。杭州几位国有大行网点人员说，上月国债开售当日，基本上半个小
& && 9:03:14&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
众所周知，股基和债基都是投资理财资产搭配不可或缺的重要配置产品，在股市持续低迷的调整中，投资者可静等投资机会。结合近期市场来看，A股近期创出2009年2月以来新低，底部虽不断加厚，但乍现曙光或需时日。而债市自上半年牛市延续下来，却在不断发酵布局良机，使得债券基金成为适合持续性配置，且长期持有的工具。　　从市场成熟度来看。目前，债市总市值已经超过了股票，而以前债市总规模远远低于股市。由此可见，债券作
& && 9:03:13&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
“爸爸，你给我讲的杠杆债券基金，这杠杆是不是撬起来的投资收益很大呀？”冬冬问爸爸。　　“那当然了。我在天相投顾的报告中看到，截至7月底，今年以来我们投资的泰达宏利聚利B净值增长率有30%呢！”爸爸得意地说。　　“收益这么高呀！”笑眯眯婶婶羡慕地问，“那什么是分级债券基金呢？”　　“分级债基与一般债基的区别在于对权益做了分割，将基金份额分成具有不同风险特征的两个等级，即A类和B类。说得通俗一点儿，低
& && 9:03:13&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
逆回购是中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。
& && 8:15:40&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
文/特约作者 乔嘉　　第一课 看懂、预测债券价格　　购买债券的收益，取决于债券的利率以及债券的买卖价格。利率是固定的，但债券的价格每天都在变化，所以看懂债券的价格和变化趋势是购买的核心。　　债券市场变化的速度像微博传播信息一样的迅速。央行近期的存款准备金的下调和利息下调，就导致债券市场全面上涨。短期回购利率再次回归到2.5%的水平。交易所城投债在一周内平均上涨近1.2元。　　一般而言，在降息降准后
& && 8:15:40&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
8月13日，股市重挫杀跌市场信心。国债指数则创出历史新高，收益率曲线1、10年期分别上行至2.41%、3.30%水平。从整体来看，利率产品收益率反弹上行，信用产品多数期限下行。对此，海富通稳进增利分级债券基金经理张丽洁表示，在当前债市调整期，投资者可密切关注债市波动引发的错杀机会，同时在信用债的投资上不可盲目迷信等级概念。针对信用债的选择，张丽洁表示，信用债投资评级只是其中一个判断标准，兑付与不兑
& && 8:15:39&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
受到海外经济环境恶化、国内经济增速放缓的不利影响，近几年来A股市场持续萎靡，2010年初至日期间，沪深300指数累计下跌了34.8%。与之相反，国内债券市场则呈现出了震荡向上的走势，其间中债总指数累计上涨了10.4%，中债企业债总指数累计上涨了15.0%。　　在经济前景不明朗时期，投资者对债券等防御品种的偏好上升，货币政策的逐渐放松则进一步提升了投资者购买债券的意愿。在我国，银行
& && 8:15:39&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
既然债券的信用评级由发行方付费，那么投资者看到的评级结果还客观吗？　　每只债券都有一个信用评级，有的是AAA，有的是AA-，这些分数由评级机构打出，却由债券的发行方埋单。这些评级对投资来说意味着什么？你要如何看待和利用这些评级数据？　　谁给债券评级付费？　　和美国相同，国内的债券信用评级也是由债券发行方付费邀请评级机构来完成的。对发行人来说，它们想要的只是一个可以达到监管层要求的发债评级。对于不同
& && 8:15:38&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
上周五，A股市场出现一波反弹行情，但空间有限，大多投资者仍看好债券市场结构性机会。其中，信用债成为市场普遍看好的债券品种，中低等级信用债将迎来投资的“美好时代”。　　前几年也曾出现过股市低迷、债市火爆的情况，但信用债的火热程度远不及当前。主要是因为信用债自2009年开始加速扩容，市场规模和投资品种极大丰富，使得供给层面增添了很大投资可能性；另一方面，2007年之后发行的信用债没有银行担保，真正具备
& && 9:00:03&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
■本报记者 王继高　　7月以来债市进入回调整理期，与之相关的固定收益类产品也迎来了发行潮。固定收益类投资的基本逻辑是什么，应该为市场提供什么样的产品。带着这些问题，本报记者采访了易方达基金固定收益首席投资官马骏。　　期限错配是基本逻辑　　中国经济时报：理财基金是近期较为密集发行的产品，也是今年出现的新产品，你怎么看待这类产品？　　马骏：短期理财基金有他的发展空间，投资者承担了流动性风险就该获得回报
& && 9:00:03&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
与钟敬棣的对话开始于“债券大王”格罗斯的话题。格罗斯是全球最著名的债券投资专家，在投资领域，人们把他与巴菲特相提并论。他所管理的太平洋投资管理公司的总收益回报基金在过去的二十多年里，年均收益回报率近10%，目前总回报基金已经成为全球最大、最畅销的债券基金之一。　　钟敬棣是建信基金投资管理部副总监，负责公司的固定收益投资，他所管理的建信稳定增利债券基金曾获得“2009年度开放式债券型金牛基金”奖，而
& && 9:00:02&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
【兴证资产管理十日谈】　　&债券之王&格罗斯在8月份投资展望报告中写道，投资者对股票的崇拜正在消失；就像克罗拉多的秋天，翠绿的山杨叶子在不知不觉中变黄然后变红一样。　　我们不能认同格罗斯&股票已死&的论调，但不能否定，在近两年中债券的作用正在被人们重新审视。　　这正是过去十年中资本市场空前繁荣中的一片死角。05年前，债券市场发展缓慢；05至07年间，
& && 9:00:02&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
众所周知，股基和债基都是投资理财资产搭配不可或缺的重要配置产品，在股市持续低迷的调整中，投资者可静等投资机会。结合近期市场来看，A股近期创出2009年2月以来新低，底部虽不断加厚，但乍现曙光或需时日。而债市自上半年牛市延续下来，却在不断发酵布局良机，使得债券基金成为适合持续性配置，且长期持有的工具。　　从市场成熟度来看。目前，债市总市值已经超过了股票，而以前债市总规模远远低于股市。由此可见，债券作
& && 9:00:01&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
遇到过各种类型的投资者，每次见面后都反思其观点，常常的发现是，这些人居然对股票价格波动的基本统计特征都不知道，有些居然还能赚到钱，真是运气好。　　研究表明，股票价格有五个重要的基本统计特征：偏向性、随机性、跳跃性、周期性和心理性。这五个基本统计特征，相互之间不是平行并存的关系，而是相互作用、相互制约的关系。　　偏向性特征是指股票价格总体上具有不断向上增长的长期历史趋势。不过，这是一种总体表现上的特
& && 8:35:26&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
湘西自治州的张先生在家整理箱子时，发现了几张上世纪90年代初的国库券，偿还期限为3年期和5年期，如今已过了兑付期十余年。他给本报打来电话，咨询家中“过期”的国库券是否还能兑换，如果作为收藏品，值钱吗？　　记者采访得知，“过期”国库券银行仍可兑付，但不支付逾期利息。而在收藏界国库券属冷门品种，由于货源较少，玩国库券的人不多。专家认为，国库券既有历史价值又有收藏鉴赏价值，市场增值价格会逐步上升。　　【
& && 8:16:29&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
今年以来，债券市场受益于降息利好，投资收益一路走高，成为居民理财新宠。而当前已经步入降息周期，债券市场系统性投资机会进一步凸显。　　债券型基金可以说是目前普通投资者最好的投资平台。浦发银行浦东支行一位理财经理告诉记者：“降息后，很多客户嫌新发的理财产品收益率太低，等到期都转为购买债券基金。相对于股票基金的高风险，债基风险较低，部分债基半年收益率达到10%以上，非常具有吸引力。”　　此前作为避风港的
& && 7:21:27&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
国债期货是当今全球规模最大、运作最成熟的金融衍生产品，占全球各类金融期货交易额90%左右。然而在许多投资者看来，与其他所有期货品种相比，国内即将上市的国债期货实在是国内期货市场迄今最“复杂”的交易品种。　　身具多重特殊概念　　所有商品期货合约的标的都是实物，例如大豆油、螺纹钢、白糖等。股指期货标的沪深300指数不是实物，通过转化为现金交割。惟独国债期货合约标的既非实物又非现金，而是虚拟的“名义标准
& && 7:21:27&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
2012年上半年，银行理财、债券、外汇、贵金属、信托、邮市等多个投资领域喜忧参半，银行理财平均收益率已降至3.22%；外汇欧元兑人民币中间价也历史上首次跌破7.9元关口；而国内债券市场却迎来“牛市”，部分债券涨幅均超过10%，展望下半年，投资者该如何选择？记者采访到多个领域的理财分析师。　　银行理财　　选中长期产品锁定高收益　　上半年，银行理财产品整体收益率持续下跌，以3月期人民币理财产品为例，去
& && 8:42:15&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
随着6月末的临近，2012年的上半年也即将成为“过去时”。回首这半年来的投资市场，投资者经历了股市的震荡、金价的暴跌、银行理财收益率的一降再降&&面对风云变幻的市场，曾经的市场明星背后的光环都已经开始慢慢黯淡，找寻一个适合下半年市场的投资策略，成为当前的首要问题。　　策略一：债市依然有机会　　尽管已经从“快牛”变成“慢牛”，但是债市投资依然被人看好。“今年上半年投资债市
& && 8:42:11&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
进行套期保值的不可替代性　　目前当债券投资者预计债券价格将要下跌时，就只能通过降低仓位或者通过买断式回购融券做空的方式来减少损失，但是这两种方式都存在一定的不足：　　一方面，由于债券市场的投资者绝大多数都是机构投资者，都相对理性和成熟，对市场的预期具有一定的趋同性，在这样的情况下，大幅减仓会带来较大的冲击成本或者根本无法卖出，往往会得不偿失。尤其是对我国的债券型基金来说，由于最低仓位限制的存在，他
& && 7:05:31&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
尽管市场早有心理预期，但各方火热追逐前几批中小企业私募债的情景仍让人有些猝不及防。　　几周之前，部分中小企业私募债承销商对融资成本高的担忧，已经被前来洽谈购买的各方机构踏破门槛的热情所掩盖。基金专户 、券商自营、券商资管纷纷加入了私募债的购买大军。“谁来买私募债”这个曾经让行业和媒体困惑的问题早已经成为过去式。　　东吴证券 、国信证券、中信建投等在中小企业私募债承销上发力的券商私募债销售员，在接下
& && 7:06:42&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
股市前景的不确定，为低风险基金带来机会。昨日，受海外市场重挫、国际板推出等利空消息影响，A股市场全天大跌，其中沪指收盘跌幅高达2.73%。而在此背景下，以债券基金、保本基金、货币基金为主的低风险基金产品，无疑成为当前市场中的“香饽饽”。当然，债券基金因为品种相对更加灵活，今年市场表现要抢眼很多。　　来自同花顺的统计数据显示，按照复权单位净值增长率计算，截至6月3日，232只债券基金今年以来全线上涨
& && 7:06:42&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
国债，这种中国最稳定的投资渠道，即将又迎来抢购排队潮。在央行即将降息之际，财政部发行了高利率国债。财政部发布公告称，财政部决定发行2012年第五期储蓄国债和2012年第六期储蓄国债。本次发行的两期国债为固定利率固定期限国债，其中第五期期限为3年，年利率5.58%，最大发行额为210亿元；第六期期限为5年，年利率 6.15%，最大发行额为90亿元。本次发行的两期国债发行期为日至6月
& && 7:06:41&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
排队购买国债的多为老年人&&&&为满足市民理财需要，仅时隔一个月，财政部决定发行今年第五期和第六期电子式储蓄国债，合计最大发行额为300亿元。由于稳健理财产品收益率持续下滑，鉴于前几期电子式储蓄国债的火爆程度，本期国债估计还得靠提前排队才能“抢到”。　　储蓄国债优势明显　　根据财政部的公告，此次发行的两期国债为固定利率固定期限国债，其中第五期期限为3年，年利
& && 6:40:48&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
股票还是“养”债券？　　如果拿这个问题去问投资者，10个人里，恐怕会有9个人告诉你：当然是买股票啦，又简单、又易懂，操作也方便；债券，那是给没有风险承受能力的老人们提供的，涨幅小、速度慢，还不知如何介入。　　事实如何呢？我们把过去十年的债券指数涨幅和股票指数涨幅做个简单的对比，结果会让这9个人都大跌眼镜：年，上证综指累计上涨33.6%，而债券指数累计上涨39%，同期通胀指数上涨2
& && 6:40:47&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
4月10日，在全国多个不同的城市，上演了一嘲抢购”风潮。　　这次被抢购的，不是盐，也不是米，而是今年发行的首期300亿元凭证式国债。其中，3年期品种210亿元，票面年利率5.58%；5年期品种90亿元，票面年利率6.15%。也就是说，分别高出同期银行定期存款利率0.58和0.65个百分点。　　不仅是国债。近期，债券型基金密集发行，其募集规模超过股票型基金；3月份，企业债发行量超过1000亿元，发行
& && 6:40:47&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
&&&&据《申江服务导报》报道，最近投资圈都很忙。远的巴菲特的股东大会是投资界的大事，各路英雄都忙着取经；近的王亚伟辞职诱惑了许多人的想象力，结果人家说要休息。其实成为投资圈内人，还是要记挂自己的投资大事，别只为了崇拜而存在。否则，你都忘了自己当初为何开立股东账户了，所以回到主题，你近期投资如何？有什么新投资目标吗？　　本月国债发行，据说十几分钟就被市民抢光
& && 6:40:46&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
5月11日，张晟刚一早上班看完隔夜市场行情后，就盯着当天统计局即将公布的4月CPI最新数据。　　作为中国银行金融市场总部高级投资经理，张晟刚管理着中银“债市通”理财计划，诸如CPI等宏观指标都是影响其债市投资策略的重要数据。　　尽管中银“债市通”去年年化收益率达到7.62%，但张晟刚仍不敢掉以轻心。在今年银行理财产品收益率普跌的悲观情绪中，张晟刚所管理的中银“债市通”，截至5月4日今年的年化收益率
& && 8:44:33&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
利率涨，房贷可以不涨　　&&期货可以帮到你的事　　国债期货　　是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。和股指期货一样，国债期货也是以国债现货价格波动情况为依据，综合各种因素判断未来某一时间国债的涨跌，并通过期货市场做出相应的买入和卖空，从而获得杠杆收益。　　每每加息，很多人都会喊“肉痛”，因为每个月要还的房贷又要多了。但在这
& && 9:50:49&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
“野蛮”的资产管理者　　(作者为北京凯世富乐投资有限公司总经理兼投资总监，新浪微博@乔嘉SteveQ)　　每当人们谈论“资产管理”时，“高利润”和“高收入”的光鲜特征总会率先跳出人们的脑海，而其最重要的特性――信息和责任的对称却总为人所忽视，这种忽视正是目前中国直接融资市场低效和混乱的主要原因之一。一个最明显的表现是，近期创业板股票以不可理喻的高估值发行上市，正是证券承销商、PE基金和公募基金争相
& && 9:50:49&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
乔嘉：北京凯世富乐投资有限公司
投资总监　　如果资产管理是对有限资本进行有效分配的过程，那么基金经理每天的工作是什么呢？是预测GDP或CPI？是预测大盘走势？是预测公司利润？　　都不是。一个合格的基金经理的首要任务应该是调查和思考世界的未来变化。这个未来不必过于遥远，可以是3年、5年，但绝不是明天或下周。　　成功的投资始于未来　　当蒸汽机刚刚发明时，它没有瞬间改变世界，而是在其他相关技术也取得进
& && 9:50:48&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
对于债券型基金而言，成本兴许是比基金经理更影响收益的重要因素。　　2011年债券型基金最好的收益是6.20%，最差的是-11.57%，买了债券型基金并不意味着保底，业绩分化也挺严重。　　在同类债券型基金中，收取销售佣金的积极管理债券型基金的回报率，远远低于免佣金的债券型基金的回报率，大约是相应的债券指数回报率的一半。　　因为投资范围单纯，纯债基金的成本往往更具备优势，申购费率0.3%至0.6%，赎
& && 9:07:45&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
乔嘉：北京凯世富乐投资有限公司 总经理兼投资总监　　中国经济增长率(GDP)在短短的几年内从曾经让世界人望尘莫及的13%一路下滑到接近折腰的7.5%左右。在这个过程中我们的投资者也在变化。一个从打新股的盲目投机逐步走向理性的理财态势已经占据了中国投资者的心。但是又一个新的矛盾再次出现在广大投资者和基金管理员的面前：投资者对产品的要求非常单一，简单而言就是安全的高收益率。我们经常看到客户对收益的要求
& && 9:07:44&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
乔嘉：北京凯世富乐投资有限公司
投资总监　　请问：什么是经济？　　回答：有效分配有限的资源去满足无限需求的过程叫做经济。　　请问：什么是金融？　　回答：有效分配有限的资本为金融。　　请问：为什么金融重要？　　回答：在市场经济中，资本代表资源，所以重要。　　请问：什么叫资产管理？　　回答：我要慢慢回答。　　如果有人问您什么是资产管理，您会怎么回答呢？是炒股票？是职业操盘？是管理基金？是用钱赚钱？　
& && 9:07:43&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
乔嘉：作者为北京凯世富乐投资有限公司投资总监　　在一个产业中，参加竞争的每一个公司都有其显式的或隐式的竞争战略。而公司的竞争战略直接关系这个公司在产业中的定位及发展趋势。依据“竞争战略之父”迈克尔?波特的观点，公司有三种提供成功机会的基本战略方法，即总成本领先战略、差异化战略和目标集聚战略。　　总成本领先战略　　成本领先要求积极地建立起达到有效规模的生产设施，在经验基础上全力以赴地降低成本，抓紧成
& && 9:07:42&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
3月中旬，政府高层对房价调控的态度不仅令股票一度大幅下跌，就连债券市场也跟随下跌。虽然在市场情绪的巨大波动下，银行间债市表现相对平稳，但这并不代表债券市场就不是政策市场。　　 除牵动债市价格走向的基准利率和流动性状况是由货币当局主导的这一众所周知的原因外，不容忽视的是，谁审批债券对于债券的信用风险大小也是非常重要的！　　 中国现在有3个信用债审批机制。国家发展改革委审批企业债，央行旗下的银行间市场
& && 9:07:40&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
乔嘉：北京凯世富乐投资有限公司
投资总监　　温家宝总理对房价的一番评点不仅令股票市场急转直下，就连债券市场也跟随下跌。虽然在市场情绪的巨大波动下，银行间债市表现相对平稳，但这并不代表债券市场就不是政策市场。　　除牵动债市价格走向的基准利率和流动性状况是由货币当局主导的这一众所周知的原因外，近来我们还发现，竟然谁审批债券对于债券的信用风险大小也是非常重要的！　　中国现有三个信用债审批机制。发改委审
& && 9:18:14&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
一期凭证式国债，全国“热恋”；300亿中长期资金，纷至沓来。4月10日，在全国多个不同的城市，上演了同样的“抢购”风潮。　　这次被抢购的，不是盐，也不是米，而是龙年发行的首期300亿凭证式国债。其中，3年期品种210亿元，票面年利率5.58%；5年期品种90亿元，票面年利率6.15%；与今年3月发行的首期储蓄国债持平，分别高出同期银行定期存款利率0.58和0.65个百分点。　　业内人士分析，今年发
& && 9:09:07&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
除了可以买债券品种，还可以做回购　　张砚　　投资中最远的距离不是买和卖，而是你在证券交易软件中买卖股票，却不知道同样可以交易债券。　　个人可买交易所债券　　现在让我们打开股票交易软件，输入代码122009。你看到的是08新湖债&&（122009 股吧,行情,资讯,主力买卖）的K线图，对不对？再按一下F10，你可以看到08新湖债这只公司债的债券详情，其上市市场是上海证券交易所，到
& && 9:14:12&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
汇添富可转债基金半月谈　　基金经理点评　　汇添富可转债基金拟任基金经理 王珏池　　巴菲特一向以成功的大额股票投资为人称道，但是由于其管理的资金多来自保险资金，其整体投资中固定收益相关的头寸规模也相当可观。在巴菲特的投资历史中，相比较于纯债的投资，其更亲睐可转换债券这一品种，最重要的原因，就是可转债在一定情况下，可以转换成股权。市场持续低迷或者企业盈利不佳时，可转债的债性保护可保本，一旦企业如预想中
& && 9:14:11&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
信用债券与政府债券相比最显著的差异就是存在信用风险，所以信用债券比国债有着更高的收益，某些情况下收益率甚至高达百分之几十。但值得关注的是，如果对信用债券的投资时机不当，对发债人资质考察不周，都有可能使投资者遭受重大损失。由此可见，信用债既充满了诱惑又可能存在陷阱，那么，信用债投资有没有可供借鉴的成功之道？答案是肯定的。　　首先，时机选择对信用债券投资很重要。一般而言，当经济处于周期下行阶段时，政府
& && 9:14:11&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
信用债券与政府债券相比，最显著的差异就是存在信用风险，但也比国债有着更高的收益，某些情况下收益率甚至高达百分之几十。　　如何投资信用债呢？首先，时机选择很重要。根据投资时钟理论，在经济周期的不同阶段，信用债券和政府债券的投资价值不一样，甚至不同等级的信用债券投资价值差异也很大。其次，信用债券的发债人资质是差异化的，所以做好研究对于防范信用风险非常重要。　　对信用债券的研究重点要关注以下几个方面：一
& && 8:58:18&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
债券市场作为证券市场的一个重要组成部分。是随着社会经济的发展而逐渐发展起来的。债券市场的主要部分是公债或政府债券，而且，各国的债券市场几乎无一例外都是从发行政府债券开始逐渐形成和发展起来的。马克思在《资本论》中指出：“公共信用制度，即国债制度，在中世纪的热那亚和威尼斯就已产生，到工场手工业时期流行于整个欧洲。”　　中世纪欧洲的政府债券市场仅具有雏形。发行市场和流通市场都不很发达，17世纪下半期，荷
& && 8:58:17&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
早在17世纪，英国政府经议会批准、开始发行了以税收保证支付本息的政府公债，该公债信誉度很高。当时发行的英国政府公债带有金黄边，因此被称为“金边债券”。在美国，经权威性资信评级机构评定为最高资信等级(AAA级)的债券，也称“金边债券”。后来、“金边债券”一词泛指所有中央政府发行的债券，即国债。　　中央政府是国家的权力象征，它以该国的征税能力作为国债还本付息的保证，投资者一般不用担心”金边债券”的偿还
& && 8:58:17&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
晚报记者 沈梦捷　　中国债券市场自二十世纪九十年代诞生以来，目前市值已逾20万亿元，与股票市场市值接近。证监会主席郭树清在2012年证券监管工作会议上指出“要落实国务院关于积极稳妥发展债券市场的要求”，“显著提高公司类债券融资在直接融资中的比重，研究探索和试点推出高收益企业债、市政债、机构债等债券新品种 ”。债券市场正面临着重大的发展机会，前景不可限量。　　伴随着宽松预期的到来，债市的投资机会到底
& && 8:58:16&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
晚报记者 沈梦捷　　中国债券市场自二十世纪九十年代诞生以来，目前市值已逾20万亿元，与股票市场市值接近。证监会主席郭树清在2012年证券监管工作会议上指出“要落实国务院关于积极稳妥发展债券市场的要求”，“显著提高公司类债券融资在直接融资中的比重，研究探索和试点推出高收益企业债、市政债、机构债等债券新品种 ”。债券市场正面临着重大的发展机会，前景不可限量。　　伴随着宽松预期的到来，债市的投资机会到底
& && 9:21:32&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
股票市场动荡，债券市场的稳定收益吸引了许多投资者。但不少人对于债券投资并不熟悉，甚至在哪里买都不是很清楚。债券在美国等资本市场发达的国家，一直是主流投资品种。要想玩转理财，债券投资不能不了解。　　什么是交易所债券 　　所谓交易所债券，就是在上交所和深交所挂牌交易的债券，通俗来讲就是个人投资者可以通过自己的股票账户直接购买的债券。与传统的柜台购买债券方式相比，交易所债券可以自由买卖，且流通转让更加安
& && 9:43:51&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
他在大学期间的专业是心理学，曾短暂做过21点纸牌游戏职业选手，有在4个月内将200美元变成1万美元的赚钱记录。30年来他每天早上4:30开始工作，无一例外。他就是“债券之王”比尔&格罗斯，管理着超过3500亿美元的资产规模、自1987年成立至今平均每年获利9.4%、世界上最大的债券基金。　　比尔&格罗斯的债券投资哲学中包括著名的债券投资三原则。　　首先，分散风险。赌博时
& && 9:17:12&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
债券私募基金并非国内的首创，国外对冲基金的一个重要分支就是债券私募。比如全球最大债券基金太平洋&&（601099 股吧,行情,资讯,主力买卖）投资管理公司掌门人比尔?格罗斯(Bill Gross)，他对债券研究几乎痴迷，他通过一系列数学公式，将债券收益最大化。他管理的债券基金连续5年跑赢99%的债券基金，被称为“债券之王”。　　“国内债券私募比较少有两个主要原因。”北京佑瑞持投
& && 9:31:54&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
债，从汉字结构看，“人”指“借款人”，“责”指“利息”，“人”与“责”联合起来表示“负担利息的人”。债券是一种法律规制和社会道德规范下的信用体现。唐代的借贷债券称为出举，《杂令》的“公私以财物出举”条，比较全面地规定了有息借贷契约(出举)的订立、利息禁制、履行方式、司法救济、质押物处理、保证责任等。　　《杂令》云：“诸公私以财物出举者，任依私契，官不为理。”为了防止自古以来就产生的高利贷现象，《杂
& && 9:31:54&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
债，从汉字结构来看，“人”字旁指“借款人”，“责”指“利息”， 两者合起来即表示“负担利息的人”。债券乃是一张借条，是一种法律规制和社会道德规范下的信用体现。　　唐代的借贷债券称为“出举”，《杂令》的“公私以财物出举”条云：“诸公私以财物出举者，任依私契，官不为理。”原则上国家既不参与、干预借贷契约的订立过程，也不参与或干预其正常履行。不过为了防止自古以来就产生的高利贷现象，《杂令》也规定债券最高
& && 9:31:53&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
根据美林的投资时钟，股票资产和债券资产在不同的周期内会有不同的表现。定投虽然是种细水长流的投资方法，但是如果能够很好地利用股票和债券之间的起伏，则可以为账户锦上添花。　　股债转换的道理　　大多数期待通过投资改变生活的人们，只是在开始投资股票类资产后就梦想着复利的魔力：若一年赚20%，十年就可以赚上6 .19倍……可是，当投资者真的连续五年收获了20%收益率之后，当不期而遇市场大跌或者金融海啸损失了
& && 9:31:53&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
1990年以前中国国库券一直是靠行政分配方式发行。中国国债的转让流通起步于1988年，1990年形成全国性二级市场。个人投资者普遍把国债作为一种变相的长期储蓄存款，很少有进场交易的兴趣。　　日上海证券交易所首次设计并试行推出了12个品种的国债期货合约。包括标的券种为1992年发行日到期的三年期国债券，该券发行量为246.79亿元，利率是9.5%的票面利息加保值贴
& && 9:23:37&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
2月13日，中金所启动国债期货仿真交易。十七年前，国债期货市场经历的种种又再度浮现。　　国债期货最早产生于20世纪七十年代的美国，是利率期货的重要代表种类。1992年底，上海证券交易所最先开放了我国的国债期货交易，共推出12个品种的国债期货合约，只对机构投资者开放。此后的近一年里，交易并不活跃。1993年10月上交所修订国债期货合约，并向个人投资者开放。此后，其他交易所纷纷开办国债期货业务，国债期
& && 9:23:36&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
“垃圾债之王”米尔肯　　高收益债在金融行业俗称“垃圾债”，是提示其具有同高收益相应的高违约风险，并不是说这些债券是没有价值的“垃圾”；事实上，垃圾债是国际金融市场具有独特作用的一个有机组成部分。　　美国市场是垃圾债的主要市场，英国市场和欧洲市场近年来有所发展。在国际市场上，垃圾债通常由信用等级较低或盈利记录较差的公司发行。其发行主体通常又有两种，一种是曾经享有投资级评级的公司，由于盈利能力等资质下
& && 9:23:35&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
国债期货是一种简单、成熟的利率风险管理工具，经过30多年的发展，已经成为全球最主要的金融期货品种，其套期保值和价格发现功能也早已被国际金融市场充分实践和认可。美国、德国等债券市场发达国家，都拥有由债券发行、交易以及风险管理三级市场构成的完整的债券市场体系，其国债期货市场更是对债券市场定价和避险起到关键作用，夯实了整个债券市场发展的基矗　　当前，我国国债现货市场得到快速发展，利率市朝取得长足进展。重
& && 8:56:54&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
债券型基金作为中低风险等级基金品种，适合风险承受能力较低的投资者，或用于构建组合资产中低风险资产，在经济、股市不景气的大环境下，也是一种较好的抵御风险的投资品种。近两年，债券基金越来越受到普通投资者认可和青睐，债基品种和数量也呈现大幅增长态势，各类创新型债基亦层出不穷。根据银河证券基金研究中心统计，截至2011年末，我国共有开放式债券基金136只、封闭式债基18只，总资产净值达到1623.99亿元
& && 8:56:54&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
定投本身是一件很简单的事情，但每个人定投的之后的效果却大不相同。有的人定投的基金收益不错，有的人定投的基金收益还不如买国债。为何差异如此之大？原因在于定投时对投资对象缺乏必要了解。　　有些自认稳健的投资者认为，自己比较胆小也没那么大赚钱欲望为，只求小赚，于是纷纷选择定投债券基金。其实这是一个大大的误区。　　我们必须承认目前是投资债券基金的一个好时期。根据美林投资时钟理论，当CPI见顶下行、宏观政策
& && 8:49:56&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
债券投资机会悄然来临债券热潮为什么会来　　11月10日起，国家财政部决定发行2011年凭证式(四期)国债。该期国债发行总额为200亿元，发行期截止到23日。发行当日上午9点，笔者在北京市朝阳区一家商业银行网点外见到很多人都在抱怨：“来晚啦，国债已经卖完了。”据媒体报道，同样的场景，在全国各地的银行门口都在上演。　　债券热潮为什么会来　　国债申购热为什么会出现？一是通胀严重程度加剧，银行存款出现负利
& && 8:49:56&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
回顾过去一年的百姓理财路，楼市“冰冻”、股市称“熊”、债市发“黑”……不如意处占了大半，惟一夺目的贵金属也“玩的是心跳”，大起大落得让人心惊。龙年将至，投资者该如何理财才能在变幻莫测的市场中获得丰收？业内人士认为，在大的经济环境下，紧紧抓住政策，根据自己的风险承受能力进行资产配置最重要。　　银行理财产品　　中长线产品唱主角　　随着理财销售管理办法的实施，龙年会有更多适合不同风险承受群体的银行理财产
& && 8:49:55&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
按现行规定，基金资产80%以上投资于债券的基金统称为债券基金。因此，债券基金之间的主要差异，可以看剩余的20%资产的投资方向如何约定：若债券基金只能投资于债券，完全不参与股票投资，则被称为纯债基金；若基金合约规定只能在一级市场上打新股，参与股票增发，并不在二级市场主动持有股票，就被叫做一级债基；至于二级债基，除了上述可以在新股、增发等范围投资，还可以在20%的限度内投资股票二级市场。　　这三种不同
& && 8:49:54&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
投资知多点理财更轻松　　国债回购交易有买断式回购和质押式回购两种，根据上交所交易业务规则，只有机构投资者方可从事买断式回购交易，个人投资者可以参与质押式回购(实行标准券制度的债券回购).　　进行国债回购的先决条件　　前面说过，国债回购基本集中在上海证券交易所进行，所以我们必须在开办此项业务的证券营业部有上海股东账户。　　上海证券交易所国债回购交易竞价申报规定　　1。竞价方式：连续竞价；　　2。申报
& && 9:11:35&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
谈债券必言杠杆已成了债券市场的一种习惯，做债券的如果没做过杠杆，都不好意思说出口，债券圈近几年更是涌现出不少利用杠杆策略一举成名的青年才俊，市场上也出现了各种运用杠杆策略的固定收益类投资产品，涵盖了券商自营、银行理财、公募债券基金、专户产品甚至私募基金。在债券杠杆策略的浪潮下，银行间市场和交易所市场的回购交易量呈不断上升的态势，上交所隔夜回购日均交易量从2010年初的100亿，上升到目前的800-
& && 9:11:34&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
希腊主权债务危机去年底浮出水面，后经一波三折，以今年5月初欧盟与IMF联手推出7500亿欧元援助计划为标志，进入调整阶段。近来危机虽有缓和迹象，但其前景受深层结构困扰，仍有诸多不确定性。　　希腊危机根源何在？人们普遍谈论的宏观失衡确实是一个重要因素。作为欧盟成员国中规模较小、较不富裕的国家，年间希腊GDP 年均增长率为3.9%，显著高于欧盟平均水平。然而希腊经济过度依赖消费，同一
& && 9:11:34&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
经济将持续成长，很多人希望自己的理财能有丰厚的成果，但也有另一群人须要“理债”，也就是要让自己的债务可以减少一点。　　提醒有理债需求的人们，必须先衡量自己的还款能力，选择最适合自己的理债方式，成为聪明的理债高手。对想要聪明理债的人们，这儿提供七个理债小步骤：　　一、衡量自己的还款能力：消费者请切记，必要时才借，非必要时不要借，同时考虑自己的还款能力，并建立正确的消费观。　　二、货比三家：消费者除了
& && 9:11:33&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
在内地资金面普遍吃紧的境况下，海外发债成为了一些企业筹措资金的新渠道。据有关媒体统计，截至今年4月初，内地企业已从国际投资者手中借款约122亿美元，是去年同期的5倍多，而这其中，有半数来自于民营房地产企业。　　目前，以美元计价的债券是内地企业海外发债的主流。从已发的一些债券的利率看，美元债券的融资成本大约在10%左右，而据一些业内人士表示，随着发债数量的提升，债券利率有进一步上升的迹象。尽管如此，
& && 9:11:33&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
今年以来，上交所国债指数以小碎步形式一路上扬，现已较年初上涨1.5%，和上证A股指数基本持平，表现明显好于大幅下跌的中小板指数。同时，转债指数和企债指数也有所上升，08江铜债等质地较好的券种涨幅均高于3.5%。　　那么，下阶段投资者该如何参与交易所债市？笔者认为，此间关键在于明确定位，做到三个“正确认识”　　正确认识债券投资的特征　　目前，个人投资者可以参与的债种主要包括国债、企业债、公司债等。债
& && 9:00:53&&作者:佚名 &&关键字:债券知识
10月债市曙光初现。此时，我们建议投资者重点关注净值型银行理财产品。　　部分产品收益较高　　10月，交易所债券市场和可转债市场都出现了大幅反弹行情。前期超跌的10红投02、10楚雄债、10九华债的价格涨幅都在15%左右，对应的到期收益率从12%降到了10%以下。工行转债、国投转债、中海转债也表现不俗，涨幅在5%-10%。目前可转债的纯债收益率已经较为合理，且期权价值存在低估，随着这些券种未来可以进
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