一文看懂顺丰借壳上市（全面版）
当前位置： > 公众号文章 >
> 一文看懂顺丰借壳上市（全面版）
一文看懂顺丰借壳上市（全面版）
今日忍不住想来八一八向来低调的顺丰，为啥？因为一直对外宣称不上市的顺丰，终于还是要上市咯~作为民营快递界的老大，顺丰这家公司给人的印象一向是低调矜持，掌门人王卫直到前两年才开始接受外界采访，而且信誓旦旦地曾经宣称 过“ 我不圈钱，也不上市”。结果今天中午鼎泰新材的公告直接“打脸”，原来顺丰也按捺不住骚动的心，终于要上市了。5月23日午间时分，鼎泰新材（002352）发布公告，将其全部资产和负债（初步作价约8.1亿元）与顺丰控股100%股权（预估值为448亿元）进行置换。由于5月3日顺丰控股召开股东大会，决议以现金分红15亿元，刨去这15亿分红的毛爷爷，此次顺丰控股股权的初步作价就为433亿元。这样一来，顺丰估值与鼎泰新材资产总额的比例就高达5000%，完全超过了100%，典型的借壳上市。公告显示，顺丰控股原股东预计将持有上市公司94.42%股权，股东构成比较简单，基本上没有外人，更没有去拉一批散户进来。比如嘉强顺风、元禾顺丰、招广投资、古玉秋创，都是2013年顺丰首次公开融资后进入的元禾控股、招商局集团、中信资本、古玉资本投资顺丰的PE。其中明德控股将持有公司总股本的55.04%，成为公司控股股东，而明德控股就是掌门人王卫的私人公司。▲图为顺丰掌门人王卫1、为什么咬定青山不放松的顺丰要上市了呢？其实顺丰要上市，据了解还真的不是突然的消息，早在今年2月18号，《深圳商报》上一则落款为顺丰母公司的公告显示：顺丰控股（集团）股份有限公司拟在国内证券市场首次公开发行股票并上市，目前正在接受中信证券、招商证券、华泰联合证券的上市辅导。实际上在圆通、申通、中通纷纷加快上市步伐，大家都要大发一笔的背景下，顺丰能不眼红吗，没有条件创造条件也要上，顺丰心想，我这行业老大还没你们有条件?看看下面其他快递公司的上市计划，连二梯队的全峰快递也要敞开肚皮饱餐一顿了，换你是顺丰，你能忍?!①中通计划赴美IPO，时间拟定于2016年底或2017年初，拟融资10亿至20亿美元，如果一切顺利，这将是阿里巴巴之后第二大的中企赴美IPO；②去年底申通快递、圆通快递都发布了借壳上市计划；③处在国内快递业第二梯队的全峰快递则选择在新三板上市；④德邦物流在上海证券交易所公开提交IPO申请，宅急送也公开表示过自身上市计划。而且实际上顺丰早已经不是一家简单的物流公司。其内部将原有业务板块划分为六大业务事业群进行独立运营，业务涉及到速递、生鲜电商、跨境电商、金融支付、无人机等。所谓摊子铺得越大，花钱的地方就越多，三年前融的80亿肯定是顶不住了。而且背后的金主都是国有资本，国有资本一向是对回报有要求的。内外倒逼，王卫再坚持，还是得按基本法办事。（王卫内心肯定是：怪我咯？）早在日，王卫曾用25%的股权换来了4个新伙伴，他们分别是：元禾控股、招商局集团、中信资本和古玉资本。有消息调侃说，一直宣称不融资、不上市的顺丰，如今却大手笔出让股权买了4个“干爹”，此“敛财”之举着实让快递行业内的相关人士唏嘘不已。而关于融资，顺丰一直强调“有资本找顺丰洽谈”，这就将顺丰融资的概念更加公开化了。从这句话来分析，顺丰显然是“被融资”的，是PE看上了顺丰，主动掏钱与其合作。不过，顺丰还是很“奇葩”的，虽然不差钱，虽然直营得比较顺利，虽然不打算上市，但还是募资了，而且一募资，就是4位合伙人，更引人瞩目的是，这4位可都是“中国合伙人”！顺丰的前路，看来必定越走越宽。业内人士分析了顺丰当时的”引资“之举，原因有以下几个方面：缺乏统一的战略规划与投资控制平台。顺丰经营规模大，涉及业务种类多，但这些业务大都被人为地分割在不同的主体下，即使是快递业务，也被分散。比如顺丰集团主要负责国内快递业务，顺丰海外主要负责海外快递业务，而与快递业务紧密相关的呼叫中心和后台信息系统又被安排在泰海投资旗下等。这种人为的分割固然可以让外人很难知晓顺丰的整体面貌，但由于其缺乏一个统一的战略规划平台和投资控制平台，也导致出现业务架构非常不清晰的问题，野蛮生长的痕迹很深。更为严重的是，顺丰各业务之间如何协调，如何配合，业务的发展如何协同恐怕只有最终控制人王卫一个人知晓，而这无疑将会放大顺丰的经营风险。&个人色彩太过浓重。从顺丰的股权结构来看，王卫持有了顺丰集团99%股份，泰海投资也在其绝对控制之下，而顺丰的海外业务则全部被王卫控制，这或许与顺丰独特的发展历史和王卫的个人性格特点有关。王卫对快递行业的理解，乃至对整个中国当下商业环境的理解，无疑是在一流商业领袖之列。但如果一家企业太过依靠某一个人，这家企业究竟能走多远？深深打着王卫个人烙印的顺丰，以后又将会怎样？或许顺丰旗下首个电商平台顺丰优选上线5个月后随即换帅，创下国内电商圈最快换帅纪录的故事会给大众一些启发。&财务没有实现统一。最令人想不到的是，顺丰的营业收入也许从来都不是一个十分准确的数字，顺丰并没有一张反映其整体经营情况的财务报表。即使是在此次融资中，顺丰提供给投资机构的财务报表，也是在对五大控股主体合并财务报表基础上编制模拟出来的。这也就是说，顺丰整体经营情况到底如何，现金流情况究竟如何，发展需要解决多少资金缺口，恐怕没有一个人能说得清楚。很难想象一家成立快20年的大型集团会出现这样的状况。顺丰控股上市实现的收益会更诱人。在上市地的选择上，若现行政策不发生重大变化，顺丰控股有很大可能会在A股上市，因为这是保证顺丰控股内资企业血统纯正性的不二选择。&另外，从外部环境来看，京东、苏宁等规模庞大的电商自建物流体系对快递企业形成了巨大的冲击。菜鸟网络在农村市场的拓展，让各大快递企业压力不小。2、谁是快递第一股？当前，快递行业正在争相抢夺A股公司第一股。此前，顺丰的两大竞争对手圆通和申通已经纷纷筹备借壳上市。申通快递100%股权作价169亿元借壳艾迪西上市，估值溢价达到7.5倍；另外一家阿里系的快递行业巨头圆通快递1月宣布将要借壳大杨创世，加快上市步伐。还有消息称，中通快递则计划在美国进行首次公开募股(IPO)，融资规模在10亿-20亿美元。鉴于此前申通和圆通都是选择借壳上市，有业内人士表示顺丰也会同样采用借壳或者资产收购的方式。快递公司为啥都急于上市？对此有媒体报道称，原因在于这几年快递业务增速已经有所减缓，加上价格战不止以及用人成本的不断上涨，企业的经营利润率不断下降，而拓展其他的业务无疑都需要大量资金的支持，更何况顺丰的快递业务都是采取自营模式，十分依赖资金的支持。澎湃援引快递投资者、快递专家赵小敏报道称，一旦顺丰真正借壳上市成功，顺丰将牢牢坐稳中国快递标杆位置，将与EMS并驾齐驱；顺丰总裁王卫也将正式确立中国快递新首富位置，未来5年之内不会有人超过。顺丰上市成功还将创造很多记录：中国市值最高的快递企业登祟陆资本市场，将诞生首次排名进入中国富豪榜前20名的富豪，中国快递品牌美誉度最好的企业，也是中国快递行业公司治理结构最合理的企业，同时将诞生最多的快递业打工富豪。快递业龙头纷纷上市融资，为行业起到推波助澜的作用。智能物流等细分领域，将迎来加速发展机遇。据财联社报道，天奇股份、山东威达等积极布局智能物流领域。3、一张图看懂顺丰借壳上市来源：财经笔记来源：上市公司综合自金融八卦女、环球老虎财经、财经笔记靠理财发家不是梦！这里有你想要的一切↓↓↓点击阅读原文查看：&终于有人把基金定投讲清楚了！（实战经验）
by 浙江纬拓投资
by 草根物流
by 华易联合
by 青岛金海碘化工
by 锋创集团
by 金算盘财富
by 优选资本
by 优太网理财平台
by 华夏国投直播间
by 鑫筹投资
by 信烨网络传媒
by E视界微刊
by 河北博柯莱
by 融开资本
by 一晨直播
by 国信证券辽宁分公司
微信号功能介绍研究上市公司和证券市场,专注于公司治理、兼并重组研究,以专业的眼光聚焦上市公司!提供最有价值的信息. 关注该公众号 微信扫描二维码关注
1234567891011
职鱼&&12月14日
采购商是的&&12月14日
境内外传媒动态&&12月14日
法桥订阅号&&12月14日
炫天津&&12月14日
张楚写的&&12月14日
奇趣怪论&&12月14日
采购商是的&&12月14日
上海生活资讯站&&12月01日
蓝苹果传媒&&12月02日
中孚清酒业&&12月07日
门头沟京西杂谈&&12月07日
乐学小升初&&12月13日借壳上市核心数据全出水 没想到你是这样的顺丰！
同花顺财经
顺丰一直是我们身边最熟悉的陌生人，熟悉是因为绝大多数人都享受过它的高质量服务，陌生则是因为，作为一家低调、内敛的公司，外界很难对其业务和经营状况一窥究竟。现在机会来了。5月23日，鼎泰新材发布公告，宣布将其全部资产和负债(初步作价约8亿元)与顺丰控股100%股权(初步作价约433亿元)进行置换，差额部分由鼎泰新材以发行股份方式向顺丰控股股东购买。交易完成后顺丰控股原股东预计将持有上市公司94.42%股权。这一公告也正式对外宣告，顺丰控股这一快递巨头已迈出登陆A股市场的重要一步。今年2月，顺丰控股对外宣布进入上市辅导期，即便如此，外界对顺丰控股究竟采用哪种方式上市猜测颇多，而此次鼎泰新材公告发布后外界得悉，顺丰控股选择了“短平快”的借壳方式。此前，王卫接受媒体采访的次数屈指可数，外界仅能通过行业报告查询到有限的顺丰财务和业务数状况，具体的盈利数据和整体业务规模外界只能猜测。此次在鼎泰新材发布的关于顺丰借壳上市公告中，第一次对顺丰的财务数据进行了较为全面的披露，也让外界真正了解到了顺丰这家传奇快递巨头的商业版图。从最基本的财务数据来看，本次重组拟注入的顺丰控股100%股权初步作价433亿元，而2013年-2015年可比口径净利润分别为18.90亿元、9.20亿元和16.23亿元。根据顺丰控股利润承诺显示，预计2016年-2018年扣非后净利润分别不低于21.8亿元、28亿元和34.8亿元，同比年增长34.32%、28.44%和24.29%。
Ctrl+D&将本页面保存为书签，全面了解最新资讯，方便快捷。孩子被绑在父亲腰间，骑摩托车400多公里跋涉回家。
得知儿子即将与她团聚，老人感动的泣不成声。
声明：本文由入驻搜狐公众平台的作者撰写，除搜狐官方账号外，观点仅代表作者本人，不代表搜狐立场。
　　在马鞍山鼎泰稀土新材料股份有限公司（以下简称“鼎泰新材”）提交的380页关联交易预案中，快递巨头顺丰的身影曝光于众。
　　这是继圆通、申通后，又一家快递民企借壳上市。与前两者不同的是，顺丰在业内的低调作风和用户的高口碑，以及诸多民间关于王卫的传奇，让借壳上市这件事充满了不一样的色彩。
　　然而，通过翻阅鼎泰新材的交易预案，我们发现一个更加理性具体的顺丰――它的营收数据，股东结构，资产负债率以及自身对战略的解读和行业的预判。
　　没有谁比顺丰更了解顺丰。当神秘的面纱被揭开后，顺丰以及顺丰背后的利益集团全部浮出水面。
　　普通的管理层控股 不普通的宁波国开
　　日，王卫、于国强与林哲莹（顺丰副董事长、副总经理）签订《股权转让协议》，经协商一致，王卫将其所持明德控股0.09%的股份转让给林哲莹，于国强（王卫的股份代持人）将其所持明德控股0.01%的股份转让给林哲莹。
　　值得注意的是，古玉秋创执行事务合伙人为苏州古玉浩庭股权投资管理合伙企业。苏州古玉浩庭股权投资管理合伙企业的执行事务合伙人为苏州古玉股权投资管理有限公司。苏州古玉股权投资管理有限公司、林哲莹分别持有苏州古玉浩庭股权投资管理合伙企业10%、90%的股权。在顺丰控股的股东名单上，古玉秋创持股比例超过1.35%。
　　除此之外，顺丰控股管理层通过顺达丰润和顺信丰合分别持有顺丰控股9.93%和0.07%的股份。也就是说，王卫以及他的核心管理团队持有顺丰控股的股权比例超过72.3%。
　　而截至日，除直接持有顺丰控股68.4%的股权外，明德控股间接持股的公司79家，除了杭州丰泰电商产业园管理有限公司，间接持股100%外，其余都是持股76%。此外，明德控股还直接100％持股深圳明德丰泰投资有限公司，以及直接持有顺丰控股集团商贸有限公司76%的股份。
　　2016年5月，明德控股完成了上述股权转让的工商变更登记手续。明德控股系投资控股型公司，除持有所投资企业股权外，无其他实际业务。
　　按照鼎泰新材公告披露的数据显示，本次交易中拟置出资产初步作价8亿元，拟置入资产初步作价433亿元。如果不考虑配套融资因素，交易完成后，王卫控制的明德控股将持有本公司总股本的64.58%；考虑配套融资因素，本次交易完成后，王卫控制的明德控股将持有鼎泰新材总股本的55.04%。
　　不难发现，交易完成之后，鼎泰新材原有四大股东在持股数量不变的基础上，持股比例被大幅稀释至个位数，其中，中科汇通、刘凌云的持股比例已经不到1%，分别为0.61%和0.34%。王卫将成为上市公司的实际控制人，明德控股将成为上市公司的控股股东。
　　上述股权结构关联和工商信息变更只是公司为上市梳理股权结构和规避法律风险的手段。而颇为玩味的是，在众多关联交易中，宁波国开物流合伙企业（以下简称“宁波国开”）表现抢眼。在本次交易完成后，嘉强顺风占股6.37%。宁波国开持有嘉强顺风58.97％的股份。
　　但这并没有结束，宁波国开同时持有元禾顺风19.75%的股份。后者则在交易完成后，持有鼎泰新材6.37%的股份。
　　在查询宁波国开工商登记信息获悉，该有限合伙企业成立日。同年9月3日，投资人股权变更，宁波国开股权变更为上海东直捷飞投资有限公司。与上海东直捷飞投资有限公司一起成为宁波国开合伙人的还有国开金融，国创开元股权投资基金，以及国开博裕一基（上海）股权投资合伙企业。值得一提的是，按照工商变更时的信息显示，国开博裕持有宁波国开58.7237%的股权。
　　对此，只能点到即止，不再赘述！
　　形式化的对赌协议 不充裕的流动资金
　　和申通，圆通相同，顺丰控股也和鼎泰新材签署了三年业绩对赌协议。不过，按照目前顺丰的盈利情况来看，三年的业绩对赌只是个“过场”。
　　根据上市公司与交易对方签署的《盈利预测补偿协议》，交易对方承诺本次重大资产重组实施完毕后，顺丰控股在2016年度、2017年度和2018年度预测实现的合并报表范围后归属于母公司的净利润（扣除非经常性损益）分别不低于21.8亿元、28亿元和34.8亿元。
　　按照鼎泰新材公告中披露的顺丰控股财报数据显示，2013年至2015年期间，顺丰控股实现净利润分别是10.9亿元、4.8亿元和18.3亿元。去年，顺丰的毛利率高达19.78%，虽低于2014年的24.87%，也高于圆通的13.42%和申通的16.42%。
　　2015年9月，顺丰控股以股权转让的方式将主要从事商品销售的子公司顺丰商业和顺丰电子商务相关资产和业务剥离。剥离后，顺丰控股持续经营业务主要为速运物流等相关业务。此时顺丰经营业务数据变得更高，对应2013年到2015年，顺丰速运物流业务的毛利率分别为25.05%、17.55%和20.42%。
　　初步核算，这份对赌协议对于目前顺丰的营收状况来说，并非难事。然而，过高的资产负债率是顺丰急于借壳融资的一个动因。
　　作为直营模式，顺丰的资产负债率高于行业平均水平。根据wind数据显示，截至日，速运物流行业公司资产负债率平均值为58.59%，顺丰资产负债率为60.27%。而随着顺丰扩大业务规模，未来在中转场建设、航材购置、冷云车辆以及温控设备购置、信息化建设等方面的资本投入只增不减。
　　在看顺丰的现金以及等价物，可以说是捉襟见肘。
　　截至日，顺丰控股拥有货币资金36.2亿元人民币。除此之外，顺丰理财产品余额为67.06亿元......顺丰控股短期内可用于支付的款项合集为141.53亿元。不过，截至2015年末，顺丰控股短期借款65.85亿元，应付票据1.9亿元，应付账款30.95亿元，应付职工薪酬26.65亿元，应交税费5.75亿元，应付利息 1483.68万元，一年内到期的非流动负债为6.73亿元。上述短期内需支付款项合计 137.89亿元。
　　鼎泰新材在公告中如此描述，“相对于顺丰控股目前的收入规模，其流动资金持有量明显不足，难以满足本次募集资金投入项目的资金需求与保证本次重组完成后上市公司的正常运营所需流动资金。”
　　行军打仗，粮草先行。在登录资本市场后，快递公司势必引发二次“战争”。顺丰控股计划通过借壳鼎泰募资80亿元，主投项目包含航材购置及飞行支持项目、冷运车辆与温控设备采购项目、信息服务平台建设及下一代物流信息化技术研发项目、中转场建设项目4个子项目。这些举措将成为顺丰在快递下一轮跑马圈地中的基本保障。
　　前有强敌后有追兵 资本战一触即发
　　快递物流行业市场竞争激烈。“若顺丰控股不能采取积极有效的措施应对不断变化的市场竞争格局，将可能面临业务增长放缓以及市场份额下降的风险。”
　　诚如鼎泰新材公告所说，居行业前列的快递物流企业不断通过各种方式，努力扩大自己的业务和网络范围。另一方面，电子商务企业、社会资本等外部力量正在加速进入快读物流行业，进一步加剧了市场的竞争。
　　2015年3月，大杨创世发布公告，宣布拟通过向圆通速递全体股东非公开发行A股股份，作价175亿元购买圆通速递100%股权。交易完成后，圆通速递将完成借壳上市。
　　一个月后，另一家快递公司申通宣布借壳A股公司艾迪西。后者发布的公告信息显示，申通快递100％作价为169亿元，其中申通董事长兼总经理陈德军、常务副总经理陈小英（陈德军妹妹）将成为上市公司实际控制人。
　　除了圆通和申通两家快递物流公司外，电商平台阿里巴巴、京东在物流上的布局也契而不舍。
　　刚刚披露Q1财报的阿里和京东，不约而同在财报中给物流添加了笔墨。值得注意的是，阿里巴巴在财报中证实了菜鸟网络完成了15亿美元，约合100亿人民币的融资，持股比例也由原来的43%攀升至47%。
　　成立三年的菜鸟网络是马云关于“中国智能骨干网”（CSN）的承接者。菜鸟网络的目标并非是一家快递公司，按照马云的设想应该是社会基础设施，如同工业社会的水电煤。从现在阿里财报披露的信息来看，菜鸟网络目前还是停留在电商平台的快递效能和服务质量上，并没有上升到信息化层面。
　　对于京东来说，物流是将京东推向亏损的重要开支。京东截至今年3月31日的Q1财报数据显示，集团经营亏损为8.649亿元人民币。在全国运营209个大型仓库，总面积约430万平方米，京东运营的配送站和自提点达到5987个。
　　即便如此，京东CFO黄宣德在业绩分析会上称，还要进一步提升物流网络的拓展。就在今年4月份，京东集团旗下O2O子公司“京东到家”与中国最大的众包物流平台“达达”合并，成立新公司。通过整合双方的众包物流体系，新公司将为中国的零售商，服务供应商和O2O企业提供低价的物流服务。
　　两家电商平台加速布局让本来竞争激烈的快递物流市场变得更加剧烈。而苏宁、唯品会，个性化物流服务平台的兴起，以及国际快递服务商、区域性服务商等等市场分食者甚众，进一步压缩了物流快递公司的生存空间。
　　与此同时，不容忽视的外部影响――快递行业暴利时代结束。2005年到2015年，快递件平均收入已从27.7元滑落至13元左右，行业毛利率由30%降至目前的5%左右。尽管顺丰客单保持较高水平，但面临竞争对手挤压和行业下行影响，势必不能独善其身。
　　鼎泰新材在公告中进一步阐述，如果顺丰控股无法持续保持在时效及服务品质等方面的行业优势，快递行业中新业务形态的不断发展可能对顺丰控股的业务开展产生不利影响。
　　这种影响在快递物流行业被逐步放大。对于顺丰和其他从事物流快递的竞争者来说，并非所谓的天空法则――天高任鸟飞，而是遵循传统而现实的丛林法则――弱肉强食。
　　加载中
欢迎举报抄袭、转载、暴力色情及含有欺诈和虚假信息的不良文章。
请先登录再操作
请先登录再操作
微信扫一扫分享至朋友圈
搜狐公众平台官方账号
生活时尚&搭配博主 /生活时尚自媒体 /时尚类书籍作者
搜狐网教育频道官方账号
全球最大华文占星网站-专业研究星座命理及测算服务机构
信烨网络传媒
主演：黄晓明/陈乔恩/乔任梁/谢君豪/吕佳容/戚迹
主演：陈晓/陈妍希/张馨予/杨明娜/毛晓彤/孙耀琦
主演：陈键锋/李依晓/张迪/郑亦桐/张明明/何彦霓
主演：尚格?云顿/乔?弗拉尼甘/Bianca Bree
主演：艾斯?库珀/ 查宁?塔图姆/ 乔纳?希尔
baby14岁写真曝光
李冰冰向成龙撒娇争宠
李湘遭闺蜜曝光旧爱
美女模特教老板走秀
曝搬砖男神奇葩择偶观
柳岩被迫成赚钱工具
大屁小P虐心恋
匆匆那年大结局
乔杉遭粉丝骚扰
男闺蜜的尴尬初夜
客服热线：86-10-
客服邮箱：