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　　我国高科技技术在全球来说是比较靠前，所以国家是鼓励高技术发展。但是由于高科技企业发展有很多不确定性，所以在寻找投资时总会遭到拒绝。国内学者针对高科技小微企业所处不同生命周期阶段以及相对应融资策略已经进行了大量研究。投融资专家张雪奎教授根据高科技小微企业现实情况，从融资模式分析入手，探讨适合高科技小微企业融资途径，供企业家们参考。
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　　一、高科技企业主要融资模式&　　为了促进高科技产业发展，我国政府在金融体制和政策优惠上进行了大量有益工作，以促进高新技术产业化，并逐步形成了多元化融资体系，银行、财政、证券、信用融资等融资渠道基本形成，融资市场化程度逐步提高。&　　1、内源融资模式&　　内源融资是企业及其所有者将自己储蓄转化为投资融资模式，主要包括股东出资增资、投入企业自有资金等。其企业自有资金主要有折旧、公积金、公益金和未分配利润，是企亿部融资重要组成部分。内源融资模式自主性大、基本不受外界影响、成本较低、风险较小，但融资规模有限，有可能无法满足企业需要。当前许多民营高科技企业，一般做过贸易或者咨询服务，从而以滚雪球方式积累自有资金来满足企业对资金需要，但该模式有可能会导致因资金不足造成技术产业化速度过慢，进而加大经营风险，因此仅仅依靠该模式是外源融资环境恶劣情况下被迫选择。&　　2、外源融资模式&　　外源融资模式指资金来源于企业外部，即企业吸收外部资本并转化为自己投资融资模式，主要包括商业信用、融资租赁、股权融资、债权融资和财政拨款。&　　（1）商业信用&　　商业信用是指在商品交易由于延期付款或预收货款所形成经济主体间借贷关系，这通常与企业营业收入成正比，商业信用融资主要包括推迟应付账款、增加预收账款和开具应付票据。然而由于大多数高科技企业信用级别较低，经营风险较大，因此利用商业信用进行融资受到一定限制。&　　（2）融资租赁&　　融资租赁是出租人根据承租人要求购入指定设备，并出租给承租人使用，定期收取租金，租赁期满后承租人可以根据合同选择退回、续租或买入设备一种交易行为，即通过“融物”形式实现融资目，融资租赁主要包括租赁、售后回租、杠杆租赁、转租赁、风险租赁五种方式。对于高科技企业而言，其设备往往是一笔较大资产，一次性购入会支出相当大资金，因此采用融资租赁是非常重要融资方式之一。&　　（3）股权融资&　　股权融资就是为了获得长期或永久使用资金而采取一种资金融通方式，该方式获得资金构成了企业资本，主要包括投资和发行股票。投资包括引入私募股权、风险资本、天使投资甚至外部合作伙伴，吸引这些经济主体投资企业，这样既可以获得所需资金，又能够引入战略投资者，完善企业治理结构。其风险资本方面，由于各级政府出于增长经济目，纷纷设立各类创业基金、科技风险投资，同时外资风险资本也加大了对我国新兴产业投资力度，所以市场上主要存在以下类别风险资本：&　　一是央或地方政府出资主办风险投资机构，这类机构投资主要偏重于列入国家或地方科技计划项目，如十二五规划列明相关产业；&　　二是国际风险资本，这些机构资金实力雄厚，具有丰富投资经验，具有较强趋利性，往往是寻找具有发展潜力创业企业，然后进行股权投资并进行管理辅导，带企业进入成熟期后便推向资本市场以获得巨额回报；&　　三是政府牵头以民间资金为主风险资本，这类机构以盈利为目，运作模式也尽量往国际风险资本上靠，但这类机构整体而言在资金规模、运作经验和管理水平上都无法发挥主力作用；&　　四是大公司专门设立风险资本，这些大公司往往是传统产业行业龙头，为了寻找新增长点而进行业务多元化，这类资本有可能会像国际资本那样谋求退出后巨额回报，有时候也会战略性持有自己投资企业，以进入新产业或保护传统产业地位，如联想集团。&　　发行股票在我国闲资本市场下，高科技企业可以在上海、深圳、香港乃至美国上市，值得注意是2009年10月开板深圳创业板，给高科技企业上市带来极大便利，这同时也在一定程度上促进了创投资本投资高科技企业积极性。截至2011年4月，已经有200家企业在创业板上市，其大多数是高科技企业。由于权益资本不需要归还本金且没有固定股利负担，相对于借款和债券而言更为轻松，但股权融资融资成本较高。&　　（4）债权融资&　　负债是企业一项重要资金来源，也是企业杠杆经营重要方式，对企业而言，债权融资主要包括发行债券和银行借款。发行债券融资根据有无担保条款可以分为信用债券、抵押债券和担保债券，其担保债券需要企业找到合适担保人，实际上这在操作往往会利用企业所有者关系网、合作企业甚至通过企业集群方式，进行互相担保融资。利用债券融资最大优势在于其利息为一固定费用，由于利息具有节税效用，因此可以降低企业加权平均资金成本，但在当前资本市场，这一方式常常难以实现。&　　商业银行借贷是高科技企业最为常用融资渠道，当前几大商业银行都设立了科技贷款机构，遍布绝大多数高新区。当前，银行借贷是我国最传统也最主要融资方式，但由于银行对贷款风险偏好不强，其投资原则依次是安全性、流动性，最后才是盈利性，从而对风险较高高科技企业不利；其次，我国信贷利率受到国家严格控制，无法随投资企业风险大小而变化，从而失去向高科技企业借款动力；最后，银行借贷往往需要抵押物，这对轻资产运营高科技企业而言十分不利，因此一般只能在企业进入成长后期后才能使用。
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