为什么会出现白银溢价走势图的现象

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白银溢价是什么意思
15:07:20来源：中国白银投资网编辑：zhangjianbo
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国内&白银T+D&收盘价为4160元/千克。当日收盘前，对应约为18.28美元/盎司。若按照国际折算成人民币，则对应的国内应该为4020元/千克，大大低于上海金交所的4160元/千克的报价。对比国际，国内白银有着近3.5%的溢价。而经过我们的长期统计与研究发现，国内白银的溢价长期存在，并且溢价幅度也是时高时低，以下是几个关键时间点国际白银现货和国内白银T+D的价格对比。根据近18个月的价格统计，我们发现国内白银溢价率最高曾达到15%，最低为-1.8%。在8次统计中，7次为正溢价率。可见国内白银对比国际白银长期存在溢价现象。此外溢价区间达到16.8%。
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价值溢价是指高帐面市值比的股票(价值股)比低帐面市值比的股票(成长股)具有更高的平均回报率。
价值溢价价值溢价的成因
1、过度反应假说
“过度反应假说”属于行为金融学的范畴，行为金融学的一个重要特征就是将个体决策的心理行为和市场行为联系起来，研究两者之间是否存在共性。
证券市场是经济的晴雨表，经常会受到各类政治经济事件的影响。股票市场的过度反应是指某一事件引起股票价格的剧烈波动，这种波动超过了预期的理论水平，然后再以反向修正的形式回归到其应有的价位上来的现象。
在股票市场上，广大的投资者在得知某一利好事件后，对未来的股价往往会过于乐观，导致股价超理论水平上涨，在得知某一利空事件后，对未来的股价往往会过于悲观，导致股价超理论水平下跌。在经过一段时间之后，当投资者消化了事件的信息，调整了预期的时候，股价就会产生反向修正，回归到合理的价位水平上来。由此可以看出，过度反应表面上是反映证券市场价格对其合理预期水平的一种反向修正现象，实质上是反映投资公众群体行为的心理态势，也就是说人类固有的心理行为是否会影响到证券市场的价格行为。
在过度反应现象下，市场上会出现两种等价的现象：
(一)股票价格的异常波动将会伴随着之后的价格的反方向的波动，也就是说，前期价格出现超涨的股票在修正的时候会超跌，而前期价格出现超跌的股票在修正的时候会超涨。
(二)股票价格在前期的异常波动幅度越大，在之后的修正中调整的幅度也会越大。
这两点已经在实证研究中得到了证实，也是验证过度反应存在的依据。
过度反应与市场有效性有着紧密的联系。市场有效是指股价能充分、及时地反映所有相关的信息，使股价位于其合理的价位上，能正确地反映其内在价值，但是在过度反应下，由于存在超涨超跌现象，使得股票的实际报酬率偏离了理论的水平，反向修正的结果使得超涨股票的异常报酬的期望值为负值，超跌股票的异常报酬的期望值为正值，在过度反应下，市场不是完全有效的市场。
2、风险改变假说
风险改变假说属于有效市场理论的范畴，风险改变假说承认价值股比成长股具有更高的平均回报率，但是风险改变假说是从两个角度来解释价值溢价的。一个角度是两类组合在检验期和组建期当中承受的风险不同，一个角度是传统的CAPM模型(资本资产定价模型)中对风险因素的考虑是不全面的，在模型中加入新的因素后就可以很好地解释两个组合的收益差。
Fama and French发现价值投资策略的超额收益可以用包括市场因子、B/M(账面市值比)因子组合和规模因子组成的三因素模型来解释，他们在对每个组合的三种因素控制之后，发现价值型投资组合与成长型投资组合的收益之间没有系统性差异，因此他们认为以B/M~I规模为标准划分的组合反应了系统风险，超额收益来源于风险补偿。
在我国，王晋斌证明了中国股市存在显著的价值溢价，CAPM模型较好地解释了价值股组合的投资溢价，而加入价值股组合和成长股组合溢价之差这一解释因子提高了模型的拟合度。肖军、徐信忠发现，在经过传统风险因素调整后，价值反转投资策略效果依然明显，CAPM模型无法解释价值反转投资策略超额收益率，Fama—French~．因素模型对价值反转投资策略超额收益率的解释能力最为显著，但对于有些价值投资策略，在Fama-French-Z因素基础上加上协偏度和协峰度因子后，模型的解释能力有所提高。
价值溢价价值溢价的表现特征
1、价值溢价与公司规模
Fama和French(2006)与Athanassakos(2001)对美国股市的研究均发现，无论采用PE还是PB指标对股票进行分类，小市值股票和大市值股票都表现出价值溢价现象。Fama和French(2012)与Cakici等(2013)则进一步证实，小市值股票的价值溢价远大于大市值股票。
2、价值溢价与投资期限。
Lakonishok等(1994)针对年的美国股市进行了研究，采取的是买入持有策略，持有期最长为五年，结果显示价值溢价随着投资期的延长逐渐升高。
3、价值溢价与市场状态（或经济周期）。
Lakonishok等(1994)在比较价值股和成长股的风险时，把研究期间根据市场收益率以及GNP划分“好时期”与“坏时期”，发现无论在哪种情形下价值溢价都为正值，唯一的差别是“好时期”的价值溢价高于“坏时期”。Bayramov对欧洲市场（英国、法国、德国）的研究也发现，价值溢价在经济扩张期上涨，在经济萧条期下降，呈现出周期行为。当然也有研究得出了不同结论。Chen等（2008）对美国市场的研究发现价值溢价的高点常常出现在萧条的年份，并且有关价值溢价和一些商业周期指标之间领先-滞后关系的结果显示，价值溢价与顺周期变量负相关，与逆周期变量正相关，说明价值溢价是反周期性（countercyclical）变化的。
价值溢价参考文献
马厚允.价值溢价的成因研究[J].管理与财富：学术版,2009(7)
黄芬红,王志强.中国股市价值溢价的特征分析:兼论中美股市溢价特征差异[J].投资研究,2014,08[1]国内白银溢价产生的原因是什么_白银溢价_中金网国内白银溢价产生的原因是什么导读　　国内白银溢价产生的原因是什么　　1.最主要的原因为国内关税政策：目前，对于对白银进口要加收17%的关税，这最直接导致了国内白银和国际白银存在差价的可能。　　2.历史上中国是白银产量大国，白银在中国货币史上占据着比黄金更重要的地位。鸦片战争后，中国大量白银储备外流，导致国库空虚，直接影响了中国白银的供需关系。中国虽然是世界最大的白银产国，但同时也是最大的白银消费国，2007年开始，中国开始需大于供，净进口白银实物量达到1067吨。　　3.中国的白银矿经过历史上的多年开采，开采成本较国际银矿价格高，因此存在溢价的基本面支撑因素，从2009年亚洲最大的白银生产企业豫光金铅(加入自选股，参加模拟炒股)的年报来看，2009年白银生产实现营业收入189418万元，营业利润为-461万元。其生产成本估计在3200元/千克左右。可见高昂的生产成本也成为支撑国内白银价格坚挺的重要原因。同时我们也发现，一旦价格突破3200元/千克一线，国内白银的溢价率便开始大幅下降。　　4.市场投资者的行为和交易模式可能也是影响白银溢价的重要因素，中国投资者普遍不具备做空思维，空头主力主要为套期保值的生产商与贸易商为主。而白银TD投资对资金要求小，更容易吸引更多的投资需求，直接推高了市场价格。　　另外，国际白银现货为24小时交易市场，而国内TD市场最长交易时间为每个交易日10小时，因此，相对振幅较国际银价要小，加剧了溢价率的波动幅度。国内白银溢价产生的原因是什么白银溢价是什么意思。总所周知,国内白银报价单位是元千克,国际白银报价单位是美元盎司,所以按照外汇汇率换算之后,两者之间的价格差就成为...“现货白银”什么叫做空,现货白银做空是什么意思。简单的来讲,现货白银做空是买跌。现货白银做空,是一种行业术语,多指投资者一种操作方式...其它贵金属方面,白银跌至2010年初以来最低;钯金与铂金亦有所下降。珠宝、...本周一(11月3日),中国黄金价格再度折价,但在周二已获得1美元左...03、原油和现货白银的区别07、原油期货和现货原油的区别11、炒现货原油...11:10据华尔街日报:中国的黄金价格溢价达到3010:55【中国1个月和...白银溢价中金网07月31日讯,昨日7月30日,“意马国际”00585,HK发布公告称,有红筹之父之称的公司单一最大股东梁伯韬以溢价43的价格,将所持公司20.95...从今天到目前为止的情况看,万宝大战在经历本周稍早前真金白银(成交额可不...华润、深铁将溢价接盘宝能系股份,并补偿宝能所花费财务费用;华...期货白银也下跌超过1%。美元兑日元升至7年高点附近,而且美元指数在收复...中国黄金较国际黄金溢价约为1至2美元/每盎司,与前一交易日一样。...中金网12月01日讯,金价周一12月1日下跌2,白银跌至2009年以来的最低水平,因压倒性的选民人数投票反对瑞士央行提高黄金储备,这在已经情绪紧...国内白银溢价产生的原因是什么的相关资讯相关专题相关推荐 |
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