电大：证券投资学 复习资料
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作者：吉林自考&&&&&&& 来源：
证券投资学（专科）
1、收益的不确定性即为投资的风险，风险的大小与投资时间的长短成反比。答案：非2、所谓证券投资是指个人或法人对有价证券的购买行为，这种行为会使投资者在证券持有期内获得与其所承担的风险相称的收益。答案：是3、投资者将资金存入商业银行或其他金融机构，以储蓄存款或企业存款、机构存款的形式存在，从融资者的角度看，是间接融资。答案：是4、证券投资主体是指进入证券市场进行证券买卖的各类投资者。答案：是5、证券投资净效用是指收益带来的正效用减去风险带来的负效用。答案：是6、投资的主要目的是承担宏观调控的重任。答案：是7、根据我国《证券法》规定，证券公司是专营证券业务的金融机构，综合类证券公司可用其资本金、营运资金和&其他经批注的资金进行证券投资。答案：是
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京网文[0号 京ICP证100780号导读：1、收益：以投资收益率体现，四、证券的种类，1、设计各种证券所涉及的各种因素，①时间性：证券的持有期，2、大类分为：信者蓄、债券、股票、衍生证券，五、证券市场，1、证券市场产生的条件，①必要条件：信用经济制度的深和有价证券的自由让渡，②充分条件：1°可交易证券的存在2°筹资者3°投资者4°有信誉和经验的中介人，2、证券市场的结构分类及其功能，证券市场的功能主要为：①证券的发行②证券的交易，按此
1、收益：以投资收益率体现，收益率又分持有期收益率和预期收益率
2、风险：由于偶然因素使本金和预期收益率达不到的损失。
3、两者的关系：收益和风险成正比关系，高收益伴随着高风险。
四、证券的种类
1、设计各种证券所涉及的各种因素
①时间性：证券的持有期
②收益性：注意1°计息方式有贴现，含息和衍生。
2°收益的所得税问题
③风险性：注意1°担保问题
2°遗失保险问题
⑤发行问题：注意1°信誉问题2°发行方式3°发行定价
⑥责任权利
⑦货币问题
2、大类分为：信者蓄、债券、股票、衍生证券
五、证券市场
1、证券市场产生的条件
①必要条件：信用经济制度的深和有价证券的自由让渡。
②充分条件：1°可交易证券的存在2°筹资者3°投资者4°有信誉和经验的中介人
2、证券市场的结构分类及其功能
证券市场的功能主要为：①证券的发行②证券的交易，按此功能证券市场主要分为一级市场和二级市场。
①一级市场――证券发行市场
证券发行的主体，发行的过程，发行的成本，发行的定价及法律问题。
主要注意一级市场的作用
1°筹资方获取资资本2°发行量上体现社会资本形成的增加量3°证券二级市场形成的前提
②二级市场――证券交易市场
作用：积极作用共6条，消极作用共4条
3、证交所的中介人――经纪人
有委托经纪人，大厅经纪人，大厅交易人和专家经纪人之分
4、证券市场的管理体系
①世界上证券市场主要是三类管理体系：美国体系；英国体系；欧陆体系。
②我国证券市场管理体系以及涉及的政府相关行政部门
5、证券市场的流动性
具体体现在三个方面，市场的深度，广度和弹性
①市场的深度：证券交易中无论证券价格的高低，委托的交易都能成交
②市场的广度：无论市场气候如何，都有充分大的委托量
③市场的弹性：快速的价格发现
六、市场指数
1、市场指数产生的原因，意义和作用
2、指数构造的优良性标准以及指数构造的主要因素
①要求一个好的指数能快速；全面；准确；灵敏地反映市场的行情。对整个市场中总的价格变动是一个无倾向性标识。
②构造指数所涉及因素：样本股的多少；样本股的代表性；权重性以及适合的单位。
3、指数编制
①算术平均法②综合指数法③几何平均法
4、几种主要的市场指数
①道?琼斯工业平均股价指数 ②标准普尔500
③英国金融时报指数 ④香港恒生指数
⑤上证综指，上证30指数 ⑥深成指，深综指
5、指数的修正
修正原因①成份股个股的分割扩容；②成份股的增减；③成份股的更换
一、基本概念
1、股份制三要素：①股份公司②股票③股票交易市场
2、股票的分类
优先股，普通股，特别注意优先股的设计特点，它与普通股的区别。
3、股票的发行，我国的股票上市要求及发行方式
4、股票的交易程序：开户、委托、成交、清算、交割、过户，以及各环节在中国的规定要求。
二、股票价格的基础分析
1、内在价值，稳固基础理论
2、内在价值的定性讨论
①宏观经济分析②中观行业分析③微观公司分析
3、内在价值的定量讨论
内在价值的常数增长模型
以及内部收益率IRR概念。
4、市盈率分析
三、股票价格的技术分析
1、波浪理论
①定性的道氏理论②定量的移动平均法
①定义②类型刻划③应用（静态认识和动态认识）
3、参数分析
一、债券与相关概念的共同点与区别
二、债券投资分析
1、收资本化模型
2、期限结构理论
3、债券利率的风险结构理论
4、债券的定价
现代证券组合理论
一、风险和收益的计量
1、单个证券时①单个证券的持有期收益率
其中W为投资金融，P为证券价格，C为持有斯内的现金流入，脚标O表示购入证券时刻，1表示售出证券时刻
②期望收益率
t=1，2……n为n种经济状奖学况，rt是第t种经济状况的收益率
pt为第t种经济状况的收益率rt出现的概率。
计算时常用方差Q2，实际应用中风险用标准差Q
2、证券组合P时（即由P个不同证券作的一个组合）
①证券组合P的预期收益率
其中I=1，2……P，为不同证券的脚标，W??I为第I个证券在整个组合投资总金额中占有的投资比例，显然
为第I个证券的期望收益率。
②证券组合P的投资风险
为第I个证券的方差，
为第I个证券和第j个证券之间的协方差，由于不同的两证券I,j之间的相关系P?ij为
这是代数中的一个二次型多项式，项数有 项。
3、收益风险空间Q-R坐标系
以风险度量的Q为横轴，收益度量R为纵轴的坐标系。
二、证券组合投资的基本原理
1、投资组合随证券个数P的增加，单个证券的风险
对组合，风险
的影响减小，而协方差Qij对
的影响增大。
个协方差的平均值。
2、组合的风险的分散效应，即组合风险QP?与相关系数P??ij的关系。Q??p与Pij成正比关系，即Pij越小，组合的风险QO越小。
以两个证券组合为例作了详细分析
三、有效边界
1、证券组合方案选择标准的假设条件
①非满足性：风险相同时，收益越大越好
②风险回避性：同收益时，风险越小越好。
3、机会群――有效集合：在n和P一定的情况下，以全部证券应有尽有的证券组合为元素作成的集合，记为D，在Q-R坐标系下是一个第一象限中的左上边界凸的区域。
4、有效边界（有效前沿）
机会群集合D的左上边界线称为有效边界。
用投资选择标准假设以及收益与风险的正比关系很易证明有效边界上的点为该情况下的最优组合。
5、最优组合（有效边界）的数学模型（无自由借贷条件下）
这是一个二次规划问题，其解（W1…W2…WP）为组合中各证券的投资份额，即取这组投资份额时，投资组合收益相同为rp时组合风险QP最小。
可证知它是Q-R坐标系F一条双曲线的一部分。
四、无差异曲线
1、无差异曲线定义
又称为投资者的效用曲线，或称为投资者满意度等值线。
在Q-R坐标系下，无差异曲线是一族平行的斜率为正的曲线族布满整个二维区域。
①每条无差异曲线上任意两点的收益，风险综合效用等值。
②无差异曲线斜率为正，都是下凹曲线。
③无差异曲线是一族，布满全空间，任两条曲线都不交叉，同一个心理程度下，期望值的大小确定这族曲线中的每条曲线。
④不同的投资者对风险的承受力的不同，反应在无差异曲线族的斜率上，斜率越大，风险承受力越弱。
五、无风险借贷条件下的有效边界――资本市场线
1、无风险利率r?f(一般是一年期国库券利率)显然在Q-R坐标系下为点F（0，r?f）在r轴上。
2、资本市场线CML（Capital maiket line）
是Q-R坐标系下连接无风险利率点F（0,rf）和有风险投资组合的有效边界相切的切点M（QM，R??M）点的直线，其方程为：
其中P是资本市场上的动点QP，RP分别是其组合风险和组合收益。
3、在完全自由的按无风险利率进行借贷的情况不，投资组合的有效边界就是CML，可见它比完全无借贷的情况有了较好的改善。（资本市场线在有风险时的有效边界的左上方）书上P168作了详细的分析。
4、资本市场线CML的求取
由直线方程的两点式（或点斜式）可见主要是求取切点M（QM，RM）的位置，由此可以导出一个求取有效边界的更简单方便的线性代数方法（从略）
5、定义：称这个切点M（QM，RM）为证券市场组合，显然一个证交所内这种点是唯一的。
1、市场的有效性
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证券投资期末复习 一判断题
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1单位基金净值是决定封闭式基金市场交易价格的唯一的依据。 2不能全流通的股票是一种残疾股，是股票市场不成熟的表现 4技术分析中，利用OBV指标可以进一步验证当前股价走势的可靠性 5波浪理论中，在主升浪中，1、3、5浪是回调浪，2、4浪是推动浪 6日常股票交易过程中，交易价格的委托主要表现为限价委托。 7在产业处于成长期阶段时，企业竞争的形式主要表现为价格竞争 8 KD指标中，当K线上穿D线时，称为死叉，一般讲是卖出信号。 9证券监管的核心任务是维护证券市场的‘三公原则’和透明度 10财务分析中现金流量不仅仅是指一定时期流入和流出企业的现金 1、 ×
1、某只股票在某日交易过程中，最高价10.80元，最低价9.40元，开盘 价10.20元，收盘价也是10.20元。
要求：画出日K线图。指出K线图中各个价格的意义。 并对该K线 进行分析评价。
答 开盘价，收盘价，最高价，最低价（各自的意义见书解释略）
对该K线的评价（见书解释略） 2 什么是“历史会重演”？如何去理解？
答：“历史会重演” 是技术分析理论的三大假设的重要命题之一。它是从人的心理因素方面考虑的。该理论认为：市场中进行具体买卖的是人，由人决定最终的操作的行为。人不是机器，肯定要受到心理学某些理论的制约。一个人在某一场证券投资基金净值的变化直接受那些因素的影响
基金资产净值是基金价格的基础，同时也是基金经营业绩的指示器。自然也是基金在发行期限到期后基金买卖价格的计算依据。基金的资产净值主要是指基金的单位净值。具体公式如下：
基金单位资产净值=（基金资产总值—各种费用）/ 基金单位数量
（1）封闭型基金的价值分析：①封闭型基金的发行价格有两部分组成，一部分是基金的面值另一部分是基金的发行费用②封闭型基金的交易价格和股票价格的表现形式一样，可以分为开盘价、收盘价、最低价和最高价其变化是受多种因素影响。（2）开放型基金的价值分析：开放型基金的价格分为两种，一是申购价格，二是赎回价格。①申购价格：对投资者而言，申购价格不仅包括基金的资产净值，还要包括一定的销售附加费用②赎回价格对于不受赎回手续费的基金而言，基金的赎回价格就等于基金的净值。对于收取手续费的基金来说，赎回价格等于基金资产净值除于1加上赎回费率。
证券投资辅导10、如何对债券进行价值评估
按计息的方式不同，债券主要分为附息债券、一次性还本附息债券、零息债券三种。同学们在学习的过程中，可以重点掌握后两种，举例说明如下： 1附息债券的价值的评估：（参见本书100页）
例如：有一张票面价值为1000元、10年期票面利率为10%的债券，假设其必要的收益率为12%，它的价值应为多少元？
结合上例，若必要的收益率为8%，按上述公式计算的结果是1134.2元 有关附息债券的价值的评估模型吗
例如：有一张票面价值为1000元、10年期票面利率为10%的债券，假设其必要＝1051.54（元）
3、股利贴现模型计算P252页
1）、某公司2006年每股收益为4元，其中50%收益用于派发股息，近3年公司的股息保持10%的增长率，且将保持此速度增长。公司的风险程度系数为0.8,国库券利率为5%，同期股价综合指数的超额收益率为10％，公司股票当前的市场价格为40元，请判断这支股票有没有被高估？ 解：公司当年的每股股息=4元*50%=2元 必要收益率=5%+0.8*10％=13%
股票理论价值（V）=2元*（1+10%）/（13%-10%）=73.33元 净现值（NPV）=V-P=73.33元-40元=33.33元 股票的市场价格被低估 P252例6-5：
某公司2006年的每股收益为4.24元，其中50%的收益将用于派发股息，并且预计未来的股息将长期保持稳定。公司的β值是0.85，同期股价综合指数的超额收益率为7%，国库券利率为3.5%。公司股票当前的市场价格为35元。 解：公司当年的每股股息＝4.24元×50%＝2.12元 必要收益率＝3.5%＋0.85×7%＝9.45% 股票理论价值(V)＝2.12元 / 9.45%＝22.43元 净现值(NPV)＝V－P＝22.43元－35元＝－12.57元 公司股票的市场价格被高估。
2005年某公司的每股收益是3.82元，其中65%的收益用于派发股息，近5年公司的利润和股息增长率均为6%，并且预计将保持这一速度长期增长。公司的β值是0.95，同期股价综合指数的收益率为7%，国库券利率为3.5%。公司股票当前的市合得到某种结果，那么，下一次碰到相同或相似的场合，这个人就会认为将得到相似的结果。我认为该理论有一定的道理。例如：股票市场也一样，按一种方法进行操作取得了成功，以后遇到相同或相似的情况，就会用同一方法进行操作。但同时该理论有一定的局限性。即历史不会简单完全的重复。
1 应如何分析评价企业是否具有核心竞争能力 应如何评价企业是否具有核心竞争能力
答：概括讲：（1）企业选定一种竞争战略后，它所面临的主要风险和主要的成功驱动因素有那些？（2）企业目前有无足够的资源和能力来应付风险，走向成功 （3）企业的各项活动，比如研究设计、产品生产、推广应用、分销渠道及售后支持等，是否与企业的既定战略吻合？（4）企业的竞争优势能否持久，其他企业是否很容易模仿这一竞争战略（5）企业所在行业有无发生重大结构变化（略 ）的可能性？企业是否有足够的弹性来应付这些变化？
证券发行市场与证券交易市场有那些区别
证券发行市场是指证券发行人向投资人出售证券以筹集资金的市场。又称证券一级市场。证券交易市场是对已发行的证券进行买卖交易的场所。又称二级市场。从形式上讲，证券发行市场是证券交易市场的基础，它与证券交易市场共同构成了统一的证券市场整体。
证券发行市场通常是一个无形的市场，即证券发行市场一般都是临时性的，没有固定的场所证券发行市场，是指证券发行人向投资者出售证券以筹集资金的市场。从形式上讲，证券发行市场是证券交易市场的基础。两者相辅相成，相互联系、相互依赖。有了证券发行市场的供应，才有证券交易市场的证券交易。证券交易市场是证券发行市场得以持续和扩大的必要条件。没有发达的证券交易市场发行市场就难以生存和发展，此外，交易市场的交易价格也制约和影响发行市场的证券交易价格。 国债的特点是什么 国债的特点是;
（1）自愿性。政府在举借政府债的过和中，投资者购买行为完全是出于自愿，政府不凭借权力强制其购买。
（2）安全性。以国债为例，由于国债是由中央政府发行的，中央政府是一国权力的象征，它以该国完全的征税能力作保证，因此具有最高的信用地位，风险也最小。一般而言，公债利率较一般债券要低。
（3）流动性。以国债为例，由于国债具有最高信用地位，对投资者吸引力很强，又容易变现，一般来说，国债市场，尤其是短期国债市场的流动性要高于其他同样期限的金融市场。
（4）免税待遇。大多数国家都规定，购买公债的投资者与购买其他有价证券的投资者相比，可以享受优惠的税收待遇，甚至免税。 影响债券的因素有那些呀
影响债券利率的因素主要有：一是银行利率水平。银行利率水平提高时，债券利率水平也要相应提高，以保证人们会去购买债券而不是把钱存入银行。二是发行者的资信状况。发行者的资信状况好，债券的信用等级高，表明投资者承担的违约风险较低，作为债券投资风险补偿的债券利率也可以定的低些；反之，信用等级的债券，则要通过提高债券利率增加吸引力。三是债券的偿还期限。偿还期限长的债券，流动性差，变现能力弱，利率风险高，其利率水平则可高一些；偿还期限短的债券，流动性好，变现力强，利率风险小，其利率水平便可低一些。四是资本市场资金的供求状况。资本市场上的资金充裕时，发行债券利率便可低一些；
什么叫法人股呀
法人股是指企业法人以其依法可支配的资产向股份公司投资形成的股权，或者具有法人资格的事业单位或社会团体以国家允许用于经营的资产向股份公司投资所形成的股权。 什么叫资本证券呀
资本证券是有价证券的主要形式，它是指把资本投入企业或把资本贷给企业或国家的一种证书。资本证券主要包括股权证券（所有权证券）和债权证券。 什么叫货币证券呀
他指可以用来代替货币使用的有价证券，是商业信用工具。货币证券在范围和功能上与商业票据基本不同，即货币证券的范围主要包括期票、汇票、支票和本票等；其功能主要用于单位之间商品交易、劳务报酬的支付以及债权债务的清算等经济往来 什么叫有价证券
有价证券是一种具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可以自由转让和买卖的所有权或债权证书。人们通常所说的证券就是指这种有价证券。由于有价证券不是劳动产品，故其自身并没有价值，只是由于它能为持有者带来一定的股息或利息收入，因而有价格，可以在证券市场上自由买卖和流通。 封闭基金与开放基金有什么区别呀 封闭基金与开放基金主要区别是
两种基金资本规模是否可以变动。封闭型基金的份额不能赎回，因而资本总额是固定不变的；而开放型基金的份额是可赎回的，困而资本总额是可变的 封闭型投资基金是相对于开放型投资基金而言的。它是指基金资本总额及发行份数在未发行之前就已确定下来，在发行完毕后和规定的期限内，不论出现何种情况，基金的资本总额及发行份数都固定不变的投资基金，故有时也称为固定型投资基金。
的收益率为12%，它的价值应为多少元？
结合上例，若必要的收益率为8%，按上述公式计算的结果是1134.2元 结合一次性还本附息债券，如何评价该投资人的投资行为？
举例：某面值1000元的到期一次还本付息的债券,期限为5年。票面利率为8%，1996年初按面值发行。1999年初某投资人以1320元购入，同期市场利率为6%。问如何评价该投资人的投资行为？
答因为1320大于1307.7 故不宜购买此债券
证券投资基金净值的变化，直接受那些因素的影响
基金资产净值是基金价格的基础，同时也是基金经营业绩的指示器。自然也是基金在发行期限到期后基金买卖价格的计算依据。基金的资产净值主要是指基金的单位净值。直接受三个因素影响。具体公式如下：
基金单位资产净值=（基金资产总值—各种费用）/ 基金单位数量
如何进行开放与封闭型基金的价值分析
封闭型基金的发行价格有两部分组成，一部分是基金的面值另一部分是基金的发行费用②封闭型基金的交易价格和股票价格的表现形式一样，可以分为开盘价、收盘价、最低价和最高价其变化是受多种因素影响。（2）开放型基金的价值分析：开放型基金的价格分为两种，一是申购价格，二是赎回价格。①申购价格：对投资者而言，申购价格不仅包括基金的资产净值，还要包括一定的销售附加费用②赎回价格对于不受赎回手续费的基金而言，基金的赎回价格就等于基金的净值。对于收取手续费的基金来说，赎回价格等于基金资产净值除于1加上赎回费率。
举例说明货币政策的调整对证券市场的影响
宏观经济运行对证券市场的影响主要通过两个途径：一是宏观经济的周期性运行，二是宏观经济政策的调整。就宏观经济政策而言。主要包括货币政策和财政政策。中央银行贯彻货币政策、调整信贷与货币供给量的手段主要有三个：（1）调整法定存款准备金率（2）再贴现政策（3）公开市场业务。这些业务对证券市场价格同样具有直接的影响。例如：银行利率的调整变动通过影响证券投资的机会成本和影响上市公司的业绩来影响股票市场的价格走势。当提高利率时，会提高证券投资的机会成本，同时提高上市公司的营运成本促使其业绩下降。从而使证券市场价格下跌。反之，当银行利率降低时，将使证券投资的机会成本降低，同时促使上市公司的营运成本也降低业绩向好由此促使证券价格上涨。
中央银行对货币政策的调整对证券市场的影响的特点是直接而迅速。但不够持久。 证券投资学复习 一、计算题
1、债券收益率计算P170-176
参考P171-172
例：某债券在第一年年初的价格为1000元，在这一年年末，该债券以950元的价格出售。这种债券在这一年年末支付了20元的利息。这一年的持有期利率为多少？ 解：持有期利率=（950-1+20）/1000= -3% P171题4-1：
某债券面值为1000元，5年期，票面利率为10%，现以950元的发行价向全社会公开发行，则投资者在认购债券后到持至期满时可获得的直接收益率为： Yd＝×100%＝10.53% P172题4-2：
在例4-1中的债券若投资者认购后持至第三年末以995元市价出售，则持有期收益率为：
Yh＝1000×10%＋(995－950) / %＝12.11% P172题4-3：
某债券面值为1000元，还有5年到期，票面利率为5%，当前的市场价格为1019.82元，投资者购买该债券的预期到期收益率为：
1＋Y ＋50(1＋Y)2 ＋50(1＋Y)3 ＋50(1＋Y)4 ＋1050(1＋Y)5
Y＝4.55% P173题4-4：
某附息债券，面值为1000元，每年付一次利息，年利率为12%，期限为10年。某投资者在二级市场上以960元的价格买入，4年后该债券到期，投资者在这4年中利用所得利息进行再投资的收益率为10%。投资者持有该债券的复利到期收益率为：
Yco＝{4×[(1＋10%)4－110% ]960
－1 }×100%＝12.85% 2、债券发行价格计算P233-P236页
例如：零息债券，为1000元，3年期，发行时市场利率为6%，请问该债券的发行价格应为多少?
解：发行价格=%)3=839.6
P236例6-2：
某息票债券，面值1000元，3年期，每年付一次利息，票面利息为10%，当市场利率也为10%时，发行价为：
P＝1000×10% /（1＋10%）＋1000×10% /（1＋10%）2＋1000×10% /（1＋10%）3＋1000 /（1＋10%）3＝1000（元）
在例6-2中，若债券发行时市场利率为12%，则债券发行价为：
P＝1000×10% /（1＋12%）＋1000×10% /（1＋12%）2＋1000×10% /（1＋12%）3＋1000 /（1＋12%）3＝951.98（元）
在例6-2中，如果债券实际发行时市场利率为8%，则债券发行价格为： P＝1000×10% /（1＋8%）＋1000×10% /（1＋8%）2＋1000×10% /（1＋8%）3＋1000 /（1＋8%）3
场价格为55元。
解：公司当年的每股股息＝3.82元×0.65＝2.48元 必要收益率＝3.5%＋0.95×(7%－3.5%)＝6.825%
股票理论价值(V)＝2.48元×(1＋6%) / (6.825%－6%)＝318.64元 净现值(NPV)＝V－P＝318.64元－55元＝263.64元 公司股票的市场价格被低估。
某公司2006年每股收益为4元，其中50%收益用于派发股息，近3年公司的股息保持10%的增长率，且将保持此速度增长。公司的风险程度系数为0.8,国库券利率为5%，同期股价综合指数的超额收益率为10％，公司股票当前的市场价格为40元，请判断这支股票有没有被高估？
解：公司当年的每股股息 = 4×50% = 2（元） 必要收益率 = 5% + 0.8×10% = 13%
股票理论价值（V）= 2元×（1+10%）/（13% - 10%）= 73.33（元） 净现值（NPV)= V - P =73.33 - 40 = 33.33（元） 公司股票的是将价格被低估。
4、除权除息价格计算P268参考P269页
1）、某公司按每10股送送现金股息30元，送红股2股的比例向全体股东派发股息和红股，向公司现有股东按10配3股的比例进行配股，配股价为8元。6月25日为除息除权日，6月24日该股票收盘价为20元，请算其除息除权基准价？ 解：除息基准价={20-30/10+8*（3/10）}/{1+2/10+3/10}=12.93
某股份公司本年度以每10股送4股的比例向全体股东派发红股，2月24日为除权日，除权日前一个营业日23日的收盘价为12元。则除权基准价为多少？？ 解：
12*10=x*14
X=12*10/14=8.57
某公司向现有股东按没10股配4股的比例进行配股，配股价为每股4.5元。2月24日除权日，2月23日该股票收盘价为12元。则除权基准价为多少？？ 解：
12*10+4*4.5=x*(10+4)
X=9.86 6-12
某公司的分配方案为按每10股送2股和每10股配2股的比例向全体股
东送配股，配股价为每股4.5元，2月24为除权日，2月23日该股票收盘价为12元。则除权基准价为多少？？ 解：
12*10+2*4.5=x*(10+2+2)
X=9.21 6-13
某公司按每10股送现金股息10元，送红股2股的比例向全体股东派发股息和红股，向公司现有股东按10股配2股的比例进行配股，配股价为4.5元。3月24日为除息除权日。3月23日该股票收盘价为12元。则除权基准价为多少？？ 解：
12*10-10+4.5*2=X*（10+2+2）
5、股票价格指数期货套期保值计算P148-149 P148 P148空头套期保值 3-7
某人拥有一批股票，组成一个资产组合，这批股票在日
的市价为79287.50美元。经分析预计未来几个月内股票行市将下跌，为保障其持有的股票价值，决定做价值线指数期货进行保值。这一天9月到期的价值线指数合约价值是157.50。到9月底，股价止跌，他持有的股票市值为66150美元，9月30日价值线指数为129.76点。该投资者于9月30日结清股票指数期货交易，使其损失大大下降。 现货
6月30日持有一批股票，市值为79287.50美元。 6月30日出售价值线指
数合约1手，合约价值为157.50*500=78750美元
9月30日持有股票市值为66150美元，现货亏损13137.50美元。 9月30日，买入1手价值线指数合约对冲，合约价值为129.76*500=64880美元期货盈利13870美元。
净盈利732.50美元 结论：套期保值成功。 多头套期保值
1982年2月某养老基金经理认为股市行情已达谷底，在近期内有望大幅回升，他看好股价为48美元一股的a公司股票和18美元的b公司股票。该基金会要到3月31日才能收入15万美元，若按现行价格可以买入1500股a股票和4000股b股票。如果股价上涨，则基金会将不能实现投资计划，基金经理决定利用股票价格指数期货交易为投资成本保值。 现货交易 期货交易
2月2日，计划购买1500股a公司股票和4000股b公司股票，成本为：48*0=144000美元 2月2日，买进3月份标准普尔500种指数
期货合约2手，该股票价格指数期货合约价格为141
141*500*2=141000美元
3月31日，a股票价格为52美元/股，b股票价格为20美元/股，为实现投资计划，成本为：52*0=158000美元 3月31日卖出3月份标准普尔500
种指数期货合约2手，该股票价格指数期货合约价格为154.3
154.3*500*2=154130美元
现货交易比计划多支付：14000美元 期货交易盈利：13130美元 净损失=870美元 结论：套期保值成功。 6、CAPM模型的应用计算P218
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