今天，你买不买美图的股票？--百度百家
今天，你买不买美图的股票？
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今天，你买不买美图的股票？
周三傍晚的时候，美图公司(01357)的暗盘交易开始了，在刚刚破发的一瞬间，有偷袭者乐了。盘口显示破发筹码被轻轻一扫而空，辉立临近暗盘收盘，美图股价小涨2.24%，但是成交量放大到了5300万港元，预示着美图在12月15日开盘出来应该有良好的表现。
这家总部位于厦门的初创公司以每股8.5港元(约合1.10美元)的价格发行了5.74亿股股份，IPO发行价位于每股8.5港元，这是近年来香港规模最大的一宗科技公司IPO交易，所以非常值得我们大家关注。
对于美图发行的股价是不是高估，笔者认为香港人和内地人有明显的区别，不过港股市场上很大部分投资者都是欧美资金，所以部分场外资金，也在等待美图给一个清晰的商业模式解释，或再考虑参与。笔者整理出一些观点，给挂牌第一天的美图做个市场憧憬：
1、估值高不高?
财务数据显示，美图公司在2013年、2014年及2015年财年的总收益分别为8587.7万元、4.88亿元以及7.42亿元，分别亏损2581.3万元、17.72亿元以及22.17亿元。尽管该公司宣称有了新的业务模式，但是短期内也难以实现盈利。
与8月份提交的招股书相比，美图提供了三季度的财务及最新用户数据等信息，并给出了盈利时间表。最新业绩数据显示，美图今年第三季度总营收6.28亿元，分为智能硬件、互联网服务及其他两块业务，其中智能硬件(即美图手机)第三季度营收6.09亿元，占比97.1%;互联网服务及其他营收1850万元，占比2.9%。
截至第二季度，美图经调整亏损净额约2.576亿元，累计亏损约11亿元(减去一笔51亿多的优先股累计公允价值亏损)。
估值的提高使得美图发行的可转换可赎回优先股的公允价值也随之水涨船高。因此计入到金融负债里的数额也越高，亏损数字变大。这些亏损并不是实际意义上的亏损，实际上亏损的部分是前几轮投资人所获得的账面收益，待IPO之后，优先股将自动转变为普通股，这些公允价值将不再是负债，亏损会在第一个财年消失。
从财报看，智能硬件(即美图手机)第三季度营收6.09亿元，占比97.1%;互联网服务及其他营收1850万元，占比2.9%。就是说美图公司从财报看根本不是互联网公司，而是一家手机公司，手机赚钱，美图公司就盈利，手机不赚钱，美图公司就亏损。
像不像小米?可惜小米根本就没上市。小米虽也是一直以互联网公司来估值，但是实际上主要现金流水都来自手机和其他硬件产品。传统行业的流水，用互联网企业估值的算法去算，就会有很高的估值。小米巅峰估值到400多亿美元，美图估值到360亿港币也没啥好奇怪。
不过很多看空美图的人只看到美图的烧钱，却没思考美图的巨大流量。因为现阶段的市场估值体系，早就抛弃了单纯靠营收、利润、市盈率等经营指标，去衡量一个公司的习惯思维。即便是在互联网创业途中的各路风投资金，看中的也只有一点：流量!“你要么赚钱，要么赚流量，要么两样都赚（比如腾讯）”。
再加上近两年来，以女性为目标群体的创业公司，越来越被资本所看好。去年10月，以经期健康为核心女性健康管理应用App大姨吗获得1.3亿元的E轮融资。2016年1月，以女性兴趣为主的垂直移动社区玲珑沙龙也获得了千万元Pre-A轮融资。8月，医疗美容平台更美也宣布完成3.45亿元的C轮融资。8月，国内女性助手类手机软件美柚宣布获得10亿元的E轮融资。
笔者认为，如果美图按照互联网公司来估值，那么可参照物应该是微博（WB-US）。当初微博在美股上市的时候，不是也没赚到什么钱，但是有巨大的互联网流量。结果2016年当商业模式变得清晰起来，微博的股价足足翻了4倍。
投资股票无非就是看预期，预期看什么?1、行业(尤其是大消费在中国内地最具爆发性);2、流量(人气旺不旺才是平台成功的关键);3、收入(商业模式是否清晰);4、利润(主要看核心利润增长对比，比如腾讯的游戏增长率);5、老板的人品........
2、股权参与者大佬多
美图从第一轮融资到第五轮融资中，估值一直在不断攀升，2014年，美图公司共完成A、B、C三轮融资，累计融资金额为3.6亿美元，C轮后美图公司的估值为20亿美元。随后，美图又继续进行了D轮融资，投前37亿美元，融资3亿美元，投后40亿美元。上市前，一家投行机构给美图上市前估值超过50亿美元。
目前，美图董事长蔡文胜、美图CEO吴欣鸿在公司分别持股38.32%、15.51%，老虎基金、IDG资本、启明创投、华夏基金等投资机构分别持股10.95%、8.91%、7.65%、6.59%。摩根士丹利(Morgan Stanley)、瑞士信贷集团(Credit Suisse GroupAG)和招商证券(China Merchants Securities)负责经办美图IPO交易。参与者都是豪华机构团队，与大象共舞，总比天天陪着香港人玩老千公司强吧。
3、资本想象力多丰富
据智通财经了解，美图公司明年开启的电商业务，或者又将成为一个新的烧钱业务。那么电商该怎么做，投资者又该不该帮蔡老板想想办法?毕竟现阶段的股价似乎也是个模糊的定义。
我们可以参考一下微博（WB.US）美股股价的2016成长经历：
2009年，新浪微博大范围内测，据新浪财报透露，到了2013年9月，尽管当时新浪微博注册人数已超过5亿，日活用户达到4600多万，但营收仅为6600万美元，相当于从每个注册用户中仅获取了不到人民币七毛钱。到了今年11月，在“网红+直播+电商”的复合变现拉动下，微博披露Q3季度财报则震动了科技圈，季度营收达到11.8亿元，年对年增长率达到了49%。
微博收入的高速增长得益于其庞大的流量基础，目前微博的月活用户达到了2.97亿，年对年增长了34%。尽管对比twitter，微博的广告负荷强度较小，暗示其未来仍有较大的营收上升空间。但是，在免费平台模式中，海量用户从获取、沉淀到变现，仍然需要一个过程。事实上，谁都知道，做电商最大的劲瓶就是流量，不然京东为啥要去傍上QQ与微信。
微信作为腾讯现阶段最重要的流量武器，汇丰银行对其估值达到836亿美元，但由微信所带来的直接广告营收仅为数十亿元，但却支撑了腾讯2000多亿美元估值的半壁江山。财报所公布的微信数据显示，微信和WeChat的合并月活跃账户数达到8.06亿，比去年同期增长34%，促进内部办公自动化的微信企业号注册用户已超过2千万。
据智通财经了解，美图目前拥有3款MAU(月活跃用户)过亿应用，让用户便捷编辑和美化其照片及视频，并在社交平台或媒体上分享创作的内容。截至2016年6月公司影像及社区应用矩阵激活的独立用户达11亿，MAU为4.46亿，其中美图秀秀、美颜相机、美拍、BeautyPlus(美颜相机海外版)、潮自拍、美妆相机的MAU分别为1.03亿、1.13亿、1.41亿、0.36亿、0.24亿和0.17亿。2016年6月公司核心影像应用产生照片约56亿张(+56%)，月活跃用户平均每月产生19.3张照片(+25%)。
据艾瑞统计，在国内主流社交平台上传的照片中，约53.5%的照片经过公司影像应用处理。所以对于美图来说，其巨额流量支撑了大部分的估值。刚刚开始商业化的美图，也意味着其在商业化拥有巨大的想象空间。
有投资人士认为，撇开估值高低不论，美图的定位很清晰独特。因为美图至少现在来看，就是一个“她经济”网络的龙头股无疑。女性消费市场足够大，如果它能够成功粘住女性用户，还是具备很大的价值。美图虽然目前不向任何一个用户收取费用，但每个月在美图平台上诞生的56亿张照片就成了美图最大的价值。
“她经济”是教育部2007年8月公布的171个汉语新词之一。“她经济”，又称女性经济学，由著名经济学家史清琪提出。
在经济社会中，女性的不断独立和自主消费能力的逐步旺盛，女性正在社会和经济发展中扮演着越来越重要的作用，形成围绕女性消费、理财等特有的经济现象和经济市场。
“她经济”涵盖美容、生活服务、女装、内衣、珠宝、化妆品、医疗美容等诸多细分行业。美丽加创始人马晓光表示,“2016年，整个女性经济就超过5万亿。消费结构中占最大比例的是女装和内衣，占33%；其次是线下美业，美容、美发、美甲、中医养生、纹秀、珠宝首饰、奢侈品等，剩下12%是化妆品，其他占1%。”
美图旗下的多款产品早已有了社交平台的潜力。比如具有短视频分享和视频直播功能的美拍，其拥有超过1.41亿月度活跃用户。更重要的是，美图秀秀在美图软件这一领域已经基本成了“垄断者”，类似淘宝在服饰电商中的地位，没有同量级的竞争对手，因此在商业化进程中有更高的议价权。
“等他业绩成熟期的时候，或许你就看不到现在这个价格了”，圈内人士说。“你现在买的是给流量估值，而不是给业绩估值。”这样的逻辑或许对投资国内互联网企业最多的老外更熟悉。
如果我们放眼神州大地，垂直行业领域，流量超过亿的互联网公司，至今还“飘在空中”的真没了。那么美图的股价成长性会不会成为第二个微博(WB.US)走势，或许只等蔡老板“清晰商业模式”这唯一的透析。
免责申明：文章只供股友讨论，不得作为投资建议。股市有风险，投资需谨慎!
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　　作者：格隆汇&老匡
　　编者按：美图的上市，可能会改变很多东西。美图在本月18日（上周五）通过了港交所聆讯，我们将连续刊登会员对美图IPO这一里程碑事件的系列分析。或许，我们未来回首和分析香港资本市场，并盘点我们的投资收获，会对这家公司在这个冬天的IPO，报以感激？
　　美图在香港通过了聆讯，看来IPO只是时间问题，关于美图的估值，很多人还在纠结一个应用型工具是否值60亿美金，但我认为，美图未来将价值600亿，美金！
　　在美图的招股书中，有这么一张图，公司拿出2006年的腾讯和今天的美图进行对比，当时的腾讯市值约60亿美金，和现在美图的估值相同，月活用户数大约2.33亿，收入28亿人民币。如果用收入除以月活数量，美图还大大少于腾讯。
　　这个图片的潜台词不言而喻，美图把自己比作下一个腾讯。
　　腾讯作为港股市场上的百倍股，也作为中国互联网三巨头BAT的一员，美图把自己和腾讯对比是需要勇气的。但美图的用户数，是给了美图这样对比的底气。美图的MAU是除了BAT之外最高的。美图家族有着四款产品“美图秀秀”、“美颜相机”、“美拍”和“潮自拍”也常年位居MAU的Top 100榜单中，是除BAT之外在榜最多的一家公司。
　　按照IOS非游戏应用下载量，美图排名世界第八。前7个除了600亿美金的百度，其他都是2000多亿美金以上的巨头：
　　美图董事长蔡文胜曾经在一个论坛上说过这么一席话：
　　“我们都在说现在很难再出现BAT这样的公司了，但我认为一定还会有新的大公司出现。现在很多人就有一个逻辑，BAT是做什么，就是做互联网。
　　我们知道中国最早的互联网就是三大门户，网易、搜狐、新浪，你知道在12年前，也就是2004年，有谁会知道BAT会崛起吗？在北京当时我记得很清楚，技术人员都不愿意去百度，因为大家不看好。腾讯、阿里也差不多，都是算第二梯队，但这十年过来，他们三个成为最强者。同样的道理，你认为他们三个未来就是最强的吗？不，一定会有新的去打破他们，你就需要找到他们。”
　　这个道理非常浅显，科技发展的浪潮滚滚向前，没有人可以永远处在浪潮之巅，长江后浪推前浪，前浪死在沙滩上或许是前浪无法避免的结局。就像马云也曾经说过，希望阿里巴巴可以做102年的企业。从互联网诞生至今，无数的互联网企业风光一时，网景，雅虎，等等，但最终尘归尘土归土。也说明了，互联网的时代，没有什么是绝对的。
　　但是新的颠覆者会是谁？或者说，追赶者会是谁？
　　Facebook和Snapchat的故事，时尚产品的核心是持续的创新能力
　　据彭博社消息，Snapchat可能要在2017年上半年完成上市，估值可能高达400亿美元。Snapchat月活只有约两亿，在2016年营收大约3亿美元，2015年只有5000万美元。就算Snap在2017年能够创造10亿到20亿的收入，如果以400亿估值IPO，Snapchat的市销率将达到40倍，要知道，尽管Facebook的市值约3500亿美元，它的市销率也只有14倍。
　　但Snapchat能估值400亿美金自然有它的道理，Facebook曾经多次求收购Snapchat，从Snapchat成立后一年的10亿一直开到40亿，在遭到了创始人EvanSpiegel的拒绝之后开始尝试抄袭Snapchat，但都失败了。
　　扎克伯格曾经在2012年11月发邮件给Spiegel，表示自己是Snapchat的粉丝。
　　在两人会面后不久，Facebook就推出了山寨版Snapchat：Poke，但是并没有做起来。一年以后，Facebook想要以10亿美元收购Snapchat，被后者拒绝了。从那以后，Facebook陆续推出了5、6个和Snapchat类似的app和功能，但仍然，没有成功。
　　Snapchat的成功和创始人Evan Spiegel是完全分不开的，Evan Spiegel被称为科技界的毕加索，新奇的想法每时每刻充满他的脑袋，他的艺术创意在产品中体现无疑，无论是新产品还是市场营销，都创意十足。比如最新推出的能拍视频的眼镜Spectacles，就通过随机空投自动贩卖机的形式销售，一下子抓住了互联网的眼球。
　　人生赢家的Spiegel还迎娶了超模米兰达可儿，完全不同于其他科技宅男。
　　他对产品的追求和乔布斯，扎克伯格非常类似，不大去管用户需要什么，设计产品也不大看什么市场数据，而是开发引导需求，怎么酷怎么来，而且从来不怕失败，失败了再来下一个呗。
　　美图和Snapchat有非常类似的理念
　　美图凭借美图秀秀这个工具起家，贯穿了PC和手机时代，竞争对手年年有，但只是被模仿，从未被超越，说明了美图的成功一定是具有某种生存能力极强的基因。Snapchat和美图类似，完全可以归为时尚产品，时尚的特点就是，时尚，来的快，去的更快。任何与时尚搭边的产品，都必须保证，必须走在时尚的前沿，也就是，不仅是紧跟时尚，而是引领时尚。这些在美图和Snapchat上都体现的淋漓尽致。
　　美图的主要用户群为年轻女性，她们的的基因中永远保持着这样的特点――善变
　　而美图清醒的认识到女性这样的特点，无论是开发新自拍软件“假装”与自己竞争，还是不断通过新特效去保持用户的新鲜度，都堪称完美。很多每天都自拍的女性并不知道，美图秀秀，美颜相机，潮自拍等等，其实都是美图的。
　　截取两段女性对话
　　1：“美图秀秀好土的，我现在都用美颜相机，美图只是用来拼图片用。”
　　2：“我觉得潮自拍比美颜效果好多了，美颜的PS有点假。”
　　另外比如前段时间刷屏朋友圈的动漫表情，就是美图推出的众多特效之一。
　　而这么多年多年下来，无论是曾经的魔漫相机
　　还是脸萌软件
　　都已经淡出了我们的视野，也再次说明，用户的心如海底针啊，依靠一两个爆款或者简单其他特效的自拍软件就想竞争美图无异于以卵击石，创新能力不是竞争优势，只有持续不断的创新能力才是竞争优势。
　　如果说Snapchat凭借2亿用户可以值400亿美金，那么4亿多用户的美图呢？
　　美图的流量潜力
　　美图收入的90%来自硬件销售，所以很多人怀疑美图用户的变现能力。90%的硬件销售收入其实并不代表美图用户没变现能力，只是代表美图一方面没有盈利压力，账上现金非常充裕，另一方面也代表公司从来没有把营收作为第一要务去进行考虑。因为单单是凭借美图4.43亿的月活和极其精准的用户画像，去卖个广告都起码是大几十亿级别的收入。
　　美图投资的“Faceu”在今年年初迅速登上App Store总榜第一，其中极其重要的一个助推因素，就是美拍为其推广活动开放了应用内下载跳转的权限，为其送去了千万级的曝光量。这也直接促成了美图对Faceu的投资。
　　其实在“Faceu”上线之初，Faceu先后通过弹幕视频分享网站AB站、QQ空间、官方微博和脸萌旗下产品页面进行推广，可是却一直反响平平。直到之后#全民吐彩虹#活动在美拍上线后，仅仅用了短短4天，Faceu便从iOS免费榜单第64名跃居榜首。看到美拍上卖萌搞怪的自拍照和小视频后，忍不住也想一试身手的网友们可以通过美拍平台直接跳转App Store下载Faceu，完成自己的作品后再返回美拍参与活动。这从侧面说明了美图流量的价值。
　　2015年9月，Snapchat上线了 “lenses”（镜头）自拍修改模式，当用户自拍时，可以选择想要的滤镜效果。同年的万圣节，Snapchat首次推出“赞助镜头”（sponsored lenses），品牌设计表情，供用户自拍时使用。在万圣节、感恩节和黑色星期五等节日，一个品牌的赞助镜头收取75万美元，让广告接触到所有的Snapchat用户；而在平时，赞助镜头每天的收费标准为45万美元。
　　最近在美图上，我们也悄悄发现了“我不是潘金莲”的边框，也是美图商业化的尝试。
　　每个工具产品都有个社交电商梦
　　以工具类软件起家的公司都面临一个同样的尴尬，低频，停留时间短。所以如何提高使用频率和停留时间变成了所有工具类软件同样的目标。比如监测跑步的“咕咚”，加入了运动圈，加入了运动商场，浏览器“猎豹”加入了新闻阅读和直播，“印象笔记”曾经尝试植入IM和卖办公用品等等。
　　这个梦，在美图上面也是一样，只不过美图看起来，完全具有这样的能力。比如说美拍，美图的另一个现象级产品，用户数9个月就突破了一个亿，从短视频切入，进入到最近很火的直播，已经有了社交的样子，用户在美拍的平均停留时间已经达到了三十多分钟。美拍未来非常可能是短视频版的Instagram， Instagram从一开始的带滤镜的拍照 app，现在已经形成了另外一个维度的社交网络。Instagram 脱离了一个拍照工具的定位，从工具驱动，变为社区驱动。
　　而在依靠社区获得粘性之后，自然是广告和电商的变现。今年9月，在纽约市中心的米其林餐厅NoMad，美图赞助宴请中美两国的一众网红，向她们展示了美图将于2017年正式发布的电商产品。
　　目前，关于该产品的公开信息极少，根据美图接触过的网红的说法，这是一个基于分享的电商社区，类似“Instagram”加上“Pinterest”的混合，美图希望这个社交网络能够接入它的全系产品，并扶持出一个独立的时尚电商渠道。
　　而美图电商的变现潜力则离不开“她”经济的爆发，说起“她”经济，我朋友圈的一张图彻底说明了问题。
　　更吃惊的是，身边一个女性朋友看了眼，淡淡的飘过一句“就这么点口红还出来炫”~~Duang，我顿时无言以对
　　马云在美国参加过一场年会，与美国前总统克林顿一家人及美国商界大佬畅谈上市感想。马云在会上披露了阿里巴巴成功的秘诀，那就是抓住了女性的心。马云说道：“我今天想告诉你们阿里巴巴的商业机密，阿里巴巴70%的买家是女性，55%的卖家是女性，这就是我们主要的资源。所以，我要感谢女性，没有你们阿里巴巴不可能到纽约来上市。”
　　而美图最大的优势是什么，1：几乎覆盖了全中国绝大多数的年轻女性用户，2：及其精准的用户画像，爱自拍，爱P图的女性100%是爱美的。所以说，美图的“钱景”不可限量。
　　张大奕曾在“美拍”直播售卖定制款的美图手机，不到一分钟即售罄2000台，轻易创造500万人民币的流水，这也可被视为是美图在网红经济和时尚电商两个接壤领域的演练。
　　背后的技术实力
　　很多人或许也没有注意，一张自拍照是如何傻瓜PS的，背后其实蕴含着强大的人脸识别技术。该项技术可精准检测及识别人脸和面部特征，并以深度学习，而美图庞大的用户拍照数据及丰富的用户反馈为支撑。这就形成一个正向循环：不断增加的用户数据可进一步提升我们技术的精准度与效率。
　　虽然美图的技术并没有开始进行直接变现（比如为第三方提供服务），但可以参考的是，专注于研发人脸检测、识别、分析和重建技术的Face++，主要为第三方平台提供技术服务，早在2015年，便已经达到20亿美元的估值。
　　再回到和腾讯的对比的星辰大海中
　　其实腾讯起家的QQ也是个工具，2000年的时候，马化腾还在苦于QQ如何变现上，并曾打算100万卖掉QQ，只是对方开价太低才最终作罢。所以说现在不代表未来，现在看不懂，不代表未来没有希望。印象深刻是曾经在腾讯刚推出微信的时候和一覆盖腾讯的研究员交流。他的话至今影响深刻“微信肯定是个现象级产品，但它的变现能力，嗯，现在真的还不好说，再等等看吧”当时腾讯的股价是三四十元。
　　股票就是这样，等大家都看懂的时候，也没有多少肉吃了。
　　最后纯粹为了对比下数据：
　　按照市值除以月活在腾讯，领英，FB，陌陌等的对比下，美图以每个用户13.5美元排在最末，也再次说明了市场对美图用户潜力的低估。随着美图港股上市之后国际化征程的深入，配合社交电商的推进，每个用户100美元的价值肯定是有的，那么，600亿美金，真的不是说达不到，如果美图能获得大量的海外用户，并配合全球社交网络的深入，甚至可以上看千亿美金。
　　市场长远来说，永远都是对的，但短期来说，当他错了的时候，就是我们的机会！
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格隆汇， 一个有思想的海外投研平台
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关于美图秀秀等美图软件目前的盈利模式情况，以及未来规划和考虑，美图公司公关部相关负责人对《每日经济新闻(博客,微博)》表示，目前仍处在缄默期，暂不对外做任何回应。但业内多位人士在接受《每日经济新闻》采访时均表示看好拥有庞大用户量的美图公司，用户黏性决定了该类型产品具有非常大的畅想空间。最新的消息显示，美图最快下月就有望登陆香港市场，是陷阱还是馅饼？资本市场的选择或许将很快给出答案。
◎每经记者 张斯不生产任何东西、不向用户收取费用，不拥有任何一处厂房和机器，自美图公司宣布年内将在港交所上市以来，这家“三不”公司的估值、巨亏以及上市前景引发了诸多争议。关于美图秀秀等美图软件目前的盈利模式情况，以及未来规划和考虑，美图公司公关部相关负责人对《每日经济新闻(博客,微博)》表示，目前仍处在缄默期，暂不对外做任何回应。但业内多位人士在接受《每日经济新闻》采访时均表示看好拥有庞大用户量的美图公司，用户黏性决定了该类型产品具有非常大的畅想空间。最新的消息显示，美图最快下月就有望登陆香港市场，是陷阱还是馅饼？资本市场的选择或许将很快给出答案。高估值与无法盈利的反差如果不是专业的人员，大部分人可能都难以真正看懂一般公认会计准则（US GAAP）和国际财务报告准则（IFRS）的区别，因此，在美图刚披露上市文件之初，市场对美图上市文件最大的误解，是围绕其财务报表中的60多亿元亏损到底是从何而来？上市文件披露后，很快就有机构发表解读，提到62亿元的累积亏损实际上是关于一般公认会计准则（GAAP）计算和国际财务报告准则（IFRS）两种不同计算方法之间的误读，按照美股上市公司财报里最常见的一般公认会计准则（GAAP）计算，美图公司已经累计亏损63亿元，而实际上由于美图在香港上市，采用的国际财务报告准则（IFRS）。科技圈评论员李东楼分析表示，在IFRS准则下，投资人在投资后获得的优先股也被视作金融负债，美图的估值越高，优先股价值越高，账面上的累计亏损也就越多。而除去优先股的影响，美图实际上的累计亏损则是11.38亿元。如果将这个金额换算成，也就不到2亿美元。虽然营收一直在增长，但美图这几年却没赚到钱，今年上半年净亏损22亿元，同比扩大69.2%。与其他女性应用商业化遇到的问题相似，目前市场上工具类App还没有清晰的商业模式，其经营业务主要包含两方面，一是智能硬件，主要包括美图手机；二是互联网服务及其他，主要包括在线广告，以及在美拍和手游上销售虚拟物品。从收入比例来看，旗下拥有23款应用的美图俨然已经是一个手机公司。智能硬件（目前主要是智能手机）的收益分别占2013年、2014年及2015年总收益的59.7%、87.8%、89.9%，2016年上半年更是达到95.1%。2016年上半年，美图手机销量289079部，收入5.5亿元。一方面是美图的募资规模堪比当年赴港上市的互联网巨头腾讯，另一方面是美图目前还属于亏损状态，最核心的修图软件生意并不赚钱。因此，美图公司上市之路备受争议。如何评估互联网公司价值“这其中的争论，正是中国在快速步入新型经济形态时产生的认知断层。”互联网资深观察人士王冠雄在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，欧美电商亚马逊亏损了20年，反而一直获华尔街偏爱，从上世纪90年代开始股价就涨得很厉害。在今年公布盈利后，更是股价和估值双双暴涨，在一年多的时间里市值涨了超过2200亿美元。原因很简单，股票市场本来就是一个基于将来时的交易，这也解释了为什么一些创业项目能够盈利却没人愿意投资——能不能建立壁垒、独占市场才是未来成为吸金机器的关键，而这些的代价常常是牺牲早期的利润。在不少业内人士看来，互联网企业和科技企业正在飞速成长，虽然资本对其十分看好，但是大多数人对于企业的认知还停留在“生产、制造、出售”的逻辑中，很多人认为，像美图这样的企业，不生产任何东西、不向用户收取费用，不拥有任何一处厂房和机器，怎么能够创造价值呢？实际上我们很多人已经习惯互联网为我们带来的便利，却还不能理解互联网企业的价值。“携程不拥有任何一家酒店或机票经销商，可当所有的经销商和用户都在它的平台上寻求交易时，携程就拥有了最可贵的资产。发展人工智能的百度和搜狗，看似两个风马牛不相及的，却是目前互联网公司发展的一个很明显的方向。”王冠雄认为，美图虽然目前不向任何一个用户收取费用，但每个月在美图平台上诞生的56亿张照片就成了美图最大的价值。想象空间与不确定性并存“爱美是女人的天性”，这或许是美图公司所有产品备受女人追捧的核心原因，也正是投资人看好它的重要原因。可以看到，自2013年以来的五轮融资中，投资者几乎都是华夏基金、IDG资本、老虎基金等知名机构。根据招股书显示，美图自创立开始共计进行了五轮融资，总融资额达5.01亿美元。“在里约奥运会就能看到有不少外国运动员用美颜相机拍照，澳洲名模米兰达可儿在接受时尚自媒体gogoboi采访时也说过自拍时会用beautyPlus（美图秀秀海外版）修图。”王冠雄认为，由于海外用户良好的付费习惯，美图的海外商业化道路或许会更加顺遂。同时，艾媒市场咨询董事长兼CEO张毅也告诉《每日经济新闻》记者，“上下游产业链可以带动的产业和转化，包括电商，这个是大头，转化率比较高；广告，尤其是女性相关产品的广告到达率高和匹配性好；周边，比如女性手机，女性用品等都将是变现的途径。”美图上市招股书中显示，截至日，美图旗下产品总月活数4.46亿，其中，美图秀秀月活数1.03亿，美拍月活数1.41亿，美颜相机月活数1.13亿。BeautyPlus（美颜相机海外版）月活数3600万，潮自拍月活数2400万，美妆相机月活数1700万。截至日，美图拥有超过3.7亿海外用户，在25个国家和地区的用户总数均达到100万以上，其中印度、印尼、日本、马来西亚、韩国、泰国、美国及越南的用户总数均超过1000万。业内认为，美图的路线类似腾讯，即马化腾的用户为王，坐拥数亿庞大的用户群体，盈利是早晚的事；其次，美图的用户群体类似阿里，即马云的女性经济，美化图片是女性用户的必修课，拍照的频次比逛淘宝的频次高得多，在此基础上可以延伸出众多商业变现模式。另外，美图旗下的多款产品早已有了社交平台的潜力。比如具有短视频分享和视频直播功能的美拍，其拥有超过1.41亿月度活跃用户。更重要的是，美图秀秀在美图软件这一领域已经基本成了“垄断者”，类似淘宝在服饰电商中的地位，没有同量级的竞争对手，因此在商业化进程中有更高的议价权。关于美图公司目前的盈利模式等情况，以及未来规划和考虑，美图公司公关部相关负责人对《每日经济新闻》记者表示，因为在缄默期暂不对外做任何回应，但可以参考上市招股书。虽然美图受到了来自资本层面的青睐，但由于目前美图公司仍处在亏损状态，且规划中的变现模式也还需观察其“吸粉”效应，毕竟，习惯了免费用修图软件的女性用户，能有多少转化为电商或相关收费服务的用户，都还是一个未知数，这也是美图面临的最大不确定性。和讯网今天刊登了《看脸时代 美图估值50亿美元是陷阱还是馅饼？》一文，关于此事的更多报道，请在和讯财经客户端上阅读。
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