证券投资风险论文 【范文十篇】
证券投资风险论文
范文一：摘 要:主要研究证券投资基金的风险和对其防范规避的问题。通过各种渠道对基金发展历程作了简要的介绍,列出了从基金成立到如今存在的各种可能的风险,并对各种风险作了较为详细的分析。通过马可维兹的投资组合理论简要说明了规避投资风险的方法与措施。在风险规避方面,针对我国目前的证券投资市场及基金管理现状,分别从机制的创新、流动性、基金管理的角度提出了一些见解和方法。
关键词:证券投资基金;风险;系统风险;非系统风险;风险防范
1 目前我国基金存在的风险
1.1 基金风险主体
基金当事人是由:基金投资人(持有人)、托管人(一般为银行)、管理人(基金公司)三方共同组成。三者关系如图1:
基金持有人的收益完全取决于基金管理人经营状况,根据风险——报酬同一性,基金所面临的风险最终全部转嫁给了基金持有人。所以,基金风险的主要风险承担主体是投资人(基金持有人)。
1.2 目前存在的基金风险
基金的风险是指基金管理人将募集资金投资于证券市场,由于收益的不确定性而可能导致的收益损失。首先是来自市场的风险,然后是来自于管理的风险,还有不可抗力风险等其他风险。
1.2.1 市场风险
(1)系统风险(systematic risk)。
系统风险是指对市场内所有投资项目均产生影响,投资者无法控制的风险。包括通货膨胀风险,市场供求风险,周期性风险,流动性风险,利率及汇率风险,政策风险,政治风险等。
①通货膨胀风险。所谓通货膨胀风险又叫购买力风险或物价风险,是指物价变动影响证券价格变动的一种风险。
②市场供求风险。它是指一段时间内市场上可供投资者持有的证券量和入市资金量之间的比例失衡所带来的风险。我国证券市场处于并长期处于成长阶段,市场容量和入市资金呈现出双向快速增加的趋势,在这一过程中,如果市场扩容速度同入市资金的增加速度不匹配,供求结构风险就会凸显。
③周期性风险。随着经济运行的周期性变化,各个行业及上市公司的盈利水平也呈周期性变化,从而影响到个股乃至整个行业板块二级市场走势。它表现为经济的繁荣,衰退,调整,停滞等不同阶段。证券市场作为国民经济的“晴雨表”,充分反映了经济发展的周期性,证券市场整体发展水平,市场收益水平将受到国民宏观经济形式的影响而相应呈现周期性变化。
④利率及汇率风险。金融市场利率的波动会导致证券市场价格和收益率的变动。利率直接影响着债券的价格和收益率,影响着企业的融资成本和利润。基金投资于债券和股票,既而收益水平会受到利率变化的影响。一般来讲,利率变动与股价变动呈反向变化关系。相比而言,债券的利率风险较大,优先股次之,普通股较小。汇率风险主要是指我国货币和外国货币之间市场汇率的变动而引起的投资收益的变动。当投资者投资于外国证券时,就要承受外汇风险。
⑤政策风险。因财政政策、货币政策、产业政策、地区发展政策等国家宏观政策发生变化,导致市场波动而影响基金收益所产生的风险。
⑥政治风险。政治风险是由于意外政治事件的发生而引起的投资收益的变动。这种政治风险影响了投资者在证券市场的投资收益预期,导致了证券市场价格的急剧波动以致影响基金的收益。
(2)非系统风险(nonsystematic risk)。
非系统风险是指最终可被消除的风险。一般只与个别企业和个别投资项目相联系,由企业
投资项目本身的种种不确定性引起,不对所有企业或所有投资项目产生普遍影响。非系统风险主要包括:经营风险、系统运作风险、财务风险。由于非系统风险可以通过合理的投资组合减小甚至消除,在这里不作深入研究
1.2.2 流动性风险
中国的证券市场还处在初期发展阶段,在某些情况下某些股票品种的流动性不是很好,由此可能影响到基金投资品种的日常交易及基金的申购赎回。由于流动性在大盘整体下跌时,所有证券公司都面临着赎回的风险,而某支基金管理者运作不当时也有可能出现该风险,在此单独加以分析。2003年7月颁布的《证券投资基金暂行办法》中规定,开放式基金投资股票、债券的比例不得低于其资产总值的80%,投资于国债的比例不得低于20%。国债的流动性仅次于现金,具有极高的流动性,因此开放式基金资产的流动性,关键就在于其所持股票的流动性高低。
1.2.3 其他风险
不可抗力风险如战争,自然灾害等不可抗力风险可能导致基金资产有遭受损失的风险,以及证券市场基金管理人及基金销售代理人可能因为不可抗力无法正常工作,从而导致对基金管理的风险。例如雪灾,导致部分地区公司停产等损失。股市轻微震荡。
2 我国基金风险防范研究
2.1 系统性风险防范
(1)采取措施降低证券市场系统性风险水平。
针对中国证券市场较高的系统性风险,一是设法降低证券市场系统性风险,二是为投资者提供合适的避险工具。目前情况应从如下几方面着手。第一,教育投资者树立正确的投资理念,改变跟庄追涨杀跌的投资方式,加强对上市公司的实质分析。第二,加强政府部门证券监管力度。强化对上市公司信息(真实性)披露,规范关联交易等暗箱操作。第三,进一步发展机构投资者,扩大基金规模,完善相关法律法规,从总体上稳定证券市场。
(2)建立风险对冲机制,推出风险对冲工具。
根据证券风险投资组合理论,选择16-20个左右的个股即可把大部分非系统风险分散掉。但在中国证券市场上,由于系统风险较大就有必要在使用投资组合降低风险的同时推出风险对冲机制,降低投资者的证券投资风险特别是系统性风险。投资者规避证券投资系统性风险主要有两种策略:一是随着股市波动,在“做多”与“做空”之间顺势转化;二是运用其他金融工具,进行风险对冲(陈君清,赵锡军,2002)风险对冲也叫风险转移,是将现货市场风险转移至期货市场。
2.2 非系统性风险防范
基金管理人控制非系统风险的主要手段就是组合投资。其基本原理来源于马可维兹的现代投资组合理论。马可维兹认为,可以通过组合投资把投资分散到几种证券上。其中非系统风险可以通过证券投资的分散化,即组合投资来降低。组合投资是将各类证券按一定条件组成一个投资组合,即为“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。
2.3 流动性风险防范
(1)强化基金内部流动性管理。
①资产流动性管理。按风险、收益率和流动性大小进行配置。首先拿出一部分作为准备金,应付赎回要求。其次,投资于国债,作为二级准备金;再次,投资于流动性较强的蓝筹股,以保证某些极端情况下可以降低变现成本;最后,投资于现有流行的创投板块,题材股等。虽然风险高,流动性差,但收益也很高,可提高整支基金的盈利性,吸引投资者投资,产生良性循环。
②资金来源流动性管理。资金来源变被动为主动。积极创新融资工具,广泛组织资金来源,以应付赎回流动性需求。首先加大宣传,激发投资者(尤其机构)申请基金热情;其次,运用国债回购和拟回购等工具保证基金流动性;再者,虽然《开放式证券投资基金试点办法》禁止基金
动用银行信贷资金从事基金投资,但却未明文禁止基金动用信贷资金用于赎回。按“未禁止,即可行”原则,在面临巨额赎回时,抵押贷款,即可解决燃眉之急。当然,这种做法需要政策创新
(2)完善交易机制,创新金融工具有效化解基金的流动性风险。
首先,在我国证券市场现行交易机制下,由于缺乏大宗交易和程序化交易机制,因而从基金管理人下达投资组合指令到最终成交的交易过程中,存在着严重时滞。其次,由于我国证券市场缺乏做空机制,即使基金管理人事先预见到市场的下跌,也无法有效地规避市场风险,而只能通过减少股票持有量来减少损失。但由于基金资金量大,在大势下挫时难以或不便退出,在这方面甚不如散户有优势。一旦股市出现下跌,即使基金管理人的资产运作能力很强,能够保持基金的跌幅小于市场水平,也同样会面临赎回压力。
证券投资基金作为一种独特的金融产品,能够提供专家理财等服务。从理论上讲,基金的多元化投资可以有效降低个别企业或者券种风险。但是,如果整个市场处于下跌状态,包括各种有价证券的基金投资组合自然也难免遇难。成熟证券市场上的基金管理经验证明,面对市场风险,基金管理的基本原则,就是把风险防范放在投资管理的首位。虽然目前我国每家证券投资基金都将风险防范放在投资管理的首位,并有相应的风险控制及政策上的大力扶持,但是,我国的证券投资基金的风险管理却呈现出十足的“风险”性,基金自身的组织结构,运作手段及我国对证券投资基金制定的相应法律法规上的局限,导致了我国证券投资基金在风险管理上的缺陷,阻碍了我国证券基金的健康稳定发展。
当前,对投资风险规避的手段上,运用衍生证券是一个新的,很有发展的领域。除了早期出来的远期、期货、期权、交换等手段外,现在金融工程上也应不断的设计新的工具,为投资者提供更好的规避风险的工具。
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范文二：证券投资及其风险
证券投资是一种有意识的，受人心理意识调节、控制的经济行为，是一种风险投资。在证券投资市场，资金的回报来自于投资人对于投资时机的判断和选择。众所周知，投资具有风险性，资本投入市场的时间越长，投资市场中的不确定因素就越多，风险性就越高，因此作为一个证券投资人，我们应该了解在证券投资市场存在哪些风险。
证券投资的风险是指证券预期收益变动的可能性及变动幅度。风险大致可以分为两类：系统风险和非系统风险。系统风险、非系统风险分别或共同导致了证券价值的波动，投资于证券就会产生本金的损失。
系统风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素一同样的方式对所有证券的收益产生影响。在现实生活中，所有企业都受全局性因素的影响，这些因素包括社会，政治，经济等各个方面。由于这些因素来自企业外部，是单一证券无法抗拒和回避的，因此又叫不可回避风险。这些共同的因素对所有企业产生不同程度的影响，不能通过多样化投资而分散，因此又称为不可分散风险。系统风险包括政策风险，经济周期性波动风险，利率风险和购买力风险等。政策风险是指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是又重要的举措，法规出台，引起证券市场的波动，从而给投资者带来的风险。政府对本国证券市场的发展通常有一定的规划和政策，籍以指导市场的发展和加强对市场的管理。证券市场政策应当是在尊重证券市场发展水平及政治形势、证券市场发展现状等多方面因素后制定的。政府关于证券市场发展的规划和政策应该是长期稳定的，在规划和政策既定的前提条件下，政府应运用法律手段，经济手段和必要的行政管理手电引导证券市场健康 、有序地发展。但是，在某些特殊的情况下，政府也可能会改变发展证券市场的战略部署，出台一些扶持或抑制市场发展的初期，对证券市场发展的规律认识不足、法规体系不健全、管理手段不充分，特别是在证券市场发展的初期，对证券市场发展的规律认识不足、法规体系不健全、管理手段不充分，更容易较多地使用政策手电来干预市场。由于证券市场政策是枕骨指导、管理整个证券市场的手段，一旦出现政策风险，几乎所有的证券都会受到影响，因此属于系统风险。
经济周期性波动风险证券市场行情周期性变动而引起的风险。这种行情变动不是指证券价格的日常波动和中级波动，而是指证券行情长期趋势的改变。周期波动是经济发展过程中常见的现象，它表现为经济周而复始地由扩张到紧缩的不断循环运动。改革开放以来，我国经济快速发展，已经取得了巨大成就。但是，不可否认，我国经济增长在年度间的波动仍然比较频繁和剧烈，由此引出的问题是：我国经济在年度间的频繁波动是一种随机波动，还是具有一定的周期性其周期波动的形态又是怎样的本文将围绕这两个问题，对改革开放以来我国经济周期波动状态进行实证分析，尝试找出其中的规律，以便为国家宏观调控和保持经济的持续稳定增长提供参考。
利率风险管理是西方商业银行资产负债管理的一项重要内容，是增加银行经营收益，稳定银行市场价值的主要工具。利率风险管理是商业银行实行风险管理的重要组成部分。在利率预测和利率风险衡量的基础上,进行利率风险管理主要有两大类: 一类是传统的表内管理方法,通过增加(或减少)资产或负债的头寸,或者改变资产或负债的内部结构(例如构造免疫资产组合),达到控制利率风险的目的；另一类则是表外管理方法,主要是为现有资产负债头寸的暂时保值以及针对个别风险较大,或难以纳入商业银行利率风险衡量体系的某一项(类)资产或负债业务,通过金融衍生工具等表外科目的安排来对其进行"套期保值"。
购买力风险又称通货膨胀风险，是由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。在通货膨胀情况下，物价普遍上涨，证券价格也会上升，投资者的货币收入有
所增加。但由于货币贬值，货币购买力水平下降，投资者的实际收益不仅没有增加，反而有所减少。一般可通过计算实际收益率来分析购买力风险。实际收益率=名义收益率-通货膨胀率。
非系统风险又称非市场风险或可分散风险。它是与整个股票市场或者整个期货市场或外汇市场等相关金融投机市场波动无关的风险，是指某些因素的变化造成单个股票价格或者单个期货、外汇品种以及其他金融衍生品种下跌，从而给有价证券持有人带来损失的可能性。
1．它是由特殊因素引起的，如企业的管理问题、上市公司的劳资问题等。
2．它只影响某些股票的收益。它是某一企业或行业特有的那部分风险。如房地产业投票，遇到房地产业不景气时就会出现景跌。
3．它可通过分散投资来加以消除。由于非系统风险属于个别风险，是由个别人、个别企业或个别行业等可控因素带来的，因此，股民可通过投资的多样化来化解非系统风险。
财务风险是与公司筹集资金的方式有关的。我们通常通过观察一个公司的资本结构来估量该公司的股票的财务风险。资本结构中贷款和债券比重小的公司，其股票的财务风险低；贷款和债券比重大的公司，其股票的财务风险高。股份公司只有在支付了所有债务利息以及到期的本金之后，才能对股东支付股息。公司的销售产品和劳务所得的全部收入减去工资、折旧、材料等所有营业开支之后所剩余的部分，是公司的营业收入。从营业收入中再减去税款和必要的财务支出，例如支付给银行或其他债权人的利息，剩余部分才是可用于股息支付的收入。由于这一收入被用于股息支付，并且对于投资者对公司股票价格的判断影响很大，因此它的大小和易变程度在决定股东的收益率方面很重要。如果一个公司的全部资本都是通过发行股票筹集的，则它没有利息支出。而对于任何采用举债方式筹措部分资金的公司，由于必须支付利息，因此其营业收入的变动将引起股东净收入的更大变动。
经营风险指的是由于公司的外部经营环境和条件以及内部经营管理方面的问题造成公司收入的变动而引起的股票投资者收益的不确定。经营风险的程度因公司而异，取决于公司的经营活动，某些行业的收入很容易变动，因而很难准确预测。由于公司的收益和现金流量是紧紧依赖于其收入，因此易变的收入将导致收益和现金流量的不确定。当公司收入突然下降时，由于普通股持有者在进行现金分配时排在最后，他们会遭受重大损失。与公司的债券持有者相比，普通股票持有者处于一个风险大得多的地位。当公司经营情况不妙，收入迅速下滑时，公司在支付债务利息和到期本金后，可用于支付股息的收益已所剩无几，从而导致股东们所得股息的减少或根本没有股息，与此同时，股票的市场价格一般也会随之降低，使股东们蒙受双重损失。
流动性风险指的是由于将资产变成现金方面的潜在困难而造成的投资者收益的不确定。一种股票在不作出大的价格让步的情况下卖出的困难越大，则拥有该种股票的流动性风险程度越大。在流通市场上交易的各种股票当中，流动性风险差异很大，有些股票极易脱手，市场可在与前一交易相同的价格水平上吸收大批量的该种股票交易。如美国的通用汽车公司、埃克森石油公司股票，每天成交成千上万手，表现出极大的流动性，这类股票，投资者可轻而易举地卖出，在价格上不引起任何波动。而另一些股票在投资者急着要将它们变现时，很难脱手，除非忍痛贱卖，在价格上作出很大牺牲。当投资者打算在一个没有什么买主的市场上将一种股票变现时，就会掉进流动性陷阱。
参考文献：/view/6ec196d9ad51f01dc281f1ad.html
范文三：摘要：文章通过分析我国证券市场存在风险现状以及这些风险形成原因，提出合理的防范风险的措施，通过完善法律，加强监管，推进市场的平稳健康发展，增强我国证券市场的风险管理，使证券市场在我国发挥更大作用，从而促进我国经济的进一步发展。 关键词：证券投资；证券市场；风险防范 中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：（2-02 证券投资是指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式，随着我国社会主义市场经济的不断发展，我国证券市场的也得到了迅速的发展。但是，由于我国社会主义市场经济是在特殊的经济条件下逐渐成长和发展起来的一个特殊的经济市场，这就使得我国的证券市场具有其特殊性，也使得我国的证券市场存在着巨大的潜在风险。例如，上市公司的质量问题；证券交易制度问题；市场过度投机问题；政府对市场的干预和宏观调控政策存在着失当或失效问题等，这些都是造成我国证券市场异常波动的原因。这些波动对广大投资者带来巨大投资风险及经济损失的同时，更对我国的金融体系和国民经济造成了巨大的危害。 尽管投资的品种和种类也日益多元化，然而证券投资依然是广大投资者最有前景的理财方式之一。但是风云变幻的证券投资对于广大投资者来说依然难以把握，使投资者面临获投资结果的极大的不确定性。 一般而言，证券投资风险是指投资者投资本金遭受损失的可能性。风险是由于未来的收益的不确定性，实际收益与预期收益出现偏离，从而造成损失。 一、证券投资风险类型与特征分析 证券投资的风险一般可分为系统风险与非系统风险。 （一）系统风险 证券投资的系统风险是指那些对所有的上市公司产生影响的因素引起的风险，比如因经济、政治及整个社会环境变化所引起的证券价格的波动都属于此类风险。就目前我国证券市场而言，大致有如下几种： 1.利率风险。这是指利率变动，出现货币供给量变化，从而导致证券需求变化而使证券价格变动的一种风险。一般而言，因利率下降引起股价上升或因利率上调引起股价下跌。 2.市场风险。这是指证券市场本身因各种因素的影响而引起证券价格变动的风险。证券市场瞬息万变，直接影响供求关系，包括政治局势动荡、货币供应紧、政府干预金融市场，投资者心理波动以及大投机者兴风作浪等，都可以使证券市场掀起轩然大波。 3.政策风险。各国的金融市场与国家的政治局面、经济运行、财政状况、外贸交往、投资气候等息息相关，国家的任一政策的出台，都可能造成证券市场上的证券价格的波动。 4.其他系统风险。除了上述风险之外，还存在其他一些风险如汇率风险，入市资金结构风险等。 （二）非系统风险 非系统风险，是指某些微观不确定因素的发生对某一个或几个证券的收益产生影响所带来的风险。这些微观不确定只对个别公司或企业产生影响，通常与整个证券市场的价格变动不存在系统性、全局性关联。非系统风险主要有如下几种： 1.信用风险。它是指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。信用风险实际上揭示了发行者在财务状况不佳时出现违约和破产的可能，它主要受证券发行者的经营能力、盈利水平、事业稳定程度等因素的影响。 2.经营风险。指上市公司的决策人员与管理人员在经营管理过程中出现失误导致企业亏损而带给投资者投资损失的可能性。造成经营风险的因素有诸如项目投资决策失误、市场预测不准以及技术更新不及时等。在市场经济条件下，任何企业都有经营失败的可能性，因此这种风险是始终潜在的。 3.财务风险。财务风险是指企业资本结构不合理所造成的风险。负债经营是现代企业常用的一种经营手段。一般来讲，债务资本比例越高，财务杠杆作用就越大，但同时也要看到负债经营不利的一面，由于负债需要支付固定的利息，当企业利润下降时，带给投资者的收益就将大幅度减少。因此，如果企业负债过量，造成资本结构不合理，那么相应所蕴含的财务风险就越高。 4.价格风险。价格风险是指涉及企业产品的价格发生变动而带来的风险。构成企业的价格风险一方面是成本因素，即企业从事生产所需的原材料、主要辅助材料的价格上涨或职工工资增加使生产成本上升，另一方面是市场竞争使销售价格的 下降。 5.技术风险。指技术开发方面的各种不确定因素，如技术难度、成果成熟度、与商品化的差距、开发周期、技术寿命期等造成的投资风险。 除了上述几种特殊风险外，常见的造成非系统风险的因素还有诸如自然灾害以及不利于某一公司或企业的特殊事件的发生等等。 二、证券投资风险影响的因素 证券投资给人带来收益的同时也伴随着一定的风险。证券投资风险的因素分析在证券投资活动中起着重要的作用。证券投资的风险因素很多，但最主要的是经济因素。风险因素共同作用的结果，或直接表现为证券投资不能盈利甚至不能收回本金（主要指债券），或间接表现为某种证券投资比银行存款或其它投资少盈利。证券投资风险既包括证券本身规律体制的风险，又包括人为因素的风险。因此，对证券投资风险因素的认识有利于监管机构制定合理的证券制度，也有利于投资者做出正确的投资决策。 （一）市场风险影响因素 市场风险是由于证券市场行情变动而引起的。就我国目前情况来看，产生市场风险的主要原因有两个：一是证券市场内在原因，它是不可避免的；另一个就是人为的因素。证券市场行情的变动同样也引起市场风险。这种行情变动可通过股票价格指数或股价平均数来分析。证券行情变动受多种因素影响，但决定性的因素是经济周期的变动。经济周期的变化决定了企业的景气和效益，从而从根本上决定了证券市场，特别是股票行市的变动趋势。 （二）利率风险影响因素 市场利率的变动会引起证券价格变动。利率与证券价格呈反比变化，即利率提高，证券价格水平下降，利率下降证券价格水平上涨。 利率从两方面影响证券价格：一是改变资金流向。当市场利率提高，会吸引一部分资金流向银行储蓄、商业票据等金融资产，从而减少对证券的需求，使证券价格下降。当市场利率下降时，一部分资金流回证券市场，增加对证券的需求，刺激了证券价格上涨；二是影响公司成本。利率提高，公司融资成本提高，在其他条件不变的情况下盈利下降，引起股票价格下降。利率下降，融资成本下降，盈利相应增加，股票价格 上涨。 （三）投资者层面风险影响因素 证券投资风险究其实质是投资者遭受损失的可能性和损失的大小，它源于证券市场内外各因素未来的不确定性，投资者本身的行为也会带来一定的风险。 1.过度自信导致的非理性投资行为。证券市场是一个典型的导致过度自信的场所，投资者会由于过度自信而影响他们对会计信息的正确研判。 2.风险偏好导致的非理性投资行为。不同的投资者对待风险的态度是不同的，主要可分为风险厌恶、风险中性以及风险喜好型投资者。通常风险喜好型投资者会把相同的资产组合的确定等价报酬率定得比无风险投资的报酬率要高，使得他们更倾向于选择资产组合而不是无风险投资。 3.从众心理导致的非理性行为。在证券市场中，投资者往往不是基于自己对收益和风险的预测，而是通过猜测和跟随别人的行为来买卖股票，这就是通常所说的股票市场的从众行为。而从众心理导致的非理性的投资行为，则使客观存在的投资风险成为事实。 三、证券投资风险防范措施 证券投资是一种风险投资，在证券投资过程中，为了尽可能避免各种风险，获得最大的投资收益，投资者必须对投资风险有充分认识，学会衡量投资风险的方法，采取相应的防范措施，将证券投资的风险减少到最低限度。 证券投资风险的规避主要从两个方面来考虑，一是政策制定者要推出合理的规则，尽量减少风险；二是投资者要保持清醒的头脑，认清市场本质，把投资风险降到最低限度。 （一）系统性风险的防范 对于证券投资监管机构而言，系统性风险可以从制度创新、提高上市公司质量、完善监管体系三个方面防范和化解，提倡诚信并帮助投资者树立理性投资的观念。 对于投资者，系统风险是无法消除的，投资者无法通过多样化的投资组合进行防范，但可以通过控制资金的投入比例等方式，减弱系统风险的影响。 （二）非系统性风险的防范 证券投资非系统风险可以通过多种证券投资组合分散和降低。投资组合分散风险的原理在现代金融市场得到了广泛应用。投资者一般应先分析各证券的收益与风险结构，通过对行业发展前景、公司经营状况和财务状况的分析与研判，再结合其市场表现，选择出具有潜力的投资品种构建投资组合。 1.投资对象分散化。投资者可将资金分散于债券与股票，而且在购买股票时选择购买不同行业和不同企业的股票，从而避免因某一行业或企业不景气而蒙受重大损失。 2.投资地域分散化。不同地区的企业会受所在地区的经济状况、市场、税赋以及政策等诸多因素的影响，经营业绩会相当悬殊，其股票在市场上的表现也会有一定差异。 3.投资期限分散化。在投资期限上采取分散方式，就是将资金分成若干部分分别进行长期投资、中期投资以及短期投资，这样，可以减少经济不景气或股市行情大起大落所带来的损失。 四、证券投资风险几点思考 1.证券投资市场各种风险产生的原因并不是单一的、许多情况下是各种因素共同作用的结果。所以我们对证券投资的风险分析不应采取一因一果的分析方法，而应采取一因多果或多果多因的综合分析方法。 2.在证券投资风险中，系统的风险是不能通过分散投资加以避免的，而只有非系统性的风险，才能采用多样化的投资加以避免。 3.对证券投资风险形成的原因进行了深入的分析，并提出了相应的防范措施，对保护投资者的利益有重要意义。 参考文献 [1] 张中华.投资学[M].高等教育出版社，. [2] 于桂琴.我国证券市场系统风险成因分析[J].特区经济，2001，（10）. [3] 张志军，杨利红.我国风险投资业存在的主要问题及对策分析[J].科技创业月刊，2007，（1）. [4] 徐暖心.浅析我国证券投资的风险与规避措施[J].2010. 作者简介：陈宁（1962-），南方黑芝麻集团股份有限公司工程师，华中科技大学研究生班，研究方向：经济学、证券。
范文四：摘 要：我国证券市场是一个迅速发展的、新兴的市场，因此充满了挑战和风险。证券投资风险是现代经济发展中的每个投资者和消费者所面临的一个非常重要的问题，在证券投资市场上，我们遇到各种各样的风险。本文从证券市场的风险分析着手，简单分析了证券投资风险的成因以及在风险防范上应该采取的措施。 关键词：证券投资 投资风险 投资分析 一、风险的概念 风险是指某种不利结果发生的可能性，由不利结果发生的概率来表示。所谓证券投资风险，是指证券投资者达不到预期收益或遭受到损失的可能性。深入一层把握风险的内涵，可以进一步从两个方面理解：一是从投资的动机上来讲，投资者投入一笔资金，预期能确定得到若干收益；二是从时间上来看，投入本金是在当前，在数额上是确定的，而取得收益是在将来，要相隔一段时间。在这段时间内变动性很大，而促成变动的因素又很多，各种因素都可能使本金损失或使预期收入减少，或者它们的数额无法预先确定。而且时间越长，其不确定性就越大。因此，对证券投资风险内涵准确的表述是，由于未来的不确定性而产生本金损失或预期收入减少的可能性。 风险的存在是必然，否则是不可能获得较多的风险收益。收益与风险是证券投资的中心问题，其他各种问题都是围绕这个中心而展开。投资者承担一定的风险，往往会有一定的收益作为补偿，风险越大，补偿越多。所以，风险必须以收益为代价，两者成正比例相互替代。 二、证券投资风险的分类 证券投资风险按照是否可以通过投资多样化的方法加以回避及消除，可以分为系统性风险和非系统性风险。 （一）系统性风险 系统性风险是指由于政治、经济及社会环境的变化而影响证券市场上所有证券的风险，其与市场的整体运动相关联，通常表现为某个领域、某个金融市场或某个行业的整体变化。 1、市场风险 市场风险是指由于证券市场行情变动而引起的风险，可通过对股票价格指数或股价平均数来分析。它被认为是证券持有者所面临的所有风险中最难对付的一种，它给证券持有人带来的后果有时是灾难性的。 2、利率与汇率风险 利率从两个方面影响证券价格和收益率：一是改变资金的流向。本国货币升值，有利于与进口有很大关系的企业，不利于主要面向出口的企业；有可能造成证券市场收益的降低。二是影响公司成本。利率提高，公司的融资成本就相应提高，在其他条件不变的情况下盈利就会下降，进而影响公司股票或债券的价格和收益。汇率风险主要体现在汇率升贬对投资者心理预期的影响。本国货币升值，有利于与进口有很大关系的企业，不利于主要面向出口的企业。 3、购买力风险 购买力风险，又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀引起的投资者实际收益率的不确定。证券市场是企业与投资者直接融资的场所，因而社会货币资金的供给总量成为决定证券市场供求状况和影响证券价格水平的重要因素，当货币资金供应量增长过猛，出现通货膨胀时，证券的价格也会随之发生变动。 （二）非系统性风险 非系统性风险是指与市场、行业以及企业本身等因素影响个别企业证券的风险。这种风险只与某个具体的证券相联系，与整个证券市场的价格不存在系统的、全面的联系，而只是对个别或极少数证券的收益产生联系。 1、行业风险 行业风险是指由证券发行企业所处的行业特征所引起的该证券投资收益变动的可能性。许多行业都具有生命周期，即有一个拓展、成长、成熟、衰落的过程，处于不同周期阶段的行业中，企业的风险程度不同。一般而言，处于拓展阶段的行业，企业风险极大；而处于成熟阶段的企业，企业的风险程度较低。 2、经营风险 经营风险指的是由于公司的外部经营环境和条件以及内部经营管理方面的问题造成公司收入的变动而引起的证券投资者收益的不确定性。经营风险的程度因公司而异，取决于公司的经营活动，某些行业的收入很容易变动，因而很难准确预测。 3、违约风险 违约风险，又称为信用风险，是指企业不能按照证券发行契约或发行承诺支付投资者债息、股息、红利以及偿还本金而使投资者遭受损失的风险。就违约风险产生的原因来看，它与经营风险存在一定的联系，其主要受证券发行人的经营能力、盈利水平、事业稳定程度及规模大小等因素的影响。 三、证券市场投资风险控制建议 从以上的分析可以看出，证券投资风险是多种因素共同影响的结果，其不但受证券市场监督部门、上市公司信息的影响，还与广大的投资者有密切的关系，因此，结合中国证券市场风险控制现状从证券市场监督部门、上市公司、投资者这三个方面入手，分别提出相应的政策性建议。 （一）证券市场监管部门方面 尽管已经对证券监管进行了集中化管理，但中国的监管体系依然是低效的。究其原因，在很大程度上是由于职能部门的定位不清以及监管方式不当引起的，因此，加快证券市场的监督改革就显得尤为重要。 第一，转变政府职能，通过市场机制调节市场。借鉴成熟市场经济体制国家的经验，将可以由市场调节的职能从政府的行政职能中分开是十分必要的。消除市场运行中的行政干预行为可以有效释放市场风险。第二，合理定位证监会职能，保证证券监督的独立性。应合理定位证监会的职能，使其职能归位，职能的定位应是“监管，金融创新、资本市场管理"，监管违法、违规，为市场发展打好坚实的法律基础，而宏观调控不应该在证监会的职能之内。第三完善市场信息管理，提高证券信息效率信息的迅速传播是市场有效的基础，只有信息在市场上能畅通的流动，才能使证券价格对信息做出准确、及时的反应，从而价格是证券价值的真正反映。 （二）上市公司方面 上市公司是我国证券市场的根本。上市公司质量的高低，直接关系到中国证券市场的风险。一方面，为保证公司营运的效率、财务报告的可靠性，相关法令制度和公司章程的遵循等目标的达到而提供合理保证的管理架构和制度保障。一个健全的企业内部风险控制体系至少应包括以下几个层次；公司所有权、决策经营权和监督权的制衡；公司的决策权和经营权的制衡；公司内部审计的组织模式及职权；公司的财务（会计）控制；公司的内部控制制度和岗位的操作规范。另一方面强化上市公司信息披露。真实有效的信息披露有助于证券市场的有效性，促进证券市场的健康运行，同时降低信息不对称导致的投资风险，也为投资者降低投资风险提供基本的保障。因此，需要强化上市公司信息披露，从而提高我国上市公司质量，进而促使整个证券市场的发展步入良性循环。 （三）投资者方面 投资者作为证券市场的主体之一，其行为的规范不仅可以有效的控制市场的系统风险，同时也可以对非系统风险进行主动的防范。一方面，需大力培育机构投资者。面对我国呈现出以个人投资者为主的投资结构，我们的当务之急是培育机构投资者，并应是具备相当的专业水平、操作科学规范的机构投资者。机构不仅是市场创新者和产品使用者，而且还能极大优化中国证券市场的投资结构。另一方面，引导投资者理性投资，规范投资者投资行为。事实表明，所有证券市场风险的发生都与投资者风险失控行为相关。这种风险失控的表现形式，就是操纵市场、证券欺诈和内幕交易行为。因此，应通过法律法规明确禁止这三大违规行为，并尽最大力量予以打击，以保证证券市场的平稳运行。 四、总结 现如今，证券投资已成为社会大众投资中的主要投资方式之一了。我们在证券投资时一定要学会用组合的方式来分散风险，把各种相关性不高的股票自合起来进行投资，有利于我们降低风险对我们的伤害。在证券投资中能够识别并尽早防范风险，能够使投资者减少一些不必要的损失。 参考文献 [1] 张定宇. 证券投资操作学？风险控制[M]. 2012： 326. [2] 编中国证券业协会. 证券投资分析[M]. 2011： 458. [3] 戴磊赵娴. 证券投资组合与风险管理研究[M]. 中国物资， 2010： 244.
范文五：【摘要】 以证券投资风险为研究对象,研究了证券投资组合与单个证券投资风险之间的关系,并提出了管理和防范风险的措施。 【关键词】 投资风险;投资收益;规避办法 由于证券投资具有投资灵活,收益高的特点,越来越多的投资者将资金投资于证券市场,但高收益总是伴随着高风险,如何在保持预期收益率的情况下规避投资风险是投资者不得不面临的问题之一。 一、证券投资面临的风险 现代投资理论认为,证券投资的风险可分为两个部分,一是与整个证券市场有关的系统风险,二是仅与各种证券有非系统风险也称为企业特有风险。系统风险指那些影响所有资产的因素引起的风险,比如利率、通货膨胀、经济衰退、战争、国家政变等,它是整个经济系统或整个市场所面临的风险。 系统风险也称为市场风险,是投资者在分散资产组合非系统风险后仍需承担的风险,系统风险也称为市场风险或不可分散风险。非系统风险是指发生于个别企业的特有事件造成的风险,它是特定企业或特定行业所特有 的,与政治、经济和其他影响所有资产的市场因素无关。 二、证券投资风险与收益的关系 收益是指资产的价值在一定时期的增值,既可以用绝对数表示,也可以用相对数表示。风险是指资产收益率的不确定性,其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。收益强调的是增值,风险强调的是收益率的不确定性,在投资者投资的过程中,一方面要考虑投资的收益;另一方面要考虑投资的风险。 (一)单项资产的收益与风险 1.预期收益的衡量。预期收益是各种可能情况下的收益率加权平均数,权数为各种随机事件(收益)可能出现的概率。它反映随机变量取值的平均化。设某个随机变量有n 个取值,其值分别为X1,X2,…,Xn,其相应的概率分别为P1,P2,…,Pn,则该随机变量期望收益率(E)为: 2.风险的衡量。风险的衡量是指通过一定的方法计量某一项目的风险程度,一般用标准差(?滓)和标准差率(V)来反映随机变量的风险。 (1)收益率的标准差(?滓)。标准差也是反映资产收益率的各种可能值与其期望值之间的偏离程度的指标,它等于方差的开方。其计算公式为: 标准差?滓反映出与概率分布相对应期望值的离散程度。标准差较大,风险程度较高;标准差较小,风险程度较低。 (2)收益率的标准差率(V)。标准差率是资产收益率的标准差与期望值之比,也可称为变异系数。其计算公式为: 方差与标准差均是绝对数,标准离差是相对数。 3.风险和收益的一般关系。风险和收益的基本关系是:风险和收益是同方向变动的,风险越大,要求的预期收益率越高,投资收益和风险要相对应,这是市场竞争的结果。 (1)期望投资收益率与风险价值系数和风险收益率。风险和期望收益率的关系可用以下公式来表示: 期望投资收益率=无风险投资收益率+风险投资收益率 无风险投资收益率是指确定可知的无风险资产的收益率,也是最低的社会平均投资收益率,是由纯利率(资金时间价值)和通货膨胀补贴两部分构成的,相当于购买国库券的利率。另一部分是风险投资收益率,风险投资收益率是指投资者因投入资金承担的风险而要求的超过无风险利率的额外收益,与所承担风险大小成正比。从理论上讲,风险收益率大小和风险程度可以用风险价值系数(b)与标准差率(V)的乘积表示,期望收益和风险之间的关系为: 期望投资收益率(必要收益率)= 无风险投资收益率+b×V (2)资本资产定价模型。资本资产定价模型是描述风险与收益之间关系的模型,资本资产定价模型的表达式为: R=Rf+?茁(Rm-Rf) 式中:R―某资产的必要收益率;?茁―资产的系统风险系数;Rf―无风险收益率;Rm―市场组合收益率,通常以股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来表示。公式中(Rm- Rf)描述的是市场平均的风险补偿,表明个别股票的风险补偿是市场平均风险补偿的?茁倍,?茁值借助市场年均风险收益度量出个别股票的风险。 (二)资产组合的收益与风险 1.证券组合的预期收益率。证券组合的收益率是每个证券在该证券组合中所占比例为权重的平均值。用公式表示如下: 式中:Rp―证券组合的预期收益率;Ri―第i种证券的预期收益率;Wi―第i 种证券在该证券组合中所占比例;n―该证券组合所包括证券的个数。 2.两项资产组合风险的衡量。投资组合收益的风险仍用标准差表示,与单项资产不同的是,资产组合的方差与标准差,并不是单项资产方差与标准差的算术平均值或简单的加权平均值,投资组合的风险不仅取决于组合内各项单个资产的风险,还取决于各资产之间的相关关系。如果是两项资产的投资组合,则其组合的方差为: 式中相关系数?籽反映两项资产收益率的相关程度,相关系数?籽的变化范围是-1到1,当证券组合所含证券的收益是完全正相关的,即?籽(1,2)=+1时,两项资产的收益率具有完全正相关的关系。此时,?滓p达到最大值,组合风险等于各项资产的加权平均值,这时证券组合并未达到组合分散风险效应的目的;当证券组合所含证券的收益是完全负相关的,即?籽(1,2)=-1,?滓p达到最小值,两项资产的风险可以充分抵销,甚至完全消除,这时证券组合通过其合理的结构可以最大程度地消除风险。 3.投资组合风险与收益之间的关系。资产组合的收益计算是利用资本资产定价模型进行的,基本公式与单项资产收益计算的形式是一样的。公式为:必要收益率= 无风险收益率+风险收益率,即: R=Rf+?茁p(Rm- Rf) 注意此时的?茁系数是组合的?茁系数,资产组合的?茁系数等于各个证券的?茁值的加权平均数,用?茁p表示,其公式表示如下: 式中:?茁p―证券组合的?茁值;Wi―股票i 在组合中的权重; ?茁i―第i 股票的?茁值。 三、企业证券投资风险的规避方法 (一)考察发行证券企业的信用评级并进行财务分析 投资者要进行证券投资,首先要了解清楚发行证券的企业的具体情况,切不可盲目跟庄投资。证券信用评级就是对证券发行者的信誉及所发行的特定证券的质量进行评估的综合表述。投资者可以参考专门的证券信用评级机构对市场上证券的评定情况,选择等级较高的证券进行投资,这种信用评级也不是绝对的。换言之,就是评级排在前面的证券不一定绝对就比排在后面的证券值得购买和投资。还要注意分析发行企业的财务状况等综合情况,尽量避免投资于风险大的证券。 (二)进行证券组合投资 证券的系统风险是无法通过证券投资组合分散的,但非系统风险却可以通过组合进行分散,马科维茨早在他1952 年的《证券组合选择》一文中就建立了证券组合理论。他认为在一定的假设条件下,对存在风险的证券采用一定方式的组合,可以使包括若干种证券的组合的风险低于单独投资其中任何一种证券的风险。投资者可以同时投资相关系数为负的多个证券以抵消部分非系统风险所带来的损失,期望获得一个较高的收益。 (三)密切关注国家政策 在系统风险中,国家政策和法律的因素占有很大的部分。证券投资者应该密切关注国家政策和法律的变化,并以此为依据适时调整自身的证券投资方向和策略,有针对性地降低系统风险。 (四)尽量减少市场投机行为,真正降低投资风险 过渡的投机行为给现在的证券市场带来了巨大的风险,作为市场中的一分子,证券投资者应该尽可能减少市场投机行为,加强自身的知识学习,尽力选择合适的投资方式和正确的投资时机,改变盲目跟庄的投资方式,这样才能有效地规避风险,获取最大的投资收益。 参考文献 [1]张伟.证券投资风险分析.《投资纵论(市场周刊)研究版》.2005(3) [2]姜修峰.基于我国证券市场的投资风险分析.《现代商业》.2008 [3]傅仙发.组合证券的投资风险分析.《经济研究》.2008(8) [4]叶陈刚,肖国印.证券投资风险的度量与规避.《国际商务财会》.2008(5) [5]林莉,田苗.证券投资与风险.《会计之友》.2008 [6]张伟.证券投资风险分析.《市场周刊?研究版》.2005(3)
证券投资学课程论文
证券投资风险以及风险防范的分析
摘要：我国证券市场是一个迅速发展的，新兴的，不成熟的市场，因此充满了挑战和风险。证券投资风险是现代经济发展中的每个投资者和消费者所面临的一个非常重要的问题，在证券投资市场上，我们遇到各种各样的风险。本文从证券市场的风险着手，简单分析了证券投资风险的成因以及在风险防范上应该采取的措施。
关键字：证券投资；风险；防范
一、 风险的概述
(一)风险的概念
风险是指某种不利结果发生的可能性，由不利结果发生的概率来表示。
所谓证券投资风险，是指证券投资者达不到预期收益或遭受到损失的可能性。深入一层把握风险的内涵，可以进一步从两个方面理解：一是从投资的动机上来讲，投资者投入一笔资金，预期能确定得到若干收益；二是从时间上来看，投入本金是在当前，在数额上是确定的，而取得收益是在将来，要相隔一段时间。在这段时间内变动性很大，而促成变动的因素又很多，各种因素都可能使本金损失或使预期收入减少，或者它们的数额无法预先确定。而且时间越长，其不确定性就越大。因此，对证券投资风险内涵准确的表述是，由于未来的不确定性而产生本金损失或预期收入减少的可能性。
风险的存在是必然，否则是不可能获得较多的风险收益。收益与风险是证券投资的中心问题，其他各种问题都是围绕这个中心而展开。投资者承担一定的风险，往往会有一定的收益作为补偿，风险越大，补偿越多。所以，风险必须以收益为代价，两者成正比例相互替代。
(二)风险的种类
根据影响因素来源划分，风险可以分为系统风险和非系统风险。系统风险的影响因素是来自公司外部的不可控的且影响广泛的力量。非系统风险的影响因素是可控的，且依产业或企业而异的内部力量。系统
风险和非系统风险构成证券投资的总风险。
1、 系统风险
系统风险，又称不可分散风险，是指由于某种因素引起证券市场上所有的证券都出现价格变动的现象，给一切投资证券者都各带来损失的可能性。这些风险的主要特点：①由共同因素所引起；②影响所有证券的收益；③不能通过股票证券的多样化来回避或消除。其来源和表现主要有购买力风险、市场风险和利率风险。
1) 购买力风险
购买力风险，又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀引起的投资者实际收益率的不确定。证券市场是企业与投资者直接融资的场所，因而社会货币资金的供给总量成为决定证券市场供求状况和影响证券价格水平的重要因素，当货币资金供应量增长过猛，出现通货膨胀时，证券的价格也会随之发生变化。严重的通货膨胀还会使投资者持有的股票贬值，抛售股票得到的货币收入的实际购买力下降。
2) 利率风险
这里所说的利率是指银行信用活动中的存款利率。由于利率是经济活动运行过程中的一个重要经济杠杆，它会经常发生变动，从而会给证券市场带来明显的影响。一般来说，银行利率上升，股票价格下跌，反之亦然。其主要原因有两方面：①人们持有金融资产的基本目的是获取收益，在收益率相同时，他们则乐于选择安全性高的金融工具。在通常情况下，银行储蓄存款的安全性要远远高于股票投资，所以，一旦银行存款利率上升，资金就会从证券市场流出，从而使证券投资需求下降，股票价格下降，投资收益率因此减少。②银行贷款利率上升后，信贷市场银根紧缩，企业资金流动不畅，资本成本提高，生产发展与盈利能力都会随之削弱，企业财务状况恶化，造成股票市场价格下跌。
3) 汇率风险
汇率与证券投资风险的关系主要体现在两方面：①本国货币升值有利于以进口原材料为主从事生产经营的企业，不利于产品主要面向出口的企业，因此，投资者看好前者，看淡后者，这就是引发股票价格的涨落。本国货币贬值的效应正好相反。②对于货币可以自由兑换的国家来说，汇率变动也可能引起资本的输出和输入，从而影响国内货币资金和证券市场供求状况。
4) 宏观经济风险
宏观经济风险主要是由于宏观经济因素的变化、经济政策变化、经济的周期性波动以及国际经济因素的变化给证券投资者可能带来的意外收益或损失。
5) 社会、政治风险
稳定的社会、政治环境是经济正常发展的基本保证，对证券投资者来说也不例外。社会、政治领域中的不确定因素对股票投资的冲击，还表现在“国家风险”上。对于那些在海外从事直接投资的股
份制企业来说，当地社会、政治环境是否安定对它至关重要，一旦所在国发生社会政治动乱，不仅跨国企业在当地投资的利益会受到损失，而且它在国内发行股票价格也会受到不利影响。
6) 市场风险
市场风险是证券持有者所面临的所有风险中对难对付的一种，它给持股人带来的后果有时是灾难性的。在证券市场上，行情瞬息万变，很难预测行情变化的方向和幅度。投资者对股票看法的变化所引起的大多数普通股票收益的易变性，称为市场风险。
2、 非系统风险
非系统风险，又称可分散风险，是指某些个别因素对单只股票造成损失的可能性。它同系统风险泛指所有股票共同的风险不同，是专指个别股票所独有并随时变动的风险。这种类型风险的主要特点：①由于特殊因素所引起；②只影响某种股票的收益；③可以通过股票投资多样化消除或回避。其来源和表现主要有公司风险和财务风险。
1) 财务风险
财务风险是与公司筹集资金的方式有关的。我们通常通过一个公司资本结构来估量该公司股票的财务风险。资本结构中负债比重小的公司，其股票的财务风险低；负债比重大的公司，其股票的财务风险高。
2) 经营风险
经营风险指的是由于个别公司的直接相关的外部经营环境和条件以及内部经营管理方面的问题造成公司收入的变动而引起的股票投资者收益的不确定。经营风险的程度因公司而异，取决于公司的经营活动，某些行业的收入很容易变动，因而很难准确预测。
3) 流动性风险
流动性风险是指由于将资产变成现金方面的潜在困难而造成的投资者收益的不确定。在流通市场上，由于投资者们对各种股票的预期不同，它们的流动性风险差异很大。
4) 操作性风险
在同一个证券市场上，对待同一家公司的股票，不同投资者投资的结果可能会出现截然不同的情况，这种差异很大程度上是因为投资者不同的心理素质与心理状态、不同的判断标准、不同的操作技巧造成的。由于这些原因造成的投资者投资收益的差异，称做操作性风险。
二、证券投资风险的成因
1、证券本身的价格具有不确定性的特点
证券是各类财产所有权或债券凭证的通称，是用来证明证券持有人依据票面所载内容，取得相应收益的凭证。从本质上讲证券价格是市场对资本未来预期收益的货币折现，而未来又存在许多未知因素，这些因素的产生或改变均有可能影响证券的价格，如国家经济政策的改变、证券交易政策的变化等引发证券投资的政策风险；经济的繁荣与萧条引发证券市场的上涨和下跌等，这些因素在整个证券投资过程中相互作用，相互影响，构成证券市场的系统风险与非系统风险。
2、证券市场运作的复杂性导致了证券价格的波动性
证券市场的运作过程，是市场供需由不平衡调节到平衡的复杂且又缓慢的过程。如从市场参与者来看，从政府，企业，机构到个人，形形色色，他们在市场中的地位，对市场熟悉程度和对市场的要求千差万别；从交易品种看，有股票、基金、债券及金融衍生品等，各种品种在性质，交易方式，价格形成机制等方面，既彼此联系而又自成体系，因而导致证券价格难以捉摸。
3、 有关部门监管不严，查处不力，加剧了系统风险
近年来，我国制定了不少的法律、法规和管理条例，对维护证券市场的发展秩序起到了非常重要的作用，但同时，我们也应该注意到，现行的法律和法规在实际贯彻执行方面还存在不足，执法力度还很不够。其结构不仅损害了投资者的利益，也损害了资本市场的发展，加剧了系统风险。
4、 投机行为加剧了证券市场的不稳定性
在证券市场中，许多投资则缺乏对证券的理性认识与专业知识的储备，不以获取长远资本收益为目的，而是以获取短期差价俄日目的，甘愿冒巨大风险以图获得短期差额利润，这被称为投机行为。一般来讲，投机者往往会忽略客观存在的风险，所以投机者承受的风险要远大于投资者。
三、证券投资风险的防范
(一)购买力风险的防范
面对通货膨胀可能带来的风险，最安全的方法是采取防卫措施。在通货膨胀期间，采取保守的减少购买力风险的防卫措施是：①将长期债券和优先股转换为普通股，因为长期债券和优先股的风险要大于普通股；②投资于多种实质资产即动产与不动产，因为这些资产的价格会随着通货膨胀的上升而提高，抗通货膨胀能力强。
(二)利率风险的防范
尽量了解企业营运资金中自有成份的比例，利率升高时，会给借款较多的企业或公司造成较大困难，从而殃及股票价格，而利率的升降对那些借款较少、自有资金较多的企业获公司影响不大。因而，利率趋
高时，一般要少买或不买借款较多的企业股票，利率波动变化难以捉摸时，应优先购买那些自有资金较多企业的股票，这样就可基本上避免利率风险
(三)市场风险的防范
市场风险来自各种因素，需要综合运用回避方法。一是要掌握趋势。对每种股票价位变动的历史数据进行详细的分析，从中了解其循环变动的规律，了解收益的持续增长能力。二是搭配周期股。有的企业受其自身的经营限制，一年里总有那么一段时间停工停产，其股价在这段时间里大多会下跌，为了避免因股价下跌而造成的损失，可策略性低地购入另一些开工、停工刚好相反的股票进行组合，互相弥补股价可能下跌所造成的损失。三是选择买卖时机。以股价变化的历史数据为基础，算出标准误差，并以此为选则买卖时机的一般标准，当股价低于标准误差下限时，可以购进股票，当股价高于标准误差上限时，最好把手头的股票卖掉。四是注意投资期。企业的经营状况往往呈一定的周期性，经济气候好时，股市交易活跃；经济气候不好时，股市交易必然凋零。
(四)经营风险的防范
在购买股票前，要认真分析有关投资对象，即某企业或公司的财务报告，研究它现在的经营情况以及在竞争中的地位和以往的盈利情况趋势。如果能保持收益持续增长、发展计划切实可行的企业当作股票投资对象，而和那些经营状况不良的企业或公司保持一定的投资距离，就能较好地防范经营风险。如果能深入分析有关企业或公司的经营材料，并不为表面现象所动，看出它的破绽和隐患，并作出冷静的判断，则可完全回避经营风险。
(五)操作性风险的防范
防范操作性风险的基本措施有：
① 正确的认识和评价自己。投资者必须按照自己对风险的承受力来决定自己的投资行为和投资组合，才
能避免亏本给自己造成的严重打击。
② 充分、及时掌握各种股票信息。掌握信息的关键在于获取信息、分析处理信息和利用信息。投资者可
以针对自己的投资目的或风险控制目标，有选择地收集各种信息。
③ 培养市场感觉。所谓“市场感觉”是指投资者对证券市场上影响价格和投资收益的不确定因素的敏感
程度，以及正确判断这些因素变动方向的“灵感”。要培养良好的市场感觉，必须保持冷静的头脑，逐步积累经验并加以灵活运用，同时要有耐心，经常进行投资模拟试验，相信自己的第一感觉。
现如今，证券投资已成为社会大众投资中的主要投资方式之一了。我们在证券投资时一定要学会用组合的方式来分散风险，把各种相关性不高的股票自合起来进行投资，有利于我们降低风险对我们的伤害。在证券投资中能够识别并尽早防范风险，能够使投资者减少一些不必要的损失。
[1]郑宇飞，《炒股风险防范》，首都经济贸易大学出版社，
[2]徐暖心，《浅析我国证券投资的风险与规避措施》，2010
[3]张中华，《投资学》，高等教育出版社，
范文七：经济研究2009年11
浅析我国证券投资的风险与规避措施
（河南省农村信用社联合社
摘要：我国证券市场是一个迅速发展的、新兴的、不成熟的市场，因此充满了机遇和挑战，为了能够抓住机遇，应对挑战，本文从证券市场的风险分析入手，简单的研究了风险的成因，并在此基础上，提出了几点政府在防范证券投资风险方面应采取的措施。
关键词：证券投资；风险；措施
证券市场是存在着高风险的市场，并且这种风险对社会的影响与冲击极大。证券投资是投资者通过购买各种证券所进行的对外投资，作为证券投资者，必须明白什么是证券投资风险及风险的种类。
证券投资风险是指投资主体将资金用于购买证券，而未来收益达不到预期目标或遭受各种损失的可能性。具体地说，就是某些不确定因素的发生，引起证券投资实际收益率同预期收益率之间产生偏差。众所周知，证券市场风云变幻，高收益伴随着高风险。任何一名投资者在进行投资决策时，都非常有必要对现存的证券市场风险有一定的认识和了解。从风险与收益的关系来看，证券市场风险主要包括系统性风险和非系统性风险两大类。
系统风险是指某一投资领域内所有投资者都共同面临的风险，它是一项难以避免的风险。就处于发展初期的我国证券市场而言，大致有如下几种：
1、政策风险。政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的法规、举措出台，引起证券市场的波动，从而会给投资者带来风险。政府的经济政策和管理措施可能会造成证券收益的损失，这在新兴股市表现得尤为突出；
2、经济周期波动风险。我们通常把经济周期划分为四个阶段：复苏、繁荣、危机和萧条，经济周期的不同时期对证券市场都会有直接影响和不同表现，一般在复苏与繁荣时期证券市场运作状况良好，表现为交易量增大，价格全面上升等，但在危机和萧条时期，证券市场会受到严重冲击，表现为交易量急剧萎缩，价格不断下跌等；
3、利率风险。市场利率的变动引起证券投资收益变动的可能性被称为利率风险。总体来说，利率与证券价格呈反方向变化，即利率提高，证券价格水平下跌；利率下降，证券价格水平上涨；
4、购买力风险。购买力风险实际上就是通货膨胀风险，是指由于市场物价上升，导致货币贬值，从而使证券投资人的本金贬值，实际收益率大大低于名义收益率的风险。
非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响：
1、信用风险。信用风险也被称为违约风险，指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。它主要受证券发行人的经营能力、盈利水平、事业稳定程度及规模大小等因素影响；
2、财务风险。由于公司财务结构不合理、融资不当而导致投资者预期收益下降的风险被称为财务风险，形成财务风险的因素有资本负债比率、资产与负债期限、债务结构等；
3、经营风险。公司的决策人员与管理人员在经营管理过程108
河南，郑州
中出现的失误而导致公司盈利水平变化，从而使投资者预期收益下降的可能被称为是经营风险。
一、证券投资风险成因分析
风险与收益通常像一对孪生姐妹，而证券市场就是这二者的载体，在这个市场中上至国家政策的改变，下至证券市场中某一小投资者发布的一句蜚语流言，都有可能会对证券的价格产生影响，究其原因，这与证券的本质、复杂的运作过程以及投资者忽视客观存在的各种风险、盲目进行投资等因素息息相关，同时这些因素还会相互影响、相互作用，从而形成证券市场的高风险。
（一）证券本身的价格具有不确定性的特点
证券是各类财产所有权或债券凭证的通称，是用来证明证券持有人依据票面所载内容，取得相应收益的凭证。这样从本质上讲证券价格是市场对资本未来预期收益的货币折现，而未来又存在许多未知因素，这些因素的产生或改变均有可能影响证券的价格，如国家经济政策的改变、证券交易政策的变化等引发证券投资的政策风险；经济的繁荣与萧条引发证券市场的上涨与下跌；利率的变动影响证券的供求关系等，这些因素在整个证券投资过程中相互作用，相互影响，构成证券市场的系统风险与非系统风险，也因此决定了证券价格具有不确定的特点。
（二）证券市场运作的复杂性导致了证券价格波动性证券市场的运作过程，是市场供需由不平衡调节到平衡的复杂且又缓慢的过程。与其他商品市场不同的是，证券市场的供求主体及决定供求变化的因素与机制更加复杂，如从市场参与者来看，从政府、企业、机构到个人，形形色色，他们在市场中的地位、对市场熟悉程度和对市场的要求千差万别；从市场构成来看，包括发行主体、交易主体和中介机构等等，他们代表着不同群体的利益，内部运作机制各不相同；从交易品种看，有股票、基金、债券及金融衍生品（金融期货和期权、可转换债券等）等，各类品种在性质、交易方式、价格形成机制等方面，既彼此联系而又自成体系。因而导致证券价格难以捉摸、甚至暴涨暴落。
（三）投机行为加剧了证券市场的不稳定性
在现在的证券市场中，许多投资者缺乏对证券的理性认识与专业知识的储备，不以获取长远资本收益为目的，而是以获取短期差价为目的，甘冒巨大风险以图获得短期差额利润，这被称为是投机行为，这种行为的显著特征就是期望通过证券市场价格波动来获利，并且这种行为普遍存在于今天的证券投资活动中。不过从某种意义上来说，投资人的所有经济行为可能均带有一定的投机性的目的，盈利可以被看作是所有投资的根本动因，投资者最美好的愿望就是在不受外界约束的情况下，在最短的时间内，运用最省力的手段获得最大限度的财富收益。
一般来讲，投机者往往会忽略客观存在的风险，不考虑系统性风险或非系统性风险，或者只考虑风险的某一方面，所以投机者承受的风险要远大于投资者，与投资者的投资理念存在着千差万别，我们必须承认投机有可能会成功，但是就整个社会而言，如果存在大量过分和极度的投机行为，会引起泡沫经济现象的发生，并对社会经济的发展造成极大的伤害。
二、政府在防范证券投资风险方面应采取的措施
2009年11月上
经济研对证券公司和其他投资机构、投（三）加强对投资者的风险教育
证券市场的风险是永远存在的，不同的投资者有着不同的风险偏好，对投资者进行风险教育，也是政府一项极重要的工作。风险教育，既是保护投资者利益所必需的，又是帮助投资者了解和认识市场所必需的，更是保证证券市场健康发展所必需的。政府的监管部门应该把风险教育作为一项长期工作，坚持不懈地来抓，多宣传风险观念，时刻敲警钟，以提高投资者的风险意识。
参考文献：
[1]毕秋香、何荣天．《证券公司风险评估及指标预警系统设计》．《证券市场导报》，2002年，第1期[2]张旭磊、张正华《.证券投资风险成因分析》．《金融证券》，2004年，第3期
[3]王明涛《证券投资风险计量理论评述》.《经济经纬》.，2003年，第5期
由于证券市场涉及面非常广泛、对社会各类因素反应的灵敏度较高，而客观存在的证券投资风险来源于多方面，从而导致证券市场风险控制难度增大，而道远，可以采取以下几项措施：
（一）完善立法，加强执法力度
要防范证券投资风险，从客观上说，必须建立一套完备的、严格的监管法规，规范上市公司、监督过度投机和保护中小投资者的合法利益。根据成熟市场的经验，这些法规有几个共同点：1、法律体系比较健全，各法之间衔接性很强，且奖罚分明；2、突出了保护中小投资者的利益，增强他们对证券市场的信心；3、针对性强，突出了对上市公司、证券公司、证券交易所和证券市场服务机构等进行分行业监管的原则；4、证券法规的形成超前于证券市场的形成，防患于未然；5、法规的内容既保持相对的稳定性、严肃性，又能随着证券市场的发展变化而不断完善，增强其适应性。法规不完善、执法不严可说是我国目前证券市场的一大薄弱环节。近年来，我国虽然也建立起诸如《证券法》的法规，但大多缺乏具体的细则，难于操作，因此，应尽快制定《证券法》及与其相配套的法规制度，使证券交易活动的各环节有法可依。
（二）上市公司与中介公司的监控与自律有待加强
由于我国证券法规不完善，缺乏监控力度，造成不少上市公司为了上市不惜弄虚作假，规范上市公司的行为，加强政府的监
范文八：证券市场的风险与防范
摘要：证券市场是市场经济发展到较高阶段的产物，是市场经济演化的必然结果。按照经济发展的一般规律，证券市场的发展应该经历由最初的债券现货市场到股票交易市场，再到相应的金融衍生工具市场这样一个由低级到高级的渐进发展过程。证券市场发展到今天，各种风险存在于其中。本文主要针对证券市场的各类风险及其防范措施进行简单地探讨。
关键词：证券市场
证券市场中，风险与机遇并存。进入证券市场，可能会遇到各种的风险，这些风险的防范显得尤为重要。下面是对证券市场各类风险以及防范措施的简单概括与分类。
一．证券市场的风险
（一）、系统性风险
1.政策风险：
政府的经济政策和管理措施可能会造成证券收益的损失，这在新兴股市表现得尤为突出。经济政策的变化，可以影响到公司利润、债券收益的变化；证券交易政策的变化，可以直接影响到证券的价格。因此，每一项经济政策、法规出台或调整，对证券市场都会有一定的影响，有的甚至会产生很大的影响，从而引起市场整体的较大波动。
2.市场风险：
市场风险是指股票价格变化可能造成的损失，这种风险来自市场买卖双方供求不平衡引起的价格波动。市场风险是证券投资中最普遍、最常见的风险，也是投资者最难对付的一种风险。当股市连续上涨，股价已脱离股票合理价值区域时，泡沫就产生了。股价上涨靠资金堆砌，趋势投机代替了价值投资，一旦泡沫破裂，往往形成单边没有承接力的连续下跌，这在过去世界各国的股灾中已被证明，这也是市场参与者无法回避和必然接受的风险。
3.利率风险：
利率风险是指由于利率变化给股票收益带来损失的可能性。股价与利率一般呈反比关系，利率上升，股票价格就下跌；反之，股价就上升。这是因为利率低，很多人愿意取出银行储蓄买债券和股票，如果利率提高，人们就愿转向储蓄。利率上升还可能增加企业生产成本，减少利润，从而引起股票价格下跌。但在特定条件下，两者受其他因素影响，也可能成正比关系，对此要具体情况具体分析。
4.汇率风险：
汇率风险是指由于外汇汇率变化可能造成的损失。当投资以外币为面值发行的有价证券时，如B股股票，投资者还要额外承担货币兑换的风险。对上市公司而言本国货币升值有利于以进口原材料为主从事生产经营的企业，不利于产品主要面向出口的企业。
5.购买力风险：
购买力风险是指由于通货膨胀使投资者购买力下降而引起损失的可能性。在现实生活中，由于物价的上涨，花同样的钱未必能买到以往同样的商品。这种物价的变化导致了资金
实际购买力的不确定性，称为购买力风险，或称通货膨胀风险。通货膨胀引起的投资者实际收益率的不确定。通货膨胀使企业生产成本上升而部分吞噬了企业的利润，致使公司股价下跌，影响投资者投资收益。
（二）、非系统性风险
1.财务风险：
财务风险是指上市公司资金结构不合理而产生的风险，即公司可能丧失偿债能力的风险。形成财务风险的因素主要有资本负债比率、资产与负债的期限、债务结构等因素。投资者在投资股票时，应注意对公司财务报表的分析。上市公司资产结构中贷款和债券比重小的公司，其股票的财务风险低；贷款和债券比重大的公司，其股票的财务风险高。如果上市公司在投资中持有风险较高的资产，当这部分资产泡沫破灭时，上市公司股价也会受此影响而出现下跌。2007年2月底美国部分投资次级债的上市公司，因次级债风险而拖累其公司股价，致使持有公司股票的大众股东资产严重缩水。
2.经营风险：
经营风险是指上市公司经营中的失误给投资者带来损失的可能性。经营风险可分为内部原因和外部原因两个方面。内部原因指上市公司决策失误或内部经营管理方面的问题造成盈利下降。投资者不能得到预期的收益而抛售股票，推动了股价下跌。经营风险的外部原因是由于市场、竞争对手变化或产业政策调整造成企业盈利波动而引起的股票投资收益不确定。经营风险可以用企业收益增长率来衡量。企业收益和收益增长率越稳定，经营风险就越小，反之，则越大。
3.信用风险：
信用风险又称违约风险，指不能按时向股票持有人支付本息而给投资者造成损失的可能性。此类风险主要针对债务投资品种，对于股票只有在公司破产的情况下才会出现。造成违约风险的直接原因是公司财务状况不好，最严重的是公司破产。
4.道德风险：
道德风险主要指上市公司管理者的不道德行为给公司股东带来损失的可能性。上市公司的股东与管理者之间是一种委托代理关系，由于管理者与股东追求的目标不一定相同，尤其是在双方信息不对称的情况下，管理者的行为可能会造成对股东利益的损害。
二．证券市场风险的防范措施
（一）从政府与管理机构方面：
1.加快证券市场建设和发展，使之在发 展中逐步规范和完善，其中包括扩大市场规 模，丰富证券品种，改善市场结构。
2.加快企业体制改革和产权管理制度改革的发展。
3.加强对中介机构和机构投资者的监督管理。
4.发展投资基金市场、养老金市场和各种保险市场，培育规范、稳定的机构投资者。
5.加强并改善市场监督。其中包括彻底转变政府职能，减少各级政府对证券的不正常 干预和控制，改善政府对证券市场的监管方式。中国人民银行要加强对证券市场的监管和 执法力度。
6.研究公众的投资风险意识，并根据公 众的投资风险意识状况加强风险教育宣传，提 高投资者、尤其是个体投资者的风险意识
（二）、从投资者主体方面：
1.结合对国家宏观经济的理解，做到提前预测和防范，调整自己的投资策略。在通货膨胀期
内，应留意市场上价格上涨幅度高的商品，从生产该类商品的企业中挑选出获利水平和能力高的企业来。当通货膨胀率异常高时，应把保值作为首要因素，如果能购买到保值产品的股票(如黄金开采公司、金银器制造公司等股票)，则可避开通货膨胀带来的购买力风险。.
2..完善干部运行机制，加强规章制度建设和投资决策管理，减少以至消除内部人员违规操作带来的投资风险。
范文九：债券投资论文投资风险论文
基于投资组合的债券投资免疫策略
摘要：随着债券市场的发展和央行利率政策运用的日趋频繁，债券持有者面临的利率风险已越来越引起广泛的关注。本论文通过分析债券投资的利率风险，其主要表现为价格效应和再投资效应，引出了度量利率风险的常用方法，包括久期和凸度，在给出构建债券投资组合基本要求的基础上，建立了债券投资组合免疫策略的模型，实现了债务久期与债券投资组合久期的相互匹配，从而在避免利率波动影响的同时提高债券投资组合的收益率。
关键词：债券 利率风险资产组合 免疫策略
1 提出问题的背景
当前是中国金融市场发展的重要机遇期，也是债券市场发展具有里程碑意义的重要时期，这不仅是因为中国债券市场正受到来自国内外债市投资者越来越多的关注，更重要的是，债券市场本身的发展也是日新月异，完全超乎一般机构和投资者的想象。
目前的债券市场呈现出两个特点：首先，中长期国债的发行量越来越多，10年、20年、30年期的国债与政策性金融债券已经出现，这些固定低利率长期债券的未来利率风险是任何一家持有机构所不容忽视的，因为谁也不能确定今后30年、20年甚至10年内的经济形势与利率走向。其次，机构投资者的比例不断增加，他们交易债券的数额
都比较大，利率调整引起的债券价格的变化对这些机构投资者来说更不容忽视。由此可见利率风险是债券投资管理中所要解决的一个重要问题。
2 债券投资的利率风险
债券是一种典型的利率产品，可以说利率是债券的灵魂。债券价格对利率的变化很敏感，利率变化越大，债券投资者潜在的损失或收益也越大。当利率上升或下降时，债券价格便会下跌或上涨。按惯例，市场利率用国债的收益率水平表示。大多数其他证券的收益率用适当的国债收益率的利差表示，在固定收益证券的报价中一般都这样做。所有固定收益证券的收益率都是相互关联的，它们的价格随国债收益率的变化而变化。
利率变动对债券投资收益的影响主要反映在两个方面：价格效应(价格风险)和再投资效应(再投资风险)。
3 利率风险的度量
前文指出，所谓利率风险是指由于市场利率的变动为债券投资者带来的损失的可能性。度量利率风险的常用方法包括久期和凸度。
①麦考利久期
债券久期由Frederick. Macaulay提出，又称“麦考利久期”（简记为D），代表了固定收益债券现金流支付时间的加权平均值，其权重是每次支付的现金流的现值占债券现值的比重，即
D=*t(公式3.1)
②组合的久期
久期的一个非常重要的性质是其具有可加性：一个资产组合的久期是组合内各项资产的久期的加权平均，其权重为各项资产价值占整个组合价值的比重。即若组合的价值为V，Vi为第i项资产的价值，第i项资产的久期为Di，则整个组合的久期为：
D=Wi*Di(公式3.2)
4 构建免疫资产，规避利率风险
以上的分析表明：如果市场利率上升，债券的价格将下降，而债券的再投资收益则将上升；相反，市场利率下降将造成债券价格上升而再投资收益下降。总之，价格效应和再投资效应有此消彼长的关系，运用这种此消彼长的效果所制定的投资策略被称为免疫策略。也就是说，若能找到这样一种债券或债券组合，无论市场利率如何变化，它的价格变动幅度与再投资收益变动幅度恰好抵消，这样就规避了利率风险，保证了投资的安全性。
债券资产组合构建的基本要求包括：①构造的资产组合的现值之和等于已有负债的现值之和，也就是要求资产足够可以抵消负债；②构造的资产组合久期应等于负债的久期，即构造的资产组合与已有负债相对于市场收益率的敏感性是一样的。
下面通过一个具体例子来说明。
例如保险公司卖出一份养老保险，未来第5年末将一次性支付给
投保人10000元养老金。为保证到时有足够的现金偿还此债务，该公司必须考虑将收到的保险金进行投资，假定保险公司打算投资债券市场，目前有5、6、7年期的债券可选，票面利率8%，市场利率即贴现率为10%，面值100元，每年付息一次，该公司构建债券资产组合免疫策略的步骤如下：
方案1：建立简单债券免疫模型
表1 简单免疫策略模型的计算
由上表可以看出，6年期债券久期与债务久期最接近，可选6年期债券进行免疫。
方案2：构建债券投资组合免疫策略
按照债券资产组合构建的基本要构建的投资组合，即分别买入债券A、C的比例为：43%、57%，整个投资组合内部收益率为4.31%。
对比上述两个方案可以看出，方案1是假设未来5年内市场利率不发生变化的情况下得到的，如果市场利率下降，则再投资的利息收入非常难弥补净价下跌的损失；而方案2的免疫组合则避免了市场利率波动带来的不利影响，利率上升时，再投资的利息收入可以弥补净价损失，利率下降时，净价上涨能弥补再投资利率的下降。而且总体投资现值差异不大，显然方案2要远远优于方案1。由此可以知道，只要选择债券的投资期和它的存续期相等，就能保证最后的累计投资收益价值比较稳定，从而达到预期的支付目标。
需要注意的是资产组合免疫策略也存在着它不能完满地发挥作用的可能性，这主要是由于免疫资产的构建基于以下的假设：所投资的债券不存在违约风险；收益率曲线是水平的，曲线的移动也是水平的，并且移动只发生在获得所购买的债券规定的任何支付之前；没有交易成本和税收。这几个假设与现实都是不完全相符的。使用免疫资产还要注意的一个问题就是随着时间的流逝和收益率的变化，所持有债券的久期和约定现金流出的平均期限会按不同的速度改变，这意味着债券组合需要时常地再平衡。
债券利率风险的规避是个非常复杂的问题，还不存在可以完全免除利率风险的投资手段，但有一点是毫无疑问的，即构建免疫资产进行投资决策，规避利率风险的效果必然优于仅依照到期期限进行投资。随着利率市场化进程的加快和债券市场的快速发展，我们应该发挥主动性、创造性，有意识地通过推出新的市场品种，构造新型债券市场，积极探索各种规避利率风险的方法，保证我国的债券市场乃至金融体系的稳健运行。
参考文献：
[1]DolanoC.Forecasting the yield curve shape：evidence form global markets. Journal of Fixed Income. -99.
[2]弗兰克oJo法博齐.固定收益证券手册(第六版).北京：中国人民大学出版社，2005年11月：21-28.
范文十：第32卷第4期2002年7月
数学的实践与认识
Vol132 No14
July,2002
,太原 030006)
,并介绍了如何选择投资组
合可使所遇风险达到最小.
关键词: 证券投资组合;风险;收益;相关系数;不相关
在长期的投资实践中,人们发现,投资越分散,总的投资风险会越小.对于证券投资亦如此,投资者手中持多种不同风险的债券,可以减轻所遇风险.在传统的投资分析中,大都以定性的方法说明这一原理.本文利用概率统计的知识,对投资多种证券能减轻所遇风险作一定量的分析.
表1投资者投资若干种不同风险与收益的证券形成的证券组,我们称之为证券投资组合.
收益(元)概 率
收益(元)概 率
1 收益与风险的计算
假设投资者投资100元,对证券A、B的+304032
投资收益的概率分布如表1:
证券A、B的收益都是随机变量,不妨分别用A、B来表示,则投资A、B的平均收益(期望值)分别为:
Λ30×A=-Λ20×B=-收益的风险(方差)分别为:
+30×=10(元)33+40×=10(元)22
=(-30-10)2×+(30-10)2×=800
ΡB=(-20-10)2×+(40-10)2×=900
可以看出,A、B是两种风险不同收益相同的证券,由于ΡA<ΡB,则应投资证券A而非B.
假若A、=0.如果仍有100元资金,选择50元投资B两种证券不相关,即相关系数Θ
4期李淑锦:证券投资组合的风险与收益603
A,50元投资B,这种投资组合为+
收益的风险
,则投资组合的平均收益2ΛΛA+B=10(元)222
(=. 从上述结果可以看到:,.
2.设证券A与B是两种不同收益与风险的证券,A的收益与
Λ.在证券市场中我们发现:A,ΡA来表示,B的收益与风险分别用ΛB,ΡB来表示
22若Λ.那么选择投资组合时就应考虑在收益尽A>ΛB,则一般有ΡA>ΡB,即收益愈大风险愈大可能大的前提下使风险尽可能地小.
若按比例x,(1-x)(其中0ΦxΦ1)购买证券A与B,这种证券组合的平均收益是
(1-x)Λ(1)Λ=xΛA+B
投资的风险为
Ρ2=x2ΡA+(1-x)2ΡB+2x(1-x)ΘΡAΡB
其中Θ为A与B的相关系数.
不妨假设Λ.那么,A≥ΛB,且ΡA≥ΡΒ
=ΛΛA-B≥0dx
而即组合的平均收益随x的增加而增大(当Λ=ΛA=ΛB时,不论x怎样变化,ΛA=ΛB).
=2[xΡA+xΡB-2xΘΡAΡB-ΡB+ΘΡAΡB].dx2
令=0,当Θ<时,dxΡA
ΡA+ΡB-2ΘΡAΡB记
ΡA+ΡB-2ΘΡAΡB
当0Φx<x时,<0;当x0.即当x=x3时,Ρ2达到了最小值Ρ23
(ΡBΡ2-ΘΡAΡB)x33=ΡB-
此时平均收益为
(1-x3)ΛΛ3=x3ΛA+B.
,证券组合A与B的x3存在,此时Λ3>ΛB,而Ρ3<ΡB,A
说明了证券组合确实可降低投资风险
.当然,投资者可以根据自己对风险的厌恶程度,选择不同的x进行组合投资. 可以看出,只要相关系数Θ<
604数 学 的 实 践 与 认 识32卷
3 相关系数对组合风险的影响
由上面的分析,可以看出,x3存在与否与Θ的取值有关,说明相关系数对组合风险有影响.
由(2)式得:
=2x(1-x)A>dΘ
说明Ρ2在[-1,1]内随着Θ加大.
0<Φ1,表示两种证券的收益作同方向运动.只要Θ<,组合投
,Θ越接近于1Θ>,意味着组合投资并不收到降低风险的效
当Θ=0时,表示两种证券的收益线毫不发生影响.此时,证券组合投资一定可降低投资风险.
当-1ΦΘ<0时,称为负相关,表示两种证券的收益作反方向运动.此时,证券组合投资虽可降低投资风险,但组合期望收益微乎其微.
从上面的分析可以得出,在多种证券投资中,应选相关程度较低一般0ΦΘ<的证
券进行组合投资.
[1] 徐建忠编著1证券投资策略与方法[M]1上海:上海远东出版社1[2] 盛 骤,谢式千,潘承毅编1概率论与数理统计[M]1高等教育出版社1
TheRiskandIncomeofInvestmentCombinationsinBond
(UniversityofShanxiFinanceandEconomics,Daiyuan030006,China)
Abstract: Inthispaper,theriskandincomeofinvestmentcombinationsinbondarediscussed.Itisshowedhowtochooseacombinationofin2bytheprincipleofprobabilityandstatisticsvestmentinbondsothattheriskisminimum.
Keywords: combinationsofinvestmen
interrelationcoefficient
