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中央经济工作会议部署明年五大任务： 去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板
化解房地产库存
适当降低商品住房价格 12月18日至21日，中央经济工作会议在北京举行，对明年经济工作进行了总体部署，明确了落实“十三五”规划建议要求、推进结构性改革、推动经济持续健康发展等工作重点。 会议认为，明年经济社会发展特别是结构性改革任务十分繁重，战略上要坚持稳中求进、把握好节奏和力度，战术上要抓住关键点，主要是抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。 第一，积极稳妥化解产能过剩。要按照企业主体、政府推动、市场引导、依法处置的办法，研究制定全面配套的政策体系，因地制宜、分类有序处置，妥善处理保持社会稳定和推进结构性改革的关系。要依法为实施市场化破产程序创造条件，加快破产清算案件审理。 第二，帮助企业降低成本。要开展降低实体经济企业成本行动，打出“组合拳”。要降低企业税费负担，进一步正税清费，清理各种不合理收费，营造公平的税负环境，研究降低制造业增值税税率。要降低电力价格，推进电价市场化改革，完善煤电价格联动机制。 第三，化解房地产库存。要按照加快提高户籍人口城镇化率和深化住房制度改革的要求，通过加快农民工市民化，扩大有效需求，打通供需通道，消化库存，稳定房地产市场。要落实户籍制度改革方案，允许农业转移人口等非户籍人口在就业地落户，使他们形成在就业地买房或长期租房的预期和需求。要鼓励房地产开发企业顺应市场规律调整营销策略，适当降低商品住房价格，促进房地产业兼并重组，提高产业集中度。要取消过时的限制性措施。 第四，扩大有效供给。要打好脱贫攻坚战，坚持精准扶贫、精准脱贫，瞄准建档立卡贫困人口。 第五，防范化解金融风险。对信用违约要依法处置。要加强全方位监管，规范各类融资行为，抓紧开展金融风险专项整治，坚决遏制非法集资蔓延势头，加强风险监测预警，妥善处理风险案件，坚决守住不发生系统性和区域性风险的底线。据新华社
[] [] [] []国开行去库存与去杠杆齐发力
　　记者8月23日从国开行获悉，该行上半年促进消化房地产库存超过35.9万套、3700万平方米，同时运用专项建设基金支持重点领域建设，配合地方政府债务置换，降低了地方政府杠杆率。“棚改和专项建设基金业务的开展，既支持了地方发展又防范了风险。”国开行有关人士表示。　　作为开发性金融机构，国开行以国家战略为导向，积极推进棚改和专项建设基金业务，是落实中央“在适度扩大总需求的同时，坚定不移推进供给侧结构性改革”的具体行动。　　据了解，在具体运作中，国开行要求地方政府为部分建设基金项目提供担保或回购，这一做法符合国务院有关文件精神，也包含严格的风险控制机制，并不额外增加政府直接负债，也不增加财政当期负担。　　通过自身的机构信用和市场化运作，国开行棚改、专项建设基金业务在一定程度上还减轻了地方财政负担。棚改政府类项目的还款来源是以棚改腾空土地出让收入为主的地方财政性资金，现金流充裕，可以形成长远发展后劲，为地方政府性债务偿还提供了整体支撑。专项建设基金主要投向 “看得准、有回报、不新增过剩产能、不形成重复建设、不产生挤出效应”的重点领域，项目综合收益长期看可覆盖项目融资成本。
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& “去库存”背后的结构性改革
　　刚刚结束的中央经济工作会议强调，2016年经济结构性改革任务十分繁重，要坚持稳中求进、把握好节奏和力度。从会议释放的信号看，供给侧改革成为经济政策重点，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板都将是明年经济发展的关键任务。
　　质重于量
　　2015年，中国经济下行压力增大。尽管11月份官方统计数据显示中国经济呈现企稳迹象，工业增速超预期，零售销售增速创年内新高，固定资产投资增速、货币M2和房地产销售额增速也都在回升。
　　但民间的数据并不那么乐观。中国褐皮书国际(CBB)针对2100多家企业的季度调查显示，全国销售收入、交易量、产出、价格、获利、聘雇、借贷及资本支出情况，全都较前季疲弱，其中获利增长的企业所占的比例降至纪录低点，按季降幅为2012年以来最大，这为中国经济带来更多的不确定性。
　　针对中国经济下行的走势，央行研究局首席经济学家马骏12月16日发文预测，2015年GDP增速预计为6.9%，2016年预计为6.8%。12月20日国家发改委网站发布的报告也称，预计2015年全年GDP增长6.9%，2016年经济增长速度有可能进一步回落。
　　而经济学家最近的预计同样不乐观，彭博新闻社最近调查12位经济学家的预测结果显示，6人都预计2018年会是中国经济走势的转折点，另有5人预计要到2019年或者更久之后才会转向。
　　中国经济下行压力大怎么办？是重回传统的政策刺激老路还是通过调结构实现动力转换？
　　国务院总理李克强日前为《经济学人》年刊《世界2016》撰文给出了明确的答案—“中国经济总量已超过10万亿美元。在这样的体量基础上继续发展，过度依赖投资和出口拉动是不可持续的。小修小补只能应付一时：本届政府没有推行量化宽松，也没有采取竞争性货币贬值的措施，我们作出了推动结构性改革的抉择。”
　　与之相对应的，货币宽松带来的边际效应在逐渐减弱，积极财政政策被寄予厚望。2014年中国财政赤字率仅有2.1%，2015年财政赤字率目标虽然提高到2.3%，但研究显示，横向来看与美国的3.2%、日本的3.3%、印度的4.1%均有较大差距，纵向与2000年至2002年的2.6%、2.4%、2.6%相比也有提升空间。在这种背景下，中央经济工作会议提出“实行减税政策，阶段性提高财政赤字率”。
　　资本变局
　　去杠杆的背后，资本市场在整个中国经济中的地位变得越来越重要。前三季度整个GDP增量中，金融的增加值占到20%。大量的钱流到了金融领域，尤其流到了资本市场，导致银行理财、信托产品的规模大幅度增加。
　　北京时间12月17日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率上调25个基点到0.25%~0.5%的水平，这是美联储9年多以来首次加息。美联储加息靴子终于落地，人民币贬值压力明显加剧。数据显示，人民币兑美元即期近日连续10天下跌，创逾4年新低，失守8月11日一次性贬值以来的最低点6.4510元，同时也创下了2007年4月以来最长下跌记录。美联储的脚步可能并不会停止，加息大戏仍是一大悬念。
　　对于人民币贬值走势，中国央行在12月14日转发中国货币网特约评论员文章对此说“不”，并强调“从中长期基本面看，人民币汇率有条件保持在合理均衡水平上的基本稳定。”
　　与人民币贬值相伴的是，资本外逃压力加大。据国际金融协会(IIF)，新兴市场有可能自1988年以来首次录得年度资本净流出。该机构估计，净流出规模达5400亿美元。而中国外汇占款经历10月份短暂回升之后，11月份又下降了3000多亿，创下第二大单月降幅，跨境资本外流形势趋于恶化。
　　国家外汇管理局国际收支司副司长王春英表示，根据监测情况来看，11月的外汇资金供求压力再次有所加大，这在汇率走势上就有所体现。为了防止资本外流的局面，监管层也祭出了新招。有消息称，日前央行已窗口指导机构暂停申请新的人民币合格境内机构投资者(RQDII)相关业务。
　　尽管官方的表述相对比较委婉一些，但资本变局已是不争的事实，在中国已成为资本净输出国时代，美加息频率和强度将冲击包括中国在内的资本市场，人民币贬值压力将加大，跨境资本外流或将成为新常态，国内资本市场改革要加速了。
　　作为我国资本市场“供给侧改革”的重要措施之一，国务院首次明确了将在两年内实施股票发行注册制。要走出当前资本变局的复杂局面，资本市场期待更多改革红利。
　　楼市去库存
　　目前，库存积压仍旧是困扰着楼市的一大问题，特别是在二三线城市。如按2013年13亿平方米的历史最高销售计算，即便未来不增加土地供应，至少也要10年才能消化完。
　　据《35个大中城市商品住宅投资价值研究》报告显示，在包括北上广深等一线、省会及重点二线在内的35个大中城市中，供需比在1.1以下位于合理区间的城市仅有7个，其中房价最高的深圳供需比数字最小，仅有0.57。而青岛、长春、兰州、沈阳、贵阳、大连六个城市的供需比均超过3，大连供需比则达到7.18，成为样本中供需关系失衡最严重的城市。
　　在这种背景下，中央经济工作会议强调要“化解房地产库存，稳定房地产市场”。
　　中央给楼市去库存化的新解药是—农民工市民化，其背后是我国城市工作也将发生重大变化，时隔37年后召开的中央城市工作会议就是一个信号，“城市工作”再次上升到中央层面。
　　目前我国城镇化率仅为55%，户籍人口城镇化率只有36.6%，与其他发达国家相比，至少还有25个百分点的增长空间。但在中国楼市供需格局已经生变和农村土地改革尚未实质性突破的态势下，让收入并不高的农民工接盘房价高烧的楼市库存，这还需打个很大的问号。
　　或许正因如此，中央经济工作会议首次明确提及“房价”，发出了“鼓励适当降低商品住房价格”的重要信号。
　　然而，楼市去库存能否软着陆又至关重要。在12月18日“中国金融稳定与房地产风险”国际论坛上，IMF副总裁朱民表示，在中国经济转型过程中，关键任务就是让房地产市场平稳着陆，如此有利于中国金融市场的稳定。楼市加速去库存化的背后，实际上是地方财政和银行不良资产压力持续加大，金融风险加剧。
　　有消息称，财政部部长楼继伟在上月召开的一个闭门会议上的讲话表示，财政部计划将地方债置换规模扩大到15万亿元人民币左右。财政部今年3月推出地方债置换计划，当时宣布的置换额度为1万亿元。
　　到目前为止，地方债置换额度已经多次扩大，仅是今年的额度就计划扩大到4万亿元。楼继伟8月份曾表示，地方债置换完成需要3年左右的时间。这种大规模的地方债置换虽然有利于减轻地方政府的债务负担，但并不能从根本上解决地方财政收入面临的压力。
　　就目前地方政府“土地财政”依赖症而言，还得靠卖土地、兴楼市来还账，否则就是中央政府财政兜底。
　　中央显然不会为所有地方债务兜底，而资产证券化或称为地方债的一个有效解决之道。今年以来，包括央行、银监会在内的多位监管官员，都在不同的公开场合表示要重启不良资产证券化。
　　据悉，中国银行业不良贷款资产证券化试点预计今年底或明年开始，目前四大行已获得不良贷款资产证券化试点额度。这意味着被叫停近十年的不良资产证券化即将来袭。
　　据银监会上月披露数据，中国三季度末商业银行不良贷款率升至1.59%，日趋接近银行业风险2%警戒线。二季度末仅为1.5%。中行首单不良资产支持证券已进入评级阶段，计划发行规模预计在80亿元左右。
　　总体而言，楼市去库存已是主旋律，但恐怕将是一场持久战。农民工市民化与楼市去库存挂钩的背后，关乎着地方财政、银行不良资产、城市化等重大问题，而农村土地改革能否深度变局又将是关键之举。
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