艺术品份额化交易模式之死
导语：自2010年以来，艺术品份额化模式从一出生开始便伴随着质疑与否定，随后，在一片热火朝天的投资热潮中，资金不断流入的同时艺术品份额化交易模式也是问题频现，不正常的巨涨巨跌现象形成了备受瞩目的“文交所乱象”。终于，2011年末，限令出台，文交所被宣判死刑，清理文交所的行动宣告开始。日，文交所大限将至。至此，艺术品份额化交易模式究竟所生为何，所亡为何，在公众心中形成了一个巨大的问号。
艺术品是继房地产，股票证券之后的第三大投资领域，发达国家也都具有三大投资市场，即股票投资市场，房地产投资市场，艺术品投资市场。艺术品投资盈利率较之房地产及股票都更高，我国在经历了股票热和房地产热之后，艺术品成为新的投资热点，艺术品投资市场的热度也是与日俱增，交易数量，交易金额，交易人群也都不断攀升与拓展，艺术品投资市场日益繁荣。
艺术品投资市场中，艺术品证券化模式得到了不断的发展与创新，包括艺术品融资，艺术品信托，艺术基金，以及备受争议的艺术品份额化交易模式。自2010年以来，艺术品份额化模式从一出生开始便伴随着质疑与否定，随后，在一片热火朝天的投资热潮中，资金不断流入的同时艺术品份额化交易模式也是问题频现，不正常的巨涨巨跌现象形成了备受瞩目的&文交所乱象&。终于，2011年末，限令出台，文交所被宣判死刑，清理文交所的行动宣告开始。日，文交所大限将至。至此，艺术品份额化交易模式究竟所生为何，所亡为何，在公众心中形成了一个巨大的问号。笔者为此进行了相关的采访和探究。
模式的诞生
日，天津文化艺术品交易所在天津举办交易启动仪式，这是中国进行的首次文化艺术品份额化交易模式的尝试。这既是艺术品投资领域除了艺术品融资，艺术品信托，艺术基金的证券化的创新，也是中国投资领域除了股票、基金、期货等常规金融产品外的崭新的份额化投资产品。
艺术品份额化就是将艺术品先进行估价，再将其价值按照份额拆成若干份，投资者购买一定份额即可参与艺术品的交易。举例来说，若一件艺术品估价价值600万，将其分为600万份份额，每份价格为一元，投资者要以600份或者600份的整数倍进行购买，这样，投资者就持有了艺术品的份额，可以通过二级市场买卖艺术品份额。
艺术品份额化模式诞生之后，投资者似乎看到了投资的新希望，蜂拥而入进入该市场。艺术品份额化交易出现空前火爆的景象，但同时，问题也频频出现。日面向社会公开申购的津派画家白庚延的两幅画作《黄河咆哮》和《燕塞秋》作为天津文交所首批上市的艺术品，&经文化部评估委员会专家评估，估价分别为600万元和500万元，被分为600万份和500万份的份额，即每份1元，投资者可申购1000份。据统计，两幅画作份额申购资金总量超过2000万元，中签率均超过40%。在短短2个月内，它们的交易价均已经上涨至17元左右，净投资回报率接近17倍。&（引自日《理财周报》文章《艺术品股票60天暴涨17倍 5万招行客户疯狂》 ）而天津文交所于3月11日推出的第二批上市艺术品又全线涨停。
连续涨停三天之后，文交所发布公告称此现象属于异常波动，两个上市艺术品被临时停牌。
这种要么涨停要么跌停的异常的极端走势背后是不断累积的投资风险，一个有一定的艺术品投资经验以及一定的市场判断力的人都会看出这种暴涨暴跌的不合理。疯狂的艺术品份额化，在迅速发展的初期，便问题频出，令人担忧。
除去天津文交所之外，郑州，成都，深圳文交所等也加入到这一洪流之中，不同的文交所有其不同特色，但交易流程又有相似之处。笔者对四家文交所的状况进行了相关整理与分析。
（1）天津、郑州、成都、深圳四家文化交易所案例比较
这四所文化交易所模式较为成熟。
天津市政府支持
河南省人民政府
深圳市委市政府
交易所注册金额
13500万元（实收资本4000多万元）
5000万（目前3000万，将于7月31日前到位）
５００亿元
广发银行、交通银行
开户门槛金额
50万元整(3月10日前为5万元)
交通银行VIP客户的门槛： 50万
广发银行VIP客户的门槛： 30万
提交相关资料交文交所审核
股权、基金融资；股权交易，份额交易；
　企业债券交易； 理财产品交易； 信托产品交易；
文化产权交易，文化艺术品质押融资业务，文化产业基金，为优秀的文化产业项目融资服务
集文化产权交易、投融资服务、文化企业孵化、文化产业信息分布
挂牌产品展示、拟挂牌项目预展、阶段性新品发布、会员综合服务、交易和权益登记服务等综合性功能
引入坐市商模式
T+7（转让需在购入的七天后）
申购数量为1000份或1000份的整数倍，不能超过本所发行公告中规定的申购数量上限。
每个产品限定200人的会员购买，购买的最低限额是份额产品的1/200。
涨跌幅限制或
交易数量限制
交易数量限制：单笔申报不能超过份额发行总量的5%；当日份额实时累计竞买入量或净卖出量不超过份额总量的5%。
份额交易每次买卖的数量不得低于该份额产品份额总量的5%，且须是5%的整数倍。
限制艺术品资产权益份额转让价格涨跌幅，连续两周内涨跌幅度不超过20%，累计三周涨跌幅度不超过20%。
对交易佣金实行双向收取。佣金费率不低于万分之五，不高于千分之二。
资产包的存续期为3年。
必须现场开户，每次认购都要当面签字抽签。
流通艺术品总价值
停业整顿中
目前流通艺术品份额单价与交易量
包括《黄河咆哮》和《燕塞秋》在内共10支流通艺术品，以每份1元的价格挂牌交易
蓝田泥塑3000万元，拆分为200份，每份15万元
《汪国新&朋友》5000万元，拆分为5000份，每份1万元
王铎诗稿6000万元，拆分为200份，每份30万元
全辽图9000万元，拆分200份，每份45万元
&&&& （2）四大文化交易所主要交易流程：
随着艺术品份额化交易的疯狂发展，文交所交易乱象频生，业界和学界对于艺术品份额化交易模式质疑之声顿起。艺术品证券化是否合适，艺术品股票是否合法都引发了极大的争议。北京工商大学证券与期货研究所所长胡逾越表示，&任何证券化网上交易的产品，有个基本的要求就是要容易标准化，而任何艺术品都是个性化的产品，把个性化的产品做出标准的产品，并不合适。&北京大学金融与证券研究中心主任表示，&高雅的艺术品证券化后，在市场上投机炒作，没有多大实际意义&。著名评论员也反对天津艺术品份额交易的做法，甚至认为该市场有骗钱的嫌疑。天津产权交易所安冈则提醒说，&金融产品创新要考虑中国的国情。&（以上言论整理自日《证券时报》文章《艺术品股票挑逗艺术金融两界神经》）但也有学者支持艺术品份额化交易模式的发展，如长江商学院金融系教授梅建平即认为，艺术品份额化交易模式对于缓解金融产品匮乏现状有一定作用，应当在人才培养，监管以及细化交易规则上下功夫，借鉴我国证券市场经验逐步完善我国艺术品份额化交易模式。中央财经大学魏鹏举教授认为，是文交所的操作乱象误了艺术品属性，份额化在实现文化与资本对接有可建设性，文交所的监管应该是要着力解决的问题，文交所的监管不应从属于金融证券部门，而应当归于文化部门，文化产权作为文化资产，有其特殊性，媒体，投资者也应当起到积极作用。
2011年年底，国家相关限令陆续出台。文化部发布《文化部关于加强艺术品市场管理工作的通知》，旨在推进艺术品市场立法进程，推动艺术品行业协会建设，指出了艺术品市场目前存在的问题&&侵权假冒商品泛滥，私下交易盛行，经营行为不规范，指出应当积极推动艺术品行业协会建设，推进艺术品市场立法进程，并尝试着对艺术品经营单位的经营权限和所应承担的责任作出明确规定。
日，《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》（简称38号文件）出台，开始清理整顿包括从事产权交易，文化艺术品交易以及大宗商品中远期交易等内容的文交所，限制艺术品份额化交易模式的发展。明确提出关于文交所的&五不得&。即除依法设立的证券交易所或国务院批准的从事金融产品交易的交易场所外，任何交易场所均不得将任何权益拆分为均等份额公开发行；不得采取集中竞价、做市商等集中交易方式进行交易；不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易；任何投资者买入后卖出或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于5个交易日；除法律、行政法规另有规定外，权益持有人累计不得超过200人。
随后，中宣部等五部委于日联合下发的《关于贯彻落实国务院决定加强文化产权交易和艺术品交易管理的意见》（简称49号文件），再次明确&四不得&要求。即文化产权交易所不得将任何权益拆分为均等份额公开发行；不得采取集中竞价、做市商等集中交易方式进行交易；不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易；任何投资者买入后卖出或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于5个交易日。规定进一步将艺术品份额化交易严格排除在合法经营范围之外。
38号文件和49号文件两条法令颁布后，天津文交所于2011年11月被叫停，深证、成都文交所闭门整改。
而国发55号文件又规定，经批准的文化产权交易所可探索采取非公开发行或其他方式进行艺术品交易，但权益持有人累计不得超过200人。文件中两项关键条款值得注意，一是不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易，任何投资者买入后或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于5个交易日，除法律，行政法规另有规定外，权益持有人累计不得超过200人。同时，上海，深圳两家文交所作为试点，可进行探索试验。
根据文件规定，只要避免连续性竞价交易，回归现货交易市场，本身人数小于等于200人，就有可能符合要求，但问题是，在条条框框的限制之下，艺术品份额化本身低门槛的优势几乎失之殆尽，重重束缚之下的艺术品份额化交易，意义似乎不大。
在一系列文件发布之后，陕西文交所、湖南文交所主动为中签投资者办理退款业务，天津文交所，郑州文交所，泰山文交所遭到中签投资者维权组织的组织围攻，南京文交所唯一资产包被叫停，福建寿山文交所还未来得及出生即被判死刑，南方文交所，内蒙古文交所等未发行过份额化资产包的则显得平静得多。
之后，风声越来越近，限令日益严苛。
寒假期间，笔者前往成都文交所与从深圳文交所进行实地走访，实地的考察结果是一片寂静，成都文交所内没有见到任何投资者，只有工作人员在进行日常工作，大厅的屏幕上滚动着与份额化不太相关的其他业务信息，屏幕前的椅子独自伫立，由于文交所负责人的忙碌，未能进行相关采访，负责人告诉他们，即使可以采访，由于话题太过敏感，只能说明成都文交所业务的相关情况，不会谈及艺术品份额化交易模式的任何信息，并且不接受摄像拍照。笔者只得在成都文交所门口进行了拍摄。深圳文交所更是一片寂寥，早已在2011年3月停牌交易的深圳文交所位于深圳市福田区深南大道竹子林西园博园综合馆，询问了四五个路人都不知晓，到达目的地后也只有几个保安在站岗，根本无法进行相关采访，一片破落景象。
上图为成都文化产权交易所正门，摄于日
上图为成都文化产权交易所一楼大厅入口处，摄于日
根据国务院出台的一系列文件，6月30日是清理整顿不符合规定的文交所的最后期限，文交所大限将至。
笔者发现，曾一度成为舆论焦点的天津文交所官方网站，其醒目位置依旧是包含有&鼓励天津滨海新区进行金融改革和创新，在金融企业、金融业务、金融市场和金融开放等方面的重大改革，原则上可安排在天津滨海新区先行先试&的《国务院推进天津滨海新区开发开放有关问题的意见》文件，网站其他部分也在正常运行。
而经过国家引导和政策调控，各地文交所在不同领域进行了新的尝试。从初期的单纯艺术品证券化的做法，扩展到目前对文化项目，文化企业的融资功能。如深圳天禄琳琅文化公司推出的&大唐玄机图&电影收益权投资项目，北京文交所&野山参&投资权项目，湖南文交所&黑茶&资产包的上市项目，以及正在酝酿阶段的宁波中升文交所的&海南国家文化创意基地实验区&资产组合项目等等文交所的职能范围扩大至促进和发展文化产业的目的。
同时需要注意的是，国家在发布49号文之后，将上海文交所和深圳文交所两家作为国家重点扶持的文化产权交易所，并翼望沪深两个文交所创新发展，发挥引领示范作用。3月27日，在上海文交所北京总部揭牌仪式上，作为国家确定的两家试点单位，上海文交所与深圳文交所签订了战略合作伙伴协议，双方表示将在服务中央文化企业国有产权交易、文化版权交易和文化产业投融资服务等方面开展全方位合作。
一切的一切都表明：艺术品份额化交易模式已经宣告结束，文交所必须探求新的发展模式以保证自身生存。
文交所乱象丛生，暗箱操作，缺乏监管，退市无门；国家限令相继出台，限制艺术品份额化交易模式。从一出生起，艺术品份额化便饱受争议，一路走来，从当初的暴涨暴跌，赚足眼球，引发争议，到之后的频频被限，夹缝生存，再到现在的销声匿迹，艺术品份额化交易模式已然衰落。在艺术品份额化交易模式宣告告别艺术品投资市场的今天，艺术品证券化发展方向如何，文交所路在何方，看来还有待考证。&&
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openresty/1.9.7.4艺术品投资到底靠不靠谱？
来源：中国证券网?上海证券报
　　⊙记者 唐子韬 ○编辑 陈羽　　刚刚过去的2014年，艺术品基金、信托遭遇兑付困境，而艺术品市场整体的平淡表现，也让急于获利的艺术品投资蒙上了阴影。　　与艺术品的收藏和消费不同，艺术品投资从一开始似乎就被戴上了“投机”的帽子，但艺术品投资真的不靠谱吗？　　
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“急功近利”的艺术品基金　　2014年，是很多艺术品基金集中兑付的时期。就在这一年，艺术品基金不断传出负面消息。　　2014年7月，深圳杏石盛世艺术品基金兑付出现问题，多数投资者只拿回本金的10%，遭多名投资人讨债；北京雅盈堂等2012年发行8.7亿元艺术品基金，被证实抵押的艺术品均为赝品；2014年12月，由业内知名策展人沈其斌操盘的艺术基金又被爆出现亏空，遭遇追债的困境。在遭遇市场进入寒冬的同时，艺术基金接连爆出亏损消息，不得不让业内对艺术品基金和信托的模式产生疑虑。　　然而，就在2014年8月，由证监会发布的《私募投资基金监督管理暂行办法》，则被业内视为艺术品基金的利好信号。10月，深圳财富集团对外宣布将成立“财富集团?壹号艺术品投资基金”打造深圳首支艺术品基金；“北京盘古拍卖投资发展基金”也在下半年开始进入募集阶段。艺术品基金似乎并未遭遇“断崖式崩塌”，而是又有了复苏的迹象。但事实并非如媒体的政策解读和基金管理公司的高调宣传那样乐观。　　记者的一位朋友张先生，是北京某机构发行的艺术品基金项目总经理。他手中的项目书已经发出几个月，但回应者寥寥。记者在这份项目书中看到，这支募集规模为1个亿的基金，“基金期限为1+1（封闭期1年，每满1年投资者可选择退出），投资金额在100万到300万元之间，预期年化收益率为11%，投资金额大于300万元预期年化收益率为12%，并承诺每半年分配一次收益，期满归还所有投资本金及收益。”尽管基金设定了相对合理的预期年化收益率，但是，过短的投资期限总让投资者心中充满疑虑。特别是近期关于艺术基金的负面消息不断，导致投资人失去信心。张先生的募集工作遭遇了前所未有的困难。　　最近两年，艺术市场大环境的萧条，让原本对于市场有着极高期望值的艺术品基金也陷入困境。而投资人在短期内追求高额的回报期望，也让原本并不完善的基金运作缺陷暴露无遗。　　通常，艺术基金承诺的15%-30%的回报率，对投资人具有极高的诱惑力。但由于艺术品有其特殊性，遵循着自身的市场规律。长期持有、评估困难，流动性差等特性，决定了其价值增值要有相对长的成长期。而市场上发行的艺术品基金大多为3-5年，甚至有更短期的1-2年，承诺回报率高达20%以上。这严重违背了艺术品市场的发展规律，具有极高的风险隐患。　　此外，目前国内艺术品基金大多承诺担保公司和资产抵押，但仍然在兑付阶段显得捉襟见肘。去年深圳杏石盛世艺术品基金尽管已经将东莞某银行作为委托资金管理人，但仍然未能按照基金发行承诺书清退方案所述那样如期兑现。而在去年业内发行的一支艺术品基金的招募书上，记者看到项目运营回款来源为“项目公司营业收入”和“保证金收回”两项，作为艺术品基金的风险控制措施的资产质押、第三方保管、连带保管、保证金回收等等，看似层层严密的保障，其实也仍然存在着风险。　　据业内人士介绍，一些作为担保方的信托公司实际上并不具备经济实力，可以随时宣布破产，而艺术品的担保需要鉴定、估值等一套严格的评价体系。而艺术品退出往往受诸多不稳定因素影响，通常难以在短期内兑现甚至实现大幅增值。而目前国内的估值体系不健全、艺术品市场深度调整的情况下，机构要依靠艺术品去银行抵押融资也有相当困难，这些因素无疑加剧了投资者的风险。　　从事艺术品拍卖行业20余年的北京华辰拍卖有限公司总经理甘学军认为，艺术品基金本身并不存在错误，英国铁路养老基金的成功已经说明了这一点，只是国内投资人对待艺术品基金向来有着急功近利的投机心态，这让一些艺术品基金迅速走到尽头。“艺术品市场是个小众而且慢热型的市场，不仅要求从业者的专业性，也要求客户的专业性，急于求成或者急功近利则会欲速不达。”甘学军说。　　在艺术品基金急于求成的背景之下，很多基金管理公司也陷入了假拍、做局等危机之中。　　策展人、艺术品基金操盘手沈其斌则把国内艺术品基金的失败归咎于“产品本身设计、团队等因素”，沈其斌认为，艺术品基金在西方已经是非常成熟的投资方式，走得很稳健，投资周期长。国内艺术品基金投资周期很短、投机性强，是导致高风险的主要原因。在他看来，投资艺术品应该尊重艺术品价值增长相对缓慢的特性。“艺术品的价值爆发增长通常需要7到10年的时间。而国内的艺术品基金投资周期多数是3到5年，甚至更短。”　　业内专家提示，目前艺术品基金管理人的风控能力、投资人的风险意识也成为下一轮艺术品基金发展需要突破的行业瓶颈。基金出现问题时，刚性兑付保障，也是对银行和信托公司的考验。　　“艺术品基金并不是不能做，而是如何做的问题。”甘学军表示，艺术品基金的四五年发展，大多急功近利，投资人追求短期效益，并不关心艺术品行业的特性。“流动性差、评估体系缺乏、目标客户不确定等因素，都是艺术品市场的特性。这就决定了，艺术品市场并不能以单纯的低价买进，高价卖出的模式操作，而是要培育市场，而这个过程是漫长而艰辛的。”　　“投资有道”的操盘手　　去年以来，艺术品“礼品市场”的萎缩，对民间交易市场造成重大冲击；艺术品拍卖行业仍然处于资源和价格的调整阶段。而最近两三年热炒的“新水墨”“新工笔”、当代水墨等投资概念，在去年也到了一个集中“兑付”的阶段。去年，如、嘉德、苏富比北京等重要拍卖机构均大力推出当代水墨专场，并获得了良好的效果。　　在这些炙手可热的品类概念中，年轻一代的作品成为一些资本的重要投资标的。在短短的三、五年间，一些青年画家的作品价格迅速飙升，作品价格上涨十倍乃至几十倍。　　艺术品经纪人刘先生，拥有自己的艺术品经纪公司和一家画廊，他与国内的几家重要拍卖行也有紧密的合作关系。去年，他再次以“买断”的方式签下两位青年画家。　　“通常，"买断"有几种模式，一种就是全款买断：投资人根据艺术家的年度创作量，以打包价格向其预支付全年作品款；另一种则是预付定金，投资人通常会根据艺术家的创作量预订一定量的作品。”他介绍，“买断式”合作通常还要配合机构推广，如为艺术家定期举办展览，以及在拍卖行上拍其作品等。　　记者了解到，尽管时下的“新水墨”概念已经持续炒作多年，但仍有一些机构的资金陆续进入。据业内人士透露，国内仍有多家房地产背景的企业合作投资艺术品行业。凭借其雄厚的资本和较强的推广运作能力，这些机构吸引了众多艺术家的参与。而记者的另一位青年画家朋友，也在去年与北京某机构签约，将其作品“买断”，并迅速将他的作品市场价格抬高了5-6倍。　　艺术品经纪人刘先生告诉记者，运作一个青年艺术家需要的资金大概是200万元，投资的期限是三到五年。“头两年是培育期，价格会稳中有升，但不会迅速飙升。我给投资人的保证是，三年以后的价格涨幅大概在三倍以上。平均下来，投资人的年化收益在应该15%左右。”他说，对于投资人来说，一个艺术家通过三到五年的运作，作品上涨两到三倍以上不成问题。但是，需要扣除中间的运作成本（包括，展览推广费用等），加上交易成本，如果运作成功，则整个的资金收益能保持在50%以上。作为游刃于业内多年的操盘手，刘先生手里有不少的投资客户委托其代为运作。“我的投资人一般都是自己的朋友、客户，也有机构。这些资金通常是利润分成。这比一些私募基金具有更大的灵活性。只不过，风险是一样的。”刘先生说道。　　“投资艺术品类似于股票，庄家要先建仓。”刘先生告诉记者，对于艺术家、特别是青年艺术家，只有“买断”作品才能运作。“等到时机成熟，开始在一二级市场上"放货"，再由"散户"接盘。”而整个的运作周期一般要有三到五年的时间。“根据目前的行情，以后的投资期限很可能会继续拉长。”　　他透露，去年，被市场炒的 “新水墨”“新工笔”作品，开始大规模在一二级市场出现，其中一些现象，就是这种投资模式到期兑付的表现。　　2014年，对于艺术品投资来说或许并不是回暖的一年，但在经历了两到三年的调整期后，市场越来越趋于理性。“艺术品投资”也开始从短期炒作趋向于长期运作。　　任何市场都要经历周期性起伏，更何况发展只有短短二十几年的艺术品行业，未来的道路必然会曲折而漫长。来源上海证券报)点击进入参与讨论
(责任编辑：Newshoo)
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来源：中国新闻网
　　天交所代表产品去年一度在29天内价格涨16倍，昨日价格较最高价已跌去9成　　天津文交所清理整顿方案近日出炉，至此，全国开展艺术品份额化交易业务的文交所的清理整顿工作基本完成。但对于天津文交所的清理方案，投资者抱团表示强烈不满，这再度将文交所推到风口浪尖。广州投资者武宏亮昨天告诉羊城晚报记者：“多个省市的投资者代表已经联合去到天津维权，我们很多人是在高位入市，多的砸了两三百万元，少的也有几十万元，现在至少都亏了70%以上。”　　份额化产品价格暴跌九成　　去年1月，天津文交所在国内第一个推出了艺术品份额化产品，截至3月17日被停牌前创下的最高价17.16元和17.07元，短短29个交易日中，“黄河咆哮”和“燕塞秋”的价格均暴涨超过16倍。　　如今发行刚满一年，昨天羊城晚报记者再次查询报价却吓了一大跳：“黄河咆哮”收市报1.77元， “燕塞秋”报1.67元。而其他多个份额化产品甚至跌破了发行价。　　广州投资者武宏亮告诉羊城晚报记者：“天津文交所让很多投资者亏大了，很多人都是在高位入市的，多的砸了两三百万元，少的也有几十万元，现在至少都亏了70%以上。”　　到底被套的投资者有多少人？羊城晚报记者昨天多方努力仍联系不上天津文交所的负责人，但根据天津市政府的官方数据，当时声称有5万人开户。　　文交所应否承担“艺民”损失？　　作为艺术品份额化交易业务第一个吃螃蟹的文交所，天交所的整顿方案最后一个拿出。1月14日，天津文交所发布《天津文化艺术品交易所协议转让暂行规则》，同时再度对交易规则进行修订。所有艺术品份额将通过协议转让的方式流通转让，最终将通过要约收购、竞拍等方式退市。同时规定艺术品份额协议转让交易单笔申报数量不得少于5万份。　　对于这一处理方案，武宏亮等投资者表示强烈不满意，他们认为在协议转让以及要约收购中，最终很有可能会导致他们浮亏变成实亏。他们更希望天交所可以效仿深圳文交所。　　在所有开展艺术品份额化交易的交易所中，深圳文交所最早表示摒弃艺术品份额化交易，文交所按投资人成本价回购艺术品份额。之后，其他交易所纷纷以此为“模板”，开展清理整顿工作。方案得到多数投资人的认可，但也令各文交所蒙受了不同程度的经济损失。　　文交所应否承担“艺民”的损失？本身就是律师的武宏亮表示：“2011年 "国38号文"出台，否定改变了天津文交所的交易模式。原基本规则是市场各方认可同意的，按法律不应随意单方变动，如有变动，特别是大的变动，文交所就应先公告按买入价回购，让"份民"不亏不赚的方式清盘，让市场所有人退出。在变动交易规则后，市场各方自愿选择是否接受变动后的交易规则，接受的可以再进场交易。”　　而一位不愿意透露姓名的文交所总经理接受羊城晚报记者采访时则表示：“任何经济活动肯定有赚有赔，股市从6000点跌到2000点，也有很多人亏钱，没有哪个市场能够保证投资者一定能够赚钱。关键是投资者必须要有风险意识，投资机构也必须尽到风险评估、风险告知的义务。”来源羊城晚报)
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