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创业板泡沫化溯源：各种故事类型击鼓传花
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　　一边是指数创之声不绝于耳，一边是对创业板业绩无起色的担忧，创业板已经陷入了从高估值到严重泡沫化的阶段。昨日，创业板收报1415.83点，盘中的1418.48点，再创历史新高，年初至今上涨98.33%。同时创新高的还有创业板整体估值，创业板平均市盈率63.02倍。　　对投资者而言，创业板的高估值不能视而不见，但在专业投资者看来，“指数的涨跌与我无关，我只是跟着市场热点跑。”——这话出自广东银基投资有限公司投资总监颜振皇之口，大学毕业后就开始做投资的他代表了一部分交易员的观点。　　在筹码有限的情况下，越涨越买，追涨的人越多，又导致了更迅猛的上涨。局部的资金富集效应之下，A股主板股票波澜不兴，创业板却脱缰而去。　　量小资金多　　据数据，创业板的总市值为1.53万亿，自由流通市值为6387.69亿元。截至今年9月份，沪市总市值为15.41万亿，流通市值为13.86万亿。两者相较之下，创业板只能称为“迷你板”，其流通市值连沪市的5%都不到。然而这很小的一部分，却造就了让主板以及眼红的战绩。　　赚钱效应在哪里，资金就涌向哪里，以至于创业板不断创出新高。原因在于市场的热点却跟创业板个股密切相关。而炒作资金总是跟着政策在跑——经济领域的改革着眼于调整结构，淘汰、整合传统行业的过剩产能，让新兴行业发挥更大的作用，创业板股票多是电子、传媒、游戏、等新兴产业。　　除了资金的行为，创业板其他方面可谓乏善可陈。基本面上，355家公司中期业绩平均净利润增长仅在2%左右。2%的平均增长是否能支撑98%的涨幅？答案显而易见。　　作为市场参与者之一的颜振皇，针对不匹配的风险提出了自己的看法：“创业板风险肯定有，市场的反应只能说明风险积聚得还不够。”他也同意上涨的逻辑大概源于两点：一是主板没什么题材给市场活跃资金逐利，小容量的创业板容易水涨船高。　　一个明显的变化发生在概念股活跃期间，沪市走势明显比创业板强，分时图上黄白线分离情况非常明显，因此市场上总在讨论二八转换，但长假回归后，主板的风头再次被创业板所抢。　　网络股泡沫再演？　　颜振皇认为另一个让投资者忽视风险的原因是心理暗示。　　“美国纳斯达克指数1991年~2000年期间，由487点上涨到5132点，然后才产生科技网络股的泡沫。而我们从585点到目前才1418点。”他这样说。数据和心理上的对比放大了投资者对风险的容忍度，“这些就是为什么很多人看到创业板指数不断创出新高，却不断去追的心理原因。”　　在他看来，创业板的炒作已经和业绩、市盈率无关，市场炒的是前景预期和新鲜感。在新鲜感的催化下，如、这一类的牛股不断涌现。中青宝年初至今累计涨幅758.97%，市盈率达到357.42倍；天舟文化上涨396.71%，市盈率452.44倍。　　一个更明显的变化是，机构开始撤离这些前期已经炒高的股票。中青宝在今年中报中，尽管持有该股的机构从13家上升到15家，但仍旧被机构减持363万股。总体来说，机构在创业板中的行为相对还算理性，大部分机构都购买了诸如、等大市值、流通股本较大的股票，而流通股本较少的股票，机构却较少涉足。
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关注天天基金泡沫化愈演愈烈 创业板2000点“指日可待”？
来源：第一财经网站
　　尽管各大机构一遍又一遍警示风险，创业板上市公司业绩也并未带来太大惊喜，大盘股借助自由贸易区、发行优先股、民营银行等各种概念受到资金轮番追捧，不过相当部分投资者憧憬的大小盘股风格转换依然并未到来。　　上证指数依然在2200点左右的水平徘徊，跟年初的近2500
相关公司股票走势
点依然有些许差距，而创业板则依旧高歌猛进。昨日在软件、通讯、医疗等概念股的拉升下，盘中持续刷新历史高点，最高冲至1418.48点，收盘报1415.83点，涨2.03%。分析人士认为，在十八届三中全会之前，多项改革措施或许会出台，有可能对创业板相关上市公司所在的新兴产业有政策倾斜和利好消息，也有业内人士预计如果IPO依然不开闸，创业板冲破2000点“指日可待”。　　改革预期强烈，2000点指日可待？　　称，十八届三中全会将在11月召开，全面深化改革预期强烈。操作上，投资者应重点关注金融改革、土地改革、产业结构调整等三中全会概念，而在产业结构调整概念方面，继续看好新能源、节能环保、消费电子、、医疗保健、智慧城市、特斯拉产业链等重点行业中的绩优公司。　　广东煜融投资管理有限公司董事长吴国平向《第一财经日报》记者称，对过去创业板涨幅过大的一些板块投资者需要留意，比如网络传媒等，一旦回调可能幅度不小；整体而言创业板大的上涨方向没有什么问题，但局部的风险需要警惕。目前属于结构性行情，现在创业板不像前期那么好把握，对一些特别高估的板块可持“欣赏”的态度。　　“创业板目前依然属于买入并持有的阶段，IPO不开闸，中小盘股份依然供不应求，创业板冲上2000点指日可待。”广州一名私募人士向本报记者表示。　　不过也有分析人士依然坚持唱空高估值的创业板。昨日英大证券研究所所长李大霄就在微博上称，“创业板：树再高也不会长到月亮上，树梢上注意风险”。他此前也称，不排除现在的中小企业未来成为伟大公司的可能性，但更大的概率则是，现在普遍认为前景无限的公司绝大部分会在今后“倒下”。　　南方基金四季度策略报告称，周期股与成长股呈现“冰火两重天”的分化格局。大盘蓝筹股走势低迷，而创业板指数屡创新高。当前经济复苏力度不大，但整体回暖趋势明显。相比之下，创业板的高成长预期很难兑现，当前对于创业板的炒作，更像水中月、雾中花，讲故事、吹泡泡的成分大，全国小企业真正具有成长性的则少如牛角。　　解禁潮未改创业板牛市　　Wind资讯统计显示，9月份是创业板全年解禁最多的月份，解禁市值大约在420亿元，解禁股数16.08亿股。同时，全年第二大解禁月份是12月，解禁市值约为364亿元，16.44亿股；第三大解禁月份是10月份，解禁市值314亿元，解禁股数为全年最多，达到22.47亿股。南方基金称，近期许多创业板大小非利用当前高估值高位减持，疯狂套现，创业板见顶风险越来越大。　　上述广州私募人士称，IPO依然没有重启的迹象，创业板资金和股票之间供不应求的关系并未改变；而解禁潮的到来，恰恰使得上市公司有动力推高股价，使得解禁股份可以在高位脱手，年底前创业板维持牛市机会依然有。创业板的上升并不是“一条直线”，而是一浪接着一浪，此前创业板每次创新高后都会有所回调，之后则都在一片忧虑声音中升上更高位置。近期自贸区、优先股等概念板块的炒作，其实并不影响新兴行业未来的发展前景，因此短期内还难以见到“风格转换”的出现。　　认为，目前对创业板的判断是结构市，表现较好的行业相对集中，但每个行业中的个股又呈现分散的特征。因此其推荐的股票池将集中在少数几个具有成长前景的行业，进而在其中选择相对分散的个股。目前主要集中在四个成长景气行业：医药（医疗器械与服务）、机械、信息服务与信息设备、环保。而关于成长股的选择，中金公司则建议从年初以来一直表现优异的高估值的传媒、电子等板块逐步转移仓位，关注医疗保健龙头股以及估值还合理的大众消费板块。　　吴国平则称，三中全会召开前，看好土地改革、城镇化等相关投资主题，预计有新政策出台，而产业结构调整方面，预期对养老产业的利好信息将会到来。　　(编辑:朱逸)　　作者：李隽来源第一财经日报)
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创业板的泡沫化风险：估值创新高 投资亏损或风险伴随
作者：来源：证券时报
　　创业板有无泡沫？可以肯定的是绝大多数已存在泡沫，而且相当严重。从国际资本市场来看，美国NASDK市场在2000年曾出现网络科技泡沫，当时美联储主席提示网络泡沫风险，在经历了极高的热潮炒作后，出现了泡沫破裂下跌走势，而当时以科技网络股为主的NASDK市场总体市盈率（PE）在81倍左右，市净率达到7倍多。对比目前中国资本市场，创业板市场处于一个泡沫化的风险区域可以肯定。何时会破，以何种方式来破，恐怕只是早晚的时间问题。　　清明前夕，创业板指数再创新高，尽管业界及投资人士风险提示不断，新高现实存在于市场面前。截至日，创业板今年涨幅突破70%。从现有轨迹来看,泡沫的炒作进入到一个高潮无视风险的程度。　　在创业板指数创新高的过程中,我们看到,大小非减持动力增加。　　据相关市场统计，今年一季度共有1629名个人或机构股东减持上市公司股权，累计减持套现金额超过1400亿元。其中，258名个人或机构股东减持套现金额超过1亿元，46名股东减持套现金额超过5亿。创业板中的热门股东方电热，实际控制人及高管一季度累计减持5905.41万股，占流通股比例达27.47%。　　创业板在估值争议中能够顽强创新高，也许为注册制未来蜂拥而来的高价发行与后续利益炒作做铺路，但历史与现实之间往往并不会简单地对接。也许未来市场出现数千家企业、退市制度严格之时，市场投机力量再也难起风浪，市场的风险将体现出来，但机会的把握将大面积减少，终将回归到一个理性态势。尽管风险泡沫破裂是痛苦而伴随市场巨额亏损，创新高似乎成为简单而容易的事，市场真的如此吗？从历史来看，网络科技股在2000年的美国市场泡沫破裂，实际上就有大跃进的背景，当时网络公司上市冲动大面积体现，而炒作后的泡沫破裂导致的投资者亏损可以说许多是血本无归。　　市场遵循优胜劣汰、自由竞争法则，这些是能够实现优质创业公司脱颖而出的一个法则，比如苹果、微软、FACEBOOK等公司强势崛起，但市场更多的企业创业失败，上市、发展、退市、淘汰并存。当前中国资本市场所形成的创业板，实际上并无严格意义的优胜劣汰机制，退市制度的不完善、投机炒作的成分推波助澜等，使得市场机制相对为弱，机构、投资人等浮躁心理盛行，风险意识淡薄，赌性在社会体系中不断蔓延。　　总体来看，创业板指数在争议中不断创出历史新高，实际上已进入到一个整体泡沫化高风险区域。随着年报披露的不断出台，我们将会看到，业绩与股价不成正比的公司将明显增多，尽管有高送配等个股依然可能表现，但表现的机会与概率将不断减弱，对于此，投资者要防范可能出现泡沫破裂的投资风险。　　股票投资不看市盈率，不重视企业回报与估值，而重视“市梦率”的投资者，面临的创业板市场处于一个新高不断的梦境中，就未来来看，能够实现较好发展的公司将是非常之少，而绝大多数在梦醒之时，投资亏损或风险冲击将伴随而来。
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