网下打新如何做好风险管理，怎么做才能如何避免风险险

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2016-12-03 18:27 标签： 如何避免投资风险
网下打新“类增强策略”层出不穷
作者：徐文擎来源：中国证券报?中证网
　　被追捧了整个三季度的网下打新策略热度不减。中国证券报记者获悉，继“网下打新+量化对冲”的组合后，用于对冲底仓波动风险的各种类增强策略频出，包括股票T+0、股票收益互换、C+A套打、量化套利等不一而足。基金研究人士表示，用类增强策略和打新策略组合，实现一个多策略模型，未来不排除出现更多的创新模式。　　不过，随着参与网下打新投资者的增多和基金规模的扩大，无论主营策略还是类增强策略，它们对基金净值的贡献都在收敛，8%至10%的年化收益可能会成为这类产品的普遍回报。　　股票收益互换花样多　　众所周知，在网下打新过程中，只要符合资金门槛、报价准确的投资者，100%可获得新股配售的比例，这与网上打新“低门槛、低中签率”的情况不同，因此网下打新的C类投资者往往可以获得不错的收益率。据好买基金研究中心统计，今年初至6月底，网下打新产品的平均收益率在10%至15%，即年化收益20%至30%左右。高收益率导致参与网下配售的C类投资者大增，作为A类投资人的公募基金参与网下打新的门槛一再抬高，底仓要求达到6000万元。　　如此高的底仓要求，使公募基金承受着较高的净值波动风险。据悉，该类基金管理人除了重点选择波动较小、估值有吸引力的个股，还加入了一些类增强策略，“股票收益互换”就是其中一种。　　所谓股票收益互换，即基金公司将持仓股票的收益权进行打包，与券商机构签订协议，以类固定收益产品的形式卖给券商，产品到期时，券商支付给基金公司一个固定收益。记者了解到，目前比较多的做法是支付3%左右的年化收益率，无论最后盈亏如何，券商机构承担底仓市值波动风险。　　不过，也有由基金管理人支付券商固定收益的做法。格上理财研究员王萌萌告诉记者，有的基金管理人为了将股票波动的风险完全置换出去，会给券商支付一定比例的费用，例如底仓的5%至8%，作为管理人管理该只产品的成本，而底仓的收益和波动均由券商来承担。“相对于产品到期时，基金管理人获得的是底仓的原始市值，加上打新收益，再减去支付给券商的固定成本。”她说，“根据上半年网下打新的平均收益，覆盖掉底仓5%至8%的成本，并不是一件困难的事。”　　她特别提到，股票收益互换属于场外衍生品业务的范畴，由于每单的实际情况不同，类似场外衍生品非标业务，需要和券商机构一事一议，不会有一个行业统一的标准，要看基金公司的议价能力和实际沟通结果。她介绍，目前进行这方面尝试的基金公司较少，不排除此类业务普及后市场需求会迅速增加。　　“C+A”套打一箭双雕　　除上述策略外，基金专户开展C类投资者和A类投资者的“套打”模式也在近期比较流行。基金人士认为，这种做法即可以提高专户产品的打新业绩，又可以扩大公募基金规模，对同一家基金公司而言，是一箭双雕的美事。　　王萌萌称，“套打”是指一家基金公司内部的专户产品，申购自家公司的公募打新基金产品。举例来说，假设某家基金公司有3亿元规模的基金专户，用其中的2.4亿元去申购自家的公募打新基金，剩余6000万元用来配置专户打新底仓市值，这样就相当于获得了公募打新基金（A类）和基金专户（C类）打新的双重收益，实现了打新收益的“C+A”。　　她分析称，对于基金专户而言，C+A套打模式能够实现双重打新收益；而对于公募产品来说，即能够实现产品规模扩张，又能提高打新业绩，获得管理费和业绩提成收入的双重增长，基金公司的动力很强。不过，这种类型产品的实际业绩如何，还需要时间检验，投资者无需过分乐观。　　策略收益收窄　　据好买基金研究员雷昕介绍，除上述两种主流策略外，在底仓股票中进行股票T+0、量化套利、市场中性等多种操作，都是目前比较多的做法，均可被视为打新产品的类增强策略。而类增强策略出现的原因在于，三季度以来参与网下打新的投资者日渐增多，新股发行的节奏并未改变，相应地每位投资者获得的配售比例会随之下降。同时，承销商无法负荷太多投资者，只能抬高打新门槛。这种变化带来的直接结果是网下打新产品规模不断扩大，而打新策略对产品净值的贡献会随之降低。“举个例子，现在7000万元规模是打新产品的底线，而获配比例由年初的万一下降到年中的万零点七，而目前的平均获配率在万零点五。”他表示。　　他称，基金管理人希望通过类增强策略来对冲底仓下跌风险，同时为整只产品的收益贡献边际增量。不过，由于每个策略都有自己的容量，未来打新基金的整体收益率会是下沉趋势，8%至10%的年化回报率可能是比较平均的水平，投资者网下打新要“且行且珍惜”。
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document.getElementById("bdshell_js").src = "http://bdimg./static/js/shell_v2.js?cdnversion=" + new Date().getHours();个人网下打新的难点如何解决？教你如何网下打新
网下打新，又叫“网下配售”，是指首次公开发行股票通过上海/深圳证券交易所网下发行电子平台及中国证券登记结算有限责任公司上海及深圳分公司登记结算平台进行的发行配售，区别于网上的打新，不通过网上交易系统进行。寿宁投资是专业的网下打新基金提供商，凭借专业的网下打新服务团队，代理客户的打新业务。网下打新不同于网上打新，会有诸多在网下完成的工作，而大家熟悉的网上打新，很多券商都自动计算出了可申购数量。所以网下打新的专业化程度更高。
个人网下打新的难点
1难点一：网下打新资格申请流程复杂冗长
在最初的资格申请阶段，网下打新要求个人投资者有5年以上的A股投资经验；12个月之内未收到过刑事处罚；具备定价能力；监管部门和协会的要求；以及持有新股所发行市场的股票市值1000万。
投资者要准备22份相关材料，包括完整的估值定价模型让经纪商和证券从业协会知道你有对股票的定价能力。通常投资者需通过所在的券商营业部申请，而各券商对于相关投资者的市值起点要求从1000万到3000万不等。
材料准备好之后由营业部递交到该券商总部相关部门汇总之后统一向证券业协会申请， 到最终获得资格整个流程需要数月。
2难点二：持有2000万股票市值的波动风险。
个人投资者需要长期持有沪、深两市各1000万市值的股票。持有股票就有价格波动的风险，一旦股票的市值亏损超过了新股的收益，就意味着你网下打新的投资策略失败。因此，如何精选稳定的股票是网下打新的核心环节。
3难点三：如何精准询价
投资者需要自行计算出精准的股票发行价格，这是最核心的步骤，再通过沪深两市的网下新股申购平台向新股承销商询价申购。询价的价格必须要分毫不差，因为只有询价申购的价格要和最终发行价格一致才能申购到新股。
4难点四：每次申购都需准备大量材料。
投资者在每次询价申购新股的同时，也要开始着手准备大量合规材料，并及时在询价申购之后将材料邮寄至对应的新股承销商。目前每个月都有十几家新股上市，意味着每月要准备十几套复杂的材料及时寄到不同的承销商处。
从以上四点可以总结出，个人投资者参与网下打新不仅要繁杂的资格申请材料，还需在正式申购新股的时候及时向新股承销商报备相关材料，按照规定时间点完成初步询价、确认、缴款等步骤。尤其是计算精确的价格！
而且一旦持有的股票亏损加大，打新的收益很容易被侵蚀掉。
我们为想参与网下打新的投资者提供了两套解决方案，如下
解决方案一：选择专业的私募基金产品来参与网下打新，
上述难点都不是问题：
网下打新1000万市值的起步门槛降低到了100万；
专业机构长期从事二级市场投资，能精选稳定的股票来控制市值下行风险；
能精准地算出新股发行的价格，确保每次网下打新都能获配新股；
所有繁琐的流程和复杂的材料都由专业机构来打理，简单轻松。
因此，选择专业的产品来参与网下打新，不仅可以降低网下打新的准入门槛，还能轻松安心享到网下打新的高收益，
你准备好了吗？网下打新产品预约电话021-
解决方案二：代理网下打新，将繁琐的网下打新工作交给我们
可以联系我们，我们有专业的网下打新操作团队，我们可以帮助客户完成整个打新操作，届时只要通知您打款认购即可，免去一年365天跟踪新股，交给我们，省时省力获取高收益。关注我们的微信公众号“浦新金服”联系电话021-（同微信）
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浦新金服是中国领先的网下打新专家（网下新股申购），组建了一支高效专业的团队，成员全部毕业于国内外名校，具有硕士及以上学历，分别来自大型券商、律师事务所、会计师事务所等。公司专注于网下打新业务多年，在账户资格申请、底仓构建与风险对冲、新股估值与定价、承销商对接、打新操作流程等工作上积累了丰富经验，新股中标率99%以上，为投资人获得高额收益。
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