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淘豆网网友近日为您收集整理了关于汇率理论的新发展的文档，希望对您的工作和学习有所帮助。以下是文档介绍：汇率理论的新发展近年来,汇率理论不再仅只专注于均衡汇率水平的决定,而是对汇率决定的过程进行更为细致的分析。这些新理论不仅传统理论的前提假定提出了质疑或修正,而且还引进了新的变量,并使用了新的分析工具。第一节理性预期汇率理论购买力平价理论,利率平价理论,货币主义汇率理论及资产组合汇率理论以物价水平,利率,不同种类资产之间的相互替代决定汇率,实际上肯定了经济变量的不确定性。理性预期(Rational expectation hypothesis)的汇率理论认为,汇率由外汇市场的供求关系决定,而外汇市场的供求又是由微观经济主体的理性预期决定的,因此,理性预期必然是决定汇率的主导因素。理性预期理论认为,每一个外汇市场参与者都是具有理性预期的经济人,该经济人在买入或卖出外汇时,必然会尽可能最有效地利用现在的所有可以被利用的信息,必然会以自己对即期汇率未来水平的看法—汇率的主观预期为指南。在这里,汇率的波动是人们对市场预期的反应,而不是对当前市场状况的反应。一有效市场假说所谓“有效市场”是指市场价格能够及时、准确和全面地反映所有公开的信息,且所有的信息都能被市场参与者迅速领悟并能立刻反映到市场价格中去,所有的市场参与者都能够根据所获得的信息对未来市场走势进行预测,以期使自己的收益最大化。“有效市场”也意味着所有的获利机会都已被市场充分利用,市场参与者不可能根据公开信息持续获得超过市场平均水平的收益。有效市场的最初概念是由 Fama 提出的,它描述这样一个市场,即“对未来证券价值进行预测的是大量理性的、彼此竞争的利润最大化者;市场参与者必须能够自由地获得当时重要的信息。”如果资产的价格是资源分配的信号,它们必须能够成功地传播将来市场发展的所有相关信息给需求者和供给者,如对外汇市场有效性来说,即期汇率和远期汇率能够反映所在相关的市场信息,投资者不可能赚取超额利润,因此均衡价格是在所有可得到的信息条件下形成的价格。市场是所有信息的敏感器,调节着价格变动。有效市场假说分为三种类型:第一种是弱式有效市场假说(the Weak Form of the Efficiency Market Hypothesis)。该假说认为,现行的市场价格仅充分反映了包含在过去价格中的所有信息,因而投机者不可能通过分析过去的价格信息得到额外的收益。第二种是半强式有效市场假说(the Semi-StrongForm of the Efficiency Market Hypothesis)。该假说认为,现行的市场价格不仅反映了包含在过去价格中的全部信息,而且反映了现在的所有公开信息,因而投资者不可能通过分析当前和过去的所有信息获得额外的收益。第三种是强式有效市场假说(the Strong Form of theEfficiency Market Hypothesis)。该假说认为现行的市场价格不仅反映了过去和现在的所有公开信息,而且还包含了未公开的内部信息和对将来的预期信息,因而任何人都不能通过对信息的垄断而获得额外的收益。有效市场假说是以发育完善的资本市场为前提的,如果市场价格没有包含一切可得到的全部信息,就必然存在着尚未被利用的赢利机会,从而导致大规模的套利过程发生,最终消除市场上潜在的赢利机会,投资者得到正常收益。因此,在有效市场上,不存在资金流动障碍,交易成本可以忽略,投机需求的利率弹性为无穷大(即使很小的赢利机会也会引起大规模的资金运动,从而使资产价格进行调整),投机者根据市场信息进行的调整是瞬时完成的。为此需做出如下假设:(1)市场上具有一批拥有充裕资本,只要有机会就可以进行套利投机的投资者;(2)没有资本流动管制;(3)不考虑交易成本;(4)各个市场参与者对各种金融信息都能够自由,公开,及时地获取。如在即期和远期外汇市场上,当投资者获得“外国利率升高”的信息后,将会立即决定买进外汇,因此远期外汇价格将升高,直到升水足以阻止任何进一步的投机行为为止,这时远期汇率正好等于大家一致公认的预期汇率。如果考虑到风险报酬,那么,远期汇率就等于预期的即期汇率与风险报酬之和,用公式表示如下:tttt sEf
1 (1)式中, tf 为 t 时的远期汇率, 1tt sE 为在 t 时的预期 t+1 时的即期汇率,小写字母表示其变量的自然对数, t 为 t 时的的风险报酬。有效市场假说的理论基础是由三个假设组成的:(1)假设投资者是理性的(即使某些投资者在短期具有某些情绪,但从长期来看是理性的),因此投资者可以理性地评估资产价值;(2)即使有些投资者不是理性的,但由于他们的交易随机产生,交易相互抵消,不至于影响资产的价格;(3)即使投资者的非理性行为并非随机而是具有相关性,他们在市场中将遇到理性的套期保值者,后者将消除前者对价格的影响。第一个假设是理性投资者相互竞争的结果。投资者理性意味着他们能准确地将资产价格定为其基本价值(未来现金流的贴现值)。当投资者获得关于基本价值的任何信息,将利用已经获得的即使是少量的信息积极交易。这样一来,他们将信息迅速融入价格,同时消除了使他们产生行动的获利机会。第二个假设指出,并不会因为投资非完全理性,市场有效性假说就不成立。在许多情况下,虽然部分投资者非完全理性,但市场仍然是有效的。如果存在大量的非理性投资者,而且他们的交易是不相关的,他们的交易很可能相互抵消。在这样的市场中,非理性投资者相互交易,即使交易量很大,也不会影响资产价格。第三个假设是根据投资者之间的交易相关性提出的。第二个假设的前提条件是非理性投资者的交易策略之间不具备相关性,这与实际情况不吻合,因此具有一定的局限性。但是有效市场假说认为,即使在投资者的交易策略相关时该理论也成立。这就引出了第三个假设:套期保值对非理性交易者具有抵消作用。套期保值是指“在两个不同的市场以有利的不同价格同时购买和出售相同的(或本质上相似的)资产”(Sharpe and Alexander,1990)。假设某一股票的价格由于非理性投资者的相关购买行为而高于其基本价值,聪明的投资者一旦发现这一事实,会出售甚至卖空该股票而同时买入一个近似替代资产来规避风险。可替代资产的存在性和完全金融市场假设紧密相联,这对套期保值十分重要,因这它允许投资者从不同的金融资产中获得相同的现金流。如果存在替代资产,套期保值者执行交易,则肯定获得一个无风险的利润。套期保值者的出售结果使得资产阶段回落至基本价值。而套期保值者也不能获得很大的无风险利润,因此,只要资产之间具有相似的替代关系,即使部分投资者不理性或者他们的需求具有相关性,套期保值者也可以将资产价格保持在基本价值的附近。总之,根据有效市场假说,当人们是理性时,市场根据定义是有效的。当有些投资者非理性时,大量的交易是随机的,因此他们对市场不形成系统的价格偏差。套期保值者的竞争保证了价格即使产生了系统性的偏差,也会回归到基本价值。最后,如果非理性的交易者在非基本价值的价格交易时,他们的财富将减少,最后不能在市场中生存。二理性预期理性预期是经济人追求效用或利润最大化行为的自然结果,是最准确的预期。所谓理性预1播放器加载中，请稍候...
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汇率理论的新发展近年来,汇率理论不再仅只专注于均衡汇率水平的决定,而是对汇率决定的过程进行更为细致的分析。这些新理论不仅传统理论的前提假定提出了质疑或修正,而且还引进了新的变量,并使用了新的分析工具。第一节理性预期汇率理论购买力平价理论,利率平价理论,货币主义汇率理论及资产组合汇率理论以物价水平,利率,不同种类资产之间的相互替代决定汇率,实际上肯定了经济变量的不确定性。理性预期(Rational expectation hypothesis)的汇率理论认为,汇率由外汇市场的供求关系决定,而外汇市场的供求又是由微观经济主体的理性预期决定的,因此,理性预期必然是决定汇率的主导因素。理性预期理论认为,每一个外汇市场参与者都是具有理性预期的经济人,该经济人在买入或卖出外汇时,必然会尽可能最有效地利用现在的所有可以被利用的信息,必然会以自己对即期汇率未来水平的看法—汇率的主观预期为指南。在这里,汇率的波动是人们对市场预期的反应,而不是对当前市场状况的反应。一有效市场假说所谓“有效市场”是指市场价格能够及时、准确和全面地反映所有公开的信息,且所有的信息都能被市场参与者迅速领悟并能立刻反映到市场价格中去,所有的市场参与者都能够根据所获得的信息对未来市场...
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马克思经济学的汇率决定理论
对马克思经济学汇率理论的研究是源于我对汇率波动问题的兴趣。汇率问题本是一个非常古老的问题，当各个不同国家之间进行贸易时就已经产生，并随着国际贸易和国际经济的发展，对汇率的研究也日趋深入。但在西方经济学的汇率理论研究中，无论是传统的汇率理论，还是当代的汇率理论。从总体来看，迄今为止还尚未见到一种真正彻底的令人信服的汇率理论。尤其是对于经济现实的解释力上还存在欠缺。因此，为了使汇率问题的研究有一个更有说服力的理论，我认为有必要重新探讨和总结马克思关于汇率的理论。
按照马克思主义经济学的观点，研究汇率问题应区分两个层次：第一个层次是货币和价值层次的汇率问题；以及第二个层次，即“表示国际支付状态和不同市场利息率状态的汇兑率”。而从货币和价值层面上来看汇率问题，则汇率首先表现为各国货币交换时的比例，也可表示为本币的外币“价格”或者外币的本币“价格”。所以，就这一层面来说，应当考虑到货币的实际价值、相对价值及国内、国际的相对价值等因素；从第二层面来看汇率问题，则应考虑到一国的对外贸易、国际支付、对外支付、国际竞争及其他人为的因素等多个方面。目前，国内外的各种汇率理论，几乎全都没有把这两个不同层次上的汇率问题区分开来，因此也就不可能给出一个对汇率问题的正确解释。本文正是基于此，在查阅了大量文献、充分研究马克思经济学相关著作的基础上，对马克思经济学的汇率理论进行了提炼、分析，力图对马克思主义经济学的汇率理论进行探索和研究，总结马克思主义经济学汇率理论研究的成果，并尝试对马克思经济学的汇率理论建立数学模型。最后，对如何看待当前普遍关注的人民币汇率问题提出一些看法。
全文结构相应安排如下：
第一章绪论中对汇率的概念、汇率对一国国内经济及国际经济的影响，及国内外对此问题的研究现状进行简要的概述；
第二章对马克思关于汇率问题的相关理论，包括货币理论、信用理论、生息资本和利息理论、对外贸易理论、国际收支理论及国家干预进行了阐述。并针对汇率的两个层次论述了汇率的决定因素；
第三章以前面的分析为基础，建立了马克思经济学汇率理论的数学模型，并对人民币汇率问题进行了实证分析：
第四章是对西方经济学汇率理论的回顾及评述，按汇率理论的发展历程，对传统的汇率理论、现代汇率理论及当代汇率理论进行了回顾：
第五章是对我国人民币汇率问题的分析，具体分析了人民币汇率水平、人民币升值对我国经济的意义，并针对人民币升值带来的消极影响提出对策建议。
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西方汇率理论的新发展
一、现代发展的始端
　　1970年代中期兴起的资产市场分析法，是1970年代至1980年代初盛行的汇率决定理论。在这一时期，经济学家在建立和扩展各种汇率决定的资产市场模型的同时，也在致力于运用计量经济学的工具对这些模型进行实证检验，然而，大量实证研究的结果表明，这些宏观结构的模型对浮动汇率制度下的汇率解释能力非常的脆弱，尤其是在Meese & Rogoff使用样本外预测分析的研究中，他们发现资产市场汇率模型的预测能力并不明显胜过随机游走模型。该结论对汇率决定的资产市场分析法无疑是一个沉重的打击，它结束了汇率决定的资产市场分析法的黄金时代，由此这一用宏观经济学的理论框架构筑起来并得到不断发展的汇率理论陷入了一种难以自圆其说的危机，而对这一困境，人们开始重新审视汇率决定宏观结构模型的假设前提，分析视角以及分析工具，从不同的方面进行突破和发展，试图对现实经济中耐人寻味而又令人费解的汇率现象给出更为合理的解释，而作为汇率决定理论突破和期待的则是宏观结构模型中的重要假设前提－－“有效市场”的质疑。
　　“有效市场”的最初概念是由Fama于1965年提出的，用于商品市场和资本市场的研究，后来又被其他经济学家引入。在一个有效的外汇市场上，汇率必须充分的反映所有相关和可能得到的消息，投资者不可能赚得超额利润，均衡价格是在完全信息条件下形成的，市场是所有信息的敏感器，调节着价格的变动，外汇市场有效性的假设主要包含了市场参与者和风险中性两个核心假设，它实际上是一个联合条件，在1980年代，出现了大量的有关外汇市场有效性的实证检验，但都拒绝了有效市场的假说。如果说宏观结果汇率理论无法对现实经济剧烈波动的外汇市场给予有效解释，在汇率决定理论发展过程中形成了一个现实的困惑，那么对外汇市场有效性的实证研究则为这一困惑打开了一个突破的缺口。
　　二、1980年代以来新汇率理论
　　实证检验拒绝了外汇市场有效性假设，为汇率决定理论的进一步发展提供一个切入点，一些学者在理性预期的假定下从不同方面对外汇市场有效性检验失败给予解释，形成了汇率决定的新闻模型和投机泡沫模型，并且也从比索问题和等方面进行了解释。作为现代汇率理论，市场有效与理性预期理论和以往的汇率理论是不同的，其特点在于它不是从汇率决定的根本因素出发，而是从引起汇率波动的直接原因－－新闻消息人手。假定投资者的主观预期与一组含有所有可公开的信息为条件的数学期望相同，运用统计学和计量经济学的手段对历史数据进行分析，从而来解释外汇市场即期汇率的波动原因和规律以及预测即期汇率。实证结果表明，这些理论尽管对汇率的解释仍然不能完全令人信服，但已明显起到了作用。
　　（一）汇率决定的新闻模型
　　新闻模型是在资产市场宏观结构模型的基础之上结合理性预期假说建立起来的，最早由Mussa于1979年提出的，它是指在预期的期间内有宏观基本因素非预期因素的出现，这些未预期到的新闻导致汇率变化莫测。Mussa的新闻模型表明，未预见到的即期汇率的变化是由基本经济变量的新闻引起的。基于这一结论，通过影响外汇市场上交易者的预期任何新闻都能够及时有效地融入到即期或远期汇率之中。由于即期汇率和远期汇率之间的时间内会有新闻因素的存在，从而可能导致远期汇率是将来即期汇率的有偏估计，这就可以用来解释外汇市场有效性检验失败的原因了。而新闻因素不断进人外汇市场则可以在一定程度上解释汇率的频繁波动。
　　新闻模型提出以后，许多学者用不同的方法对其进行了实证检验。Dombusch、Frenkel等人的早期实证研究结果是支持新闻对汇率变化的影响的，1980年代中期以后，对新闻模型的实证研究重点转向了“公告效应”的研究，实证的结果也基本上表明了新闻对汇率的变动具有影响。但同时一些实证检验也显示，新闻模型在解释汇率变动方面仍然不能令人满意，只能够有限的部分的解释汇率变动，显示中汇率的变动比传统的新闻变动幅度更大频率更高。尽管现有的新闻模型还很不完善，实证结果也不能完全令人满意，但是人们在实际经济中还是能够常常感觉到意外的新闻消息对即期汇率的运动轨迹产生的影响的。
　　（二）汇率变动的投机泡沫模型
　　在外汇市场上，汇率有时会在基本经济变量没有很大变化的情况下出现暴涨和暴跌，此种现象既无法用汇率超调理论也无法用汇率的新闻模型来解释，一些学者在理性预期的假定下对其进行分析，提出了汇率变动的理性投机泡沫模型。其基本思想是，由于初期汇率偏离基本因素所决定的水平，在理性预期的条件下导致汇率泡沫进一步成长，投资者之所以继续购买被高估的货币，是指望能够获得预期货币进一步升值带来的收益，并且能够赶在汇率最终回归由基本经济变量所决定的均衡值之前将货币卖出。在市场投机的推动下，投资者会在每一期结束前判断泡沫破灭的概率，汇率上升越高，泡沫破灭的概率越大，为了补偿增加的泡沫破灭风险，汇率必须以更快的速度上升，进一步推动了泡沫的膨胀。由此，该模型在理性预期的条件下，得出了一个初期的偏离会导致汇率理性泡沫的生成并且进一步加速膨胀的结论。许多学者对投机泡沫模型的实证检验都已强有力的证据证明了理性泡沫的存在。
　　（三）比索问题
　　“比索问题”这一称谓来自于1976年的墨西哥比索贬值事件，是指如果有导致汇率大幅波动的小概率事件存在，样本分布不可能是正态分布，对外汇市场进行标准的检验就否定了外汇市场的有效性。在比索贬值之前，墨西哥实行的是固定汇率制度，比索的存款利率高于美元利率，人们预计比索将会贬值，到日比索贬值46%，贬值预期成为现实，对该现象Krasker给出了比较有代表性的论述。他指出，虽然人们已经预期到决定汇率水平的基本因素将会发生较大的变化，但由于这一变化是一个重大事件，虽然在无限的时间跨度内该事件发生的可能性很大，但在一定限度的样本期间内，它发生的概率却是很小，在检验的有限样本期间内，可能就反映不出来。这个小概率重大事件的潜在发生会对市场参与者的行为和预期产生重大的影响，使得预期的汇率变动和实际的汇率变动方向向背离，同时也使得远期外汇市场有效性的检验变的无效。
　　（四）风险补贴
　　风险补贴的实质是指在理性预期的条件下，如果放松风险汇中性的条件，那么在远期汇率和预期将来即期汇率之间就有一个风险补贴，在否定风险中性的前提下，远期汇率不再是预期即期汇率的无偏估计。风险补贴作为对汇率现象的一个解释，关键的问题在于是否存在风险补贴，它是否随着时间发生变动，对此很多学者进行了研究，有关风险补贴是否存在的问题，Frankel估计的结果表明不能否定风险中性假设，Tay－lor用1976年3月到1986年7月美元/英镑，美元／法郎和美元／日元的月度数据估计得出风险补贴是存在的结论。在对风险补贴是否随时间变动的研究方面，Frankel实证结果证实有些汇率的风险补贴不变，有些则是变化的；Fama的实证结果则支持随时间变动的风险补贴是存在的。由此可以看到，风险补贴对汇率偏离利率平价提供了一种解释，但是这方面的实证检验并没有完全一致的结论。
　　三、当前汇率决定理论发展的新方向
　　1990年代以来一些经济学家对汇率决定利率的研究重点纷纷转向被传统的汇率决定宏观结构模型所忽略的一些不重要的细节或者模型里假设前提，由此出现了一些新的发展方向，归纳起来主要有以下三个：一是具有微观基础的汇率宏观经济分析方法，二是基于对理性预期的批判，从外汇市场研究出发的汇率决定的微观结构理论，三是从市场参与者异质性导致汇率混沌运动的思想出发的汇率决定的混沌分析方法。
　　一部分研究者认为汇率在很大的程度上可以看作是人们根据自己的消费方式选择内外资产的结果，要了解汇率变化的机制就不能忽视经济主体的行为和影响这些行为的各个微观层面上的要素，例如投资者的偏好，资产组合的方式，风险承受能力，消费投资计划等等都是直接决定外汇交易者投资行为的重要参数，经济主体的行为及其影响因素等微观基础在宏观经济变量发生变化过程中起着重要的作用，对其的研究不能忽视。而传统汇率决定理论的分析一直建立在宏观经济关系的框架之下不曾考虑宏观经济关系的微观基础。鉴于此就形成了具有微观基础的汇率宏观经济分析方法。最早对这一方向进行研究的是经济学家Svensson & Wijnbergen，他们运用了跨时分析方法，建立了一个有微观基础的粘性价格模型，1995年经济学家Obstfeld & Rogoff将名义价格刚性和不完全竞争引入分析，建立了一个具有坚实微观基础的宏微观一致的汇率模型，此后建立在宏微观一致分析基础上的汇率研究迅速发展起来，其基本观点是原有宏观经济结构模型的经验研究结果不理想的原因在于不是宏观经济变量的问题而是模型自身需要修正，原有模型仅仅考虑宏观层面。Obstfeld & Rogoff运用具有微观基础的宏观经济分析方法对汇率问题做了较为严密的理论分析，研究结果表明市场分割，不完全竞争，工资价格的粘性调整机制和手续费用等因素都会带来出乎意料的大额交易成本，这些都有可能造成原有理论经验分析结果不佳的原因。在Obstfeld & Rogoff具有划时代意义的宏微观一致基本模型（OR模型）基础上，很多学者在不同的方面对汇率理论进行了发展，目前具有微观基础的汇率宏观经济分析方法仍在发展之中，由于它是建立在主流经济学的框架之上，这便使其成为汇率决定理论非常重要的一个发展方向，不过目前还缺乏成功的经济研究的支撑。
　　还有一些学者认为汇率波动的直接原因主要是在于宏观层面，而是取决于掌握不同信息或是对信息的理解不一致的外汇交易者在特定的交易体系下相互博弈的结果。基于此，他们从外汇参与者的行为和市场特征等市场微观结构角度来研究和解释汇率，形成了汇率决定的微观结构分析。该理论无论是从研究的方法上还是从研究的视角上都和现有的宏观经济学的分析方法有着明显的不同，其特征可以从三个方面来加以描述，一是信息，二是市场参与者的异质性，三是交易系统。原有汇率理论认为，只有公开信息才与汇率变化有关，而无视私有信息及其集合的过程对汇率变动的重要影响，微观结构理论跳过了传统理论中宏观经济变量对汇率影响的分析过程，认为外汇市场的定单流和做市商报出的买卖价差，这两个关键的微观金融指标才是传递和反映私有信息的核心工具。其中关于定单流的分析使得这方面的研究成为汇率决定的微观结构分析中具有较大影响的部分，经济学家Lyons通过研究发现，外汇市场交易者普遍认为定单流是内部信息的重要源泉，Evans还发现汇集了各个交易者私有信息的定单流与对汇率波动几乎没有解释力的宏观经济指标相比，能够更好的说明国际金融市场上主要外汇的走势。他还有强有力的证据表明宏观经济数据公告和其他一些可分辨的宏观经济数据的变化在考虑定单流数据后对汇率的波动的直接影响不大。但是这并不意味着定单流会引起汇率的变化和宏观经济变量对汇率变得没有影响，这是因为包括宏观经济变量在内的众多因素对汇率的影响最终都是通过人们对汇率需求的心理意愿，绝大部分反映在定单流上，定单流只是一个易于观测的载体，当前有关这方面的研究仍在不断发展之中。微观结构理论关注的另一个指标是做市商报出的买卖价差，大量的研究表明买卖价差与汇率波动是成直接比例关系的。这部分学者指出，外汇市场既有基本因素分析者也有按照历史数据来分析的技术分析者以及按照其他一些噪音信息来预测汇率的噪音交易者，这种异质性市场结构的形成在他们看来主要是因为市场中的信息结构是不对称的，即一部分交易者掌握着只有他们知道的私有信息。当市场不是完全有效时，这部分知情交易者便利用他们的信息优势向做市商发出定单以达到自己利润最大化的目的。相反做市商只能通过观察他们的定单揣测他们手中的私有信息，以此来不断的调整买人和卖出的报价促使交易成立。而非知情交易者出于流动性的需要，只能接受价格，选择时机，参与交易。在这样的交易体系中市场中的信息是通过一个个外汇买卖的交易定单直接驱使汇率上下波动。
　　“混沌分析方法”是最近发展起来的对汇率进行解释的新的方式，它是由自然科学中的混沌现象引入到汇率理论的研究中来，经济学家试图通过模拟汇率走势。对汇率行为的混沌研究又两个基本的问题：一是能否给出一个合理的具有混沌特征的汇率决定模型；二是在实际的汇率时间序列中能够找到混沌存在的证据，前一个问题是理论性的，后一个问题是实证性的。最早将混沌理论应用于汇率行为研究是经济学家De Grauwe和Dewachter，他们首先给出了一个基本的汇率决定的混沌模型，并且假定市场参与者是异质的包括图表分析者和基本因素分析者而且赋予它们使用不同的有限信息集合。该模型证明了上述两类市场参与者的相互作用使得汇率有可能呈现混沌的运动状态，从而为将现代混沌理论应用于汇率的分析开启了理论的闸门。然而，这一理论只是简单的把决定汇率的基本经济变量的结构当作是外生的，因而割裂了汇率与基本经济变量之间明显存在的相互联系。但是通过实证检验，该理论对汇率的解释仍然是有限的。
　　四、结语
　　时易则事易，世界经济尤其金融领域发生着深刻的变革决定着金融理论也要不断地发展以适应潮流的变化，作为金融的核心理论－－汇率决定理论至今仍有许多谜团尚待解开，许多领域尚待开拓，许多理论尚待完善，需要走的路依然很长很长－－但是我们也相信，随着研究视角的进一步阔展，实证检验的进一步深入，理论表述的进一步规范，我们对汇率决定问题的认识更加全面，阐释更加深刻，汇率决定理论也必将不断的向前发展，取得一个又一个更大的突破!
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