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二十年前的中国人怎么炒股？
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上世纪90年代初，万国黄浦营业部前聚集的人群成为马路股市沙龙的雏形
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每逢牛市，广东路上人头攒动
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年过70的卖报人已在广东路上卖了20多年报纸
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人们围在“炒股机”前盯着屏幕上起起伏伏的柱状图
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只需花10元就能在广东路上买来一张小纸条，上面写着未来一周“必会涨”的股票
& &怀着发财梦的人们在广东路上讨论股市行情，交换小道消息。经年累月，一小簇演变成一条街，一条街又恢复到一小簇……街上的人数随着大盘的起落而变，以至于人们常常将它视为股市的“晴雨表”。
& & 就在这一次次的起伏中，这条街悄然改变了许多人生。
& & 关于人性、成败、财富和人生的意义，没有比这条街上发生的故事更生动的了。
& & 这是一条距离上海“外滩牛”仅1.4公里的马路。那座长5米、重6.8吨的雕塑，与华尔街铜牛享有共同的设计者，寓意是“只要铜牛在，股市就能永保牛市”。
& & 当牛市真的来临时，整条街洋溢着一种节日般的喜庆氛围，人们背着手、仰着脸，略带得意地跟旁人讲述自己刚刚赚了多少钱。然而，一到熊市，失落的情绪开始在街上蔓延，零星出现在街上的人们个个垂头丧气。
& & 这条路叫广东路，有人叫它“马路股市沙龙”，有人叫它“街头股吧”，它的诞生甚至比上海证券交易所还要早一些。
& & 上世纪90年代，位于广东路729号的万国黄浦营业部开始了早期的股票交易。门前排队的人们组成了马路股市沙龙最早的雏形。
& & 做着发财梦的人们在这里讨论股市行情，交换小道消息。经年累月，一小簇演变成一条街，一条街又恢复到一小簇……街上的人数随着大盘的起落而变，以至于人们常常将它视为股市的“晴雨表”——每逢牛市，人头攒动；熊市来临，应者寥寥。
& & 就在这一次次的起伏中，这条街悄然改变了许多人生。有人自此扬名立万，跻身富豪之列；有人一败涂地，落得个家破人亡；也有人在繁华之后又归于沉寂，回到了起点。
& & 关于人性、成败、财富和人生的意义，没有比这条街上发生的故事更生动的了。
& & 这条街就是一个江湖。人们面对财富蠢蠢欲动，混合着人性的弱点以及世态炎凉，在空气中升腾
& & 一个寻常的周末，人流在“街头股吧”逐渐聚集。这里通常以一个人为中心，扩散出十几人到几十人的小圈子。
& & 在广东路与西藏中路交汇的一角，大大小小的圈子碰撞、重叠。刚吃过午饭的中年人穿着睡衣，拿着扇子走到这个圈子听听，又走到那个圈子瞧瞧；白发的退休老人颤巍巍地掏出眼镜，打开新出的研究报告一字一句地朗读起来；贩卖炒股机的人戴着鸭舌帽，用不容置疑的语气兜售着自己的产品。
& & 每个圈子的中心都有个奋力的“演讲者”。他们大多操着地道的上海话，也有人说着南腔北调的普通话。声音洪亮，面色红润，脑门上冒着细密的汗珠，是“演讲者”们此时的共同特征。
& & 大老李在25年前就是最出名的“演讲者”之一。他曾站在高处，拿着喇叭，告诉大家买哪只股票好。25年后的一个周六下午，当他再次来到广东路的时候，还是被人认了出来。
& & 但他快认不出眼前这条街了。万国黄浦营业部的招牌已经换成了“申银万国证券”，一旁38层的海通大厦拔地而起，对面曾经的棚户区随着城市建设的步伐改头换面，化身精致的高档写字楼。天气好的时候，站在广东路上，能远远地看到对岸的东方明珠塔闪着光——25年前，那里还只是一片菜地，现在，浦东林立的摩天大厦和炫丽的霓虹，构成了全球最昂贵的夜景之一。
& & 总有些东西是没变的。比如广东路729号的旧式洋房，比如洋房下卖了20年报纸的老宋。老宋自56岁退休后一直在周末出来卖报纸，据点就是证券营业部的门口。他将《金融投资报》、《大众证券报》、《证券市场研究》或是《股市快讯》搭在营业部防盗门的横杆上，行情好时，周末两天能卖出四五百份报纸；一遇大跌，卖出的报纸数量立马减半甚至更少。
& & 这些年，老宋在这条路上见识了不少人。他知道大老李的故事；他能跟上海财经大学的老师大谈道氏理论、江恩法则；他也偶尔为被套牢的新手支招。但老宋自己却从不炒股，他对此的解释是：好比挖金矿一样，有人选择挖金矿，有人选择在一旁卖茶。
& & “来这里的人有两种，一种夸夸其谈，做得好的时候，蛮高兴地跟你讲；另一种人闷声不响，要么是来看看市场的氛围怎么样，要么是什么都不懂，别人问时，在背后偷偷记下。”因为没了牙齿，老宋发出的声音有些奇怪。
& & 在这条街上，除了老宋说的几种人外，还有另外一种。
& & 陆缵明就属于这一种。他在周六的清晨从老宋那里拿了一本证券杂志，从头翻到尾，又还给了老宋。他靠在营业部窗户下的台阶上，一旁的空调滴下的水溅湿了他的眼镜。他从一个破旧的购物袋里掏出塑料眼镜盒，一边擦眼镜，一边告诉记者：“我是股评家，我是杨百万的老师，我是上海最早的一批证券分析师……他们都很崇拜我。”
& & 陆缵明拿出几张卷了边的纸，上面用圆珠笔画着一个六边形和一串串数字。“我很早就用力学原理分析行情。”他自称在90年代初，通过股市，一天就能赚上一个月的工资。
& & 如果在网络上搜索陆缵明的名字，确实能找到一些行情分析的文章，时间集中在2004年。10年过去了，陆缵明站在积了一滩空调水的马路旁，伸出5根手指：“在我这上8次课，只要500元，16个小时。”
& & 大老李是不屑与这些人为伍的，他走过他们身旁，却发现这些 “吹牛皮”的人周围聚了许多人，虽不及当初围在自己身旁的人数，但也足够令他吃惊。
& & 只要花10元钱就能从那些人手上换来一张小纸条，上面写着未来一周“必会涨”的股票。还有人卖炒股机，人们目不转睛地盯着屏幕上起起伏伏的柱形图，更为上面贴着的宣传语着迷：一分钟看懂，一分钟学会，当场试一试，富翁到手中。
& & 60多岁的李玲珍相信这套所谓的巴菲特分析系统。因为前一天没带U盘，她第二天特意抱着电脑前来求教。她打算让别人帮忙在电脑上装一个，再在U盘上拷一个。她小心翼翼地问旁人，拷到U盘上之后，是不是别人也能用，她想给女儿女婿的电脑上也装一个。
& & 这是李玲珍第一次来广东路。她以前住在上海周边，后来帮着在上海工作的女儿看孩子，等到外孙终于上学前班，李玲珍有时间炒股了。
& & “我要发奋学习！一定把亏的钱赚回来！”李玲珍忽然挥舞着手臂，宣誓般大声说。她说自己以前不懂股市，投资30万元的一只股票，涨到180万元，没跑，最后又跌到20万元。
& & “现在知道了，没有技术是不行的。”她用了5年时间，看完七八本专业书，在纸上写下密密麻麻的学习体会。她每个月花200元参加股友会，上了大半年才发现那些人是“瞎胡闹”。这几年，她从来不看电视剧，连广场舞都不跳了，有时凌晨两点钟有了灵感，会马上爬起来在纸上写下心得、总结战术。
& & 这个烫着齐肩卷发，戴金项链和翡翠镯子的女人，说话中气十足。她时常处于一种亢奋状态，一边死死抱着自己的电脑包，一边极力为坐在一旁的蒋国荣推荐一种叫做“地球学”的理论。这种理论号称可以算出股票的最高点。
& & “用根号算的。根号啊！你知不知道？”李玲珍略显神秘地问。
& & 他俩是在10分钟前认识的，年龄相仿，都没读过什么书。不过蒋国荣算是老股民，早在上世纪90年代初就来过广东路，听过大老李的高谈阔论。
& & “以前报纸上讲的都是‘资本市场’、‘社会主义建设’之类的大道理，对我们来说没有用，听不懂。” 蒋国荣说，早期的股市沙龙是资讯闭塞时代，信息共享的场所。时隔多年，再次来到这里时，他发现人们的“语气和眼神”跟上世纪90年代不一样了。“蛮高傲的样子。”他说，“问他什么，他很轻蔑地回一句‘你不懂’。”蒋国荣感叹现在的人们不似以前一样开诚布公、乐于分享了。
& & 这条街就是一个江湖。人们面对财富蠢蠢欲动，混合着人性的弱点以及世态炎凉，在空气中升腾。
& & 人们关注大老李的一举一动，听说他抛了哪只股票，“不出一个小时，整个上海滩就都知道了”
& & 这一种复杂的气息在广东路的上空已经飘荡了25年。
& & 上世纪80年代末90年代初，广东路被一种神经质的紧张气氛笼罩着。渴望财富的人们瞪大了双眼，又小心翼翼地怕被扣上投机倒把的帽子。
& & 总有一些事情要发生了。这种预感像瘟疫一样，在这条狭窄的马路上缓慢而又坚定地弥漫开来。
& & 日，上海证券交易所开市的锣声终于在上海滩敲响，驱散了心头疑云。人们无需再畏手畏脚，开始放胆追逐财富。
& & 在广东路上，人们从破旧的棚户区里走出来，从一板一眼的工厂走出来，在这条街上探头探脑、小心翼翼。 那时，歌曲《冬天里的一把火》传遍大街小巷，同样也传到了广东路上。在财富的驱使下，原本羞涩的人们开始肆无忌惮地涌向街头。
& & 这里毕竟是解放前有200多家交易所的远东最大证券交易市场。当资本的幽灵重回广东路时，这里的景象恐怕要比现在热闹10倍。虽然“老八股”（上海最早发行的八只股票，记者注）的总市值加在一起也不及今日的一家小公司，但在当时，它们是真正的星星之火。
& & 谢荣兴是万国黄浦营业部的第一任经理，见证了这把“火”是如何在广东路上“烧”起来的。
& & 上世纪90年代初，证券市场的闸门刚刚打开，市场异常火爆，万人争相入市。广东路上排队的人通宵达旦，最高峰时得排上5个通宵，才能拿上一张委托单。专业排队赚取“序位费”者有之，冲乱队伍抢档插队者有之。更有甚者，从营业部所在的建筑三楼攀援而下，再从二楼奋勇跃入排队人海。其中“十六铺”轮船码头的票贩子，一度成为深夜冲击队伍的“插队专业户”。
& & 谢荣兴担心，再这样下去，恐怕要“出乱子”。“如果不提高委托起点，排队非排到人民广场不可，并且要排几天几夜的队。”为此，他们不得不规定每笔委托必须超过5万元、10万元、15万元，最终提高到每笔20万元。即便门槛不断提高，广东路上的人潮依然没有散去。
& & 投资本是智力活儿，但在股市刚刚兴起的时候，确实也是一场体力的比拼。
& & 谢荣兴记得，在万国增发申华股票（老八股之一）的预约单时，发放处人山人海，公安出动。当天上海是阴雨天气，特别寒冷，晚上8点多钟，铁栅栏大门一打开，潮水般的人群冲向发号处。穿着制服维持秩序的人也只能双手抓住铁栅栏，大呼：“不要拥挤，不要拥挤，要出人命啦！”& &
& & 这样火爆的场面在最初的广东路上几乎天天上演，排队疯抢的人甚至被那栋古老的洋建筑粗糙的墙面磨破了衣服。
& & 这些排队的人们在抢完委托单之后，仍然不肯离去。“人们来广东路好像上班一样，到时间就来。”老股民钱竹林回忆起25年前的光景，感叹着那条路散发的吸引人的魔力。收盘之后，他们在原地开始聊天、分享信息。
& & 那时的资讯并不发达，而信息对在股市中的决策又起到至关重要的作用。广东路充当了信息的集散地。谢荣兴脑筋一转，出了份《股市大哥大》，每天闭市后总结当天的股市行情，一度成为广东路最火的资料。当时还需要手写，营业部里字写得最好的人完成后，胶印机开始复印，工作人员私底下叫它印钞机。这份资料卖8角，在黑市里被哄抬到1.2元。
& & 报纸更是稀缺资源和跑在别人之前的利器。有人为了能看到第二天的报纸，在前一天晚上报纸进印厂时“偷”出30份，凌晨拿到广东路上售卖，标价1元的报纸能卖到10元。那时人们似乎都不需要睡眠，广东路也因此没有了夜晚。
& & 大老李就是那个时候出名的。他早期是上海染化七厂的锅炉工，怀揣4000块进入股市，买的第一只股票是“电真空”。“赚了一点就套住，一直放着。后来涨得不得了。”这只股票由750元跌到480元，最后又涨到2000元。此后，倒卖认购券又给他送来了“超额大红包”。大老李一战成名，赚得第一桶金。
& & 他当时是信息“集大成者”。大老李每天在广东路上“讲股票、讲信息、讲基本面”。谢荣兴说他是这条路上出过的最有名的人之一，“嗓子讲哑掉了还要讲”。人们关注他的一举一动，听说大老李抛了哪只股票，“不出一个小时，整个上海滩就都知道了”。
& & 当时的人们听到大老李讲公司的基本面，都佩服得不得了。“公司在哪条路、办公室电话多少、账户上有多少钱，样样都如数家珍。”老股民回忆，他们在底下听得认真，从口袋里拿出笔记本一句不落地记下来。
& & 钱竹林是早期的倾听者之一，但他很快就变成了“演讲者”。“当时股民都看不到书，我托朋友从台湾带回来炒股的书。”他迅速成为广东路上一个辐射的热点，追随他的粉丝很忠实，“脚踩一踩就跟你”，钱竹林说，当时的散户们单纯、简单，非常容易相信演讲者的话。那时的股民就像现在痴迷于游戏的年轻人，几天几夜不睡觉。“他们累吗？不累啊！”钱竹林的头发已经全白了，牙齿也不再整齐，但一提起股市，脸上马上爬满兴奋的表情。
& & 广东路这样的兴盛之景很快就惊动了决策者。1990年，时任上海市市长朱镕基的轿车停在了广东路729号门口。据谢荣兴回忆，接待朱镕基的地方是黄浦营业部办公室阁楼下只有15平方米的接待室，当时随朱镕基考察的并无一名记者。时任万国证券总经理管金生汇报完后，谢荣兴只听到朱镕基既严肃又认真地讲：“这是有风险的事(指股票买卖)，要跟老百姓讲清楚风险。”
& & 人们在一片飘红中兴奋地往前闯，急急忙忙，不管不顾。“我们这代人由于历史原因都没有读过多少书，改革开放却提供给我们一个极佳的舞台，好在我是与中国股市一同成长起来的。我无知的时候它也未成熟。”10年之后，大老李回首往事时如是说。
& & 当年有一部电影叫《股疯》，由那个时代最当红的影星潘虹主演。渴望财富的人们在营业部里盯着指数，睁大眼睛，嘴里喊着“涨了涨了”，兴奋之情溢于言表。这可以说是广东路前聚集着的人们的真实写照。那两年，沪指从95.79点暴涨至1429.01点，涨幅1391.8%，这在今天是不可想象的。
& & 随着1990年到1992年第一个牛市的到来，马路股市沙龙迎来了它的一个顶点。即便20年后沪市攀上了6124点的最高峰，广东路也再未复现昔日的盛况。
& & 广东路的街头像是延时镜头里的画面：人流汇集，离散；再汇集，再离散
& & 广东路的人数随着大盘指数起起伏伏。一批老的倒下了，又有一批新的进来，也有人再也不会出现。有人回忆，广东路上最落寞时只剩两个人。遇到大跌，情绪激动的股民甚至在营业部门前闹事，“掀翻汽车的事也有”。
& & 上世纪90年代中期，王竝红接替谢荣兴担任黄浦营业部的经理，她刚到万国时，正好赶上上海股市的第一个大熊市，5个月的时间里，指数从1429点下跌到386点，跌幅高达73%。
& & 这时，广东路的光景也变得暗淡。有一天，上证指数下午开盘后突然跳水，造成市场恐慌，交易量急剧放大，电脑堵单，造成无法撤单，王竝红找场内黄马夹也无济于事。营业部里那些已经报单买入股票的客户，眼看挂进的单子要成交了，大叫着要撤单，却还是无可避免地成交了，而要卖出的单子，却由于价格的急速下跌而抛不掉。那天，到下午收盘时一查，王竝红吓了一跳，透支的客户占大户人数的一半以上。
& & 有人在街上痛苦地摇头，有人大吵大嚷，有人忙着寻找下一个接盘侠。王竝红和同事下班后甚至不敢从正门离开，害怕情绪激动的股民找麻烦。
& & 后来证明，此种担心实在多余。因为没过多久，广东路上的人流就减少了。人们猫在家里，不愿提及这个伤心地。
& & 钱竹林记得，当时广东路上的人们都很“脆弱”，在电视里看见领袖的手抖了抖，就担心他的健康出了问题，股市立马应声下跌。而最惨痛的一次大跌发生在1996年的“十二道金牌”之后。“辛辛苦苦几年赚的钱，都没有了。”钱竹林说。
& & “十二道金牌”是政府连续发布的12个文件。前5份文件的关键词是：规范、管理、坚决制止、防范和严禁。当时的股市正如日中天，一直发到第10道，市场仍然不理不睬，继续走高。第11道，政府恢复了1992年放开的涨跌停板限制，每只股票一个交易日内的交易价格相对上一交易日收市价格的涨跌幅度不得超过10%。最后一道撒手锏，是在《人民日报》发表特约评论员文章：这段时间股市的暴涨是不正常、非理性的。
& & 此文刊发的当天是个星期一，开盘仅仅4分钟后，沪市跌停，深市满盘皆绿。1200亿元的纸上财富蒸发了。
& & 失望的情绪流溢到大街上。广东路的氛围是阴郁的。许多小散户已经出局，其余的还在煞费心思地咬着手指甲。
& & 这样的“惨重损失”在大老李的人生中曾有三次。第一次几百万元输得只剩几十万元；第二次1000万元输到二十几万元；第三次，融资的3亿多元全部输掉了。
& & 他曾离钱很近。他说自己这辈子看得最准的就是创业板。他曾买了55万股，却在创业板开始火爆之前用光了所有钱。
& & 这位刚过70岁的老人如今多数时间是闷闷的，看不出什么情绪变化。说到这里，他却突然拍拍胸、跺了跺脚：“只剩四个字——捶胸顿足。”
& & 钱竹林说大老李是“悲情式英雄人物”，把一生都奉献给了股市。孑然一身的大老李想东山再起，但旁人都心知肚明，这谈何容易，“有钱的人太多了，都虎视眈眈的，嘴张得好大，一不小心就给人吃掉了”。
& & 相比于大老李，钱竹林在股市驰骋的结局尚算稳妥。他现在偶尔去沙龙给新手上上课。“我已经七十几岁了，钱对我来说还有意义吗？我就欢喜个人气。”
& & 广东路的街头像是延时镜头里的画面：人流汇集，离散；再汇集，再离散。在足够长的时间维度里，有人像大老李一样，经历了过山车般的人生。也有人赚得盆满钵满，传说花2.8亿港元买一个杯子喝茶的刘益谦也出自这条街。更多的人，在这条街上混迹了25年，如果用财富多寡来衡量成功与否的话，他们看上去默默无闻。
& & 当大老李再回到广东路上的时候，广东路729号的老建筑仍在，只是门前多了道栏杆，曾经蜂拥到马路上的人们退居到一角，老股民们继续谈论着他们谈论了25年的股市。
& & 6月29日，股市上演高台跳水，一度击穿4000点，沪深两市总共1500股跌停。“外滩牛”的牛尾依然卷曲上扬，呈螺旋状指向天空。上海飘起了小雨，广东路上车来车往，只是少了许多人。（中国青年报）
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学习了。原来这些人才叫做资深的股民呢。
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100年前的中国人怎么炒股
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　　在中国，股票市场出现在现代银行之前，早在1860年代，洋行股票开始在上海问世。之后，在中国洋务运动的驱动下，第一只华商股票——轮船招商局——于1872年底开始交易。接下来，江南制造局、开平煤矿等现代工业企业、矿业企业相继发行股票。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&　　不问公司业绩&&&&&&&&&&&&&&　　正如日的《申报》所评论的：“今华人之购股票者，则不问该公司之美恶，及可以获利与否，但有一公司新创、纠集股份，则无论如何，竞往附股。”就是说根本也不管你公司是干什么的，是蒸蒸日上还是面临倒闭，总之你敢发我就敢买。&&&&&&&&&&&&&&　　于是，1883年10月，对矿业股票的过分投机导致中国迎来了历史上第一次现代意义上的金融危机。当时，矿业股票暴跌，形同废纸，其他原本信誉良好的招商局、开平矿务局股票也是一落千丈。于是股市崩盘，股民血本无归，纷纷上天台思考人生。介入股票投机和承做股票抵押的钱庄也纷纷倒闭，一度空前繁荣的股票市场变成了夜晚的菜市场——热闹过后一片狼藉。&&&&&&&&&&&&&&　　不知所买为何&&&&&&&&&&&&&&　　夜晚的菜市场虽然冷清，但到了第二天，就又恢复了喧嚣。晚清的股票市场也是，经过十几年的时间，人们逐渐淡忘了那次惨痛的金融课，股票交易市场在国外资本的注入和中国民族资本的发展下，再次繁盛起来。然而，在1910年爆发的橡皮股票风潮，让早期的中国股民再次体验到股票不可爱的一面。&&&&&&&&&&&&&&　　所谓橡皮，是当时上海人对
的称呼。1903年，英国人麦边在上海组织了一家蓝格志(橡胶产地名)拓殖公司，吹嘘其经营范围包括开辟橡胶园、挖石油、采伐木材等，然后开始招股，但虚假宣传了五六年却没什么业务。到1909年，因为世界性的橡胶
，外国开发成功的橡胶园企业主和投资人大获其利，于是购买橡皮股票的中国人逐渐增加。就像商场大减价一样，甭管卖什么，总会有人一窝蜂围上去，于是人人争先，个个奋勇，不甘落后。麦边和其他橡胶公司就利用这一时机疯狂抬价，由原本约60两的股面值抬升到1450余两。然后一众冒险家佯言回国，一去不回，股票价值遂一落千丈，后面的情节和第一次一样。&&&&&&&&&&&&&&　　信交风潮&&&&&&&&&&&&&&　　第三次大起大落是在1921年，当时在北平和上海都成立了股票交易所。尤其是1920年7月的上海证券物品交易所，成立仅半年间，就盈利20万元，从事证券买卖的股东、掮客、经纪人也都获利甚丰，这让人们以为开交易所赚钱容易，是发家致富奔小康的捷径，于是，大家就又知道了，交易所、信托公司就变得很多。&&&&&&&&&&&&&&　　到1921年9月，上海有交易所70家，其后开交易所更是像开
店一样容易，11月份上海就新增38家。&&&&&&&&&&&&&&　　当时在交易所，布、麻、煤油、火柴、木材、麻袋、烟、酒、沙土、水泥，什么都可以交易，市场一片兴旺。但是，一来做物品买卖中介佣金利润不高，二来可流通的物品和有价证券相对有限。所以，有的交易所开始将本所的股票作为交易筹码进行买卖。交易所、信托公司相互利用，哄抬股价，不问缘由，盲目跟风，一起进入股票交易市场，没人去做实业。由于市面资金短缺，1921年9月，银钱业从资金安全考虑，开始紧缩银根，收回贷款，投机者措手不及，破产者十之八九。然后，连锁反应开始，和前两次一样。（来源：《文史博览》）&&&&&&&&&&&&&&&早在民国时期，上海已经有了成熟的股票市场。&&&&&&&&&&&&&&　　日的《申报》&&&&&&&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);" class="lazy" src="placeHolder.png"
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　中国证券市场从1870年至今已有120多年的历史，经历了三个时期：1870年至1949年的香港、上海、天津、北平的证券市场，1950年至1980年的天津、北京、香港、台湾证券市场，1981年至今的上海、深圳、香港、台湾证券市场，形成了中国证券市场发展的三个阶段。
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中国历史上最早出现的股票是洋人发行的。1840年鸦片战争后，外商开始在中国兴办工商企业并开始发行股票。最早在中国设立股份银行的是英国汇丰银行，日在香港设立总行，4月在上海设立分行，1870年前后中国出现了买卖外商股票的的经纪人。
与此同时，在清朝洋务运动的推动下也出现了中国人自己开办的股份有限公司和中国人自己发行的股票。1872年李鸿章、盛宣怀在上海开办的轮船招商局发行了股票。1882年上海初步形成了证券市场，华商组织了上海“平准股票公司”，外商组织了“股票掮客公会”，这是中国出现的最早的专门从事股股票交易的机构。1891年洋商开办上海股份公所。1902年清政府建立了上海众业公所。1908年发生了我国历史上股票交易的第一次严重的投机倒把事件。英国人麦边在上海开设橡皮股票公司，宣称在澳大利亚种有大量
树，一些外商银行也与之勾结，开办以该股票作抵押的放款业务，引起许多人争相购买橡皮股票，一些中国钱庄认为有利可图，也参与了收购橡皮股票哄抬股价的活动。1910年橡皮公司的外国人售出全部股票后携款外逃，外国银行宣布停止收购橡皮股票，并索要以前的抵押款。这时股东才知上当，相续倒闭的中国银庄有几十家，给当时的和股市造成了很大的损失。
1911年辛亥革命推翻了清王朝，为中国的民族资本主义发展创造了良好的环境，同时由于帝国主义忙于第一次世界大战，放松了对中国市场的控制，中国民族工商业迅速发展，股份公司日益增多，股票大量发行，成为我国证券市场发展史上的一个新时期。
1914年上海股票商业公会成立，同年12月北洋政府颁布了我国第一部证券交易条例，证券交易有了初步的法规。当时的上海股票商业公会设在上海二马路一带(今九江路)。最初有会员12家，后增至15家，会员缴纳12两
作为公会资本，每月还要交会费2两。交易品种包括政府公债、铁路债券、公司股票及外汇等等。交易方式是现货交易，交易时间为上午9——11时，手续费按1%—5%收取。这标志着中国人自己经营的第一家现代证券交易所诞生了。
1920年孙中山先生与虞洽卿联名向北洋政府申请成立了上海证券物品交易所，集资500万元，于同年7月1日开业，经营品种除证券之外还有金银、皮毛、花纱布、粮油等等。与此同时，上海股票商业公会也根据北洋政府颁布的《证券所交易法》改组为上海华商证券交易所，集资300万元，经纪人有55名，主要经营北洋政府发行的公债。这两个交易所业务兴隆，上海证券物品交易所开业半年就赚了100多万，引起了各方面投资者的注意，各种证券物品交易所如雨后春笋般的建立起来，仅在上海就有200多家。随后全国一些大城市陆续建立了证券交易所。
1918年北京股票交易所成立，1921年天津证券物品交易所成立。当时的天津证券物品交易所资本200多万元，分为10万多股，由天津和上海两地筹资，理事长为曹锟之弟曹均，沪方代表由孙棣三担任，监督人为天津一位巨绅。当年10月1日在天津东马路开业，先是买卖公债，然后增加了股票交易，也曾兴盛一时。
1921年秋，风云突变，当时上海先后兴起的150家交易所，有的发行股票成立了信托公司，因股票价格大幅下跌而倒闭，引起了连锁反应，上海有近百家证券物品交易所倒闭，只剩下包括上海货商交易所在内的十几家。天津的证券物品交易所也因上海股价暴跌、交易所倒闭之风的影响，于1922年停止了营业。后来人们把1921年的交易所和信托公司的倒闭风潮称为信交风潮，这是中国证券市场的第一次暴跌。
30年代至40年代，中国股市经历了抗日战争时期的第二次大起大落的投机风潮。当时京津沪相续被日军占领，经济处于停滞状态，伪币大量出笼，物价急剧上升，工商业萎迷不振，各路资金都涌向股市，证券交易所活跃起来，上海的交易所由不到10家增加到80家，天津的证券贸易行最多时达到150家。同时黑市风气盛行，津沪两地无照经营的达200多家。地方政府先是禁止股票交易，后来又改变策略，想利用证券交易吸引社会游资。1943年9月上海货商证券交易所复业，经纪人由原来的50&人增加到150人，申请上市的股票150种，但开业后并不理想。1944年底
政务委员会指定天津公会组织华北证券交易所，强行规定天津银行出资&1000万元，出资500万，青岛、济南银行各出资250万，于1945年1月成立华北证券交易所。但是当时伪币贬值，时局动荡，各方面都不积极，直到日本投降也没有开业。
1945年国民党政府对证券市场的开放犹豫不决，争论不休，各派人士意见不一致，但是当时黑市的证券交易和转让仍在进行，社会游资没有正当出路，1946年上海又开始筹备交易所，由原来的华商股票交易所的老股东认购6/10股份，其余4/10由中国、交通、农民、中央信托、邮政储蓄等单位承担，定名为上海证券交易所股份有限公司，于1946年9月开业，当时有经纪人250多。开业不久市场疲软，经纪人陆续申请退出，股票交易清淡，形成中国股市的第三次暴跌。1946年3月
证券交易所改为天津有价证券交易所，增加资本10亿元，几经周折于1948年开始营业，但由于国民党政府发行金元券，货币贬值，天津证券交易所被迫停业。
1949年以前中国有香港、上海、天津、北平四个证券市场。香港是开业最早的证券市场，1891年香港股票经纪协会成立，1914年易名为香港证券交易所。1921年建立了第二个证券交易所。1941年香港被日军占领，这两个交易所停止活动。1947年两个交易所合并，成立了香港证券交易所有限公司。实际上，香港从1866年开始股票买卖到1947年香港香港证券交易所成立这一阶段，市场规模很小。30年代在上海银行操纵下股票经纪业务才有所扩展，旧中国的金融中心在上海，因而有“
”、“小香港”之称。1949年内地（特别是上海、广东）的企业人士移香港，带来较多的资金，才使香港证券市场有了暂短的起色。香港市场的发展是在1960年以后。
1949年6月华东军事管制委员会为了稳定上海金融秩序封闭了上海证券交易所。1949年1月天津解放，天津军管会接收和清理了原国民党时期的证券交易所，并在此基础上成立了天津证券交易所，该所于1949年6月正式营业，成为新中国的第一个证券交易所。日北京证券交易所成立。这两家交易所在解放初期对融通社会资金，恢复生产起了积极作用。1950年以后金融和物价趋于稳定，证券交易减少。1952年天津证券交易所并入天津投资公司，北京交易所也停业。50年代至70年代中国大陆的有价证券是国家发行的公债，但只能还本会息不能买卖和转让。80年代中国大陆又兴起国债、企业债券和股票的交易。
香港证券市场是1949年以后一部分内地资金的转入才逐步发展起来的，但市场狭小，银行信贷是各公司的主要资金来源，到1962年也只有65家上市公司。1965年平均月营业额410万美元（约3200万港元），日曾降至58.61点，香港证券交易所曾两次停市10天。&1968年香港经济增长，使证券市场成为地方实业重要的资金来源，1969年平均月营业额2720万美元（约2.12亿港元），上市公司72家，同年12&月17日远东证券交易所开张。日金银证券交易所开业，1972年九龙证券交易所有限公司开业，在如此狭小的地区拥有四个证券交易所是世界上罕见的。但是特殊的地理位置使香港发展为东南亚的金融中心，港英当局和中外财团的投资迅速增长。1972年香港四个证券交易所上市的股票190种，当年上市的就有98种，成交额达到43.397亿港元，是1969年的70多倍。1983年成交额达到482.17亿港元，比1968年增长了53倍，总市值达到了1734.5亿港元。在这期间香港股市也经历了1973年和1982年的两次暴跌。
70年代香港证券市场的迅速发展，使证券交易所挤满了家庭妇女、保姆和小贩，每周都有新上市的股票，由于忽略了证券交易的基本法则，一些股票在市盈率100倍以上的价格上交易，使从1970年的211.9点暴涨到1973年3月的1775点，交易所对风险毫无准备，终于发生了暴跌，到&1974年12月恒生指数跌到了150点。从1972年起香港证券交易委员会采取了一系列的规范化措施，并在1974&年提出四个交易所合并的设想，1977年形成统一的证券交易所取代原来的四个交易所的工作有显著的进展，建立了由证监会牵头并由四个交易所代表组成的工作班子。日香港联合交易所有限公司组成，日正式注册。1978年以后由于中国的改革开放政策极大地促进了香港的进出口和转口贸易，香港
兴旺，恒生指数又恢复到1972年的水平，日达到1810点，成交额达到957亿港元。1982年香港股市因佳宁事件和撒切尔夫人访华引发的所谓“信心危机”发生第二次暴跌，1983年初恒生指数跌至750点。1984年中英联合声明公布，人心稳定，恒生指数又上升到1200点。
台湾是中国领土的一部分，1949年国民党当局逃到台湾以后，通过发行所谓“爱国债券”促进证券交易，但是真正的证券市场是从1953年开始的。台湾当局为了把地主的土地转换给农民，对地主实行赎买政策，以七成稻谷实物债券和三成的公营事业股票(主要是台湾水泥、台湾纸业、台湾工矿、台湾农林四大公司)换取地主的土地。当时地主所得的债券和股票，连同台湾当局发行的爱国公债共22亿新台币，地主对其所拥有的股票不感兴趣而大量开价出售，场外交易的商行应运而生，最繁荣时达到二三百家。为了加强管理，台湾当局1954年颁布了《证券商管理办法》。1960年台湾证券管理委员会成立并开始筹备证券交易所，1962年证券交易所正式开业，公开发行股票公司21家，其中上市公司18家，上市股票25种，面值54.9亿新台币，总市值为68.4亿。1967&年编制了台湾证券交易所加权指数，1968年加权指数为111.75点，1973年由于
品出口激增，证券市场活跃，指数曾达到514.85。1974&年第一次石油危机又导致指数暴跌至188.74点，以后四年的指数一直在200—300点徘徊，1978年随着经济的恢复指数上升到688.52点，&1979年至1982年指数在400—500点区域内波动。台湾股市的狭小是因为大多数
企业是传统家族式经营，不愿意发行股票便股权分散，从而使原有股东的利益受损。股市的交易制度不健全，投机性强，良好的公司也不敢贸然从股市上融资。
1981年10月香港联合证券交易所选举了第一批成员，经过三年，原来的香港证券交易所、远东证券交易所、金银证券交易所、九龙证券交易所停止营业，日联交所正式开业，并亨有在香港建立、经营和维护证券市场的专营权，使香港证券市场进入了一个新时期。日香港被接纳为国际证券交易所联合会的正式成员，开始向国际金融市场迈进。当时香港共有上市公司258家，证券330种，其中260种是普通股票，21种是认购权证，7种是公司债券，1种是政府债券，36种是单位信托，5&种是
。1987年接近4000点，但由于美国股市暴跌而引起的世界性股灾，香港股市在日跌到1894.94点，1990&年重新恢复到3500点。90年代香港股市虽然也受到各种外界影响，但搞风险能力较强，1992年恒生指数曾达到12000点，到1997年1月香港已有&550只股票，其中包括综合企业、
货仓、酒店饮食、金融投资、地产建筑、零售传播、电子
九类，此外还有基金16只，认股权证36&只，中国H股22只，共624只。
　台湾股市80年代初的加权指数在400至500点徘徊，直到1986年才上升到1039.11点，此后几乎是翻倍的的增长，1987年达到4673&点，点，点，点，终于暴发了一次暴跌，从90年2月的12682点跌到10月份的2485&点，跌幅达80%，到年底又回复到4530点，当时的355家证券公司受到不同程序的损失。
80年代至90年代最引人注目的是深圳、上海证券市场的建立和发展。中国境内形成了深圳、上海、香港、台湾四个证券市场。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&　　1981年中国政府开始发行国库券，1984年7月北京天桥股份有限公司和上海飞乐音响股份有限公司经中国人民银行批准向社会公开发行股票。这是&1979年改革开放以来证券市场发展的初级阶段。到1989年全国发行股票的企业达到6000家，累计人民币35亿元，遍及北京、上海、天津、广东、江苏、河北、安徽、湖北、辽宁、内蒙古等省市，其中债券化的股票占90%以上，经正式批准的比较规范的股票发行的试点企业有100多家。除股票之外，&日沈阳信托投资公司率先开展了债券买卖和抵押业务，到1988年全国61个大中城市开放了国库券流通市场，1989年全国有100多个城市的400多家的交易机构开办了国库券转让业务，1990年全国累计发行各种有价证券2100多亿，累计转让交易额318亿，证券中介机构网点达到&1600多家，日上海证券交易所宣告成立，12月自动报价系统(STAQ)正式落成并投入使用，日深圳证券交易所开始营业，中国证券市场进入了启动阶段。&&&&&&&&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);" class="lazy" src="placeHolder.png"
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1986年9月上海信托投资公司静安业务部开始了股票柜台交易，主要交易和延中实业两家公司的股票，1988年上海又有海通、万国、振兴三家证券公司成立从而初步形成了场外证券交易市场。到1990年上海市场上有延中实业、真空电子、飞乐音响、爱使电子、申华电工、飞乐股份、豫园商场、凤凰
等8只股票进行交易，这就是所谓的老8股。到1991年上交所成立时除老8股之外，还有89年保值公债三种，87至91年国库券四种，工行债券六种，交行债券一种，中行债券两种，建行债券一种，还有、等企业债券十四种。深圳证券市场从1987年启动，到1990年已有发展、万科、、安达、原野等5家上市公司的股票公开交易，证券公司12家，营业网点16&个，深圳与上海不同，大宗的交易不是债券，而是股票。
1992年5月上海和深圳相继开放股价，同时在两个交易所进行规范化的场内交易，两地综合指数分别达到1429点和312点，到11月又分别回落到&386点和164点。1992年底，在上交所上市的A股有29只，B股9只，在深交所上市的A股有23只，B股9只。1993年2月沪深股市的指数又上升到1558点和369点，同时又有大批新股上市，到93年底，在上交所上市的A股107只，B股22只，国库券5种，在深交所上市的A股76只，B股19&只。日沪深股市在扩容的压力下分别降到325点和94点，从8月份管理层提出暂停发行新股等三项政策，两市指数在9月份又上升到&1052点和210点。到94年底，在上交所上市A股有168只，B股32只，基金10只，国债现券5种，
10种;在深交所上市的A股有118只，B&股18只，基金8只，国债期货15种。1995年初由于大量资金云集国债期货市场，深沪股市分别降到524点和122点，5月18日国务院宣布停止国债期货交易并处罚违规的券商，3天之内沪深股市指数上升到927点和175点(成份指数1473点)，到95年底在沪深证券市场上市的证券达到460个，全年累计成交额64097亿，在上交所上市的A股有184只，B股35只，基金12只，国债现券6种，期货14种，国债回购8种;在深交所上市的A股127&只，B股34只，基金10只，国债现券6种，期货14种，国债回购7种。1996年初沪深股市指数在522点和104点徘徊，但是随着宏观经济的好转和&97年香港回归以及中国共产党第十五大次代表大会即将召开，两市指数迅速上升，到12月11日和12日分别达到1258点(30指数3064点)和476&点(成份指数4522点)。96年底，沪深两市上市的证券达到667个，全年成交额41610亿，在上交所上市的A股有287只，B股42只，基金15&只，国债现券9种，国债回购8种，在深交所上市的A股有227只，B股43只，基金10只，国债现券9种，国债回购9种。1997年5月沪深股市的指数分别达到1510点(30指数4286点)和520点(成份指数6130点)到97年10月1日在上交所上市的A股已有361只，B股48只，在深交所上市的A股有336只，B股51只。中国上海和深圳证券市场发展引起了世界各国的极大关注，特别是在中国共产党第十五次代表大会上提出发展股份制进行企业改革之后，证券市场将进一步发挥它的筹资和融资功能。
到&<input class="tp_input01" type="text" id="yt_bottom"
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