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教你玩转分级基金套利
　分级基金投资方法多样，其中对B类份额(杠杆份额)的波段操作以及套利操作最受市场关注，就B类份额的波段操作而言，要取得成功最根本的还是对股票市场未来机会的预判和解析，并择机介入相关杠杆基金。　　而对于分级基金的套利操作，主要发生于个别板块或市场短期大幅上涨，资金追捧相关分级基金的B类份额，B类份额溢价率短期内持续快速上升，使得分级基金A类份额和B类份额相对于基础份额的整体溢价率大幅超出正常水平(一般为2%)，在存在份额配对转换机制的情况下，场外资金将通过申购基础份额并分拆为A类份额和B类份额并在场内卖出的操作实施套利操作，以在短期内获取溢价收益。　一个完整的套利操作往往要四个交易日完成，当预期可能出现溢价套利机会时，投资者在T日申购的分级基金基础份额，到T+1日才能进行份额确认，T+2日才可以分拆成A类份额和B类份额，T+3日才能将A类份额和B类份额卖出，从而完成套利。　　具体操作来看，普通投资者在投资分级基金时，主要有两种类型的套利投机会：　　1、配对转换套利：当可交易的分级基金份额其交易价格的折溢价水平导致整体折溢价情形发生，并且与可配对转换的母基金净值之间存在足够的差额，因此就导致了配对转换的套利交易机会。基金的份额配对转换机制是指在基金的合同存续期内，投资者可将其持有的每两份母基金的场内份额申请转换成A、B子基金份额各一份，也可以将其持有的每一份子基金A份额与一份子基金B份额进行配对申请转换成两份母基金份额的场内份额。　　(1)单向配对转换套利。在A、B份额基金出现整体折价时，即(1份A份额的市价+1份B份额的市价)2份母基金份额的基金份额净值，先申购一定数量的母基金份额，再将母基金拆分成A、B份额，最后卖出A、B份额，获取套利收益。但这种套利模式有两种风险：其一是，因配对转换有3到5个工作日时间周期，期间要承担因股市波动致使基金净值变化而导致套利无法实现甚至亏损的风险。其二是，A、B份额折溢价幅度过小，配对转换剔除手续费后无利可套。
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八一八分级基金套利，我们的无风险套利方案，，
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这段B基炒的很火，我也动了利用B基溢价套利的脑子。但是俺是个谨细的人，没把握的事儿不干。所以这几天一直在研究AB基，研究大概明白后，又分析了一下风险的所在，今天就抽空和大家简单分析一下吧。当前两市的分级基金一共有357只，其中涵盖了很多品种，主要两大类是股票型和债券型。前段和新华基金谈过有关FOF的事宜，他们家的债基做的最好。有一只分级债，半年来居然做出来了52%的利润，甚至超过了股票。而招商的一只可转债基，发行三个月，涨幅达到了138%。当然，咱俩关注的是股票型的分级基金，目前市场最牛的股票分级基金是申万证券的B基，六个月的涨幅达到了350%。呵呵，可怕吧，比炒什么股票都快。
在当前市场中，股票型分级基金已经覆盖的比较全面了。大多数都是标的一个指数或者行业指数来进行跟踪，一般指数会在平均涨跌幅中波动，但是由于市场是结构化的，某个热点爆发的时候，该热点涵盖的B基，将会疯狂上涨，这是为什么呢？
分级基金分成三类份额，第一是母基金，通常母基金都需要在场外进行申购。母基金发行完毕后，会分拆成两个份额，一个是A级基金，一个是B级基金。A级基金享有B级基金的债权，换个角度来说，就是B级基金用A级基金的钱去投资，不管亏赚，必须保证A级基金的本金和协商利率。
这样，A级基金就有了一个固定收益；而B级基金则用了比自己本金更多的钱去炒股。这个比例提前在基金合同中约定，同时，在基金合同中也会约定，当B级基金产生了亏赚之后，如何折算。每只基金不尽相同，就不详细解释了。我们只需要知道，B级基金是会将本金几乎亏没有的，同样，收益也是放大的。所以，当前述的证券板块大涨的时候，证券的B级基金就会成倍的大涨。我们可以看到金融指数从700点一直涨到了1600点，翻了一倍半，券商的涨幅在金融板块是最好的，所以券商B涨幅超过300%是很正常的。但是在B级基金飞涨的时候，A级基金的折算回归净值就变的渺茫了。所以B级基金在涨的时候，A级基金通常会下跌。但是下跌幅度有限，因为其本身是债权属性。
那又如何套利呢？
炒作通常都是炒预期的，前段市场内的B级基金流通盘都不大。当该基金对应的版块有连续上涨的预期的时候，市场就会炒作这些基金，提前将上涨幅度预支出来。因为流通盘小，所以不需多少资金就可以将该基金拉涨停。因此，市场内的B级基金几乎统一上涨，远远超过其净值，这时候溢价就出现了。
也就是说，该基金净值1块，可是市场的交易价格是1.5块，就意味着出现了50%的溢价。可是在我们申购的时候，基金公司还会按照净值申购给我们该基金的母基金。我们以一块钱的价格申购了母基金，拆分后拿到场内卖掉，可以卖到1.5元，我们申购的价格可是1块哦，净赚50%。
呵呵，世界上的钱要都是这么好赚该有多好。。。别忘了我们拆分完了还有A级基金呢，母基金会拆成AB两份的。B级基金上涨，A级基金通常会下跌。因此，A级基金会出现折价，也就是该基金份额会打折出售，当前的普遍折价是15-20%之间，也就是说1块钱的份额，市场的交易价格是8毛多。这样，按照1:1的比例我们进行申购，A份额在市场可以卖到8毛，B份额在市场可以卖到1.5，加到一起是2.3元。而我们申购的费用是2块，净赚15%。
这是近年来不多的无风险套利的机会，是股市大咖们最在意的一种获利方式。但是实际上还是存在风险的，因为母基金为场外基金，在申购的时候是有一个时间流程的，通常是T+3。那么在这三天内，如果B基一天一个跌停板，那等拆分进场交易AB份额的时候，我们会出现亏损。这就是所谓的时间风险。
另外，以前分级基金套利还存在一个流动性风险：原来的分级基金流通盘都极小，很多基金一天都成交不了几手。但是随着这个版块的火爆，套利盘的涌入，当前的分级基金都增加了很多份额，也随着市场的关注度增高，换手率高了许多，基本成为当年的权证了。未来这种基金类型的关注度还会增加，虽然这次机会可能没赶上，但是未来还是有很多机会的。
另外，除了套利之外，从上面的文字中我们还可以看到两种获利机会的。一个是当我们确定大盘会涨，某个板块会领先的时候，选龙头可能非常之难。但是选择板块对应的B级基金是没错的，虽然可能涨不过龙头，但是该板块的八成股票都不会有这个基金涨的更好。
另外呢，在大盘和板块预期下跌的时候，我们可以考虑A级基金，A级基金有折价，当大盘下跌的时候，A级基金就有可能因为B级基金的不算缩水发生折算，简单理解就是B级基金亏到底线了，需要和A级基金算账支付本金和利息了。这样，当大盘下跌的时候，A级基金反而会上涨，我们依然可以获利。但是要注意，A级基金的涨幅不大，最多涨到1块，超过1块的都是泡沫。虽然幅度不大，但是也是在熊市中非常珍贵的获利机会了。
MACD有楼主更精彩！
其实还有一种，A份额的套利，马上就到年底了，很多基金都会到期折算，这时候折价的A份额就可以实现套利
散板介绍的内容很好，只是刚刚领教，还需再学习。非常感谢散板的干货分享。
又学知识了
libramaxam 发表于
其实还有一种，A份额的套利，马上就到年底了，很多基金都会到期折算，这时候折价的A份额就可以实现套利
能详细说说吗？
普及知识，非常好，又多了一种选择 :WX:
非常感谢楼主的分享
开个专贴讲一讲
楼主分析的好详细，支持。
楼主思路不错，套利难操作，小散们还是直接买卖B级基金比较省事
今天用东莞证券手机客户端申购富国中证军工指数分级母基金，先申购1000元试试看，结果显示说申购金额低于最小申购金额，这是什么回事？求大神解答。
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　　一、分级基金溢价套利简介分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化的基金品种，并根据份额类型分别给予不同的收益分配。
　　分级基金各个子基金的净值与占比的乘积之和等于母基金的净值。例如，拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值 *A份额占比% + B类子基净值 *B份额占比%，如果母基金不进行拆分，其本身也是一个普通的开放式基金。通过分级基金A和B两个子基金的二级市场交易价格，我们可以反推出母基金的虚拟交易价格。当然，大部分分级基金的母基金是不能在二级市场进行交易的，母基金的虚拟价格公式如下所述：
　　母基金虚拟价格=A类子基价格X A份额占比% + B类子基价格X B份额占比%
　　当母基金虚拟价格超过母基金的净值时，可以进行溢价套利，条件是母基金虚拟价格与母基金净值的差价大于交易费用。
　　如上图所示，国泰有色的母基金虚拟价格，相比母基金的实际净值溢价13.46%，存在溢价套利的空间。
　　二、分级基金溢价套利步骤
　　分级基金申购套利的操作方法如下所述：
　　1）T日：在股票账户中选择“场内基金申赎”，输入母基金代码，然后点击“申购”和购买金额后，完成基金申购。
　　以国泰有色为例，申购费率为0%
　　2）T+1日：基金分拆。注意，只有部分券商可以实现T+1日实现基金份额的分拆，此时基金份额未到达账户，这种方式又被称为分级基金的盲拆，也就是通过申购日的基金净值，反算自己得到的申购份额，并进行基金的分拆，支持分级基金盲拆的券商，又称为文艺券商，例如华泰证券。
　　选择股票交易项目下的“基金盘后业务-基金分拆“，输入母基金代码，选择需要分拆的母基金数量（盲拆时，用“申购金额/基金当日净值”，计算需要分拆的数量），完成分级基金的拆分。
　　3）T+2日：拆分后的A类子基和B类子基将到达账户，投资者可在二级市场分别卖出A类和B类子基金，赚取套利的差价。
　　三、风险分析
　　1、母基金净值波动风险。我认为T+2短线来看，母基金净值波动风险可以忽略，因为2天周期的多空因素，概率各50%，而且，分级基金溢价的时候，通常也是短线投资者看好对应指数的时候，那么基金净值的波动上看，可能上涨的概率会稍微占优。
　　2、溢价消失风险，这个是分级基金溢价套利的主要风险，最坏的情况，溢价变成折价，那么投资者的损失=“申购费+赎回费”
　　四、概率量化分析
　　从风险分析看，溢价套利最差的情况，是溢价变折价，套利者不得不赎回基金，以国泰有色为例，赎回费是0.7%，申购费是0%，所以最大损失是0.7%
　　但如果万一套到10%的溢价，可以覆盖14次最差概率的情况，也就是说，1次成功的盈利可以覆盖14次失败的亏损，所以从概率上看，分级基金溢价套利是小亏大赚的投资游戏，非常值得参与。
　　本话题在雪球有202条讨论，点击查看。
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分级基金如何套利？分级基金拆分合并赚取溢价攻略！
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摘要 : 一直以来由于A股市场实行T+1的交易制度，投资者无法做到买入之后当天清仓、仓位不过夜。但以易方达上证50分级为代表的上交所分级在全新的架构下实现了T+0的交易操作，成为了牛市里日内单边交易的利器。此外，上交所分级的T+0模式实现了真正的日内回转交易，
　　很多人不知道分级基金是什么，这里来简单讲解下：一般来说，母基金就是分级基金真正的基金（一般是追踪指数、或特定板块的），而分级B是带杠杆的，借的分级A的钱拿来放大收益和损失，并给予A基金一些固定利息的补偿。这样看来，追求高风险高收益的朋友肯定会申购分级B，而追求低风险稳健收益的肯定申购分级A，但事实上分级基金母基金净值和分拆后的A基金、B基金净值之间存在一定的差价（折价或溢价）当市场强烈看多稍后走势时候，（相当于都觉得会涨而推高的分级B的价格）分级B会出现大量溢价，这个时候母基金还是实际净值计算的，那么这个时候就可以申购母基金，然后分拆成A和B分别卖出套取溢价。比如目前的502050就有5%左右的溢价。想了解更多分级基金折溢价格盘中事实状况，请点击综投网分级基金频道：
　　下面综投网来讲一下具体操作：
　　一直以来由于A股市场实行T+1的交易制度，投资者无法做到买入之后当天清仓、仓位不过夜。但以易方达上证50分级为代表的上交所分级在全新的架构下实现了T+0的交易操作，成为了牛市里日内单边交易的利器。此外，上交所分级的T+0模式实现了真正的日内回转交易，即可以日内循环反复操作，与传统意义上的持有底仓后卖出同日买入的伪&T+0&是不同的。 综投网
　　日内单边操作指南那么这种T+0的操作是怎么完成的呢?主要有两种方式：一是买入母基金后如果想卖出可以同日执行分拆操作，然后以子份额形式抛出，或者直接在当日收盘前赎回;二是买入分级B的子份额后如果想要卖出可以买入A份额并申请合并，然后将母基金卖出或赎回。下面，我们将以华宝证券的交易软件为例进行演示。 了解更多理财知识
　　注：分拆、合并5万份起(以母份额计算) 更多投资理财知识
方法一：拆分母基金 综投网
　　步骤一：买入50分级(502048)
更多投资理财知识
　　涨了，赶紧获利了结! 理财方法
　　步骤二：将母基金拆分 本文来自综投网
　　当日买入的母基金(场内母基金份额)当日就可以拆分!（综投网提示：部分软件这个功能属于&盘后基金操作&但此名字属于严重误导，基金拆分合并必须在盘中时间进行！） 更多投资理财知识
　　步骤三：卖出子份额 综投网
　　此时你手中将持有A、B子份额(502049上证50A和502050上证50B)，当天拆出来的子份额当日就可以卖出!然后就操作完成了。 理财小知识
方法二：步骤一：买入上证50B(502050) 更多投资理财知识
　　买入分级B了，但感觉苗头不对，想撤! 了解更多理财知识
　　步骤二：买入上证50A(502049)并合并。 综投网
　　当天买入的子份额当天就可以进行合并操作! 更多投资理财知识
　　买入A： 本文来自综投网
　　合并： 理财方法
　　步骤三：卖出/赎回母基金 理财方法
　　当天合并得到的场内母基金当天就可以卖出或是赎回! 了解更多理财知识
　　你可以选择卖出： 理财方法
　　也可以选择赎回： 了解更多理财知识
　　那么现在问题来了，到底是卖出母基金还是将其赎回呢? 了解更多理财知识
　　日内单边操作注意事项 综投网
　　先买子份额还是先买母份额 综投网
　　由于上交所分级采用母基金上市交易的模式，因此决定先买入母基金还是买入子份额进行操作主要考虑两个方面：(1)场内母基金和子份额折溢价是重要的考虑因素之一，若溢价可以买入母基金，若折价可以买入子份额。(2)流动性，考虑到日内交易卖出的时候对流动性的需要，若子份额流动性较好，应该先买入母基金。 综投网
　　选择卖出子份额还是合并卖出母份额除了要考虑持有的是哪种份额以外同样还要考虑场内母基金相对子份额的折溢价率以及两者的流动性。 更多投资理财知识
　　场内母基金：卖出还是赎回 综投网
　　那么T日持有的母基金场内份额赎回和卖出有何区别?两种操作均可以在T日完成，如果是赎回的话结算是参照当日的收盘价，盘中的波动会影响赎回的价格;如果是卖出的话参照的是卖出时的价格。 更多投资理财知识
　　那T日持有的母基金场内份额赎回和卖出资金使用效率有何区别?如果是卖出的话资金立即可用，而如果赎回的话资金目前是T+2日可用。 更多投资理财知识
　　最近集思录网站已经被分级基金溢价套利的小伙伴24小时刷屏了，听说网站带宽都一加再加。因为以往确实没有出现过群体性的溢价套利机会，所以溢价套利对大家来说都是个新课题。 理财小知识
　　小二12月3日开始实际操作了一下分级溢价套利，今天就把全部操作流程和注意事项分享下，大家可以在操作时少走弯路。 更多投资理财知识
　　首先说下操作思路: 了解更多理财知识
　　小二12月3日申购的是160222国泰食品，理由大致如下： 更多理财小知识
　　1、消费行业可能补涨; 综投网
　　2、溢价不算高，大概8%; 综投网
　　3、套利盘的增速没那么夸张，12月2日新增的套利盘比例大约是15%; 理财方法
　　4、相比于其他的分级基金动辄1%的申购费，国泰食品是唯一一只0申购费，小二就是改不了贪图小便宜的毛病。 综投网
　　下面说一下实际操作过程： 理财小知识
　　小二的股票软件是广发证券融资融券至诚版，进入股票交易界面后，点击&场内基金&栏目按钮，然后点击&基金申购&就可以申购母基金了。 理财方法
　　在这要注意： 了解更多理财知识
　　1、不同券商软件的基金申购按钮位置不一，有的是在股票交易的栏目下，像广发是专门有个场内基金的栏目。 综投网
　　2、申购时一定要选择在场内基金处申购，切勿从&基金&菜单下的&基金申购&进行申购，如果从这个地方申购的基金相当于是场外申购基金，需要先转场内后才能再分拆，会整整多浪费两个交易日的时间，这个对拼时间的溢价套利来说简直是致命的。 更多投资理财知识
　　点击&基金申购&按钮后，出现如下页面： 理财小知识
　　大家在申购时只需要输入母基金的代码和申购金额就可以点击确定了，像国泰食品的代码是160222。在此要注意： 理财小知识
　　1、按照深交所的规定，2012年以后发行的分级基金场内申购要求最低是5万元，今天小二还在集思录网站上看到有小伙伴说申购后T+2日还没到帐，原来是只申购了1万股。 本文来自综投网
　　2、不同的基金公司收费不同，在选择类似品种时要考虑下费率，就小二所知，鹏华和国泰的申购费率相对低一些，大家可以在集思录的分级基金套利数据页查询各个基金的申购费率，虽说现在是牛市，省的就是赚的。 理财小知识
　　/data/sfnew/#tlink_0 了解更多理财知识
　　申购完了，小二就耐心等着母基金到帐了，通过在&查询&栏目下查询&历史成交&，12月4日(T+1日)收盘后大概下午5点，小二申购的国泰食品已经成交了。 更多理财小知识
　　万事俱备，下面就是12月5日(T+2)分拆母基金了，在我的股票交易软件下面有个&基金盘后业务&的栏目，点击&基金盘后业务&栏目，下面有个&基金分拆&按钮，就是它!点击后就在这个地方分拆! 本文来自综投网
　　点击基金分拆后，输入母基金代码，这时因为母基金申购已经到帐，下面会显示可用数量，这个数量是扣除申购费之后，以申购总资金除以申购日的母基金净值得出来的，小数位舍去。 理财方法
　　在此大家要注意一定要在交易时段内分拆，分拆后要在当日收盘清算之后才能看到分拆的A和B的份额。 了解更多理财知识
　　等待了3天，终于在12月6日(周六)看到了自己分拆后的食品A和食品B的份额，在股票查询下就可以看到了。12月8日(T+3日)终于可以卖了，这个和买卖股票一样，先祈祷下明天大盘不要暴跌。 综投网
　　原标题：
　　各位读者看到这里已经了解很多，但请大家先别着急离开，点下一页将分享更多干货。
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在浓厚的牛市气氛中，分级基金溢价套利的机会屡见不鲜，而市场经历连续大跌之后，目前不少分级基金又出现了折价套利的机会。虽然伴随着大盘企稳回升，分级基金B份额的交易正在回暖，但个别品种交易价格依然没能跟上净值上涨步伐，从而导致出现了较大比例的整体折价。
集思录数据显示，截至7月16日收盘，整体折价率最高的富国国企改革、富国中证移动互联和鹏华信息分级折价率分别为4.48%、4.43%和4.42%。以富国中证移动互联为例，如果在当天收盘之前，以0.862元买入50000份互联网A，再以0.962元买入50000份互联网B，然后申请合并。假设第二天母基净值不变，为7月16日的0.998元，申请赎回后，扣除0.5%的赎回手续费，盈利大约为8073元。当然，第二天母基金的净值也会发生变化，这一般会导致两种结果，一种是净值上涨，这时候投资者便会享受折价套利和母基上涨的双重盈利；另外一种是净值下跌，这会令投资者的套利空间收窄，甚至出现亏损。也就是说，折价套利并非“稳赚不赔”。
为了尽量确保收益，降低亏损的概率，投资者在进行折价套利的时候需要注意以下几点。首先，应该选择一家在买入A、B份额当日就可以进行合并的券商，因为很多券商要在T+1日才能进行合并，T+2日赎回，那么投资者便不得不承担两个交易日的波动风险。其次，在买入A和B类时，一定要按照基金所规定的份额比例买进。如果A:B是5:5，那么买进1万份A的同时，需要买进1万份B。如果比例是4:6，那么买进1万份A的同时，需要买进1.5万份B。第三，为了最大限度地锁定收益，应该在股市快收盘前先观察折价套利的机会。如果A+B的交易价格小于母基当日收盘的预估净值+赎回费率，那么就可以在盘中买入对应份额的B类分级和A类分级，再发送合并指令。由于分级B相对于分级A价格波动较大，应该先买入B，再买入A。
另外，在折价套利过程中，对于大额资金来说，要在合适的价格档位买入大额的 A、B 份额并不容易。尤其对于某些流动性比较低的分级基金。因此如何在收盘前成交量相对偏小的交易时段内成功买入足够的 A、B，并保持高于阀值的折价率，就要看下单的速度与水准了。
总体而言，采用折价套利的投资者一般分为两种，一种追求绝对收益，他们可以仅在出现套利机会时持仓，尽可能的暴露系统性风险。而对于看好后市，以战胜分级基金所跟踪的标的指数为目标，希望长期持有分级基金的投资者来说，则可通过折价套利获取超越指数表现的额外收益。
(责编：李栋、刘阳)
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