扒一扒九鼎的互金梦
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摘要: 2014年，九鼎投资登陆新三板，成为新三板PE第一股。去年5月，九鼎投资拍得A股上市江西中江集团100%的股权，成为首家控股A股上市公司的新三板公司，后又将其PE业务注入中江集团。九鼎这位资本高手在互联网金融领域的 ...
　　“我从来不看好P2P，我不是说所有的，但基本上都是骗局”，复星集团董事长郭广昌8月31日在香港出席2016年中期业绩发布会时如此表示，一时哗然，媒体都被搞懵了。犹记得去年夏天，“复星集团加入P2P混战” 、“郭广昌也来玩P2P，目标是下一个吗?”那一轮火热的媒体宣传。且不谈这场罗生门的是与非，复星集团布局互联网金融是不争的事实，旗下也有自己的P2P平台－星之灵。　　纵观中国，在互联网金融领域，各路资本大鳄早已虎视眈眈。不过，普遍来讲资本系的平台们都比较低调。布谷TIME计划策划一个系列专题，说说各种派系在互联网金融方面的动作和布局。　　第一期，我们来看看以PE起家的资本运作高手——九鼎系　　2014年，九鼎投资登陆新三板，成为新三板PE第一股。去年5月，九鼎投资拍得A股上市江西中江集团100%的股权，成为首家控股A股上市公司的新三板公司，后又将其PE业务注入中江集团。　　先来说说一些九鼎的往事。笔者参考了南方周末6月份的报道《九鼎“神话”的秘密：5年1000万变成1000亿》，梳理一下九鼎系的发家史以及金融布局。　　九鼎投资成立于2007年，创始人吴刚，从证监会下海。在证监会，吴刚从最普通的科员做起用了5年的时间成为最年轻的处长。在对外宣传时，九鼎常常强调吴刚“是从证监会系统内部走出来的”。　　在九鼎投资成立的前两年，吴刚都是在九鼎“兼职”，也就是这两年，九鼎投资的几个项目，比如吉峰农机、 金亚科技都上市了。2008年四川地震后，为支持灾后重建，证监会一度向四川企业上市开启“绿色通道”，来自四川的吉峰农机和金亚科技正是在这一政策支持下迅速上市。九鼎在这两战中尝到了政策的甜头，夸张点说，“政策”在九鼎系发展的过程中，是一个至关重要的转折点。九鼎自此便走上了快速扩张的道路，以“扫街式”项目调研和“上市流水线”式的包装运作，2010年，九鼎投资已经进入了中国私募股权投资机构前十强。不过，因为九鼎投资风格凶悍，也被贴上了 “游戏规则破坏者”、“PE公敌”等种种标签。　　时间到了2012年，IPO暂停！这令高价囤积了大量项目的九鼎迅速陷入困境。到2013年底，九鼎投资净资产甚至不足5亿，资产负债率45.53%，当年经营现金流为-5800万元，已明显陷入“入不敷出”的财务窘境。　　不过，2014年，九鼎投资出现了神转折！九鼎这位资本运作高手把九鼎投资“抬上”新三板，成为第一家登陆新三板的PE，并成为新三板市值第一股。这时，九鼎出了个奇招，推出了被PE界视为“里程碑式”的金融创新——基金份额换股权计划，通过这个“创新模式”九鼎解决了前期PE项目投资者的退出问题。　　在这一换股计划中，九鼎投资向旗下诸多管理基金的有限合伙人（LP）定向发行570万股股权，而基金合伙人按照每股610元的对价，将自己所持有的基金投资份额置换成挂牌公司股权。这些新晋股东们“注入”近35亿元资金，九鼎也保留了自己的绝对控股权。　　通过这一系列运作，九鼎投资一分钱没出，拥有了新增35亿资本的运作权。在解决了这一问题之后，九鼎投资开始大举投资金融业，打造综合性资产管理机构。在九鼎另一位创始人蔡蕾看来，当全球市场因为资本过剩而进入大规模并购阶段时，九鼎仅靠PE管理的几百亿资金，已经不足以应对动辄几十亿上百亿的大型并购资本要求，因此需要从一个“资产管理机构”变成一个“投资及资产管理机构”。至此，九鼎投资从PE起家踏上了“大金融”扩张之路。　　首先来看，九鼎投资已经完成了在基金、银行、券商、保险等多个传统金融业务版图的布局。　　按照蔡蕾的解释，在新的九鼎集团架构中，无论是公募基金、 证券公司还是尚未完成收购的富通香港，都是为了解决九鼎集团资金来源的“资金端”；而企业并购和不动产金融产品的投资，则是九鼎集团未来的“投资端”。在互联网+金融兴起的大势之下，一向对各种类型金融业务充满兴趣的九鼎也没有放过机会，开始了了在这一领域的布局。　　2015年，九鼎相继打造了借贷宝、九信金融两个P2P产品，入股了梧桐理财、等多个P2P平台，并收购了第三方支付公司鹰皇金佰仕……　　梧桐理财：九鼎在互金领域第一笔投资　　2015年1月，有一家叫梧桐理财的P2P公司完成千万美元A轮融资，投资方为九鼎投资（JD Capital）、同信证券和信天创投，这是九鼎在互联网金融中最早的一笔投资。　　据工商信息资料显示，实际投资梧桐理财的九鼎系公司为JD EVEREST LIMITED，这是一家外资公司，并未有太多公开资料。意外的收获是，这家平台的股东还有一家名为“嘉兴极地信天壹期投资合伙企业”的公司，这家公司的股东中有上市公司恒生电子，以及九鼎投资的创始人之一黄晓捷，背景算比较强大。　　梧桐理财目前成交额已超100亿元，在行业中算中等规模。该平台上除了车贷、房贷等常规性P2P项目以外，还有很多非标的金融资产项目，比如新三板/拟挂牌新三板企业的股权质押融资标的，以及以私募基金份额为资产的贷款标的等。　　九信金融：九鼎“亲儿子”，曲线登陆新三板　　在入股梧桐理财后的4个月内，九鼎快马加鞭地推出了自己的互联网金融平台——九信金融，注册资本20亿，比陆金所还高。　　值得一提的是，九信金融已经曲线登陆新三板。2015年9月，新三板公司“优博创”收购九鼎投资持有的九信投资(九信金融)100%股权，成功将九信投资(九信金融)置入优博创业务板块中。更早一些，优博创被九信金融母公司北京同创九鼎投资管理股份有限公司收购。　　2015年12月，该公司名称由“四川优博创信息技术股份有限公司”变更为“九信资产管理股份有限公司”，公司证券简称由“优博创”变更为“九信资产”。　　根据官网介绍，九信金融平台运营初期主要为公司所管理基金的出资人、公司所投企业之股东、公司股东的借款需求提供相应服务。——这种做法有点像是在变相为相关企业提供融资途径。　　九信金融上的信泽系列产品全部为股权质押融资借款的标的，九九理财系列产品全部为金融资产质押借款标的，不知道这个模式是否是受到梧桐理财的影响。　　据对借款项目观察，信泽系列项目大多是借款人通过新三板挂牌企业股票进行质押，借款人有“高中学历的总经理”、“大专学历的机构总经理”、“本科学历的金融机构高管”等等，但由于信息披露不足，具体借款人以及被质押债权的新三板企业信息不得而知。这些借款的背后，都有九鼎控股提供担保。　　目前，九信金融的体量并不大，成交额只有11亿，对于一个相对有背景的平台来说，一年时间11亿的成交额并不算多。　　在最新的监管细则中，九信金融的个人借款金额基本都超过了新规中的限额，不知九信金融未来将走向何处。　　借贷宝：九鼎系最知名产品，名气与争议齐飞　　九鼎最出名的产品就是借贷宝，这个产品虽然争议颇多，但却是最简单粗暴的P2P模式。去年20亿的推广费，着实让它火了一把。　　借贷宝盈利模式也和目前国内主流的P2P不一样。主流平台通过收取服务费获利，比如借款人借款成本20%，给到投资人12%，平台收取8%的服务费，说直白一点，赚利差。而在借贷宝平台，由于借贷双方自行商议利率，借贷宝本身是赚不了“利差”，它的收入主要是借款逾期的管理费以及超100万额度以上借款的服务费，据媒体报道逾期管理费高达借款成本的20%-30%。　　有媒体计算过，以借入“1万元/年化24%/7天”为例，到期原本应该支付本息共10046元。但如果逾期16天，在利息罚息（属于出借人）之外，还需另外支付基础逾期费和20%的特别逾期管理费（由借贷宝收取），共需偿还12449元，相当于当日的逾期年化利率是556%。　　不过咱们再来想想，借贷宝花20亿做推广的逻辑就只是为了收取特别逾期管理费吗？九鼎的野心恐不止于此。　　想想支付宝为什么一直要做社交，借贷宝的金融社交也是一样的思路。社交最主要的目的在于粘性，使用频度高了，能做的事儿就多了。　　先烧钱圈用户，有了用户，是不是想做点其他的事儿就方便了？　　借贷宝的背后是九鼎，九鼎布局各种金融业务，旗下有各种形态的金融产品。　　目前，在借贷宝已经接入了九信金融，在今后还可以接入九鼎旗下的其他金融产品。　　除此以外，不知道大家注意到没有，今年上半年借贷宝推出了企业版。企业可以通过借贷宝向员工借款，作为运营平台，借贷宝可以获得借款企业的各类数据，今后通过这些数据达到变现也未尝不可。　　目前，在借贷宝企业版的官网上，已经可以看到由九鼎金融其他版块提供的金融服务。　　上市：九州证券——投行承销。　　并购重组：九鼎投资——PE、VC 并购重组。　　股权管理：九信金融——不良资产管理、债券及夹层产品投资。　　基金管理：九泰基金——二级市场投资基金管理。　　综合保险：富通保险——综合保险。　　借贷宝基于九鼎投资，应该更多的是在“社交”，是渠道，通过海量用户和高频交易来为登陆资本市场做准备。　　团贷网：2亿元B轮融资，由九鼎投资领投　　去年6月，团贷网宣布获得2亿元B轮融资，由九鼎投资领投，巨人投资、久奕投资等跟投。但在工商信息中，笔者并没查询到九鼎投资的相关信息，目前并未看到九鼎投资对团贷网的太多影响。　　银多网：九鼎系黄晓捷个人投资，业务联系颇多　　这家平台跟九鼎有一定的关系，但关系并不直接。九鼎联合创始人黄晓捷以个人身份投资了银多网，除黄晓捷以外，这家公司的股东还有CEO姚宏出资成立的杭州龙尧投资管理有限公司以及互联网金融专家陈宇（江南愤青）。　　银多网的主要业务模式类似网贷基金，平台先把其他P2P机构的债权买过来，然后打包成资产包，在平台上售卖。在新的监管意见出来以后，平台表示今后会采取资产一对一的方式进行出售。　　笔者注意到，银多网外购的资产包括九信金融、团贷网、微贷网的项目。　　鹰皇金佰仕：7000万元收购的一家第三方支付公司　　九鼎投资在去年3月23日发布对外投资公告，公司拟通过控股子公司昆吾九鼎之全资子公司嘉源九鼎出资7000万元，收购鹰皇商务持有的鹰皇金佰仕网络技术有限公司70%的股权。　　这一举动看上去颇有先见之明。今年8月12日，央行在给支付宝们续牌照的同时表示不再批新支付牌照。不久之后，8月16日，经多方证实，恒大集团完成对广西集付通的收购，曲线获得支付牌照。内部人士透露此次收购价格在5.7亿元左右。几天后，美的集团也完成对深圳神州通付的收购，据悉，此次交易价格大约为3亿元。　　很显然，和恒大5.7亿元以及美的集团3亿元的超高价格比起来，九鼎在去年收购第三方支付牌照绝对是笔划算的买卖。　　对于有野心打造全牌照金融集团的九鼎投资来说，第三方支付牌照必然也是其目标之一。　　保险：众惠保险发起人，产业链上新业务　　今年6 月 22 日，保监会正式批准首批三家相互保险公司进行筹建，其中众惠财产由永泰能源(600157,股吧)、键桥通讯(002316,股吧)、昆吾九鼎、大连先锋投资、深圳市前海新金融投资有限公司等共同发起设立，初始运营资金2亿元，主要针对特定产业链的中小微企业和个体工商户的融资需求，开展信用保证保险业务等特定业务。　　对于PE起家的九鼎投资来说，这个相互保险又可以是其为产业链上的企业提供一项新的服务。　　武曲星：金融产品销售平台　　日，同创九鼎发布公告称通过全资子公司拉萨昆吾九鼎产业投资管理有限公司对深圳市武曲星网络科技有限公司(简称"武曲星")进行增资，共出资1900万元，占武曲星增资后股权的95%，本次增资后，连同本公司此前的直接出资100万元，本公司直接及间接持有武曲星100%的股权。　　武曲星是一家服务于独立经纪人的移动金融平台。该平台为金融销售人员提供全产品销售运营和服务。笔者研究了一下这个App，就目前看来，这个产品业务类型很单一，平台上发布一些有购买金融产品需求的顾客的信息，金融产品销售人员可以联系平台获取客户信息，但销售人员需先交一部分诚意金以获取这些信息。说白了，这个平台类似房产中介，只不过发布的信息由房子变成了金融产品。　　结语：九鼎这位资本高手在互联网金融领域的布局颇深，多个业务板块相互交叉，未来空间颇大，但低调的背后不代表没有风险。
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第B10：经济新闻·金融
“饼大利薄” 九鼎投资面临退出难题
半年报显示，基本每股收益仅4分钱，摊大饼式扩张引质疑，九鼎或面临项目退出困境
日 星期四 新京报
　　九鼎旗下控股的P2P平台借贷宝近期掀起了一股营销推广巨浪，声称拿出20亿元用做推广费用。比借贷宝烧钱更引人关注的是，其背后叫做九鼎投资的新三板公司。　　九鼎中报显示基本每股收益只有4分钱，分析称定增可能是摊薄每股收益的主要原因。而九鼎的摊大饼式发展模式开启后，需要通过增发不断扩大资金规模。九鼎疯狂扩张的资本版图将由谁接盘？分析称，现在九鼎面临着项目退出难的困境。　　九鼎疯狂资本扩张路　　砸20亿推广借贷宝只是九鼎互联网金融的一小块，九鼎的多领域扩张，引发争议。　　九鼎旗下P2P平台借贷宝用20亿元融资大手笔推广借贷宝，且营销模式为层层发展客户。有业内人士评价这种推广方式类似“传销”。事实上，九鼎愿意出重金砸钱推广该P2P平台，并非偶然。　　九鼎全名为北京同创九鼎投资管理股份有限公司，成立于2010年12月，注册资本50余亿，经营范围为投资管理、投资咨询，是第一家新三板挂牌的民营基金公司。　　在其2014年年报中，就提到了探索证券经营类互联网金融业务，力争投资包括互联网金融公司在内的几家不同类型的金融类企业，并参与其运营。　　2015年上半年报中，互联网金融更是成为了九鼎抢滩的一个重点。今年3月通过控股子公司收购在支付业务方面经验颇丰的金佰仕股权，同时对象云进行增资，为公司的互联网金融业务提供云计算服务和互联网数据中心相关服务。5月又在互联网金融贷款服务、金融产品网上销售领域有所布局。　　九鼎另一个开私募投资先河的举动是成立保险公司。6月4日晚，九鼎投资披露，拟作为主发起人筹建设立一家人寿保险公司。8月底，九鼎投资宣布以约107亿港元现金方式收购香港富通保险（亚洲）有限公司。　　除了互联网金融、保险以及最初起家的PE业务外，一年多的时间里，九鼎投资先后控股九泰基金、参股瑞泉基金等开展公募业务，收购九州证券开展证券业务，筹建民营银行。　　九鼎甚至将自己的资产版图扩展到了房地产领域。2015年5月，出资41.5亿元收购中江集团100%的股权，从而间接持有A股上市公司中江地产72.37%的股份，该交易须获国务院国资委批准后生效。　　有业内人士认为，九鼎迅速在多个领域内扩张，原先的PE机构逐渐羽翼丰满，综合性资产管理帝国雏形初现。不过，九鼎的投资领域让人有眼花缭乱之感，这种广撒网“扫货式”投资行为在PE领域引发极大争议，质疑不断，九鼎也因此一度被贴上“PE公敌”、“游戏规则破坏者”等标签。　　每股收益仅4分钱　　半年报显示，九鼎基本每股收益为4分钱。定增可能是摊薄每股收益的主要原因。　　作为一家在新三板挂牌的公司，九鼎投资的估值一度达到千亿。估值千亿、营收增加，每股收益却在下滑。　　8月26日，九鼎投资发布半年报，上半年营收5.89亿元，归属于挂牌公司股东的净利润为1.87亿元，较上年同期分别增长近2.5倍、3倍多。而基本每股收益为0.04元，同比减少98.67%。　　九鼎的营收、净利润仅几亿元，而在收购、增持上却出手阔绰，个别项目仅营销推广就不惜烧掉20亿。九鼎的扩张资本从何而来？　　九鼎在半年报中表示，其资金来源包括客户资产和自有资金，通过私募股权基金和公募证券投资管理向客户募集资金用于投资。与之对应的，九鼎的收益主要来源于客户资产管理的管理费及投资收益分成，自有资金投资带来的直接投资收益。　　营收增加的同时，营业总成本同期增长较大。根据公告，九鼎投资营业总成本3.46亿元，增长近2倍。九鼎投资解释，主要原因是公司业务扩张带动员工增加，导致业务及管理费大幅增加。　　对于基本每股收益仅为4分钱，九鼎并未在半年报中作解释。每股收益仅4分钱，这在5家新三板挂牌PE中也是最低的。　　继九鼎投资后，中科招商、同创伟业、硅谷天堂、明石创新等私募巨头先后聚首新三板。目前，新三板挂牌的5家PE均已发布2015年半年报。数据显示，九鼎投资在5家挂牌PE中体量最大，资产总额达183.1亿，中科招商紧随其后，资产总额为167.8亿。但九鼎投资的基本每股收益仅为0.04元，为5家中最低。　　一位新三板业内人士表示，迅猛定向增发可能是摊薄每股收益的主要原因。而九鼎“扫货式”资本投资圈地又需要源源不断的资金，定向增发成为其资本圈地必经之路。　　8月底，九鼎投资又完成了新一轮的定增，额度高达一百亿元，创造了新三板定增的新纪录。　　一位知名会计师事务所人士表示，定增也不一定是负面的，反而可以节省融资成本，而且可以通过定增扩大经营范围。　　中报显示，九鼎投资2015年上半年投资管理业务收入为3.37亿，占总营收的57.2%。九鼎透露，未来投资业务种类还会增加，财务型投资的规模也在大幅增加，投资的项目个数也较多。这对公司的管理构成较大挑战。　　一位业内人士说：“虽然他们募资能力很强，但扩张实在太激进，未来有可能会面临困局。”　　投资项目或面临退出困境　　IPO暂停令九鼎面临着项目退出的困境，新三板的流动性也让九鼎的退出不那么容易。　　九鼎投资合伙人康清山曾在接受媒体采访时透露，截至日，九鼎已在消费、服务、医药、农业、材料、装备、新兴、矿业等八大行业完成项目投资221个，累计投资金额160亿元。其中，已经退出项目31个，在管项目190个。　　2014年年报显示，报告期内所投企业中共有五家完成IPO，两家实现A股上市，3家已通过发审会审核。而今年7月IPO的再次暂停令九鼎面临着项目退出的困境。　　九鼎投资把目标瞄定了自己所在的新三板。一位九鼎投资的渠道运营经理告诉新京报记者，九鼎投资长期在新三板上寻找壳资源，让自己所投公司能快速登陆资本市场，自己也好功成身退。　　有分析指出，PE机构纷纷挂牌新三板的助推因素就包括出资人退出的诉求强烈，出资人寄望通过资本市场，来让自己的进退更加自如。然而新三板的流动性问题又让投资人陷入尴尬境地。　　今年6月，九鼎投资在新三板上将交易方式由协议转让变更为做市转让。而此前在协议转让的方式下，公司股价波动巨大，常出现1分钱交易的状况，公司也曾因此被证监会调查。　　做市制度于2014年8月正式上线，目前已实施一年，然而新三板并未像最初期待的那样走出流动性困局，近两个月来成交量持续萎缩。　　对于九鼎未来发展，一位业内人士表示，变为做市商之后，如果新三板流通性不足，会影响九鼎的现金流，从而增加融资成本，影响毛利率。　　不过九鼎内部人士表示，即使新三板流动性变差，九鼎本身流动性仍很好。另外，九鼎有3000名股东，比较分散，也会让流动性增加。　　本版采写/新京报记者&刘素宏&罗超<INPUT type=checkbox value=0 name=titlecheckbox sourceid="SourcePh" style="display:none">
更多详细新闻请浏览新京报网九鼎五大合伙人 携手登陆胡润百富榜
来源：商业电讯
&&&&日，胡润研究院发布《胡润百富榜》显示，九鼎投资五大合伙人一同登榜，据胡润研究院统计，这五位合伙人财富总额已经超过五百亿。报告称，新三板上市公司九鼎（即同创九鼎），以PE起家，透过定增融将实现业务版图的扩张和现有业务的快速几何级增长。&&&&不仅如此，因为九鼎旗下借贷宝应用取得空前成功，也为九鼎未来的发展方向，平添了一份巨大的想象空间。&&&&九鼎创新永不停 缔造中国合伙人奇迹&&&&一家公司的多位合伙人共同登榜，成为多年来胡润百富榜前所未见的奇迹。&&&&探究其原因，创新所驱动的企业快速成长，是五位九鼎合伙人财富快速增长的主要原因。九鼎的创新特色在于在传统金融领域和创新的互联网金融领域多点出击，在不同区域、不同行业、不同业务模式上进行创新实践。&&&&据公开资料显示，九鼎投资成立于2007年，目前在中国、北美和亚洲均设有办事处。九鼎投资经营广泛的金融服务业务，其旗下拥有中国最大的私募股权投资机构之一。&&&&除私募股权投资业务外，九鼎旗下的其他主要业务公司还包括九泰基金（公募基金管理公司）、九州证券（证券公司）、昆吾九鼎国际（海外资产管理公司）、九信投资（P2P借贷平台）、中江地产、人人行科技（借贷宝移动互联网金融App）等。九鼎投资已在国家发改委与中国证监会下的中国证券投资基金业协会备案登记。&&&&今年9月，北京同创九鼎投资管理股份有限公司（NEEQ: 430719）宣布，与Ageas Insurance International N.V.（下称&富通国际&）签署最终协议，以现金收购其位于香港的全资子公司Ageas Asia Holdings Limited（即&富通香港&），交易对价为 106.88亿港币，或约13.8亿美元。富通集团是具有190年悠久历史的国际保险集团，是欧洲前二十大保险公司之一。&&&&据此，九鼎已经完成了在金融领域的多个细分行业的业务布局，并且在向各个业务全覆盖的方向，并积极向纵深发展。&&&&借贷宝 九鼎的创新金融突击队&&&&如果说&PE工场&在几年前使得九鼎投资在金融业内名声鹊起，是九鼎领导的第一次新金融变革，那么包括借贷宝在内的互联网金融，正是今年所掀起第二次新金融变革。借贷宝是一种极具创新的应用。&&&&九鼎旗下人人行科技有限公司今年六月正式推出熟人借贷的移动互联网金融App借贷宝，这一应用一经推出，便引发了公众的广泛关注和大量注册。&&&&这是自2014年底，中国人民银行李东荣副行长首次表示&中国移动金融将迎来加快发展的关键时期。&之后，中国互联网金融行业取得的最成功的案例之一。当时，李东荣行长指出，移动金融已成为实现普惠金融的重要途径和有效手段，呈现出货币形态数字化、金融业务信息化、金融服务移动化的显著特点。中国发展移动金融不仅是金融行业自身发展的主观要求，更是社会需要和时代进步的必然趋势。&&&&而借贷宝这一应用较之以往的各种应用和平台创新有五点，第一、目标人群锁定熟人借贷。第二、采用单向匿名的方式，解决借贷的面子难题。第三、在交易层面，通过第三方支付直连完成交易，能借款又能出借赚取收益。第四、更创新的还在于赚取利差功能，这一功能开创性的实现了人脉价值的挖掘，成为一种全新的收入模式。第五、具有人脉排行榜功能，借助六度人脉理论基础，积极有效促进人脉关系有效性提升。&&&&借贷宝模式的创新，在于实现了普惠金融的有效覆盖，也实现了长期以来困扰借贷者的面子问题，每一位使用者，均可基于其信用能力，实现自风控和自金融的需求。&&&&对于九鼎而言，在仍在摸索之中的互联网金融市场中，找到一条高效、规范、便利和可持续的产品模式，是九鼎人力图为中国普惠金融市场做出的一个真正的贡献。从某种意义上看，这可以说是一次传统专业金融对于互联网的&逆袭&。但是从更大格局去分析，或许传统金融正在迅速吸收互联网金融的进步基因才是事实。&&&&总而言之，借贷宝已经成为九鼎奇迹征途上十分重要一环。
已有&0&条评论思想库原创业内人士：九鼎是“金融创新”还是倒退？
来源：搜狐财经
　　摘要：当二级市场变成PE机构募集资金渠道，不再仅仅是项目退出获利渠道，是"金融创新"，还是倒退，甚至是更严重问题爆发的开端，并不容易界定。监管层频繁使用行政手段干预、事中事后监管落后、忽视市场规律、人为制造IPO堰塞湖等情况是否应该尽快得以解决？如果不能给传统PE机构提供完善的业务通道和退出渠道，类似于九鼎投资的"创新"仍会不断萌发。
　　（搜狐财经思想库：让思维有乐趣，让思想有力量！汇集顶尖财经智库，分享深刻透彻的调查研究，旨在普及常识，为网友提供思想洞见和专业分析。）
　　一直以来，PE机构都被认为是资本市场的重要参与者，不明就里的人也会把私募股权投资与参与二级市场投资的证券投资基金混为一谈。当然，这并不奇怪，至少PE类投资机构的行业监管者的全称--“中国证券投资基金业协会”，也很容易让人这么误解。但事实上，PE的确在资本市场占据重要位置，却并不算是二级市场的常客。
　　“传统”的PE业务，同样是“募、投、管、退”四个环节，能够与二级市场产生直接联系的只有投资退出环节，当所投资项目成功上市并度过锁定期之后，PE机构需要通过二级市场出售已经变为可流通的股票的投资项目股权，进而分配收益。PE机构通过私募形式募集资金、寻找和研究投资项目、投资并管理直至获利退出，自始至终，其核心竞争力应该体现在对未上市公司的投资价值的判断上，从而获得良好的投资回报，这是PE机构能够持续募集资金、得以安身立命的根本。
　　直到九鼎投资的持续新“创新”冲击了人们的一贯思维。
　　作为PE行业的后来者，九鼎凭借敢想敢做的彪悍作风和简单粗暴的项目投资方式，短时间内就在行业内站稳脚跟，树立自己的品牌形象。更让人叹为观止的是其对于一系列机会的把握。九鼎是首家在国内新三板挂牌的PE机构，也是通过借壳方式率先成为A股市场上市公司的PE机构。有了这样与二级市场（姑且包括新三板市场）的亲密接触，九鼎也实施了一系列的措施，其中让人拍案称奇的是以基金份额换取挂牌主体的股权，从而成功解决了短期内投资项目退出困难而无法给投资者良好交代的窘境。A股上市后，九鼎更是如鱼得水般，通过一系列定增方案，不断吸收新的资金。
　　不少PE行业内人士对于九鼎没有好感，认为其鲁莽、粗暴的投资作风与传统PE行业格格不入。但当九鼎在二级市场频频发力时，多数人又不得不佩服其“创新”的思维和对“机会”的精准把握。多数人羡慕嫉妒恨的情绪想必更为明显。
　　以基金份额换取股份，通过定增等方案撬动杠杆持续获得融资，这些措施从法律和监管规则上来说，是正常的资本运作方案。但无论就此创造出多高的市值，其本质不过是把作为LP的投资者即期应获得投资收益分配的权利转变为基金管理人的股权，以及通过合法的途径提高杠杆，获得更多短期债务性资金筹集。很显然，这些方法在PE机构自身没有获得二级市场（也包括新三板）的参与资格的前提下，是很难轻易实现的。
　　但就PE业务的运作来说，这些方式并不能维系PE机构以“传统”方式进行运营，并脱离了PE的商业模式。PE投资的核心在于已投资项目的退出和获得投资收益，而九鼎的方案的实施，更多是在竭力拖延或转变对投资人（LP）的兑付义务。所以也好理解九鼎投资不断从PE机构向多元化的金融控股集团方向转变的迫切需求。
　　当二级市场变成了PE机构的募集资金渠道，而不再仅仅是项目退出获利的渠道，这究竟是“金融创新”，还是一种倒退，甚至是更严重问题爆发的开端，也许并不容易界定。但如同金融深化相对于一国实体经济发展水平一样，适当超前的金融创新是应被鼓励的，但毕竟不能让金融脱离服务于实体经济的定位，不能过度超前。我国目前的金融环境应当以稳为主，降低杠杆率是主要趋势，因此，类似于九鼎的“金融创新”必然会得到监管层更多限制。
　　与此同时，监管层对于该类问题的管理不应该成为一场猫鼠游戏，虽然资本市场的规范的确需要时间，但监管层也应该考虑，频繁使用行政手段干预、事中事后监管落后、忽视市场规律、人为制造IPO堰塞湖等情况是否应该尽快得以解决？如果不能给传统PE机构提供完善的业务通道和退出渠道，类似于九鼎投资的“创新”仍会不断萌发。
　　作者张|为私募股权投资从业人士
　　（本文仅代表作者个人观点）
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(责任编辑：陈君)
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