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　　【东奥小编】东奥会计在线中级会计职称频道提供：伴随着中级会计职称考试的结束，东奥会计在线职称频道第一时间收录并整理了，并附上东奥名师专业答案与解析，供广大考生查阅。
　　一、单选题
　　1.已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是(　)。
　　A.0.04
　　B.0.16
　　C.0.25
　　D.1.00
　　参考答案：A
　　答案解析：协方差=相关系数×一项资产的标准差×另一项资产的标准差=0.5×0.2×0.4=0.04。
　　2.某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款项，若按复利制用最简便算法计算第n年末可以从银行取出的本利和，则应选用的时间价值系数是(　)。
　　A.复利终值数
　　B.复利现值系数
　　C.普通年金终值系数
　　D.普通年金现值系数
　　参考答案：C
　　答案解析：：因为本题中是每年年末存入银行一笔固定金额的款项，所以符合普通年金的形式，所以计算第n年末可以从银行取出的本利和，实际上就是计算普通年金的终值，所以答案选择普通年金终值系数。
　　3.已知某完整工业投资项目预计投产第一年的流动资产需用数100万元，流动负债可用数为40万元;投产第二年的流动资产需用数为190万元，流动负债可用数为100万元。则投产第二年新增的流动资金额应为(　)万元。
　　参考答案：D
　　答案解析：
　　第一年流动资金投资额=第一年的流动资产需用数-第一年流动负债可用数=100-40=60(万元)
　　第二年流动资金需用数=第二年的流动资产需用数-第二年流动负债可用数=190-100=90(万元)
　　第二年流动资金投资额=第二年流动资金需用数-第一年流动资金投资额=90-60=30(万元)
　　4.在下列各项中，属于项目资本金现金流量表的流出内容，不属于全部投资现金流量表流出内容的是(　)。
　　A.营业税金及附加
　　B.借款利息支付
　　C.维持运营投资
　　D.经营成本
　　参考答案：B
　　答案解析：与全部投资现金流量表相比项目资本金现金流量表的现金流入项目相同，但是现金流出项目不同，在项目资本金现金流量表的现金流出项目中包括借款归还和借款利息支付，但是在全部投资的现金流量表中没有这两项。
　　5.相对于股票投资而言，下列项目中能够揭示债券投资特点的是(　)。
　　A.无法事先预知投资收益水平
　　B.投资收益率的稳定性较强
　　C.投资收益率比较高
　　D.投资风险较大
　　参考答案：B
　　答案解析：债券投资具有以下特点：投资期限方面(债券有到期日，投资时应考虑期限的影响);权利义务方面(从投资的权利来说，在各种证券投资方式中，债券投资者的权利最小，无权参与企业的经营管理);收益与风险方面(债券投资收益通常是事前预定的，收益率通常不及股票高，但具有较强的稳定性，投资的风险较小)。
　　6.某公司股票在某一时点的市场价格为30元，认股权证规定每股股票的认购价格为20元，每张认股权证可以购买0.5股普通股，则该时点每张认股权证的理论价值(　)。
　　B.10元
　　C.15元
　　D.25元
　　参考答案：A
　　答案解析：每张认股权证的理论价值=Max[0.5×(30-20)，0]=5元。
　　7.根据营运资金管理理论，下列各项中不属于企业应收账款成本内容的是(　)。
　　A.机会成本
　　B.管理成本
　　C.短缺成本
　　D.坏账成本
　　参考答案：C
　　答案解析：应收账款的成本主要包括机会成本、管理成本、坏账成本，短缺成本是现金和存货的成本。
　　8.在营运资金管理中，企业将“从收到尚未付款的材料开始，到以现金支付该货款之间所用的时间”称为(　)。
　　A.现金周转期
　　B.应付账款周转期
　　C.存货周转期
　　D.应收账款周转期
　　参考答案：B
　　答案解析：现金的周转过程主要包括存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期，其中存货周转期是指将原材料转换成产成品并出售所需要的时间;应收账款周转期是指将应收账款转换为现金所需要的时间;应付账款周转期是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。
　　9.在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资金成本最高的通常是(　)。
　　A.发行普通股
　　B.留存收益筹资
　　C.长期借款筹资
　　D.发行公司债券
　　参考答案：A
　　答案解析：整体来说，权益资金的资金成本大于负债资金的资金成本，对于权益资金来说，由于普通股筹资方式在计算资金成本时还需要考虑筹资费用，所以其资金成本高于留存收益的资金成本，即发行普通股的资金成本应是最高的。
　　10.在每份认股权证中，如果按一定比例含有几家公司的若干股票，则据此可判定这种认股权证是(　)。
　　A.单独发行认股权证
　　B.附带发行认股权证
　　C.备兑认股权证
　　D.配股权证
　　参考答案：C
　　答案解析：按照认股权证认购数量的约定方式，可将认股权证分为备兑认股权证和配股权证。备兑认股权证是每份备兑证按一定比例含有几家公司的若干股股票;配股权证是确认老股东配股权的证书，它按照股东持股比例定向派发，赋予其以优惠价格认购公司一定份数的新股。
　　11.与短期借款筹资相比，短期融资券筹资的特点是(　)。
　　A.筹资风险比较小
　　B.筹资弹性比较大
　　C.筹资条件比较严格
　　D.筹资条件比较宽松
　　参考答案：C
　　答案解析：短期融资券筹资的优点主要：筹资成本较低，筹资数额比较大，可以提高企业信誉和知名度。短期融资券筹资的缺点主要有：风险比较大，弹性比较小，发行条件比较严格。
　　12.在下列各项中，不能用于加权平均资金成本计算的是(　)。
　　A.市场价值权数
　　B.目标价值权数
　　C.账面价值权数
　　D.边际价值权数
　　参考答案：D
　　答案解析：在确定各种资金在总资金中所占的比重时，各种资金价值的确定基础包括三种：账面价值、市场价值和目标价值。
责任编辑：娜写年华
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中级会计职称考试《财务管理》考点精讲：筹资风险与筹资成本
11:08 来源：中华会计网校论坛&& |
　　【考点精讲】：如何比较各种筹资方式的筹资风险与筹资成本的大小？
　　【讲解】在比较各种筹资方式的筹资风险时，考虑的是不能按期还本付息的可能性。对于权益资金而言，由于没有固定的到期日，所以，筹资风险很小；对于负债资金而言，期限越短，还款压力越大，筹资风险越大。所以，在资产负债表中，按照负债及所有者权益列示的顺序，越朝&短期借款&方向，筹资风险越大，越朝&所有者权益&方向，筹资风险越小。
　　在比较各种筹资方式的筹资成本时，考虑的是投资风险的大小。投资风险大，要求的报酬高，筹资成本高；投资风险小，要求的报酬低，筹资成本低。一般来说，股权投资风险大，债务投资风险小，因此，股权筹资成本高于债务筹资成本；吸收直接投资的投资风险高于普通股投资风险，因此吸收直接投资的筹资成本高于普通股筹资成本；留存收益的投资风险比吸收直接投资和普通股的小，因此留存收益筹资成本比吸收直接投资和普通股筹资成本低。对于债务资金来说，融资租赁的投资风险高于债券、债券投资风险高于长期借款、长期借款的投资风险高于短期借款，因此，短期借款成本低于长期借款成本、长期借款成本低于债券成本、债券成本低于融资租赁成本。
　　注意：如果说哪种筹资方式的筹资风险小，它的资本成本就高。
　　【练练手】
　　【单选题】在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（　）。
　　A.发行普通股
　　B.留存收益筹资
　　C.长期借款筹资
　　D.发行公司债券
　　【答案】A
　　【解析】整体来说，权益资金的资本成本高于负债资金的资本成本，对于权益资金来说，由于普通股筹资方式在计算资本成本时还需要考虑筹资费用，所以其资本成本高于留存收益的资本成本，所以选项A为正确答案。
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编辑信箱：
电话：010-0从企业筹资的实务来看，需要研究的内容很多，如选定筹资方式、计算资金成本、安排筹资程序、确定资金结构等。但从理论研究来看，企业筹资理论主要是围绕资金结构展开的，中外财务管理理论研究莫不如此。因此可以说，企业筹资理论的核心是资金结构理论问题。但关于资金结构的概念，在理论界尚有不同的看法。在西方财务管理中，资金结构一般是指长期资金中权益资金与负债资金的比例关系。长期资金通常称为资本，资金结构通常叫资本结构。在我国，资金结构主要是指在企业全部资金来源中权益资金与负债资金的比例关系。总的来说，目前中外资金结构研究的重点是权益资金和负债资金的比例关系，很少涉及权益资金内部的比例关系和负债资金内部的比例关系问题。笔者认为，权益资金和负债资金的比例关系固然重要，但仅仅研究到此是不够的。因为即使权益资金和负债资金的结构合理了，但权益资金内部结构或负债资金内部结构不合理，同样也会引发财务上的一系列问题。为此，笔者认为，研究企业的资金结构，不可忽视权益资金内部的结构和负债资金内部的结构，笔者把这种放大了的资金结构称为广义的资金结构。本文试对负债资金结构问题加以研究。
　　一、为什么要研究负债资金的结构
　　负债结构是指企业负债中各种负债数量比例关系，其中最主要的是短期负债与长期负债的比例关系。因此，负债结构问题，实际上是短期负债在全部负债中所占的比例关系问题。笔者认为，在研究企业资金结构时，不能忽略短期负债资金问题，这是因为：
　　1.短期负债影响企业价值。短期负债属于企业风险最大的融资方式，但也是资金成本最低的筹资方式，因此，短期负债比例的高低，必然会影响企业价值。研究资金结构就是要通过分析各种资金之间的比率关系，揭示财务风险与资金成本是否达到均衡。在现代市场经济中，随着资金市场和各种融资工具的发展，短期债务资金由于其可转换性、灵活性和多样性，更便于企业资金结构的调整。因此，判断企业是否拥有最佳资金结构，已不能完全依靠长期负债资金和权益资金的比例关系，必须考虑短期负债的影响。
　　2.短期负债中的大部分具有相对稳定性。反对将短期负债纳入资金结构研究范畴的人通常认为，短期负债完全是波动的，没有任何规律可循。我们认为，在一个正常生产经营的企业，短期负债中的大部分具有经常占用性和一定的稳定性。例如，工业企业最低的原材料储备、在产品储备和商业企业中存货最低储备等占用的资金，虽然采用短期负债方式筹集资金，但一般都是短期资金长期占用。一笔短期资金不断循环使用，也有一定的规律性，需要纳入资金结构进行研究。
　　3.短期负债的偿还问题。从短期负债的偿还顺序可以看出，企业首先要偿还短期负债，其次才是长期负债，而长期负债在其到期之前要转化为短期负债，与已有的短期负债一起构成企业在短期内需要偿还的负债总额，形成企业的偿债压力。所以，企业在分析财务风险时，要充分考虑短期负债给企业带来的风险。从实践上来看，企业所偿还的均是短期债务，因为长期债务在转化为短期债务后才面临偿还问题。我国目前企业偿债能力较弱，主要是短期负债过度所致。这与理论上不注意研究负债结构有直接关系。
　　二、长、短期负债优缺点的分析
　　当企业资金总额一定、负债与权益的比例关系一定时，短期负债和长期负债的比例就成为此消彼长的关系。现分析长期负债结构。
　　1.资金成本。一般而言，长期负债的成本比短期负债的成本高。这是因为：①长期负债的利息率要高于短期负债的利息率。②长期负债缺少弹性。企业取得长期负债，在债务期间内，即使没有资金需求，也不易提前归还，只好继续支付利息。但如果使用短期负债，当生产经营紧缩，企业资金需要减少时，企业可以逐渐偿还债务，减少利息支出。
　　2.财务风险。一般来说，短期负债的财务风险比长期负债的财务风险高，这是因为：①短期负债到期日近，容易出现不能按时偿还本金的风险。②短期负债在利息成本方面也有较大的不确定性。因为利用短期负债筹集资金，必须不断更新债务，此次借款到期以后，下次借款的利息为多少是不确定的。金融市场上的短期负债的利息率就很不稳定。
　　3.难易程度。一般而言，短期负债的取得比较容易、迅速，而长期负债的取得却比较难，花费的时间也比较多。这是因为，债权人在提供长期资金时，往往承担较大的财务风险，一般都要对借款的企业进行详细的信用评估，有时还要求以一定的资产做抵押。
　　三、影响负债结构的基本因素
　　在企业负债总额一定的情况下，究竟安排多少流动负债、多少长期负债，需要考虑如下因素。
　　1.销售状况。如果企业销售稳定增长，便会提供稳定的现金流量，以便用于偿还到期债务。反之，如果企业销售处于萎缩状态或者波动的幅度比较大，则大量借入短期债务就要承担较大风险。因此，销售稳定增长的企业可以较多地利用短期负债，而销售大幅度波动的企业，应少利用短期负债。 　　2.资产结构。资产结构对负债结构会产生重要影响。一般而言，长期资产比重较大的企业应少利用短期负债，多利用长期负债或发行股票筹资；反之，流动资产所占比重较大的企业，则可更多地利用流动负债来筹集资金。
　　3.行业特点。各行业的经营特点不同，企业负债结构存在较大差异。利用流动负债筹集的资金主要用于存货和应收账款，这两项流动资产的占用水平主要取决于企业所处的行业，如美国矿产行业流动负债占总资金的比重为15.5％，而批发行业为47.1％。
　　4.企业规模。经营规模对企业负债结构有重要影响，在金融市场较发达的国家，大企业的流动负债较少，小企业的流动负债较多。大企业因其规模大、信誉好，可以采用发行债券的方式，在金融市场上以较低的成本筹集长期资金，因而，利用流动负债较少。
　　5.利率状况。当长期负债的利率和短期负债的利率相差较少时，企业一般较多地利用长期负债，较少使用流动负债；反之，当长期负债的利率远远高于短期负债利率时，则会促使企业较多地利用流动负债，以便降低资金成本。
　　四、负债结构的确定
　　1.确定负债结构的基本假设。在研究负债结构时，为了顺利地进行分析，我们可作如下假设：①利用短期负债可以降低资金成本，提高企业报酬；②利用短期负债会增加企业风险；③企业资金总额一定，负债与权益的比例已经确定；④企业的营业现金流量可以准确预测。上述假设中的前两项假设说明在财务风险得到控制的情况下，应尽量多利用短期负债。第三项假设排除了负债结构与资金总量、负债与权益结构同时变动的可能性，有利于简化分析过程。第四项假设说明的是现金流量的可预测性，因为企业的短期负债最终要通过营业现金流量来偿还，如果现金流量无法预测，我们便无法确定负债的结构。
　　2.传统分析方法的缺陷。在中外财务管理中，一般都是通过一定的资产与流动负债的对比来分析短期偿债能力和流动负债水平是否合理。例如，通过流动资产与流动负债进行对比计算流动比率，通过速动资产与流动负债进行对比计算速动比率，并根据这两项比率来分析企业短期偿债能力以及流动负债的水平是否合理。笔者认为，采用上述指标来分析企业短期偿债能力，有一定的合理性。但这种分析思路存在一些问题：①这是一种静态的分析方法，没有把企业经营中产生的现金流量考虑进来。②这是一种被动的分析方法，当企业无力偿债时被迫出售流动资产以便还债，实际上这种资产的出售会影响企业的正常经营。
　　3.充分考虑现金流量的作用，合理确定企业的负债结构。企业的短期负债最终由企业经营中产生的现金流量来偿还，以现金流量为基础来确定企业的流动负债水平是合理的。在确定企业负债结构时，只要使企业在一个年度内需要归还的负债小于或等于该期间企业的营业净现金流量，这样，即使在该年度内企业发生筹资困难，也能保证用营业产生的现金流量来归还到期债务，即能够保证有足够的偿债能力。这种以企业营业净现金流量为基础来保证企业短期偿债能力的方法，是从动态上保证企业的短期偿债能力，比以流动资产、速动资产等从静态上来保证更客观、更可信。
　　当然，由于流动资产变现能力较强，在实际确定负债结构时，可以将流动资产与现金流量结合起来使用。这样，确定负债结构便有如下三种计算基础：一是以流动资产为基础；二是以营业净现金流量为计算基础；三是将流动资产和营业净现金流量结合起来作为计算基础。当把二者结合在一起时，又可细分为如下几种方法：①简单最低限额法。在采用此种方法时，流动负债不能低于流动资产或营业净现金流量中较低者。②简单最高限额法。在采用此种方法时，流动负债不能超过流动资产和营业净现金流量中的较高者。③加权平均法。在采用此种方法时，流动负债不能超过流动资产和营业净现金流量的加权平均数（权数可根据具体情况确定）。此时确定流动负债的计算公式为：流动负债＝流动资产×b＋营业净现金流量×（1－b）
　　式中：b为流动资产应取的权数，（1－b ）为营业净现金流量应取的权数。
　　从以上分析看出，各种确定负债结构的方法都有优缺点，在实际工作中要结合企业具体情况合理选用。另外，除了进行定量分析外，还要结合企业的行业特点、经营规模、利率状况等因素来合理确定。
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