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奥鹏《财务会计》16春平时作业312答案
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《财务会计》16春平时作业1
一、51答案网 （共 10 道试题，共 40 分。）
1.&&固定资产清理工作结束后，应将清理净损失转入（ ）账户。
A. 管理费用
B. 制造费用
C. 营业外支出
D. 待处理财产损益
2.&&某企业年初未分配利润为100万元，盈余公积40万元。本年净利润为1000万元，按10%计提法定盈余公积，按10%计提任意盈余公积，宣告发放现金股利为200万元，该企业期末留存收益的金额为（ ）万元。
3.&&购入固定资产超过正常信用条件延期支付价款(如分期付款购买固定资产)，实质上具有融资性质的，应按所购固定资产购买价款的现值，借记“固定资产”科目或“在建工程”科目，按应支付的金额，贷记“长期应付款”科目，按其差额，借记的会计科目是( )。
A. 未确认融资费用
B. 财务费用
C. 递延收益
D. 营业外支出
4.&&下列各项中，不应通过“应付职工薪酬”科目核算的是（　　）。
A. 支付给兼职人员的工资
B. 代扣生产工人工资个人所得税
C. 支付给退休人员的退休费
D. 支付给管理人员的奖金
5.&&丙公司日购入B企业股票20000股，每股价格10元，另支付相关税费2000元，丙公司购入的股份占B公司有表决权资本的5%，并准备长期持有。B公司日宣告分派2006年度的现金股利每股2.50元。假设B公司2006年度每股盈余为4元（假定各月度实现的利润是均衡的）。则日丙公司确认应收股利后长期股权投资的账面价值为（　　）元。
6.&&企业以赚取差价为目的的从二级市场购入的股票、债券、基金等，一般应属于（　　　）
A. 长期股权投资
B. 可供出售金融资产
C. 持有至到期投资
D. 交易性金融资产
7.&&企业购入或支付土地出让金取得的土地使用权，在已经开发或建造自用项目的，通常作为（ ）科目核算。
A. 长期待摊费用
B. 固定资产
C. 在建工程
D. 无形资产
8.&&长期借款应付利息的核算账户是（ ）
A. 预提费用
B. 其他应付款
C. 长期应付款
D. 长期借款
9.&&日，甲公司支付830万元取得一项股权投资作为交易性金融资产核算，支付价款中包括已宣告尚未领取的现金股利20万元，另支付交易费用5万元。甲公司该项交易性金融资产的入账价值为（　）万元。
10.&&下列有关会计主体的表述不正确的是（　　）。
A. 企业的经济活动应与投资者的经济活动相区分
B. 会计主体可以是独立的法人，也可以是非法人
C. 会计主体可以是盈利组织，也可以是非盈利组织
D. 会计主体必须要有独立的资金，并独立编制财务报告对外报送
《财务会计》16春平时作业1
二、多选题（共 10 道试题，共 40 分。）
1.&&下列各项中，符合会计要素收入定义的是（　　）。
A. 出售材料收入
B. 转让无形资产使用权收入
C. 出租固定资产取得的租金
D. 向购货方收取的增值税销项税额
2.&&下列各种物资中，应当在“存货”项目中列示的是（　）。
A. 劳务成本
B. 委托加工物资
C. 工程物资
3.&&可靠性要求做到（　）。
A. 资料可靠
B. 内容完整
C. 数字准确
D. 对应关系清楚
4.&&其他应收款的范围包括（　）。
A. 预付给企业各内部单位的备用金
B. 应收的各种罚款
C. 应收出租包装物的租金
D. 应向职工收取的各种垫付款项
5.&&原材料采用实际成本法核算涉及到的会计科目有（ ）。
A. 材料成本差异
B. 在途物资
C. 应付账款
D. 材料采购
6.&&关于投资性房地产的核算，下列说法正确的有（　）。
A. 采用公允价值模式计量的投资性房地产转换为自用房地产时，应当以其转换当日的公允价值作为自用房地产的账面价值，公允价值与原账面价值的差额计入当期损益（公允价值变动损益）
B. 企业出售、转让、报废投资性房地产或者发生投资性房地产毁损时，应当将处置收入扣除其账面价值和相关税费后的金额计入当期营业外收支
C. 采用成本模式进行后续计量时，若投资性房地产的价值恢复，那么之前已经计提的减值准备可以转回
D. 企业将作为存货的房地产转换为采用成本模式计量的投资性房地产，应按存货在转换日的账面价值作为投资性房地产的入账价值
7.&&下列长期股权投资中，应采用成本法核算的有（　）。
A. 投资企业对子公司的长期股权投资
B. 投资企业对合营企业的长期股权投资
C. 投资企业对联营企业的长期股权投资
D. 投资企业对被投资单位不具有重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的长期股权投资
8.&&有限责任公司实收资本增加的途径（ ）
A. 盈余公积转增资本
B. 接受国家资本投资
C. 接受法人资本投资
D. 接受个人资本投资
E. 资本公积转增资本
9.&&下列项目中，属于确定资产公允价值减去处置费用后的净额的处置费用的是（　）。
A. 与资产处置有关的法律费用
B. 与资产处置有关的相关税费
C. 与资产处置有关的搬运费
D. 与资产处置有关的所得税费用
10.&&下列有关无形资产的会计处理，不正确的有（　　）。
A. 将自创商誉确认为无形资产
B. 将转让使用权的无形资产的摊销价值计入营业外支出
C. 将转让所有权的无形资产的账面价值计入其他业务成本
D. 将预期不能为企业带来经济利益的无形资产的账面价值转销
《财务会计》16春平时作业1
三、判断题（共 10 道试题，共 20 分。）
1.&&财务报表附注是对在资产负债表、利润表、现金流量表和所有者权益变动表等报表中列示项目的文字描述或明细资料，以及对未能在这些报表中列示项目的说明等。（　）
2.&&在采用权益法核算的情况下, 投资企业应于被投资单位宣告分派利润时，按持有表决权资本比例计算应分得的利润, 确认投资收益, 并调整长期股权投资的账面价值。
3.&&企业持有的证券投资基金通常划分为交易性金融资产，不应划分为贷款和应收款项。
4.&&企业接受捐赠收到的现金应作为经营活动的现金流量。 （ ）
5.&&如劳务的开始和完成分属于不同的会计期间，且在资产负债表日提供劳务交易的结果不能够可靠估计的，应采用完工百分比法确认劳务收入。（ ）
6.&&销售退回是指企业售出的商品由于质量、品种不符合要求等原因而发生的退货。
7.&&企业为职工缴纳的基本养老保险金、补充养老保险费，以及为职工购买的商业养老保险，均属于企业提供的职工薪酬。(　)
8.&&资产负债表是反映企业某一特定日期财务状况的报表。 （　 ）
9.&&企业将自产产品作为非货币性福利发放给职工的，应按照该产品的账面价值，计入相关资产成本或费用，同时确认为应付职工薪酬。
10.&&资本性支出和收益性支出都是企业的支出，所以都直接影响企业当期的损益。（ ）
《财务会计》16春平时作业2
一、51答案网 （共 10 道试题，共 40 分。）
1.&&A公司以2 000万元取得B公司30%的股权，取得投资时被投资单位可辨认净资产的公允价值为6 000万元。如A公司能够对B公司施加重大影响，则A公司计入长期股权投资的金额为（　）万元。
2.&&某企业年初未分配利润为100万元，盈余公积40万元。本年净利润为1000万元，按10%计提法定盈余公积，按10%计提任意盈余公积，宣告发放现金股利为200万元，该企业期末留存收益的金额为（ ）万元。
3.&&我国《企业会计准则——基本准则》规定的收入，是指(　　)。
A. 在日常活动中形成的、会导致所有者权益增加的、与所有者投入资本无关的经济利益的总流入
B. 销售商品收入、提供劳务收入和让渡资产使用权收入，包括企业代第三方收取的款项
C. 销售商品收入、提供劳务收入和计入损益的利得
D. 销售商品收入、直接计入所有者权益的利得和损失和让渡资产使用权收入
4.&&甲公司于2008年年初将其所拥有的一座桥梁收费权出售给A公司10年，10年后由甲公司收回收费权，一次性取得收入1 000万元，款项已收存银行。售出的10年期间，桥梁的维护由甲公司负责，2008年甲公司发生桥梁的维护费用20 万元。则甲公司2008年该项业务应确认的收入为(　　)万元。
5.&&甲公司出售所拥有的无形资产一项，取得收入400万元，营业税率5%。该无形资产取得时实际成本为500万，已摊销200万元，已计提减值准备50万元，甲公司出售该项无形资产应计入当期损益的金额为（　）万元。
6.&&企业生产车间使用的固定资产发生的下列支出中，直接计入当期损益的是( )。
A. 购入时发生的安装费用
B. 发生的装修费用
C. 购入时发生的运杂费
D. 发生的修理费
7.&&下列关于固定资产处置的说法中，错误的是（　　）。
A. 处于处置状态的固定资产不再符合固定资产的定义，应予终止确认
B. 固定资产满足“预期通过使用或处置不能产生经济利益”时，应当予以终止确认
C. 企业持有待售的固定资产，应对其预计净残值进行调整，并确认预计负债
D. 持有待售的固定资产从划归为持有待售之日起停止计提折旧和减值测试
8.&&在物价持续下跌的情况下，发出存货采用（　　）方法更能体现谨慎性的要求。
A. 移动加权平均法
B. 先进先出法
C. 个别计价法
D. 月末一次加权平均法
9.&&我国会计实务中，对流动负债一般按照（ ）计价
A. 未来应付的金额
B. 未来应付金额的现值
C. 估计金额
D. 未来应付金额扣除现息
10.&&银行汇票的提示付款期限为自出票日起（　）。
《财务会计》16春平时作业2
二、多选题（共 10 道试题，共 40 分。）
1.&&下列各项构成存货成本的是（ ）。
A. 购买价款
B. 直接人工
C. 运输途中的合理损耗
2.&&下列固定资产中，不应计提折旧的固定资产有（　　）。
A. 经营租赁方式租入的固定资产发生的改良支出
B. 季节性停用的固定资产
C. 正在改扩建而停止使用的固定资产
D. 大修理停用的固定资产
3.&&企业对于资产组的减值损失，应先抵减分摊至资产组中商誉的账面价值，再根据资产组中除商誉之外的其他各项资产的账面价值所占比重，按比例抵减其他各项资产的账面价值，但抵减后的各资产的账面价值不得低于以下（　）中的最高者。
A. 该资产的公允价值
B. 该资产的公允价值减去处置费用后的净额
C. 该资产预计未来现金流量的现值
4.&&下列交易和事项中，影响当期经营活动产生的现金流量的有（ ）
A. 用产成品偿付短期借款
B. 支付管理人员工资
C. 收到被投资单位利润
D. 支付各项税费
5.&&下列物资中属于存货的有（　）。
B. 工程物资
C. 材料成本差异
6.&&下列属于固定资产特征的是（ ）
A. 为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有
B. 使用寿命超过一个会计年度
C. 固定资产是有形资产
D. 固定资产是无形资产
7.&&下列商品销售，通常不应确认收入的有(　　)。
A. 采用售后回购方式销售商品，具有融资性质
B. 采用售后租回方式销售商品，具有融资性质
C. 采用预收款方式销售商品的，商品未发出，已预收货款
D. 采用支付手续费方式委托代销商品的，商品已经发出，尚未收到代销清单
8.&&下列项目中，应通过“应交税费”科目核算的有（　　）。
A. 应交的土地使用税
B. 应交的教育费附加
C. 应交的矿产资源补偿费
D. 企业代扣代交的个人所得税
9.&&计算存货可变现净值时,应从预计售价中扣除的项目是（　）。
A. 销售过程中发生的税金
B. 存货的账面成本
C. 销售过程中发生的销售费用
D. 出售前前进一步加工的加工费用
10.&&下列各项中，属于投资性房地产的有（　）。
A. 已出租的建筑物
B. 待出租的建筑物
C. 已出租的土地使用权
D. 以经营租赁方式租入后再转租的建筑物
《财务会计》16春平时作业2
三、判断题（共 10 道试题，共 20 分。）
1.&&无形资产是指企业为生产商品、提供劳务、出租给他人、或为管理目的而持有的、没有实物形态的非货币性长期资产。（ ）
2.&&企业在董事会宣告发放现金股利时，应借记“利润分配－应付普通股股利”科目，贷记“应付股利”科目。（ ）
3.&&销售退回是指企业售出的商品由于质量、品种不符合要求等原因而发生的退货。
4.&&企业合并所形成的商誉，至少应当在每年年度终了单独进行减值测试。
5.&&在采用权益法核算的情况下, 投资企业应于被投资单位宣告分派利润时，按持有表决权资本比例计算应分得的利润, 确认投资收益, 并调整长期股权投资的账面价值。
6.&&企业当月减值的固定资产，当月仍计提折旧。
7.&&资产负债表是反映企业某一特定日期财务状况的报表。 （　 ）
8.&&收入能够导致企业所有者权益增加，因此，能导致所有者权益增加的就应确认为企业的收入。
9.&&处置固定资产所有权取得的净收益计入营业外收入。
10.&&同一企业只能采用一种模式对投资性房地产进行后续计量，不得同时采用两种模式计量。（）
《财务会计》16春平时作业3
一、51答案网 （共 10 道试题，共 40 分。）
1.&&下列各项中，能够影响企业当期损益的是（　）。
A. 采用成本计量模式，期末投资性房地产的可收回金额高于账面价值
B. 采用成本计量模式，期末投资性房地产的可收回金额高于账面余额
C. 采用公允价值计量模式，期末投资性房地产的公允价值高于账面余额
D. 自用的房地产转换为采用公允价值模式计量的投资性房地产时，转换日房地产的公允价值大于账面价值
2.&&甲公司2005年5月初增加无形资产一项，实际成本360万元，预计受益年限6年。2007年年末对该项无形资产进行检查后，估计其可收回金额为160万元，则至2008年年末该项无形资产的账面价值为（　）万元。
3.&&甲公司于日从证券市场购入A公司股票50 000股，划分为交易性金融资产，每股买价8元，另外支付印花税及佣金4 000元。A公司于日宣告发放现金股利，每股0.30元。甲公司于日收到该现金股利15 000元并存入银行。至12月31日，该股票的市价为450 000元。甲公司2008年对该项金融资产应确认的投资收益为（　）元。
4.&&日AS公司进行盘点，发现有一台使用中的机器设备未入账，该型号机器设备存在活跃市场，市场价格为750万元，该机器八成新。其正确的会计处理方法是( )
A. 贷记“待处理财产损溢”科目750万元
B. 贷记“待处理财产损溢”科目1350万元
C. 贷记“待处理财产损溢”科目600万元
D. 贷记“以前年度损益调整”科目600万元
5.&&无形资产的摊销金额一般应确认为当期损益，计入（　　　）
A. 销售费用
B. 财务费用
C. 资产减值损失
D. 管理费用
6.&&下列项目中，不属于确定资产公允价值减去处置费用后的净额的处置费用的是（　　）。
A. 与资产处置有关的法律费用
B. 与资产处置有关的相关税费
C. 与资产处置有关的搬运费
D. 与资产处置有关的所得税费用
7.&&企业对于满足辞退福利确认条件、实质性辞退工作在一年内完成、但付款时间超过一年的辞退福利应当计入当期管理费用，并同时确认为（　　）。
A. 预计负债
B. 应付职工薪酬
C. 其他应付款
D. 应付账款
8.&&下列项目中属于投资活动产生的现金流出是（　　　）
A. 购买固定资产所支付的现金
B. 分配股利所支付的现金
C. 支付的所得税款
D. 融资租赁所支付的现金
9.&&下列各项税费，不在“应交税费”科目核算的是（　　　）
10.&&下列各项中，属于企业经营活动中产生的现金流量是(　　)。
A. 收到的税费返还款
B. 取得借款收到的现金
C. 分配股利支付的现金
D. 取得投资收益收到的现金
《财务会计》16春平时作业3
二、多选题（共 10 道试题，共 40 分。）
1.&&企业交纳的下列各种税金中，通过“营业税金及附加”科目核算的有（　　）。
A. 矿产资源补偿费
C. 增值税销项税额
D. 城市维护建设税
2.&&无形资产具有以下特征（）。
A. 由企业拥有或者控制并能为其带来未来经济利益的资源
B. 不具有实物形态
C. 具有可辨认性
D. 非货币性资产
3.&&下列各项，影响企业营业利润的项目有（　　）。
A. 销售费用
B. 管理费用
C. 投资收益
D. 所得税费用
4.&&企业对于资产组的减值损失，应先抵减分摊至资产组中商誉的账面价值，再根据资产组中除商誉之外的其他各项资产的账面价值所占比重，按比例抵减其他各项资产的账面价值，但抵减后的各资产的账面价值不得低于以下（　）中的最高者。
A. 该资产的公允价值
B. 该资产的公允价值减去处置费用后的净额
C. 该资产预计未来现金流量的现值
5.&&企业确认的下列各项资产减值损失中，以后期间不得转回的有（　　）。
A. 固定资产减值损失
B. 无形资产减值损失
C. 长期股权投资减值损失
D. 持有至到期投资减值损失
6.&&在已确认减值损失的金融资产价值恢复时，下列金融资产的资产减值损失是通过损益转回的是（　）。
A. 持有至到期投资的减值损失
B. 贷款及应收款项的减值损失
C. 可供出售权益工具投资的减值损失
D. 可供出售债务工具投资的减值损失
7.&&下列各种会计处理方法中，体现谨慎性要求的有(　　)。
A. 计提资产减值准备
B. 对固定资产采用加速折旧方法计提折旧
C. 在物价持续下降的情况下，发出存货采用先进先出法计价
D. 企业内部研究开发项目的研究阶段支出，于发生时计入当期管理费用
8.&&资产负债表左方包括（　 ）等项目。
A. 流动资产和固定资产
B. 流动资产和流动负债
C. 长期投资和无形资产
D. 长期投资和长期负债
9.&&下列各项中，应计入营业费用的有（ ）
A. 销售商品发生的商业折扣
B. 采用一次摊销法结转首次出借新包装物成本
C. 结转出租包装物因不能使用而报废的残料价值
D. 结转随同商品出售但不单独计价的包装物成本
10.&&原材料采用实际成本法核算涉及到的会计科目有（ ）。
A. 材料成本差异
B. 在途物资
C. 应付账款
D. 材料采购
《财务会计》16春平时作业3
三、判断题（共 10 道试题，共 20 分。）
1.&&企业为取得持有至到期投资发生的交易费用应计入当期损益，不应计入其初始确认金额。（　）
2.&&已计入各期费用的研究费用，在该项无形资产获得成功并依法申请专利时，再将原已计入费用的研究费用予以资本化。（ ）
3.&&实收资本和资本公积的区别在于实收资本是企业接受投资形成的，而资本公积是除此以外的其他原因形成的。（　）
4.&&无形资产是指企业为生产商品、提供劳务、出租给他人、或为管理目的而持有的、没有实物形态的非货币性长期资产。（ ）
5.&&资产负债表是以“资产=负债+所有者权益”的平衡式为依据的。（　 ）
6.&&企业自行开发无形资产过程中发生的材料费、工资福利费、租金、借款费用等成本，应计入当期损益。
7.&&按企业会计准则规定，存货跌价准备只能按单个存货项目的成本与可变现净值计量。（　　）
8.&&企业需要到外地临时或零星采购,可以将款项通过银行汇入采购地银行,这部分汇入采购地银行的资金应通过“其他货币资金”科目核算。（　）
9.&&用一般盈余公积转增资本或弥补亏损,均不影响所有者权益总额的变化。
10.&&处于修理、更新改造过程而停止使用的固定资产，符合固定资产确认条件的，应当转入在建工程，停止计提折旧；不符合确认条件的，不应转入在建工程，照提折旧。( )
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生命在于运动----第六章 营运资金
“生命在于运动”，这是一句耳熟能详的至理名言。本章的营运资金，其实也是让资金运动起来。只有资金运转起来，企业才能运转起来。
本章考情聚焦：
本章属于重点章。营运资金就是指流动资产与流动负债的差额。营运资金的管理要从流动资产和流动负债两个方面来管理。
流动资产项目主要包括货币资金、应收款项和存货三个方面。应收账款信用政策中的应收账款的机会成本的计算与第十二章应收账款周转率的计算有一定的联系，同时该类决策和第八章综合资金成本和资本结构有关变动成本和边际贡献等内容也有很好的联系。
本章历年试题中，平均分值在6.5分左右，除了客观题外，一般都有计算题，计算题的出题点主要集中在最佳现金持有量的确定、应收账款信用政策的确定以及存货控制决策上。
知识点一：现金的管理
一、持有现金的动机
1. 交易动机，即指企业持有一定的现金以满足正常生产经营秩序下的需要。一般说来，企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业的产销规模或者说取决于销售水平。
2. 预防动机，即指企业持有现金以应付紧急情况的现金需要。
3. 投机动机，即指企业为保持资金流动性同时把握市场投资机会，获得较大收益而持有现金。
满足投机动机而持有的现金数量的多少与企业的投资机会和企业对待风险的态度有关。如果未来的投资机会多，则持有的现金数量就要多；如果企业更加偏好风险，则持有的现金数量就少，反之，持有的现金数量就多。
现金管理的过程就是在现金的流动性和收益性之间进行权衡选择的过程。因为流动性越强，收益性越低。
二、现金的成本
三、现金持有量的确定
　　确定最佳现金持有量的模式主要有成本分析模式和存货模式。
　　（一）成本分析模式
　　　　需考虑成本
与现金持有量关系
机会成本=平均现金持有量×有价证券利率
最佳现金持有量，就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。
　　（二）存货模式
存货模式，是将存货经济订货批量模型原理用于确定目标现金持有量，其着眼点也是现金相关成本之和最低。
需考虑成本
与现金持有量关系
机会成本=Q/2×K
固定性转换成本=T/Q×F
现金管理相关总成本＝持有机会成本＋固定性转换成本
即：TC＝（Q/2）×K＋（T/Q）×F
最佳现金持有量是指能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量。
当持有现金的机会成本与证券变现的交易成本相等时，现金管理的总成本最低，此时的现金持有量即为最佳现金持有量。
将上式代入总成本计算公式得：
最佳现金管理总成本（TC）=
最佳转换次数＝Ｔ/Ｑ
最佳转换间隔期＝360÷最佳转换次数
四、现金回收的管理
现金回收管理的目的是尽快收回现金，加速现金的周转。
现金回收管理主要采用的方法有邮政信箱法和银行业务集中法两种。
　　1．邮政信箱法又称锁箱法。企业可以在各主要城市租用专门的邮政信箱，当地银行每日开启信箱。该方法缩短了支票邮寄及在企业的停留时间，但成本较高。
　　2．银行业务集中法。这是一种通过建立多个收款中心来加速现金流转的方法
五、现金支出的管理
　　　与现金收入的管理相反，现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间。
一般有以下几种：
　　1．合理利用“浮游量”。所谓现金的“浮游量”，是指企业账户上现金余额与银行账户上所示的存款余额之间的差额。
　　2．推迟支付应付款。企业可在不影响信誉的情况下，尽可能推迟应付款的支付期。
　　3．采用汇票付款。在使用支票付款时，只要持票人将支票存入银行，付款人就要无条件地付款。但汇票不是“见票即付”的付款方式，这样就有可能合法地延期付款。
例. 运用成本分析模式确定最佳现金持有量时，持有现金的相关成本包括（）。（2007年）
A、机会成本
B、转换成本
C、短缺成本
D、管理成本
解析：运用成本分析模式确定最佳现金持有量时，只考虑因持有一定量的现金而产生的机会成本及短缺成本，而不予考虑管理费用和转换成本。
例．与银行业务集中法相比较，邮政信箱法不仅可以加快现金回收，而且还可以降低收账成本。（　）（2008年试题）
分析：邮政信箱法的成本较高。
例.已知：某公司现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金需要量为360 000元，现金与有价证券的转换成本为每次300元，有价证券年均报酬率为6%。
（1）运用存货模式计算最佳现金持有量。
（2）计算最佳现金持有量下的最低现金管理相关总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。
（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。
（2008年试题）
知识点二：应收账款的管理
一、应收账款的成本
　　应收账款的成本包括：
（一）机会成本
　　应收账款机会成本
=维持赊销业务所需资金×资金成本率
资金成本率一般可按有价证券利息率计算。
　　维持赊销业务所需资金=应收账款的平均余额×变动成本率
　　应收账款的平均余额=平均每日赊销额×平均收账天数=赊销额/360×平均收账天数
（二）管理成本
　　管理成本即对应收账款进行日常管理而耗费的开支。
（三）坏账成本
坏账成本因应收账款无法收回而给企业带来的损失。
坏账成本=赊销额×预计的坏账损失率
二、信用政策
信用政策包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内容。
　　（一）信用标准
信用标准，是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。
　　（二）信用条件
信用条件，主要包括信用期限、现金折扣及折扣期限等。
信用条件备选方案的决策
　　①信用成本前收益＝年赊销额－现金折扣－变动成本-有变化的固定成本
　　& && && && && &
　　②信用成本后收益＝信用成本前收益－信用成本
& && && && && && &&&＝信用成本前收益－机会成本－坏账损失－收账费用
决策原则：选择信用成本后收益最大的方案
（三）收账政策
收账政策亦称收账方针，是指当客户违反信用条件，企业所采取的收账策略与措施。
收账政策决策的原则：收账总成本（包括机会成本、坏账损失、收账费用）最低。
三、应收账款收现保证率分析
应收账款收现保证率=（当期必要现金支付总额-当期其他稳定可靠的现金流入总额）÷当期应收账款总计金额
例.企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据是（　）。（2008年试题）
A.信用标准
B.收账政策
C.信用条件
D.信用政策
分析：企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据是信用标准。
例.某企业全年必要现金支付额2　000万元，除银行同意在10月份贷款500万元外，其他稳定可靠的现金流入为500万元，企业应收账款总额为2　000万元，则应收账款收现保证率为（　）。（2008年试题）
分析：（）/％＝50％
例. 某企业预测2005年度销售收入净额为4500万元，现销与赊销比例为1：4，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。一年按360天计算。
（1）计算2005年度赊销额。
（2）计算2005年度应收账款的平均余额。
（3）计算2005年度维持赊销业务所需要的资金额。
（4）计算2005年度应收账款的机会成本。
（5）若2005年应收账款需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？ （2005年）
（1）现销与赊销比例为1：4，所以现销额＝赊销额/4，即赊销额＋赊销额/4＝4500，所以赊销额＝3600（万元）
（2）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝＝600（万元）
（3）维持赊销业务所需要的资金额＝应收账款的平均余额×变动成本率＝600×50％＝300（万元）
（4）应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率＝300×10％＝30（万元）
（5）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝×平均收账天数＝400，
所以平均收账天数＝40（天）。
知识点三：存货的管理
一、存货的成本
　　存货成本主要包括以下内容：
　　（一）进货成本
进货成本主要由存货的进价和进货费用构成。
进价又称购置成本，是指存货本身的价值，等于采购单价与采购数量的乘积。
存货的进价通常是保持相对稳定的（假设物价不变且无采购数量折扣），因而属于决策无关成本。
进货费用又称订货成本，是指企业为组织进货而开支的费用。包括变动进货费用和固定进货费用两部分。
　　（二）储存成本
储存成本，即企业为持有存货而发生的费用。包括变动储存成本和固定储存成本两部分。
（三）缺货成本
缺货成本，是指因存货不足而给企业造成的停产损失、延误发货的信誉损失及丧失销售机会的损失等。
二、ABC分类法
是一种定性的分析方法，按照存货的重要程度，分为ABC三类，A类存货是最重要的，是控制的重点，C类是一般类的存货，作为一般性的管理和控制，B类是介于A类和C类之间。
分类的标准主要有两个：一是金额标准，二是品种数量标准。
A类存货的特点是单位价值较高，但品种数量较少。
C类存货的特点是单位价值较低，但品种数量较大。
三、经济订货批量模型
1． 存货经济进货批量基本模型
相关成本包括：（1）变动性进货费用；（2）变动性储存成本；
需要考虑成本
相关进货费用
=存货全年计划进货总量 / 每次进货批量×每次进货费用
相关储存成本
=每次进货批量 / 2 ×单位存货年储存成本
存货相关总成本=相关进货费用+相关储存成本
经济进货批量
经济进货批量的存货相关总成本
经济进货批量平均占用资金 W=Q/2×P
年度最佳进货批次=A / Q
　　2． 实行数量折扣的经济进货批量模型
　　实行数量折扣的条件下，存货进价与进货数量的大小有直接的联系，属于决策的相关成本。
存货相关总成本＝存货进价＋相关进货费用＋相关储存成本
　&&存货进价=年需要量×单价=A×P
　　变动进货费用=年进货次数×每次进货费用=（A/Q）×B
　　变动储存成本=年平均库存×单位储存成本=（Q/2）×C
3．允许缺货时的经济进货批量模型
　　允许缺货的情况下，企业对经济进货批量的确定，不仅要考虑变动性进货费用与变动性储存成本，而且还必须对可能的缺货成本加以考虑，即能够使三项成本总和最低的批量便是经济进货批量。这样企业的年度存货成本就表示为三种成本之和，即：
　存货相关总成本＝相关进货费用＋相关储存成本＋缺货成本
　 经济进货批量Q=[(2AB/C)*(C+R)/R]1/2
& && && && && & =[2AB(1/C+1/R)] 1/2
& &平均缺货量S=QC/(C+R)
四、再订货点、订货提前期和保险储备
　　1．再订货点
　　再订货点，即发出订货指令时尚存的原材料数量。其计算公式为：
　　再订货点＝原材料使用率×原材料的在途时间(不考虑保险储备时的再订货点)
式中，原材料使用率是指每天消耗的原材料数量，是年需要量与生产周期的比值。
　　2．订货提前期
　　订货提前期，即从发出订单到货物验收完毕所用的时间。其计算公式为：
　　订货提前期＝预计交货期内原材料的用量÷原材料使用率
　　3．保险储备
保险储备，即为防止耗用量突然增加或交货延期等意外情况而进行的储备。其计算公式为：
保险储备量=(最大订货期耗用量-正常订货期耗用量)/2
设置保险储备的再订货点=原材料使用率×原材料的在途时间+保险储备量
保险储备量影响再订货点，但不影响经济进货批量。
五、及时生产的存货系统
只有在使用之前才从供应商处进货，从而将原材料或配件的库存数量减少到最小；只有在出现需求或接到订单时才开始生产，从而避免产成品的库存。
降低库存成本；减少从订货到交货的加工等待时间，提高生产效率；降低废品率、再加工和担保成本。
一旦供应链破坏，，企业生产经营的稳定性将会受到影响，经营风险加大。供应商可能要求额外加价。
例：以下各项与存货有关的成本费用中，不影响经济进货批量的是（）。（2006年）
A、专设采购机构的基本开支 B、采购员的差旅费
C、存货资金占用费 D、存货的保险费
解析：专设采购机构的基本开支属于固定性进货费用，它和订货次数及进货批量无关，属于决策无关成本；采购员的差旅费、存货资金占用费和存货的保险费都和进货次数及进货批量有关，属于决策相关成本。
例：某企业每年需耗用A材料45000件，单位材料年存储成本20元，平均每次进货费用为180元，A材料全年平均单价为240元。假定不存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。要求：
（1）计算A材料的经济进货批量。
（2）计算A材料年度最佳进货批数。
（3）计算A材料的相关进货成本。
（4）计算A材料的相关存储成本。
（5）计算A材料经济进货批量平均占用资金。（2006年）
（1）A材料的经济进货批量＝ ＝900（件）
（2）A材料年度最佳进货批数＝＝50（次）
（3）A材料的相关进货成本＝50×180＝9000（元）
（4）A材料的相关存储成本＝900/2×20＝9000（元）
（5）A材料经济进货批量平均占用资金＝240×900/2＝108000（元）
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明知山有虎 偏向虎山行---第五章 证券投资
& &证券投资，既是最好赚钱的行业又是最难以把握的行业，既是赌场又是投资场。证券投资成功概率最低，投资风险、不可预测的风险最高。一旦成功赢利率最高，是任何行业都不能比拟的。当今世界排名前一百名大富翁如果脱离证券市场，那么他们的财富将大大地缩水，包括盖茨、巴菲特。
本章考情聚焦：
本章属于次重点章。本章考试的题型一般为客观题，平均分值在6分左右。
知识点一：证券的种类、目的与特点
　　（一）证券的种类
发行主体的不同
政府证券、金融证券和公司证券
体现的权益关系
所有权证券和债权证券
收益的决定因素
原生证券和衍生证券
收益稳定状况的不同
固定收益证券和变动收益证券
证券到期日的长短
短期证券和长期证券
募集方式的不同
公募证券和私募证券
（二）证券投资的目的与特点
例.将证券分为公募证券和私募证券的分类标志是（　）。（2008年试题）
A.证券挂牌交易的场所
B.证券体现的权益关系
C.证券发行的主体
D.证券募集的方式
分析：按募集方式的不同，可分为公募证券和私募证券。
知识点二：股票投资的分析方法
分为基本分析法和技术分析法
（一）基本分析法
通过对影响证券市场供求关系的基本要素进行分析，评价有价证券的真正价值，判断证券的市场价格走势，为投资者进行证券投资提供参考依据。
适用范围：主要适用于周期相对较长的个别股票价格的预测和相对成熟的股票市场。
分析内容或分类：（1）宏观分析；（2）行业分析；（3）公司分析。
（二）技术分析法
从市场行为本身出发，运用数理统计和心理学等理论及方法，根据证券市场已有的价格、成交量等历史资料来分析价格变动趋势的方法。
1.指标法。指标法是根据市场行为的各种情况建立数学模型，按照一定的数学计算公式，得到一个体现股票市场某个方面内在实质的数字，即指标值。指标的具体数值和相互关系直接反映了股市所处的状态，为具体操作提供方向性指导。
2.K线法。K线法的研究侧重于若干条K线的组合情况，通过推测股票市场多空双方力量的对比，来判断股票市场多空双方谁占优势，是暂时的还是决定性的。K线图是进行各种技术分析的最重要图表。
3.形态法。形态法是指根据价格图表中过去一段时间价格轨迹的形态来预测股价的未来趋势的方法。
4.波浪法。波浪理论把股价的上下变动和不同时期的持续上涨、下降看成是波浪的上下起伏。股票的价格也遵循波浪起伏的规律。
（三）两种分析方法的区别
1.分析目的不同：技术分析法着重于分析股票市价的运动规律；基本分析法的主要目的在于分析股票的内在投资价值；
2.分析的方法不同：技术分析法直接从股票市场入手，根据股票的供求、市场价格和交易量等市场因素进行分析；基本分析法则是从股票市场的外部决定因素入手，并从这些外部因素与股票市场相互关系的角度进行分析。
3.分析的范围不同：技术分析法只关心市场上股票价格的波动和如何获得股票投资的短期收益，很少涉及股票市场以外的因素分析；基本分析法不仅研究整个证券市场的情况，而且研究单个证券的投资价值，不仅关心证券的收益，而且关心证券的升值。
4.分析结果的用途不同：技术分析法通过对股票市场价格的波动形式、股票的成交量和投资心理等因素的分析，帮助投资者选择适当的投资机会和投资方法；基本分析法通过对宏观形势的分析，帮助投资者了解股票市场的发展状况和股票的投资价值。
例. 在下列各项中，属于股票投资技术分析法的有（）。（2007年）
答案：ABCD
解析：股票投资的技术分析法包括指标法、K线法、形态法、波浪法。
知识点三：债券投资
　　一、债券投资的目的和特点
企业进行短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益。企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。
　　债券投资具有以下特点：
　　（一）投资期限方面
　　不论长期债券投资，还是短期债券投资，都有到期日，债券到期应当收回本金，投资应考虑期限的影响。
　　（二）权利义务方面
　　从投资权利来说，在各种投资方式中，债券投资者的权利最小，无权参与被投资企业经营管理，只有按约定取得利息，到期收回本金的权利。
　　（三）收益与风险方面
　　债券投资收益通常是事前预定的，收益率通常不及股票高，但具有较强的稳定性，投资风险较小。
二、债券投资决策
1.消极的投资策略：是指投资者在买入债券后的一段时间内，很少进行买卖或者不进行买卖，只要求获取不超过目前市场平均收益水平的收益。典型的消极投资策略主要就是买入债券并持有至到期。
2.积极的投资策略是指投资者根据市场情况不断调整投资行为，以期获得超过市场平均收益水平的收益率。
积极的投资策略包括：
(1)通过对预期利率的变动主动交易。预计利率下降时，买进债券或者增持期限较长的债券；预计利率上升时，卖出债券，或增加期限较短的债券比例。
(2)控制收益率曲线法 买入期限较长的债券，到期前卖出，在购入同样期限的债券，以获得较高的收益率。
三、债券组合策略
从规避风险的角度作的划分：
在单纯的企业债券投资中，还可以进行可转换债券与不可转换债券的组合、附认股权债券与不附认股权债券的组合。
例．从规避投资风险的角度看，债券投资组合的主要形式有（　）。（2008年试题）
A．短期债券与长期债券组合
B．信用债券与质量检验保债券组合
C．政府债券、金融债券与企业债券组合
D．附认股权债券与不附认股权债券组合
分析：从规避投资风险的角度看，债券投资组合的主要形式有：浮动利率债券与固定利率债券组合；短期债券与长期债券组合；政府债券、金融债券与企业债券组合；信用债券与质量检验保债券组合。
知识点四：投资基金的种类
(一)根据组织形态的不同，可分为契约型基金和公司型基金。
(二)根据变现方式的不同，可分为封闭式基金和开放式基金。
(三)根据投资标的不同，可分为股票基金、债券基金、货币基金、期货基金、期权基金、认股权证基金、专门基金等。
例.基金发起人在设立基金时，规定了基金单位的发行总额，筹集到这个总额后，基金即宣告成立，在一定时期内不再接受新投资，这种基金称为（　）。（2008年试题）
A.契约型基金
B.公司型基金
C.封闭式基金
D.开放式基金
分析：基金发起人在设立基金时，规定了基金单位的发行总额，筹集到这个总额后，基金即宣告成立，在一定时期内不再接受新投资，这种基金称为封闭式基金。
知识点五：投资基金的估价、收益率及优缺点
（一）基金的价值
　　1 ．基金单位净值
　　基金单位净值，是指在某一时点每一基金单位或基金股份所具有的市场价值。
基金净资产价值总额=基金资产总额-基金负债总额
2 ．基金的报价
　　开放式基金的柜台交易价格完全以基金单位净值为基础，通常采用认购价（卖出价）和赎回价（买入价）两种报价形式。
　　基金认购价＝基金单位净值＋首次认购费
　　基金赎回价＝基金单位净值一基金赎回费
（二）基金收益率
　　基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。
（三）基金投资的优缺点
　　优点：（ 1 ）能够在不承担太大风险的情况下获得较高收益；（ 2 ）具有专家理财优势和资金规模优势。
　　缺点：（ 1 ）无法获得很高的投资收益；（ 2 ）在大盘整体大幅度下跌的情况下，投资人可能承担较大风险。
例. 投资基金的收益率是通过基金净资产的价值变化来衡量的。（）（2005年）
解析：基金收益率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。
知识点六：衍生金融资产投资
一、商品期货
（一）含义：商品期货，是标的物为实物商品的一种期货合约，是关于买卖双方在未来某个约定的日期以签约时约定的价格买卖某一数量的实物商品的标准化协议。商品期货交易，是在期货交易所内买卖特定商品的标准化合同的交易方式。
商品期货主要包括农产品期货、能源期货和金属产品期货等类型。
（二）商品期货的投资决策
１、商品期货投资的特点
（１）以小博大
（２）交易便利
（３）信息公开，交易效率高
（４）期货交易可以双向操作，简便、灵活
（５）合约的履约有保证
２、商品期货的投资决策的基本步骤
（１）选择适当的经纪公司和经纪人
（２）选择适当的交易商品
在期货市场上买卖的商品种类很多，初入市者必须选择恰当的商品期货作为投资目标。其原则有四点，即选择自己最熟悉最感兴趣的商品、交易的品种不能太多、考虑投资品种的多元化、选择价格走势比较明朗的商品
（３）设定止损点
止损点是期货交易者为避免过大损失、保全已获利润、并使利润不断扩大而制定的买入或卖出的价格最高点或最低点。止损点的设定与使用，在操作计划的制定中极具实用价值。　　
二、金融期货
　　金融期货是买卖双方在有组织的交易所内，以公开竞价的方式达成协议，约定在未来某一特定的时间交割标准数量特定金融工具的交易方式。金融期货一般包括利率期货、外汇期货、股票期货、股指期货等。
　　金融期货的投资策略有：
交易者预计在将来会购买一种资产，为了规避这个资产价格上升后带来的经济损失，而事先在期货市场上买入期货的交易策略
为了避免未来出售资产的价格下降而事先卖出期货合约来达到保值的目的。
利用与需要套期保值商品相同的商品进行保值
利用与需要套期保值商品不相同的商品进行保值
跨期套利、跨品种套利、 跨市套利
在由于信息不对称引起价格差异的市场中，买入过低定价的金融工具或期货合约，同时卖出过高定价的工具或期货合约，从中获取无风险的或几乎无风险的利润的策略。
三、期权投资
1. 期权也称选择权，是期货合约买卖选择权的简称，是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。
（1）看涨期权
投资购买看涨期权可以获得在期权合约有效期内根据合约所确定的履约价格买进一种特定商品或资产的权利；
（2）看跌期权
投资购买看跌期权可以获得一种在未来一定期限内根据合约所确定的价格卖出一种特定商品或资产的权利。
3.期权投资可考虑的投资策略主要有：（１）买进认购期权；（２）买进认售期权；（３）买入认售期权同时买入期权标的物；（４）买进认购期权同时卖出一定量期权标的物；（５）综合多头与综合空头。
四、认股权证、优先认股权、可转换债券
　　（一）认股权证
　　1 ．认股权证的特点
　　认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格、在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。
　　认股权证的特点：（1）认股权证具有期权条款，持有人在认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权。（2）认股权证具有价值和市场价格，用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价。
　　2．认股权证的基本要素
　　认股权证的基本要素包括：（1）认购数量；（2）认购价格；（3）认购期限；（4）赎回条款。
　　3．认股权证的价值
　　认股权证有理论价值与实际价值之分。其理论价值可用下式计算：
　　V=max[（P-E）×N，O]
　　影响认股权证理论价值的主要因素有：（1）换股比率。每份认股权能认购的普通股份数越多，其理论价值就越大。（2）普通股市价。市价越高，认股权证的理论价值就越大。（3）执行价格。执行价格越低，认股权证的理论价值就越大。（4）剩余有效期间。剩余有效期越长，市价高于执行价格的可能性就越大，认股权证的理论价值就越大。
认股权证的实际价值是由市场供求关系所决定的。由于套利行为的存在，认股权证的实际价值通常高于其理论价值。
　　（二）优先认股权
　　1．优先认股权的含义
　　优先认股权，又称股票先买权，是普通股股东的一种特权。是指当股份公司为增加公司资本而决定增加发行新的股票时，原普通股股东享有的按其持股比例，以低于市价的某一特定价格优先认购一定数量新发行股票的权利。
　　优先认股权投资的特点是能提供较大程度的杠杆作用。
　　2．优先认股权的价值
（1）附权优先认股权的价值。
原始公式：M1-(R*N+S)=R
（2）除权优先认股权的价值。
原始公式：M2-(R*N+S)=0
（三）可转换债券
例．认股权证的实际价值是由市场供求关系决定的，由于套利行为的存在，认股权证的实际价值通常不等于其理论价值。（　）（2008年试题）
分析：教材第128页。
例.甲公司是一家上市公司，有关资料如下：
资料一：日甲公司股票每股市价25元，每股收益2元；股东权益项目构成如下：普通股4000万股，每股面值1元，计4000万元；资本公积500万元；留存收益9500万元。公司实行稳定增长的股利政策，股利年增长率为5%。目前一年期国债利息率为4%，市场组合风险收益率为6%。不考虑通货膨胀因素。
资料三：日，甲公司股票市价为每股25元，董事会会议决定 ，根据公司投资计划拟增发股票1000万股，并规定原股东享有优先认股权，每股认购价格为18元。
根据资料一和资料三计算下列指标： （1）原股东购买1股新发行股票所需要的认股权数；（2）登记日前的附权优先认股权价值；（3）无优先认股权的股票价格。
（2008年试题）
（2）①购买一股新股票需要的认股权数＝＝4
②登记日前附权优先认股权的价值＝（25－18）/（4＋1）＝1.4（元）
③无优先认股权的股票价格＝25－1.4＝23.6（元）
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《要想富 先修路》---第四章 项目投资
要想富，先修路！本章致富之“路”就是要先投资。没有春天的播种，怎会有秋天的丰收？--第四章项目投资
本章考情聚焦：
本章属于重点章。本章和教材第七章筹资方式中有关权益资金成本、负债资金成本的计算和第八章综合资金成本和资本结构中加权平均资金成本的计算联系最为紧密，同时经营现金净流量的计算与第八章根据本量利公式计算息税前营业利润也有很紧密的联系。因此，本章内容可以说是企业筹资决策、经营决策和项目投资决策的一个综合应用，是相关内容综合起来的一个大演练，是理论和实际联系最为紧密的一个应用典范。
本章在考试中所占分值比重较大，近4年平均分值占18.5分左右。从题型来看，客观题和主观题都有可能出现，而且正常情况下主要考综合题，因此考生应全面理解和掌握。
知识点一：项目投资的类型、特点与项目计算期的构成
一、项目投资的类型
　　项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。
单纯固定资产投资项目
只涉及固定资产投资
完整工业投资项目
包括固定资产投资、流动资金投资等
更新改造项目
会涉及到旧设备报废而产生的现金流量
二、项目投资的特点
1、投资内容独特（每个项目都至少涉及一项固定资产投资）
2、投资数额多
3、影响时间长（至少一年或一个营业周期以上）
4、发生频率低
5、变现能力差
6、投资风险大
　三、项目计算期的构成
项目计算期，是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间
项目计算期＝建设期＋运营期
运营期＝试产期（投产期）＋达产期
四、项目投资的内容与资金投入方式
（一）项目投资的内容
1、原始投资（又称初始投资）等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。
原始投资＝建设投资＋流动资金投资。
2、建设投资，是指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的投资。
建设投资＝固定资产投资＋无形资产投资＋其他资产投资（生产准备和开办费投资）
3、固定资产投资，是指项目用于购置或安装固定资产应当发生的投资。固定资产原值与固定资产投资之间的关系如下：
　　固定资产原值＝固定资产投资＋建设期资本化借款利息
4、流动资金投资，又称垫支流动资金或营运资金投资，是项目投产前后分次或一次投放于流动资产项目的投资增加额。
本年流动资金投资额（垫支数）＝本年流动资金需用数－截止上年的流动资金投资额
　经营期流动资金需用数＝该年流动资产需用数－该年流动负债需用数
　5、项目总投资是反映项目投资总体规模的价值指标。
项目总投资＝原始投资＋建设期资本化利息
　（二）项目投资的资金投入方式
　　项目投资的投入方式包括一次投入和分次投入两种形式。
例：已知某完整工业投资项目预计投产第一年的流动资产需用数为100万元，流动负债可用数为40万元；投产第二年的流动资产需用数为190万元，流动负债可用数为100万元。则投产第二年新增的流动资金额应为（　）万元。
解析：第一年流动资金投资额=第一年的流动资产需用数-第一年的流动负债可用数=100-40=60（万元）
第二年流动资金需用数=第二年的流动资产需用数-第二年的流动负债可用数=190-100=90（万元）
第二年流动资金投资额=第二年流动资金需用数-第一年流动资金投资额=90-60=30（万元）
注意：流动资金投资额属于增量现金流量的概念。
知识点二：项目投资现金流量分析
（一）各项目投资类型现金流量
项目投资类型
现金流入量
现金流出量
单纯固定资产投资项目
1、营业收入
2、回收固定资产余值
1、固定资产投资
2、经营成本
3、各项税款
完整工业投资项目
回收固定资产余值
回收流动资金
流动资金投资
营业税金及附加
维持运营投资
调整所得税
固定资产更新改造投资项目
因使用新固定资产而增加的营业收入
处置旧固定资产的变现净收入
新旧固定资产回收固定资产余值的差额
购置新固定资产的投资
因使用新固定资产而增加的经营成本
因使用新固定资产而增加的流动资金投资
增加的各项税款。其中，因提前报废旧固定资产所发生的清理净损失而发生的抵减当期所得税额用负值表示。
在估算现金流量时，为防止多算或漏算有关内容，需要注意：
（1）必须考虑现金流量的增量；
（2）尽量利用现有的会计利润数据；
（3）不能考虑沉没成本因素；
（4）充分关注机会成本；
（5）考虑项目对企业其他部门的影响。
相关假设：经营期与折旧年限一致、时点指标假设
（二）完整工业投资项目现金流量的估算
　　1.现金流入量的估算
（1）营业收入是运营期最主要的现金流入量。
营业收入＝项目有关产品的各年预计单价×预测销售量
（2）补贴收入是与运营期收益有关的政府补贴，一般来说考试中会直接给出有。做题时，需要注意补贴收入的金额确定以及发生的时点。
（3）在终结点上一次回收的流动资金
等于各年垫支的流动资金投资额的合计数
注意：回收流动资金和回收固定资产余值统称为回收额，假定新建项目的回收额都发生在终结点。
　　2.现金流出量的估算
　　（1）建设投资的估算
　　固定资产投资是所有类型的项目投资在建设期必然会发生的现金流出量。
在估算构成固定资产原值的资本化利息时：
如果有建设期，固定资产原值＝固定资产投资+建设期资本化利息
如果没有建设期，固定资产原值＝固定资产投资
　　（2）流动资金投资的估算
在项目投资决策中，流动资金是指在运营期内长期占用并周转使用的营运资金。
流动资产只考虑存货、现实货币现金、应收账款和预付账款等项内容；流动负债只考虑应付账款和预收账款。
　&&（3）经营成本的估算
经营成本又称付现的营运成本（或简称付现成本），是指在经营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用。经营成本是所有类型的项目投资在运营期都要发生的主要现金流出量，它与融资方案无关（财务费用就不属于经营成本）。
上式中，其他费用是指从制造费用、管理费用和营业费用中扣除了折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费以后的剩余部分。
　　（4）营业税金及附加的估算
在项目投资决策中，应按在运营期内应交纳的营业税、消费税、土地增值税、资源税、城市维护建设税和教育费附加等估算。
注意：没有增值税。
计算城建税和教育费附加的基数是增值税、营业税和消费税之和。
　　（5）维持运营投资的估算
　　本项投资是指矿山、油田等行业为维持正常运营而需要在运营期投入的固定资产投资，应根据特定行业的实际需要估算。
　　（6）调整所得税的估算
　　为了简化计算，调整所得税等于息税前利润与适用的企业所得税税率的乘积。
　　3.关于增值税因素的估算
　实践中可分别采取两种方式处理：
第一种方式是销项税额不作为现金流入项目，进项税额和应交增值税也不作为现金流出项目处理。
第二种方式是将销项税额单独列作现金流入量，同时分别把进项税额和应交增值税分别列作现金流出量。
　　（三）净现金流量的确定
　　净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。
某年净现金流量＝该年现金流入量一该年现金流出量
　　（1）无论是经营期内还是建设期内都有净现金流量。
　　（2）对于建设期来说，净现金流量一般为负或等于零；对于运营期来说，既会发生现金流入，也会发生现金流出，并且一般流入大于流出，净现金流量多为正。
（3）净现金流量是一个序列指标。考试时如果要求计算某个项目的净现金流量，必须分别算出各年的净现金流量。
& & （4）净现金流量包括所得税前净现金流量和所得税后净现金流量两种形式。只有完整工业投资项目和单纯固定资产投资项目考虑所得税前后净现金流量的两种形式；更新改造项目只考虑所得税后净现金流量一种形式。
例.已知某完整工业投资项目预计投产第一年的流动资产需用数100万元，流动负债可用数为40万元；投产第二年的流动资产需用数为190万元，流动负债可用数为100万元。则投产第二年新增的流动资金额应为（）万元。（2007年）
第一年流动资金投资额＝第一年的流动资产需用数－第一年流动负债可用数＝100－40＝60（万元）
第二年流动资金需用数＝第二年的流动资产需用数－第二年流动负债可用数＝190－100＝90（万元）
第二年流动资金投资额＝第二年流动资金需用数－第一年流动资金投资额＝90－60＝30（万元）
例.从项目投资的角度看，在计算完整工业投资项目的运营期所得税前净现金流量时，不需要考虑的因素是（　）。（2008年试题）
A.营业税金及附加
B.资本化利息
C.营业收入
D.经营成本
分析：不用考虑资本化利息。
例.根据项目投资的理论，在各类投资项目中，运营期现金流出量中都包括固定资产投资。（　）（2008年试题）
解析：在各类投资项目中，运营期现金流出量中不一定都包括固定资产投资。
知识点三：项目投资净现金流量的简化计算方法
（一）单纯固定资产投资项目
　　建设期某年的净现金流量＝一该年发生的固定资产投资额
　　运营期某年所得税前净现金流量=该年因使用该固定资产新增的息税前利润+该年因使用该固定资产新增的折旧+该年回收的固定资产净残值
运营期某年所得税后净现金流量=运营期某年所得税前净现金流量-该年因使用该固定资产新增的所得税
　　（二）完整工业投资项目
　　建设期某年净现金流量＝一该年原始投资额
如果项目在运营期内不追加流动资金投资：
运营期某年所得税前净现金流量（NCFt ）=该年息税前利润+该年折旧+该年摊销+该年回收额-该年维持运营投资
运营期某年所得税后净现金流量（NCFt ）＝该年息税前利润×（1－所得税税率）＋该年折旧＋该年摊销＋该年回收额－该年维持营运投资＝该年自由现金流量
经营净现金流量=息税前利润×（1-所得税税率）+折旧+摊销。
息税前利润=（营业收入+补贴收入）－（不包括利息费用的总成本费用+营业税金及附加）
只有终结点有回收额，如果回收额为零，则运营期所得税后净现金流量又称为经营净现金流量
　　（三）更新改造投资项目
这里的净现金流量考虑新旧项目的差额。
建设期某年净现金流量=-（该年发生的新固定资产投资-旧固定资产变价净收入）
建设期末的净现金流量=因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税税额
如果建设期为零，则运营期所得税后净现金流量的简化公式为：
　　运营期第一年所得税后净现金流量=该年因更新改造而增加的息税前利润×（1 一所得税税率）＋该年因更新改造而增加的折旧额＋因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额
运营期其他各年所得税后净现金流量=该年因更新改造而增加的息税前利润×（1 一所得税税率）＋该年因更新改造而增加的折旧额＋该年回收新固定资产净残值超过假定继续使用的旧固定资产净残值之差额
因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税税额=旧固定资产清理净损失×适用的企业所得税税率
例：甲企业打算在2005年末购置一套不需要安装的新设备，以替换一套尚可使用5年、折余价值为91000元、变价净收入为80000元的旧设备。取得新设备的投资额为285000元。到2010年末，新设备的预计净残值超过继续使用旧设备的预计净残值5000元。使用新设备可使企业在5年内每年增加营业利润10000元。新旧设备均采用直线法计提折旧。假设全部资金来源均为自有资金，适用的企业所得税税率为33％，折旧方法和预计净残值的估计均与税法的规定相同。
（1）计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额。
（2）计算经营期因更新设备而每年增加的折旧。
（3）计算经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额。
（4）计算经营期每年因营业利润增加而增加的净利润。
（5）计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失。
（6）计算经营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额。
（7）计算建设期起点的差量净现金流量△NCF0.
（8）计算经营期第1年的差量净现金流量△NCF1.
（9）计算经营期第2～4年每年的差量净现金流量△NCF2～4.
（10）计算经营期第5年的差量净现金流量△NCF5. （2006年）
（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额
＝000＝+205000（元）
（2）经营期因更新设备而每年增加的折旧
＝（00）/5＝+40000（元）
（3）经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额
＝10000×33%＝+3300（元）
（4）经营期每年因营业利润增加而增加的净利润
＝1＝+6700（元）
（5）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失
＝9＝11000（元）
（6）经营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝11000×33%＝3630（元）
（7）建设起点的差量净现金流量
ΔNCF0＝-（000）＝-205000（元）
（8）经营期第1年的差量净现金流量
ΔNCF1＝＋（元）
（9）经营期第2～4年每年的差量净现金流量
ΔNCF2～4＝＝46700（元）
（10）经营期第5年的差量净现金流量
ΔNCF5＝＋（元）
知识点四：静态评价指标的含义、计算方法及特点
　　（一）静态投资回收期
　　1.静态投资回收期的计算
静态投资回收期（简称回收期），是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。它有“包括建设期的投资回收期（PP ） ”和“不包括建设期的投资回收期（PP’） ”两种形式。确定静态投资回收期指标可分别采取公式法和列表法。
公式法计算出的回收期为不包括建设期的回收期，列表法计算出的回收期为包括建设期的回收期。
　　（1）公式法
特定条件：如果某一项目的投资均集中发生在建设期内，投产后一定期间内每年经营净现金流量相等，且其合计≥原始投资额。
包括建设期的投资回收期（PP ） ＝不包括建设期的投资回收期＋建设期
　　（2）列表法
　　　包括建设期的投资回收期（PP）=最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数＋最后一项为负值的累计净现金流量绝对值÷下年净现金流量
或：=累计净现金流量第一次出现正值的年份-1＋该年初尚未回收的投资÷该年净现金流量
2. 判断标准
只有静态投资回收期指标小于或等于基准投资回收期的投资项目才具有财务可行性。
3. 静态投资回收期的特点
优点是便于理解，计算也比较简单。
缺点是没有考虑资金时间价值和回收期满后的现金流量。
　　（二）投资收益率
1.投资收益率的计算
　　投资收益率（ROI ） ，又称投资报酬率，是指达产期正常年份的年息税前利润或运营期年均息税前利润占投资总额的百分比。其计算公式为：
　　投资利润率（ROI）=年息税前利润或年均息税前利润/投资总额×100%
2. 判断标准
只有投资收益率指标大于或等于无风险投资收益率的投资项目才具有财务可行性。
3.投资收益率的特点
优点是计算最为简单；缺点是没有考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式不同和回收额的有无对项目的影响，分子、分母计算口径的可比性较差，无法直接利用净现金流量信息。
例. XYZ公司拟进行一项完整工业项目投资，现有甲、乙、丙、丁四个可供选择的互斥投资方案。已知相关资料如下：
资料一：已知甲方案的净现金流量为：NCF0=-800万元，NCF1=-200万元，NCF2=0 万元，NCF3～11=250万元，NCFl2=280万元。假定经营期不发生追加投资，XYZ公司所在行业的基准折现率为16％。部分资金时间价值系数见表1：
资料二：乙、丙、丁三个方案在不同情况下的各种投资结果及出现概率等资料见表2：
资料三：假定市场上的无风险收益率为9％，通货膨胀因素忽略不计，风险价值系数为10％，乙方案和丙方案预期的风险收益率分别为10％和8％，丁方案预期的总投资收益率为22％。
（1）根据资料一，指出甲方案的建设期、经营期、项目计算期、原始总投资，并说明资金投入方式。
（2）根据资料一，计算甲方案的下列指标：
①不包括建设期的静态投资回收期；
②包括建设期的静态投资回收期；
③净现值（结果保留小数点后一位小数）。
（3）根据资料二，计算表2中用字母“A～D”表示的指标数值（不要求列出计算过程）。
（4）根据资料三，计算下列指标：
①乙方案预期的总投资收益率；
②丙方案预期的总投资收益率；
③丁方案预期的风险收益率和投资收益率的标准离差率。
（5）根据净现值指标评价上述四个方案的财务可行性。XYZ公司从规避风险的角度考虑，应优先选择哪个投资项目？（2006年）
（1）建设期为2年
经营期为10年
项目计算期为12年
原始总投资为1 000万元
资金投入方式为分次投入（或：分两次投入资金）
（2）①不包括建设期的静态投资回收期＝＝4（年）
②包括建设期的静态投资回收期＝4＋2＝6（年）
③净现值＝-800－200×0.×（5.2）＋280×0.1685≈－69.4（万元）
或：净现值＝-800－200×0.×4.2＋280×0.1685≈－69.4（万元）
（3）A＝57；B＝2400（或2399.63）；C＝0.4；D＝60.59%
说明：A=100×0.3+60×0.4+10×0.3=57
B=（200-140）2×0.4+（100-140）2×0.6+（0-140）2×0=2400
或B=（140×34.99%）2=2399.63
C=1-0.4-0.2=0.4
D=96.95/160×100%=60.59%
（4）①乙方案预期的总投资收益率＝9%＋10%＝19%
丙方案预期的总投资收益率＝9%＋8%＝17%
②丁方案预期的风险收益率＝22%－9%＝13%
丁方案投资收益率的标准离差率
＝13%/10%×100%
（依据：风险收益率=标准离差率×风险价值系数）
（5）因为甲方案的净现值小于零，乙方案、丙方案和丁方案的净现值期望值均大于零，所以甲方案不具备财务可行性，其余三个方案均具有财务可行性。
因为在乙丙丁三个方案中，丙方案的风险最小（或净现值的标准离差率最低），所以XYZ公司的决策者应优先考虑选择丙投资项目。
知识点五：动态评价指标的含义、计算方法及特点
　　（一）净现值
1.净现值的计算
　　净现值（NPV），是指在项目计算期内，按设定折现率或基准收益率计算的各年净现金流量现值的代数和。其基本计算公式为：
净现值（NPV）= （第t年的净现金流量*第t年的复利现值系数）
当项目投产后净现金流量表现为普通年金或递延年金时，可以利用计算年金现值或递延年金现值的技巧直接计算出项目净现值的方法，又称简化方法。
2.判断标准
只有净现值指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性。
3.净现值的特点
净现值指标的优点是综合考虑了资金时间价值、项目计算期内的全部净现金流量和投资风险；缺点是无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，而且计算比较繁琐。
　（二）净现值率
　　1.净现值率的计算
　　净现值率（NPVR ） ，是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的百分率。其计算公式为：
　　净现值率（NPVR）＝项目的净现值/原始投资的现值合计×100%
2. 判断标准
只有净现值率指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性。
3.净现值率的特点
　　净现值率指标的优点是可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系，计算过程比较简单；缺点是无法直接反映投资项目的实际收益率。
　　（三）获利指数
1.获利指数计算
　　获利指数（PI），是指投产后按基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比。其计算公式为：
　　获利指数（Pl ） =投产后各年净现金流量的现值合计/原始投资的现值合计
　　或：= 1＋净现值率
2. 判断标准
只有获利指数指标大于或等于1 的投资项目才具有财务可行性。
3．获利指数的特点
　　优点是可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系；缺点无法直接反映投资项目的实际收益率。
　　（四）内部收益率
　　1.内部收益率的计算
　　内部收益率（IRR ） ，是指项目投资实际可望达到的收益率。实质上，它是能使项目的净现值等于零时的折现率。IRR 满足下列等式：
（1）内部收益率指标计算的特殊方法
　　当项目投产后的净现金流量表现为普通年金的形式时，可以直接利用年金现值系数计算内部收益率，公式为：
必要时还需要应用内插法。
　　（2）内部收益率指标计算的一般方法
　　本法就是采用逐次测试逼近法结合应用内插法的方法。
　　2. 判断标准
只有内部收益率指标大于或等于基准收益率或资金成本的投资项目才具有财务可行性。
3.内部收益率的特点
优点是既可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，又不受基准收益率高低的影响，比较客观；
缺点是计算过程复杂，尤其当经营期大量追加投资时，可能导致多个内部收益率出现，缺乏实际意义。
　　（五）动态指标之间的关系
　　净现值、净现值率、获利指数和内部收益率指标之间存在同方向变动关系。即：
　　1.当净现值＞0 时，净现值率＞0 ，获利指数＞1 ，内部收益率＞基准收益率；
　　2.当净现值＝0 时，净现值率＝0 ，获利指数＝1 ，内部收益率＝基准收益率；
　　3.当净现值＜0 时，净现值率＜0，获利指数＜1 ，内部收益率＜基准收益率。
例.某公司是一家上市公司，相关资料如下：
该公司2008年有一项固定资产投资计划，投资额为2200万元，各年预计净现金流量为NCF0= －2200万元，NCF1-4=300万元，NCF5-9=400万元，NCF10=600万元。该公司设定的折现率为10%。
要求：计算固定资产投资项目的净现值。
（2008年试题的相关内容）
净现值＝300×（P/A，10％，4）＋400×（P/A，10％，4）×（P/F，10％，4）＋400×（P/F，10％，9）＋600×（P/F，10％，10）－2200
＝300×3.×3.0＋400×0.×0.
＝17.93（万元）
知识点六：独立方案财务可行性评价及投资决策
　　独立方案是指一组互相分离、互不排斥的方案。在独立方案中，选择某一方案并不排斥选择另一方案。
　　评价独立方案财务可行性的要点包括：
　　1.判断方案是否完全具备财务可行性的条件
　　（1）净现值NPV≥0 ；（2）净现值率NPVR≥０ ； （3）获利指数PI≥1 ； （4）内部收益率IRR≥基准折现率 （5）包括建设期的静态投资回收期PP≤n/2 （即项目计算期的一半）；（6）不包括建设期的静态投资回收期PP，≤p/2（即运营期的一半）；（7）投资利润率ROI≥基准投资利润率i （事先给定）。
　　2.判断方案是否完全不具备财务可行性的条件
　　（1）NPV&0；（2 ）NPVR&0；（3 ）PI&1；（4 ）IRR&i0；（5 ）PP＞n/2 ；（6 ）PP，＞p/2 ；（7）ROI&i0。
　　3.判断方案是否基本具备财务可行性的条件
　　如某项目的主要指标处于可行区间（如NPV≥0，NPVR≥0，PI≥1，IRR≥ i0），但次要或辅助指标处于不可行区间（如PP& n/2，PP，＞p/2或ROI&i）， 则可以断定该项目基本上具有财务可行性。
　　4.判断方案是否基本不具备财务可行性的条件
如果在评价过程中发现某项目出现NPV&0，NPVR&0，PI&1，IRR& i0 ，的情况，即使有PP≤n/2 ， PP，≤p/2或ROI≥i发生，也可断定该项目基本上不具有财务可行性。
例：如果某投资项目完全具备财务可行性，且其净现值指标大于零，则可以断定该项目的相关评价指标同时满足以下关系：（　）。（2008年试题）
A．获利指数大于1
B．净现值率大于等于零
C．内部收益率大于基准折现率
D．包括建设期的静态投资回收期大于项目计算期的一半
分析：教材第97-98页。
知识点七：多个互斥方案的比较决策
一、多个互斥方案的比较决策
& & 互斥方案，是指互相关联、互相排斥的方案，即一组方案中的各个方案彼此可以相互代替，采纳方案组中的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。
　　多个互斥方案的比较决策，是指在每一个入选方案已具备财务可行性的前提下，利用具体决策方法比较各个方案的优劣，最终选出一个最优方案。
　　项目投资多个互斥方案比较决策的方法主要包括以下方法。
　　（一）净现值法
　　净现值法，该法适用于原始投资额相同且项目计算期相等的多方案比较决策。在此法下，净现值最大的为最优方案。
　　（二）净现值率法
　　在净现值率法下，净现值率最大的为最优方案。如投资额相同，净现值率法与净现值法得出的结果一致；如投资额不同，两种方法得出的结果可能不一致。
（三）差额投资内部收益率法
该法适用于原始投资额不相同，但项目计算期相同的多方案比较决策。当差额内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的为最优方案；反之，则原始投资额小的为最优方案。
　　（四）年等额净回收额法
　　该法适用于原始投资额不相同，特别是项目计算期不同的多方案比较决策。在此法下，某方案的年等额净回收额等于该方案净现值与相关回收系数的乘积。
　　某方案年等额净回收额＝该方案净现值×回收系数
　　年等额净回收额最大的为最优方案。
　　（五）计算期统一法
计算期统一法，是指通过对计算期不相等的多个互斥方案选定一个共同的计算分析期，以满足时间可比性的要求，进而根据调整后的评价指标来选择最优方案的方法。
包括方案重复法与最短计算期法。
　二、多方案组合排队投资决策
　　如果一组方案中既不属于相互独立，又不属于相互排斥，而是可以实现任意组合或排队，则这些方案被称作组合或排队方案。
　　这类决策分两种情况：
（1）在资金总量不受限制的情况下，可按每一项目的净现值NPV 大小排队，确定优先考虑的项目顺序。
（2）在资金总量受到限制时，则需按净现值率NPVR 或获利指数PI 的大小，结合净现值NPV 进行各种组合排队，从中选出能使∑NPV 最大的最优组合。
　多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。
例.在下列方法中，不能直接用于项目计算期不相同的多个互斥方案比较决策的方法是（　）。（2008年试题）
A.净现值法
B.方案重复法
C.年等额净回收额法
D.最短计算期法
分析：教材第99页
例．已知：某企业拟进行一项单纯固定资产投资，现有A、B两个互斥方案可供选择，相关资料如下表所示：
（1）确定或计算A方案的下列数据：
①固定资产投资金额；②运营期每年新增息税前利润；③不包括建设期的静态投资回收期。
（2）请判断能否利用净现值法做出最终投资决策。
（3）如果A、B两方案的净现值分别为180.92万元和273.42万元，请按照一定方法做出最终决策，并说明理由。（2008年试题）
（1）①固定资产投资金额＝1000（万元）
& &&&②运营期每年新增息税前利润＝所得税前净现金流量－新增折旧＝200－100＝100（万元）
& &&&③不包括建设期的静态投资回收期＝（年）
（2）可以通过净现值法来进行投资决策，净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策，本题中A方案的原始投资额是1000万元，B方案的原始投资额也是1000万元，所以可以使用净现值法进行决策。
（3）本题可以使用净现值法进行决策，因为B方案的净现值273.42万元大于A方案的净现值180.92万元，因此应该选择B方案。
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《时间就是金钱》 第三章 资金时间价值与证券评价
时间就是金钱，很平常的一句，正好也验证了本章的资金时间价值的真谛。下面就进入第三章资金时价值与证券评价的学习。
本章属于重点章。本章资金时间价值计算中的复利现值、年金现值和内插法的应用原理，为第四章项目投资决策提供手段和方法；而债券价值和收益率的计算、股票价值和收益率的计算都是每年的重要考点。
本章考试的题型一般为客观题和计算题，平均分值在7.5分左右。计算题的出题点主要集中在债券与股票投资收益率的计算以及债券与股票价值的计算。
知识点一：资金时间价值
一、时间价值的计算
1.单利现值、终值；复利现值、终值
单利计息方式下现值
单利现值系数
单利计息方式下终值
单利终值系数(1+n·i)
F=P(1+n·i)　
复利计息方式下现值
复利现值系数(P/F,i,n)
P=F·(1+i)-n
复利计息方式下终值
复利终值系数(F/P,i,n)
F=P·(1+i)n
2.年金的计算
年金分为普通年金、即付年金、递延年金、永续年金四种。
普通年金发生在期末、即付年金发生在期初。
普通年金(后付年金)现值
年金现值系数(P/A,i,n)
普通年金（后付年金）终值
年金终值系数(F/A,i,n)
即付年金（先付年金）现值
即付年金现值系数（1+i）×(P/A,i,n)
P＝A（P/A，i，n）（1＋i）
＝A[（P/A，i，n－1）＋1]
即付年金（先付年金）终值
即付年金终值系数（1+i）×(F/A,i,n)
F＝A（F/A，i，n）（1＋i）
＝A[（F/A，i，n＋1）－1]
年资本回收额
资本回收系数(A/P,i,n)
偿债基金系数(A/F,i,n)
3.递延年金是从第二期或第二期以后才发生的年金，永续年金是收付期无穷大的年金。
递延年金现值
P＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）
P＝A×[（P/A,i,m＋n）－（P/A,i,m）]
P=A×（F/A，i，n）×（P/F，i，m＋n）
递延年金终值
同普通年金终值计算
注意n表示A的个数，与递延期无关
永续年金现值
4.各系数之间的关系：
例.某公司拟于5年后一次还清所欠债务100 000元，假定银行利息率为10%，5年10%的年金终值系数为6.%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为（　）。（2008年试题）
A.16379.75
B.26379.66
解析：..75（元）
例．下列各项中，其数值等于即付年金终值系数的有（　）。（2008年试题）
A．(P/A，i，n)(1+i)
B．[(P/A，i，n-1)+1]
C．(F/A，i，n)(1+i)
D．[(F/A，i，n+1)-1]
解析：即付年金终值系数可以用F＝A（F/A，i，n）（1＋i）或F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]来表示。
例．随着折现率的提高，未来某一款项的现值将逐渐增加。（　）（2008年试题）
解析：在折现期间不变的情况下，折现率越高，折现系数则越小，因此，未来某一款项的现值越小。
知识点二：利率的计算
（一）内插法公式计算对应的利率：
二）名义利率和实际利率
　　如果以“年”作为基本计息期，每年计算一次复利，此时的年利率为名义利率（r）；
如果计息期短于1年，并将全年利息额除以年初的本金，此时得到的利率为实际利率（i）。
例：某企业于年初存入5万元，在年利率为12%，期限为5年，每半年复利一次的情况下，其实际利率为（ ）。
解析：实际利率= （1+12％/2）2-1=12.36%。
知识点三：股票的收益率
本期股利收益率，是指股份公司以现金派发股利与本期股票价格的比率。
持有期收益率是指投资者买入股票持有一定时期后又卖出该股票，在投资者持有该股票期间的收益率。
如投资者持有股票时间不超过一年，不用考虑资金时间价值，其持有期收益率可按如下公式计算：
持有期平均收益率=持有期收益率/持有年限
持有年限=股票实际持有天数/360
如投资者持有股票时间超过一年，需要考虑资金时间价值，其持有期收益率可按如下公式计算：
式中：P为股票的购买价格；F为股票的出售价格；Dt为股票投资报酬(各年获得的股利)；n为投资期限；i为股票持有期收益率。
例：某人在日以30元的价格买入一支股票1000股进行短期投资，买入后于日分得股利3000元，于日以40元的价格卖出，其持有期收益率为（ ）。
解析：3/30+（40-30）/30=43.33%。
知识点四：普通股的评价模型
普通股的价值（内在价值）是由普通股产生的未来现金流量的现值决定的，股票给持有者带来的未来现金流入包括两部分：股利收入和股票出售时的收入。
普通股评价模型的局限性：
1.未来经济利益流入量只是决定股票价值的基本因素而不是全部因素
2.未来期间股利流入量这些数据很难准确预测
3. D0 或Dl这两个数据可能具有人为性、短期性和偶然性
4.折现率的选择有较大的主观随意性。
例：根据财务管理理论，按照三阶段模型估算的普通股价值，等于股利高速增长阶段现值、股利固定增长阶段现值和股利固定不变阶段现值之和。（ ）（2007年）
解析：按照三阶段模型估算的普通股价值＝股利高速增长阶段现值＋股利固定增长阶段现值＋股利固定不变阶段现值。
例.某上市公司预计未来5年股利高速增长，然后转为正常增长，则下列各项普通股评价模型中，最适宜于计算该公司股票价值的是（　）。（2008年试题）
A.股利固定模型
B.零成长股票模型
C.三阶段模型
D.股利固定增长模型
解析：见教材第60页的有关表述。
知识点五：债券的评价
（一）债券的估价模型
（二）债券收益率的计算
例.已知：某公司发行票面金额为1000元、票面利率为8%的3年期债券，该债券每年计息一次，到期归还本金，当时的市场利率为10%。
（1）计算该债券的理论价值。
（2）假定投资者甲以940元的市场价格购入该债券，准备一直持有至期满，若不考虑各种税费的影响，计算到期收益率。
（3）假定该债券约定每季度付息一次，投资者乙以940元的市场价格购入该债券，持有9个月收到利息60元，然后965元将该债券卖出。计算：①持有期收益率；②持有期年均收益率。
（2008年试题）
（1）该债券的理论价值＝1000×8％×（P/A，10％，3）＋1000×（P/F，10％，3）＝950.25（元）
（2）设到期收益率为k，则940＝1000×8％×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3）
当k＝12％时：1000×8％×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3）＝903.94（元）
利用内插法可得：
（940－903.94）/（950.25－903.94）＝（k－12％）/（10％－12％）
解得：k＝10.44％
（3）持有期收益率＝（60＋965－940）/940×100％＝9.04％
& &&&持有期年均收益率＝9.04％/（9/12）＝12.05％
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很期待楼主的更新！！
衷心的祝愿您、我、她（他）在新一轮的战场里，所有的期待都能出现，所有的梦想都能实现，所有的希望都能如愿，所有的付出都能兑现！！！
在线时间223 小时鲜花 545 奖杯507 金币 13337 最后登录注册时间帖子积分21578阅读权限100UID
谢谢楼主，
机会只会留给有准备的人！
加油！一定通过2008年的中级考试
在线时间2 小时鲜花 0 奖杯0 金币 68 最后登录注册时间帖子积分72阅读权限200UID531416
楼主，什么时候更新？很期待哦~~~
在线时间9 小时鲜花 36 奖杯11 金币 1040 最后登录注册时间帖子积分1638阅读权限60UID
谢谢大家支持！大家加油！
在线时间17 小时鲜花 0 奖杯0 金币 235 最后登录注册时间帖子积分269阅读权限200UID
总结的太好了，我学习了
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