三夫户外：价值资料
证券代码：002780&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&
证券简称：三夫户外
北京三夫户外用品股份有限公司
投资者关系活动记录表
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&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&编号：2016-002号
2016年7月6日13：30-17：00
北京朝阳区将台路6号 北京丽都皇冠假日酒店二层C厅
上市公司接待人员姓名
董事长/总经理：张恒&&&
副总经理/董事会秘书：周春红
副总经理：赵栋伟&&&&&
副总经理：章超慧
投资者关系活动主要内容介绍
会议流程：
一、三夫户外与大庆战略合作签约仪式
三夫与大庆市人民政府、大庆市文化体育旅游集团战略合作签约，三夫在户外运动和体育旅游领域已经积累了将近20年的经验，一直在探索快速发展的模式。本次与大庆政府合作是非常有价值的探索，具体合作内容包括：
与大庆市文化体育旅游集团合资成立大庆三夫户外用品有限公司；
2016年10月份之前开设大庆三夫旗舰店；
策划组织及参与运营大庆铁人三项赛、湿地文化节、冰雪嘉年华、水上运动嘉年华、城市马拉松等大型赛事活动。
二、三夫户外董事长张恒先生介绍三夫公司及未来发展规划
1、三夫户外发展历史
（1）早年艰苦创业阶段（1997年-2000年）
1997年在北大小东门外开设第一家三夫户外门店，起步投资只有3万元；
1998年10月，组织第一次户外活动；
1999年5月，三夫网站推出；
1999年7月，三夫俱乐部正式注册；
1999年8月，店铺搬到北大西门，扩大到50平方米。
（2）成长阶段（2001年-2006年）
2001年6月，在西城区马甸南村公司注册成立，注册资金50万；
2005年3月，进军上海；2006年底，共5家直营门店。
（3）快速发展阶段（2007年-2015年）
完成两轮融资，共5000万人民币，和国内外品牌商建立合作关系，在全国12个城市（北京、上海、南京、杭州、深圳、沈阳、成都、长春、青岛、石家庄、苏州、无锡等地）开设门店，目前拥有35家左右。
2、三夫户外主要产品
公司产品主要聚焦在专业户外用品，如服装类、鞋袜类，野营、登山、攀岩、自驾车、滑雪、休闲旅行等专业装备。与国内70%-80%的主要各门类户外品牌都建立了合作关系。
三位一体的经营模式：零售店铺+俱乐部+网络
如今天猫、淘宝、京东已成为国内外重要的户外品牌网上销售推广渠道，在多品类户外电商中三夫处于最前列。三夫从1998年开始从事组织户外运动，目前赛事运营部现有工作人员30多人，专门从事赛事活动的策划、组织、实施。每年有数万名选手报名参加，在户外赛事领域三夫公司有着较为丰富的组织经验。
3、户外运动行业情况
在2004年前还属于相对较小的行业；2005年后户外行业快速增长，并保持35%-40%的增长率；从2014年开始由于国内整体零售市场和经济形势关系，户外整体行业降低到20%左右增长。而近两年跑步运动兴起，李宁、安踏等业绩都很好，但户外行业仍处于相对困难阶段。目前，淘宝、天猫上休闲类产品销售大概300多亿，迪卡侬在国内有大约100亿销售额。
目前大家都有共识中国将成为仅次于美国、欧洲之外的第三大户外运动市场。初步统计，中国在过去3年时间快速形成了大概7000万到1亿左右的跑步人群，这必定会形成巨大的户外市场。美国人口约3亿，经常参加户外运动的50%左右，也就是有1.5亿人经常跑步，中国可能成为最大的户外运动市场。
政策环境的利好，2014年体育产业46号文吹响了体育产业发展的序幕，现在已经出台25、26个省级对加快发展体育产业消费的实施意见。今年还会发布《关于加快发展健身休闲产业的指导意见》、《健康中国2030》等政策，里面有大量篇章是关于户外运动的，户外运动是体育和旅游结合的产品，有巨大发展前景。
目前中国体育产业增加值占GDP仅为0.64%，而美国达到了3%，产业总规模仅为美国1/10，人均体育产值仅为美国的1/40，这些都显示了这个行业有内在的发展驱动力。
4、公司未来发展规划
（1）4个主要业务发展方向
产品结构扩展：包括现有的户外产品中加入儿童户外、水上运动、跑步产品，形成一站式购物平台，今年秋冬推出Kids三夫儿童户外，还将推出自有跑步品牌，不排除收购的形式。希望将来实现代理与自有品牌结合，为户外运动人群提供完整的一站购齐的产品结构。
以合作模式拓展连锁店铺：近两年零售店铺成本上升，实体店不被看好，但是户外运动产品最适合实体店采购，比如跑步鞋不适合网上购买，即便在实体店试穿也不一定能找到合适的。但是店铺成本高，单店产出不足，因此与地方大型企业等合作的形式有利于拓展各地连锁店铺。
运营大型户外活动赛事，建设户外培训体系，运营户外营地：这将是未来三夫的发展战略之一，过去在一个省会城市一年影响到客群约1万人左右，带来的产值1000万-2000万，少则700-800万。未来希望通过组织大型赛事，从而提高影响的数量级。
大力发展电商渠道：公司有70人左右的电商团队，与京东、天猫等合作，运营自己的团队，未来继续加大拓展。
（2）2个中心
数据中心：将来有可能通过增发或其他形式来成立这种中心。把参与运动人群的数据，通过活动赛事、店铺、移动端、电商等渠道全部集合到数据平台上。
研发中心：产品、赛事与户外活动研发中心。
（3）3年目标
2017年—2019年“十百千万发展计划”。专营店数量增至60家，覆盖全国主要一二线城市，每年组织大型活动赛事200场左右，会员数量增至千万规模。
这样一个发展计划存在三个主要风险：
实体店销售不达预期：竞争环境比较复杂，电商渠道的分流等，虽然户外行业适合实体店发展但依然会有影响，压力及挑战较大，我们将尝试通过活动赛事、整体运营一个地区的户外产业从而稳定客群。
赛事活动的意外事故风险：我们从线路勘测、赛事设计、人员招募、后勤保障、医疗保障、法律条款等各方面都要进行准备，但即便如此对于意外事故风险也无法完全消除，只能尽最大力量降到最低。
人才短缺与管理不到位风险：赛事运营、数据处理、电商、零售管理的人才都有大量需求。
未来三年多时间，公司将打造三个平台：
线上线下全系列户外用品销售平台；
户外赛事活动出行的体验平台；
会员数据整合平台。
三、Q&A环节
Q1：公司三大块战略有没有资本投入的预算？三块业务有没有盈利的预期？
A:&公司已经在协调各方资源进行项目的推进，具体从项目产出来看，短期内不会有大的业绩爆发，但是公司会保证这些项目都是处于一种相对健康的投入和产出状态。从中长期来看希望布局成行业中很健康稳健的优质公司。
Q2：内生性增长与外延性增长的构成如何？外延性增长主要选择国内还是国外的标的？
A：近两三年，三夫是国内户外运动零售行业效率最高的公司，但整体行业处于一个低的零售利润产出阶段。零售方面，即便快速拓展规模，利润不会有太大增加。另外，三夫赛事15年已经有收入额利润，16年赛事和政府合作、冠名赞助、参与人员的收费都是收入来源，三夫不是仅做宣传，而是像做零售一样做赛事，将其视为未来大众参与运动的平台，比如三夫马拉松报名费600元，铁人三项有800人报名。三夫做赛事活动本身是盈利的，赛事领域可能会有爆发性增长。另外还有一个增长领域就是自有品牌和一些并购品牌。
国际并购很复杂，目前还在学习过程中。国内并购将围绕主营业务，产品结构的打造，渠道的拓展，客户群体移动平台的建设，围绕这些主营业务，公司会考虑一些资本运营手段。随时依据公司发展，如有进展会做公告。内生式与外延同步做，但是会以内生为主。对于提到的海外并购，因为现在管理问题与规模，首选标的还是国内的。
Q3：国际赛事真正盈利是转播权，但国内更多是一种公益活动，公司组织赛事未来的赢利点在哪？在目前经济形势和消费升级的压力下，公司盈利模式是走中高端还是中低端？
A：很多赛事赢利点都是转播权，但是主要是针对观赏性与竞技性很强的比赛。大多数公司所做的赛事是参与性很强的。在组织过程中，赛道及赛制设计各方面会考虑选与者的感受。对于潜在客户，我们会多维度研究客户需求，什么样的比赛是体育爱好者愿意参与的，在此基础上再去设置比赛，因此转播权不是我们最看重的。此外大多数赛事转播也很有难度。比如即将要在徐州、安徽举办的越野赛，都是初级比赛，只有20公里的长度，设计原则是在风景最美的地方做最快乐的比赛，这种比赛有很大吸引力，一开放报名就满了。三夫的赛事目前看谈不上转播权，找媒体还要付钱，跟国外的情况不同。三夫业务盈利的可能的爆发点有两个，一个是电商，今年上半年增长很好，基本上翻番。另一个就是赛事活动。在赛事活动领域，三夫已成为赛事生产端企业，从赛事的设计到组织，全链条的掌控，在这个方向业绩、利润会有比较大的成长空间。
对于第二个问题，公司正在考虑，比如今年秋冬推出儿童产品，虽然零售价格高于迪卡侬，但是比国际品牌低了很多。三夫的定位是专业，转向中端与大众化是一个挑战，公司正在考虑。逐步进行新产品进行尝试，比如跑步与儿童户外类产品，会推出一些中高质量、中低价位产品，进行市场尝试。
Q4：各渠道客户数量有多少？客户渠道数据打通是否有困难？未来是否会有数据方面的规划？
A：俱乐部参加活动的会员有23万左右，电商注册用户将近30万，门店登记会员约16万。目前数据确实没有打通，今后大型赛事活动的举办，接触的客群量非常大，要建统一数据平台，打通数据。
三夫起步较早，是以直营店为主，前期通过会员卡形式收集数据，都在ERP里。随着电商发展，加上官网电商，天猫、京东、亚马逊等渠道，数据都分散开了。这几年户外赛事发展，数据都在运动管理公司，这三方数据目前没有完全打通。现在准备建设数据中心，将三方数据彻底打通。技术角度来看没有太大难度，更多的是需要时间与各部门之间协调，进行数据迁移和改进。
Q5：2019年会员数量千万规模如何实现？铁人三项在大庆何时举办有没有规划？
A：会员数量基于几个方面：一是大型活动赛事的区域化整体运营，过去在一个城市落地一个赛事可能只影响1万人，但通过和文体旅集团合作，可能会影响到几十万人，这里可以贡献几十万会员基础，我们陆续推广这种模式，这就是很大的会员来源；二是电商渠道的合作，吸引客群；三是已经聚集了成百上千万客群的移动平台，三夫会和这些平台合作。
项目资金是合资成立公司，三夫持股60%，以此为主体，大型赛事会有政府支持、企业冠名、品牌商赞助和报名费等方式获取收入。三夫已经运营大量赛事，很多都是盈利的。公司和大庆的合作是有的放矢的，接下来会进行水上项目的基地建设，都是以赛事为支撑的。铁人三项计划明年开始，体量应该是标准体量，带有三夫特色。未来不排除和国际品牌合作。
Q6：公司的人才储备，人才激励机制？公司举办的赛事中盈利的赛事占比情况？
A：首先在人才方面，三夫加强了招聘机制，另外，鉴于国内日益增多的户外培训机构培训出了大量的户外爱好者和专业人士，三夫未来也考虑成立户外运动学校等类似机构，不仅作为公司的一个业务，也作为未来三夫赛事发展等方面的人才储备库。第二，在激励方面，三夫目前已针对50多名员工开展了一期限制性股票激励，日后公司也愿意采取更多的期权激励等措施，和员工共同发展。
公司目前的赛事基本都实现了盈利。三夫的优势在于拥有众多的品牌资源，容易得到品牌的信任很多户外品牌愿意为公司运营的赛事提供货品支持。以公司自主运营的赛事品牌香山超能量为例，在比赛进行到第四期之后，阿迪达斯就主动与公司合作，冠名2016年全年的比赛以及2016年年赛。
Q7：公司未来的主要利润结构？户外培训的落地情况？
A：去年，赛事实现了小额度的盈利，预期今年也会实现盈利增长。在未来三年时间，赛事领域的利润贡献期望达到四分之一左右。公司希望把赛事和零售打造成一个整体的运营模式，比如公司在当地落地一个旗舰店后，就会在当地相应地配套几场赛事，真正地带动当地的户外运动氛围。在户外培训方面，公司已注册“北京三夫户外运动技能培训有限公司”，会优先开展以青少年、儿童户外培训为主的项目，该项目目前没有具体的落地，后续会加速推进。
公司之所以把零售门店与越野赛事相结合是因为，参加越野赛需要越野跑鞋、护具、登山杖、背包、水囊等配套装备，因而赛事和零售店是密不可分的。公司在推广香山超能量越野跑活动时，报名选手凭号码布在零售门店内购买商品可以享受低于会员价的价格，因而公司每办一次比赛，零售店内的销售都会创下新高。
Q8：公司未来三年工作的侧重点？
A：公司现在产品聚焦在户外服装、户外鞋类和户外装备，公司下一步优先扩展的是跑步越野跑，一部分路跑产品，以及水上运动，儿童户外产品，是我们优先扩展的几个领域。三夫会坚持销售国际国内相对优秀的品牌和高品质的产品，后续三夫会尝试做儿童户外、跑步自有品牌，价格定位相对中等偏低。但整体来说，三夫户外始终坚持做专业化的户外产品。
在赛事方面，未来三夫希望将赛事和嘉年华结合起来，打造体育旅游概念。公司会像做零售一样去运营赛事，目前公司已有60~70个这样的赛事，将来的目标是做到200个赛事。公司不担心与大型赛事的竞争，因为公司的目的不是靠单一的大型赛事打造影响力，而是希望持续打造一个体验平台、参与平台。
Q9：公司的户外赛事偏专业还是大众？
A：公司的赛事版图既有专业赛也有大众性赛事。以铁人三项赛为例，公司会运营一个标准的铁人三项赛，面向国内国际的专业运动员。但除此之外也会运营铁人三项赛接力组、小铁、体验组等，使之成为大众可参与的赛事。公司希望未来铁人三项赛单项赛事能达到几千人的参与规模，把它打造成一个赛事嘉年华。
公司目前已经开展了丰富多彩的体育赛事，最典型的比赛有小马识途，由爸爸妈妈带着孩子在公园内进行定向或者其他比赛。另外还有亲子跑、皮划艇、龙舟等比赛。三夫一直以来持续在做基础户外运动的培训，这和我们始终贯彻如一的经营理念是一致的，首先要“引进来”，并最终打造一个完整庞大的户外赛事集合。
Q10：公司未来在电商方面的规划以及优势？与所代理品牌的自运营店铺的冲突？
A：行业中确实里有一些大品牌在自运营，但真正有这样综合运营能力的品牌至多十多个。其他的大量小品牌，自建运营团队相对比较困难。接下来三夫要与天猫合作，新开15个店铺。三夫在电商方面面临的问题是品牌和品类很多但深度不够，但优势是能像线下一样形成线上的集合体。
:三夫运营的线上店铺与其他品牌开设的自营店，相互之间没有太大的影响。此外，三夫线上、线下门店的价格会趋于一致，三夫线下优质的服务，以及庞大的实体店体系能够面向全国提供一个相对好的服务体系，这些都会成为三夫在电商方面的优势。
Q11：公司日后要扩大赛事规模，在宣传方面有什么规划？
A：赛事的举办地本身就会成为赛事的宣传中心，吸引大量本地受众群体加入，这也是三夫选择与地方政府合作的重要原因之一。
Q12：公司是否考虑过加盟模式？
A：加盟模式的风险在于服务质量与产品正品品质比较难管控。在中国目前环境相对不够规范的情况下，公司会非常慎重考虑加盟模式。公司目前开启的合作模式，类似于“半加盟”模式，充分利用合作伙伴的资源和三夫的资源，开展合作。在网络方面，公司会考虑把各地的俱乐部资源进行整合，形成一个活动的整合平台。另外，当三夫自有的跑步品牌和儿童品牌发展的比较成熟时候，可以考虑对这几个品牌采用加盟推广的模式，但目前暂时不会考虑加盟模式。
现在全球最好的户外店是美国REI，1938年成立，1974年才只有1家店，现在全美140家店。户外运动品牌店铺不在于数量，而在于质量。公司过去开一家旗舰店，年销售额800-1000万。未来希望通过零售加赛事的模式，使收入能达到万的水平。公司更关注运营质量与单店的产出效率，店铺数量不会爆发式的成长，门店数保持在60家店左右更符合公司实际的发展计划。
Q13：会员消费的客单价如何？
A：线下客单价1300元，线上客单价900-1000元。
Q14：公司有几个门店关闭的原因？
A：三夫关掉了几个运营效益不太好的3、4个小店铺，主要原因是店铺面积太小，运营效益不佳。三夫现在采取的是整体运营模式，将电商、大型赛事、区域的集团采购和开发等结合起来。近两三年，三夫开门店开设上面临很高的挑战，主要原因在于成本不断升高而产出水平基本稳定不变。目前，三夫的运营效率已经高于同行，未来的突破方式在于赛事+旅游+店铺的整体运营，实现资源整合。
Q15：公司以后准备分配多少精力在赛事运营上？
A：现在赛事运营团队有30人。两年内要发展到100人规模，其实赛事运营不需要太大的投入，可以注意到今年新三板上市的20几家体育赛事公司，大多数是从文化公关公司转型而来，赛事运营主要依靠优秀的提案和丰富的客户资源。与产品销售相比，赛事运营对资金的需求相对没有那么迫切，而人才是比较稀缺的资源。三夫在人才方面的优势在于，在长期的经营和赛事运作后，三夫拥有庞大的俱乐部兼职领队的团体，在不断合作中，三夫可对优秀的兼职领队进行专业化吸收，成为公司的人才储备，所以三夫在人才方面也是有足够优势的。
Q16：公司如何看待店铺面积和成本的关系？
A：三夫目前在北京开设16家店，覆盖率已经很高，日后如果再开设新的店铺，会考虑开设跑步类产品专营店；在上海目前只有4家店，还有覆盖的空间，日后会考虑开设中等规模的专营店。
Q17：美国REI的单店面积在2000平米以上，且设立在郊区，公司如何看待这种门店面积和店铺选址？
A：REI主要设立在郊区，店铺面积平米，但由于东方人的消费习惯更倾向于在城市中心进行购买和消费，因而在国内进行此类尝试的风险很大。比如REI曾经在东京郊区开过一家旗舰店，但由于效益不好，仅开设一年后就关闭了。以后三夫会考虑把1500平的户外旗舰店铺加上如：咖啡、手工作坊、气味瑜伽、户外电影等门店整合成6、7个不同的小而美的业态，形成一个较大的商业体。三夫最新在与合作商探讨这种合作模式，但该类项目还没有具体落地计划，还现处于资源整合阶段。
Q18：公司未来对自营产品方面的规划？
A：公司会在今年秋冬推出自有品牌的儿童户外系列产品。公司自有品牌目前还处于小团队小规模运营阶段，不排除通过并购的方式快速把优质的户外品牌纳入自有品牌体系中的可能，特别是儿童户外、跑步品牌，但是寻找优质标的比较困难，需要持续跟进。以后希望将公司自有品牌占比提升至20%左右。
2016年7月6日
已投稿到：
以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。导语：A股服装板块或将再添一新丁。近日，从事户外用品连锁业务的北京三夫户外用品股份有限公司预披露了招股说明书申报稿，拟募资2亿元登陆深交所。从预披露材料看，三夫户外五大风险令人担忧。
三夫户外上市前景不妙
&&&&预披露招股书显示，公司历史业绩颇为怪异，2011年一年利润竟超过前10年的总和，同时公司的募投项目能否盈利也需打上一个大大的问号。
&&&&1、被疑财务造假：一年利润顶10年？
&&&&预披露招股书显示，截至日，三夫户外净资产为8800万元。但凤凰财经根据招股书中发行人历次增资额统计，自2001年5月成立至日，公司股东总共投入资金6364万元，也就是说10年公司净利为2436万元。而蹊跷的是2011年一年净利润就为3365万元，比前10年利润总和还多出929万元。
合并利润表主要数据
&&&&对此，三夫户外董秘表示，公司2011年利润突飞猛进是门店增加所致。然而，公司报告期内新增门店11家，净利润又为何停滞不前？根据招股书，公司2012年净利相比2011年下降18.11%，而今年一季度公司未经审计的净利润为93.93万元，同比下降44.55%。
&&&&业内人士表示，对于零售企业而言，做假账、抬高业绩最常用的方式就是自买自卖，发票正常开，货款正常付，但购买产品者为公司利害关系人，购买的目的不是为消费，而是为虚拉业绩。
&&&&2、募投项目或难以盈利
&&&&根据招股书，公司拟募集资金总投资额为2亿元，其中1.56亿元用以建设29家专卖店、0.1亿元用以信息系统升级改造、其余资金用以补充流动资金。既然公司在报告期内新增门店11家，净利润不增反降，又拿什么保证用募集资金开设的门店能盈利呢？
&&&&3、业绩或变脸
&&&&对比国内外具有代表性的户外用品零售商或品牌商的毛利率后发现，报告期内，三夫户外的毛利率低于探路者、美国REI和哥伦比亚。
&&&&招股书显示，上海飞蛙商贸有限公司主要供应始祖鸟品牌产品是三夫户外较为依赖的“拳头产品”，2013年始祖鸟品牌产品平均销售价格下滑5.66%，但三夫户外平均采购成本却下滑了3.07%。也就是说，三夫户外目前面临着销售价格下降幅度远大于采购成本的下降幅度的尴尬局面。
&&&&4、市场竞争加剧
&&&&近年来随着户外行业的蓬勃发展，国外户外用品零售巨头已逐步开始进入中国市场，国内专业户外店也逐步开始形成规模，公司面临较为严峻的市场挑战。在户外用品零售领域，三夫并不缺乏竞争对手。很多地区和城市都会有比较强势的地方性品牌，比如杭州嘉禾户外、深圳火狐狸、西安绿蚂蚁等。
&&&&5、电子商务冲击
&&&&国内电子商务的冲击以及大众网上购物观念的不断深入，专业户外实体店也面临着客流量减少的困境，从而对三夫户外的持续高速成长提出了新的挑战，甚至有可能导致市场占有率大幅下降。三夫户外电商发展相对较慢的原因是战略重心并不在此，三夫户外方面认为，即使互联网发展很快，但专业的户外店依然很有市场。
清科CEO倪正东现身股东名单
&&&&根据招股书，清科集团CEO倪正东现身三夫户外的股东名单，其持有公司6.47%的股份。2008年，三夫户外前身三夫有限公司通过第二次增资，倪正东出资900万元成为公司第五大股东。
三夫户外十大自然人股东
&&&&倪正东是清科集团的创始人、CEO兼总裁，被称为“掌握中国创投市场最全面信息之人”，旗下的清科资本主营投行业务。除了三夫户外，目前倪正东还拥有北京清科投资管理有限公司83.30%的股权、北京清科信息咨询有限公司64.40%的股权、海南天涯在线网络科技有限公司6.4141%的股权。
保荐机构东海证券曾闯关IPO
&&&&三夫户外前身三夫有限成立于日，注册资本为50万元。2011年6月，三夫有限整体改制为三夫户外。三夫户外目前总股本为5000万元，2013年底拥有门店34家。
&&&&据证监会网站披露消息，三夫户外本次公开发行股票的总量不超过1,700万股，拟发行后总股本不超过 6700.00 万股，拟募集资金总投资额为20,025.81万元，保荐机构为东海证券股份有限公司。
&&&&东海证券前身为常州市证券公司，于1993年成立，2003年更名为东海证券。东海证券曾计划在2008年下半年上市，但一直未能成行。2012年年初，证监会正式受理东海证券的改制申请，但是没过多久就中止审查。
参考资料：
中国经济网、每日经济新闻、经济导报、证券导刊、亿邦动力网等
策划/作者：刘强
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三夫户外品牌发展历程 前身是一家北大东门小店
[提要]诞生于1997年10月的三夫户外，从北京大学东门外一家30平米的小店，到2015年12月成功在A股上市。创始人张恒也从河南新野县一名普通的农民子弟，一步步成为了国内第一家户外用品零售上市企业的掌门人。这一切都源自于他19年前在纳木错湖边曾经许下的梦想。
　　诞生于1997年10月的三夫户外，从北京大学东门外一家30平米的小店，到2015年12月成功在A股上市。创始人张恒也从河南新野县一名普通的农民子弟，一步步成为了国内第一家户外用品零售上市企业的掌门人。这一切都源自于他19年前在纳木错湖边曾经许下的梦想。
　　做人没有梦想，跟咸鱼有什么分别？
　　目前，主营户外用品销售的三夫户外经营的产品主要分为户外服装、户外鞋袜与户外装备三大类别，经营的品牌约380多个，覆盖大部分国内外主流户外品牌。截止日，三夫户外在全国共拥有33家直营店，遍布北京、上海、南京、杭州、成都、深圳、沈阳、长春、青岛、石家庄、苏州、无锡等国内主要城市。
　　尽管张恒自己曾表示不知道现在算不算实现了当时的梦想，还说自己最想做的事仍然是&打起背包，自由行走。&但是三夫户外和张恒本人已经成为了国内户外用品业的旗帜之一。
　　从河南新野到北京大学
　　张恒出生于1970年，家乡在河南新野县的农村。当地以农业为主，经济不发达，张恒当时的生活条件虽然并不是十分艰苦，但也算是清贫。受到父亲的熏陶和教诲，张恒学业有成。1987年，17岁的他高中毕业，考入了西安第二炮兵工程学院，成为了一名军校生。
　　军校的生活严格又辛苦，对当时的张恒锻炼很大，在帮助他增长阅历的同时也形成了勤于思考的习惯。也正是独立思考，使他做出了人生中第一个重大决定。张恒大三那年，他在《读者文摘》上看到一篇文章：关于一个人在而立之年感觉自己的人生近乎空白，于是写下几十条梦想，当这个人五十多岁时已经逐一将梦想都实现，并且梦想清单还在加长。这给了当时的张恒很大的触动，随即他决定暂时放弃学业。
　　从学校退学之后的张恒回到了家乡新野，他陆续尝试过小麦收割、养貂、养鸭子、种药材柴胡等养殖或种植业，但是均一事无成。多年后，张恒在接受新浪财经采访时回忆说：&首先是我自己修炼不够，不具备干事业的能力；其次是没有资本；还有周围的人认为我的脑袋可能多少有点问题。&
　　被村里人认为&脑子坏了&的张恒只得再次踏上了离乡的道路，这次他带着几十块钱南下闯荡。之后张恒打过工，帮人蹬过缝纫机、褪过鸡毛，睡过公交车和鼓浪屿海边，经历了一段艰苦的生活。在母亲的劝说下，1991年初他再次回到家乡，进入县里一所高中重拾学业。
　　两个月后，张恒考入了北京大学城市与环境学系。
　　从北京大学到纳木错湖
　　与军事化管理的西安第二炮兵工程学院不同，进入北大对于张恒来说就像是打开了一扇新世界的大门。在这里，他不仅大量地阅读书籍，并且在几乎每个寒暑假都进行自助旅行，费用往往来源于他沿途中的打工所得。新疆、陕西、内蒙古、四川、云南等省市都留下了张恒的足迹。
　　就这样一直到大学毕业，1996年，在张恒申请去西藏教书未果后，他与一位精通计算机的同学以及一名从前军校的战友一同创立了北京智方信息技术有限公司，做计算机软件和相关服务。张恒为此还从家乡的农信社借款20余万元。
　　但是事与愿违，这家公司在维持了一年后就黯然倒闭。再次遭遇失败挫折的张恒又负担了20余万元的债务，1997年5月，失意的他选择再次背上行囊，踏上了去西藏的旅途。
　　这趟历时3个月旅行改变了张恒的一生。张恒一路途径陕西、甘肃、青海、西藏、四川，途中遇到了许多外国户外旅行爱好者，他们往往都背着先进、齐全的户外装备。相比之下，张恒只有一顶&破&帐篷。通过交流，张恒逐渐了解到户外运动在欧美国家已经形成了完整、规模庞大的产业。
　　于是，1997年7月，张恒在纳木错湖边许下梦想：回到北京后要开一家自己的户外用品店，让国人享受户外运动的乐趣。
　　从纳木错湖到北大东门
　　回到北京后，张恒进行了简单的市场调查，又从家里借了3万元钱，踏上了第三次创业的道路。
　　1997年10月，张恒在北京大学东门外的一个胡同里租了一间平方，这件20多平米的小店就此开业。店名叫&三夫户外&，为了纪念当初一起创业的同学和战友。
　　尽管叫&三夫户外&，但是刚开店时仅有张恒一个人。万事开头难，许多公司在起步时往往都举步维艰，更不用说在九十年代的国内，户外运动几乎没有任何群众基础。当时的三夫户外面临着没有资金、没有货源、没有顾客的窘境，张恒通过四处找货借货、摆摊展销等方式艰难地维持着生意。
　　1998年10月，三夫户外推出了司马台长城徒步野营活动，三夫俱乐部由此诞生。
　　三夫俱乐部通过组织广大户外运动爱好者参与到户外运动中，而这些活动几乎都是不收取额外费用的。但是三夫俱乐部在组织会员进行户外体验的同时，促进了户外产品的销售。其作用主要体现在：
　　1）体验式消费对消费者的冲击
　　2）俱乐部会员的忠诚度高
　　3）使用产品后产生的口碑价值
　　根据公开资料显示，截止日，三夫俱乐部已经拥有了超过30万会员，并且还在持续增长中。平均每年有上万人次的户外爱好者参与三夫俱乐部组织的户外活动。
　　从北大东门到资本市场
　　我国真正意义上的户外用品市场起步于上世纪九十年代，在经历了初期的缓慢、艰难的发展之后，于2000年开始进入爆发式增长期。三夫户外也顺流而上，逐步扩大规模。
　　2008年，三夫户外获得了第一笔3000万元的风险投资，投资方是包括清科创投在内的几家国内知名投资公司。2010年，三夫户外又得到来自博信资本2000万元的投资。2011年，三夫户外完成了股份制改革，更名为北京三夫户外用品股份有限公司。
　　目前三夫户外以经营专业户外用品为主、大众户外用品为辅；以专业户外店为基本业态，以商场店为补充。
　　三夫户外的实体店基本采用直营的方式，在当地开设子公司或分公司，进行统一管理、拥有统一形象、采取统一采购，这使整体的运营质量得到保证。同时也帮助三夫户外直接面对市场，有助于获取有效市场信息，把握消费者需求的变化。
　　除此之外，三夫户外还与数百个户外用品品牌保持了良好的关系，基本覆盖了高端、中端、低端的全线产品，代表品牌有始祖鸟、TNF、KAILAS等。
　　除了经销国内外知名品牌之外，三夫户外还拥有自己的原创品牌：三夫（SANFO）和阿尼玛卿（ANEMAQEN）。这两个品牌主打低端市场，充分考虑产品的实用性和功能性。另外，三夫户外还在2016年上半年推出了自有的儿童户外品牌KIDSANFO，以满足儿童及青少年对户外运动的需求。
　　经过十余年的经营，三夫户外通过连锁直营店、三夫俱乐部以及经销众多户外品牌，逐步建立起了在户外用品业的规模优势。
　　日，三夫户外成功在深圳证券交易所中小企业板上市。根据招股说明书，三夫户外在2012年、2013年和2014年的营业收入分别达到2.36亿元、2.84亿元和2.92亿元。根据三夫户外公布的财务数据，其在2015年和2016年上半年营收分别为3.28亿元和1.41亿元。
　　上市后仍危机四伏
　　尽管目前，三夫户外的营业收入处于持续的增长状态，但是其净利润在近年来出现了大幅波动：2014年三夫户外归属母公司的净利润为2785.10万元，比2013年的3258.55万元下降了约14.53%。业绩的下滑也曾经短暂延缓了三夫户外的上市之路。
　　尽管三夫户外官方给出的解释是部分店铺分摊了总部费用、道路改造以及新开门店等。但是外界仍然指出主打实体直营店的三夫户外正受到互联网电商的猛烈冲击。
　　对此，张恒回应：&三夫不是被动去应对冲击，而是积极拥抱电商渠道，开拓电商渠道，把多年来形成的产品和品牌优势从线下移植到线上。&
　　事实上，三夫户外的官网在1999年就已上线，从最初的静态页面，到加入论坛聊天室，之后又加入网上商城业务。除了官方网站之外，三夫户外还在天猫、京东商城、亚马逊、寺库网等多个电商平台开设综合旗舰店，并搭建网上跑步专营店，合作运营十多个户外品牌旗舰店、专卖店。2016年上半年，公司的网购销售实现了98.06%的同比增长。
　　除了积极探索电商渠道之外，三夫户外还将业务触及到赛事运营领域。日，上市不满10个月的三夫户外公布非公开发行股票预案，拟募资不超过6亿元。本次募集的资金将投入两个项目：一是三夫户外活动赛事、营地+培训、零售+体验综合运营中心建设项目；二是三夫总部办公及研发中心建设项目。
　　2016年上半年，三夫户外在北京、上海、南京以及湖南等地共组织开展各种大小赛事30余场，参加人数超过15000人。
　　但是，受到零售业不景气和户外用品业整体发展瓶颈的影响，三夫户外近期的业绩受到影响。2016年上半年，三夫户外归属母公司净利润为672.37万元，比去年同期的926.77万元下降了27.45%。
　　同时，三夫户外门点数量的增长也有所放缓。截止2016年上半年，33家直营店的数量距离张恒多年前曾提出的50家直营店的目标仍然存在不小的差距。
　　成为国内第一家户外用品零售上市公司，对于张恒、三夫户外甚至整个户外用品业来说都是一个大的跨越。但是上市并是成功的终点，而仅仅是一个开端。在户外运动市场并不发达的国内，三夫户外和张恒需要考虑的显然比如何卖货更多。或许对于三夫户外而言，与解决目前困境相比，未来产业更大的机会或是张恒人生又一次挑战。
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