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《投资学》模拟试卷参考答案.doc15页
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厦门大学网络教育学年第一学期
《投资学》课程模拟试卷（A）卷
一、单项选择题（每小题1分，共10分）
解析：如果附加的风险可以得到补偿，那么风险厌恶者愿意承担风险。
风险资产组合回报率
1 2%×0 . 4 + 2%×0 . 6
6% 没有风险溢价
解析：市场风险、系统风险和可分散化的风险含义相同，是指不能通过分散化资产组合消除掉的风险。个别风险、非系统风险和不可分散化的风险含义相同，是指能够通过分散化资产组合消除掉的
解析：有风险证券组合的方差是其中单个证券方差和它们之间协方差的加权和。
解析：证券收益的相关性越低，资产组合的风险减少得越多。
解析：对一个充分分散化的资产组合，唯一剩余的风险就是系统风险，用贝塔来测度。
解析：对一个充分分散化的资产组合，唯一剩余的风险就是系统风险，根据C A P M模型，这也是唯一影响收益的因素。
解析：在有效市场的强式条件下，股价及时反映全部市场信息，包括内部信息。
解析：利率的期限结构是两个变量―年份和到期收益率 假定其他因素不变 之间的关系。
二、计算题（每小题15分，共45分）
1、 如果rf＝6%，E rM ＝1 4%，E rP ＝1 8%的资产组合的 值等于多少？
答案：E rP
rf+ [E rM - rf]
2、 近日，计算机类股票的期望收益率是1 6%，M B I这一大型计算机公司即将支付年末每股2美元的分红。如果M B I公司的股票每股售价为5 0美元，求其红利的市场期望增长率。如果预计M B I公司的红利年增长率下降到每年5%，其股价如何变化？定性分析该公司的市盈率。
答案：（1）k D1/P0+g
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单项选择题你投资100美元于一项风险资产，其期望收益为0.12，标准差为0.15；以及投资于收益率为0.05的国库券。为了获得0.09的期望收益，应该把资金的投资于风险资产、无风险资产的比例为(
)。A．85%、15%B．75%、25%C．67%、33%D．57%、43%
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1A．相对利率水平B．经济增长率C．相对通货膨胀率D．市场预期2A．8%和10%B．8%和8%C．6.4%和8%D．6.4%和10%3A．1B．2C．3D．44A．右移10亿美元B．右移K乘以10亿美元C．右移10亿美元除以K(即10/D．右移K除以10亿美元(即K/10)5A．买方的认识能力有限B．完全掌握情况所费成本太高C．卖方故意要隐瞒自己一些情况D．以上三种情况都有可能
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3秒自动关闭窗口a. i.一种Baa级债券，息票率为8%，到期期限为20年。ii. 一种Aaa级的债券，息票率为8%，到期期限为20年。
b. i.一种A级债券，息票率为4%，20年到期，可以按105的价格赎回。ii.一种A级债券，息票率为8%，20年到期，可以按105的价格赎回。
c. i.长期国债，息票率为6%，不可赎回，20年到期，YTM＝8%。ii. 长期国债，息票率为9%，不可赎回，20年到期，YTM＝8%。
8、现在，期限结构如下：一年期债券收益率为 7%，二年期债券收益率为 8%，三年期以上的债券收益率都为9%。一位投资者从一年、二年、三年期债券中选择，所有债券的息票率均为 8%，每年付息。如果投资者深信在年末收益率曲线的形状会在9%时达到水平，则投资者会购买哪种债券？
9、在今后的两年内每年年末你将支付10 000美元的学费开支。债券即期收益率为8%。
a. 你的债务的现值与久期各是多少？
b. 期限为多久的零息债券将使你的债务完全免疫？
c. 假定你购入一零息债券使其价值与久期完全等于你的债务。现在假定利率迅速上升至 9%。你的净头寸将会如何变化，即债券价值与你的学费债务的价值之间的差额是多少？
10、菲利普?莫里斯发行一种半年付息的债券，具有如下特性：利率为 8%，收益率为8%，期限为
15年，麦考利久期为10年。
a. 利用上述信息，计算调整后的久期。
b. 解释为什么调整后的久期是计算债券利率敏感性的较好方法。
c. 确定调整后的持有期变动的方向，如果： i. 息票率为4%，而不是8%。ii. 到期期限为7年而不是15年。
d. 确定凸性，说明在给定利率变化的情况下，调整后的久期与凸性是怎样用来估计债券价格的变动的。
四、选择题
1、一种债券的息票率为6%，每年付息，调整的久期为10年，以800美元售出，按到期收益率8%定价。如果到期收益率增至9%，利用久期的概念，估计价格会下降为：
i.76.56美元 ii.76.92美元 iii.77.67美元 iv.80.00美元
2、 一种债券息票率为6%，半年付息一次，在几年内的凸性为 120，以票面的80%出售，而且按到期收益率为8%定价。如果收益增至9.5%，估计因凸性而导致的价格变动的百分比为：
i. 1.08% ii.1.35% iii.2.48% iv.7.35%
3、有关零息债券的麦考利久期，以下哪种说法正确：
i. 等于债券的到期期限。
ii. 等于债券的到期期限的一半。
iii. 等于债券的到期期限除以其到期收益率。 iv. 因无息票而无法计算。
4、每年付息的债券，息票率为 8%，到期收益率为10%，而且麦考利久期为9。股票调整后的久期为：
5、债券的利率风险会：
i. 随到期期限的缩短而上升。 ii. 随久期的延长而下降。
iii. 随利息的增加而下降。
iv. 以上都不对。
6、当利率下降，久期为30年的债券售出的溢价会：
i. 增加。 ii. 减少。 iii. 保持不变。 iv. 先增加后减少。
7、如果债券管理人将息票率、到期期限与信用风险都相同，而只有到期收益率不同的两种债券互换，这种互换是：
替代性互换 ii. 利率延期型互换 iii. 税收型互换 iv. 市场内部利差的互换
8、 哪种债券的久期最长？
i. 8年期，6%的息票率
ii. 8年期，11%的息票率
iii. 15年期，6%的息票率
iv. 15年期，11%的息票率
9、 一种债券有赎回条款是指：
i. 投资者可以在需要的时候要求还款。
ii. 投资者只有在公司无力支付利息时才有权要求偿还。
iii. 发行者可以在债券到期日之前回购债券。
iv. 发行者可在前三年撤销发行。
10、债券的到期收益率是指：
i. 当债券以折价方式卖出时，低于息票率；当以溢价方式卖出时，高于息票率
ii. 使所支付款项的现值等于债券价格的折现率。
iii. 以任何所得的利息支付都是以息票率再投资这一假定为基础的。
iv. 建立在所得的利息支付都以将来的市场利率再投资这一假定基础之上。
普通股价值分析
一、计算题
1、a. 近日，计算机类股票的期望收益率是16%，MBI这一大型计算机公司即将支付年末每股 2美元
的分红。如果MBI公司的股票每股售价为50美元，求其红利的市场期望增长率。
b. 如果预计MBI公司的红利年增长率下降到每年5%，其股价如何变化？定性分析该公司的市盈率。
2、a. MF公司的股权收益率(ROE)为16%，再投资比率为50%。如果预计该公司明年的收益是每股2美元，其股价应为多少元？假定市场资本化率为12%。
b. 试预测MF公司股票三年后的售价。
3、LCC化学公司的一位董事认为，投资者使用红利贴现模型这一事实证明了红利越高，股价越高。 a. 参考固定增长的红利贴现模型，应用它分析这位董事的观点。
b. 如果分红增加(其他因素不变)，分析下列因素如何变化： i. 持续增长率。ii. 账面价值的增长。
4、市场普遍认为： ANL电子公司的股权收益率 (ROE)为9%，＝1.25，传统的再投资比率为 2/3，公司计划仍保持这一水平。今年的收益是每股 3美元，年终分红刚刚支付完毕。绝大多数人都预计明年的市场期望收益率为14%，近日国库券的收益率为6%。
a. 求ANL电子公司的股票售价应是多少？
b. 计算市盈率(P/E)比率。
c. 计算增长机会的现值。
d. 假定投资者通过调研，确信 ANL公司将随时宣布将再投资比率降至 1/3，分析该公司股票的内在价值。假定市场并不清楚公司的这一决策，分析 V0是大于还是小于P0，并分析两者不等的原因。
5、预计FI公司的红利每股每年约增长5%。
a. 如果今年的年终分红是每股 8美元，市场资本化率为每年 10%，利用红利贴现模型 (DDM)计算当前公司的股价。
b. 如果每股期望收益为12美元，未来投资机会的隐含收益率是多少？
c. 求未来增长(例如，超过市场资本化率的未来投资的股权收益率 )的每股市值。
6、NG公司的股票当前售价为每股 10美元，预计明年每股收益 2美元，公司有一项政策规定每年
收益的50%用于分红，其余收益留下来用于投资于年收益率为 20%的项目。上述情况的预期是不确定的。
a. 假定NG公司利用固定增长的红利贴现模型估计出公司股票当前市值反映了其内在价值，求NG公司的投资者要求的收益率。
b. 假定所有收益都用于分红，不进行再投资，股票超值多少？
c. 如果NG公司将红利分配率降低到25%，该公司股价会发生什么变化？如果假定不分红，情况又将如何？
7、Ch公司现已有好几个盈利产品，还有一些极有希望的产品正在开发中。去年公司每股收益 1美
元，每股仅分红0.50美元。投资者相信公司能保持这一50%的红利分配率，股权收益率为20%。市场普遍认为情况是不确定的。
a. 求该公司股票的市价。假定计算机行业要求的收益率是 15%，公司明年的分红一年后进行。 b. 假定投资者发现Ch公司的竞争者已开发出一个新产品，这一产品将削弱 Ch公司目前在市场中的科技优势。这一两年后将打入市场的新产品将迫使 Ch公司对自己的产品降价，以保持竞争优势。因此，股权收益率(ROE)将会降至15%，同时由于产品需求下降到0.40。第二年末再投资比率会下降，到时分红将占该年度收益的 60%。试预测Ch公司股票的内在价值(提示：仔细列出Ch公司今后三年内每年的收益与分红。特别要注意第二年末的分红的变化)。
c. 市场上其他人没有察觉到Ch公司将面临的市场威胁。事实上，投资者确信直到第二年末竞争者宣布新发明时，人们才会认识到Ch公司竞争状况的变化。求第一年公司股票的收益率。第二、第三年呢(提示：注意市场关注新竞争状况的起始时间，可以列示这一期间的红利与股票市价)？
8、DG公司发放每股1美元的红利，预计今后三年公司红利每年增长 25%，然后增长率下降到5%。
投资者认为合适的市场资本化率为20%。
a. 投资者估计该股票的内在价值为多少？
b. 如果该股票的市场价格等于它的内在价值，它的期望红利为多少？
c. 投资者预计一年后它的价格为多少？它所隐含的资本利得是否与投资者估计的红利的市场资本化率相符？
9、目前GG公司没有发放现金红利，并且在今后四年中也不打算发放。它最近的每股收益为 5美元，
并被全部用于再投资。今后四年公司的股权收益率预计为每年 20%，同时收益被全部用于投资。从第五年开始，新投资的股权收益率预计每年下降15%，GG公司的市场资本化率为每年15%。 a. 投资者估计GG公司股票的内在价值为多少？
b. 假设现在它们的市场价格等于内在价值，投资者预计明年它的价格会如何？
10、MM公司去年在交纳利息与税金之前的营运现金流为 200万美元，并预计今后每年增长5%。为
了实现这一增长，公司每年要投入税前现金流的20%，税率为34%。去年的折旧为20万美元，并将与营运现金流保持同样的增长率。无杠杆现金流的合理资本化率为每年 12%，公司现有债务为400万美元，请使用现金流方法估算公司的股东股权。
二、选择题
1、 如果红利增长率
i. 高于它的历史平均水平。 ii. 高于市场资本化率。
iii. 低于它的历史平均水平。 iv. 低于市场资本化率。
2、从理论上来说，一家公司要想使股票价值最大化，如果它相信
，就应该把它的所有收益用来发放红利。
i. 投资者不在乎他们得到的回报的形式。
ii. 公司未来的增长率将低于它们的历史平均水平。
iii. 公司仍有现金流入。
iv. 公司未来的股权收益率将低于它的资本化率。
3、根据固定增长的红利贴现模型，公司资本化率的降低将导致股票内在价值：
i. 降低 ii. 升高 iii. 不变 iv. 或升或降，取决于其他的因素
4、投资者打算买一只普通股并持有一年，在年末投资者预期得到的红利为 1.50美元，预期股票那时可以26美元的价格售出。如果投资者想得到 15%的回报率，现在投资者愿意支付的最高价格为：
i. 22.61美元 ii. 23.91美元 iii. 24.50美元 iv .27.50美元
5、在红利贴现模型中，不影响贴现率k的因素是：
i. 真实无风险回报率。 ii. 股票风险溢价。 iii. 资产回报率。 iv. 预期通胀率。
6、如果一家公司的股权收益率为15%，留存比率为40%，则它的收益和红利的持续增长率为：
i. 6% ii. 9% iii. 15% iv. 40%
7、 某只股票预计一年后发放红利 1.00美元，并且以后每年增长5%。在红利贴现模型中，该股票现在的价格应为10美元。根据单阶段固定增长红利贴现模型，如果股东要求的回报率为15%，则两年后股票的价值为：
i. 11.03美元 ii. 12.10美元 iii. 13.23美元 iv. 14.40美元
8、某股票在今后三年中不打算发放红利，三年后，预计红利为每股 2.00美元，红利支付率为40%，股权收益率为15%，如果预期收益率为12%，目前，该股票的价值最接近于：
i. 27美元 ii. 33美元 iii. 53美元 iv. 67美元 j. 某公司最新的年报中公布：
9、固定增长的红利贴现模型最适于估计哪种公司的股票价值？
i. 近几年内不会发放红利的新公司。 ii. 快速增长的公司。
iii. 中速增长的公司。
iv. 有着雄厚资产但未盈利的公司。
10、某只股票股东要求的回报率是 15%，固定增长率为10%，红利支付率为45%，则该股票的价格