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【2016年】我国资产证券化现状与问题分析【金融研究论文】
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3秒自动关闭窗口信贷资产证券化对银行有哪些好处？
&&&&&&&& 07:05:23&&&&&&&来源： 财界网综合
　　4月3日央行宣布信贷资产证券化实行注册制，规定了参与者如何获得注册资格，另外在交易场所选择、做市安排、发行时间节奏和信用评级等方面放松监管，给予市场参与主体更多自主选择权。　　信贷资产证券化，是指银行作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构，以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该资产产生的现金支付证券收益的结构性融资活动。　　按照监管机构的不同，我国的资产证券化(ABS)分为信贷资产证券化、企业资产证券化以及资产支持票据三类。其中，信贷资产证券化的监管部门是央行和银监会。　　社科院金融研究所银行研究室主任曾刚表示，与去年11月银监会对信贷资产证券化实行的备案制相比，央行的注册制是对同一业务不同层面的监管，银监会是审核开展业务的机构主体的资格，是“准出”，央行则是审核业务本身的资格，是“准入”。但总体而言，均体现了放松管制的思路。　　央行新政中超预期的是，“按照投资者适当性原则，可由市场和发行人双向选择信贷资产支持证券交易场所。”简单而言即支持跨市场发行。到目前为止，大部分的信贷资产证券化均在银行间市场发行，仅有去年6月的平安银行小额消费贷款支持证券在上交所发行。专家表示，跨市场的发行政策将拓宽信贷资产支持证券的投资者范围，并进一步提高其流动性。　　众所周知，信贷资产证券化是将原本不流通的金融资产转换成可流通资本市场证券的过程。当前，存量信贷资产的证券化能使银行获得新的信贷额度，打开信贷投放空间，有助于银行调整资产负债表和信贷结构，降低企业融资利率、调整存量债务结构、化解当前地方融资债务难题，符合政府经济工作中“盘活存量”、“着力防控债务风险”的思路。经过多年实践，目前，信贷资产证券化在我国仍处于试点阶段，资产证券化制度环境和市场认可度都亟需提升。　　招商证券(600999，)银行业分析师肖立强表示：首先是优化银行信贷结构，将流动性差的贷款转化为流动性好的标准资产，同时对信用风险重新划分，实现发起机构的风险缓释；其次是缓解银行资产质量压力，促进经营方式转变，即通过信贷出表转移风险，减轻银行不良贷款压力，也有利于促进银行经营模式从资产持有向资产交易转变；最后是增加中间业务收入，银行除了作为发起人之外，一般还充当贷款管理机构和资金保管机构，收取保管费和管理费。肖立强表示，从地方债务置换规模扩大，到银行资产证券化注册制出台，可以看出2015年以来银行资产调整和化解风险的政策陆续出台，银行业爆发系统性信用风险的可能性大大降低。　　华泰证券银行业分析师罗毅则表示，信贷资产证券化注册制落地，代表着银行利好“放入口袋”，加上前期债务置换对于资产质量缓解，银行风险溢价下降，维持银行业“慢牛”判断。　　信贷资产证券化可以缓解银行资产质量压力，促进经营方式转变，通过信贷出表转移风险，银行体系不良贷款压力将减轻，同时有利于促进银行经营模式从资产持有向资产交易转变。中金公司宏观研究团队指出，中国资产支持证券化将出现爆发式增长，“随着市场制度的不断完善，监管方式由审批制转为备案制，未来几年资产证券化的发展步伐就将会加快。”　　央行“7号文”明确，简化发行管理流程，符合一定条件的受托机构和发起机构可申请一次注册、自主分期发行信贷资产支持证券。央行相关人士表示，注册制实行一次注册、自主分期发行，有利于促进市场发展，可以合理引导产品发行市场预期，便于投资者提前做好投资安排，促进证券化投资者多元化，提高产品流动性。同时有利于金融机构自主选择市场发行时机，提高发行灵活性，降低发行成本。有利于提高发行管理效率，减少监管成本。　　中诚信国际结构融资部总经理钮楠表示，“只有加强资产证券化产品信息披露的监测，才能让市场参与者即时了解产品的状况，更好地识别风险，避免因信息不对称带来损失。”信贷资产的证券化发展，还将给市场带来投资机会。今年的《政府工作报告》提出，推进信贷资产证券化。在央行此次进一步完善发行管理制度，提高发行管理效率和透明度，强化信息披露等市场约束机制作用后，可以预期，信贷资产证券化有望在今年迎来飞跃式发展。　　华泰证券近期的调研结果显示，银行对资产证券化业务开展有充分动力，此前预期的2015年全年5000亿元的发行规模可能稍显不足。招商证券(600999，)分析师则更加乐观地预计，2015年信贷资产证券化规模可达8000亿元，约占全年新增信贷额度的8%，发行规模约是2014年的2.8倍。　　招商证券(600999，)认为，信贷资产证券化是“盘活存量”大方向上的重要一步。预计2015年将陆续出台更多有利于银行资产调整和化解风险的政策，即进一步利好银行股估值提升。在2015年没有超预期信用风险事件出现之前，浦发银行(600000，)、中国平安(601318，)、招商银行(600036，)、兴业银行(601166，)、中国银行(601988，)等有望受益。　　华泰证券认为，新政策有利于腾挪银行信贷空间，减缓资产质量压力，对银行业构成利好。首先，注册制落地，业务市场空间需要想象力。2005年起，资产证券化业务开始试点，2007年金融危机后业务停摆，2013年银监会主管ABS发行额度仅158亿，进展缓慢。2014年信贷资产证券化发行额度2825亿，获得突破进展，不过相较于80多万亿的信贷资产规模，业务开展还仅仅只在起跑线上，未来空间广阔。据分析，信贷资产证券化有利于腾挪银行信贷空间，减缓资产质量压力，利好银行业。通过信贷资产的“真实出售”，信贷资产和风险出表，银行获得信贷额度，同时在全社会范围内分散资产风险。
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资产证券化解析与案例分析
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资产证券化解析与案例分析
官方公共微信信贷资产证券化为什么需要双评级？
浦发银行做的一个工程机械贷款信贷资产支持证券里面有两个评级公司？这是为何？
这是发行ABS的必选动作。《中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、财政部关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》（银发[号）四、信用评级。资产支持证券在全国银行间债券市场发行与交易初始评级应当聘请两家具有评级资质的资信评级机构，进行持续信用评级，并按照有关政策规定在申请发行资产支持证券时向金融监管部门提交两家评级机构的评级报告。
我个人觉得两个因素： 一个是希望杜绝可能存在的评级舞弊现象，虽然这种可能性其实不大。中诚信，大公，新世纪应该都是蛮老牌的了。 但是由于和审计工作有类似的情况，即我花钱请你来对我评级（审计），评级方或者审计方或多或少会收到一定的影响，就是所谓的拿人的手短。第二个是交易商协会也要赚一点“外快”，没错，中债评级是协会下属的。双评级是中债加一个其他评级公司，中债是必选项，而且是投资人付费的。你要买好的债券，你就要在我这做个评级。
国内的信贷资产证券化需要双评级。其实企业资产证券化是不需要的。表面原因：政策要求，法规明确要求信贷资产证券化要两家评级机构评级。实际情况：西方资本主义国家的原始资产需要真实出售给SPV，这个环节需要评级机构介入对原始资产进行评级；然后SPV再将不同原始权益人出售的原始资产形成的资产池进行证券化并出售给投资者，这个环节也需要对资产池进行评级。总结：我国目前无真正意义上的SPV，信贷资产证券化里面采用信托，企业资产证券化采用资管，都不具有SPV的主体资格，不过是权宜之策而已。因此，银监会和央行在制定信贷资产证券化的法规政策的时候，留了一个口子，即要求双评级，既可以加强对风险的防范加强，又可以将来与国际结果。而证监会制定企业资产证券化，却没有留口子
高考判卷，每道题有两位老师给分。------------------------------------------双评级是改革国际评级体系中的一环，可以进一步增强资产证券化的风险防控。
监管部门担心信息不对称的问题，所以引入双评级制度。个人看法2个坏处：增加了过程中的成本；减少了市场活力。建议：加大处罚，违规成本要大大高于作假成本；监管检查公开透明高效。
双评级的目的在于促进评级结果的客观公正，控制资产证券化业务的风险。从以下两方面说明：一、背景其实资产证券化意义非常突出，在整个货币政策不放水的情况下，通过盘活存量资产，释放出资金资源。美国在2007年前几年的繁荣资产证券化发挥了重要作用，由于美国搞得太猛了，风险没抑制住，导致了金融危机。国内2005年正在试点资产证券化，因为金融危机一下子停止了试点。金融危机后，欧债危机又爆发了，整个外部市场的需求大幅下跌，国内出口形势不容乐观，国内2008年-2012年一直靠货币政策放水维持繁荣，也导致了经济泡沫尤其是房地产泡沫越来越大。为了控制住泡沫，货币政策不能继续延续宽松之路。与此同时，新一届的政府不允许国内经济大幅下滑导致不稳定，所以综合考虑自然想到了资产证券化这种方式，通过盘活存量释放增量支持经济，又可以不延续货币政策防水之路。二、意义 2007年金融危机的发生，跟国际三大机构的评级不公允也脱离不了干系，三大评级机构和发起人存在利益输送，说白了就是我付给你更多的钱，你给我更高的评级。为了严格把控住风险，国内采用了双评级方式，希望两家机构同时出具结果，如果两家机构级别相差太多，不懂行的人也能看出有问题。市场上以发行人付费为主的评级机构为了获得业务难免跟发行人利益输送，说到底就是我给钱，你给我高评级；为了促进评级的公允客观公正，央行或者说银行间交易商协会（银行间交易商协会其实受到央行控制）自然希望有一家评级机构能够站在公正的角度评级，中债资信就是这么一家评级机构，它由银行间交易商协会控股，不存在需要发行人付费养活的问题，采取投资人付费的模式，因此在揭示风险方面相对客观，同时也抑制市场其他评级机构的级别竞争。
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