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四大行等12家国有银行如何在江西亏掉250亿
来源：互联网 更新时间： 1:57:48 责任编辑：鲁晓倩字体：
【四大行等12家国有银行如何在江西亏掉250亿】江西省新余市中级人民法院的民事裁决书显示，四大行、国开行、交行、招行、民生、光大、中信等12家银行，过去投往赛维的271亿信贷，将只能收回6.62%，亏掉250亿。（微信公众号山石观市）
　　直接贴一份最新出炉的法院文件：江西省新余市中级人民法院的民事裁决书。
　　这份文件展示的，是江西地方法院批准强裁执行江西赛维重整计划。这意味着：四大行、国开行、交行、招行、民生、光大、中信等12家银行，过去投往赛维的271亿信贷，将只能收回6.62%，亏掉250亿。
　　这个事件的由来始末，可参见山石观市上个月文章《银行如何浮亏加仓在赛维亏掉200亿》。
　　之前，12家银行共持有赛维集团破产重整公司债权合计271亿。按涉及金额来看，国开行以72.56亿债权占据大头，建行、农行、招行和民生银行持有债权均在30亿以上，分别为47.29亿、34.98亿、36.24亿和32.16亿。中行持有债权达18.71亿。
　　在江西赛维最初抛出的重整计划，根据债权银行内部提供的整体清偿率分析表：清偿率还有14.75%。
　　现在，根据江西省新余市中级人民法院强裁，清偿率打对折还多，变为：6.62%。
　　据此清偿率计算，债权银行亏损将达到约250亿。
　　按照企业破产法相关条款，经法院裁定批准的重整计划，对债务人和全体债权人均有约束力。
　　怎么看待这个事，12家债权银行中某大行总部给出这样一份评论：
　　“当时地方政府提出救赛维就是救银行”，结果一路给予赛维输血的银行却成了冤大头。
　　现在，在12家债仅银行强烈反对之下，江西新余中级法院选择通过强裁通过赛维旗下三家公司的重整计划，6.62%的清偿率几乎让银行271亿元贷款血本无归。开这样一个先例，很可能会开启企业通过“合法”手段恶意逃废债的潘多拉魔盒。
　　赛维重整方案之前就引发了各方强烈争议，其清偿率远低于无锡尚德的31.55%和*ST超日的20%，被质疑明为重整实为破清算，因此两次投票都遭遇债仅银行强烈反对。
　　但最终，强裁大招让银行几乎无力回天：法院裁定是公司破产重整的最后一道程序，如果债权方只是对裁定内容不满，无法提起重新裁定程序。
　　赛维重整方案强裁的背后令人深思，多家银行接连向江西赛维注入贷款，不乏当时地方政府的政策要求。金融业虽应服务于实体经济的发展，但是如此清偿结果造成银行250多亿的亏损又该谁来买单？地方政府曾在其中扮演“救世主”角色，如今是否也应该承担责任呢？
(责任编辑：DF155)
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京ICP备号-1 京公网安备02号12家债权银行的200多亿不良信贷变为实际亏损，不仅使人质疑江西赛维是破产重整还是破产清算？
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作者| 新浪财经
来源| 票友—票据圈儿那些事（ID：PIAOYOU_Bill）
10月9日消息 新浪财经独家获悉，江西赛维LDK太阳能高科技有限公司（高科技）重整计划已经被江西省新余市中级人民法院强裁执行。知情人士向新浪财经确认，另外两家赛维旗下的公司光伏硅、高科技（新余）也已经被强裁。而此前，江西赛维曾经历两次重整方案被否，中行、招行、民生、光大等债权银行纷纷对重整计划投出了反对票。
据了解，有12家银行共持有赛维集团破产重整公司债权合计271亿元。按涉及金额来看，国开行以72.56亿元债权占据大头，建行、农行、招行和民生银行持有债权均在30亿元以上，分别为47.29亿元、34.98亿元、36.24亿元和32.16亿元。中行持有债权达18.71亿元。
在债权银行两次对重整方案不满接连投出反对票之后，江西赛维重整方案获得强裁。这次，银行似乎没有选择的余地，只能自认亏损，成为冤大头。
按照6.62%清偿率计算，债权银行对于高科技165亿元的债权，仅能拿到10.23亿元，亏损达到154.77亿元。再加上对于其他两家企业77亿元和28.3亿的债权，按光伏硅清偿率11.84%，高科技（新余）清偿率为3.4%，债权银行分别亏损67.88亿元、27.34亿元。合并下来，债权银行亏损将达到约250亿元。
赛维高科技重整计划已被法院强裁
江西赛维重整计划已经被法院强裁执行。
江西省新余市中级人民法院民事裁定书显示，江西赛维高科技重整计划草案对有财产担保债券组的各债权人的担保债权已就其设定担保的财产将用易成新能增发的股票进行全额清偿，各担保债权人的担保权并未受到实质性损害。
民事裁定书
法院民事裁定书称，目前债务人（高科技）资产评估价值为44.89亿元，已经严重资不抵债，可供分
配的资产总额为40.20亿元，在优先支付破产费用和共益债权12.86亿元以及优先清偿有财产担保债权17.80亿元、职工劳动債权0.94亿元、税款2.78亿元等优先债权后，普通债权清偿率为6.62%。
12家债权银行成冤大头
据了解，获得法院裁定的江西赛维重整方案，对债务人和全体债权人均有约束力。这次银行似乎已经没有选择的余地，只能自认亏损。
总结来看，对于江西赛维的重整计划，债权银行不满意的地方主要有三点：
一是清偿率太低。
数据显示，12家银行持有的赛维集团债权合计约271亿元。对高科技、光伏硅、高科技（新余）分别按照6.62%、11.84%、3.4%的清偿率计算，合并下来债权银行亏损将达到约250亿元。
二是对方案中的资产评估方法不满。据了解，赛维集团重整公司的评估选用了固定资产重置价值法，与破产清算采用的评估方法一样。第二次重整计划中，四家子公司资产估值76.52亿元，较初次估值下降45.34亿元，降幅达到37.2%。
三是债权银行认为方案对破产重整公司存在价值低估。
2016年上半年，赛维集团破产重整公司实现营业收入30.59亿元，同比增长115%，实现现金毛利6.2亿元，债权银行认为方案对破产重整公司存在价值低估。
不过，对于债权银行的质疑，赛维LDK董事长刘志斌表示，随着光伏行业回暖，重整期间，赛维生产经营虽然有一定起色，但在不计资产折旧和财务费用的情况下产生的正向现金流并不是实际利润。如果加上资产折旧或者财务费用任何一项，其生产经营都是亏损的。赛维LDK破产重整工作管理人同样认为，资产评估总值涵盖了赛维LDK的整体资产，并考虑了企业持续经营状态下的估值。
同时，法院在对赛维高科技的民事裁定书也明确提出，重整方案已经最大限度地保护包括金融债权人在内的各方债权人的合法权益。
此次高科技的重整方案被强裁之后，普通债权清偿率为6.62%。值得注意的是，高科技公司的金融债权达到165亿元，其他家公司光伏硅、高科技（新余）金融债权为77亿元和28.3亿元。按照6.62%清偿率计算，债权银行对于高科技165亿元的债权，仅能拿到10.23亿元，亏损达到154.77亿元。
有专业律师向新浪财经表示，法院裁定是公司破产重整的最后一道程序，如果债权方只是对裁定内容不满，无法提起重新裁定程序。
一债权银行人士向新浪财经表示，重整方案被法院强裁执行后，银行会面临巨额损失。
“最主要的还是清偿率太低仅为6.62%，远低于无锡尚德的31.55%和*ST超日的20%”
对于后续银行是否会有更多的措施保证自身债权，上述债权人士向新浪财经表示，目前还在等总行的通知。
明为重整实为清算？
12家债权银行的200多亿不良信贷变为实际亏损，不仅使人质疑江西赛维是破产重整还是破产清算？
一债权银行人士曾直言，“按照重整方案的清偿比率，债权银行将遭受重大损失，从结果上看，
这样的重整方案实际就是‘明重整实清算’。”
据了解，破产重整和破产清算都是在公司经营出现困难时才启动的两种程序，但前者更注重保护债权人的利益，后者则是消极地公平分配债务人的财产，债权人受损失较大，最终获得的清偿极为有限。
而赛维高科技6.62%的清偿率，让债权银行亏损达到200多亿，银行无奈成为了“冤大头”。尤其是江西赛维的第一次重整方案被否之后，仅对方案微调便提交出第二份重整方案，不仅让人怀疑赛维最终目的便是法院强裁。
知情人士向新浪财经确认，目前债权银行方仅收到对于赛维高科技的民事裁定书，之后光伏硅、高科技（新余）的强裁还会接连下达。
【延伸】聚焦赛维重整：12家银行如何在江西亏掉250亿
工行、中行、建行、农行、国开行、交行、招行、民生、光大、中信。。。这些银行将眼睁睁看着：自家在江西赛维上逾200亿不良信贷，由浮亏面临变成实际亏损。
这源于江西赛维本月推出修改后的破产重整计划草案。
这桩破产重整案，由江西省新余市中级人民法院裁定进行，并由其指定新余市高新技术产业开发区组织成立的破产清算组担任江西赛维管理人。
据此重整计划，这是债权银行内部提供的整体清偿率分析表。
各家债权银行不止提供了清偿率分析表，还发来了历年来江西省涉及赛维的省政府办公厅文件和纪要《赣府厅字[2013]34号、赣府厅字[号、赣府厅字[号、赣府厅字[2016]19号》。
这些内部资料由不同的银行，通过不同的方式传递过来：有线下直接提供全套文件、有线上邮件展示事件的详尽细节。
对赛维破产重组债转股挖出的逾两百亿大坑，债权行满是愤懑，他们要传递埋怨。我们可以借此回顾，这大坑是如何一步步挖出来的。
四份省政府办公厅文件和纪要
赛维曾是江西省的骄傲，带来无数荣光。
作为江西省第一家在美国上市的企业，日登陆纽交所的赛维LDK创下了中国新能源领域迄今无法超越的最大一次IPO，并于当年10月达到市值巅峰的102.85亿美元。
而作为赛维创始人的彭小峰，也在2008年进入内地众多富豪榜的第四名，时年33岁。其个人市值曾一路飙升到400多亿元人民币。
但之后其发展急转直下，2012年，受欧美“双反”打压，全球光伏市场陷入低迷，赛维陷入资金链断裂、债务恶化的生存经营危机。当年，国开行高调与赛维签署合作协议，后持续提供流动性支持；江西省政府同时牵头设立20亿元的维稳基金，专项用于各家银行倒贷、安排土地指标担保融资、动员省电力公司、相关银行宽容缓解预期电费和贷款。
到日，赛维LDK从纽交所退市，并转至OTC市场交易。随后，开曼法院裁定实施破产清算。
日，债权人新余市城东建设投资总公司向新余中院申请对赛维实施重组，11月17日，新余中院裁定重组。
这期间，日，时任江西省委常委、常务副省长凌成兴（现国家烟草专卖局局长）、副省长胡幼桃、李贻煌，主持召开专题协调会议，专题研究支持赛维全面恢复生产经营。
会议要求加大信贷支持力度：各债权银行采取联合救助措施，在不再新增担保条件的前提下，向企业注入生产性资金20亿；对企业所有的贷款利率给予一定优惠，票据、信用证、保理等贸易融资手续费比照贷款利率同比例降低，保证金按最低比例收取；按照对赛维短期贷款和贸易融资的比例共同分担，将赛维公司60亿短期贷款和贸易融资置换成中长期项目贷款。
全面协调落实各金融机构落实企业困难时期不抽贷、不压贷、不减贷的要求，积极协助各银行及时做好到期贷款续贷工作。
日，时任江西省委常委、常务副省长莫建成（现中纪委驻财政部纪检组组长）、副省长李炳军、李贻煌，再次主持专题协调会议，专题研究支持赛维全面恢复生产经营。
要求各债权银行采取有效措施，按自行消化的原则，妥善处理赛维公司现有欠息，防止企业贷款在全国企业征信系统中出现不良记录。此项工作由江西银监局负责督促落实；各债权银行要将赛维公司各项贷款利率在基准利率基础上至少下浮10%；
赛维在新加坡发行的17亿元高息债，利用赛维土地资产，改变用地性质后抵押贷款，采取内保外贷方式筹集资金完成要约收购；国开金融等4家机构的2.4亿美元海外优先股，要达成延期协议并争取债转股。
日，受时任江西省委常委、常务副省长莫建成和副省长李炳军委托，时任江西省政府副秘书长叶磊、涂琼理主持召开会议，专题协调研究赛维银行债务风险化解及战略重组事宜。
要求各债权银行妥善处理欠息问题，通过调整还款计划、改变结息方式，实现按年结息或利随本清，为战略重组争取时间；要协调一致继续维持现有的资产质量分类结果；要进一步落实利率优惠政策，在各自权限内给予最大幅度的利率下浮。
依法将赛维位于新余市高新区的部分工业用地变更为商业用地，新余市政府协调农行江西省分行、中行江西省分行与赛维尽快研究抵押物变更的可行性方案。在土地变性后，要求民生银行(9.260, 0.03, 0.33%)南昌分行负责提供抵押融资，解决5亿元中票兑付问题。
要求新余市政府、国开行江西省分行（债权银行牵头行）、民生银行南昌分行积极与福来投资、中民投等现有的和潜在的战略投资者进行接洽，商讨战略重组方案。
日，江西省委常委、常务副省长毛伟明主持召开会议，专题研究赛维破产重整工作。
省政府成立赛维公司破产重整协调小组，由省委常委、常务副省长毛伟明担任组长、副省长李贻煌、刘昌林和新余市委书记刘捷任副组长。
要求新余市认真研究起草赛维公司破产重整计划草案，加强与协鑫集团谈判工作，同时广泛接触其他战略投资者，确保在法定期限内重整成功。
在协调会召开后，省内各债权银行采取“以时间换空间”的救助策略，密切配合政府，落实省政府会议纪要精神。
管理人和债权人的分歧
退市、省政府支持，历经风波，赛维集团第一大股东，由实际控制人彭小峰变为国开金融，后者持股19.12%。
赛维集团境内子（孙）公司共有23家，主要资产集中在五家子公司，全部纳入破产重整范围。
五家子公司分别为，江西赛维LDK光伏硅科技有限公司、江西赛维LDK太阳能多晶硅有限公司、江西赛维LDK太阳能高科技有限公司、赛维LDK太阳能高科技（新余）有限公司、赛维LDK太阳能高科技（南昌）有限公司，分布在公司硅料、硅片、电池和组件产业链。
日-2日，管理人召开第一次债权人会议。会上通报了资产评估情况。
经管理人聘请的评估机构中水致远资产评估有限公司初步评估，光伏硅、高科技、高科技（新余）、多晶硅的资产评估总值共计121.9亿元，四家公司资产估值分别为62.6亿、47.4亿、5.2亿和6.8亿。
4月20日，管理人发布招募战略投资者公告，其中9家机构提交了重整意向书。
今年6月，赛维集团与债权银行沟通相关重整情况，就企业经营、战略投资者招标及重整意向方关于债务解决初步想法等情况进行交流。
提出的方案是：重整企业的金融债务按照“30%以上比例削债+小部分留债+大部分债转股”的思路处理，即整体削债30%以上再留债，且保证留债后企业资产负债率低于50%，符合上市标准。剩余的大部分债务折价转股，投资者以现金入股方式取得对新公司的绝对控股（50%以上）。
以同业为参照，当时各银行对赛维的普通债权受偿率较为乐观。比如2013年11月，顺丰光电以30亿元收购百亿负债的无锡尚德，银行受偿率为31.55%；2014年10月，*ST超日(5.920, -0.01, -0.17%)的重整方案中，20万以上的普通债权受偿率是20%。
7月25日，河南易成新能源股份有限公司（控股股东为中国平煤神马集团）公告，将以3亿股加5.5亿元现金接盘高科技、高科技（新余）两家公司。此外，多晶硅已停产不具备重组条件，将直接被破产清算；而光伏硅则由管理人选定的（韩国）苏州希恩门贸易公司进行重整。
8月11日，江西省政府金融办主任胡伏云，再次主持召开赛维LDK破产重整工作协调会议。
会上首先由新余高新区主任、清算组组长徐绍荣、清算组副组长姚建和债权人委员会主席李卓介绍了重整的相关进展情况，重点介绍战略投资者的选定情况。
随后由各债权银行发表对重整的看法，招行进行了首先发言：
“赛维重整案，总行高度关注和重视。招行成立了由总行副行长担任组长，总行保全部、风险部、授信部等部门领导任组员的赛维风险化解工作组，分行已没有权限就赛维的重整工作做出任何决定。招行作为上市公司，如果赛维的重整，清偿率低了，将造成一系列的不良后果，提请省市政府及管理人高度关注。今天受总行委托谈以下四点意见。
一是赛维债权清偿比例较以往光伏行业企业重整清偿比例大幅减少，从结果上来看，赛维重整过程实际就是“明重整实清算”。
根据管理人介绍江西赛维LDK光伏硅科技有限公司普通债权清偿率为11.84%，江西赛维LDK太阳能高科技有限公司普通清偿率为6.78%，赛维LDK太阳能高科技（新余）有限公司普通清偿率为3.4%。而以上三家公司的金融债权分别为77亿元、165亿元和28.3亿元，大部分银行均为普通债权，按照该清偿比率，债权银行将遭受重大的损失。
特别是赛维的重整是在当前光伏行业情况较好的时期，当年省政府提出的救助口号就是救赛维就是救银行，但经过省市政府和债权银行共同努力三年救助后赛维重整的清偿率确如此之低，相较在光伏行业低迷时期进行重整的无锡尚德清偿率31.55%和超日太阳能清偿率20%，有了大幅度的下降，赛维救了银行没了保障，从重整的清偿率来看和清算没有太大的区别。
二是赛维的重整方案与赛维实际经营情况不匹配。
月，赛维LDK破产重整公司实现营业收入30.59亿元，同比增长115%，实现现金毛利6.2亿元。以硅料公司重整方案为例，硅料公司目前账上有现金2亿元，每月能产生5000万的现金毛利，而韩国的希恩门公司仅出资1.3亿就控制了硅料公司，如此大的差距与公司实际的经营状况完全不匹配。
三是资产评估方法值得商榷。
赛维集团重整公司的评估数据经过调整，并选用了固定资产重置价值法进行评估，与破产清算采用的评估方法一样。但是重整案件不同于普通的破产清算，重整的目的也是通过债务的调整使得企业摆脱包袱从而获得新生，因此，在资产估值上应该结合企业实际盈利情况、现金流等企业真实的经营情况来综合考虑，大幅度降低资产评估价格的结果只能是损害广大债权人的利益。
四是重整的流程存在瑕疵。
重整过程中没有与债权人进行有效的沟通，信息披露不充分，特别是在选定战略投资者的过程中管理人没有与债权人进行充分沟通，就已经完成了战投的选定，并将于8月15日、16日召开第二次债权人会议就重整方案进行表决，时间太仓促了，没有给各家债权银行留有充足的时间。同时作为目前全国最大的破产重整案件没有聘请著名的诸如毕马威等四大会计师事务所、金杜律师事务所等中介机构来参与重整。
现行的方案对金融债权的保护是不够的，建议能否与战投再次进行沟通修改方案。
随后农行、中行、建行等各债权行都发表的了各自的意见，普遍债权银行反映的共同问题有以下几点：
一是赛维的重整案件涉及金额巨大，需要很长的决策流程，希望管理人给予充分的时间。
二是希望管理人对合理的罚复息予以认定。
三是救助性贷款希望能够得到彻底的解决，而不是像目前方案中以10年期贷款形式解决。
四是管理人方案中提出的清偿率太低，与预期相差太大，希望提高清偿比率。
五是希望管理人加强与债权银行沟通，充分共享相关信息。
200亿大坑面临法院强制裁决
第二天，各债权银行并没有迎来满意的答案。
8月12日召开的第二次债权人会议上，三家公司的重整方案正式出炉，
资产评估较第一次债权人会议有了大幅度调整，估值合计76.5亿，较第一次评估价值下降45.34亿，降幅达37.2%。
由此计算，各债权银行整体清偿率为14.75%。
相较光伏行业几年前的最低谷而言，赛维目前的处境大为改观。但经过省市政府和债权银行共同努力三年救助后，赛维重整的清偿率却比此前在行业最低谷重组的无锡尚德和*ST超日大幅下降，远低于无锡尚德的31.55%和*ST超日的20%。
债权银行在前一天的“明重整实清算”的担心成为现实。
以被韩国公司接盘的光伏硅为例。据重整方案，跟此前的“债转股”思路不同，大部分银行几乎没有留债，而是通通转股。该方案主要内容是，1000万以上的普通债权转股后，共持有30%股权。债转股的股东，不参与公司经营管理、不享有表决权、不享有分红权，以每年2%的固定股息率取得收益。
三天后8月15日，由于清偿率远低于此前预期，加之对方案中债转股计划的担忧：此类债转股并非享有优先清偿顺序的优先股，而只是“有各种条件约束的普通股”。对债权人而言比较不利，放弃各种权利，只享有固定收益，但在法律上清偿顺序依然得不到保证，相当于‘同股不同权’——大部分银行均在三天后的表决中投下了反对票或者弃权票。
随后9月2日，破产管理人将修改后的重整计划以邮件方式发送给各债权行。此次提交的表决草案与此前方案几乎一样，仅有一处微调：易成新能将向高科技1000万元以上的普通债权债权人增发股票进行清偿，原方案规定“受偿股票含4年限售期+4年减持期”，现有方案则为“受偿股票含4年限售期+3年减持期”。
经法院裁定批准的重整计划，对债务人和全体债权人均有约束力。
走到那一步强制裁定批准，各方矛盾将丧失回旋余地。
管理人还没有使出这一杀手锏：破产法并未限制重整方案表决次数——各债权银行目前能做的就是：请求江西省政府照顾相关诉求。
但赛维目前债权合计397.13亿，照顾得过来吗？
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　　导读：在债权银行两次对重整方案不满接连投出反对票之后，江西赛维重整方案获得强裁。这次，银行似乎没有选择的余地，只能自认亏损，成为冤大头。国开行、建行、农行、招行、民生银行和中行等合计亏损将达到约250亿元。赛维重整方案获强裁的背后令人深思，如此清偿结果让银行成为冤大头，250多亿的亏损又该谁买单呢？地方政府曾在其中扮演“救世主”角色，如今是否应该承担责任呢？
　　新浪财经独家获悉，江西赛维LDK太阳能高科技有限公司（高科技）重整计划已经被江西省新余市中级人民法院强裁执行。知情人士向新浪财经确认，另外两家赛维旗下的公司光伏硅、高科技（新余）也已经被强裁。
　　而此前，江西赛维曾经历两次重整方案被否，中行、民生、光大等债权银行纷纷对重整计划投出了反对票。
　　据了解，有12家银行共持有赛维集团破产重整公司债权合计271亿元。按涉及金额来看，国开行以72.56亿元债权占据大头，建行、农行和民生银行持有债权均在30亿元以上，分别为47.29亿元、34.98亿元和32.16亿元。中行持有债权达18.71亿元。
　　在债权银行两次对重整方案不满接连投出反对票之后，江西赛维重整方案获得强裁。这次，银行似乎没有选择的余地，只能自认亏损，成为冤大头。
　　按照6.62%清偿率计算，债权银行对于高科技165亿元的债权，仅能拿到10.23亿元，亏损达到154.77亿元。再加上对于其他两家企业77亿元和28.3亿的债权，按光伏硅清偿率11.84%，高科技（新余）清偿率为3.4%，债权银行分别亏损67.88亿元、27.34亿元。合并下来，债权银行亏损将达到约250亿元。
　　赛维重整方案获强裁的背后同样令人深思。多家银行接连向江西赛维注入贷款，不乏当时地方政府的政策要求。金融业虽应服务于实体经济的发展，但是如此清偿结果让银行成为冤大头，250多亿的亏损又该谁买单呢？地方政府曾在其中扮演“救世主”角色，如今是否应该承担责任呢？
　　赛维高科技重整计划已被法院强裁
　　新浪财经独家获悉，江西赛维重整计划已经被法院强裁执行。江西省新余市中级人民法院民事裁定书显示，江西赛维高科技重整计划草案对有财产担保债券组的各债权人的担保债权已就其设定担保的财产将用易成新能增发的股票进行全额清偿，各担保债权人的担保权并未受到实质性损害。
　　民事裁定书
　　法院民事裁定书称，目前债务人（高科技）资产评估价值为44.89亿元，已经严重资不抵债，可供分配的资产总额为40.20亿元，在优先支付破产费用和共益债权12.86亿元以及优先清偿有财产担保债权17.80亿元、职工劳动0.94亿元、税款2.78亿元等优先债权后，普通债权清偿率为6.62%。
　　裁定书中显示，普通债权组中，虽有36.42%但其占债权份额79.27%的债权人不同意接6.62%的清偿比例进行清偿并投票反对而未通过重整计划草案，但普通ㄗ樗竦玫那宄ケ壤诱20万元以下金额全额清偿、20万元以上接照20万元+（债权金额一20万元）*6.62%；债权金额大于1000万元的普通诱6.62%的比例子以清偿，计算将不低于其在重整计划草案被清算组提清批准时依照破产清算程序所能获得的清偿比例。
　　民事裁定书
　　民事裁定书
　　裁定书最后指出，虽然以上普通债权组和有财产担保债权组未通过重整计划草案，但普通债权组反对人数仅为36.42%，主要是债权所占数额大导致不能通过。又由于袢司蛔什-178.11亿元，其严重资不抵债，重整计划草案对出资人LDK SolarCo，LTD的权益调整为零，不再享有所有者权益，故重整计划草案对出资人权益的调整公平公正。
　　综上，清算组提交的重整计划草案，对债务人的特定财产享有担保权的债权人的担保债权、劳动债权、税款债权将全额清偿；普通债权所获得6.62%的清偿比例不低子依照破产清算程序所获得的清偿比例。
　　同时，裁定书还明确指出，重整计划草案公平对待同一表决组成员， 所规定的清偿顺序不违反《中华人民共和国企业破产法》第一百一十三条的规定；对出资入权益调整公平公正；重整投资人对债务人的经营方案具有可行性。同时对债务人重整成功，有利于化解债务人的债务危机， 最大限度地保护包括金融债权人在内的各方债权人的合法权益， 有利于提升和促进江西省乃至我国光伏产业的进一步发展壮大，有利于维持和增加就业，有利于社会稳定，故对清算组提交的重整计划草案依法应当予以批准 ，并终止重整程序。
　　12家债权银行成冤大头
　　据了解，获得法院裁定的江西赛维重整方案，对债务人和全体债权人均有约束力。这次银行似乎已经没有选 择的余地，只能自认亏损。
　　总结来看，对于江西赛维的重整计划，债权银行不满意的地方主要有三点：
　　一是清偿率太低。数据显示，12家银行持有的赛维集团债权合计约271亿元。对高科技、光伏硅、高科技（新余）分别按照6.62%、11.84%、3.4%的清偿率计算，合并下来债权银行亏损将达到约250亿元。
　　二是对方案中的资产评估方法不满。据了解，赛维集团重整公司的评估选用了固定资产重置价值法，与破产清算采用的评估方法一样。第二次重整计划中，四家子公司资产估值76.52亿元，较初次估值下降45.34亿元，降幅达到37.2%。
　　三是债权银行认为方案对破产重整公司存在价值低估。2016年上半年，赛维集团破产重整公司实现营业收入30.59亿元，同比增长115%，实现现金毛利6.2亿元，债权银行认为方案对破产重整公司存在价值低估。
　　（按此前重组计划，债权银行内部提供的整体清偿率分析表）
　　不过，对于债权银行的质疑，赛维LDK董事长刘志斌表示，随着光伏行业回暖，重整期间，赛维生产经营虽然有一定起色，但在不计资产折旧和财务费用的情况下产生的正向现金流并不是实际利润。如果加上资产折旧或者财务费用任何一项，其生产经营都是亏损的。赛维LDK破产重整工作管理人同样认为，资产评估总值涵盖了赛维LDK的整体资产，并考虑了企业持续经营状态下的估值。
　　同时，法院在对赛维高科技的民事裁定书也明确提出，重整方案已经最大限度地保护包括金融债权人在内的各方债权人的合法权益。
　　此次高科技的重整方案被强裁之后，普通债权清偿率为6.62%。值得注意的是，高科技公司的金融债权达到165亿元，其他家公司光伏硅、高科技（新余）金融债权为77亿元和28.3亿元。按照6.62%清偿率计算，债权银行对于高科技165亿元的债权，仅能拿到10.23亿元，亏损达到154.77亿元。
　　有专业律师向新浪财经表示，法院裁定是公司破产重整的最后一道程序，如果债权方只是对裁定内容不满，无法提起重新裁定程序。
　　一债权银行人士向新浪财经表示，重整方案被法院强裁执行后，银行会面临巨额损失。 “最主要的还是清偿率太低仅为6.62%，远低于无锡尚德的31.55%和*ST超日的20%。”对于后续银行是否会有更多的措施保证自身债权，上述债权人士向新浪财经表示，目前还在等总行的通知。
　　明为重整实为清算？
　　12家债权银行的200多亿不良信贷变为实际亏损，不仅使人质疑江西赛维是破产重整还是破产清算？
　　一债权银行人士曾直言，“按照重整方案的清偿比率，债权银行将遭受重大损失，从结果上看，这样的重整方案实际就是‘明重整实清算’。”
　　据了解，破产重整和破产清算都是在公司经营出现困难时才启动的两种程序，但前者更注重保护债权人的利益，后者则是消极地公平分配债务人的财产，债权人受损失较大，最终获得的清偿极为有限。
　　而赛维高科技6.62%的清偿率，让债权银行亏损达到200多亿，银行无奈成为了“冤大头”。尤其是江西赛维的第一次重整方案被否之后，仅对方案微调便提交出第二份重整方案，不仅让人怀疑赛维最终目的便是法院强裁。
　　知情人士向新浪财经确认，目前债权银行方仅收到对于赛维高科技的民事裁定书，之后光伏硅、高科技（新余）的强裁还会接连下达。
　　附表 江西赛维创始人、原董事长彭小峰履历
　　●1975年出生于江西省吉安市安福县。
　　●1997年带着两万元到苏州创业，成立苏州柳新实业有限公司，后发展成为亚洲最大的安全防护用品制造企业之一。
　　●2005年7月二次创业，创立江西赛维LDK太阳能高科技有限公司。
　　●2007年6月推动赛维LDK在美国纽约证券交易所上市，成为中国企业历史上在美国单一发行最大的一次IPO。
　　●2009年被《财富》杂志评选为全球最有影响力的30名青年领袖。
　　●2010年在行业内率先开展“三清三减”活动，并用全部个人资产无限担保，稳定赛维LDK上万员工就业。
　　●2014年8月为赛维LDK海外债务重组铺路，辞去赛维LDK董事长，任荣誉董事长。
　　●2014年5月第三次创业，出任SPI执行董事长。
　　●2015年推动SPI公司转型为能源互联网企业(Solar&PowerEfficiency&Internet)，推出固定收益叠加额外碳豆收益与生态收益相结合的参与型理财产品“绿能宝”以及阳光动力能源互联网平台。
　　延伸阅读，21世纪经济报道此前针对赛维破产重整事件进行的部分报道
　　债权人因受偿低集体反对 赛维破产重整陷僵局
　　来源：21世纪经济报道 作者：戴建敏
　　自8月15日第一轮投票表决后，赛维集团3家子公司的破产重整计划便陷入僵局。
　　去年11月起，赛维集团5家子公司先后进入破产重整程序，包括江西赛维LDK光伏硅科技有限公司（以下简称“光伏硅”）、江西赛维LDK太阳能多晶硅有限公司（以下简称“多晶硅”）、江西赛维LDK太阳能高科技有限公司（以下简称“高科技”）、赛维LDK太阳能高科技（新余）有限公司、赛维LDK太阳能高科技（南昌）有限公司（以下简称南昌组件厂），分布在硅料、硅片、电池和组件产业链。这也成为国内目前最大的破产重整案件。
　　截至目前，尚无意向方参与对多晶硅公司重整，南昌组件厂尚在债权申报期，其余公司均已发布破产重整计划（草案）。然而，在第一次债权人分组表决中，三家公司的重整计划（草案）在普通债权组中均未获表决通过。
　　8月24日，赛维破产管理人再次召开债权人会议。据与会债权人代表介绍，此次会议，管理人只是听取了各债权人对重整方案的意见，并未作出任何表态。目前第二次重整方案的表决时间未定，“将根据易成新能的停牌时间尽快召开”。
　　易成新能于今年5月18日与公司控股股东中国平煤神马能源化工集团组成联合体申请成为赛维4家公司重整投资人。8月18日，公司公告在停牌3个月后申请继续停牌，预计11月18日发布重大资产重组预案并申请复牌。
　　据重整方案，高科技、光伏硅、高科技（新余）三家公司经管理人认定的债权分别达到210亿、150亿和35亿元，其中金融债权合计达270亿元。国开行涉资73亿元，建行、招行、农行、民生也都超过30亿元。
　　国内最大重整方案出炉
　　日，江西省新余市中院宣布，光伏硅、多晶硅、高科技、高科技（新余）4家公司实施破产重整。今年5月4日，高科技（南昌）也经该法院宣布进入破产重整程序。同时，而管理人由法院指定的新余市高新技术产业开发区成立的相应破产清算组担任。
　　“实际上，此次赛维破产重整成为了目前国内最大的重整案例，如何协调各相关利益方、解决企业债务问题，对国家去产能政策，僵尸企业处理有一定代表意义。政府背景的管理人要破除过度干预的思维，充当真正管理人职责。”原国家经济体制改革委员会宏观司副司长许美征表示。其曾主持过吉林纸业股份有限公司、深中华自行车股份有限公司、以及ST兰宝、ST盛润等上市公司的债务重组项目，对赛维破产重整案件关注至今。
　　金泉华（化名）任职某家债权银行风险管理部，负责与赛维及管理人的沟通接洽。目前，该行总行已成立赛维风险化解工作组，接管相关决策事宜。
　　“实际上，破产重整最重要的是找到一个合适的投资人，我们在重整过程中，多次向管理人推荐熟悉赛维的国内知名投资机构，希望能参与到战略投资者选择及重整方案制定中，但管理人并未采纳债权人的建议。”金泉华向21世纪经济报道记者介绍。
　　不过，虽然未能参与重整计划，但金泉华也吃到一个“定心丸”。今年6月，赛维集团与各债权银行沟通重整的相关情况，包括企业经营、战略投资者招标、债权解决的初步想法等。
　　彼时方案为：对于非金融债务，小额债权人全额清偿；大额债权人按10%进行清偿。金融债务则按“削债+留债+转股”的方式处理。即整体债务削债30%以上再留债，保证留债后企业资产负债率低于50%，以符合上市标准。剩余大部分债折价转股，投资者以现金入股方式以取得对新公司的绝对控股权。
　　此前3月初，管理人就除南昌组件厂外的四家公司召开了第一次债权人会议。经管理人聘请的评估机构评估，光伏硅、高科技、高科技（新余）、多晶硅的资产评估总价121.86亿元，四家公司资产估值分别为近62.55亿、47.35亿、5.15亿和6.81亿元。
　　“按照此前重整思路，清偿率能够达到较高水平。虽然我们的建议不被采纳，但也在多轮的磋商中，我们也对重整进程表示了默许的态度。”金泉华表示。
　　今年4月20日，管理人发布招募战略投资者公告，共有9家投资机构提交了重整意向书。7月25日，易成新能公告称，将以3亿股加5.5亿元现金收购高科技、高科技（新余）两家公司。两家重整公司找到接盘方。
　　此外，由于多晶硅公司已停产不具备重组条件，走向破产清算。光伏硅公司则由韩国第二大光伏硅料生产企业进行重整。
　　战略投资者、重整方案的相继确定使得赛维破产重整计划向前迈出重大一步，然而，金泉华在内的债权银行代表则发现，自己在赛维破产重整计划中的工作才刚刚开始。
　　受偿极低遭银行集体反对
　　“易成新能的方案，我们是在上市公司发布公告后才获知。光伏硅公司的方案也是在表决的前三天才收到，中间还隔了一个周末，根本来不及向总行报告。”直到此时，金泉华仍记得当时的紧张情绪。
　　破产法规定，法院应当自收到《重整计划草案》之日起30日内召开债权人会议，债权人参加会议进行讨论，并分组进行表决。各表决组通过《重整计划草案》的，《重整计划》即为通过。
　　不出意外的是，在8月15日举行的第一次债权人分组表决中，没有时间审核重整方案的银行债权全部投出反对票，三家公司的重整计划（草案）在普通债权组中均未获表决通过。
　　根据管理人在债权人会议上的通报，光伏硅的普通债权受偿率约为11.5%，高科技为6.6%，高科技（新余）为3.4%。“这样的清偿比例太低，比以往光伏行业企业重整清偿大幅减少，这简直是假重整、真清算。”另一位赛维债权银行代表表示。
　　资料显示，2013年11月，顺丰光电以30亿收购百亿负债的无锡尚德，银行受偿率为31.55%；2014年10月，*ST超日的重整方案中，20万以上的普通债权受偿率是20%。
　　实际上，重整方案中，资产估值的大幅缩水造成了清偿率降低。根据重整方案，光伏硅、多晶硅、高科技、高科技（新余）分别估值为25亿元、2.8亿元、45亿元、3.6亿元。四家公司估值合计不足80亿元，较第一次评估下降45亿元，降幅近38%。
　　“重整方案中并未提到资产评估方法，有债权银行代表在债权会议上提出，此次资产评估采用的成本重置法是不合理的应用，管理人对债权人提出的评估方法并没有表示异议。”另一位与会的债权人表示。
　　南卓承律师事务所李忠文律师向21世纪经济报道记者介绍，“重置成本法一般是要用在破产清算案例中，相关企业已经处于停止生产经营中。但如果破产重整案例中，相关企业处在持续经营过程中的，采用重置成本法将会降低资本的评估价值。”
　　根据太阳能光伏网一篇来源为江西赛维LDK公司的文章显示，硅料（即光伏硅公司产品）5、6月产量突破900吨，一条线产量超过原来两条线产能；硅片（即高科技公司产品）日产超200万片，接近历史最好水平；集团主营业务收入30亿元，同比增长113%；现金毛利6.2亿，同比大增487%，超过2015年全年水平。
　　“不过，破产法并未对资产评估方法提出具体要求。而债权人也有权查询评估报告，如果觉得评估报告有问题，可以向法院提出异议，甚至可以要求重新选聘评估机构。”李忠文律师表示。
　　以高科技（新余）为例，据21世纪经济报道记者获得的重整方案，1000万元以上的普通债权，按照3.78%的比例予以清偿，易成新能将向上述债权人增发股票的形式进行清偿，受偿股票48个月内（限售期）不得上市交易或转让，限售期不享有表决权。
　　“而硅料公司目前账上有现金2亿，每月能产生5000万元的现金毛利。而韩国公司仅仅出1.3亿现金就控制硅料公司，与公司实际的经营状况完全不匹配。”上述与会债权银行人士表示。
　　此外，在第一次表决会议上，债权银行对合理罚复息认定、救助性贷款彻底解决等问题提出意见。而多家债权银行对缺少充分决策时间表示不满，并希望与管理人加强沟通，充分共享相关信息。
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