步步紧逼，看美的如何吃下德国机器人霸主--百度百家
步步紧逼，看美的如何吃下德国机器人霸主
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这件事的意义、阻力和美的娴熟的运作技巧，值得摆上任何一家商学院的MBA课堂。
文 | 君临团队（公众号：junlin_1980）
【君临按】
8月22日，德国联邦经济事务和能源部对美的收购库卡表示“无反对意见”，8月27日，通过了美国反垄断审查，这意味着，美的收购德国机器人霸主的收购大戏正式落幕。许多年以后，人们回顾中国企业的对外收购史，这必将是一件足以和联想收购IBM个人电脑，吉利收购沃尔沃并列的三大经典案例之一。
这件事的意义、阻力和美的娴熟的运作技巧，值得摆上任何一家商学院的MBA课堂。
开始之前，让我们先来重温这一段经典的视频——
德国制造有多牛：乒乓球机器人差点打败世界冠军
这是2014年，德国乒乓球世界冠军波尔和库卡机器人KR Agilus的一场精彩对决。在慢动作捕捉的镜头里，KR Agilus以其精准、快速度的攻势，屡屡将世界冠军逼入绝境。要不是人类发挥创意，通过擦边球战术来扳回，最后的结局也就是跟李世石和谷歌AlphaGo围棋对战一样的下场了。
制造这台机器人KR Agilus的，绝对是一家牛逼闪闪的公司。没错，这就是世界四大工业机器人巨头之一的库卡，其拥有的核心技术是全球顶尖的，比如KR Agilus，就是号称反应速度最快的机器人。
库卡的牛逼体现在两个方面：
第一，他是欧洲排名第一的工业机器人厂商，包括大众、宝马、奔驰、奥迪、沃尔沃等欧美汽车品牌几乎都是由库卡的机器人来生产的。
第二，他的销量中三分之一来自美国，许多大型军工巨头都是他的客户，像诺斯洛普·格鲁门公司，生产知名的B-2隐形轰炸机，全球鹰无人机的，就是库卡的一个大客户。
库卡能够获得今天这个地位，和他的创新精神是密不可分的。
这家拥有118年历史的公司，早在1971年
就研发出了世界上第一台机器人焊接流水线，那时候，它被用在了奔驰的工厂里；两年后，他又研发出了世界上第一台六轴驱动的机器人；2007年的“泰坦”机器人，被作为当时世界上最强大的6轴工业机器人，列入了吉尼斯纪录；2012年上市的KR AGILUS系列，则被认为是世界上最快的小型机器人。
可以说，库卡的顶尖技术和战略重要性，在德国乃至欧洲工业中，都具有举足轻重的地位。在默克尔大妈的德国工业4.0战略中，库卡所扮演的角色，相当于“中场”，这是连接前锋奔驰宝马等大品牌和后方数字化系统的关键环节。
日，来自中国的家电厂商美的忽然向库卡发出收购邀约。对于德国人来说，听到这个消息的第一反应无疑是惊讶的，在他们的眼里，美的的知名度大概和印度的马恒达拖拉机厂差不多。
在他们茫然无措的背后，美的精心筹划已久
早在一年之前，美的就已经开始不断在二级市场上悄悄吸纳库卡的股份，在公开报道中，美的曾经披露了增持的过程，第一次是5.4%，第二次是10.2%，第三次是13.5%，每一次都是在数个月的时间里完成的。这种缓慢的买进，一方面降低了德国人的警惕性，另一方面也避免了价格的过快抬高。
在公开场合，美的也一直表达一种观念：不谋求控股库卡，只是希望两者之间形成一种战略合作关系，共同拓展中国庞大而快速增长的机器人市场。
美的说的话是有背景的，在三年之前，他们就已经表达过对工业机器人技术的兴趣。一方面，是生产线工人的工资在不断走高，引入机器人来生产家电变得有利可图。目前美的工厂内，已经有超过一千台机器人。另一方面，在家电市场见顶，工业机器人需求勃发的前景下，从家电切入机器人制造也就成了一件顺理成章的事情。
让库卡放松警惕的一个重要原因在于，不到一年前，美的才刚刚和日本的安川电机成立了两家合资机器人公司，一家生产服务机器人，一家生产工业机器人，既然如此，似乎没有必要再收购库卡了。
但美的，忽然就出手了。
周三的这份收购报价，比库卡的过去三个月平均股价高出30%，受此消息推动，库卡股价周二在法兰克福证券交易所盘后交易中大涨11%。
在公开市场上，美的能够吃下的散户股份已经差不多了，剩下的都是机构投资者持有的股份，要拿下，就必须快刀斩乱麻，手段完全改变了。
要快，就必须报价精准，既能够让卖家满意，又能够把竞争对手镇住。因为占据这么关键战略位置的一家企业，一定会引发竞争者的抬价搅局。
最大的麻烦制造者通常来自政界。
德国政界对中国人的收购已经不陌生了，最近几年，就有武钢收购蒂森克虏伯的特种板材公司，中国化工收购专用设备制造商克劳斯玛，三一重工收购混凝土设备商普茨迈斯特等案例。
但这些企业的战略地位和库卡显然不在一个等级，也难怪，即使是和中国人相处融洽的德国政界，都一下子紧张了起来。
首先是来自欧盟官员的流言蜚语，欧盟数字经济委员会奥廷格就曾经公开表示，“库卡是对欧洲工业数字化未来，具有战略意义的一家成功企业。”言下之意，应该让库卡将其关键技术留在欧洲。
接着是德国经济部长加布里尔站出来，呼吁库卡的股东拒绝向美的集团出售股份，即使要卖也应该卖给德国的其他企业。他公开点名西门子、大众等，希望他们能够组成联盟对抗美的提出的收购。
面对这种山雨欲来的气氛，如果不能谨慎处理，后果必定是严重的。
前有中国国企在对外资源收购过程中屡屡被否，后有华为进军美国一再被封杀，这种涉及关键技术的项目自然是敏感所在。
对于美的来说，这些是早已预料到的了，反应也非常及时。他们首先抛出一个缓兵之计，表示不寻求完全收购库卡，既不会私有化，也不会将持股比例超过49%，并购后超过这个门槛的股份都会再度卖出。这些话语，让德国政界松了一口气。
▲ 默克尔视察德国机器人公司库卡（图片来自澎湃研究所）
接着，等到6月中旬，德国总理默克尔访华。在两国高层的成果展上，中国领导人热情的签下了采购100架空客直升机的合同，还有奔驰40亿元建发动机工厂的诸多合作项目。看着琳琅满目的成果，默克尔大妈也就不好再说什么了，欣然向中国高层保证，愿意大力促进“德国工业4.0”和“中国制造2025”的战略合作。
另一方面，面对美的的报价，德国的工业巨头们也纷纷表示，这个国，爱不起。
库卡2015年的销售额约为30亿欧元，利润不到1亿欧元，净利润率只有3%。按照美的给出的报价，相当于是库卡市盈率的48倍。这个价格，对于欧洲企业来说，实在是烫手。要知道，同期的其他几家机器人公司的市盈率，ABB15.44倍，发那科19.92倍，安川电机15.09倍，都不到库卡的一半。
凭什么爱国就要做冤大头啊？！
那么，对于这个价格，美的又是什么心态呢，他们真的买贵了吗？
贵是必然的，舍不得孩子套不住狼，但对于美的来说，这个价格其实又是可以接受的。因为在欧洲，整个市场的增长率非常低，所以要赚回来这笔钱，很难。但是在中国，显然是另外一个场面，高速增长的需求下，回本的速度要快得多。
所以在A股的机器人公司，一般投资者给出的市盈率都要高得多，新松98倍，埃斯顿127倍，博实86倍。现在新松机器人在A股的市值是376亿元，兑换一下就是50亿欧元，再加上一点收购溢价，怎么说也不会低于60亿欧元。而美的给出的库卡报价，才44亿欧元呢，这样看还贵吗？
那么，库卡的利润率怎么会那么低呢？不是说他很牛逼嘛，怎么还是挣不到钱？
关键的原因在于，库卡缺乏规模。比如说发那科，他的业务除了机器人，还有机床、电机、软件等业务，这些业务可以产生协同效应。你买了我的机器人，就得用我的电机零部件替换，用我的软件搭配，我们和其他厂家的都不兼容，这种手段让发那科的利润率水平远高于同行。
即使是美的，本身没有什么高大上的技术，但是人家经过多年的发展，已经在白电行业形象了相对垄断的地位，各种家电彼此也可以产生协同效应，导致其净利润率也能达到10%。如果能够吃下库卡，改进其生产线的效率，并且用他的技术来施压于本土同行，利润率还有进一步上升的空间。
这正是美的看上库卡的原因所在。
好了，杂音已经被消除，下一步要征服的，就是库卡的管理层了。
开始的时候，库卡的管理层是顾虑重重的，内部激烈的声音不断。对于他们来说，最大的问题就是：新老板是否好相处？会不会釜底抽薪，拿走了技术，翻脸不认人？
要打消这重顾虑，就得以理服人。在谈判过程中，美的首先拿过往的案例来佐证，三一也好，潍柴也罢，他们收购德国企业过后，都没有出现大量裁员的劣迹，同时还尽量保证了被收购企业的独立性。
接着，美的抛出了一份白纸黑字的协议。这份协议承诺，到2023年底的未来八年里，美的不会削减库卡公司的现有1.23万个就业岗位，其中包括奥格斯堡总部的3500个岗位，而且公司的董事会也自动保留下去，特别是技术知识和商业数据都将得到保护。
这份协议让库卡的管理层相当满意，其员工们更是松了一口气，据当地电视台的采访，库卡的员工们表达了这么一个观点——
“相比起美国和日本人，现在我们更喜欢中国人收购。美国人都是资本家，降成本放在首位，一买下立即就会拿员工开刀，日本人都是刁钻刻薄的，死抠细节，把你控制得死死的。而中国人呢，他们在管理上缺乏经验，需要仰赖我们，万一搞砸了怎么办，是吧，况且对于他们来说，能够攀上这么一家大品牌，就已经倍儿有面子了，自然得宠着。”
正是在这种观念的驱使下，库卡管理层愉快的接受了美的的邀约，积极为美的牵线搭桥，建议小股东们都向美的出售股份。
再下一步，则是最重要的关键环节：对各大股东实行分化瓦解，逐个击破。
截止目前，福伊特公司是库卡集团第一大股东，持股25.1%，美的集团持有13.5%股份，是第二大股东，德国亿万富翁弗莱德汉姆·洛持有10%股份，为第三大股东。另外，持有3%以上股份的都是私募基金、投资银行、信托公司等机构投资者，累计大约35%股份，再剩下的不到20%就是散户了。
关键就在于第一大股东福伊特的态度。
福伊特，创建于1867年，至今已有150年的历史，是德国最古老的家族企业之一。他们从一个小锁匠铺起家，如今已经是全球最大的造纸机械和水电设备制造商。世界上每三张纸，就有一张是用他们的设备生产的，三峡水电站的发电机组也是由他们提供的。
就跟库卡一样，这同样是一家在全球拥有牛逼闪闪地位的隐形冠军。他们在2014年买下了库卡的股份，那时候的价格是50欧元，面对美的如今提出的115欧元的报价，福伊特一脸懵逼，表示实在不能理解。
理解与不理解都不重要了，关键在于福伊特愿不愿意卖。如果福伊特不愿意卖的话，那么这场收购就得半途终结了。
因为对于德国企业来说，按照当地法律，只要某个股东持股超过25%，就对董事会的决议具有了一票否决权。这是为了防止恶意并购而设置的障碍。另外对于福伊特来说，当初买入库卡，也是为了战略价值考虑的，希望彼此能够找到协同效应。
要击垮福伊特的防线，就必须“在商言商”，福伊特和库卡的结盟到底能够带来多少利益收获呢？协同效应能够提升几个点的毛利率呢？
其实一切都是不确定的，尤其在过去一年，福伊特的日子并不好过。就在几天前，福伊特才刚刚出售了他的三个主要业务部门之一的“工业技术服务事业部”，这个部门的年销售额超过10亿欧元，在全球拥有1.8万名员工，是目前全球最大的汽车生产线清洁、维修服务商。名气虽然很响亮，其实一点都不赚钱，因为这本质上就是一个劳动密集型行业，德国工人这么贵，能挣到钱就见鬼了。
其他部门呢，水电行业已经饱和了，来自中国的订单一直在减少，造纸业其实也是个夕阳行业，缺乏增长空间，作为上游设备商，他们一年能够卖出的订单也就几千台，这样的规模想要和库卡的机器人产生协同效应，很难很难。
一边是虚无的不可捉摸的协同效应，一边是美的砸过来的真金白银，你会选择哪个呢？两年前买入库卡股权的时候，福伊特只花了3.7亿欧元，如今美的给出的价格是12亿欧元，净赚8.3亿欧元耶，小学生拿个笔加减一下都知道该选哪个了。
6月10日，福伊特集团CEO和美的总裁方洪波举行了一次会面，前者试探着问道：“是否欢迎福伊特继续作为股东，留在库卡？”这当然是一个最好的结果，说不定在美的的运营下，收益还能继续增长，福伊特还能分一杯羹呢。
但是，方洪波直截了当的表示了拒绝，要么拿钱走人，要么美的不买了，股价跌回原位，什么好处也得不到。几天之后，福伊特就举了白旗，宣布接受美的收购。
▲ 方洪波（图片来自中国经济网）
福伊特都撤了，其他股东立马呈土崩瓦解之势。
小股东嘛，大多是财务投资者，有钱赚，什么都好说。三股东弗莱德汉姆·洛就表示，既然大家都接受报价了，我留在董事会里做个小股东也没啥意义，还不如拿钱走人爽快。
弗莱德汉姆·洛拥有资产27亿美元，全球富豪榜排名690名，和格兰仕微波炉的老板身家差不多，拿到了美的砸过来的5亿欧元之后，身家可以追上国美的黄光裕了。作为一个电气行业的机柜制造商老板，弗莱德汉姆·洛要赚到这笔钱并不容易，现在一下子就可以少奋斗七八年了，傻瓜才不接受。
8月8日，美的宣布要约收购库卡81.04%股份，加上原来持有的13.51%，合计获得了库卡94.55%的股权，完全吃下了这个欧洲工业皇冠上的明珠。两周后，德国和美国的审批先后通过，大功告成。
回顾美的收购库卡的全过程，可谓精心准备，先低成本缓慢吸纳散户股份，接着突然发起迅猛攻势，吓退竞争者，以理服人降服管理层，最后以利益手段软硬兼施，拿下大股东，将开始的时候舆论都不看好的一段收购顺利达成。
与其他埋头苦干的中国企业不同，美的对资本运作可谓驾轻就熟，早在十几年前，就通过收购东芝万家乐，补上了自己在空调压缩机技术上的不足，然后一路收购荣事达、小天鹅，今年又拿下东芝的全球白色家电业务，意大利的Clivet中央空调。
收购对于美的来说，似乎已经成了他们基因里天然的一部分，什么时候补齐技术短板，什么时候需要渠道的扩张，都有清晰的目标和成功消化的经验。这对于中国企业的全球化，其实是相当重要的一项能力。目前美的自有资金600亿元，粮草雄厚，在其2015年的营收中，海外收入80亿美元，占比40%，今年将有望进一步突破50%。
如果说，在机械工业领域内，每个国家都将最终形成一个垄断的巨头，比如美国的通用电气，德国的西门子，日本的日立，那么在中国，或许最有可能的就是美的了。【本文首发于微信公众号：君临（junlin_1980）】
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不惜276亿元代价买库卡 美的到底图的什么
题图：德国总理默克尔与美国总统奥巴马在汉诺威工业博览会上听取库卡CEO蒂尔·劳伊特的介绍
　　韩舒淋|文
　　美的对库卡的收购要约，不仅是今年最引人瞩目的中国公司对外收购案例之一，也是对国内机器人产业影响最大的事件。交易双方，一方是正在转型的中国家电巨头，一方是位列机器人四大家族之一的百年德国老店。
　　5月19日，美的集团(000333.SZ)发布公告，宣布拟通过要约收购的方式收购库卡集团(KUKA，KU2.DE)，美的计划以每股115欧元的价格向库卡股东发起要约，这一价格较库卡前一日股价溢价约36%。收购消息公布之后，库卡当天股价暴涨23.21%，收盘于104欧元。
　　按115欧元的收购报价，库卡的市盈率(PE)为48倍，而机器人四大家族中的另外三家5月18日的PE分别为：ABB(NYSE:ABB)15.44倍、发那科(Fanuc，TYO：倍、安川电机(Yaskawa，TYO:倍。拿下库卡，美的可谓不惜代价。
　　8月4日，要约期结束，接受要约收购的股份数量占库卡发行股份的81.04%，而在收购库卡之前美的已经持有其13.51%的股份，若最终交割完成，美的将持有库卡94.55%的股份。
　　美的如此高的持股比例是否会导致库卡退市？美的在5月的收购草案公告中称，法兰克福证券交易所没有关于上市公司公众持股量低于某一阈值后必须强制退市的规定；从市场实际运行情况看，法兰克福证券交易所不会主动取消上市公司上市资格，而是根据上市公司的主动申请而批准退市；从实际案例来看，也存在公众股权仅保留2%的情况下，依然未被退市的案例。
　　美的也曾公开表示，公司将根据持有库卡集团股份比例情况及与当地证券监管部门沟通情况，尽力维持库卡集团上市地位。
　　库卡全部在外发行的普通股共有股，若按照每股115欧元的要约收购价估算，收购库卡81.04%的股份，将花费约276亿元人民币。
　　要约期结束后，该收购进入各相关国家的审查阶段，截至8月底，中国、德国和美国的反垄断审查均已通过。接下来，该笔收购还需要通过欧盟、俄罗斯、巴西、墨西哥的反垄断审查，以及美国外国投资委员会(CFIUS)和国防贸易管理理事会(DDTC)审查，这些审查需要在日前满足。
　　值得注意的是，CFIUS曾经多次否决中国公司在美国的投资，今年初，CFIUS禁止飞利浦出售旗下LED业务给金沙江(GO Scale Capital)为主的中国投资团队，导致该交易中止。
　　随着收购进程的推进，库卡股价也开始回落，截至9月1日，库卡股价报收98.41欧元。
　　美的底气何来
　　按照目前接受要约收购的股份和要约价格估算，该笔收购将花费美的276亿元人民币。美的表示，收购所需资金将通过银团借款和公司自有资金筹集。
　　美的最新公布的2016年中报显示，美的上半年营收780.08亿元，同比微降5.87%，而归属母公司净利润为94.96亿元，同比增长14.08%。营收微降但净利保持两位数增长，这一趋势延续了2015年美的年报数据反映的业绩趋势。
　　中国的家电市场在经历多年的高速增长后在2014年见顶，2014年下半年开始增速剧减，家电公司的营收也受其影响呈现平稳甚至下降趋势。而早做准备开始转型的美的，其利润不减反增。营收与利润数据的变化，是美的从五年前开始公司转型的结果。
　　2011年，美的的营收就达到了1341亿人民币的规模，2015年其营收为1384亿元，五年期间营收仅仅增长了3%，然而净利润从66亿元增长到136亿元。
　　这五年中，美的放弃了此前高速发展时期规模效应换取成本优势的发展模式，开始探索转型，五年之中，美的关停了10余个生产基地，退换7000亩厂房，砍掉30多个不盈利或者毛利率低的产品，员工数量从高峰时期的19.6万人缩减到目前的9.3万人。
　　与此同时，美的开始加大在研发部门的投入，在顺德投资30亿元建立全球创新中心，经过五年积累在公司内部建立四级研发体系，研发覆盖短期的产品研发、中期的基础技术研究、共性基础研究和长期的战略研究。2015年，美的科研投入53亿元，与之对应的是2011年之后，美的没有再花钱购买土地、厂房等生产要素类资产。
　　此外，美的还投入70亿元在自动化、信息化领域，目前美的的平均自动化率达到17%。
　　美的产品结构的多元化也为其业务分担了风险，美的2016年中报数据显示，美的空调业务上半年销量同比下降达15%，但是洗衣机销量增长3.82%，厨电零售量增长4.7%。
　　提前开始的转型让美的在2012年就经历了营收剧跌的回缩，当年美的营收1027亿元，较2011年下跌超过300亿元。不过到2015年家电行业见顶时，其营收同比微跌2%，同时利润增长21%，并在2016年延续了这一趋势。
　　这五年转型积累，让美的在营收维持平稳的同时利润不断增长，攒下了足够的资金。截至2015年底，美的自有资金接近650亿元，这让美的有底气开展符合公司战略的并购。
　　多重协同效应
　　对美的而言，前五年的转型是其发展模式从规模化向追求质量的转型，而对库卡的收购要约，则是其提升制造水平和寻找新业务增长点的标志性事件。
　　美的在收购草案中表示，库卡集团的优势与美的“双智”战略吻合。
　　所谓“双智”战略，是美的集团去年提出的“智慧家居＋智能制造”战略。具体到机器人方面，美的希望通过“智能制造+工业机器人”的模式，全面整合提升公司智能制造水平，同时以工业机器人带动伺服电机等核心部件、系统集成业务的快速发展。以“智慧家居+服务机器人”模式，推动公司智慧家居的快速发展与生态构建，并以服务机器人带动传感器、人工智能、智慧家居业务的延伸。
　　作为四大家族唯一仅以机器人为主营业务的公司，库卡的机器人本体和系统集成业务营收占据其总营收的80%以上，尽管本身不具备电机、减速器这两类核心零部件的供应能力，但是库卡掌握机器人核心控制技术，在多个领域有丰富的集成应用经验，并在汽车领域的市场份额处于领先地位，其营收中有一半来自汽车制造业的机器人应用。
　　收购库卡，一方面将有助于提高美的本身的制造水平，另一方面有助于美的寻找新的业务增长点。
　　美的此前已经在自己的制造工厂中大规模使用机器人，截至目前，美的已经投入超过50亿元用于自动化改造，在生产线上应用了超过1000台工业机器人。美的计划未来每年在工业机器人和自动化领域投资10亿元，它自身的需求就是一个巨大市场，库卡的技术和设备还有助于美的提升生产线的制造水平。
　　值得一提的是，美的对智能制造理解颇深。美的董事长方洪波曾在公开演讲中表示，智能制造不是黑灯工厂、不是自动化，也不是机器人应用，智能制造的本质是数字化，是企业的研发、供应链、采购、制造、物流、销售等各个环节用数字化连接起来，将以前的机器、设备、生产线、人、车辆、渠道这些物理形态的事物进行数据形态的思考。
　　美的从2012年开始启动了代号为“632项目”的信息化升级工程，希望统一流程、统一数据、统一IT系统。“632”是指6大运营平台、3大管理平台和2大技术平台。该项目目前已全面上线。
　　中国从2013年开始就成为全球最大的机器人市场，至今保持高速发展。与国际成熟的机器人市场不同，中国在非汽车领域的一般制造业内还有广泛的机器换人需求。方洪波曾在公开演讲中表示，“不会因为喜欢吃火锅就把海底捞买下来。”言下之意，收购库卡，是因为美的还瞄准了国内巨大的机器人市场。无论是在工业机器人领域还是服务机器人领域，这笔收购都有助于美的进军国内机器人市场，而非仅仅满足自用。
　　对库卡而言，美的就是自己产品的一个大客户。库卡目前的营收中，大约一半来自汽车制造领域，是四大家族中比例最高的，与美的联姻，有助于自己开拓其他行业的市场。
　　美的作为家电公司，旗下拥有电机事业部，在电机伺服驱动技术方面有一定技术积累。而电机技术是机器人上游三大核心零部件技术之一，库卡并不掌握这项技术，库卡的电机主要由西门子提供。在伺服电机方面，收购也将产生协同效应。
　　除开与机器人相关的业务，库卡还收购了自动化仓库及物流配送领域的百年老店瑞仕格公司，其营收占库卡营收的接近五分之一。美的旗下拥有安得物流公司，在全国管理超过260个仓库，仓储面积超过500万平方米。美的收购库卡之后，美的的物流业务也将受益。
　　为什么是库卡
　　四大家族中，只有库卡的主营业务仅仅集中在机器人领域。ABB是与西门子、施耐德并列的全球知名电气、自动化设备供应商，发那科是数控机床巨头，安川的伺服电机、变频器全球领先，在全球首先提出了“机电一体化”一词。
　　在公司体量上，以美的提出的要约收购价115欧元每股计算，对应库卡的估值约为340亿元人民币，对应市盈率为48倍。
　　与之相比，目前ABB市值折合人民币约为3200亿元，发那科市值约为2300亿元，安川市值约为264亿元，与库卡相当，但其市盈率只有20倍左右，远低于库卡收购案中给出的48倍市盈率。安川在2015年8月已经与美的成立了两个合资公司，分别从事工业机器人与服务机器人的研发。
　　对美的而言，四大家族中唯一有可能收购的就是库卡。
　　尽管115欧元每股的价格对应48倍市盈率要明显高于另外三家机器人公司的市盈率，不过若与国内A股市场的机器人标的相比则又显得很便宜了。以创业板的机器人龙头标的“机器人”(300024.SZ，即沈阳新松机器人)为例，该公司市值目前为370亿元左右，甚至比库卡的估值还高，但二者远不是一个量级的公司。
　　面对“买贵了”的质疑，美的一位高管曾回应说：历史上，德国资本市场全面要约收购的平均溢价是42%，美的收购库卡的报价，比库卡前一个交易日的收盘价才溢价36%。
　　方洪波也曾对媒体用此前美的收购小天鹅的案例类比回应。2008年，美的击败长虹以16.8亿元收购小天鹅24.01%的股权，这一价格远高于前一任买家3.5亿元的出价，当时也曾遭受市场“买贵了”的非议。如今小天鹅市值增长到230亿元。方洪波表示，“今天你想买小天鹅，花300亿元也买不到。”
　　收购库卡之前，美的已经参股了国内的埃夫特机器人公司，与安川合作成立两家合资公司，若此次收购能够最终敲定，美的将同时与日系、德系和国内的机器人龙头公司合作。有业内专家认为，这有助于美的在发展机器人业务时取长补短，并且把鸡蛋放到不同的篮子里，规避风险。
　　对库卡的收购，也是美的今年的第三起国际并购，其国际化布局明显加速。
　　6月30日，美的收购东芝家电业务完成交割，美的以约人民币33.2亿元获得东芝家电业务主体——“东芝生活电器株式会社”80.1%的股权，并获得40年东芝品牌的全球授权，以及超过5000项白色家电相关专利。
　　6月24日，美的宣布收购意大利Clivet公司80%股权，Clivet是一家总部位于意大利的中央空调企业。收购金额未予公布。
　　美的在半年报中表示，上述三起收购投入资金预期超过300亿元。
　　美的在海外的销售收入也在不断增长，2016年上半年，美的海外收入为313.3亿元，超过总营收的40%，是中国家电企业中最高的。
　　而在库卡的营收中，从地区分布来看，约21%来自德国，约25%来自欧洲其他地区，约35%来自北美地区，仅有约19%来自亚太及其他区域。收购完成后，库卡的业绩将与美的并表计算，这会让美的海外收入比例进一步提高。
这座城市的气质是身段柔软，好像一旦折起来就马上摊平了。
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