试论中小企业筹资风险及其防范课题的目的及意义_百度知道旅游企业融资方式创新研究--《华东师范大学》2014年硕士论文
旅游企业融资方式创新研究
【摘要】：国家旅游局发布的“十二五”规划指出,我国旅游业将初步建设成为国民经济的战略性支柱产业和人民群众更加满意的现代服务业,旅游产业迎来发展良机。然而与旅游业蓬勃发展形成鲜明对比的是我国旅游金融业的发展速度却较缓慢,较之其他行业,由于存在着季节波动性明显、无形资产占比较大、投资回收期长、盈利能力弱的等行业特点,银行信贷等传统融资方式无法满足旅游企业的融资需求,这极大制约了旅游业的发展,凸显了旅游企业融资问题。
如何创新旅游企业的融资方式,实现多元化融资,解决旅游业发展的资金瓶颈,已经成为旅游业发展需要解决的首要问题。在此背景下,近些年国务院出台一系列金融业支持旅游业发展的文件,明确指出创新旅游企业融资方式、切实加强了旅游业的金融扶持力度,然而不同融资方式在旅游业的应用尚存在理论、法律规范、质押估值等一系列现实问题,亟需从理论和实践的角度出发对旅游企业融资问题进行研究,创新旅游企业融资方式以满足旅游企业融资需求。
本文在经典融资理论的基础上,全面梳理我国旅游业融资方式现状,剖析旅游企业融资困境并深入分析其原因,并进一步指出创新旅游企业融资方式是解决旅游企业融资困境的重要方式。在充分论证了旅游企业融资方式创新的可行性和必要性的基础上,将旅游旅游企业经营模式、经营模式、盈利能力、发展现状等因素,将旅游行业细分为景区资源类企业、酒店类企业、旅行社类和在线旅游服务商,深入探讨了旅游企业不同类型企业之间的融资特点、融资需求、融资方式,在此基础上探讨适合旅游资产证券化、旅游景区门票所有权抵押收益贷款、酒店类房地产信托基金、中小企业私募债等创新融资方式的应用范围和应用路径,以此为不同类型旅游企业的策略选择提供理论和现实的依据。提出适合我国国情的旅游企业多元化融资模式,以解决旅游企业的融资难题,促进我国旅游业的健康发展,进而保持宏观经济的稳定。
【关键词】：
【学位授予单位】：华东师范大学【学位级别】：硕士【学位授予年份】：2014【分类号】：F590.66;F592.6【目录】：
摘要6-7Abstract7-8目录8-10插图索引10-11附表索引11-121 绪论12-21 1.1 研究背景与意义12-14
1.1.1 研究背景12-13
1.1.2 研究意义13-14 1.2 研究内容与方法14-16
1.2.1 研究内容14-15
1.2.2 研究方法15-16 1.3 研究框架与创新16-21
1.3.1 概念界定16-18
1.3.2 研究框架18-19
1.3.3 特色创新19-212 理论基础与文献综述21-35 2.1 理论基础21-27
2.1.1 企业融资的理论基础21-23
2.1.2 企业融资方式的影响因素23-26
2.1.3 企业融资方式的策略选择26-27 2.2 文献综述27-35
2.2.1 旅游企业传统融资方式研究27-30
2.2.2 旅游企业创新融资方式研究30-32
2.2.3 旅游企业融资方式研究评价32-353 旅游企业融资现状及问题分析35-54 3.1 旅游企业融资现状35-49
3.1.1 银行贷款欠缺可供抵押资产35-37
3.1.2 公司债券发行机制尚不成熟37-39
3.1.3 私募股权融资多集中于新兴业态39-42
3.1.4 证券交易市场企业价值被严重低估42-49 3.2 旅游企业融资困境49-50
3.2.1 投融资渠道不畅49-50
3.2.2 金融市场体制有待完善50
3.2.3 企业融资陷入恶性循环50 3.3 旅游企业融资困境成因分析50-54
3.3.1 缺乏多层次的资本市场51
3.3.2 缺乏有效的融资方式51-52
3.3.3 旅游企业缺乏核心竞争力52-544 旅游企业融资方式创新机遇与需求研究54-62 4.1 旅游企业融资方式创新机遇54-57
4.1.1 政策保障促进旅游融资效率54-56
4.1.2 多层次资本市场体系建立56-57
4.1.3 消费结构转变拉动旅游行业增长57
4.1.4 社会技术进步促进行业效率提升57 4.2 旅游企业融资方式创新需求57-62
4.2.1 资源类企业融资瓶颈突出58-59
4.2.2 酒店类企业多为项目融资需求59-60
4.2.3 旅行社类企业流动资金需求较大60
4.2.4 在线旅游服务商多阶段性融资需求60-625 旅游企业融资方式策略及实践研究62-77 5.1 旅游企业融资策略选择62-63 5.2 主题公园类企业资产证券化创新63-69
5.2.1 融资方式概述63-64
5.2.2 融资方式特点64-66
5.2.3 华侨城资产证券化创新实践66-69 5.3 景区门票所有权抵押贷款创新69-71
5.3.1 融资方式概述69
5.3.2 融资方式特点69-70
5.3.3 泰山门票和索道收费权质押创新实践70-71 5.4 酒店类企业REITS产品创新71-73
5.4.1 融资方式概述71
5.4.2 融资方式特点71-72
5.4.3 富华酒店REITs创新实践72-73 5.5 中小企业私募债创新73-77
5.5.1 融资方式概述73
5.5.2 融资方式特点73-74
5.5.3 同里私募债创新实践74-776 旅游企业融资方式创新保障研究77-79 6.1 政策保障体系建立77-78
6.1.1 开设旅游产业投资基金77
6.1.2 发展和完善多层次资本市场77
6.1.3 逐步建立健全善相应的法律法规体系77-78 6.2 增强旅游企业竞争力78 6.3 加强无形资产评估78-797 研究结论与研究展望79-81参考文献81-87致谢87
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京公网安备75号资本成本率_百度百科
资本成本率
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资本率：是指公司用资费用与有效筹资额之间的比率，通常用百分比表示。在公司筹资实务中，通常运用资本成本的相对数，即资本成本率。
资本成本率基本介绍
资本成本率公式
筹资费用中的指因使用资金而付出的代价，比如向股东支付的或向债权人支付的利息等。
在编制融资租赁的租金计划时若采用等额年金法，通常以资本成本率作为。
成本率。率是公司用资费用与有效筹资额的比率。其基本的测算公式列示如下：
K —— 资本成本率，以百分率表示 ；
D ——额；
P —— 筹资额；
f —— 筹资费用额；
F —— 筹资费用率，即筹资费用额与筹资额的比率。
资本成本率成本利润率
成本利润率=利润/成本费用×100%。
该指标越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，得越好，盈利能力越强。
其中：成本费用=+营业费用+管理费用+
利润=+投资收益+补贴收入+营业外收入-营业外支出
无论是个别劳动，还是，都可以划分成生产成本和利润两部分。一般把个别劳动中的这两部分分别叫做个别生产成本和个别利润，把社会必要劳动中的这两部分分别叫做平均生产成本和价值利润。
平均生产成本和价值利润分别是个别生产成本和个别利润的的加权平均数。技术水平不同的经济体的个别劳动对的影响是通过它们的产量权数实现的。产量权数反映了经济体的技术水平与平均技术水平的关系，因此，可以进一步认为产品的社会必要劳动是由生产产品的加权平均技术水平决定的生产成本和利润构成的。
解释：成本利润率，由省、自治区、直辖市税务局确定。
资本成本率综合资本成本率
是指一个公司全部的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对率进行加权平均测算的，故亦称率。因此，综合资本成本率是由个别资本成本率和资本成本率这两个因素所决定的。
资本成本率测算方法
综合资本成本率的测算方法：
根据综合资本成本率的决定因素，在已测算率，取得各种比例后，可按下列公式测算综合资本成本率：Kw =KiWi +KbWb +KpWp +KcWc +KrWr
式中：Kw----；
Kj---- 第j种资本成本率；
Wj---- 第j种资本比例。
综合资本成本率中资本价值基础的选择
在测算公司综合资本成本率时，或各种资本在全部资本中所占的比例起着决定作用。公司各种资本的比例则取决于各种资本价值的确定。各种资本价值的确定基础主要有三种选择：、市场价值和。
（1）按账面价值确定资本比例
账面价值通过会计资料提供，也就是直接从中取得，容易计算；其缺陷是：资本的账面价值可能不符合市场价值，如果资本的市场价值已经脱离账面价值许多，采用账面价值作基础确定资本比例就有失现实客观性，从而不利于的测算和筹资管理的决策。
（2）按市场价值确定资本比例
按市场价值确定资本比例是指和股票等以现行资本市场价格为基础确定其资本比例，从而测算综合资本成本率。
（3）按确定资本比例
按目标价值确定资本比例是指证券和股票等以公司预计的未来目标市场价值确定资本比例，从而测算综合资本成本率。就公司筹资管理决策的角度而言，对的一个基本要求是，它应适用于公司未来的。
采用目标价值确定资本比例，通常认为能够体现期望的目标资本结构要求。但资本的目标价值难以客观地确定，因此，通常应选择市场价值确定资本比例。在公司筹资实务中，目标价值和市场价值虽然有其优点，但仍有不少公司宁可采用确定资本比例，因其易于使用。
资本成本率计算
1、个别资本成本率：是某一项筹资的用资费用与净筹资额的比率，测算公式：
K=D/P(1-F)
K----资本成本率，用百分数表示
D----用资费用额
P----筹资额
F----筹资费用率，即筹资费用与筹资额的比率
f ----筹资费用额
个别资本成本率取决于三个因素：用资费用、筹资费用和筹资额
(1)资本成本率的测算
①资本成本率的测算
Kl ----长期借款资本成本率
Il ----长期借款年利息额
L-----长期借款筹资额，即借款本金
Fl -----长期借款筹资费用率，即借款手续率
当企业借款的筹资费用很少可以忽略不计，公式可写为
Kl=Rl﹙1-T﹚
Rl 表示借款利息率
②长期债券资本成本率的测算
债券的筹资费用即发行费用，包括申请费、注册费、印刷费和上市费以及推销费。
不考虑时间价值，
Kb ----债券率
B ----额，按发行价格确定
Fb----债券筹资费用率
Ib----债券每年支付的利息
(2)股权资本成本率的测算
①普通股本资本成本率的测算。两种方式：
其一是股利折现模型：P0=
P0 ----普通股融资净额
Dt----普通股第t年的股利
Kc----普通股权投资必要报酬率，即普通股本资本成本率
如果公司采用政策，即每年分派现金股利D 元，
如果公司采用固定增长股利的政策，股利固定增长率为G，则资本成本率按下式计算，Kc=+G D1 表示第一年的股利
其二是资本资产定价模型，即股票的成本即为普通股投资的必要报酬率，而普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率，公式为：
Kc=Rf+β(Rm-Rf)
Rf ----无风险报酬率
Rm ----市场平均报酬率
β----风险系数
②优先股资本成本率的测算
D----优先股每股年股利
P0----优先股筹资净额
③留用利润资本成本率的测算。公司的留用利润(或留存收益)是由公司税后利润形成的，属于股权资本
2、综合资本成本率的测算
①决定综合资本成本率的因素。指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算。
企业综合成本率的高低是由个别资本成本和资本结构所决定的。
②综合资本成本率的测算方法，测算公式为
Kw=(式中：)
Kw ----综合资本成本率
Kj-----第j种资本成本率
Wj-----第j种资本比例
资本成本率综合实例
例如，ABC公司的全部总额为1000万元，其中长期借款200万元占20% ，300万元占30%，400万元占40%，100万元占10%。假设其率分别是6%，7%，9%，8%。该公司综合资本成本率是多少？
解：综合资本成本率=6%×20%+7%×30%+9%×40%+8%×10%=7.7%
资本成本率边际本率
边际资本成本率是指公司追加筹资的资本成本率，即公司新增一元资本所需负担的成本。
公司追加筹资有时可能只采取某一种筹资方式。在筹资数额较大，或在目标资本结构既定的情况下，往往需要通过多种筹资方式的组合来实现。这时，边际资本成本率应该按加权平均法测算，而且其资本比例必须以市场价值确定。
资本成本率相关影响
资本成本率对于资本投资的影响：
企业从事生产经营活动所需要的资本，主要包括和借入长期资金两部分。借入长期资金即，要求企业定期付息，到期还本，投资者风险较少，企业对债务资本只负担较低的成本。但因为要定期还本付息，企业的较大。自有资本不用还本，收益不定，投资者风险较大，因而要求获得较高的报酬，企业要支付较高的成本。但因为不用还本和付息，企业的财务风险较小。所以，资本成本也就由自有资本成本和借入长期两部分构成。
资本成本既可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。用绝对数表示的，如借入长期资金即指资金占用费和费；用相对数表示的，如借入长期资金即为资金占用费与实际取得资金之间的比率，但是它不简单地等同于利息率，两者之间在含义和数值上是有区别的。在财务管理中，一般用相对数表示。
资本成本有多种运用形式：
一是在比较各种时，使用的是个别资本成本，如借款资本成本率、资本成本率、资本成本率、资本成本率、资本成本率；
二是进行决策时，则使用；
三是进行追加筹资结构决策时，则使用率。
资本成本与生产相比具有以下四个特点：
1、生产经营成本全部从营业收入中抵补，而资本成本有的是从营业收入中抵补，如向银行借款支付的利息和支付的利息；有的是从税后利润中支付，如发行普通股支付的；有的则没有实际成本的支出，而只是一种潜在和未来的收益损失的，如留存收益。
2、生产经营成本是实际耗费的计算值，而资本成本是一种建立在假设基础上的不很精确的估算值。如按固定增长模型计算成本率，就以假定其股利每年平均增长作为基础。
3、生产主要是为核算利润服务的，其着眼点是已经发生的生产经营过程中的耗费。资本成本主要是为、投资决策服务的，其着眼点在于将来资金筹措和使用的代价。
4、生产经营成本都是税前的成本，而资本成本是一种税后的成本。
5、生产经营是要以利润为基础的。
资本成本率特点
第一，资本成本率的影响因素较多。资本成本率投资的对象或客体不是非生命的物体，而是具有一定的智力、体力、精力和生命的人。所以，资本成本率投资不仅要受社会、经济、文化、家庭的影响，更重要的是取决于个人先天的智商、、行为与性格特征等多方面的因素。因此，资本成本率投资评估中需要考察的因素就显得更为复杂。
第二，资本成本率投资具有多元性。资本成本率投资取向受诸如社会经济体制、个人及家庭收入、企业管理方式等多种因素的影响。在传统计划下，我国形成人力资本的基础途径??教育的投资者主要是政府；计划经济体制向转轨后，高等教育的投资者开始转向个人，但政府还继续承担义务教育的投资；同时，人力资本再投资，诸如在职技能和专业培训等，其由企业担当。所以，人力资本投资者包括个人，企业和政府等，是多元的。
第三，资本成本率投资者与交织。资本成本率载体自己是天然的投资者，即人力资本载体自身要投入智力、体力、精力、时间等，但是，同时又是被投资者的对象，所以，投资者与投资对象集中于承载者一身，这一点与投资有着显著的区别。
第四，投资本成本率资含有非物质形态的投入，即时间投入。资本成本率是一种时间密集型的资本，所以时间也就自然成为资本成本率投资的投入资源。对于大多数资本成本率投资来说，都需要很长时间，有些投资需要几年，甚至十几年或几十年的时间。资本成本率投资的时间成本受时期和地域的影响，时期不同，地点不同，时间成本也不同，部分，如迁移与流动，其时间成本就较少除此之外，绝大多数的时间投资成本都比较高。
第五，资本成本率投资具有相继性。由于资本成本率投资需要花费的时间较长，所以呈现出明显的阶段上的相继性，即后期投资必须以先前的投资为基础或前提条件。严格意义上说，资本成本率投资是由几个阶段相继完成的，典型的如小学教育、初中教育、高中教育（包括中等专业教育）和高等教育，全部教育过程有着明显的阶段性及其相继性。资本成本率的相继性特点，使资本成本率复杂化了。一般情况下，小学和中学教育是义务教育，投资主体是政府。作为福利性投资，政府放弃投资所形成的人力资本产权：高中教育和高等教育投资主体是个人（包括家庭成员）或企业，根据投资主体的构成，或者个人拥有全部人力资本产权，或者多元投资者对产权共同分享；进入企业或接受企业培训后，作为功利性投资，新增资本成本率资本产权应归属于企业所有。
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