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9家机构+4路杠杆助攻夺万科 深交所问钜盛华“钱从何来”
【9家机构+4路杠杆助攻夺万科 深交所问钜盛华"钱从何来"】一家去年年底账面资金只有3个亿的公司，如何在一年后拿下万科第一大股东席位？（券商中国）
　　一家去年年底账面资金只有3个亿的公司，如何在一年后拿下万科第一大股东席位？
　　宝能系旗下的钜盛华联合前海人寿成功做到了这点，而其资本腾挪方式不仅让一般投资者感到好奇，就连深交所也在10日向钜盛华发函要求回应九个问题，其中明确要求钜盛华说明最后一次举牌资金总额和来源。
　　就券商中国记者测算，在这不到半年时间里，钜盛华和前海人寿为了夺下万科第一大股东席位前后投入资金332.16亿元，而究其资金来源，可以发现钜盛华在此期间灵活运用、收益互换、股权质押和资管计划等4中杠杆手段，大为提高了资金运作效率。
　　期间涉及金融机构竟然多达9家，包括4家券商、4家资管公司和1家险企。
　　深交所发函九问：能否实际支配表决权
　　通过7个带杠杆的资管计划，钜盛华完成对万科的最后一次举牌，成功跃居万科第一大股东，而这也引发深交所发出关注函，询问钜盛华是否能够支配7个资管计划中的万科4.93%股份的表决权，也要求钜盛华说明其具体出资情况。
　　回顾权益变动公告，钜盛华当时通过南方资本、和西部利得等3家公司的7项资产管理计划合计买入股5.49亿股，占万科总股本的 4.969%，从而发起了最后一次举牌。这7个资管计划都明确表示“可用于投资万科A股股票”，并且其持股表决权都归属于委托人，如果万科召开股东大会，资产管理人要按照委托人的意见行使表决权。
　　此外，上述7项资管计划都明显带有杠杆属性，它们在产品描述中都提及了资金的分级结构，部分还明确区分了优先资金和劣后资金。例如，西部利得的宝禄1号和金裕1号都明确说明，该计划属于资产管理计划，结构分级分别优先级和劣后级；南方资本的安盛1号、安盛2号和安盛3号资管计划，都将其合同期限及变更时间描述为“自优先级委托资金划入资管计划托管账户当日备案手续办理完毕并获得基金业协会书面确认之日起2年”，而广钜1号的资产管理方式表述为“混合型特定多个客户分级资产管理计划表。”
　　钜盛华是资管计划的委托人已经没有疑义，有疑义的是，是否还存在其他委托人、钜盛华能否控制表决权，以及最关键的是：谁在三天时间内为钜盛华提供了充足优先级资金？这点不仅一般投资人感到好奇，深交所也忍不住要发函询问。
　　在关注函中，深交所还明确要求钜盛华说明“公司在资产管理计划中与管理人的具体关系”，以及“否可实际支配万科A股4.93%表决权。”同时，深交所还要求钜盛华“明确说明你公司在资产管理计划中与管理人的具体关系，以及你公司是否可实际支配万科A股4.93%表决权”。
　　收益互换：最高5倍杠杆买入
　　根据钜盛华披露的2014年年报，钜盛华截至去年年底的总资产为283.13亿元，账面货币资金只有3.23亿元，全年净利润也不过2.62亿元，只是这样的规模似乎还难以完成抢夺万科20%股权的“蛇吞象”壮举。
　　综合多方的公开信息，钜盛华在今年内多方筹措资金，尤其是在连续举牌期间，其筹资方式涵盖了险资、两融、收益互换、资管计划和股权质押等5种类型，其中后4种资金可说是明显的带杠杆资金。
　　其中，收益互换曾帮助钜盛华一口气拿下了万科8.38%股权。在7月25日的举牌公告中，钜盛华和前海人寿对万科的联合持股首次突破10%，同时首次提及有3.81%的万科股权是通过收益互换的方式买入。
　　所谓收益互换，即钜盛华将现金形式的合格履约保障品转入证券公司，证券公司按比例给予配资后买入股票，该股份收益权归钜盛华所有，钜盛华按期支付利息，合同到期后，钜盛华回购证券公司所持有股票或卖出股票获得现金。有券商行业人士表示，由于收益互换采取或预付金交易，因此其交易具有较强的杠杆性，收益互换的杠杆普遍都能放到2至3倍，部分收益互换的杠杆率更是高达5倍。
　　其后，钜盛华继续通过收益互换买入万科股权，最高时通过该方式实现持股8.38%，其合作券商分别为银河证券、、和，其中可以确定的是，钜盛华通过银河买入了2.69%万科股权、通过华泰证券买入了1.12%的万科股权。
　　钜盛华质押万科7.28亿股，宝能投资质押钜盛华30.98亿股
　　在举牌万科过程中，股权质押是钜盛华第二种最重要的资本运作手段，但券商中记者偶然发现，在钜盛华质押万科股票7.28亿股的同时，钜盛华的法人股东宝能投资集团也在10月3日质押30.98亿股钜盛华股份。
　　11月11日公告显示，钜盛华当时共持有万科股权9.26亿股，其中有7.28亿股质押给了鹏华资产，该部分股权占万科总股本的 6.59%，占当时钜盛华所有持股的78.62%，以质押起始日收盘价计算，这部分质押股权市值达到98.43亿元。
　　参考券商行业一般给予主板股票四折、三折的质押率，以此计算，钜盛华该笔质押股权可以融到资金39.37亿元，如再考虑万科是大蓝筹和权重股，钜盛华可以融到的资金或不止45亿元。
　　值得留意的是，钜盛华质押万科股票的同时，钜盛华的大股东宝能投资集团也在质押钜盛华股权。全国企业信用信息公示系统显示，钜盛华在11月30日有一条股权质押记录，具体为股权质押：将深圳市宝能投资集团有限公司持有的1万股股份质押给华福证券有限责任公司。
　　在完成对万科的股权质押后，钜盛华和前海人寿在11月20日对万科发起第三次举牌，两者持股比例突破15%，此时万科已经将上述收益互换的8.38%全部回购，但仍然有0.34%的股权是以融资融券的方式持有。
　　此外，尽管通过各种金融手段不断腾挪资金，钜盛华自身在此期间也在不断增资，今年以来就增资5次，且密集集中在8月、10月和11月，一口气将注册资本将从101亿元增加至了163亿，法人股东只有深圳宝能物流公司和深圳宝能投资集团。
　　前海人寿投资和宝能集团多有交集
　　宝能集团迅速崛起的这三年，也是前海人寿迅速扩大规模的三年。
　　值得留意的是，前海人寿在2013年和2014年曾披露过15起关联交易，其中光是受让宝能集团旗下的资产和公司股权就合计达到25.48亿元。
　　具体而言，前海人寿在2013年有5起关联交易和宝能集团有关，包括向宝能地产和宝能商业购买宝能酒店投资公司40%股权、向宝能地产购买惠州宝能置业100%股权、向无锡宝能投资购买金融大厦15-38层写字楼，以及向韶关宝能置业购买韶关德丰源100%股权，合计耗资12.6亿元。
　　在受让了上述公司的股权后，前海人寿在2014年对这些公司先后开展了增资和借款。此外，前海人寿当年还向无锡宝能投资购买了金融大厦的1-13层，以及向宝能投资控股购买了宝能世纪49%的股权，而后两者的实际控制人分别为姚振华和姚建辉，即钜盛华的实际控制人和公司董事。数据显示，这两部分资产合计耗资12.86亿元。
　　值得留意的是，金融大厦的1-13曾是无锡宝能投资在2011年12月通过挂牌方式取得的资产，当时的取得价格为人民币6010万元，而在2014年转让给前海人寿时的价格则为4.29亿元，也就是说，无锡宝能在买入金融大厦1-13曾两年半后，即以原价的7倍转手卖给了前海人寿。
　　此外，前海人寿官网在2015年没有披露一起关联交易。
(责任编辑：DF208)
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钜盛华只留20股南玻A未质押 近6000万股最多可补“弹药”10.5亿
【钜盛华只留南玻A20股未质押 近6000万股最多可补“弹药”10.5亿元】7月14日，上市公司南玻A发布了一份《关于公司股东股权质押的公告》，由于这一公告所披露内容，涉及了“万宝之争”主角儿之一，“宝能系”深圳市钜盛华股份有限公司(以下简称“钜盛华”)的融资行为，引发了市场的广泛关注。（证券日报）
　　7月14日，发布了一份《关于公司股东股权质押的公告》，由于这一公告所披露内容，涉及了“万宝之争”主角儿之一，“宝能系”深圳市钜盛华股份有限公司(以下简称“钜盛华”)的融资行为，引发了市场的广泛关注。　　《关于公司股东股权质押的公告》披露，日，钜盛华通过信用证券账户方式持有的南玻A股股划回普通账户直接持有；7月12日，钜盛华将持有的南玻集团股无限售流通A股通过质押式回购方式质押给证券股份有限公司，并已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成股权质押登记手续。 　　《证券日报》记者根据7月14日南玻A开盘价(11.78元/股)计算，这部分占南玻集团(AB股合计)当前总股本2.87%的股，市值约为7亿元。　　而就现今质押式回购的形式看，《证券日报》记者推算，钜盛华此番通过股权质押可实现的融资规模将达2.8亿元(按4折计算)左右，或3.5亿元-10.5亿元。不过，想要达到3.5亿元-10.5亿元规模的前提是，其投资必须定向于权证类(含股票)，且相关账户将处于出资人的监督之下(如设置强制平仓标准等).　　但必须指出的是，现阶段，人们无从获悉“宝能系”钜盛华以市值7亿元的股票质押，所获取的资金，是否将用于“万宝之争”。与此同时，7月14日，南玻A股价表现似乎也并未受到上述信息披露的负面影响，截至当日收盘，公司股票报收于11.67元/股，微跌1.27%。　　股权质押对南玻A影响不大　　事实上，市场给予“宝能系”钜盛华质押南玻A股票一事高度关注，一方面源于“万宝之争”的激战正酣；一方面则由于市场对南玻A可能受到此事件殃及的担忧。　　南玻A《关于公司股东股权质押的公告》披露，钜盛华为公司第一大股东前海人寿股份有限公司(以下简称“前海人寿”)的一致行动人。　　截至日，前海人寿及其一致行动人共计持有南玻集团A股股，B股股，合计占南玻集团当前总股本的26.36%。　　其中钜盛华持有南玻集团A股股，占南玻集团当前总股本的2.87%，本次股权质押股，占南玻集团当前总股本的2.87%。前海人寿及一致行动人累计股权质押股，占南玻集团当前总股本的2.87%。 　　钜盛华将持有的南玻集团股无限售流通A股通过质押式回购方式质押给中国银河证券股份有限公司，并已在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理完成股权质押登记手续。　　对此，接受《证券日报》记者采访的香颂资本执行董事沈萌分析称，“现阶段看，钜盛华所持的股份只占南玻集团总股本的2.87%。首先是，量不大，且在质押式回购的交易过程中，股票的所有权不发生转移。基于此，至少目前阶段，这种股权质押不会对南玻A产生什么负面影响”。　　“而虽然钜盛华持股比例没超过5%的比例，但钜盛华与前海人寿为一致行动人，合计持股占到了南玻集团的26.36%。因此，考虑最坏的可能，一旦南玻A股票发生大跌，甚至被强制平仓等，那么，钜盛华和南玻A则必须按照重要股东的要求对外公告，这就极有可能引发恐慌效应。”沈萌表示。　　最高融资规模　　或可达10.5亿元　　“宝能系”钜盛华究竟可以通过此番股权质押换取多少“子弹”？　　根据《关于公司股东股权质押的公告》，钜盛华目前已将其持有的南玻集团股无限售流通A股，通过质押式回购方式质押给中国银河证券股份有限公司。　　在人们不知道钜盛华是否会将资金用于购买万科股票的前提下，那么，“这种融资大概就有两种可能的模式，一种是以股票质押，按照股票市值的4折左右，换取现金；另一种则是以股票作价(相应打折)，获得相应杠杆倍数(目前普遍为1:1-1:3)的融资(配资)。”一位熟悉相关业务的金融人士向《证券日报》记者介绍，“可以肯定，假设钜盛华要将这笔资金用于‘万宝之争’，那么第二种融资方式――配资，似乎对其更为合适。” 　　《证券日报》记者以股南玻A，市值约为7亿元推算，如果钜盛华只是进行普通的股权质押融资，根据现行市场标准约为以抵押资产的4折左右计，那么，钜盛华通过此番交易可获得2.8亿元现金。　　而如果钜盛华此番融资将定向于权证类，且相关账户处于出资人的监督之下。那么，根据现行融资融券市场标准，则钜盛华持有的7亿元市值南玻A股票，可作价3.5亿元(融资融券项下本金折扣一般高于普通股权质押，约5折左右)，并获得1:1-1:3的融资(配资)，即达到3.5亿元-10.5亿元规模。　　《证券日报》记者整理公开资料获悉，2015年，“宝能系”旗下前海人寿、钜盛华通过不断增持、5次举牌以及定增，最终成为南玻的第一大股东。不过，日，南玻管理层宣布停牌筹划非公开发行股票事宜。随后在3月27日召开董事会议修改公司章程。在南玻修改的公司章程中，特意增加了针对性条款，称“董事会每年更换和改选的董事人数不超过董事会总人数的五分之一”。此举引发“宝能系”反对，并提出“内部人控制”的理由谴责南玻高管团队。　　但随后，南玻的高管团队和董事会相继发生人事变动――副总裁张柏忠辞职，原先的9名董事会成员有4名先后辞职。2016年，公开资料显示，4名南玻A新董事陈琳、王健、叶伟青、程细宝登场，而其中除王健以外，其余3人此前均在“宝能系”任职：叶伟青为钜盛华股份公司董事长，陈琳为前海人寿监事会主席，程细宝为宝能投资集团财务部常务副总监。　　公开资料显示，宝能从2014年以来，利用钜盛华、前海人寿两大核心平台，通过举牌或参与定增入股的上市公司还有、、、、、等。　　相关报道&&&　　　　　　万科股权争夺战时间轴　　2016年&&&　　【7月13日】　　【7月12日】　　【7月10日】　　【7月8日】　　【7月6日】　　【7月5日】　　【7月4日】　　【7月3日】　　【7月1日】　　【6月30日】　　【6月29日】　　【6月27日】）　　【6月26日】　　【6月25日】　　【6月23日】　　【6月22日】　　【6月21日】　　【6月20日】　　【6月19日】　　【6月17日】　　【6月13日】　　【4月10日】　　【4月9日】　　【3月13日】　　【2月20日】　　【2月15日】　　【2月5日】　　【1月31日】　　【1月29日】　　【1月28日】　　【1月25日】　　【1月22日】　　【1月19日】　　【1月18日】　　【1月16日】　　【1月15日】　　【1月14日】　　【1月10日】　　【1月6日】　　【1月5日】　　【1月4日】　　2015年&&&　　【12月30日】　　【12月25日】　　【12月24日】　　【12月19日】　　【12月18日】　　【12月17日】　　【12月16日】　　【12月15日】　　【12月8日】　　【12月6日】　　【11月19日】　　【9月7日】　　【8月27日】　　【7月24日】　　【7月13日】
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