松禾资本创始合伙人厉伟：创投行业最坏时期已过
来源：中国证券网?上海证券报
原标题 [松禾资本创始合伙人厉伟：创投行业最坏时期已过去(图)]
　　松禾资本创始合伙人 厉伟　　松禾资本创始合伙人厉伟：　　创投行业最坏时期已过去　　经历过“全民PE”的疯狂期，创投行业被视为在2012年进入了“寒冬”。作为业界知名领军人物，深圳松禾资本管理有限公司创始合伙人厉伟在松禾资本年会节点接受新浪财经采访时发出声音，显得格外引人关注。在他看来，创投行业最坏时期已经过去，但也提出了更高的专业性要求。与此同时，他呼吁监管部门应该再“少些审批、加强监管”。　　“创投行业最坏时期已经过去”　　在厉伟看来，创投行业自2012年以来就进入外界所称的冬季，实际是回归正常过程中一个“过度反应”。“在我看来，2013年的创投市场不会更坏了。”不过，他同时称：“想恢复到以前那么疯狂，那么狂热，恐怕也很难了。”　　厉伟解释称，不管对于创投也好，PE也好，甚至IPO也好，过去实际上大家认识都是不足的，因为毕竟中国市场才开放。比如美国，市场也有冷热交替的时候，经济是有周期的，但它的波动就没有我们这么剧烈。之所以会这样，是因为有很多东西我们过去是不曾有的，所以当它刚出现的时候，很容易就会热起来。等到一定程度，参与者足够多了，就开始回归正常。　　他举例称，比如网络，刚出现时达到一个高峰，认为网络可以解决一切，2000年和2001年达到一个高峰，所谓泡沫，哗地掉下来，掉到极点，但现在逐渐又回来。太阳能也是如此，包括未来的生物科技，都有可能会出现这种情况。　　同时，厉伟强调，创投市场经过之前的狂热之后，现在回归正常，但专业性要求却更高了。　　看好装备制造和健康领域　　对于大的市场环境，厉伟认为最坏的时候已经过去，具体到行业来看，厉伟表示看好高端装备制造领域。　　他认为，高端装备制造行业，未来相当长一段时间，应该来说对中国相当重要。在劳动力成本提高、国际竞争加剧的情况下，势必逼迫中国还是要维持相对的成本优势，同时要更加的关注质量。要想保证这两点，即不受劳动力成本急剧上升影响还要有更好的质量，只有在设备方面着力，机器比人可靠。“要解决机器的问题，那就得高端装备。”　　而对于所谓的“高端制造”，厉伟强调需要充分理解。不要一提起高端制造，就想起造火箭搞飞机什么的。所谓的高端制造，就是能提升中国产品质量，能够提升中国企业国际竞争力的那些装备，实际上都可以视为高端制造。可能对美国、日本与德国而言，这些装备都属于普通装备，但对中国而言，可能就是高端。　　此外，厉伟认为，健康领域也会是国家未来会大力发展的行业，机遇很大。　　呼吁加强监管、做好服务　　谈到对创投行业环境的期待，厉伟认为，真正的创新、大创新，一定是国家层面上的环境创新，一定是制度创新。“越市场化，政府有形的手越让大家看不见，对我们越好。政府这手老在上面招呼着，你都不知道哪天巴掌打到你身上。如果政府这手老在上面晃悠，你不就整天盯着那手了，老跟着它转悠了。”　　厉伟称，有形的手只要在挥舞，就会在无形中干预市场。最大的环境就是能够进一步市场化，进一步减少审批，能够进一步的加强监管。只有勇敢地放下审批的笔，才能更好地举起监管的棒。很多人有一个误区，觉得监管不好。其实，监管是好事，监管是一种服务，监管是帮我们创造好环境。　　“好的监管，严格的依法监管，是让好人舒服，让坏人难受的。审批则是所有人都不舒服，当然特权寻租者除外。政府与其把精力去审批100%的申请人，不如把精力拿去监管10%的捣乱分子。”厉伟表示。（曹磊 翟敏）　　作者：（曹磊 翟敏）
(来源：上海证券报)
(责任编辑：郭儒逸)
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松禾资本简介：
松禾资本管理有限公司是由深港产学研创业投资有限公司于2007年发起设立的专业化创业投资管理公司。松禾资本团队拥有10年以上创业投资实践经历，具备丰富的行业背景和资本运作经验。
松禾资本目前受托管理资产超过60亿元人民币,投资超过30亿元人民币，受托管企业超过100家，有23家企业成功退出（13家境内IPO与借壳上市、2家境外上市和8家被并购）。
松禾股权基金创始合伙人、松禾资本创始合伙人。
具有丰富的企业管理及创业投资经验，经典案例包括荣信股份、国民技术、柔宇科技、华大基因、光启科学、融创天下等行业领袖级、颠覆性企业，
于2015年3月被评为&影响中国的100位科技投资人&。
曾设计发行国内首只可转换债券和中长期认股权证－宝安可转换债券和宝安93认股权证，筹资10.28亿元。曾策划操作中国首例上市公司收购案件－宝安集团收购上海延中实业股份有限公司；曾设计国内首次网上发行股票方案－海南金盘上网竞价发行股票。
松禾股权基金创始合伙人、迅雷创始人、执行董事、总裁。
程浩先生带领迅雷在美国纳斯达克上市后，一直努力从迅雷日常管理事务中脱身出来，并有志于投资行业，其承诺在本基金投入精力超过95%
松禾资本股权基金创始合伙人、松禾资本合伙人
曾负责腾讯移动互联网战略分析与投资团队、担任迅雷投资董事总经理，对互联网行业有深刻理解。主导和参与了腾讯和迅雷40多个项目的投资并购或投资后管理。
过往业绩：
08年成立的 2.6亿的股权基金，目前已经有6倍的收益。
基金亮点：
【强圈子】
复合大咖投资人组合：产业大咖+投资大咖+实力干将，
汇聚百度、迅雷、腾讯、华为、松禾核心人脉资源，优质LP资源叠加，项目来源广泛且确定。
【强项目】
光启、华大、柔宇、同洲过往优质项目验证过硬投资眼光。未来企业服务、互联网金融、&AR/VR投资正当其时，提早布局。
【强机制】
老平台，新组合，老平台的风控与稳健，新合伙人的眼光和视野。恰到好处的股权结构，让老平台的资源有效释放，新投资人有效激励，为本基金投资获胜建立良好机制基础。
【已投项目】
深圳松禾股权项目（有限合伙）预计规模2亿，目前已认缴1亿，已投7个项目，&本基金的投资者无需缴纳利息补足。
想知道他们的更多信息，可以一起探讨交流，tel/威信 &妖五六-零二九六-零零零八
深交所﹒松禾资本移动互联网论坛暨2015松禾资本价值同盟年会隆重举办
&发布日期：
&&&&日，来自全国各地、松禾资本价值同盟的企业家及投资者齐聚深圳市证券交易所，在专业讲解员的带领下参观深交所展厅，在&希望之路&专题展厅，参观嘉宾们见证了深交所诞生、拓荒、成长的整个历史；在上市公司&成长、创新、脊梁、责任&展示区，大家也了解了不同行业、不同发展阶段上市公司的特点，及其在国民经济发展和经济转型中的作用。此次参观活动是一个双向沟通的平台，拉近了深交所与投资者及企业之间的距离。
深圳证券交易所副总经理刘慧清女士致开幕辞。刘慧清表示，深交所主板、中小板、创业板都会做出针对性的安排，支持各种类型的企业在资本市场发展壮大。创业板将会加设专门层次，为尚未盈利企业提供上市可能性创业板将会加设专门层次，为尚未盈利企业提供上市可能性。
深圳证券交易所上市推广部TMT行业负责人张扬先生，就移动互联网企业IPO审核政策相关问题发表了题为&移动互联网企业上市审核政策及深交所培育服务体系&的演讲。
&梦网科技董事长余文胜作为移动互联网企业代表发表了主题演讲（09年，天图创投、松禾资本及熊氏集团共向梦网科技投资3500万元）。今年3月，荣信股份（002123）公告表示将并购梦网科技，今后将变为双主营业务。余文胜表示，未来梦网科技将继续延续这个企业服务并融合通讯扩展业务范围，进一步在移动商务布局。梦网最终将为企业提供四个方面的服务：第一，搭建移动互联网平台，通过使用梦网的产品变得更加便捷。第二，运营起来更加高效。第三，提供很多的安全模式。第四，进行流量革命模式。通过使用梦网科技流量产品可以用户更加轻松。
&&最后，松禾资本创始合伙人厉伟致总结答谢辞。厉伟表示，移动互联网未来将会成为我们生活中的一个常态，如何分享成长的盛宴、如何让社会得到发展以及如何跟实体、现实进一步结合是更需要深思的话题。> 厉伟：教训比经验更重要 松禾资本损失最大的项目是我投的
厉伟：教训比经验更重要 松禾资本损失最大的项目是我投的
14:28:39 来源：投资中国网
　　5月18日，&2016松禾资本春季论坛&在深圳举行。这是松禾资本连续九年举办的活动，而今年的主题有些特别，是&重构与再生&。松禾资本创始合伙人厉伟解释道，松禾希望&放空自己，重构过去，重新出发，再生未来&。这家有着九年历史的老牌VC，正在自觉的思考如何以新的面貌迎接新时代的股权投资。
　　论坛结束后，厉伟接受了两个小时的媒体专访，详解松禾资本的过去、现在与未来，既谈到了松禾资本将如何打造新型平台化的投资机构，亦不避讳松禾过往的失败与教训。
　　耐心是最重要的素质
　　厉伟表示，刚开始做投资的时候，觉得看到的项目都是好项目，都是&独角兽&，而在经受失败的教训之后，又觉得什么项目都是&坑&，从一个极端到另一个极端。而经过这么多年的磨砺，现在厉伟做投资慢慢能够更加平和、客观地看待项目的好坏。
　　厉伟总结投资人最重要的几个素质，首先是耐心，其次是眼光，再次才是勇气，最后再加一点运气。把耐心这一看似平淡的要素放在最前面，是松禾九年投资经历的沉淀。
　　近年市场上出现了很多新机构、新投资人，厉伟认为他们更有冲劲，更有激情，&有些事情我们可能多看两眼，他们一步就跨过去了。&
　　不过，另一方面他们没有赔过钱，这是一个短板。人的得失感是不对称的，赚一亿元的喜悦抵不过亏一千万带来的痛苦。&没有经历过这些，压力大，没有历练，心态失衡，人的精神会发生变化，&厉伟表示：&当然不是说一定会失败，有可能他们运气比我好呢?&
　　投资要找&妖精&
　　对于如何选择项目，厉伟有一个形象的比喻。在《西游记》当中，通篇讲的都是妖怪的故事，却没有人记得白骨精右边的小妖叫什么名字。我们记住的都是妖精而不是妖怪，因为妖精可能活得更精彩和更长命。
　　妖精的结局通常有四种：
　　第一种，历经苦难，孙悟空完成西天取经，成了斗战佛，成功上市。
　　第二种，像红孩儿这样的，被观音收掉，跨行业并购了。
　　第三种，像金角大王、银角大王被太上老君收上去，同行业吸收合并了。
　　第四种，像白骨精一样，被打死了，但至少精彩过。
　　而小妖无一例外都是死路一条，所以眼光非常重要。
　　松禾资本看项目，除了看技术，更注意科学家和企业家的区别。因为创业不是搞科研，松禾要找的是企业家，而不是科学家。松禾青睐的亦不只是有商业头脑的科学家，而是有科学头脑、受过良好科学训练的企业家。
　　两次陷入表外债务泥潭
　　厉伟坦率的承认，松禾资本九年来有过大量投资失败的案例，甚至其中损失最大的一个还是厉伟本人所投。厉伟得出的结论是，一个投资人只有在经历过失败之后才会成熟，不是一次失败，而是多次失败，就像一个将军在成为名将之前，需要大量的败仗为养分。这很残酷，但是客观规律。
　　&我们没有魔法，是一步一个脚印走过来的。&厉伟道。
　　厉伟谈了两个印象深刻的失败案例，它们都与表外债务有关，而让松禾决策失误的原因则各不相同，一个是因为人情，另一个是因为贪便宜。
　　第一个项目是厉伟的北大校友倾力推荐的一家做LED的公司。出于对校友的信任，松禾资本在未做详尽的尽职调查的情况下，对这家公司投资了500万元。但这笔钱很快就消失了，被公司拿去还表外的高利贷。这家公司在技术上是成功的，产品亦有市场前景，厉伟尽了很多努力试图挽救这家公司。松禾资本后续又向它注资数千万元，厉伟个人也借出数百万元，但表外债务就像一个无底洞，吞噬了所有的投资。松禾资本甚至与部分高利贷债主沟通，将部分债务转换成了股份，仍然未能挽救这家公司。最后松禾资本不得不选择放弃。
　　厉伟现在回忆起这个项目依然感到不好受，他分析道，这家公司的创始人是科学家出生，脑子一根筋，觉得下个月产品能出来，于是就借一个月的债，接着再借新的还旧的。五年下来，可能一千万就滚到了五六千万。
　　这也让厉伟明白了，做投资一定不能冲动，亲情友情可以考虑，但绝对不能伤害商业原则。
　　第二个项目是一家做港口疏浚的公司。这是一个非常传统的行业，厉伟本来并不看好，但主推的合伙人用一个理由说服了他&&便宜。通常情况下，这类项目的估值水平在8~10倍PE，而这家公司当时有4000万元的利润，而估值只有2亿多，真的很便宜。厉伟尽管不看好，但觉得这么便宜，也可以投一投，在投委会表决时并非否决。结果，没想到这又是一家背负大量表外债务的公司，资金自然是被拿去还债了。
　　厉伟表示，表外债务很难发现，但还是有迹象的。过于着急融资的，主动大幅下调估值的，很可能背后有问题。如果贪便宜，就会忽略这些隐患而掉入陷阱。
　　跨国并购首先要引进技术
　　目前，海外资产配置成为一个热门话题，反映在股权投资行业就是跨国并购日趋热门。
　　厉伟分析，目前我国大量资源在政府掌握中，而官员不作为的情况再增加，导致资源配置效率下降。与此同时，在经济转型的时期，传统制造业不景气，资本找不到新的投资方向，只好把钱投向虚拟经济、金融领域，还包括海外。
　　资本出海并非坏事，关键看买的是什么，如果是买楼，跟当年的日本一样，不会为中国经济发展带来什么帮助。
　　而如果买的是中国经济转型升级亟需的先进技术，那么将会非常有意义。厉伟表示，哪怕把技术买回来，在国内发展三五年，对于提升我们的制造能力，把工业制造往智慧制造的方向发展，都将会大有帮助，国家应该大规模鼓励。
　　其次，还可以买与中华民族的生存息息相关的稀缺资源。即便国内也有，如果能够在境外买到便宜的，可以把我们的资源封存起来。
　　厉伟看到一个趋势，中国目前的LED进口依然大于出口，这说明我们的技术水平依然落后于日韩等国。但令人不解的是，日韩正在试图甩卖它们的LED生产线，而中国有许多公司觉得这是有利可图的生意，蠢蠢欲动要接盘。
　　类似的事以前也发生过，当年日韩将显像管生产线卖给中国，很快就推出了液晶显示器。很多引进显像管生产线的厂家甚至未能收回成本。
　　&国外有技术在储备过程中，我们是不是要高度警惕，不要重蹈覆辙?&厉伟表示。
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松禾资本机构简介
ent:2em">深圳市管理有限公司（简称：松禾）是由有限公司于2007年发起设立的专业化创业。松禾资本团队拥有10年以上创业投资实践经历，具备丰富的行业背景和经验。
松禾资本目前受托管理资产超过50亿元人民币，投资超过15亿元人民币，受托管企业超过100家，有16家企业成功退出（12家境内上市、2家境外上市和2家被并购）。
松禾资本投资项目
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扫一扫，加关注重点布局--《投资与合作》2011年Z1期
【摘要】：正从投资来讲,我们在清洁技术、新农业领域做了良好的布局,2010年我们一半的资金都用于这两个领域的投资。
【作者单位】：
【关键词】：
【分类号】：F832.48【正文快照】：
从投资来讲，我们在清洁技术、新农业领域做了良好的布局，2010年我们一半的资金都用于这两个领域的投资。松禾资本在2010年投资超过了10个项目，投资总额超过5亿元，尤其集中在新农业和清洁技术领域，另外还投资了l家早期电子商务公司和2家游戏技术公司4家被投企业成功上市
欢迎：、、)
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