分级基金基础知识精讲：拆招下折“杀伤力”
　　由于沪深股市的大幅波动，一批会触发向下折算。有投资者不慎买入了已经触发下折的分级B，在短短两个交易日内即遭受了40%~90%的巨额亏损。为什么下折中的分级B会有如此大的“杀伤力”？　　根据分级基金合同，一旦B份额的参考净值达到或跌破下折阈值(目前大部分股票型分级基金下折阈值设置为0.250元)，则触发下折。具体折算程序通常如图表所示。　　以为例说明在下折过程中买入B类份额可能造成的巨大损失。截至日，有色B参考净值为0.248元，触发下折，当日有色B的收盘价为0.551元，溢价率高达122.18%，向下折算是按参考净值将A份额、B份额和母基金份额的基金份额净值将均被调整为1元，调整后的A份额和B份额按初始份额配比保留(目前大部分股票型分级基金的这一配比为1:1)，A份额配对后的剩余部分将会转换为母基金场内份额，分配给A份额投资者。折算后，有色B的杠杆倍数将大幅降低，恢复到初始杠杆水平，其溢价率将大幅降低，下折前大幅溢价买入有色B的投资者将遭受大幅亏损。　　7月9日(折算基准日)10:30开始交易后，有色B便一直跌停，下午开盘后，大盘指数快速大幅上扬，A股大面积涨停，投资者纷纷入场交易。然而，分级基金已经触发下折，无论折算基准日分级标的指数是否大涨，都将进行折算程序。7月9日下午，有色B跌停板被打开，交易价格最高涨至0.600元。假如某投资者以0.600元的价格买入10000份有色B，则其投资成本为6000元。折算基准日有色B参考净值为0.3048元，折算后，有色B净值调整为1.000元，投资者持3048份有色B.　　7月13日(复牌日)10:30，有色B恢复交易，前收盘价调整为7月10日有色B参考净值1.091元，当日价格虽然涨停，达到1.200元，但投资者持有的3048份有色B市值却只有3657.6元，相比于6000元的成本，亏损达到39.04%。所以，投资者应尽量理性参与B类份额的投资。　　我们提醒投资者，在投资分级基金前应充分学习相关知识，对相关规则进行全面了解，并在投资过程中关注的风险提示公告、停牌公告、折算公告、复牌公告等，避免因不了解产品特性造成的损失。
(责任编辑：DF058)
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对分级基金遭遇下折的忠告
07:24:51&来源：&作者：富国基金分级掌柜
　　昨天很可能创下史上分级基金下折最多的一天。日，根据盘中估值，富国移动互联网分级、招商转债分级、华宝医疗分级、工银传媒分级、申万传媒分级、鹏华新能源分级、长盛一带一路分级大概率触发下折。（最终以各家公司官方公告为准）
　　级掌柜在这里不得不提醒客官，尤其是分级B的持有者，下折可能对你的资产造成较大的损失，所以务必关注。
　　为了说明问题，级掌柜来解释一下。
　　1、什么是向下折算？
　　一般来说，当分级基金B份额净值低于0.250元时，将触发分级基金向下不定期折算阈值，其目的是保护A份额的本金及约定收益。同时，折算后，B份额会恢复2倍杠杆（通常，B份额的杠杆会随着B份额净值下跌而增大），这将减小行情下行有可能给分级B份额持有人带来的加速风险。
　　2、向下折算对基金持有人有什么影响？
　　互联网B份额持有人：份额折算前后互联网B份额所对应的基金资产净值不变。向下不定期折算之后互联网B的杠杆会降低，可以有效的规避后市进一步下跌的风险。但缩小的溢价将成为你资产的损失。
　　互联网A份额持有人：份额折算后将持有互联网A份额与新增场内移动互联母基金份额，且所对应的基金资产净值不变。新增的母基金没有折价，会成为你的收益。
　　移动互联母基金持有人：折算前后所持有的份额的资产净值不变。
　　3、移动互联分级向下折算流程表
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　　（以上为假设触发，最终以公告为准）
　　4.互联网A份额持有人新增的母基金如何处理？
　　可将母基金拆分，得到互联网A份额和互联网B份额，在二级市场卖出。拆分没有手续费，二级市场卖出的手续费很小；
　　也可选择赎回母基金，但赎回要收取0.5%的手续费。
　　5.T日（7月8日）还能买入互联网B吗？
　　关于这个问题，让我们先来看看上周触发下折的高铁B的实例：
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　　为什么分级B持有者会出现如此大的损失呢？
　　主要是因为跌停板制度制约了分级B的价格随母基金下跌，造成很高的扭曲的溢价，一旦下折后，只剩下正常溢价，这部分消失的溢价差就成为持有人的损失。
　　级掌柜这里的忠告是：
　　即使7月7日触发下折了，但7月8日分级B仍在交易的。
　　若折不折的时候，杠杆大，一旦博到反弹，分级B收益非凡。
　　但是，7月8日请勿去买移动互联分级B，因为7月7日已经触发了，不会再有绝地反弹的机会了，当天收盘后必然进行下折。这时候抢入B无异于挥刀自宫。
　　高铁B下折基准日那天还有投资者抢入1亿博反弹，全部变为羊入虎口。
　　级掌柜的第二个忠告是：
　　分级A是一种看跌期权，在下折中是可以赚钱的，这几天出现连续大幅上涨。互联网A（150194）两天涨幅为10%，几乎不输国家队的托盘股。
　　但是，抢分级A要抢不会明显大跌的品种。因为分级A下折赚的是75%的资金转化为母基金从而消弭了分级A折价差的钱，但是有两天的停牌的风险期，如果母基金这两天以日均5%的速度下跌，那等你开卖了，这部分的差价也已经消失了。（目前分级A的折价率大都在9%-15%之间。）
抢反弹误入下折雷区 分级B份额投资者或遭遇大亏
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昨日，多位关注分级基金的业内人士纷纷在微信朋友圈转发一则消息：一批分级基金7月8日已经触发下折，无论7月9日市场涨幅怎样，收盘后还是会以当日净值进行向下折算，亏损幅度非常大，切勿买入。
在A股深度调整多日之后，昨日市场迎来“报复性”反弹，而分级基金历来是博反弹利器，不过，一批投资者却“不慎”买入已经触发下折的分级B份额，这意味着这批投资者将难以避免较大亏损。
近期，10多只分级基金批量触发下折。所谓下折，其处理方式是，当B类进取净值跌至一个阈值，目前大部分为0.25元，将触发向下不定期折算，即下折。此后，A份额、B份额和母基金份额的基金份额净值将均被调整为1元。调整后的稳健份额和进取份额按初始配比保留，A份额与B份额配对后的剩余部分将会转换为母基金场内份额，分配给A份额投资者。
折算流程如下：T日B份额净值低于0.25元，触发折算；T+1日起母基金开始封闭，以该日B份额净值作为折算依据；T+2两种份额停牌，该日份额折算完成；T+3日子份额复牌，母基金开放申赎，折算流程结束。
[7.70%&&](600999,股吧)表示，B份额净值越跌杠杆越大，净值下跌越快，在折算T+1日杠杆达到最大，当日净值杠杆将超过5倍，在折算前任何一个时点买入B份额，持有至折算，都将会遭受净值下跌和溢价率回落的“戴维斯双杀”，资产将会急剧缩水。
昨日，一批投资者却“不慎”买入已经触发下折的分级B份额。由于此前几日的“极端”行情中，分级基金B的二级市场价格跌幅远远小于其净值的跌幅，导致溢价率极高，而在下折之后，B类份额杠杆倍数将大幅降低，恢复到初始杠杆水平，B类份额的溢价率将大幅降低，这意味着昨日买入这类B份额的投资者将遭遇较大损失。
日，触发下折的分级B成交额多数创出上市历来的历史天量，其中，有色B成交额高达10.17亿元，一带一B成交额达到8.02亿元，军工B级成交额达到7.5亿元，此外还有有色800B、B、地产B等多只触发下折的分级B成交额上亿。
从上述基金走势来看，多只基金由于抄底资金踊跃，盘中极速拉升，但尾盘又遭遇杀跌，如有色B昨日一度涨幅超过8%，最终尾盘跌幅近8.89%。
从7月8日的溢价率来看，多数分级B的溢价率超过100%，其中，军工B级溢价率高达216.55%，有色800B溢价率高达165.35%，煤炭B溢价率高达149.80%，有色B、地产B溢价率均超过120%。业内人士认为，虽然昨日A股大幅上涨，上述B份额溢价率会有一定程度收窄，但幅度有限，而下折之后，上述基金溢价率大幅回落，昨日买入的投资者难免遭遇较大损失
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警惕分级基金B下折的巨大风险
&&&&近期，由于市场动荡异常，许多分级基金触发“向下折算”（以下称“下折”）。如果说市场处于快速上升通道时，分级基金B类份额（以下称“分级B”）“向上折算”（以下称“上折”）是投资者必须了解的知识；那么在市场连续下行、处于极端动荡情况时，了解分级B“下折”或许可以起到“保命”的作用，让投资者免于“出乎意外”的巨额亏损。值得庆幸的是，已经有有识之士联合起来，就分级B下折潮所引起的问题提出了不少富有建设性的意见，并拟提交相关监管部门。&&&&●南方日报记者&唐柳雯&&&&博反弹冲进“末日B”&一日最高损失近90%&&&&“老师，能不能帮我看看国企改革B的图形，这个公司怎么样？”在近期举行的一场小型股票投资培训中，一位约莫五十来岁的广州市民黄先生提出了令讲师哭笑不得的问题。黄先生自诩老股民，经历了连续大跌后，手中的易方达国企改革B不断跳水，已经套牢的黄先生认为价格已经“足够便宜”，“我就边跌边补，觉得总会涨起来的”。黄先生并不知道的是，这只他认为一定会涨起来的分级B已经公告下折，折后他已经被套牢的资金又将大幅缩水。他说，在提出上述问题前，他对“分级基金”、“上折下折”没有丝毫概念，“觉得这个‘股票’不错就买了，现在已经亏了不止10万元”。&&&&尽管基金公司通过官方公告、微信提示、客户服务提示分级B下折风险，几乎所有财经媒体也于近日进行了密集报道，但遗憾的是，像黄先生这样的受害者并非个例。&&&&刚刚参加工作的王先生在本次大跌前一个星期才入市，积蓄不多的他通过自己的筛选，最终选择投资富国创业板B。得知购买了有色B的同事下折后损失惨重之后，王先生开始主动了解何为分级基金及其折算机制。上周四，富国创业板已经出公告提示可能出现下折风险，可王先生却不以为然，“我觉得我有赌徒心态，总共投入了8万元在股市，现在已经亏掉一半，总觉得一定要把本挣回来，就算我看到了公告、被别人提示了风险，我还是会去赌创业板指数上涨的。”&&&&事实上，正是这种“博反弹”的心态，使得许多不明真相的资金在本月9日超跌反弹时，冲进了煤炭B、高铁B、互联网B、医疗B等已经下折的“末日B”，却在两个交易日后蒙受了30%到90%的损失。&&&&分级B溢价可达200%&下折后承担惊人风险&&&&“对于预计触发下折的分级B，我们建议卖出；如果因为跌停无法卖出，可买相同份额的分级A，然后再合并成母基金赎回；风险承受能力特别高的可以博反弹。而对于已经触发下折的分级B，一定要卖出，即使当日有上涨也不能买，避免当前B份额溢价导致的巨亏。”好买基金研究中心表示。&&&&以招商煤炭B为例，7月8日，基金公司发布了该基金可能触发下折的提示性公告，此时煤炭B份额净值为0.245元，触发了下折阀值0.250元；在紧接着的7月9日，基金公司发布下折公告，并以当日为折算基准日进行份额折算。&&&&值得注意的是，在T日已经触发并公告下折的分级B，即使在T+1日即折算基准日涨停，下折的脚步也不会停止。好买基金研究中心研报表示，“由于分级B在公告下折后还能继续交易，而目前在行情揭示方面又没有任何标记，使得不少‘不明真相的群众’误打误撞买上这种‘末日B’，一天就有可能亏损40%以上”。&&&&同样以煤炭B为例，折算基准日（7月9日）仍可进行交易，当日成交最高价为0.665元，最低成交价为0.551元，而当日B份额净值为0.323元，当日买入的分级B溢价区间为170.59%—205.88%。假设投资者当日买入10000份分级B份额，价格区间在0.551元到0.665元之间，成本则在5510元至6650元中间，折算完成后B份额持有者资产市值将变成3230元，考虑到复牌首日会补溢价涨停，实际市值为3553元，最终损失比例高达55.08%至87.17%。&&&&至于分级B为何会产生如此高的溢价，好买基金研究中心表示，由于分级B为场内交易份额，有跌停板限制，分级B价格每天最大下跌幅度在10%左右。然而，“在市场连续下跌时，分级B净值持续缩水，净值杠杆不断放大，从而促使分级B份额净值加速下跌，每天可能有20%左右的跌幅”，这使得分级B溢价不断抬升，如果此时买入将会承担巨大的溢价风险。&&&&机构建议：公告下折后可否停牌一天？&&&&“我们已经和交易所等相关部门交流了很多，同时和业内的不少有识之士联合起来，一起写了相关的建议书，会以比较正式的方式提交上层。”记者从上海一家大型基金公司负责人处了解到，分级基金交易规则制定之初，相关部门并未考虑到极端市场情况之下的解决办法，因为修正交易规则可有效避免上述“惨剧”发生。除此之外，记者还了解到，深圳一家基金公司也拟向深交所提交相关建议。&&&&针对近期在分级B公告下折后的交易日仍有大量投资者买入被严重高估的分级B，直接面对大比例亏损的情况，上述上海基金公司负责人提出了五点建议。其一，是“T日分级基金下折，T+1日分级B类是否可以停牌？”此外，其提出，在T日分级基金公告下折，可于T+1日在分级B类品种名称上增加一个显著性标志、提升产品可能存在较大的风险。“还有，是否可以缩短下折流程，即：T日下折、进行折算，T+1日暂停申赎，T+2日开放申赎？”同时，其建议提高分级A类份额的约定收益率，保证分级A类、分级B类基本在平价附近，从而起到提示B类风险的效果。最后，其提出，上市首日涨跌停的打开、修复分级A、分级B的价格，以及分级B涨跌幅应控制在“±10%*价格杠杆”，以减少被动整体溢价的可能。&&&&值得注意的是，分级基金下折不仅可能为投资者带来风险，也给基金公司造成了不小的困扰。对于基金公司来说，分级基金下折之后，A类份额的75%“本金”将折算为母基金，这部分投资者就会在一天将这些母基金赎回，即：在T日产品下折之后，T+3日投资者会大约会赎回60%—70%基金份额。由于股票指数分级基金基本上处于“满仓”运作，“这就会在短期内给市场巨大冲击，产品也面临着流动性风险，还可能涉嫌投资者不公平对待的可能性”。上述负责人建议，“能否在T+1日~T+3日基金仓位低于80%，以及成立平准基金来解决市场冲击，同时，启用采用实物申赎的ETF分级架构”。上述负责人表示。
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