固定收益产品受青睐
作者：姜业庆来源：中国经济时报
　　２０１５年四季度以来最热的新基金品种无疑是保本基金，短短两个月内成立的新保本基金比此前两年还高出１００亿元，提前结束发行、比例配售频频出现。　　天相统计数据显示，２０１５年１０月２３日到１２月１８日新成立１７只保本基金，合计募集近５００亿元，其中不少产品因达到募集上限而提前结束发行，并进行比例配售。一些基金公司也纷纷布局保本基金，如易方达基金的保本一号即将发行。因为随着《基金运作管理办法》关于投资杠杆上限新规２０１６年８月实施，保本基金将新增一项投资优势。该办法规定基金投资的杠杆上限为基金总资产不得超过净资产的１４０%；封闭运作的基金和保本基金可以豁免，但总资产不得超过净资产的２００%，这就意味着保本基金投资债券杠杆比例更高，有利于提高收益率水平。　　通证券研究所副所长姜超指出，“在震荡市环境下，投资人其实更多喜欢投资固定收益产品。”　　在保本基金被看好的同时，货币基金、债券基金也迎来利好。据银河证券基金研究中心数据显示，截至１２月１７日，１３１只二级债基（Ａ类）今年以来平均收益达到１３．２４%。将于１２月２４日公开发行的景顺长城景盛双息收益债基也受到投资者的热捧。　　１２月１８日，证监会发布《货币市场基金监督管理办法》（以下简称《办法》），《办法》自２０１６年２月１日起施行。对此，易方达副总裁马骏认为，《办法》主要围绕货币基金风险防范与创新发展展开，在此《办法》的监管框架之下，货币基金将告别“拼收益”时代，更为强调流动性管理能力，回归货币市场基金作为现金流动性管理工具的本源。同时鼓励货币市场基金的管理人在风险可控前提下进一步创新发展。为未来５―１０年的货币市场基金的发展提供了预期明确、监管有效的基础环境，有利于行业的健康持续发展。　　相关利好政策鼓励优化资产配置。继“沪港通”之后，华夏回报、上投摩根等内地与香港基金日前开始互认，不仅大幅拓宽了内地投资者及香港投资者双向投资的可选择渠道，也将对两地资本市场建设及推进人民币国际化等产生深远的重大影响。两地资金通过互认基金投资对方市场，有助于提高市场的定价效率。上投摩根总经理章硕麟表示，上投摩根为基金互认业务已做了长期准备。章硕麟介绍，投资人配置海外资产的需求持续升温，销售渠道也普遍对香港互认基金呈现出较高热情，摩根资产管理的互认基金将在上投摩根直销、中外资银行渠道、第三方销售平台进行销售。华夏回报方面表示，实现内地与香港基金互认，这是内地及香港投资市场发展的新里程，有助于提升中港两地市场竞争力，促进两地基金市场的共同发展。
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document.getElementById("bdshell_js").src = "http://bdimg./static/js/shell_v2.js?cdnversion=" + new Date().getHours();三维度剖析社保基金投资逻辑 哪些板块受青睐
　　“按照目前的规定，基金结余资金只能够买国债、存银行，处于一种贬值的状态。”全国上，部长的讲话，反映了养老金目前的尴尬处境。好在，呼吁了多年的养老金入市，千呼万唤之后终于即将破壳。据尹蔚民透露，养老基金投资运营方案有望于今年下半年按程序报审，未来将坚持多元化的投资方向，一部分资金将进入股市。
尹蔚民表示，养老保险基金结余资金的投资运营，要在保障基金绝对安全的前提下，坚持四条原则：一是市场化原则，由专业投资机构按照市场规律进行投资运营；二是多元化投资方向，对进入股市肯定有比例的限制；三是相对集中的运营，适当地集中委托给专业投资机构来进行投资运营；四是加强监管。这实际上表明，养老金的投资运营基本上按照社保基金的运营模式。新闻发言人在例行新闻发布会上表示，资本市场可以促进基本养老保险基金保值增值，证监会将配合相关部门推进养老金改革，为养老金投资创造良好的市场环境，支持部分养老金投资股市。
　　万亿养老金入市在即 社保基金是榜样
　　据介绍，目前我国的养老金累计结余有3.06万亿元，可以拿来投资运营的主要是这一部分资金。
　　与社保基金的保值增值相比，养老金的投资运用无疑落后一大截。显示，过去的14年时间，社保基金投资平均年收益率达到8.5%，其中投资股市部分，不仅战胜了固定回报，而且超过了市场平均水平。刚刚过去的2014年，社保基金收益率达到11.43%，而去年CPI涨幅为2%。也就是说，去年社保基金收益率超过同期通货膨胀率9.43个百分点。
　　养老金可能买哪些股 看看社保基金选股思路
　　如果养老金投资股市，按30%的投资比例，就将有9000多亿资金入市。那么，养老金入市后会选哪些股？不妨看看社保基金的选股思路。
　　统计显示，2014年三季度末，社保基金共持有575只A股，持股数量从20多万股到10多亿股不等。持股数量1000万股以上的200只；持股数量超过5000万股的37只重仓股中，有28只市盈率在30倍以下。按目前股价计算，社保组合去年三季末持仓市值前10大均是蓝筹，且分别受益于沪港通、一带一路、混合所有制改革、优先股等热点概念。
　　另外，以2013年度的现金分红为例，社保基金持股数超过5000万股的30只重仓股中，8只股利收益率超过5%，包括第一重仓股股利收益率为5.02%，(,)的股利收益率更是高达11.95%。这30只重仓股中，总股本全部在10亿股以上，其中总股本超过50亿股的有20只，超过100亿股的有13只，涉及的行业包括银行、建筑施工、交通运输、石化、电力等行业。
　　当然，作为总资产超过1.5万亿元的“国家队”资金，社保基金也会配置一些的小。在已公布2014年的上市公司中，有84家公司出现了社保基金的身影，其重仓股除了(,)、(,)、、(,)、(,)等一二线蓝筹外，也配置或增持了(,)、(,)、(,)、(,)、(,)等、股票。
　　其中，去年四季度社保基金新进31只个股，包括(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、光韵达、(,)、(,)、(,)、(,)等，涉及环保、物流、房地产、水务、、机场、白酒、电子制造、文化传媒、计算机应用、制药等行业。
　　绩优蓝筹股更受青睐 关注低估值+高分红
　　“养老金作为股市的增量资金，对股市肯定是个大利好。而按照养老金‘安全第一’的原则，对绩优蓝筹股的利好更大些。”(,)财富管理中心(杭州)高级投资顾问杨庆华表示。因为目前A股市场上绩优蓝筹股大多估值比较低，现金分红的股利收益率又相对较高。而且，对于养老金这样庞大的资金来讲，一般的小盘股难以满足其对流动性的要求，因此优秀的一、二线蓝筹就会成为其首选。“当然，蓝筹股今年股利收益率高，并不代表今后收益率高，所以还是要结合行业景气度进行分析。”
　　杨庆华分析说，银行、两桶油、交通运输、电力、大基建等板块有望成为养老金重仓对象，因为这些行业大多业绩优良而且盈利能力稳定、分红比较高。如16只银行股中，2013年度有11只个股股利收益率超过5%；包括四大行在内，7只银行股股利收益率超过7%。这16只银行股除(,)外，其余市盈率均在10倍以下，其中9只市盈率在7倍以下。
　　土木工程建筑中，(,)、(,)、(,)、中国建筑2013年度股利收益率均在5%以上；电力板块中，内蒙华电、、(,)、宝新能源、(,)、(,)股利收益率在5%以上；交通运输板块中，(,)、(,)、(,)、(,)、(,)、(,)等的股利收益率在5%以上。而且这些个股的市盈率大多只有10多倍甚至几倍。当然，杨庆华认为，养老金入市后，也会适量配置行业前景好的新兴产业个股，尤其是成长性明确的行业龙头股。
　　从业绩、估值和行业等三角度分析研究社保基金的投资偏好和持股特征。
　　业绩 近八成个股业绩同比增长
　　据市场研究中心统计显示，截至昨日收盘，两市已披露年报公司家数为290家，其中69家公司前十大流通股股东中出现社保基金身影。据年报披露数据显示，在上述69家公司中，共有55家公司2014年归属母公司净利润实现同比增长，占比79.71%，远高于两市整体水平，由此可见，选择绩优股是社保基金择股的重要标准之一。
　　对此，分析人士表示，社保基金素有"国家队"之称，投资风格一向以稳健著称。而选择业绩增长稳定的上市公司，一方面，公司的高成长将为股价拓展上行空间；另一方面也有效地控制了公司股票的非系统性风险，保证投资收益。因此，业绩增长通常作为专业机构投资者选股的首要标准，而社保基金自然也不例外。
　　具体来看，在55家2014年业绩实现同比增长的公司中，共有11家公司报告期内归属母公司净利润同比增长实现翻番，其中，东方财富2014年实现归属母公司净利润为16572.64万元，同比增长幅度达3213.59%。
　　除东方财富外，其余10只社保基金持有的业绩翻番股分别为(,)(745.35%)、(,)(313.85%)、(,)(299.32%)、(,)(206.83%)、(,)(188.75%)、(169.31%)、(,)(165.62%)、华信国际(142.28%)、东旭光电(138.46%)、(,)(103.38%)等。
　　值得一提的是，上述11只个股中，有7只为社保基金本期新进个股，分别为华信国际、广船国际、东旭光电、兴发集团、恒顺电气、泰豪科技以及猛狮科技，持股市值分别为14730.9万元、9260.95万元、4908.78万元、4114.22万元、3077.08万元、3015.91万元、2343.24万元。
　　估值 两原因致持仓股估值偏高
　　通过对本期社保基金持有的69只股票进行梳理，可以发现本期社保基金持有个股估值普遍较高，截至昨日收盘，通过对比社保基金持仓股自身估值以及其所属行业整体估值可以看到，这69只个股中有43只个股动态市盈率(TTM)高于其所属申万一级行业整体市盈率(TTM)，47只个股市净率高于其所属行业整体平均水平。
　　此外，本期社保基金持仓股中动态市盈率(TTM)高于100倍的个股达到19只，其中，中冠A、(,)、猛狮科技、栖霞建设、东方财富、广船国际、(,)、七星电子、(,)、(,)等个股最新动态市盈率(TTM)更是超过200倍，与以前侧重于低估值的择股标准似有不同。
　　对此，分析人士表示，从目前来看，本期社保基金持仓股估值较高的原因主要有两方面。一方面，目前已披露年报的上市公司仅290家且多数所属新兴产业，而新兴产业的代表--创业板指当前整体估值也已超80倍，相信随着两市蓝筹股年报的相继披露，可以有效中和社保高估值的境况；另一方面，在本期社保基金重仓股中既包括东方财富等热门概念的龙头股，也包含了(,)等并购重组概念股，而上述个股在近期普遍受到市场的热炒，快速飙高的股价也造成了当前社保基金重仓股的高估值，而这也从一个侧面体现出了社保基金选股的独到与精准。
　　从今年以来，社保基金持仓股的市场表现来看，截至昨日，(,)年内累计涨幅已达到133.93%，实现翻番。此外，恒顺电气(99.25%)、(,)(98.67%)、延华智能(77.97%)、(,)(72.38%)、启源装备(71.53%)、(,)(69.52%)、(,)(68.27%)、精华制药(64.96%)、隆基股份(64.49%)、卫宁软件(58.81%)、猛狮科技(58.69%)等个股年内累计涨幅均超过50%。
　　行业 传媒等三行业受青睐
　　选股精准独到的社保基金本期又更偏向于哪些板块个股呢？从本期社保基金持股市值来看，传媒、电子、公用事业等三行业本期最新持股市值分别达到万元、万元以及96085.36万元，是目前社保基金持股市值最高的三大行业。
　　具体来看，社保基金本期共持有3只传媒股，按持股市值排序分别为：东方财富(万元)、(,)(34320.7万元)、博瑞传播(7256.25万元)，持股数量分别为3652.09万股、906.04万股以及675万股。电子板块方面，本期社保基金共持有9只电子股，按持股市值排序分别为：七星电子(22106.58万元)、(,)(20400.89万元)、光韵达、(,)(10519.43万元)、(,)(10295.66万元)、(,)(9939.6万元)、(,)(8163.77万元)、(,)(6227.61万元)、东旭光电(4908.78万元)，持股数量分别为847万股、1633.38万股、760.27万股、822.47万股、1803.09万股、330万股、340.16万股、325.54万股、640万股。
　　值得一提的是，上述板块同样被广泛看好，传媒板块方面，爱建证券就表示，近期传媒行业一直受到国家政策的大力扶持，而文化消费也成为大消费中的亮点。目前行业整体估值涨幅较大，风险提升后面临短期调整。不过，考虑到行业年报业绩增幅以及预计的一业绩增长仍是众行业中前景较好的，重申今年在文化消费升级和体制改革驱动下，文教体娱整个产业将连成一线，文化产业化之路将以前所未有的态势深入推进，行业值得反复关注。
　　而电子板块方面，建议关注苹果产业链个股，具体来看，从二季度开始AppleWatch备货有望达到千万级别，从而拉动整个供应链的业绩增长。主要AppleWatch受益标的包括(,)、(,)、德赛电池、(,)。
（责任编辑：HF027）
03/05 16:24
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　　新华社北京4月19日专电伴随着上证50和股指的上市交易，上证基金受到追捧，其中华夏上证50ETF总规模已经突破500亿元。
　　今年以来加速上涨，基金赚钱效应迅速发酵，吸引各路资金纷纷借“基”入市。基金开户热度堪与沪指6000点时媲美，同时年内已有177只新基金发行或成立，合计募集规模已突破3000亿元大关，足显资金入市热情持续高涨。
　　各类基金中，以股为标的的上证50ETF表现尤为抢眼。据了解，近一周来，华夏上证50ETF规模迅速扩张，4月16日当天成交达106.78亿元，申购量超80亿元，规模突破400亿元。17日，华夏上证50ETF总规模达521.57亿，较去年底涨幅达101.69%，已超过嘉实ETF的431.11亿元成为规模最大的ETF。
　　分析人士认为，上证50ETF规模迅速扩张一方面源于上证50指数的快速上涨，另一方面是上证50的上市交易。
　　数据显示，经过前期的盘整后，近期市场回归蓝筹风格，上证50指数从3月初至今已上涨32%。
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