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路透总汇：中国金融市场一周走势回顾
09:20 作者：
以下为路透中文新闻为您整理的5月23日-27日当周中国金融市场摘要:
--人民币兑美元当周贬值0.25%。多位美联储官员声称加息可能于6-7月进行，让美元升值的预期进一步升温，市场上也一度出现美元流动性紧张的局面，多家商业银行纷纷拆入美元，导致境内美元拆借利率一度高企，美元掉期曲线长短端均在周初显着下滑。随着大行继续提供美元流动性，美元紧张局势有所缓解，掉期曲线亦回调。不过在6月美联储议息会议前，人民币的贬值预期仍将升温，继续考验监管层的的应对之策。
公开市场操作:
--为舒缓缴税及月末因素对资金面的影响，中国央行公开市场当周净投放700亿元人民币，连续两周净投放；结合央行最新表态，当前货币政策维稳基调未改，在为流动性稳定保驾护航的同时，也不会轻易开闸大规模放水，而继续强调精准滴灌。
业内人士认为，除非再现系统性风险，央行仍将慎用降准降息，未来一段时间OMO（公开市场）+MLF（中期借贷便利）+PSL（抵押补充贷款）的&三驾马车&依旧是货币政策工具组合的主力，维稳资金面并为实体经济提供必要的定向扶助。
--中国银行间债市当周现券收益率窄幅波动。周中关于5月新增贷款走低的消息，一度刺激收益率小幅下行，但谨慎心态下机构很快获利了结，收益率随后亦缓慢回弹。本周资金面维持宽松，但降准降息想象空间有限，央行表态亦强调货币政策保持稳健，趋势性方向难觅，机构交投意愿有限。
--中国票据市场当周转贴利率继续窄幅整理。监管层严查票据业务合规性的影响仍在，开票量依旧无明显起色导致票源不足局面未改，但由于资金成本难降，转贴利率也缺乏下行动力。交易员并指出，实体经济不振抑制贷款增速，不少金融机构仍会选择以票充信贷规模，近期票据市场利率料仍低位徘徊。
--中国股市沪综指(.SSEC)本周市场表现整体波澜不惊，权重股的连续护盘令沪综指连续三周在平台上窄幅震荡，短期市场下跌动能逐渐衰减，但反弹动力仍十分有限。本周外围市场强劲反弹，国内汇率在经过又一波贬值后逐渐稳定，下周市场或迎来短暂的反弹期。（完）
(整理 边竞/张晓/孙琦子/吕雯瑾; 审校 杨淑祯)
(责任编辑：路透中文网)
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Inc. All Rights Reserved.路透中文网粤ICP备号-1 -金羊毛工作坊按：最近中国央行有点烦。先是5月23日《华尔街日报》捅了个爆炸性新闻，用头版导读+一个整版的形式揭秘汇改过程中中国高层、部委之间乃至央行内部存在的种种博弈和较量，各种春秋笔法暂且不说，还给央行扣了个反市场化的大帽子——“据与中国央行关系密切的人士透露，1月4日，央行悄悄放弃了基于市场的人民币中间价定价机制，虽并未宣布这一转变，但官方已基本回归到旧有做法，即基于政府意图来设定每日中间价”。紧接着，彭博又出来“挑事”——中国官方正试图通过官方途径确认美联储是否将在6月份加息，以便汇率等政策可做出更好应对。如果这一说法是真的，那么中美汇率联盟就是真有其事了。华尔街日报和彭博几乎覆盖了100%的欧美金融市场和全球主流投资人，这指责影响力太大，杀伤力更惊人，这么大一顶帽子，人民银行不能接受，小川更不能接受啊。终于，5月27日，央行通过官方微博发布澄清说明称，有个别外媒报道《中国央行人民币汇率市场化改革立场松动》和《中国官方试图确认美联储是否将在6月加息》，报道捏造事实，误导市场舆论。中国人民银行始终坚持市场化改革方向，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率都在合理、均衡水平上的基本稳定。路透和彭博相对客观公允的报道相继密集出炉，有意思的是，彭博的报道几乎修正了自己此前的报道。一、中信孙炜专访更新：解密人民币中间价形成机制市场化和透明度提高来源：彭博新闻社金融市场部副总经理孙炜在接受彭博专访时，详细解读了当前中间价机制的制度细节，讲述了每日报价商如何测算、上报中间价的具体过程。他认为，人民币中间价机制的市场化和透明程度越来越高孙炜兼任中国银行间外汇市场职业操守和市场惯例专业委员会主任、全球外汇市场规则制定工作组中方成员人民币兑美元中间价形成方法：报价行的中间价报价包括“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”一篮子货币汇率变化分为基础部分和人为调节部分基础部分，报价行需加权计算三个货币篮子（CFETS、BIS、SDR人民币汇率指数）过去24小时保持不变所需要的人民币兑美元汇率，取该汇率与上日中间价的变化幅度人为调节部分，各报价商结合自身客盘供求结构、风险偏好、国际外汇市场预判等因素，对基础部分进行一定人为调节得到的加减点幅度，再加上前日16点30分官方即期收盘价，就形成各家银行的最终报价交易中心在收到14家银行报价后，去掉最高和最低报价，平均后得到每日9：15分公布的中间价14家报价行包括：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行，中信银行、招商银行、浦发银行、兴业银行，花旗、汇丰、渣打、三菱东京日联、蒙特利尔银行注：根据外汇交易中心，目前共有30家人民币外汇即期做市商银行央行对中间价形成机制的管理：充分沟通：中国央行在今年2月与14家报价商做了非常深入充分的沟通，目前中间价定价机制已经有了一套可以遵从的标准，是一个比较完整的、比较精致的体系各方面就价格形成机制取得充分理解和共识后，将相关机制以制度形式固化下来，各参与行据此完善内部制度，并对相关的参数进行优化和调整中间价与各家行的整体报价平均值差距越来越小，各家行报价之间的差距也越来越小，这体现出中间价形成机制的市场化和透明度越来越高报价商构成：14家报价银行可以覆盖市场上绝大比例的交易份额，从市场占有率、覆盖面、专业程度等方面都属于核心的做市商，具有较充分的市场代表性各报价行不同的的供求结构、交易实力、对于市场走势的观点看法以及交易情绪均在报价的人为调节部分有所区别体现，能够充分表达不同市场参与者的供求对于报价行的要求：各行都要有书面的制度，包括清楚的流程、每个环节都要有哪些人介入、报价记录的留存报价的公正性要求，一是禁止银行串谋报价，防止出现类似于LIBOR操纵的情形；二是要去掉部分最高和最低报价，防止某家报价行利用自身市场优势，刻意朝有利于自身利益的方向去报价报价的有效性：在每天9：30开盘后的15分钟内，各报价行在市场中的交易报价，原则上不应超过上报的中间价价格和实际中间价形成的价格区间范围如果一家报价行的中间价与整体报价差距较大，经常被剔除，可能会影响到其报价资格央行的职责是确保中间价制度公平、科学，能够形成具有市场代表性共识的机制，这保持了中间价的权威性至于是否需要干预，完全是根据供求、根据流动性因素去综合考虑注：中国央行5月初在第一季度货币政策执行报告中的专栏文章里表示，目前已经初步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制，但未披露更多细节注：《华尔街日报》周二援引接近中国央行的人士称，1月4日，央行非公开地摒弃了市场化机制；这一转变未曾公布，但央行再次回到了根据当局意愿调整人民币中间价的老路上注：中国人民银行周五在微博发布澄清说明，回应个别外媒报道，称这些报道捏造事实，误导读者，误导市场舆论；重申始终坚持市场化改革方向，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定相关阅读：文章：焦点：人民币汇率涨跌有迹可循市场化波动反令投资者变冷静来源：路透中文网作者：毕晓雯路透香港5月27日-市场从疯狂到理性，只需一个811汇改的洗礼。是的，尽管目前美元加息预期再起、人民币贬值压力仍在，但在人民币兑美元逼近前期低点的当下，整个市场却表现冷静，不得不令人感叹：811汇改惊险一跳的人民币，目前已冲过险滩步入市场化波动的另一重天地。恰如一位中资大行交易员所描绘的：人民币目前可谓轻舟已过万重山。汇改前的人民币，只是围着美元这颗恒星旋转的行星；现在，已经变成与美元、欧元等保持相对平衡状态的恒星了。而这种变化，则令市场对未来人民币汇率走势的预期更依赖于宏观基本面，从而使投资者保持更多理性，大幅减弱了汇改之前的迷茫与汇改伊始的情绪化影响因素。“说实话，境外的贬值预期并没有消退，但更加理性了。因为市场是可预期的，至少预测人民币中间价更精准了。”华侨银行资深人民币投资分析专家谢栋铭就表示。花旗银行中国区资金交易部主管姚振华则指出，811汇改以后，该行对人民币中间价的每日测算跟央行公布的实际值吻合度很高，而市场价与中间价的偏离也很小。“今年以来，央行确实是根据与市场沟通的规则，要求报价行来计算和发布中间价的。”他称。“这表明了中间价对即期价格的联动和指导效应。”姚振华称。央行在本月公布的一季度货币政策执行报告中称，目前已经初步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制。**市场化反而更利人民币汇率的稳定预期**另有美资投行的交易员也表示，目前的人民币市场相当淡静，在整个市场弄清楚人民币中间价形成机制后，海外市场的疯狂炒作热情反而偃旗息鼓了。“兑美元的单边不太好炒了...，一篮子汇率里有美元、欧元、日圆，以及新兴市场货币，中间价的变化显得更复杂，市场化程度太高了。”他称。在中间价符合央行提出的形成逻辑后，美元对人民币中间价与即期汇率的相关性就成为市场关注的另一个问题。简单说，即期价格与中间价的偏离度，就变成中间价是否有效的重要衡量因素。根据花旗银行的数据纪录，自3月份至今的61个交易日中，有35个交易日美元对人民币中间价处于当日即期交易价格区间内；有59个交易日中间价不偏离当日即期交易价格区间0.1%。“这足以证明中间价对即期价格的联动和指导效应。”姚振华称。**兑美元贬值幅度温和**在人民币汇率的涨跌有迹可循之后，市场对其未来的走势则更多地集中在了基本面的分析上。特别是对美元的走势分析，则成为金融市场重点关注的对象。“现在市场不再会像1月份那次，觉得人民币会大幅贬值或者一次性贬值，比较接受目前这种兑美元温和贬值。”谢栋铭称。他称，人民币和其他亚洲货币没啥区别，属于跟着美元大趋势变化。目前总体还是看多美元，所以今年相对应的人民币兑美元汇率可能会到6.6-6.7之间。对于美元未来的走势，香港中文大学经管学院教授、前美联储达拉斯高级经济学家王健在接受路透专访时则表示，美元目前处在第三个升值周期，已经达到上一个周期的高位，也算是历史高位，而且美元升值的影响已经传导到实体经济，所以继续大幅升值的动能不足。“我上周在美国很很多海外基金经理聊过，他们认为中国经济虽然放缓，但是即便增速下滑到5%-6%，依然高于世界大多数国家，美国近几年的经济增速只有2%左右。”他称，“所以他们认为，如果此时撤出中国，会丧失比较好的机会。”而对于人民币汇率今年波动引发的换汇潮，王健认为，目前人民币是从固定汇率向浮动汇率发展的过程中，人们可能还不习惯波动，稍微贬值一点，就导致国内很多人把人民币换成美元。“但像美国和加拿大，汇率波动非常大，人们并没有频繁的把资产从一种货币换成另一种货币，因为他们都习惯了。”他称。（完）金羊毛工作坊扣动财富的扳手，投资者的私人定制。投稿：业务联系：pinkfloydguyard & & & & & & & & & & lileiweibo
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