[国研专稿]我国银行业资金错配现象研究_百度文库
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[国研专稿]我国银行业资金错配现象研究
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这个点子在很大程度上规避了证券法关于“向不特定多数发行证券”从而导致构成公开发行，进而被认定为非法集资的风险，主要是因为合伙企业不是公司，也没有股票和股份的概念。平台在理论上如果不构建资金池，仅仅提供融资方和资金方的中介平台的话，也很大程度上规避了非法吸储的雷区。此外，合作形式也很小心的选取了有限合伙方式，避免了投资者承担无限责任。从法律上讲暂时还没看出什么大的问题。&br&&br&但，股权意味着介入企业经营，而债权仅仅是借贷关系。股权投资最重要的是如何保障投资者权益。这方面其实我不认为这个平台能做的很好，线上的投资者可能与线下筹资者在地理上相距甚远，不可能经常检查企业的财务状况，而普通合伙人作为企业的真正掌控者，如果他有着企业经营的经验，还是经营些现金收付为主的餐馆、店铺，那真是有一万种方法可以把投资者玩弄于鼓掌之中。而所谓的公开财务报表，难道要一家一年流水100万元的小铺花5万去做审计吗？何况非证券从业资格的审计报告和财务报表多半也没大区别。&br&&br&上一段话总结起来就是，P2P是个人借贷，出借的金额大小和本金及其利息的偿还方式和时间都可以确定，而股权众筹容易出现经营者技术性将企业做亏或借助店面体外循环的方式一毛不拔。而且店铺这种现金收付为主的商业设施实在是太容易做到这一点了。&br&&br&概念很好，但是在中国目前的诚信机制和法律体系下，以股权合伙的方式投资店铺，我觉得很大概率上是给人送钱去了。如果项目就在本地，可以尝试接触聊聊，异地我看还是算了吧。
这个点子在很大程度上规避了证券法关于“向不特定多数发行证券”从而导致构成公开发行，进而被认定为非法集资的风险，主要是因为合伙企业不是公司，也没有股票和股份的概念。平台在理论上如果不构建资金池，仅仅提供融资方和资金方的中介平台的话，也很大程…
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1. 在风投推动下的创业失败不会导致创业者身无分文，风投风投，就是来承担风险的。除非创业者自己也投入了资金，那么这部分钱也是风投，但只要拉到一轮风投，创业者自己的钱基本就没啥风险了。&br&&br&2. 过程收入是低一些，但不至于没有生活保障。创业者都是自己领域的精英，创业初期收入肯定比自己去打工低，但是比一般人可能还是高的。而且这个苦逼过程不会持续太久，按现在的情况一般超不过一年半。&br&&br&3. 职场工作的人基本无法绕过中年职场危机，我每天都看到一些35-40岁的简历，投的一般是总监级岗位，作为一个创业企业的管理者，我真的没办法给他们工作。&br&而创业者到这个岁数的时候，不管有没有大成功，都已经积累了强悍的个人“资产”，是各种机会倒找的对象。一般职场人很难体会那种钱倒找你，你赚不过来或者不想赚的感觉。&br&&br&4. 所以，即使纯理智的讲，从10-20年的职业生涯看，创业和参与创业也是一份比在大公司打工风险低得多的工作。如果你感受不到，你可以观察一下35岁左右职场人的状态。&br&&br&6. 创业的确是一场赌博，庄家是时间，资本是玩家，创业者只是角斗士（或者跑马手、职业球员ext）自由，荣耀，金钱，美女，生命的价值都在场上，你说我们应该为了什么？！&br&&br&5. 创业并没有什么，只是另一种选择，另一种生活方式，一场有目标没地图的旅行。时间总要过，人总要老，总要死，呆着也是呆着。
1. 在风投推动下的创业失败不会导致创业者身无分文，风投风投，就是来承担风险的。除非创业者自己也投入了资金，那么这部分钱也是风投，但只要拉到一轮风投，创业者自己的钱基本就没啥风险了。2. 过程收入是低一些，但不至于没有生活保障。创业者都是自己领…
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关于这个问题，首先要清楚什么叫注册制。大陆舆论提及的注册制，一般指美国注册制或香港注册制，两种注册制本身就存在差异。何况，大部分人也没有研究过美国或香港的证券法原文，对于注册制的理解局限于以讹传讹。为此，先推荐一篇文章，了解美国和香港的注册制到底是什么样子：&a href=&///?target=http%3A///p/340.html& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://&/span&&span class=&visible&&/p/340.&/span&&span class=&invisible&&html&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&大陆未来的注册制，和大陆的社会主义、市场经济一样，只可能是“有中国特色的注册制”，但偏向美式注册制的可能性更大，即仍然由证监会主导。因为：1、香港交易所比证监会强势有历史原因，大陆的沪深交易所几乎不可能凌驾于证监会之上；2、交易所有增加上市公司数量、以增加收费的动机，因此如果交易所有审核权，可能导致审核立场偏松，不利于投资者利益保护。香港只有一个交易所（即港交所），在审核俄国铝业IPO时都放水，何况大陆有两个，互相要抢上市公司的。&br&大家看了上面的文章就知道，美式注册制下，证监会会对注册申请进行严格的审核，包括历史沿革、发行人及董监高的守法情况、关联交易、财务真实性、募集资金投向等各方面，并提出反馈问题，让承销商回答。&strong&是否判断发行人的持续盈利能力，是美式注册制和大陆核准制的最大区别&/strong&。至于审核流程和其他的关注点，两者并没有太大的差异，甚至美国的反馈问题比大陆还多。所谓持续盈利能力，具体来说就是大陆证监会在审核IPO申请时，会判断发行人的利润是否能持续增长；为了做出判断，需要发行人历史上的利润持续增长，以及承销商对未来业绩作出近似于承诺的保证，而这远远超出了证监会和承销商的能力范围。因此，目前大陆不允许亏损的互联网公司上市，因为没有人能保证它未来一定能盈利；而通过审核的公司，上市后由于宏观经济不景气、或者上市前包装太厉害等原因，也经常出现业绩变脸的情况。&br&==========================================================================&br&（&strong&下面开始正式回答问题&/strong&）&br&取消持续盈利判断，会让更多中小企业有资格通过上市向社会公开募集资金，符合扶持中小企业融资的改革方向，因此可以预见：&br&1、申请上市企业的数量将大幅增加，但上市公司数量不会井喷。因为集中发行可能导致认购不足或估值低于预期，导致某些企业即使获准注册也不会立即启动发行。&br&2、中小上市公司估值会大幅降低。目前，大陆大盘蓝筹股的估值基本上已经与国际接轨，但中小盘股票估值仍远超过国际水平。国际市场上，只有苹果这样的公司可以估值10倍，一般制造业都在2-7倍；但大陆给苹果做零件的，估值都可以超过70倍。注册制实施以后，主要增加的都是中小盘股票，供给增加将使平均估值水平大幅降低。&br&3、壳资源价值降低。因为IPO容易了，一般不会去借壳。&br&&br&在这种情况下，投资银行业必须更加重视注册获准后的发行工作。因为获准注册的企业数量多了，如何推荐自己家承销的股票、如何选择发行时机、如何定出让买卖双方都满意的价格，就显得至关重要。而这几点，尤其是定价，需要承销商有强大的行业研究团队及机构投资者资源做支持。显然，大券商比小券商在这两方面都更有优势，投行业的并购整合在所难免。小券商如果不被并购或倒闭，应当像国外一样，走精细化发展道路，专注于一个行业、一个地区、一个板块、一种产品或一定资质公司的投资银行业务。&br&但需要强调的是，大部分人对注册制的解读都有淡化尽职调查工作的倾向，这一点我是不同意的。现在的情况是，投行投入尽职调查的精力是9，投入发行的是1；以后要做到5比5，而不是说发行是9，尽职调查是1，不能矫枉过正。发行人财务真实性还是基石，这一点无论是什么制，都是不可动摇的。&br&证监会必须做好退市和严惩财务造假两件事。有人认为核准制是严进宽出，注册制是宽进严出，但我认为不管什么制，都应该做到严出，只是核准制下严出做得不好，相对注册制来说后果没那么严重（其实也已经足够严重了）。退市和严惩财务造假两件事，目前都已经有法可依，但实际上从未认真执行，因为中国人情社会，学校里开除一个学生，家长都要去说情，何况要让一家公司退市。因此现在证监会不是要制订新的规定，而是要研究怎样把已有规定不折不扣执行，这是最终能否实施注册制的关键。从这一点说，我对中国实施注册制的前景比较悲观，也许三五年以后，我们还在讨论这个问题。&br&==========================================================================&br&（新增）&br&最近注册制的话题又热起来了，导致我这个两年前的回答又开始收到新的赞同。关于注册制，最近写了一篇更详细的文章表达观点，有兴趣的可参考：&br&&a href=&///?target=http%3A//mp./s%3F__biz%3DMzA4MDYzNjY0Mg%3D%3D%26mid%3Didx%3D1%26sn%3De5cad0b3b6cd06b2ff96a%26scene%3D20%23rd& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&真正意义上的注册制，至少还要二十年&i class=&icon-external&&&/i&&/a&
关于这个问题，首先要清楚什么叫注册制。大陆舆论提及的注册制，一般指美国注册制或香港注册制，两种注册制本身就存在差异。何况，大部分人也没有研究过美国或香港的证券法原文，对于注册制的理解局限于以讹传讹。为此，先推荐一篇文章，了解美国和香港的注…
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套用我一位在新鸿基做了多年之后，自己跳出来做PE的朋友的话 -- “神马中晋系？！我以后开个基金，是不是可以叫康康系？”&br&&br&中晋，一开始就是个愿者上钩的庞氏骗局。整容脸、炫富、猛打广告这些都是手段；把旗下公司的名字叫做国太，去蹭国泰的知名度，这也是手段。而且，都是颇低端的手段。抱歉的说一句大实话：能被这么低端的骗局骗到的投资者，都是一些自己不肯花时间去做功课，又不愿意花钱去请能做功课的专业人士帮忙的人。&br&&br&即使是中国大陆境内，现在也已经有很多做 Due Diligence 的公司及个人咨询顾问了，也有很多 Personal Financial Advisors 个人投资顾问了。投资，跟法律、会计行业一样，到了一定高度，是必须依靠专业人士的。&br&&br&你如果有一百万拿去投资的话，为什么不肯先拿出个一、两千，请一位专业人士评估一下风险？如果你被对方宣传的一年30% 或以上的回报蒙住了头，明知道有可能是骗局还冲进去，那除了你自己，你还能怪谁？&br&&br&庞氏骗局全世界都有，我们美国也有，Bernie Madoff 听过吗？US$ 65 Billion，六百五十亿美元。中晋那个一百亿人民币相比之下是毛毛雨。如果您是看不懂神马 AUM, Sharpe ratio, ROI 和各种公司报表的人，建议您还是找专业人士。不然，到了世界上哪个地方都是钱被骗光的命。&br&&br&============ 厚颜无耻给自己打广告的分割线 ============&br&&br&小弟我呢，就是专精美国这边的Due Diligence 的，主打IT 、各类科技业和工商业流程。哦，DD，俗称“靠谱调查”，帮您看一间公司或者一项投资是否靠谱。小弟接触过的行业颇多，除了IT 之外，批发零售、快递、传统制造业、石油甚至连锁酒店、餐饮都看过。价格公道、童叟无欺，基本package 为4小时1000 美元起。而且，工作效率极高兼刻苦耐劳。还有神马？啊，对了，不懂的一定会说不懂，诚实可靠；但是交游广阔、朋友很多，即使哪一方面不懂，也基本上肯定能介绍个那一行的能人给您。绝对是您全球资产配置策略（北美区）居家旅行、出门在外的良伴。&br&&br&欢迎私信联络。&br&&br&嗯，俺工作起来的拼命程度可以看下面这贴：&br&&a href=&/question//answer/& class=&internal&&曾在一天内做过最牛逼的事? - Kenneth Pan 的回答&/a&&br&&br&交游广阔方面嘛，可以看下面这贴。如果俺的客户在美国被巨型奸商坑了，真的需要的时候，俺是可以找到参议院议长甚至总统的（当然花费也会是那个量级的，小事情还是找律师比较又快又省）：&br&&a class=& wrap external& href=&///?target=http%3A///post-worldlook-.shtml& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&去年美国选举中帮某位前任部长为某候选人募款的楼猪大叔&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&&br&好了，最后一个小测验，入门级金融、投资。作为一位投资者，如果有人跟您说有一笔用8%左右的资金的杠杆，可以拿到一笔一年期的、一点五到五亿美元资金的银行票据融资交易，然后给您看下面这三张银行本票。&br&&br&您觉得A、B、C 里面，哪一笔是&b&一定一定一定不能&/b&做的？为什么？
:)&br&&br&&b&A:&/b&&br&&img data-rawheight=&1091& data-rawwidth=&639& src=&/2d64f3ca4cab48fc57912f5_b.png& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&639& data-original=&/2d64f3ca4cab48fc57912f5_r.png&&&br&&br&&br&&b&B:&/b&&br&&img data-rawheight=&1000& data-rawwidth=&727& src=&/8aba69aac6f686fd4277e3_b.jpg& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&727& data-original=&/8aba69aac6f686fd4277e3_r.jpg&&&br&&br&&br&&b&C:&/b&&br&&img data-rawheight=&1280& data-rawwidth=&1036& src=&/d102ae54b92371b5fae3b3a00d66ea79_b.jpg& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1036& data-original=&/d102ae54b92371b5fae3b3a00d66ea79_r.jpg&&
套用我一位在新鸿基做了多年之后，自己跳出来做PE的朋友的话 -- “神马中晋系？！我以后开个基金，是不是可以叫康康系？”中晋，一开始就是个愿者上钩的庞氏骗局。整容脸、炫富、猛打广告这些都是手段；把旗下公司的名字叫做国太，去蹭国泰的知名度，这也是…
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谢继新邀。&br&鄙人道行尚浅，看过的招股书不多，而且重点都集中在管理层讨论与分析（MD&A）和财务报表，印象深的不多，看到上面有FB的讨论，那我就稍微写一下GOOG吧，这个让人又爱又恨的公司。&br&&br&谷歌的IPO，是一个经典案例，其独特的荷兰式拍卖，成为了不少商学院的案例教材（比如&a href=&///?target=http%3A//faculty.haas.berkeley.edu/rjmorgan/mba211/Final%2520Projects/3SWM%2520Final_Google%2520IPO.doc& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&Berkeley&i class=&icon-external&&&/i&&/a&，&a href=&///?target=http%3A//www8.gsb.columbia.edu/caseworks/node/201& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&Columbia&i class=&icon-external&&&/i&&/a&）。知乎上面对荷兰式拍卖有介绍，不过不是很详细。我稍微做点功课。&br&&br&谷歌的S-1对auction process有详细的披露，其连接请&a href=&///?target=http%3A//www.sec.gov/Archives/edgar/data/639/ds1.htm%23toc16167_6& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&移步这里&i class=&icon-external&&&/i&&/a&。&br&&br&要抠细节的话，谷歌的IPO方式，不是纯粹意义上的荷兰式拍卖，而是一个修改荷兰式拍卖（modified Dutch auction），它还有一个商业化的名字，叫做OpenIPO。是&a href=&///?target=http%3A///& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&WR Hambrecht + Co&i class=&icon-external&&&/i&&/a&的注册商标。&br&&br&经典的荷兰式拍卖是这样的【1】，所有的买家公开自己能够承受的最高价和购买量，卖家把买单从高到低排序，然后算总需求量，当总需求量达到预计买的总量时，就以这最后一个竞标价作为所有订单的成交价。下图是NYT的示意图（转引自&a href=&///?target=http%3A//qr.ae/pc2EI& class=& wrap external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&Yair Livne @ Quora&i class=&icon-external&&&/i&&/a&【2】）。&br&&img src=&/466e994b8213eeab25febc_b.jpg& data-rawwidth=&450& data-rawheight=&513& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&450& data-original=&/466e994b8213eeab25febc_r.jpg&&&br&谷歌选择这种方式的原因，有两个【3】：&br&&b&1. 更准确的价格发现。&/b&通过拍卖的方式，谷歌理论上（注意！）能够通过供求关系寻找到最优的价格。传统的承销商面对的需求曲线，不完全是市场的需求曲线，罗璞在&a href=&/question//answer/& class=&internal&&讨论&/a&荷兰式拍卖时就说过，传统的IPO，“就是你出价高，承销商未必会卖给你，因为配售的自主权在承销商手中，它完全可以把自己看好的股票卖给和自己关系更好的投资人。” 由于承销商需要维护客户关系，用华尔街的行话说，他们有动机要 leave money on the table，故意让机构有赚头，下次有烫手山芋的时候机构才会投桃报李。投行与机构投资者商议出来的价格，未必是谷歌心目中觉得“公平”的价格。&br&&b&2. 保证IPO的公平性。&/b&在传统的IPO情况下，机构投资者和承销商，是这个游戏的主角，散户没有任何定价的话语权。而荷兰式拍卖则不一样，在拍卖的情况下，决定是否买到东西的唯一变量是价格。即使你是fidelity，如果你的出价没有一个老太太高，那么中标的是老太太而不是机构。这从形式上更加公平。&br&&br&综合来看，谷歌要达到的一个目的是，把定价权从投行手上抢回来，试图达到 no money left on the table 的效果，找到他们心中自己公司股票deserve的价格。让首日成交的价格波动尽量少。&b&真是不给二级市场投资者一点活路啊……&/b&&br&&br&现在来说一下谷歌 modified 的地方。谷歌的整个IPO大致可以分为两个阶段：第一步，举行一次不公开的荷兰式拍卖（就是说不像经典荷兰式拍卖那样，最终价格是公开的），做一次价格发现。第二步，与投行商议，以第一步得到的信息为基础，加入管理层的要求，公司的财务状况等信息，再算出一个发行价，作为最终的发行价。&br&&br&到这里为止，一切都很完美。但是……（故事总要有个但是才精彩嘛）&br&&br&谷歌做错了几件事【3】：&br&&ol&&li&设计在线拍卖过程的时候，故意把过程设计的繁琐，同时只在美国进行，而忽略了欧洲和亚洲的投资者。&/li&&li&管理层信心爆棚，没有仔细回答投资者的疑问，削弱了部分机构投资者的信心。&/li&&li&创始人违反了SEC的“静默期”规定，在上市之前接受Playboy的采访，公开一些内幕。&/li&&li&在上市的前一天改变发行的细节。把市场上流传的$108~$135左右的发行价削减至$85，并缩减了发行规模。&/li&&/ol&最终的结果是，商学院的教授，报纸杂志评论员，和我都认为，谷歌的IPO实际上是失败了。&br&&br&谷歌的IPO招股书趣事还有很多，比如谷歌预计发行最多$2,718,281,828，这个数就是基于自然对数的底e，谷歌预计发行新股的数量为14,142,135，基于根号2【4】。&br&&br&谷歌，终究还是一个 Geek。你虽然厉害，但是在玩金融这个游戏的时候，你是外行，谦虚点好。&br&&br&参考文献：&br&【1】&a href=&///?target=http%3A//en.wikipedia.org/wiki/Dutch_auction& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://&/span&&span class=&visible&&en.wikipedia.org/wiki/D&/span&&span class=&invisible&&utch_auction&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&【2】&a href=&///?target=http%3A///How-was-Googles-IPO-unique& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://www.&/span&&span class=&visible&&/How-was-Googl&/span&&span class=&invisible&&es-IPO-unique&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&【3】&a href=&///?target=http%3A//faculty.haas.berkeley.edu/rjmorgan/mba211/Final%2520Projects/3SWM%2520Final_Google%2520IPO.doc& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://&/span&&span class=&visible&&faculty.haas.berkeley.edu&/span&&span class=&invisible&&/rjmorgan/mba211/2010%20Final%20Projects/3SWM%20Final_Google%20IPO.doc&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&&br&【4】&a href=&///?target=http%3A//en.wikipedia.org/wiki/History_of_Google& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://&/span&&span class=&visible&&en.wikipedia.org/wiki/H&/span&&span class=&invisible&&istory_of_Google&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&
谢继新邀。鄙人道行尚浅，看过的招股书不多，而且重点都集中在管理层讨论与分析（MD&A）和财务报表，印象深的不多，看到上面有FB的讨论，那我就稍微写一下GOOG吧，这个让人又爱又恨的公司。谷歌的IPO，是一个经典案例，其独特的荷兰式拍卖，成为了不少商学…
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&img src=&/afa7f5d4e9b84e497f77_b.jpg& data-rawwidth=&811& data-rawheight=&577& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&811& data-original=&/afa7f5d4e9b84e497f77_r.jpg&&&img src=&/55f32b8ee6bd4c070b351cfa_b.jpg& data-rawwidth=&815& data-rawheight=&563& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&815& data-original=&/55f32b8ee6bd4c070b351cfa_r.jpg&&&img src=&/aaa4f8d5adef116bd341e14ea87512f7_b.jpg& data-rawwidth=&814& data-rawheight=&564& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&814& data-original=&/aaa4f8d5adef116bd341e14ea87512f7_r.jpg&&&img src=&/d78dffd1a9eab4d_b.jpg& data-rawwidth=&810& data-rawheight=&564& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&810& data-original=&/d78dffd1a9eab4d_r.jpg&&&img src=&/adb97f6bd931_b.jpg& data-rawwidth=&811& data-rawheight=&573& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&811& data-original=&/adb97f6bd931_r.jpg&&&img src=&/460dd3d92ead39d922edd_b.jpg& data-rawwidth=&813& data-rawheight=&489& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&813& data-original=&/460dd3d92ead39d922edd_r.jpg&&&img src=&/5e9adc08e122e4dbe9896_b.jpg& data-rawwidth=&812& data-rawheight=&432& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&812& data-original=&/5e9adc08e122e4dbe9896_r.jpg&&先点赞，再下载 &a href=&///?target=http%3A///1i6219.pdf& class=& external& target=&_blank& rel=&nofollow noreferrer&&&span class=&invisible&&http://www.&/span&&span class=&visible&&/&/span&&span class=&invisible&&1i6219.pdf&/span&&span class=&ellipsis&&&/span&&i class=&icon-external&&&/i&&/a&
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&a class=&member_mention& data-hash=&ccd8fb5fc& href=&///people/ccd8fb5fc& data-tip=&p$b$ccd8fb5fc&&@史建发&/a& 的答案和题目本身有很多我个人而言无法认同的地方，共同探讨。&br&&br&第一和第四点而言，永远这是不现实的。&br&
如果仅仅要保持绝对控制权，那么不引进投资者是最简单的事情。如果创业缺资金，那么资金和控制权是无法兼得的。不可能有让马儿快跑又能不吃草的方法。&br&
此外绝大部分的PE和VC不会也不愿意反过来成为大股东，因为这样会导致还得分出精力来管企业，他们通常只会参与管理，而不会变成管理者本身。尽管存在着雷士照明这样的反例，但是毕竟只是少数。至于“多少钱都不能把话语权丢掉”，这个……商人不这么说话。&br&
既然说到股份稀释的问题，又添加了创业融资的标签，那么意味着外部资金的投资是以退出获利为目的的。既然需要引进战投资金，那么必然会导致稀释，而且以国内公司来说，上市退出时会加入25%的公众股东，这个比例是很大的，如果要在上市后依然保持66%的绝对话语权，那么意味着上市前占到88%。这对公司或者说大股东反而不利，因为公司的一切重大决策，少数股东都没有任何发言权，没有人敢买你的股票啊！&br&&br&第二点，增资和撤资，别人增资来当然欢迎，PE/VC要撤资了，一般就是你的死期。别的也不用多说了，话语权要来还有个X用。&br&&br&第三点，转让是要溢价部分20%个税的。计税基础对于创始人来说是按照注册资本来算的。计税基础是1元1股，你准备卖多少1股，然后交多少个税？&br&&br&总而言之，没有必要保持绝对控制权。如果缺资金，那么资金的代价就是控制权。如果不缺资金，何必卖控制权？&br&&br&此外附送一些额外的东西，如何让股权稀释地不那么快：&br&1. 保持适当的融资节奏，企业如果正常良好发展，创始人要有精明的打算，什么阶段融多少资要有一个比较精准的判断，早期的股价比较便宜，发展得越好，溢价越高，每次的融资额足够用到下一次融资，比如刘强东，就是一个绝对的融资（忽悠）高手，到目前还没给股东带来利润，但是不计其数的机构等着投。越到后面通常价格越高，等量资金稀释的比例越低。&br&2. 投票权未必就等同于股份份额。管理层激励一般可以通过间接的方式，例如通过创始人控制的持股平台公司间接持股，这样管理层可以要求变现，可以分红，但是没有投票权。或者通过一定的安排和协议，将分红权和投票权分离。&br&3. 可以学习华为，高管离开公司，可以立即以现金变现，但是股份必须交出来。&br&&br&顺便打个广告，承接各种融资、投资需求，从IPO到战略投资者，我司提供一条龙服务……拖走
的答案和题目本身有很多我个人而言无法认同的地方，共同探讨。第一和第四点而言，永远这是不现实的。 如果仅仅要保持绝对控制权，那么不引进投资者是最简单的事情。如果创业缺资金，那么资金和控制权是无法兼得的。不可能有让马儿快跑又能不吃草的…
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甲去住旅店，给了旅店老板乙100元，乙因欠商店老板丙100元，所以立马把这钱给了商店老板丙，丙欠供货商丁100元，因此丙立马把这100元钱给了丁，而恰巧丁因住旅店还欠乙100元，把这100元还给乙，乙还没等把这100元放进抽屉，此时甲说不住店了，因此又向乙要回这100元钱，一圈下来，为什么现在谁也不欠谁的钱了？&br&&img src=&/3df9a50b267efda3fd167a8d_b.jpg& data-rawwidth=&1009& data-rawheight=&281& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&1009& data-original=&/3df9a50b267efda3fd167a8d_r.jpg&&
甲去住旅店，给了旅店老板乙100元，乙因欠商店老板丙100元，所以立马把这钱给了商店老板丙，丙欠供货商丁100元，因此丙立马把这100元钱给了丁，而恰巧丁因住旅店还欠乙100元，把这100元还给乙，乙还没等把这100元放进抽屉，此时甲说不住店了，因此又向乙要…
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题主，想到一块去了。&br&&br&风投本是世界上最贴近互联网的人，但正是这样一群与互联网走得最近的人，他们自己的工作方法却似乎和互联网绝缘。华兴资本创始人包凡曾经说：「从我20年前入行至今，金融服务领域并没有发生巨大改变，而与此同时，我们的衣食住行都已经被互联网深刻改变。所以我一直在思考怎样用互联网工具来提高创投领域的工作效率，服务更多的创业者。」&br&&br&在试图用互联网改变风投之前，我们必须先知道互联网改变不了什么。航运、基建、金融，都是互联网难以改变的行业，其原因在于，单笔金额过大，投入人力已经可以很好的解决问题，互联网低边际成本的优势无法体现。航运公司中一个优秀的Broker可以管理上亿吨的货物，金融公司中可能一个百亿级别的基金的管理者只有寥寥几人；投行几十年来，雇佣世界上最聪明的人，日复一日做着PPT、Word、Excel……用着传统的方式约饭、攒局。因为离钱太近，请最贵的人，住最贵的酒店，相较于业务仍是九牛一毛——个人能够撬动高杠杆，早已十分高效，互联网在里面还能提供什么价值呢？&br&&br&&b&第一个价值是工具化&/b&&br&&br&在这些互联网难以改变的行业，互联网改变了什么？1688无法切入交易但能帮助传达互换买卖信息；PPT平均2年更新一版，没有改变信息本质但越来越美观；航运公司逐步引入信息系统，遍览全球在建工程，寻找商业机会。互联网无法代替人完成整个流程，因为在大额非标领域，互联网永远不可能做得比人更好，但互联网能作为工具提高工作效率，尤其是在信息领域，技术可以帮助使用者进行大批量的数据筛选匹配。&br&&br&&b&第二个价值是服务细分&/b&&br&&br&对于后期涉及额度非常大的项目必须人力推动，但早期项目是否还需要那么重的人力跟单呢？华兴资本是TMT行业领军FA，即帮助创业公司寻找投资的财务顾问，曾服务过滴滴快的合并、京东、陌陌、微博IPO。华兴资本的资深FA乐于去跑2000万的后期融资，按照2%的服务费可收入40万，但面对早期200万的融资，FA是不感兴趣的——金融人士心里都算着帐呢，4万元的服务费甚至不够人力成本。&br&&br&既然精英们不愿意干早期FA，早期FA就变成了以业务为竞争力的情形，大批对互联网略知皮毛的FA往返于各个创业公司，和创始人高谈阔论，然后带创业者见乱七八糟的VC，收取高额佣金。&br&&br&的确卓有成效，由于早期项目随机性太大，既不需要太多财务和股权工作，也不太需要FA突出优势来帮助定价，优秀的FA和平庸的FA在早期领域似乎没有太大的差距。的确卓有成效，用业务员的模式做FA在早期领域仍然赚钱。即便卓有成效，但我们不得不产生这样的疑问：仅仅是为了打破信息不对称，让创业者与VC会面，是否需要这样的FA去人脑信息匹配。仅仅打破信息不对称的业务是否能持续获得高达融资额度2-5%的回报？&br&&br&金融一直是高大上的，那么风投领域也应该是高大上的，需要穿着西装的精英去觥筹交错，这或许只是一种惯性思维。VC行业，从03年的只有10家机构到如今的25万从业者，已经迫不及待地等待改变了。&br&&br&&b&华兴资本迈出第一步&/b&&br&&br&9月20号，国内TMT行业领军投行华兴资本在北京低调发布了一款APP「逐鹿X」，专注于早期项目的投融资匹配，用互联网的方式改变风投行业。在逐鹿X上，创业者可以自由投递BP给国内所有主流VC，一切变得公开透明，不再需要托关系或花额外的钱只为一个邮箱。投资人在这里收到BP后，可以对BP进行方便的分类管理，包括转给同事，标注感兴趣，标注不感兴趣或者放入「待处理」，而这一切的操作对创业者都是清晰可见。&br&&br&「我们希望建立彼此坦诚相待的平台，投资人的每一步操作对创业者都是可见的，反馈不及时的投资人可能收到的优质BP会越来越少。创业者需要保证资料的真实性，维护自己的信誉，一旦有信息造假被VC发现，将成为抹不去的污点。」，逐鹿X相关工作人员介绍「产品对创业者设立严格准入，并要求每天只能投10次BP，没有诚意的海投是不被鼓励的。」。&br&&br&作为TMT投行领军人物的包凡在14年的演讲在今天看来仍然振聋发聩。&br&「投行将死，我十年后或许就是恐龙。」
题主，想到一块去了。风投本是世界上最贴近互联网的人，但正是这样一群与互联网走得最近的人，他们自己的工作方法却似乎和互联网绝缘。华兴资本创始人包凡曾经说：「从我20年前入行至今，金融服务领域并没有发生巨大改变，而与此同时，我们的衣食住行都已经…
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谢邀&br&&br&众筹项目与P2P的融资项目有很多相似的地方，但是也有很多不同。&br&&br&两者虽然都是用的互联网平台来对接投资者和募集资金方，但是两者的投资者的需求有很大的不同。&br&&br&P2P平台的投资者需求相对单一，主要是以&b&利息收益&/b&为主。需求的是&b&更高的利息&/b&，和&b&更低的风险&/b&。&br&&br&但是众筹不同。众筹的投资者更多的是对&b&产品本身&/b&感兴趣。&br&&br&最原始的众筹模式比如寺庙。和尚四处化缘，信众捐资建寺庙。捐资的信众并不期望从寺庙当中获得收入，他们希望的是有一个寺庙来让他们使用。相对的，他们还在使用寺庙的同时不断的支付金钱给寺庙。&br&&br&现代的众筹项目大都以创新项目为准，相应的盈利点不明或者盈利周期较长。对需求直接的利息收益的投资者吸引力并不大。题目问“怎样选择回报方式对他人的吸引力更大”。因为众筹项目的现金回报并不稳定，所以最合适的办法是&b&提供持股权&/b&。&br&&br&这里我还想补充个很有趣的众筹例子。西甲的埃瓦尔俱乐部，因为缺钱向球迷众筹股权。每股售价50欧，一共募到了近200万欧。其中还有近400名中国球迷。他们大都都是普通的工薪阶层。提供股权能够在短期无法提供利息回报的情况下带动投资者的参与热情。&br&&br&附图：&br&&img src=&/6bec475a539ae20c5f9b1cf_b.jpg& data-rawwidth=&550& data-rawheight=&325& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&550& data-original=&/6bec475a539ae20c5f9b1cf_r.jpg&&&img src=&/e855cd0c76e3a299fe2609_b.jpg& data-rawwidth=&550& data-rawheight=&394& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&550& data-original=&/e855cd0c76e3a299fe2609_r.jpg&&
谢邀众筹项目与P2P的融资项目有很多相似的地方，但是也有很多不同。两者虽然都是用的互联网平台来对接投资者和募集资金方，但是两者的投资者的需求有很大的不同。P2P平台的投资者需求相对单一，主要是以利息收益为主。需求的是更高的利息，和更低的风险。但…
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融资性担保：&br&1、证照和注册信息证实&br&2、涉诉情况查询&br&3、财务分析&br&4、行业和区域市场分析&br&5、产供销流程&br&6、上下游企业稳定性和强弱势地位&br&7、现场查验生产和设备、存货情况&br&8设计担保和反担保方案。 &br&手机打字 具体后补。&br&&br&后补的：&br&调查后一般会以调查报告的形式来反应尽调的内容。我给你一个简单的尽调报告模板吧，用以参考。其实担保公司最关心的是这个企业偿债能力以及抵押物是否充足。说白了就是看企业能不能还款。&br&投资性担保与融资性担保相类似，但有区别。你也可以参考以下调查报告的格式。&br&以下是简易调查模板：（偷懒就不编辑格式了，有需要可以私信我）&br&&p&&b&本次贷款的用途及使用和还款计划&/b&&/p&&p&1、借款用途：&/p&&p&2、还款计划：&/p&&p&&b&一、
&/b&&b&单位情况&/b&&/p&&p& 1、&b&基本信息&/b&&/p&&p&&b&2&/b&&b&、历史沿革、股东构成及重大事项说明&/b&&/p&&p&3、下属经济实体、机构及关联企业基本情况&/p&&br&&b&
二、市场竞争力情况 &/b&&br& 1.
行业状况&p&1).目标市场（或客户群体）是什么？简述公司所处行业近年来的发展情况。&/p&&p&2) 公司所处行业竞争程度怎样？主要竞争手段是什么？进入该行业要求具备什么条件？&/p&&p&3) 行业平均价格水平及毛利水平？&/p&&p&4）在与下游客户价格谈判中，本行业处于什么地位？&/p&&p&□谈判地位主动、讨价能力强&/p&&p&□谈判地位较主动、讨价能力强较强&/p&&p&■谈判地位被动&/p&&p&5) 是否已经形成具备明显优势的公司（全国范围内或区域范围内）？&/p&&p&6) 哪些行业或产品已经或将对本行业造成冲击？&/p&&p&7）本行业前景如何？将面临什么机遇或挑战？公司准备采取怎样的应对措施？&/p&&p&8) 本行业有哪些行业组织?贵公司加入了哪些行业组织？他们能够为企业提供哪些服务？&/p&&p&9）本行业有哪些国家优惠政策？ &/p&&br&
公司产品或服务情况&p&1）主导产品及市场&/p&&p&与同类产品相比，公司产品特色为：（市场定位、技术含量、花色、价格、品牌等）&/p&&p&2）其他产品（包括产品储备）
&/p&&p&*产品状况按产业化生产、批量生产、小批量生产、中试产品、样品样机填写。&/p&&br&
3.市场竞争情况&p&1）列举在同一市场上与公司展开竞争的几家主要企业的情况：&/p&&p&与公司相比，主要竞争对手的经营模式有什么不同？&/p&&p&2）公司的市场开发主要依靠什么手段？（媒体广告、利用在某一机构或部门的人际关系等）&/p&&p&3) 销售政策：（现金交易、赊销，如采用赊销，货款回收期限） &/p&&p&4）重要下游客户：&/p&&p&5) 介绍企业完整的业务流程。在经营的各环节中，哪些方面是公司的强项？哪些方面需要加强？例如研发、生产成本、规模优势、销售能力、管理水平、资金实力等，突出说明。
&/p&&p&6）贵公司是否对市场进行过全面分析？如果有，请提供分析报告。&/p&&p&7）生产（营业）场所的优势与劣势
&/p&&p&包括交通运输条件、能源供应状况等。商业企业购物环境如何。&/p&&p&8）客户的质量管理措施和通过的质量认证&/p&&p&9）支持背景 &/p&&p&政府支持背景：（与政府部门的特殊关系，包括隶属关系、经济关系、人脉关系等，地方政府或行业部门对本公司的支持政策，税收优惠）&/p&&p&10）公司成立后，什么时期经营最好？什么时期经营较差？为什么？&/p&&p&11）对进一步发展有重大影响的因素是什么？&/p&&p&12） 公司发展战略及近期目标：&/p&&p&13） 公司总体的竞争能力的判断：&/p&&br&
4.近期重大事项&p&1）重要合同：&/p&&p&2）可能发生的重要人事变动&/p&&p&3）可能发生的重大股权变化&/p&&br&&b&
三、管理水平&/b&&br& 1.主要领导人简历（重点在于从业经历）&p&（1）
董事会成员（法定代表人及其他主要成员）&/p&&p&（2）
经理层（总经理及分管财务的经理）&/p&&br&
2.管理团队&p&企业主要的领导岗位是否主要由有亲缘关系的人员担任？&/p&&p&□是
■否&/p&&p&说明如下：&/p&&br&
3.管理效果：&br& 1）组织制度&p&□法律地位明确，组织结构、程序严谨
；&/p&&p&□法律地位比较明确、严谨；&/p&&p&■产权关系不明。&/p&
2）人事管理&p&主要从企业班子结构是否优良（年龄、文化、专业水平、开拓创新、团结等方面分析）、企业内部信息是否流通顺畅、激励约束制度是否落实、人力资源配置是否合理等方面进行分析。&/p&&p&□员工积极勤奋、团结协作，素质不断提高，才干得到较大发挥&/p&&p&■员工比较积极勤奋、团结协作，素质有提高，才干能够得到发挥&/p&&p&□员工工作状态一般，素质有待进一步提高，才干得到发挥&/p&&p&□员工工作消极，缺乏协作&/p&
3）生产（营业）管理&p&客户的质量管理水平如何？有哪些质量管理措施？通过了哪些质量认证？企业质量管理体系是否存在不完善的问题？&/p&&p&质量管理、物料管理、销售管理、环境管理效果如何？&/p&
4）财务管理&p&内容财务报表是否经过审计？会计师事务所名称和资质：&/p&&p&报表质量，披露信息是否准确、全面，报表真实性，合并报表合并范围、汇总报表汇总范围等？&/p&&br&&b&
四、信誉状况调查&/b&&p&&b&开户行及主要结算行情况&/b&&/p&&br&&p&&b&贷款记录（包括企业间、企业与个人间拆借）&/b&&/p&&br&&p&&b&对外担保记录&/b&&/p&&br&&p&&b&诉讼记录&/b&&/p&&br&&p&&b&合同履约记录（企业为付款方合同）&/b&&/p&&br&&b&
五、技术状况调查（附有关的证书及产品技术说明）&/b&&br& 1 技术来源（请在下表所选择的地方划“√”）&br&
2 科研能力与发展潜力
1）研发人员素质
2）发展潜力&p&3 科研支持条件 &/p&
科研经费支出情况（年研发费用占年销售额之比）
技术质量标准&p&4技术的市场优势&br&&/p&&p&5技术水平综合评价&br&&/p&&br&&p&&b&六、财务调查 &/b&&/p&&p& 1.
企业财务报表类型：&br&&/p&&p&■
事务所审计
报税务机关&/p&&p&□
调整过&/p&&p&□
未调整过&/p&&p&审计意见：&/p&
主要的财务会计政策&p&1）存货计价及成本核算方法:&/p&&p&2）固定资产折旧政策:&/p&&p&3）收入确认时间及方法:&/p&&p&4）税收政策及优惠:&/p&
3. 收入、利润和主要资产核实的方法和取得的资料 &br& 4．主要财务数据和财务比率&p&1）主要财务数据及财务比率&/p&&p&2）说明事项：&/p&
6.资产及其结构 &br& 1）、固定资产 &br& 2）无形及递延资产 &br& 3）
对外投资&br& 4）
存货&br& 5）
应收帐款&br& 6）
其他应收款&br& 7） 在建工程 &br&&br& 7.债务情况&br&&p&1）应付帐款
&/p&&p&2）其他应付款&/p&&br&&p&3)其他大额债务及说明：&/p&&br&&p&4）或有负债分析：&/p&&p&被担保/承兑企业简况(市场地位，经营状况，资金实力，资信情况，前景等)&/p&&p&对外不良担保将对企业产生的影响：&/p&&br&&u&8.&/u&&u&收入及其构成&/u&&p&1）上年度，主营业务、其他业务、营业外收入、投资收益对利润总额的贡献率。&/p&&p&2）最近三年，主营业务收入占总收入的比重分别为&u&
，&/u&主营业务利润占利润总额的比重分别为&u&
。&/u&&/p&&p&1）
&u&最近三年，经营活动现金流入量/销售收入比率为&/u&&/p&&br&
9.成本费用情况&br& 1）
制造成本 &br& 2）
10．上年纳税记录&p&包括所得税、营业税、增值税。&/p&&br&
11.重要科目情况分析&p&对客户存在异常情况的资产、负债项目作出说明：&/p&&p&是否参与股票市场、期货市场交易：&/p&&br&&b&
七．涉及诉讼的案件及财产情况： &/b&&br&&br&&b& 八．企业及主要负责人可用于反担保的财产调查
1.企业可用于反担保的抵押、质押财产清单
2.法定代表人可用于反担保的抵押、质押财产清单
&/b&&br&&b&
九.拟建项目调查&/b&&p&□基本建设
□技术改造
□其他&br&&/p&&p&项目主导产品&/p&&p&产品销售价格&/p&&p&有关批文、证件是否齐全&/p&&p&□是
□否&/p&&br&&p&一、项目投资来源&/p&&br&&p&二、项目出资人出资情况&/p&&br&&p&三、评估项目（
）年主要经济财务指标&/p&&br&&p&其他需要说明的情况：&/p&&br&&br&&b&
十.流动资金贷款需要量测算（选用扩大指标估算法或分项详细估算法） &/b&&p&结果：&/p&&p&分析：（ 对客户资金需求的原因和用途、贷款后是否超过客户支付能力、是否满足客户正常营运需要、客户流动资金是否有季节性等进行分析）&/p&&br&&br&&b&
十一.贷款后企业增加的效益和未来还款来源的分析&/b&&p&&b&1.
&/b&&b&销售收入和成本增量、利润和现金流量增加量&/b&&/p&&p&一产品销售收入&/p&&p&二销售税金及附加&/p&&p&三总成本费用&/p&&p&四其他销售利润&br&&/p&&p&五销售利润合计&/p&&p&六投资收益&/p&&p&七利润总额&/p&&p&八所得税&/p&&p&九税后利润&/p&&br&&p&&b&2.
&/b&&b&还款来源的分析&/b&&/p&&br&&b&
十二 . 反担保措施评估 &/b&&br& 1．抵、质押物 &br& 2. 抵、质押物的评估价值及预计变现价值 &br& 3. 抵、质押物的控制:&p&分析：&u& 抵押物证件齐全、产权明晰，可办理抵押手续，价值足额覆盖担保金额，风险可控。&/u&&/p&
4.提供反担保（信用）的公司的资信评价&p&第三方保证反担保企业基本情况调查&/p&&p&5.其他反担保附属协议及评估&/p&&p&6.综合反担保方案&/p&&br&&b&
十三.法律和政策因素评估：&/b&&p&1、
担保合同风险因素分析&/p&&p&2、
反担保合同和附属协议风险因素分析&/p&&p&3、
项目其他涉及法律和政策的风险因素分析&/p&&p&4、
本次担保和我司以往业务有无重大不同之处，或者该业务的形式、条件是否会形成新的先例？项目是否涉及国家无明文规定的问题？&/p&&p&5、客户是否已经或即将卷入重大的诉讼或仲裁程序及其他法律纠纷？&/p&&br&&b&
十四、尽职调查分析及意见&/b&
融资性担保：1、证照和注册信息证实2、涉诉情况查询3、财务分析4、行业和区域市场分析5、产供销流程6、上下游企业稳定性和强弱势地位7、现场查验生产和设备、存货情况8设计担保和反担保方案。 手机打字 具体后补。后补的：调查后一般会以调查报告的形式来反…
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就我所了解的一个项目说一下，可能具有一定的局限性。&br&1、公司在吸收PE等机构如果整改的时候，是有与PE机构签署协议，协议中规定了相关的退出途径。&br&
最好的情况当然是IPO成功，锁定期满2年内，PE机构自行根据IPO之前签署的减持协议进行减持，现在证监会要求明确各股东减持的时间、数量、价格。这点很难做到，谁不想多赚点呢？所以一般情况是规定锁定期满两年内根据市场情况，通过各种方式减持比例不超过100%。&br&
最差的情况就是IPO没有成功，那么就看协议中是如何规定，JOE YE 说的对赌或者按照同期银行贷款利率全部返还都是有可能的。因为要知道PE这种也是有投资的期限，一般是3-5年，如果无法上市（上市过程中一些企业是不进行分红的，继续将未分配利润投入到经营中），也就无法返还基金投资者的投入。&br&2、题主所说的情况，应该是企业经营状况良好，但是现阶段根据证监会排队的企业或者相关政策无法实现IPO。如果PE原意继续持有（可能性不大）可以继续持有并重新签署协议书，如果PE机构一定要退出，就看当初的协议内容了。&br&
强行退出势必会给企业造成重大影响，因为付出去的都是真金白银的现金。即使企业现在经营状况良好，如果突然拿出上千万的现金，对于一个年盈利仅百万级的企业来说，还是负担很大的。也许直接就会破产了。&br&3、当然，还有一种方式是登陆新三板。准备在主板IPO的企业，一般尽职调查或者企业规范都做的不错了，登陆新三板很简单，不到半年时间足以。但是新三板整体流动性不高，即使进入也不见得能退出。PE投资的企业若IPO成功，回报不是3-5倍的，新三板可能比较难以达到。&br&4、最后一种情况，我能想到的就是创始股东回购PE的股份，如果根据当期净资产折算的话，溢价应该也不少了，就看创始股东能不能拿出这笔钱。&br&&br&以上，谢谢。
就我所了解的一个项目说一下，可能具有一定的局限性。1、公司在吸收PE等机构如果整改的时候，是有与PE机构签署协议，协议中规定了相关的退出途径。 最好的情况当然是IPO成功，锁定期满2年内，PE机构自行根据IPO之前签署的减持协议进行减持，现在证监会要求…
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一般来说，战略投资人和被投资公司有业务上的联系，从事上下游或者近似行业。战略投资者除了能投钱之外，可能还能介绍一些客户/供应商/技术/经验/人才或者其他对业务有帮助的资源，有助于被投资公司发展。除了投资股权增值之外，战略投资人可能还有获得一些协同效应、战略布局效果等等，所以在投资价格方面可能会比较宽松，说白了就是有的战略投资人不在乎钱。&br&当然战略投资人也有不好的地方，就是对被投资企业影响比较大，产生分歧矛盾的话会很难解决。被投资企业接受战略投资会比较慎重。&br&&br&财务投资人手头就是钱多，除了钱基本没有其他东西，能够提供给被投资企业的主要就是资金。&br&财务投资人获得回报的渠道也比较简单，就是股权增值和分红。所以财务投资人通常会在价格方面比较仔细，对财务比较看重。&br&财务投资的好处是简单，只要被投资企业能挣钱就行，不太会干涉和影响被投资企业的战略规划。即便双方意见有些分歧，也可以用合适的价格请财务投资人退出去，（相对战略投资）麻烦会比较好解决。&br&&br&这不是两个特别明确的术语，很多投资是介于战略和财务之间的，两种性质都有。
一般来说，战略投资人和被投资公司有业务上的联系，从事上下游或者近似行业。战略投资者除了能投钱之外，可能还能介绍一些客户/供应商/技术/经验/人才或者其他对业务有帮助的资源，有助于被投资公司发展。除了投资股权增值之外，战略投资人可能还有获得一些…
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两大风险：　　&br&1、财务风险。由于壳资源的稀缺性和人为的干预，“壳”的价格可能非常昂贵。在具体操作中不仅需要支付各种费用，在恶性的股价大战中更要消耗巨额资金。而且，在成功上市之后，新股东将分享公司未发行新股前的累积盈余，会降低普通股的每股净受益，从而可能引发股价下跌和股东收益减少。与此同时，企业还将面临使自己发行的股票增值保值，维护股民的利益的艰巨挑战。&br&　　2、资产整合风险。成功的借壳上市只是借壳企业走向成功的第一步，成功的企业重组，使壳企业实现价值的突变与上升才是借壳上市的终极目标。交易双方原为两家不同的企业，技术、风格以及理念等方面必然存在很多的不同，如果忽视了并购之后的继续整合，忽视了企业文化的再融合，忽视管理的协调等方面，“壳”公司经营状况不会产生实质性的改观，这样的借壳上市不仅不能为借壳公司带来任何收益，反而是花钱买了个包袱，如果处理不当的话，还有可能拖垮企业，正如三联借壳郑百文，投了几十亿资金给别人买单，最后却没有实现再融资。
两大风险： 1、财务风险。由于壳资源的稀缺性和人为的干预，“壳”的价格可能非常昂贵。在具体操作中不仅需要支付各种费用，在恶性的股价大战中更要消耗巨额资金。而且，在成功上市之后，新股东将分享公司未发行新股前的累积盈余，会降低普通股的每股净受益…
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&img src=&/de3ffd50e478a_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&960& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&/de3ffd50e478a_r.jpg&&&br&&br&&img src=&/479b8a433f9fdabb8fd65_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&857& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&/479b8a433f9fdabb8fd65_r.jpg&&&br&&br&是不是差距好大？不明白徐可每天各大卫视忙活，见了这个大神那个神的。&br&为什么这个app没人知道多少,也没见得多少人再用？&br&成功学都是这么个玩法，天朝药丸。&br&&br&来来来，干了这碗鸡汤。&br&&br&根据灵药微博得知，双方分手。不胜欣喜。&br&孩子，还是找个简单一点姑娘，少惹点事吧。&br&&br&--------------------------------------------------再更更&br&记得原来有她照片放一张给大家看看&br&不明白现在是不是是个人都可以拉个大旗做app 这门槛太低了&br&&br&&img src=&/172b1ed2e2b51ac813c00c98a13d1926_b.jpg& data-rawwidth=&640& data-rawheight=&960& class=&origin_image zh-lightbox-thumb& width=&640& data-original=&/172b1ed2e2b51ac813c00c98a13d1926_r.jpg&&没整容之前的照片也有 &br&--------------------------------------&br&大家可以搜徐可Rayshen 可以看到一套大尺度私房照&br&LOL灵药是干嘛的 可以给我科普一下吗？据悉 LOL灵药就是徐可男友&br&&br&徐可曾经混过一段时间的美空 应该在一年左右 按照她访问来看 要是真的好好学习 哪有功夫回国搞这些 又是私房又是轰趴的&br&&br&我的观点是：&br&还是重在app上吧 怎么看怎么像陌陌的高端版本 &br&下载一个试用一段时间 感觉界面做得异常华丽 应该融资全砸在上面了吧&br&Era重点走名人路线 比如说 冠希哥前女友 谢XX在微博上跟徐可有互动&br&&br&有个疑问 既然是主打技能互换 那么用户的安全Era怎么考量？&br&-----------------------------------------------------------------&br&她就是当年震惊全国的南京翻车辣妹 &br&整容洗白太狠 居然整成创业典型&br&她是93年的
是不是差距好大？不明白徐可每天各大卫视忙活，见了这个大神那个神的。为什么这个app没人知道多少,也没见得多少人再用？成功学都是这么个玩法，天朝药丸。来来来，干了这碗鸡汤。根据灵药微博得知，双方分手。不胜欣喜。孩子，还是找个简单一点姑娘，少惹点…
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给大家讲个故事，讲完故事再说结论。（非广告）&br&前几天我妈手里有一小笔余钱要去投资，不知道该买什么。&br&&b&存银行吧，一年4%的利息太低；余额宝吧，还是只有4%；理财产品倒是好，但是我妈总觉得没有保障。&/b&&br&后来我说，放P2P里吧。&br&我妈说：万一不还怎么办？&br&我说：P2P有很多家，有8%的陆金所，11%的人人贷，还有18%的红岭创投等等。&br&我妈说：&b&别管利息有多高，必须要有保障的才行。&/b&&br&我说：陆金所是平安的公司，本息是平安的全额担保。&br&我妈说：那万一平安也不还钱了怎么办？&br&我说：&b&平安是500强企业，在中国也算金融巨头，如果平安破产了，中国经济离玩完也没多远了，退一万步讲，平安倒掉的概率也比我妈经常存钱的某城商行还要低很多。&/b&&br&我又继续说：现在把钱存进去还有各种优惠之类的，注册送你50元，投入5W返利500元，每投入10W又有500元的返利。。。。。。&br&于是她就把这笔钱存了进去，这个较小的六位数贡献力陆金所年成交额的不到10万分之一。&br&&b&现在轮到我努力去说服她不要把银行里的钱取出来好再凑10W去赚500的返利了。&/b&&br&故事讲完了，现在说结论。&br&首先本人不是土豪，家里充其量只能说是中产阶级，而&b&我家的情况应该是中国家庭的一个缩影&/b&。&br&他们有一些钱，但是没有很多钱。&br&他们也许买了房，也许还没攒够首付。&br&他们大多有着稳定的收入，每月都可以攒下一笔钱。&br&他们不满银行3%的低利息，但是又并不垂涎10%以上的高利息。&br&他们有很多需要用钱的地方，所以又不敢一下子就存3年5年的定期。&br&&b&对于他们来说，投资的意义并非多高的收益，而在于稳定的财务保障和跑赢CPI的心理平衡。&/b&&br&他们可能是80后，白领，公务员，也可能是我母亲这样的“中国大妈”，&b&他们是中国社会的中坚力量。&/b&&br&而陆金所恰恰符合他们的需求：&b&稳定的收益，最低的风险，持续可见的现金流。&/b&&br&&b&当资金获取的成本变得市场化，这才是互联网金融带来的变化所在。&/b&&br&&b&因此让我说陆金所为何能有如此高的估值：&/b&&br&&b&因为它是金融业变革道路上一次有意义的尝试，一个面向未来的产物。&/b&&br&&b&而且它正用一种最潜移默化的方式培养起来一群逐渐接受这一模式的投资者和借款人。&/b&&br&&b&（完）&/b&&br&&b&------------------------------------------------分------------------割------------------线---------------------------------&/b&&br&&b&1.关于广告：&/b&&br&&b&本人还在上高中，不可能去给平安写所谓的软文。&/b&&br&&b&利益相关：家庭在陆金所有小额投资。&/b&&br&&b&2.关于每期还本付息：&/b&&br&&b&说实话这个模式个人也觉得比较值得商榷，我觉得陆金所之所以如此做基于以下的原因：&/b&&br&&b&1.更加温和：可以让一些思想比较滞后的投资人看到每月的回款从而对平台更加信任。&/b&&br&&b&2.降低资金使用成本：可以减少大约一半的付息，而在事实上实现对于资金的占用。&/b&&br&&b&3.现在推出了活期理财产品“陆金宝”，但是资金获取成本还是下降了一半。&/b&&br&&b&而对于我们普通投资者而言，肯定会有利息损失，但是只要利用好他们的规则，年回报率达到7%甚至8%都是很可行的。&br&&/b&&br&&b&其实如果投资额达到了30W，基本上每个月就可以回款（是连本带息）1W，也就不用当心资金利用效率下降了。&/b&&br&&br&&br&&b&最后打个广告，本人专栏已经开通，&a href=&/xuntalk& class=&internal&&创业进行时 - 知乎专栏&/a&，欢迎关注。&/b&
给大家讲个故事，讲完故事再说结论。（非广告）前几天我妈手里有一小笔余钱要去投资，不知道该买什么。存银行吧，一年4%的利息太低；余额宝吧，还是只有4%；理财产品倒是好，但是我妈总觉得没有保障。后来我说，放P2P里吧。我妈说：万一不还怎么办？我说：P…
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说起财经公关，做投行的都会心一笑。&br&电影里的财经公关主要是做曹琪说的第三部分工作吧，其实第二部分工作才是最要命的。&br&&br& 估计大多数人和我以前的想法差不多，媒体的盈利模式应该是负责任的发报道，依靠专业性提升发行量，发行量大了以后就靠广告挣钱。理论上这个广告收入是和发行量相关的，而不是和报道本身的内容相关的。&br&但是从我接触和听说的情况来看，财经媒体中只有胡舒立等极少数几家是朝着这个理想化的方向在做。大多数财经类媒体的盈利模式是，依靠读者一定程度的信任，发一些带有倾向性的甚至干脆就是捕风捉影的报道。如果是正面报道，那就从商家那里拿到奖励的钱；如果是负面报道，那就从商家那里拿到封口的钱，总之收入直接和报道内容挂钩。&br&&br&做投行的对这些事见得多了，但凡要IPO的企业，没有一家不遇到这种媒体的，这就是为什么需要财经公关。如曹琪所说，财经公关工作的第二部分内容叫做危机公关，说白了就是去应付那些要封口费的媒体。&br&我还是比较看不惯这种事情的，但是媒体有话语权，媒体人要吃饭，咱也没办法。
说起财经公关，做投行的都会心一笑。电影里的财经公关主要是做曹琪说的第三部分工作吧，其实第二部分工作才是最要命的。 估计大多数人和我以前的想法差不多，媒体的盈利模式应该是负责任的发报道，依靠专业性提升发行量，发行量大了以后就靠广告挣钱。理论…
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简单来说：&br&1.自融：拿钱自己去放高利贷或做高风险投资，失败后倒闭；&br&2.诈骗：造一个壳网站，用高息吸引投资人上当，时机成熟撒腿就跑；&br&3.外行：完全是不懂风控的人放贷，自然只会放不会收，坏账一多就玩儿完；&br&4.庞氏：基本就是借新还旧，或严重拆标，资金链一断就破产；
简单来说：1.自融：拿钱自己去放高利贷或做高风险投资，失败后倒闭；2.诈骗：造一个壳网站，用高息吸引投资人上当，时机成熟撒腿就跑；3.外行：完全是不懂风控的人放贷，自然只会放不会收，坏账一多就玩儿完；4.庞氏：基本就是借新还旧，或严重拆标，资金链…
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分成发行和上市两个阶段。
&br&&br& 发行阶段，承销商会带着企业去路演推介，也就是告诉投资者我这个企业多么多么好。
&br& 投资者有一定了解之后，承销商就会邀请大家来报价，各自说说愿意出什么价格、认购多少股票。
&br& 接下去的环节中外的制度有些差别。 &br&&br& 在境外，基本上承销商会根据报价结果，结合自己的经验判断估计一个比较合理的价格，既能够卖个不错的价钱，又能让买股票的人有些赚头。
&br& 在境内，承销商基本上是被动的记录大家的报价，然后从高往低排价格，能把股票卖完的那个最低价就是最后的定价，承销商没什么选择决定的权力。
&br& 发行价格就是这么决定的。
&br&&br& 上市的价格就更简单了，炒股的都知道，开盘是集合竞价的。集合竞价结果是多少，上市开盘的价格就是多少。
分成发行和上市两个阶段。 发行阶段，承销商会带着企业去路演推介，也就是告诉投资者我这个企业多么多么好。 投资者有一定了解之后，承销商就会邀请大家来报价，各自说说愿意出什么价格、认购多少股票。 接下去的环节中外的制度有些差别。 在境外，基本上承…
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谢很多人邀！&br&&br&之前正好专栏里写过&a href=&/ClassBegins/& class=&internal&&内推那点事儿 - 起立，上课！ - 知乎专栏&/a&&br&&br&其实对于审计来说，官方是酱紫说的：&br&&blockquote&&p&&strong&Requirements:&/strong&&/p&&ul&&li&An undergraduate or graduate degree in accounting and/or other appropriate academic major, as well as CPA&/li&&li&Approximately 2-4 years of experience as an auditor for a public accounting firm, or particular business/industry experience t&/li&&li&Holder of CICPA is
ACCA c&/li&&li&Excellent proje&/li&&li&Advanced written and verbal &/li&&li&A dedication to tea&/li&&li&Integrity within a prof&/li&&li&Excellent command of spoken and written English and M&/li&&li&Travelling within PRC is required.&/li&&/ul&&/blockquote&&br&但是显然并没有那么简单嘛&br&&br&&b&学校：&/b&&br&&br&我自己在所里接触的那些社招的同事，只知道其中一个的教育背景，他是杭电的本科，上财的研究生，其他的都没聊过学历了。&br&&br&说985 overqualified的答主，不好意思，其实我们审计狗里头，也有很多复旦交大毕业的。&br&说立信也招的，那倒是真的，但人数非常非常非常少。&br&不管怎么说，四大依旧是一个一本率在99%以上的地方。&br&说不了社招的，但可以说说校招的情况！我入职培训时随机坐的那桌，我们5个人的毕业学校，其实还真的挺有代表性的，我们一个上交的，一个上财的，一个上外的，一个日本名校留学回来的，我自己是上外贸的。现在在上海所，基本就分六类：复旦交大/上财/上外/外贸/海归/其他。&br&&br&&b&工作：&/b&&br&&br&至于社招同事原本的firm，我认识的那些有PWC的，有KP的，有立信的，有天健的。别的三大跳来的少，local所的比较多。local所过来的，基本都是3年以上经验+CPA，注意哟，不是CPA过了几门，而是Holder of CPA。&br&&br&凡是社招的，我没有见过一个不是从事务所里出来的。&br&&br&最后为了自己的皮条费再加一句！欢迎符合条件的朋友来找我内推！
谢很多人邀！之前正好专栏里写过其实对于审计来说，官方是酱紫说的：Requirements:An undergraduate or graduate degree in accounting and/or other appropriate academic major, as well as CPAApp…
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