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&& 涨姿势私募股权基金阳光私募基金和公募基金有什么区别
涨姿势私募股权基金阳光私募基金和公募基金有什么区别
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发布者：A13148 来源：第一财富网
私募股权投资基金(PE)和阳光私募基金都是目前比较受欢迎的高端,虽然两者在名称上很接近,但实质上是完全不同的基金。 私募股权基金 私募股权投资基金指由有投资管理经验的人,通过专业的方法,通过定向募集的方式把个人以及机构的闲散资金聚集起来,对未上市的、具有高成长、高回报的企业进行股权投资,甚至参与到被投资企业的经营管理当中,目的是促使企业快速成长壮大,最后通过上市、出售等方式退出而实现资本增值的投资方式。 阳光私募基金 阳光私募基金是由私募基金公司发起,借助信托公司平台发行,资金托管给第三方银行,证券托管给 证券公司,由银监会实行监管,投资门槛100万起,主要投资于股票市场的高端理财产品。 由以上定义不难看出两者的区别: (1)私募股权投资基金主要对未上市的企业进行股权投资,属于一级股权市场范畴。而阳光私募基金主要投资于二级证券市场,两者在投资对象上有所区别。 (2)相对而言,阳光私募基金比一般的私募股权投资基金要更加规范化,透明化,阳光私募基金通过借助信托公司平台发行,很大程度上能够保证投资者的资金安全。 (3)相比阳光私募基金,私募股权投资基金的起始投资门槛更高,投资的周期也更长,投资回报率也更为稳健。私募股权投资基金更适合于大规模资金的长期投资。 阳光私募与公募基金区别
与国内公募基金、券商集合理财相比，阳光私募基金是为富裕阶级度身定做的高端理财产品。从国外经验来看，表现持续较好的都是私募基金，如美国巴菲特管理的哈撒韦基金、索罗斯管理的量子基金等。 同样，国内阳光私募行业前1/3的基金业绩表现要远高于同期公募基金的前1/3。阳光私募基金汇聚了资本市场大量的投资精英，且拥有良好的激励机制与灵活的投资策略。在不久的将来，私募基金将成为富人投资的最佳理财工具之一。 阳光私募基金的结构
目前市场上大部分的阳光私募基金其实是信托产品，即通过信托公司发行的产品，通过信托合同规定各方的权利与义务。阳光私募基金共有四方参与：阳光私募基金公司、信托公司、证券公司和银行。 其中阳光私募基金公司负责证券市场投资；信托公司是产品发行的法律主体，提供产品运作的平台，并承担部分监管职责；银行作为资金托管人，保障投资者资金安全；证券公司作为证券托管方，保障证券的安全性。另外，除了通过信托平台发行，还有通过有限合伙企业、券商资管通道、公募基金一对一专户发行的阳光私募基金。 阳光私募基金的合法、合规性 通过信托平台发行的阳光私募基金运作较为正规，信托公司负责监管资金的流向与用途，阳光私募基金的每个操作均须遵守信托合同的规定。基金管理人只负责证券投资组合的管理，资金由银行托管，基金净值由信托公司、商业银行、证券公司（期货公司）三方核对无误后核算，保证资金的安全性和净值的准确性。信托制阳光私募基金受银监会的监管，不存在资金非法挪用的可能，投资者可以放心投资。
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投资理财问答
您好，这个二手房是最近新开的功能，还没有经纪人发信息，过一段时间就有了
一种是已经住满5年的，另一种则是尚未住满5年的。具体时间以购房家庭取得契税完税凭证的时间或经济适用住房房屋所有权证的发证时间为准。
①对于已经住满5年的经济适用房，业主现在可以依照目前市场价格进行出售，但出售后业主需按房屋成交额的10%补交综合地价款。
②对于尚未住满5年的经济适用房，由于政策规定则不允许按市场价格出售。因此，确需出售此类经济适用房的业主，只能以不高于购买时的单价出售，并且只能出售给符合经济适用住房购买条件的家庭或由政府相关部门收购
前段时间银行利率有打折，现在都是基准利率了
经济适用房的转让是受到限制的，一般要经过5年后，实际买受人虽然是你，但是法律上的买受人是别人。此房只能将来转让给你，至于费用方面双方确认即可。以后的过户按转让或赠与办理。
想要了解所购房产的使用，主要从以下两个方面进行考核：1．用来自己居住的，要根据家庭人口数量、结构、工作特点、对交通的要求状况、对小区物业管理内容及特点要求，以及将来自己的经济变化所引起的生活要求变化程度来确定。2．用来投资的，主要考虑保值增值潜力，对于长期出租的，要考虑出相机会、投资回报率、投资回报风险，对于准备随时转让取得收益的，要考虑物业的升值潜力、转让机会、投资回报风险等因素。
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河北经济日报 河北经济网 热线电话：5
十问私募股权投资基金
――专访河北冀商股权投资基金管理有限公司副总裁
来源：本站原创
编辑：一珂
近年来，特别是日新修订的《合伙企业法》开始实施后，中国大地刮起了一股私募股权投资基金热的风潮。由于最早的金融试点城市――天津市，是全国私募股权基金设立的试水区域，所以短短几年时间内，在该市登记注册的私募股权投资基金和股权基金管理公司多达1300多家。由于这些股权基金企业的设立目的多种多样，且管理水平良莠不齐，再加上少数别有用心的机构打着私募股权基金旗号，“挂羊头卖狗肉”，干起了非法集资甚至是诈骗百姓财物的勾当。这种歪风也一度刮到了我们河北省，在省会石家庄，有少数股权基金管理公司不严格执行国家发改委和省政府办公厅指示精神，不进行规范运作，借私募之名，行公募之实，向“非特定人群”公开募集资金，严重扰乱省会金融秩序和社会安定，受到国家级媒体《中国经营报》的曝光，给河北抹了黑，给刚刚起步的股权基金业树立了反面样板。
&&& 为了给致力于河北股权投资基金行业发展的有识之士指明方向，使其按照规范的发展道路健康发展，我们专题采访了多年从事私募股权投资基金研究和实践工作的专家---冀商股权投资基金管理有限公司副总裁曹晶波先生，从多个角度，以不同案例为大家全方面解答有关私募股权基金规范运作的知识和经验。
&&& 问：现在一提到私募股权基金，有些人就会问是否合法合规，请问私募股权投资基金是国家法律、政策允许的吗？它和非法集资有什么本质的区别？
&&& 答：目前在我国境内设立私募股权投资基金，是依据《中华人民共和国公司法》或《中华人民共和国合伙企业法》在工商局登记注册领取营业执照后方可开展经营活动的，所以，成立私募股权投资基金是完全合法的。与此同时，全国各地政府部门为促进和鼓励股权基金业健康有序地发展，相继出台了许多鼓励发展和优惠奖励等实施办法。特别是河北省，早在2010年12月就出台了《河北省促进股权投资基金业发展办法》，是全国除直辖市和计划单列市外的省级政府机关中，最早出台此类文件的省份。因此，我可以负责人地告诉所有人：私募股权基金不仅合法，而且还享受许多政府给予的优惠政策。
&&& 关于私募股权基金和非法集资的区别，我整理了一个对照表，可以从这个表中清晰地了解私募股权基金和非法集资的九种区别：
&&& 问：私募股权基金对我国经济发展和中小企业成长有什么影响和作用？
&&& 答：众所周知，中国已经成为世界第二大经济体，中国百姓的财富得到了快速积累，出国旅游，境外购物，在许多国家的境外人员消费统计中，中国消费者都占有很高的比例。从央行的统计数字看，截止2011年底，我国居民人民币储蓄总额为35万亿，比上年增长13.7%。但是，我国的大部分中小企业却面临着资金紧缺、贷款困难的局面，有的企业甚至因此走到了歇业破产的绝境。所以，提高企业金融能力成了众多企业的最迫切需求，而金融能力又体现在两个方面：融资能力和投资能力，前者决定企业发展的速度，后者决定企业生存的寿命。我们知道，中外企业融资只有三大通道：银行借贷、上市融资和民间资本，当许多企业由于自身原因或受政策调控等因素无法获得银行贷款，而利用资本市场上市融资又达不到要求的门槛和条件，那就只有使用民间资本一条路。如何正确利用民间资本？怎样才能不触及“非法集资”的禁区？用什么来搭建民家资本和融资难企业间的桥梁？答案是惟一的：利用私募股权投资基金这一即合法又合规的金融工具，既满足了富有人群寻求投资回报的需求，又大大解决了中小企业融资难、寿命短的问题，从这个意义上讲，私募股权投资基金可以改变中国经济格局，影响各个行业的发展与壮大！
&&& 问:现在社会上有许多和民间资本有关的机构，像担保公司、小额贷款公司、典当行等，也在或明或暗地进行着放贷业务，请问曹总，私募股权基金和这些公司相比有什么区别？
&&& 答：首先，我们要搞清楚私募股权投资基金是一个什么样的组织。有人把成立一支股权基金说成是成立个“基金公司”，这种说法是不严谨也是不全面的。按照《河北省促进股权投资基金业发展办法》第三条的规定，“股权投资基金可以依法采取公司制、合伙制等企业组织形式和契约制等非企业组织形式……”。比较一下不难看出，用公司制成立股权基金存在着管理落后、税收过高、决策低效、进退不便等弊端，所以，国际上通常不用有限公司成立股权基金，而更多地是用“有限合伙”的组织形式。因为有限合伙企业在管理上采用“管理、决策、托管、监督四权分离”的现代企业管理办法，较比有限公司的垂直管理模式更加科学、合理、平等、高效。
&&& 其次，在资金使用规模上，动辄几亿、十几亿、几十亿，能从根本上解决众多中小企业的资金短缺问题。而一般小贷公司的资本净额大都在几千万，最多一两个亿，且要严格遵守银监会关于“小贷公司单笔贷款额不得超过资本净额5%”和“小额贷款公司以支持三农为主”规定。所以，和股权基金比，没有规模优势。最后，也是最重要的，股权投资基金在工商注册的经营范围中明确表明为“对非上市企业进行股权投资及相关资讯服务”，而担保公司、典当行在法律规定的经营范围中，是没有借贷业务、投资业务的。如果直接或间接放贷，打擦边球，是要承担法律责任的！
&&& 问：加入股权投资基金都需要具备什么条件呢？
&&& 答：《中华人民共和国合伙企业法》第二条“本法所称合伙企业，是指自然人、法人和其他组织依照本法在中国境内设立的普通合伙企业和有限合伙企业”； 《河北省促进股权投资基金业发展办法》第八条第一款“……投资者应以货币方式出资，单个投资者出资不低于500万元”。由此可以看出，加入股权投资基金的条件并不严格，以自然人身份、以企业法人身份或以其他组织身份均可以作为投资人或合伙人加入股权投资基金。但承诺出资的最低额度不能低于500万元，有些省市的规定是最低承诺出资1000万元，这就是加入基金的门槛，而符合这些条件的合格投资者基本来自于富有人群。所以，股权投资基金不太适合一般的百姓投资需求。
&&& 问：在银行柜台、证券交易厅能买到股权基金吗？
&&& 答:国家发改委《关于促进股权投资企业规范发展的通知》（发改办财金[号）第一条第二款规定：“股权投资企业的资本只能以私募方式，向特定的具有风险识别能力和风险承受能力的合格投资者募集，不得通过在媒体（包括各类网站）发布公告、在社区张贴布告、向社会散发传单、向公众发送手机短信或通过举办研讨会、讲座及其他公开或变相公开方式（包括在商业银行、证券公司、信托投资公司等机构的柜台投放招募说明书等），直接或间接向不特定或非合格投资者进行推介”。截止目前为止，国家发改委是全国股权投资基金的最高管理机构，所以，股权基金在向社会募集资金的时候，一定不能违规，不能直接或变相地向非特定人群进行公开募集，从而避免由于投资失败给中小投资者造成财产损失，影响其正常的工作生活，从源头上消除因此而发生群体事件，破坏社会稳定的隐患。
&&& 问：如果加入到股权基金，投资收益是固定的吗？大概的年回报率是多少？
&&& 答:首先说什么是“股权”？股权是相对“债权”而言的。债权的特点之一就是约定借贷的固定利息，而股权投资一般是不会约定固定回报的。社会上一度出现了很多非法集资的活动，标志之一就是“承诺固定回报”。股权投资基金最多会有个预期收益，然后再按照预期收益的目标去进行投资。至于回报率的多少，要看投资产品的种类。如果只是投资一般的非上市企业，并且短期退出获利，一般的年化收益在20%~50%之间；如果投资欲上市企业的Pre-IPO，一旦被投资企业成功上市，一年索股期后按照当时该企业股票市值退出，市盈率有可能是当初股权基金投资额的几倍、十几倍甚至几十倍。短短3、4年的时间，私募股权基金的投资人可能获得几十倍投资回报，这也就是为什么在国际上股权投资基金一直备受投资人追捧的主要原因。
&&& 问：什么样的企业可以得到私募股权基金的投资呢？通常都是以什么形式进行合作？
&&& 答:股权投资基金企业在选择投资对象的时候，和银行的选择条件是有明显不同的。由于商业银行的“间接融资”特性，决定了它在做任何放贷的时候，首先要考虑储户存款的安全，其次要符合政府在不同阶段出台的调控政策。而股权投资基金却有着明显的灵活优势，可以根据不同企业的不同情况，为企业设计符合该企业实际情况的投资产品。以房地产企业为例：银行对房企的放贷条件一般是要求“五证齐全”，且一旦放款，也不会让借款企业一次性足额使用所贷资金，而是要根据其工程进度按合同约定陆续放款，从而影响了企业资金使用的灵活与便利。股权基金则不同，不但不需要五证齐全，甚至在企业还没有获得土地证的阶段，就可以根据对企业的总资产的评估情况，利用股权价值的变更，控制该房企，实现对这家企业的投资。另外，达到国内外资本市场上市基本条件的优秀企业，也是股权投资基金非常关注的投资对象。上一个问题中已经说到了，投资准备上市的公司对股权基金和基金的投资人都是最佳的选择。而企业在上市前也需要进行私募资金，以调整企业的股权结构，增加企业的项目积累，完善企业的品牌形象，提高上市的成功把握。
&&& 问：投资人最关心的是投到私募股权基金的资金安全能保障吗？出现风险咋办？
&&& 答:和成立有限公司股东须实际缴纳资本金不同，加入合伙企业股权基金，投资人是不用将投资款交由基金管理公司保管的，而是采用承诺出资的方式。当没有投资项目的时候，投资款由投资人自行保管，有了优秀的投资项目，并经由投资人代表参加的“投资决策委员会”反复审核通过后，投资人是要将投资款直接打入指定的“托管银行”账户，由托管银行根据决策委员会的指令，将全部投资款转入被投资企业的。这样就完全避免了基金管理者随意挪用和恶意转移资金的风险，切实保障了投资人的资金安全。
&&& 关于投资风险的把控，更是一支规范的私募股权基金重中之重的工作。在投资前进行认真细致的尽职调查、签署多个风险控制文件、对被投资企业的控股股权进行工商变更、修改公司章程、增加拥有一票否决权的董事等，确保投资基金的安全退出；在投资中，密切关注被投资企业的经营状况和重大决策，保证不出现威胁到投资款项的任何活动；如出现了被投资企业主观违约和恶意阻碍退出的事件，可尽快按事先约定处置所掌控的股权和资产进行变现，防止投资人所投资金和应得回报受到任何损失。
&&& 问：听说股权基金的投资人叫“LP”，请问曹总，这是什么意思？
&&& 答:这里所说的LP是英文Limited Partnerd的缩写，意为“有限合伙人”，与其对应的是GP，是英文General Partnerd的缩写，意为“普通合伙人”。合伙企业有两类形式，一是普通合伙企业，二是有限合伙企业。普通合伙企业全部由普通合伙人组成。《中华人民共和国合伙企业法》第二条规定“……有限合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。”为了切实保护投资人的利益，法律规定了投资人以“有限合伙人”的身份加入到合伙企业基金中，避免了承担无限连带责任的风险。
&&& 问：最后一个问题，很多企业想成立私募股权投资基金，请问曹总如何设立一支规范的私募股权投资基金？
&&& 答：想成立一支私募股权投资基金，首先要有一个发起人，这个发起人可以是GP，也可以是LP。GP就是股权基金的管理人，可以是有限公司，也可以是自然人。根据《合伙企业法》第三条规定：“国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人”。第六十一条规定：“有限合伙企业由二个以上五十个以下合伙人设立；但是，法律另有规定的除外。有限合伙企业至少应当有一个普通合伙人”。从这些法律规定可以清晰地了解成立一支有限合伙制私募股权投资基金的基本条件，即：至少有一个基金管理人（GP），再有若干个基金投资人（LP），就可以到当地市、区级工商行政管理部门进行企业名称核准（省级工商行政管理部门不受理合伙企业登记注册），按目前省内工商部门规定，名称特征一般为：地名+企业名号+股权投资基金中心+（有限合伙）；有了“企业名称预先核准通知书”，再由全体合伙人签署《合伙协议》，附带所有合伙人的身份证明、企业设立登记申请书、全体合伙人委托执行事务合伙人委托书、各合伙人的认缴出资承诺函、经营场所证明等文件，到当地市、区工商行政管理部门领取《合伙企业营业执照》。合伙企业在工商部门完成设立后，凭执照刻公章、申请组织机构代码证、申请税务登记证，最后凭各证件和公章，在本地选择银行申请开设基本户、托管户。
&&& 私募股权投资基金作为一种新兴的金融力量，一定能为河北的经济建设和企业发展做出非凡贡献！
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建议使用分辨率Service Unavailable公募基金集体奔私 2015年私募基金迎接爆点
来源：财经综合报道
作者：中国基金报
　　牛市的到来促成了公募基金集体的“奔私”，与2007年不同，由于私募基金实行备案制，发行渠道更为顺畅、发行费用进一步降低，私募业界普遍认为，2015年将迎来私募基金的爆发年。
　　从2014年走来，私募基金已成为资本市场一股重要力量，年初监管层大力推行备案制，在政策的规范下，随着牛市的来临，私募基金规模快速发展。
　　踏入2015年，私募行业制度将更加完善，凭借牛市的“东风”，新一年私募行业或迎来爆发式的发展。
　　猜想一：监管和扶持
　　中央地方齐助私募发展
　　2014年私募基金正式被纳入监管，《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》和《私募投资基金监督管理暂行办法》出台，对私募要求全口径备案，加强事中事后监管，建立黑名单制度，并对合格投资者、私募募集宣传、投资运作等作出规定。备案制度也开启了私募自主发行道路。
　　在加强行业监管的同时，对私募的扶持力度也非常大，《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》将“培育私募市场”单独列出，要求建立健全私募发行制度、发展私募投资基金。
　　一些地方对私募大力扶持。私募排排网研究员何卫玲告诉记者，现有上海虹口区的对冲基金园区、杭州的对冲基金小镇，以及浦东最近出台的私募基金扶持政策，实行房贴、人才补贴和落户奖励。“实际上之前深圳前海等地都有不同层面的政策出台，从资金、人才、技术以及配套建设上都给予私募很大支持。”
　　记者采访了几家私募，他们表示目前监管层以支持私募发展为主基调，他们最盼望获得和公募相对公平的待遇，还希望在税收方面得到优惠，降低私募运营成本，包括企业税收、员工个人所得税等。
　　日基金业协会发布《实行私募投资基金管理人分类公示的具体方案（征求意见稿）》，对私募证券、私募股权、创业投资等，按照实缴规模大小对私募进行分类公示，管理基金规模为零、实缴资本低于注册资本25%或低于100万元将进行提示，可以预想未来私募监管将更规范。
　　2015年最大的事情莫过于新版《证券法》的出台，相信除了会为股票注册制铺路以外，还可能出台私募相关法规，规范和支持行业发展。
　　猜想二：数量和规模扩张
　　私募扩容将爆发
　　2014年是私募基金数量、规模和产品大扩张的一年。私募备案制度实行以来，近5000家大小私募（包括私募证券、私募股权、创业投资等）都开始拥有自己的正式“名号”，投资人士也更愿意创设私募公司。记者从相关渠道了解，目前等待在基金业协会备案的私募还有三千多家。私募可以自主发行产品，拥有自己的独立品牌，发产品限制更少。
　　同时，投资者的认可、牛市行情助推，使私募投资规模迈上了新的高度。据格上理财统计，百亿级私募“航母”已达7家，分别是景林资产250亿、重阳投资200亿、泽熙投资150亿、乐瑞资产150亿、青骓投资110亿，朱雀投资100亿，混沌投资100亿。
　　2015年，私募大幅扩容几成定局，在数量、产品、规模等方面或迎爆点。最主要原因是年底市场轰轰烈烈的涨势，奠定了投资者的信心，记者此前采访私募时，他们论及后市多言乐观，市场长牛、慢牛的向上趋势不会改变，震荡以后上涨将更快，私募也将积极做多。另外，政策监管、社会各界都将给私募一个更加公平的发展环境，包括业务支持、平台支持、税收减免等，人才通过市场化流动过程也可能会倾向私募。
　　记者采访的私募人士多表示新年会发多只新产品，而且规模上会创新高。2014年业绩“黑马”福建滚雪球总经理林波告诉记者，他们将在2015年发行20款新产品，每款2到3亿左右。
　　从阳光私募角度来看，据格上理财统计，截至年底，全国目前有运行产品的阳光私募机构已超过1200家，正在运行的产品数量超过4400只，管理资产的总规模达到4000亿元（不含信托自营盘）。
　　格上理财研究员张彦认为，阳光私募类似美国的对冲基金，其规模相当于GDP的15%，倘若以同等比例进行推算，中国阳光私募行业未来至少可以看到9万亿的规模水平，目前仍仅为起步阶段。”
　　猜想三：自主发行和业务外包
　　两抓手创私募品牌
　　《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》规定，经备案的私募基金可以申请开立证券相关账户，自2014年2月备案制度实行以来，重阳投资率先发行“重阳A股阿尔法对冲基金”，开启了私募自主发行产品新时代。
　　据格上理财统计，目前在基金业协会备案的超过1500只私募基金中，自主发行的产品占比超过七成，借道信托的基金大幅缩水。
　　泽泉投资总监辛宇认为，只要政策面的口子放开，大多数私募都会走自主发行的道路。自主发行产品节省发行费用、提高投资自主性，优势明显。创势翔投资研究总监钟志锋告诉记者，目前创势翔有3款自主发行的产品，每只两三亿，“自主发行的好处，不但免了通道费，而且很多规则可以和客户协商。”中域投资董事长袁鹏涛认为，资产管理行业里品牌和品质是最为核心的要素，自主发行有利于私募打造自己的品牌，并能够给客户提供更直接的服务。目前他们在产品设计、营销、服务、法律等方面做了充分准备，开展自主发行。
　　然而备案以来，并非所有私募都积极自主发行产品，小私募对信托等渠道依赖严重，有些名声较大、后台较好的私募也依然选择和信托等渠道合作。展博投资经理余爱斌表示，目前发产品以信托通道为主，追求规模的稳健增长。钟志锋认为，私募不愿意自主发行的原因，主要在于私募作为产品管理人以后，涉及产品的法律、后台等各项事务都要亲力亲为，而且审核等责任也在私募，不像只做投顾比较轻松。
　　2014年底《基金业务外包服务指引（试行）》的出台，为解决私募投研以外的事务提供契机，有利于私募自主发行的推进，比如券商的PB业务可以提供产品销售、清算托管、融资融券等“一站式服务”。有私募人士告诉记者，登记结算等后台业务一直由外包在做，其实现在最缺的是产品营销，希望2015年券商外包能帮他们做好营销。
　　可以预测，市场行情火爆，配合业务外包深入化，2015年私募自主发行将成为主流，私募和券商、银行等渠道在销售、营销等方面的合作将更加紧密。
　　猜想四：合伙人和股权激励
　　打响人才抢夺战
　　2014年公募、券商“奔私”潮继续。原兴业全球副总经理王晓明、万家基金总经理吕宜振各自离开，传闻都要投入私募大军；“公募一姐”、原宝盈基金经理王茹远已经创办宏流投资，原南方基金投资总监邱国鹭正在组建私募精英团队；券商方面原安信证券首席策略分析师程定华，加盟上海常春藤资本，管理产品已数月。
　　公募、券商人士“奔私”，大多因为原单位投资规则多、束缚大，不利于实践他们的投资理念，同时没有提成、股权激励等，每年还有年底排名、基金规模的压力。原来公募牌照是“正规军”的象征，平台大、资源丰富吸引人，但是这几年这些优势都在消失，私募也逐渐获得投资者认可和管理层支持，并获得了私募牌照。更重要的是政策灵活，不但提供施展投资理念的机会，而且实行收益分成制度。
　　现在私募已经成为投资人才聚集地。据格上理财统计，按过往从业机构划分，出身公募、券商的阳光私募基金经理已超过500人，占全部基金经理总量将近40%，平均从业年限超过10年。
　　可以预测，2015年年初可能会有一波公募、券商人士的离职潮。王茹远投身私募不久便“吸金”50亿，这样的募资神话已经让一批有实力的投资人士心动。投资者对2015年的A股市场信心十足，投资规模将直线上升，这时投身私募、追赶牛市行情，获得丰厚的投资收益的可能性非常大。
　　随后，公募、券商与私募的人才争夺将更加猛烈，各展招数招人和留人。公募方面，成立投资工作室、提高自主权，实行基金经理自投、提高收入，还有股权激励等。
　　中域投资董事长袁鹏涛介绍，合伙人文化是资产管理行业得以健康发展最先进的理念之一，他们将合伙人制度和激励提成机制融入公司的运营，对于研究员、基金经理或者销售的核心员工，采取提成制，经过两三年的历练后，理念文化的相互认同，逐步的定期考核，吸纳为公司合伙人。记者还了解到，现在很多私募收益分成已经提高到25%。另外，私募精心打造人才平台，比如邱国鹭正打造精英私募团队，传言他将以基金经理的名字命名产品。
　　猜想五：并购重组潮涌
　　私募定增有增无减
　　2014年定增市场异常火爆。私募通过定向增发进行投资，可按二级市场一定折价买入。而定增的公司往往有并购重组等事项支撑，配合2014年大盘点位上涨空间大、下跌空间小，因此锁定期内股票上涨是大概率事件，分享个股成长收益可观。
　　私募多认为2015年市场向上是必然趋势，而且涨幅空间还会不小。北京某大型私募总经理告诉记者，2015年实行股票注册制前将有大批中小企业进行并购重组，摆脱被市场淘汰的命运。另外，国企改革、混合所有制改革也将大展宏图。因此，可以预测2015年上市公司定向增发数字将只增不减，投资规模扩大、深入研究上市公司的私募手中或多或少都会有几个定增项目，在适当时候介入，不仅能拿到大量优质筹码，而且能够分享市场上涨的丰厚收益。
　　但是也有私募对未来定增采取比较谨慎的态度。泽泉投资总监辛宇认为，现在市场股票的价格相对较高，定增又有锁定期、无法止损，对风险控制非常不利，“2015年我们会做得很少，除非有保底协议才可能投资。”创势翔投资研究总监钟志锋也表示，现在要找合适的价格、能拿到份额的定增项目很困难，好的标的现在基本没有折价，所以除了此前已投的一个定增项目，暂时还在观望折价率的变化，寻找合适的标的。
　　猜想六：竞价交易和分层制度
　　投资新三板将活跃
　　新三板已经成为一块不可忽视的市场“蛋糕”，市场扩容一年和做市制度实行以来，相关数据显示，截至12月31日，挂牌企业已经超过1500家，融资金额超过600亿，做市交易的企业达121家，市场流动性明显提高。
　　今年几家阳光私募先行投资新三板，上海鼎锋资产、理成资产等均推出新三板产品。鼎锋资产总经理李霖君告诉记者，投资新三板市场可以享受规范的、有流动性溢价的、高速成长的企业和创新转型升级的行业，赚的钱都比较确定。将发新三板产品的朱雀投资认为，新三板投资处于项目较多、专业投资机构较少的状态，投资蓝海前景可期。
　　据记者了解，鼎锋资产5亿多的基金已经投了一半多，包括6家挂牌企业和十几家拟挂牌企业，理成资产已经投了两个均超过2千万的项目。朱雀投资计划年初募集1亿元左右，另外有几家私募将在春节前后发新三板产品。
　　近期证监会对新三板市场出台新规，在推荐业务、做市业务、投资者等方面指引明年新三板发展，包括私募可以备案后开展做市业务。股转系统也发布了新三板未来四大趋势，包括建立市场分层管理，加入竞价交易制度，推进优先股、新三板指数、资产证券化等创新服务，还有完善市场监管等。这些制度的推出和完善，都将活跃新三板市场，使更多投资者开始投资新三板。
　　政策已为2015年的新三板市场投资打好铺垫，不少私募建立专业新三板团队，产品已发者将扩大投资规模、待发系列，未发者也箭在弦上，还有更多私募暗中考察、酝酿，2015年私募投资新三板必将掀起大潮。
　　在创业板高估值、个股分化的行情下，新三板的爆发式发展、估值提升空间大，将吸引更多看好新兴产业成长机会的阳光私募进行投资，提早介入企业、投资较为便宜的原始股。
　　猜想七：量化成熟和期权推出 私募向对冲基金迈进
　　这两年大盘震荡，私募量化对冲策略独领风骚，却在2014年底遭遇市场单边向上的“滑铁卢”。好买基金(微博)数据显示，市场中性策略私募产品11月、12月收益率均值为负，12月最高收益率为17.22%，最低收益率为－20.78%，同期沪深300收益率为25.81%。
　　这几年，对冲工具开始在私募产品中占据一定比例，格上理财研究员张彦告诉记者，目前使用最多的对冲工具是股指期货和商品期货，根据运用策略的不同，主要分为相对价值、阿尔法、择时对冲、趋势策略等。
　　记者采访的几家私募多表示，会在产品中加入一定比例的对冲工具，或降低市场风险，或用杠杆提高收益。福建滚雪球投资总经理林波曾是期货高手，他告诉记者，产品会根据投资者需求确定加或不加对冲工具，一般加入20%~30%较好，太多风险就大了。宝银创赢投资董事长崔军也表示，今年在产品中加入较安全的股指期货，获得较高收益。
　　对于量化对冲收益趋低，甚至有“爆仓”风险，张彦解释，对冲工具及策略本身不存在好坏，差别在于实际操作的方法，与基金经理的能力有关，风控不到位很危险。中域投资董事长袁鹏涛认为，每一种风格的产品都有适用边际，量化对冲产品也是如此。对于近期量化中性策略产品的爆仓，他认为任何风格产品都有成熟的过程，出现了问题，积极应对修正，就能够做得更好。未来量化对冲产品也将面临分化，强者依旧能走出来，投资人对该类产品的认识也会更客观。
　　2015年股票期权有望推出，或将给私募带来新的对冲工具，有些私募表示很期待个股期权。北京某私募大佬告诉记者，以后私募的发展方向将类似美国的对冲基金，需要更多做空工具、放杠杆工具，目前私募行业对个股期权的需求非常迫切，他们已经启动多次类对冲。
　　(中国基金报)
(责任编辑：UF027)
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