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深圳市银河风云网络系统股份有限公司成都分公司
公司介绍深圳市银河风云网络系统股份有限公司成都分公司于日在成都工商局登记注册，业务经理是李泽民，公司注册资本未提供，我公司的办公地址位于有着3000余年的建城史，故有“锦官城”之称的成都，成都高新区科园南一路7号2幢2楼，我们有最好的产品和专业的销售和技术团队，在公司发展壮大的6年里，我们为客户提供最好的产品、良好的技术支持、健全的售后服务，深圳市银河风云网络系统股份有限公司成都分公司是成都网络公司网站建设公司行业知名企业，如果您对我公司的产品服务有兴趣，请在线留言或者来电咨询。 基本资料主营产品网络
成立日期日
公司注册地址 成都高新区科园南一路7号2幢2楼
业务经理李泽民
邮政编码610000
电话未提供 （温馨提示：请核实资质，谨防诈骗）
业务经理手机 非诚勿扰注册资金未提供网址/chengdu/co/210240.htm
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*ST云网(002306)公告正文
湘鄂情：2012年不超过4.8亿元公司债券信用评级报告(更新后)
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&北京湘鄂情股份有限公司
&&&&2012&年不超过&4.8&亿元公司债券信用评级报告(更正后)
&&&&本期公司债券信用等级:AA&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&发行主体长期信用等级:AA
&&&&评级展望:稳定&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&发行规模:不超过&4.8&亿元
&&&&债券期限:5&年&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&评级时间:2011&年&12&月&20&日
&&&&评级结论:
&&&&鹏元资信评估有限公司(以下简称“鹏元”)对北京湘鄂情股份有限公司(以下简称“湘
&&&&鄂情”或“公司”)本次拟发行的不超过&4.8&亿元公司债券的评级结果为&AA,该级别反映了
&&&&本期债券安全性很高,违约风险很低。该等级是鹏元基于对湘鄂情的外部运营环境、产品竞
&&&&争力、财务状况等方面综合评估确定的。
&&&&主要财务指标:
&&&&项&&&&目&&&&&&&&&&&&&2011&年&9&月&&&&&&&2010&年&&&&&&&&&&2009&年&&&&&&&&&&2008&年
&&&&总资产(万元)&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&162,648.98&&&&&&&139,514.95&&&&&&&&&132,872.81&&&&41,192.75
&&&&所有者权益(万元)&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&120,638.25&&&&&&&116,974.88&&&&&&&&&116,906.66&&&&26,220.76
&&&&归属于母公司所有者权益(万元)&&&&&&&&120,602.06&&&&&&&116,651.21&&&&&&&&&116,549.00&&&&25,763.92
&&&&资产负债率&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&25.83%&&&&&&&&&&&16.16%&&&&&&&&&&&&&12.02%&&&&&&&36.35%
&&&&流动比率&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2.66&&&&&&&&&&&&&3.97&&&&&&&&&&&&&&&6.69&&&&&&&&&1.60
&&&&速动比率&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2.50&&&&&&&&&&&&&3.75&&&&&&&&&&&&&&&6.45&&&&&&&&&1.32
&&&&营业收入(万元)&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&90,850.83&&&&&&&&92,317.42&&&&&&&&&&73,780.75&&&&61,177.20
&&&&营业利润(万元)&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10,624.44&&&&&&&&&8,966.92&&&&&&&&&&11,224.86&&&&&8,853.32
&&&&营业外收入(万元)&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&310.10&&&&&&&&&&309.23&&&&&&&&&&&&&198.47&&&&&&&&170.27
&&&&利润总额(万元)&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10,906.21&&&&&&&&&9,122.55&&&&&&&&&&11,123.37&&&&&8,988.38
&&&&综合毛利率&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&68.77%&&&&&&&&&&&66.50%&&&&&&&&&&&&&68.00%&&&&&&&64.33%
&&&&总资产回报率&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&6.70%&&&&&&&&&&&&&12.78%&&&&&&&24.14%
&&&&EBIT(万元)&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&11,153.51&&&&&&&&&9,122.55&&&&&&&&&&11,206.24&&&&&9,007.55
&&&&EBIT&利息保障倍数&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&45.10&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&135.23&&&&&&&&469.80
&&&&经营活动现金流净额(万元)&&&&&&&&&&&&&15,756.75&&&&&&&&11,956.25&&&&&&&&&&14,171.97&&&&12,183.41
&&&&资料来源:公司&&年审计报告,2011&年&1-9&月份数据为未经审计数据
&&&&1
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&基本观点:
&&&&公司具备较好的品牌认知度,随着公开上市、门店分布网络的扩张以及品牌差异化
&&&&定位,公司品牌优势将进一步增强;
&&&&公司向上游产业扩展有利于保证公司原材料质量以及降低公司成本;
&&&&公司资产负债率较低,其较强的盈利能力和良好的现金生成能力减轻了公司债务偿
&&&&还的压力。
&&&&关注:
&&&&公司着力发展的大众品牌将面临激烈的竞争;
&&&&大量新开张门店仍处于市场培育期,能否实现良好的收入与盈利尚存在一定的不确
&&&&定性。
&&&&分析师
&&&&姓名:
&&&&电话:010-
&&&&邮箱:
&&&&2
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&一、发行主体概况
&&&&北京湘鄂情股份有限公司(以下简称“湘鄂情”或“公司”,股票代码:002306)前身
&&&&为&1999&年&9&月由孟凯先生和周长玲女士共同出资设立的北京湘鄂情酒楼有限公司(简称“湘
&&&&鄂情酒楼”),注册资本&200&万元,此后经过多次增资和股权变更,截至&2007&年&9&月&30&日,
&&&&公司注册资本为&6,912&万元。2007&年&10&月,湘鄂情酒楼以截至&2007&年&9&月&30&日经审计的
&&&&账面净资产&14,950.81&万元折成&14,400&万股,整体变更为北京湘鄂情股份有限公司,2009
&&&&年&11&月公司股票在深交所上市。截至&2011&年&9&月&30&日,公司总股本&20,000&万股,其中有
&&&&限售条件的流通股股份为&11,044&万股,占公司总股本的&55.22%;无限售条件的流通股股份
&&&&8,956&万股,占公司总股本的&44.78%。深圳市湘鄂情投资控股有限公司直接持有公司&22.56%
&&&&的股权,为公司的控股股东;孟凯先生直接持有深圳市湘鄂情投资控股有限公司&90%的股
&&&&权,同时也直接持有公司&27.70%的股份,是公司的实际控制人。截至&2011&年&9&月&30&日,
&&&&公司与实际控制人之间的产权和控制关系如下图:
&&&&图1&截至日公司产权和控制关系图
&&&&孟&凯
&&&&90%
&&&&22.70%&&&&&&深圳市湘鄂情投资控股有限公司
&&&&22.56%
&&&&北京湘鄂情股份有限公司
&&&&资料来源:公司提供
&&&&公司所处行业为餐饮服务,主要提供融湘鄂情特色菜品与湘鄂情特色服务为一体的餐饮
&&&&服务。截至&2011&年&9&月&30&日,公司纳入合并范围的一级子公司有&22&家,具体情况参见附
&&&&录四。
&&&&截至&2011&年&9&月&30&日,公司总资产为&162,648.98&万元,归属于母公司所有者权益为
&&&&120,602.06&万元,资产负债率&25.83%;2010&年,公司实现营业收入&92,317.42&万元,利润总
&&&&额为&9,122.55&万元,经营活动产生的现金流量净额为&11,956.25&万元。2011&年&1-9&月,公司
&&&&实现营业收入&90,850.83&万元,利润总额&10,906.21&万元,经营活动现金流量净额&15,756.75
&&&&万元。
&&&&3
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&二、本期债券概况
&&&&债券名称:北京湘鄂情股份有限公司2011年公司债券;
&&&&发行规模:不超过人民币&4.8&亿元;
&&&&债券期限:5&年;
&&&&债券利率:本期公司债券票面利率在债券存续期内固定不变,采取单利按年计息,不计
&&&&复利;
&&&&还本付息方式:每年付息一次,到期一次还本,最后一期利息随本金的对付一起支付;
&&&&回售和赎回安排:第&3&年末发行人上调利率选择权和投资者回售选择权。公司发出关于
&&&&是否上调本期债券票面利率及上调幅度的公告后,投资者有权选择在本期债券的第&3&个计息
&&&&年度的投资者回售登记期内进行登记,将持有的本期债券按面值全部或部分回售给发行人或
&&&&选择继续持有本期债券。本期债券第&5&个计息年度付息日即为回售支付日,公司将按照深圳
&&&&证券交易所和债券登记机构相关业务规则完成回售支付工作。
&&&&投资者选择将持有的本期债券全部或部分回售给公司的,须于公司发出关于是否上调本
&&&&期债券票面利率以及上调幅度的公告之日起&5&个交易日内进行登记;若投资者未做登记,则
&&&&视为继续持有本期债券并接受上述上调。
&&&&三、募集资金投向
&&&&本期公司债券的募集资金拟用于补充公司流动资金和偿还银行贷款。
&&&&四、运营环境
&&&&受益于居民收入水平的提高和消费结构的升级,餐饮行业面临着良好的发展机遇
&&&&餐饮行业的增速受居民收入水平等的影响较大。2009&年,在金融危机的冲击下,餐饮
&&&&市场受到了较大的负面影响,此后在“保增长”基调下,国家出台了一系列刺激消费的利好
&&&&政策,行业增速企稳回升,2010&年,限额以上餐饮企业实现营业收入&3,177.09&亿元,同比
&&&&增长&19.11%;&年间,限额以上餐饮企业营业收入年均复合增长&23.09%。
&&&&4
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&图2&年限额以上餐饮企业收入情况
&&&&资料来源:国家统计局
&&&&“十二五”期间,我国国民经济将继续保持平稳发展的态势,而人口总量也将维持升势,
&&&&国民经济的增长和人口基数的不断扩大,为餐饮市场的稳定增长提供了良好的先决条件。在
&&&&2011&年政府工作报告中,明确指出要实现服务业快速发展,“十二五”期间服务业在国内生
&&&&产总值中占比提高&2.5&个百分点。未来,在居民收入分配改革的推进和消费升级的促进下,
&&&&将会激活部分潜在餐饮需求,加上政府对服务业发展的支持,我国餐饮行业面临着良好的发
&&&&展机遇,行业规模将有进一步增大趋势。
&&&&我国餐饮行业低端市场进入门槛低,企业数量多,竞争激烈;高端市场的进入障碍较
&&&&为显著,具备品牌和资金优势的企业将具备竞争优势
&&&&据中国烹饪协会统计,2010&年,全国餐饮百强企业实现零售额&1,395.84&亿元,同比增
&&&&长&11.69%,占全国餐饮业零售额的&7.91%,与西方发达国家高达&20%以上的集中度相比,
&&&&我国餐饮业总体集中度相对较低。我国餐饮行业的竞争格局呈开放化形式,但竞争呈现两种
&&&&格局,在低端市场,由于资金、技术门槛不高,易为中小投资者进入,进入门槛较低,竞争
&&&&较为激烈;但中高端餐饮市场则不易为普通投资者进入,主要存在的障碍包括品牌认可度、
&&&&管理门槛、技术门槛和资金门槛。在行业市场化的发展过程中,注重品牌价值和强调可持续
&&&&发展显得尤为重要,在餐饮企业连锁化、集团化和标准化的发展趋势下,品牌知名度高和资
&&&&金运作能力强的企业将会取得明显优势。
&&&&随着行业监管力度的不断加强,行业运营存在规范化整合的需要
&&&&近年来,食品安全事故频发,食品安全问题的社会关注度逐渐提高。2009&年《食品安
&&&&全法》颁布实施后,政府及有关部门通过专项整治、许可经营等多种方式加大了对餐饮行业
&&&&的安全监管。2010&年,随着《餐饮服务许可管理》、《餐饮服务监督管理办法》和《餐饮服
&&&&5
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&务许可检查规范》等多个规章制度的实施,为保证食品安全、提高餐饮行业安全管理水平提
&&&&供了制度保障。对餐饮行业安全监管的实施将使行业得到进一步的整合,重视食品安全的企
&&&&业将得以保留,食品卫生条件差的企业将被淘汰。
&&&&五、经营与竞争
&&&&公司的主营业务为餐饮服务,提供以湘、鄂、粤为主并吸收各大菜系精粹的特色菜品以
&&&&及具有湘鄂情特色的餐饮服务,主要面对商务宴请并兼顾家庭消费群体。
&&&&从公司的收入构成来看,公司收入主要分为直营连锁店的餐饮收入和加盟连锁店的商标
&&&&许可使用及服务费收入,另外公司还收取少量的促销服务费。公司的收入中直营连锁店的餐
&&&&饮收入占比较大,是公司收入的主要来源。
&&&&表&1&&年&9&月公司分业务收入构成(单位:万元)
&&&&2011&年&9&月&&&&&&&&2010&年&&&&&&&&&&&2009&年&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2008&年
&&&&收入&&&&&&&&占比&&&&&&收入&&&&&&&&占比&&&&&&收入&&&&&&&&占比&&&&&&收入&&&&&&&&占比
&&&&餐饮&&&&&&&&&&90,279.37&&&&99.37%&&&91,242.58&&&&98.84%&&&72,348.67&&&&98.06%&&&59,629.45&&&&97.47%
&&&&商标许可使
&&&&用及服务&&&&&&&&402.27&&&&&&0.44%&&&&&713.41&&&&&&0.77%&&&&1,173.86&&&&&1.59%&&&&1,515.95&&&&&2.48%
&&&&其他&&&&&&&&&&&&169.19&&&&&&0.19%&&&&&361.43&&&&&&0.39%&&&&&258.22&&&&&&0.35%&&&&&&&&31.8&&&&&0.05%
&&&&合计&&&&&&&&&&90,850.83&&&100.00%&&&92,317.42&&&100.00%&&&73,780.75&&&100.00%&&&&61177.2&&&&100.00%
&&&&资料来源:公司提供
&&&&公司具备较好的品牌认知度,随着公开上市、门店分布网络的扩张以及品牌差异化定
&&&&位,公司品牌优势将进一步增强,但是公司面向大众消费市场的“湘鄂情源”品牌将面临
&&&&大众消费市场的激烈竞争
&&&&公司的“湘鄂情”品牌是中国驰名商标,2009&年公司成功上市,成为第二家成功上市
&&&&的餐饮企业。随着公司区域扩展战略1的实施,目前公司直营店遍布北京、上海、长沙等&12
&&&&个大中型城市。近三年公司门店数量呈增长趋势,截至&2011&年&9&月直营连锁店为&29&家,加
&&&&盟连锁店数量为&5&家。
&&&&1
&&&&区域扩展战略为以华中为基地,以北京为战略中心点,向周边省会城市扩展,发挥区位优势和品牌扩展的
&&&&辐射效应。
&&&&6
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&图&3&截至&2011&年&9&月&30&日公司门店分布情况
&&&&注:&&&&&为公司门店所在市;&&&&为公司门店辐射省
&&&&资料来源:公司提供、鹏元整理
&&&&公司菜品是以粤菜、湘菜和鄂菜三大菜系为主,以淮扬菜、鲁菜为辅的复合菜系。目
&&&&前,公司在稳步推行湘鄂情品牌的同时,发展了“菁英汇”、“晶殿”和“湘鄂情源”三个
&&&&直营店的品牌,其中“湘鄂情”的定位为中端消费兼顾高端,餐厅布局大多以包房为主,契
&&&&合商务活动私密性的特点;“菁英汇”以高端商务和商务宴请为主,其布局形式与“湘鄂情”
&&&&较为相似,但是其菜品的定位更加高端,提供的服务也更加精细化;“晶殿”以承接大型宴
&&&&会为主;“湘鄂情源”则定位为大众消费品牌,目标客户主要是白领消费层,“湘鄂情源”
&&&&的布局以大厅为主,装修风格以简约、时尚为主。
&&&&公司通过不同的品牌对餐饮行业进行细分,有利于选择目标市场和制定公司的营销策
&&&&略,进而可以较为集中的投入相应的人力、物力到相应的品牌中去,以此获得客户的认可,
&&&&增加公司的客户数量,为提高公司的收入和利润提供可能性,公司的品牌知名度也将得到进
&&&&一步提高。
&&&&未来公司将重点发展“湘鄂情源”品牌,目前“湘鄂情源”北京世纪金源店和“湘鄂
&&&&7
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&情源”上海江桥万达广场购物中心店已经开业,且公司正在筹备在北京和上海新增“湘鄂
&&&&情源”店。依托于“湘鄂情”良好的品牌知名度,“湘鄂情源”店或会发展较为顺利,但
&&&&是由于大众消费市场激烈的竞争,&湘鄂情源”的发展速度和盈利前景存在一定的不确定性。
&&&&门店数量的扩张增大了公司的管理难度,同时大量新开张门店仍处于市场培育期,能
&&&&否实现良好的收入与盈利尚存在一定的不确定性
&&&&公司的经营模式采用了连锁经营模式,分为直营店模式和加盟店模式。公司直营连锁店
&&&&系公司的全资或控股子公司和分公司,直营连锁店的扩展一直是公司业务拓展的重点,加盟
&&&&连锁店作为公司经营直营店的重要辅助经营模式和品牌延伸手段,近年来公司对其的扩展力
&&&&度较小。
&&&&表&2&&年&9&月公司门店数量(单位:个)
&&&&2011&年&9&月&&&&&&&2010&年&&&&&&&&&&&&2009&年&&&&&&&&&&&&&&2008&年
&&&&直营连锁店&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&29&&&&&&&&&&&&&&&&&24&&&&&&&&&&&&&&&&&14&&&&&&&&&&&&&&&&&&13
&&&&加盟连锁店&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&5&&&&&&&&&&&&&&&&&6&&&&&&&&&&&&&&&&&&8&&&&&&&&&&&&&&&&&&&8
&&&&资料来源:公司提供
&&&&公司直营连锁店均系公司的全资或控股子公司和分公司。公司对直营连锁店采用精细化
&&&&管理方式,控制力较强。近三年公司直营连锁店的数量增加较快,截至&2011&年&9&月公司拥
&&&&有直营连锁店&29&家。随着公司跨地区门店数量的增多,公司也面临着对多地区门店的管理
&&&&困难。不同地区新店培育期的不同,一般情况北京地区门店的培育期为一年,2009&年开业
&&&&的月坛店&2010&年开始盈利,2010&年开业的广渠门店&2011&年开始盈利,但是同是&2010&年开
&&&&业的南新仓店截至&2011&年&9&月仍然处于亏损状态。其他地区新开门店的培育期则较长,2010
&&&&年开业的南京店和西安菁英汇店仍然处于亏损状态,郑州店和呼市店近几年都处于亏损状
&&&&态。2011&年公司开业的所有门店目前仍未走出培育期处于亏损状态。综上可以看出公司新
&&&&店盈利能力较为有限,未来收入及盈利能力尚存在一定的不确定性。
&&&&表&3&&年&9&月公司直营连锁店营业情况介绍(单位:万元)
&&&&净利润
&&&&地区&&&&&公司名称&&&&&&&&&开业时间
&&&&2011&年&9&月&&2010&年&&2009&年&&&&&&&&&&&&2008&年
&&&&北四环店&&&&&2002&年&10&月&&&&&&&1,075.81&&&&&980.54&&&&1,226.66&&&&&1,140.05
&&&&西单店&&&&&&2003&年&11&月&&&&&&&1,905.73&&&1,369.84&&&&1,676.41&&&&&1,640.60
&&&&丰台店&&&&&&2004&年&8&月&&&&&&&&&381.53&&&&&&202.11&&&&&&&&565.28&&&&355.27
&&&&中轴路店&&&&&2006&年&3&月&&&&&&&&1,218.53&&&1,386.68&&&&1,369.40&&&&&1,116.51
&&&&志新桥店&&&&&2006&年&3&月&&&&&&&&&316.64&&&&&&227.75&&&&&&&&459.87&&&&368.46
&&&&北京&&&&&&&&定慧寺店&&&&&2007&年&10&月&&&&&&&2,097.52&&&2,423.93&&&&2,200.83&&&&&1,999.08
&&&&8
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&大成路店&&&&&&&&&&2008&年&7&月&&&&&&&&&&&&&&&721.70&&&&&&&&&&644.18&&&&&347.51&&&&&-114.79
&&&&朝阳门店&&&&&&&&&&2008&年&7&月&&&&&&&&&&&&&&&776.29&&&&&&&&&&742.85&&&&&206.95&&&&-533.85
&&&&月坛店&&&&&&&&&&&2009&年&3&月&&&&&&&&&&&&&&2,449.01&&&&&&&2,144.13&&&&&-103.98&&&&&&&&&&-
&&&&广渠门店&&&&&&&&&&2010&年&3&月&&&&&&&&&&&&&&&484.32&&&&&&&&&-180.56&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&-
&&&&南新仓店&&&&&&&&&&2010&年&8&月&&&&&&&&&&&&&&-437.93&&&&&&&&&-582.67&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&-
&&&&湖南&&&&&&&&&天心店&&&&&&&&&&&2002&年&4&月&&&&&&&&&&&&&&&&58.44&&&&&&&&&&&68.63&&&&&161.74&&&&&130.74
&&&&上海&&&&&&&&&上海店&&&&&&&&&&&2004&年&7&月&&&&&&&&&&&&&&&379.09&&&&&&&&&&264.12&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&-
&&&&湖北&&&&&&&武汉洪山店&&&&&&&&&2005&年&12&月&&&&&&&&&&&&&&619.01&&&&&&&&&&265.77&&&&&752.72&&&&1,218.13
&&&&湖南&&&&&&&&&株洲店&&&&&&&&&&&2007&年&1&月&&&&&&&&&&&&&&&177.89&&&&&&&&&&297.34&&&&&273.52&&&&&327.13
&&&&河南&&&&&&&&&郑州店&&&&&&&&&&&2007&年&12&月&&&&&&&&&&&&&-369.38&&&&&&&&&&-93.55&&&&&&-20.95&&&&&-19.70
&&&&山西&&&&&&&&&太原店&&&&&&&&&&&2007&年&12&月&&&&&&&&&&&&&&190.14&&&&&&&&&&270.86&&&&&391.80&&&&-140.64
&&&&陕西&&&&&&&陕西湘鄂情&&&&&&&&&2007&年&12&月&&&&&&&&&&&&&&&94.14&&&&&&&&&&-57.75&&&&&&&-7.43&&&&&&-7.47
&&&&内蒙古&&&&&&&&呼市店&&&&&&&&&&&2008&年&3&月&&&&&&&&&&&&&&-388.65&&&&&&&&&-564.10&&&&&-239.69&&&&&&-4.15
&&&&湖南&&&&&&&&&雨花店&&&&&&&&&&&2008&年&7&月&&&&&&&&&&&&&&&314.36&&&&&&&&&&&41.36&&&&&&95.03&&&&&&-83.51
&&&&西藏&&&&&&&&&拉萨店&&&&&&&&&&&2009&年&1&月&&&&&&&&&&&&&&&221.49&&&&&&&&&&265.96&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&-
&&&&江苏&&&&&&&&&南京店&&&&&&&&&&&2010&年&1&月&&&&&&&&&&&&&&-757.76&&&&&&&&-1,143.26&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&-
&&&&陕西&&&&&&&西安菁英会&&&&&&&&&2010&年&11&月&&&&&&&&&&&&&&121.95&&&&&&&&&-217.06&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&-
&&&&湖北&&&&&&武汉三阳路店&&&&&&&&2011&年&3&月&&&&&&&&&&&&&&-106.78&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&-
&&&&湖北&&&&&&武汉经开万达&&&&&&&&2011&年&8&月&&&&&&&&&&&&&&&&-74.24&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&-
&&&&资料来源:公司提供
&&&&从加盟连锁店来看,公司主要对加盟连锁店收取商标使用费和加盟服务费,商标使用费
&&&&和加盟服务费的收取方式根据各家加盟店的情况不同而有所不同。近年来公司对加盟连锁店
&&&&的扩展力度较小,2009&年由于受宏观经济环境影响,公司加盟连锁店的营业收入下降较多,
&&&&由此根据营业额比例收取的商标使用费和加盟服务费下降较多,导致&2009&年公司加盟连锁
&&&&店的商标许可使用及服务收入下降较多。2010&年由于公司收购了上海和西藏的加盟连锁店,
&&&&2010&年公司加盟连锁店减少&2&家,公司的商标许可使用及服务收入大幅下降,公司现在共
&&&&有&5&家加盟连锁店。
&&&&表&4&截至&2011&年&9&月公司加盟连锁店收费标准介绍
&&&&公司名称&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&许可年限&&&&&&&&&&&&&&商标使用费&&&&&&&&&加盟服务费
&&&&北京世纪城湘鄂情源餐饮有限公司&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&营业额&3%收取&&&&&&&&营业额&3%收取
&&&&北京湘鄂春酒楼有限公司&&&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&&5&万元/月&&&&&&&&&&&&&&&&免收
&&&&深圳市新洲湘鄂情酒楼有限公司&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&营业额&1%收取&&&&&&&&营业额&1%收取
&&&&成都湘鄂情寒舍餐饮有限公司&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&营业额&3%收取&&&&&&&&营业额&3%收取
&&&&深圳市上林苑湘鄂情酒楼有限公司&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&营业额&1%收取&&&&不超过营业额的&3%
&&&&资料来源:公司提供
&&&&公司业务向产业链上游延伸将进一步保证公司原材料的质量,降低公司原材料的采购
&&&&9
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&成本;公司兴建的中央厨房将进一步保证公司菜品的品质的统一和稳定
&&&&公司计划建设产业化的绿色餐饮基地,向上游延伸。2011&年&3&月公司收购了新华信托
&&&&持有的“*ST&中农”成为中农的第三大股东,借此公司可迅速建设起适应公司发展需要的绿
&&&&色食品供应基地。公司绿色食品供应基地的建立将使公司实现对原材料品质和成本的控制,
&&&&保证原料供应和菜品品质统一。
&&&&另外,公司依托北京新发地农产品批发市场,建立了中央厨房,该中央厨房采用原材
&&&&料的集中采购,标准加工和统一配送,保持了逐步增多的各连锁店菜品品质的统一,为公司
&&&&进一步发展连锁经营模式奠定了基础。
&&&&六、财务分析
&&&&财务分析基础说明
&&&&本财务分析的基础为公司提供的经天健光华(北京)会计师事务所有限公司审计并出具
&&&&了标准无保留意见的&2008&年审计报告,及经天健正信会计师事务所有限公司审计并出具了
&&&&标准无保留意见的&2009&年和&2010&年审计报告,公司报表按照新会计准则编制。2011&年三
&&&&季报的数据未经审计。2010&年新增纳入合并范围的一级子公司四家,二级子公司三家,具
&&&&体情况见下表:
&&&&表&5&2010&年公司报表新增合并范围情况
&&&&子公司名称&&&&&&&&&&&&&&&&&&&变更原因&&&&&&&&&&&&&&&&&&&子公司层级
&&&&江苏湘鄂情餐饮投资有限公司&&&&&&&&&&&&&&2010&年投资设立&&&&&&&&&&&&&&&&&一级子公司
&&&&北京广渠门湘鄂情餐饮有限公司&&&&&&&&&&&&2010&年投资设立&&&&&&&&&&&&&&&&&一级子公司
&&&&西藏湘鄂情餐饮有限公司&&&&&&&&&&&&&&&&&&2010&年控股收购&&&&&&&&&&&&&&&&&一级子公司
&&&&上海湘鄂情酒楼有限公司&&&&&&&&&&&&&&&&&&2010&年控股收购&&&&&&&&&&&&&&&&&一级子公司
&&&&株洲湘鄂情餐饮有限公司&&&&&&&&&&&&&&&&&&2010&年投资设立&&&&&&&&&&&&&&&&&二级子公司
&&&&北京国宾菁英电影放映公司&&&&&&&&&&&&&&&&2010&年投资设立&&&&&&&&&&&&&&&&&二级子公司
&&&&西安菁英会餐饮有限公司&&&&&&&&&&&&&&&&&&2010&年投资设立&&&&&&&&&&&&&&&&&二级子公司
&&&&资产构成与质量
&&&&随着业务规模的扩大和股份的公开发行,公司资产规模逐年增加,资产以流动资产为
&&&&主,近年来资产的流动性减弱
&&&&随着业务规模的扩大,以及&2009&年公司股份的公开发行,公司资产规模逐年增加,
&&&&10
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&&年公司资产年复合增长率达&84.03%。从资产结构来看,公司流动资产的占比超过
&&&&50%,主要是货币资金和预付款项;非流动资产以固定资产和在建工程为主。
&&&&表&6&公司近三年又一期资产构成情况(单位:万元)
&&&&2011&年&9&月&&&&&&&&2010&年&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2009&年&&&&&&&&&&&&&&&&&2008&年
&&&&项目
&&&&金额&&&&&&&占比&&&金额&&&&&&&占比&&&&&&&&&&&&&&&&&&&金额&&&&&&&&占比&&&&&&&&金额&&&&&&&&占比
&&&&货币资金&&&&&&&&&&&32,618.36&&&&&20.05%&&&&61,985.10&&&&44.43%&&&&90,120.04&&&&67.82%&&&&&&6,579.02&&&&15.97%
&&&&应收账款&&&&&&&&&&&&&4,114.83&&&&&2.53%&&&&&2,118.01&&&&&1.52%&&&&&1,379.70&&&&&&1.04%&&&&&1,771.10&&&&&&4.30%
&&&&预付款项&&&&&&&&&&&30,555.71&&&&&18.79%&&&&17,498.24&&&&12.54%&&&&&8,693.50&&&&&&6.54%&&&&&8,485.13&&&&20.60%
&&&&其他应收款&&&&&&&&&17,453.88&&&&&10.73%&&&&&2,672.24&&&&&1.92%&&&&&2,749.57&&&&&&2.07%&&&&&2,862.86&&&&&&6.95%
&&&&存货&&&&&&&&&&&&&&&&&5,369.99&&&&&3.30%&&&&&4,995.56&&&&&3.58%&&&&&3,866.88&&&&&&2.91%&&&&&4,274.70&&&&10.38%
&&&&流动资产合计&&&&&&&90,112.77&&&&55.40%&&&&&89,269.15&&&63.99%&&&&106,809.69&&&80.38%&&&&&&23,972.82&&&58.20%
&&&&长期股权投资&&&&&&&19,958.61&&&&&12.27%&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&-
&&&&固定资产净额&&&&&&&19,967.84&&&&&12.28%&&&&&8,580.88&&&&&6.15%&&&&&6,222.48&&&&&&4.68%&&&&&5,070.46&&&&12.31%
&&&&在建工程&&&&&&&&&&&&&3,143.08&&&&&1.93%&&&&15,465.36&&&&11.09%&&&&&8,617.59&&&&&&6.49%&&&&&&968.69&&&&&&&2.35%
&&&&无形资产&&&&&&&&&&&&&&586.08&&&&&&0.36%&&&&&&650.88&&&&&&0.47%&&&&&&620.69&&&&&&&0.47%&&&&&&501.44&&&&&&&1.22%
&&&&非流动资产合计&&&&&72,536.22&&&&44.60%&&&&&50,245.80&&&36.01%&&&&&26,063.12&&&19.62%&&&&&&17,219.93&&&41.80%
&&&&资产总计&&&&&&&&&&162,648.98&&&&100.00%&&&139,514.95&&&100.00%&&&132,872.81&&&100.00%&&&&&41,192.75&&&100.00%
&&&&资料来源:公司提供
&&&&随着公司业务规模的扩大,2009&年货币资金增加较多主要是收到股份公开发行的募集
&&&&资金净额&88,575.00&万元;2011&年&9&月末,货币资金中有&18,296.21&万元属股份公开发行超
&&&&募资金,资金使用受限,期末货币资金较年初减少&47.38%,主要是由于公司为整合上游产
&&&&业链,收购*ST&中农&10%的股权支付了&19,864.26&万元收购款,另外增加了门店装修改造支
&&&&出。公司的预付款项主要为预付原材料供应商的款项及项目施工方的款项,2010&年预付款
&&&&项较年初增加&101.28%,主要是采购原材料和施工预付款增加所致;2011&年&9&月底,预付款
&&&&项较年初增长&74.62%,主要是由于预付了武汉解放路房产进度款所致。公司的其他应收款
&&&&主要是房租押金和原材料采购支付的定金,2011&年&9&月末其他应收款较年初增长&553.15%,
&&&&主要是由于武汉市台北路土地股权收购项目转让款&6,000&万元、收购股权定金&1,000&万元和
&&&&对外投资产生的借款所致。
&&&&截至&2011&年&9&月&30&日,公司的长期股权投资余额为&19,958.61&万元,为公司对*ST&中
&&&&农和上海众荷投资管理有限公司的股权投资,持股比例分别为&10%和&20%。公司固定资产
&&&&主要包括公司的房屋、车辆和机器设备,2010&年年末固定资产净额较上年末增加&37.90%,
&&&&主要原因是&2010&年新开门店较多导致的前期固定资产投入较大,以及收购了上海湘鄂情酒
&&&&楼有限公司和西藏湘鄂情餐饮有限公司后,相关资产纳入了报表合并范围;2011&年&9&月末,
&&&&11
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&固定资产净额较年初增加&132.70%,主要是由于郑州黄河路店和西安南二环店所购房产装修
&&&&竣工验收,并转入相关固定资产。在建工程主要是门店的装修和改建工程,2010&年末较年
&&&&初增加&79.46%,主要原因是由于郑州黄河路店和西安南二环店的房产已过户到公司,但房
&&&&屋属于装修阶段,房屋原值转入在建工程所致;而&2011&年&9&月末,在建工程较年初减少
&&&&79.68%,主要是由于郑州黄河路店和西安南二环店所购房产结转固定资产所致。
&&&&总体看来,随着业务规模的扩大和股票的公开发行,公司资产规模逐年增加,资产以流
&&&&动资产为主,资产的流动性尚可,但由于近年来投资项目增加,资产的流动性有下滑的趋势。
&&&&盈利能力
&&&&近年来公司收入规模持续增加,毛利率逐年上升,盈利能力逐渐增强
&&&&近年来,受益于产业政策的支持,带动了餐饮消费市场,加上公司经营策略的调整,品
&&&&牌知名度的逐渐提高,同时新开门店迅速进入成熟期,且总体营业时间有所延长,公司营业
&&&&收入逐年上升。
&&&&近年来,公司的综合毛利率整体较为稳定。2010&年综合毛利率较上年下滑&1.5&个百分点,
&&&&主要是由于食材和酒水价格上涨高于产品价格的上调幅度,导致营业成本较上年增加
&&&&30.99%;2011&年前三季度,毛利率较&2010&年提高&2.27&个百分点,主要原因是公司调整了售
&&&&价策略增加了部分收入,另外中央厨房集中采购也增强了原材料采购的议价能力,消化了部
&&&&分原材料价格上涨的压力。公司的综合毛利率维持在&65%左右,高于全聚德和西安饮食两
&&&&家上市公司&55%-59%的综合毛利率,这主要得益于公司的菜品创新能力和中高端商务餐饮
&&&&业务的自主定价能力。
&&&&表&7&公司近三年又一期盈利能力指标(单位:万元)
&&&&项目&&&&&&&2011&年&1-9&月&&&&2010&年&&&&&&&&2009&年&&&&&&&&&&&&&&2008&年
&&&&营业收入&&&&&&&&&&&&&&&90,850.83&&&&&&92,317.42&&&&&&&&73,780.75&&&&&&&&&61,177.20
&&&&营业利润&&&&&&&&&&&&&&&10,624.44&&&&&&&8,966.92&&&&&&&&11,224.86&&&&&&&&&&8,853.32
&&&&利润总额&&&&&&&&&&&&&&&10,906.21&&&&&&&9,122.55&&&&&&&&11,123.37&&&&&&&&&&8,988.38
&&&&净利润&&&&&&&&&&&&&&&&&&7,783.17&&&&&&&6,218.22&&&&&&&&&8,083.89&&&&&&&&&&6,714.59
&&&&综合毛利率&&&&&&&&&&&&&&&68.77%&&&&&&&&&66.50%&&&&&&&&&&&68.00%&&&&&&&&&&&&64.33%
&&&&期间费用率&&&&&&&&&&&&&&&51.56%&&&&&&&&&51.27%&&&&&&&&&&&47.59%&&&&&&&&&&&&44.19%
&&&&总资产回报率&&&&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&6.70%&&&&&&&&&&&12.78%&&&&&&&&&&&&24.14%
&&&&资料来源:公司提供
&&&&近年来公司的期间费用率略有增加,主要是由于随着公司业务规模的扩大,近年销售费
&&&&12
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&用出现一定程度的上升,而管理费用率逐年下降体现了公司经营战略的调整。总体来看,公
&&&&司费用控制状况较好。
&&&&总的来看,公司收入规模持续增加,毛利率较为平稳,盈利能力较为稳定。
&&&&现金流
&&&&公司现金生成能力较强,上市募集资金到位后对外投资增长较快
&&&&近年来,公司净利润在固定资产折旧等非付现费用和非经营性损益调整之后,公司的
&&&&FFO(经营所得现金)近年明显增加,整体表现较好。随着业务规模的扩大,公司的经营性
&&&&应收款对资金的占用有一定程度的增加,2011&年&1-9&月公司经营活动现金流有明显减少,但
&&&&总体尚可。
&&&&公司的投资活动支出主要是用来新建门店、门店改造等,上市募集资金到位后,公司投
&&&&资活动支出的现金增长较快,主要为按照募投资金投向新建了门店、进行了股权投资等。目
&&&&前公司处于扩张期,固定资产投资需求较大。
&&&&公司部分投资活动所需资金依赖于筹资活动。除&2009&年公司收到募集资金净额
&&&&88,575.00&万元外,近三年的筹资活动以债权性筹资为主,2010&年公司未进行任何筹资活动。
&&&&2011&年&1-9&月,筹资活动产生的现金流量净流入&15,279.66&万元,主要系公司取得借款收到
&&&&现金&15,470.00&万元。
&&&&总体来看,公司现金生成能力较强,但部分投资活动所需资金依赖于筹资活动。
&&&&表&8&公司近三年又一期现金流指标(单位:万元)
&&&&项&目&&&&&&&&&&&&&&&&&2011&年&1-9&月&&&&&&&&2010&年&&&&&&2009&年&&&&&&2008&年
&&&&净利润&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&7,783.17&&&&&6,218.22&&&&&&8,083.89&&&&6,714.59
&&&&非付现费用&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&6,386.89&&&&&&4,347.94&&&&3,377.35
&&&&非经营损益&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&29.33&&&&&&&-192.88&&&&&&&60.49
&&&&FFO&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&7,783.17&&&&12,634.44&&&&&12,238.95&&&10,152.43
&&&&营运资本变化&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&-678.19&&&&&&1,933.02&&&&2,030.97
&&&&其中:存货减少(减:增加)&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&-864.23&&&&&&&407.57&&&&&-1,311.41
&&&&经营性应收项目的减少(减:增加)&&&&&&&&&&&&-&&&&-3,760.99&&&&-2,097.40&&&&&-826.53
&&&&经营性应付项目增加(减:减少)&&&&&&&&&&&&&&-&&&&3,947.03&&&&&&3,622.85&&&&4,168.91
&&&&经营活动现金流量净额&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&15,756.75&&&&11,956.25&&&&&14,171.97&&&12,183.41
&&&&投资活动的现金流量净额&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&-60,403.14&&&-33,525.20&&&-12,747.51&&&-15,668.49
&&&&筹资活动产生的现金流量净额&&&&&&&&&&&&&&&&15,279.66&&&&&-6,566.00&&&&82,116.57&&&&-1,381.20
&&&&现金及现金等价物净增加额&&&&&&&&&&&&&&&&&&-29,366.74&&&-28,134.95&&&&83,541.03&&&&-4,866.28
&&&&资料来源:公司提供
&&&&13
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&资本结构与财务安全性
&&&&公司目前资产负债率较低,有息债务规模较小,偿债压力不大
&&&&&年,公司所有者权益年均复合增长率达&111.21%,尤其是&2009&年随着股份的
&&&&公开发行,公司的所有者权益明显增加。同时公司偿还了一部分贷款,有息负债明显减少。
&&&&综合来看,随着资本实力的增强及负债规模的有效控制,公司的资本结构明显改善。
&&&&表&9&公司近三年又一期资本结构(单位:万元)
&&&&项&目&&&&&&&&&&&2011&年&9&月&&&&2010&年&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2009&年&&&&&&&&&&&&&&&2008&年
&&&&负债总额&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&42,010.74&&&&&&&&&&&&&&&&&22,540.08&&&&&&&&15,966.16&&&&&&&&&&&&&&&14,971.98
&&&&其中:流动负债&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&33,940.74&&&&&&&&&&&&&&&&&22,470.08&&&&&&&&15,966.16&&&&&&&&&&&&&&&14,971.98
&&&&非流动负债&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&8,070.00&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&70.00&&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&-
&&&&所有者权益&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&120,638.25&&&&&&&&&&&&&&&&116,974.88&&&&&&&116,906.66&&&&&&&&&&&&&&&26,220.76
&&&&负债与所有者权益比率&&&&&&&&&&&&&&&&&&&34.82%&&&&&&&&&&&&&&&&&&19.27%&&&&&&&&&&&&&13.66%&&&&&&&&&&&&&&&&57.10%
&&&&资料来源:公司提供
&&&&截至&2011&年&9&月底,公司负债以流动负债为主,主要是短期借款、应付账款和预收款
&&&&项,其中预收款项主要是系顾客在公司以会员卡的形式预存的资金,专门用来在公司各门店
&&&&进行消费的款项。公司非流动负债全部为长期借款。
&&&&表&10&公司三年又一期负债结构(单位:万元)
&&&&项&目&&&&&&&&&2011&年&9&月&&&&&&&&2010&年&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2009&年&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2008&年
&&&&金额&&&&&&&占比&&&&&&&&&&&&金额&&&&&&&&&&&占比&&&&&&&&金额&&&&&&&&&&&&占比&&&&&&&&&&金额&&&&&&&&&占比
&&&&短期借款&&&&&&&&&&&&&7,400.00&&&&17.61%&&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&1,000.00&&&&&&&6.68%
&&&&应付账款&&&&&&&&&&&&&8,363.06&&&&19.91%&&&&&8,998.93&&&&&&&&&&&39.92%&&&&&&5,759.24&&&&&&&&36.07%&&&&&&&&5,703.46&&&&&&38.09%
&&&&预收款项&&&&&&&&&&11,900.61&&&&&&28.33%&&&&10,634.21&&&&&&&&&&&47.18%&&&&&&7,453.89&&&&&&&&46.69%&&&&&&&&5,805.90&&&&&&38.78%
&&&&其他应付款&&&&&&&&&&&3,101.37&&&&&7.38%&&&&&1,406.17&&&&&&&&&&&&6.24%&&&&&&&887.44&&&&&&&&&&5.56%&&&&&&&&&&828.66&&&&&&&5.53%
&&&&流动负债合计&&&&&&33,940.74&&&&&80.79%&&&&&22,470.08&&&&&&&&&&&99.69%&&&&&15,966.16&&&&100.00%&&&&&&&&&&14,971.98&&&&&100.00%
&&&&长期借款&&&&&&&&&&&&&8,000.00&&&&19.04%&&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&-
&&&&非流动负债合计&&&&&&&8,070.00&&&&19.21%&&&&&&&&&&70.00&&&&&&&&&&0.31%&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&-
&&&&负债总额&&&&&&&&&&42,010.74&&&&&100.00%&&&&22,540.08&&&&&&&&&&100.00%&&&&&15,966.16&&&&100.00%&&&&&&&&&&14,971.98&&&&&100.00%
&&&&资料来源:公司提供
&&&&对比公司近几年的偿债能力指标可以发现,随着&2009&年公开发行股票募集资金的到位,
&&&&公司的资产负债率大幅下降,流动比率和速动比率保持在较好水平。
&&&&表&11&公司三年又一期偿债能力指标
&&&&项&目&&&&&&&&&&&2011&年&9&月&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2010&年&&&&&&&&&&&&&2009&年&&&&&&&&&&&&&&&2008&年
&&&&资产负债率&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&25.83%&&&&&&&&&&&&&&&&&&16.16%&&&&&&&&&&&&&12.02%&&&&&&&&&&&&&&&&36.35%
&&&&14
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&流动比率&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2.66&&&&&&&&3.97&&&&&&&&&&6.69&&&&&&&&&1.60
&&&&速动比率&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2.50&&&&&&&&3.75&&&&&&&&&&6.45&&&&&&&&&1.32
&&&&EBIT&利息保障倍数&&&&&&&&&&&&&&45.10&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&135.23&&&&&&&469.80
&&&&资料来源:公司提供
&&&&整体来看,受益于公司股份的公开发行和自身利润的累积,公司目前资产负债率较低,
&&&&有息债务规模较小,偿债压力不大。
&&&&15
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&附录一&资产负债表
&&&&资产负债表(单位:万元)
&&&&项目&&&&&&&2011&年&9&月&&&&&&&2010&年&&&&&&&&&&2009&年&&&&&&&2008&年
&&&&流动资产:
&&&&货币资金&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&32,618.36&&&&&&61,985.10&&&&&&&&90,120.04&&&&&6,579.02
&&&&应收账款&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&4,114.83&&&&&&&2,118.01&&&&&&&&&1,379.70&&&&&1,771.10
&&&&预付款项&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&30,555.71&&&&&&17,498.24&&&&&&&&&8,693.50&&&&&8,485.13
&&&&其他应收款&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&17,453.88&&&&&&&2,672.24&&&&&&&&&2,749.57&&&&&2,862.86
&&&&存货&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&5,369.99&&&&&&&4,995.56&&&&&&&&&3,866.88&&&&&4,274.70
&&&&流动资产合计&&&&&&&&&&&&&&&&&&&90,112.77&&&&&&89,269.15&&&&&&&106,809.69&&&&23,972.82
&&&&非流动资产:
&&&&持有至到期投资&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&144.80
&&&&长期股权投资&&&&&&&&&&&&&&&&&&&19,958.61&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&-
&&&&固定资产&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&19,967.84&&&&&&&8,580.88&&&&&&&&&6,222.48&&&&&5,070.46
&&&&在建工程&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&3,143.08&&&&&&15,465.36&&&&&&&&&8,617.59&&&&&&&968.69
&&&&无形资产&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&586.08&&&&&&&&650.88&&&&&&&&&&&620.69&&&&&&&&501.44
&&&&商誉&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&3,942.03&&&&&&&3,942.03&&&&&&&&&1,345.28&&&&&1,345.28
&&&&长期待摊费用&&&&&&&&&&&&&&&&&&&24,549.98&&&&&&21,223.11&&&&&&&&&8,865.17&&&&&8,797.90
&&&&递延所得税资产&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&388.59&&&&&&&&383.54&&&&&&&&&&&391.91&&&&&&&&391.36
&&&&非流动资产合计&&&&&&&&&&&&&&&&&72,536.22&&&&&&50,245.80&&&&&&&&26,063.12&&&&17,219.93
&&&&资产总计&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&162,648.98&&&&&139,514.95&&&&&&&132,872.81&&&&41,192.75
&&&&流动负债:
&&&&短期借款&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&7,400.00&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&1,000.00
&&&&应付账款&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&8,363.06&&&&&&&8,998.93&&&&&&&&&5,759.24&&&&&5,703.46
&&&&预收款项&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&11,900.61&&&&&&10,634.21&&&&&&&&&7,453.89&&&&&5,805.90
&&&&应付职工薪酬&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&766.43&&&&&&&&203.98&&&&&&&&&&&721.38&&&&&&&&587.53
&&&&应交税费&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&1,769.84&&&&&&&1,226.78&&&&&&&&&&928.22&&&&&&1,046.44
&&&&应付利息&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&37.09&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&-
&&&&其他应付款&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&3,101.37&&&&&&&1,406.17&&&&&&&&&&887.44&&&&&&&&828.66
&&&&其他流动负债&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&602.34&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&-
&&&&流动负债合计&&&&&&&&&&&&&&&&&&&33,940.74&&&&&&22,470.08&&&&&&&&15,966.16&&&&14,971.98
&&&&非流动负债:
&&&&长期借款&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&8,000.00
&&&&预计负债&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&70.00&&&&&&&&&70.00&&&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&-
&&&&非流动负债合计&&&&&&&&&&&&&&&&&&8,070.00&&&&&&&&&70.00&&&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&-
&&&&负债合计&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&42,010.74&&&&&&22,540.08&&&&&&&&15,966.16&&&&14,971.98
&&&&所有者权益:
&&&&实收资本(股本)&&&&&&&&&&&&&&&20,000.00&&&&&&20,000.00&&&&&&&&20,000.00&&&&15,000.00
&&&&16
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&资本公积&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&82,885.58&&&&86,525.82&&&&&&&86,525.82&&&&3,013.81
&&&&盈余公积&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2,559.24&&&&&2,559.24&&&&&&&&1,796.19&&&&&867.20
&&&&未分配利润&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&15,157.24&&&&&7,566.16&&&&&&&&8,226.99&&&&6,882.91
&&&&归属于母公司所有者权益合计&&&120,602.06&&&116,651.21&&&&&&116,549.00&&&25,763.92
&&&&少数股东权益&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&36.19&&&&&&&323.66&&&&&&&&&&357.66&&&&&&456.84
&&&&所有者权益合计&&&&&&&&&&&&&&&120,638.25&&&116,974.88&&&&&&116,906.66&&&26,220.76
&&&&负债和所有者权益总计&&&&&&&&&162,648.98&&&139,514.95&&&&&&132,872.81&&&41,192.75
&&&&17
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&附录二&利润表
&&&&利润表(单位:万元)
&&&&项目&&&&&&&&&&&&&&2011&年&1-9&月&&&2010&年&&&&&&&&2009&年&&&&&&2008&年
&&&&一、营业收入&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&90,850.83&&&92,317.42&&&&&&&73,780.75&&&&61,177.20
&&&&减:营业成本&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&28,374.73&&&30,926.76&&&&&&&23,610.79&&&&21,819.69
&&&&营业税金及附加&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&5,042.87&&&&5,154.66&&&&&&&&4,125.51&&&&&3,365.63
&&&&销售费用&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&35,016.66&&&37,502.19&&&&&&&23,762.88&&&&18,137.24
&&&&管理费用&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10,927.47&&&&9,698.77&&&&&&&10,784.33&&&&&8,444.23
&&&&财务费用&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&903.09&&&&&&129.84&&&&&&&&&568.09&&&&&&&453.14
&&&&资产减值损失&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&35.92&&&&&&-61.72&&&&&&&&&&&-4.29&&&&&&103.95
&&&&加:投资收益&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&74.35&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&291.41&&&&&&&&&&&&&&-
&&&&二、营业利润&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10,624.44&&&&8,966.92&&&&&&&11,224.86&&&&&8,853.32
&&&&加:营业外收入&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&310.10&&&&&&309.23&&&&&&&&&198.47&&&&&&&170.27
&&&&减:营业外支出&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&28.33&&&&&&153.60&&&&&&&&&299.97&&&&&&&&35.21
&&&&三、利润总额&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&10,906.21&&&&9,122.55&&&&&&&11,123.37&&&&&8,988.38
&&&&减:所得税费用&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&3,123.04&&&&2,904.33&&&&&&&&3,039.48&&&&&2,273.79
&&&&四、净利润&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&7,783.17&&&&6,218.22&&&&&&&&8,083.89&&&&&6,714.59
&&&&减:少数股东损益&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&192.09&&&&&&416.00&&&&&&&&&410.82&&&&&&&334.95
&&&&五、归属于母公司所有者的净利润&&&&&&&&&&&7,591.08&&&&5,802.22&&&&&&&&7,673.07&&&&&6,379.63
&&&&18
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&附录三&现金流量表
&&&&现金流量表(单位:万元)
&&&&项目&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&2011&年&9&月&&&&&&2010&年&&&&&&&2009&年&&&&&&&2008&年
&&&&一、经营活动产生的现金流量:
&&&&销售商品、提供劳务收到的现金&&&&&&&&&&&&&&&&&&88,096.84&&&&94,478.22&&&&74,334.13&&&&&62,470.29
&&&&收到的税费返还&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&80.52&&&&&&&&36.84&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&137.40
&&&&收到其他与经营活动有关的现金&&&&&&&&&&&&&&&&&&&5,962.67&&&&&&966.20&&&&&&1,096.63&&&&&&&&306.54
&&&&经营活动现金流入小计&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&94,140.04&&&&95,481.25&&&&75,430.76&&&&&62,914.23
&&&&购买商品、接受劳务支付的现金&&&&&&&&&&&&&&&&&&31,323.67&&&&34,631.41&&&&25,990.01&&&&&23,240.82
&&&&支付给职工以及为职工支付的现金&&&&&&&&&&&&&&&&16,167.31&&&&19,157.97&&&&12,011.02&&&&&10,357.64
&&&&支付的各项税费&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&8,401.86&&&&&8,113.62&&&&&7,431.88&&&&&&5,071.80
&&&&支付其他与经营活动有关的现金&&&&&&&&&&&&&&&&&&22,490.46&&&&21,622.01&&&&15,825.88&&&&&12,060.57
&&&&经营活动现金流出小计&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&78,383.29&&&&83,525.00&&&&61,258.79&&&&&50,730.82
&&&&经营活动产生的现金流量净额&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&15,756.75&&&&11,956.25&&&&14,171.97&&&&&12,183.41
&&&&二、投资活动产生的现金流量:
&&&&收回投资收到的现金&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&81.80&&&&&&&&&&&&&&&-
&&&&取得投资收益收到的现金&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&291.41&&&&&&&&&&&&&&&-
&&&&处置固定资产、无形资产和其他长期资产
&&&&收回的现金净额&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&8.38&&&&&&&23.60&&&&&&&&&66.70&&&&&&&&&21.32
&&&&处置子公司及其他营业单位收到的现金净
&&&&额&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&-
&&&&收到其他与投资活动有关的现金&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&797.20&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&-
&&&&投资活动现金流入小计&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&805.58&&&&&&&&23.60&&&&&&&&439.91&&&&&&&&&21.32
&&&&购建固定资产、无形资产和其他长期资产
&&&&支付的现金&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&34,049.24&&&&31,016.11&&&&10,648.77&&&&&14,667.82
&&&&投资支付的现金&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&26,857.08&&&&&1,000.00&&&&&1,141.00&&&&&&&&&&&&&&&-
&&&&取得子公司及其他营业单位支付的现金净
&&&&额&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&1,532.69&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&952.00
&&&&支付其他与投资活动有关的现金&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&302.40&&&&&&&&&&&&&&-&&&&1,397.65&&&&&&&&&70.00
&&&&投资活动现金流出小计&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&61,208.72&&&&33,548.80&&&&13,187.42&&&&&15,689.82
&&&&投资活动产生的现金流量净额&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&-60,403.14&&&&&&-33,525.20&&&&-12,747.51&&&&-15,668.49
&&&&三、筹资活动产生的现金流量:
&&&&吸收投资收到的现金&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&40.00&&&&&&&&&&&&&&-&&&90,950.00&&&&&&&&&&&&&&&-
&&&&取得借款收到的现金&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&15,470.00&&&&&&&&&&&&&-&&&&2,000.00&&&&&&1,000.00
&&&&收到其他与筹资活动有关的现金&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&582.88
&&&&筹资活动现金流入小计&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&15,510.00&&&&&&&&&&&&&-&&&92,950.00&&&&&&1,582.88
&&&&偿还债务支付的现金&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&&&-&&&&3,000.00&&&&&&&&&&&&&&&-
&&&&分配股利、利润或偿付利息支付的现金&&&&&&&&&&&&&&177.36&&&&&&6,366.00&&&&&5,776.73&&&&&&2,335.57
&&&&19
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&其中:子公司支付给少数股东的股利、利
&&&&润&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&-&&&&&&666.00&&&&&&&&&&&&-&&&&&&&&&&&-
&&&&支付其他与筹资活动有关的现金&&&&&&&&&&&&&&&&&&&52.98&&&&&&&200.00&&&&&2,056.70&&&&&628.50
&&&&筹资活动现金流出小计&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&230.34&&&&&6,566.00&&&&10,833.43&&&2,964.07
&&&&筹资活动产生的现金流量净额&&&&&&&&&&&&&&&&&&15,279.66&&&&-6,566.00&&&82,116.57&&&-1,381.20
&&&&四、现金及现金等价物净增加额&&&&&&&&&&&&&&&&-29,366.74&&&&&&-28,134.95&&&83,541.03&&&-4,866.28
&&&&20
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&附录四&&&&&&截至日公司报表合并范围的一级子公司情况
&&&&子公司&&&注册资本&&&&&&持股
&&&&子公司名称&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&主要经营范围
&&&&类型&&&(万元)&&&&&&比例
&&&&北京湘鄂情餐饮投资管理有限公&&&&&一级&&&&&&&1,500&&&&&100%&&&投资管理、资产管理;经济信息
&&&&司&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&咨询;会议服务
&&&&北京北四环湘鄂情餐饮有限公司&&&&&一级&&&&&&&&&&&480&&&100%&&&会议服务;饮食服务,零售包装
&&&&食品、国产卷烟
&&&&北京西南四环湘鄂情餐饮有限公&&&&&一级&&&&&&&&&&&500&&&100%&&&会议服务;中餐(含冷荤);零
&&&&司&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&售卷烟、雪茄烟;销售饮料
&&&&北京中轴路湘鄂情餐饮有限公司&&&&&一级&&&&&&&&&&&300&&&100%&&&会议服务;制售中餐(含冷荤);
&&&&销售饮料,酒
&&&&北京志新桥湘鄂情餐饮有限公司&&&&&一级&&&&&&&&&&&100&&&100%&&&会议服务;中餐(含冷荤凉菜);
&&&&零售饮料、酒
&&&&北京大成路湘鄂情餐饮有限公司&&&&&一级&&&&&&&&&&&200&&&100%&&&会议服务;中餐服务(含冷荤)、
&&&&销售酒水、饮料、卷烟
&&&&北京广渠门湘鄂情餐饮有限公司&&&&&一级&&&&&&&&&&&500&&&100%&&&餐饮服务;会议服务
&&&&北京朝阳门湘鄂情餐饮有限公司&&&&&一级&&&&&&&1,050&&&&&100%&&&制售中餐(含冷荤)、销售酒水、
&&&&饮料、卷烟
&&&&北京月坛菁英湘鄂情餐饮有限公&&&&&一级&&&&&&&&&&&200&&&100%&&&会议服务;中餐(含冷荤凉菜)、
&&&&司&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&饮料、酒
&&&&北京湘鄂情农副产品销售有限公&&&&&一级&&&&&&&&&&&200&&&100%&&&销售蔬菜、水果、鲜肉、酒店用
&&&&司&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&品、厨房用品等
&&&&湖北湘鄂情餐饮投资有限公司&&&&&&&一级&&&&&&&5,500&&&&&100%&&&对餐饮业投资;投资咨询;会议
&&&&服务;酒店管理;主食、热菜、
&&&&凉菜;小吃;点心
&&&&长沙湘鄂情餐饮有限公司&&&&&&&&&&&一级&&&&&&&&&&&110&&&100%&&&中餐制售:主食、热菜;预包装
&&&&酒类、饮料的零售,卷烟、雪茄
&&&&烟的零售;会展服务
&&&&湖南湘鄂情餐饮投资有限公司&&&&&&&一级&&&&&&&&&&&200&&&100%&&&餐饮投资、餐饮管理及咨询;制
&&&&售主食、热菜、凉菜,销售预包
&&&&装酒类饮料;零售烟
&&&&鄂州市湘鄂情生态农业有限公司&&&&&一级&&&&&&&&&&&500&&&100%&&&生态观光旅游农业;农作物、林
&&&&木种植、销售、淡水养殖与销售;
&&&&销售土特产品
&&&&鄂州市湘鄂情人力资源开发有限&&&&&一级&&&&&&&&&&&200&&&100%&&&为劳动者介绍用人单位;为用人
&&&&公司&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&单位和居民家庭推荐劳动者,开
&&&&展职业指导、人力资源管理咨询
&&&&服务;收集和发布执业供求信息;
&&&&组织执业招聘洽谈会;人才劳务
&&&&派遣服务;人才职业培训和测评
&&&&21
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&内蒙古湘鄂情餐饮管理有限公司&&&一级&&&&&&&&500&&&100%&&&餐饮管理及咨询服务;会议服务;
&&&&大型餐饮;酒类销售;卷烟零售
&&&&江苏湘鄂情餐饮投资有限公司&&&&&一级&&&&1,000&&&&&100%&&&餐饮服务;预包装食品零售;卷
&&&&烟、雪茄烟零售;餐饮投资及管
&&&&理
&&&&西藏湘鄂情餐饮有限公司&&&&&&&&&一级&&&&&&&&100&&&100%&&&餐饮、会议接待
&&&&上海湘鄂情酒楼有限公司&&&&&&&&&一级&&&&1,000&&&&&100%&&&大型饭店(含熟食卤味),酒零
&&&&售。卷烟、雪茄烟销售
&&&&河南湘鄂情餐饮投资有限公司&&&&&一级&&&&1,000&&&&&100%&&&餐饮服务,卷烟零售;预包装食
&&&&品零售;投资、投资管理;投资
&&&&咨询;会议服务
&&&&山西湘鄂情餐饮投资有限公司&&&&&一级&&&&&&&&200&&&100%&&&组织会议会务;主食、热菜、烧
&&&&烤、火锅、凉菜、酒、饮料的销
&&&&售
&&&&陕西湘鄂情餐饮投资有限公司&&&&&一级&&&&3,500&&&&&100%&&&特大型餐馆;餐饮投资、管理咨
&&&&询;会议接待服务
&&&&22
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&附录五&主要财务指标计算公式
&&&&综合毛利率&&&&&&&&&&(营业收入净额-营业成本)/营业收入净额×100%
&&&&营业利润率&&&&&&&&&&营业利润/营业收入净额×100%
&&&&营业净利率&&&&&&&&&&净利润/营业收入净额×100%
&&&&盈利能力&&&净资产收益率&&&&&&&&净利润/((本年所有者权益+上年所有者权益)/2)×100%
&&&&(利润总额+计入财务费用的利息支出)/((本年资产总额+上年资
&&&&总资产回报率
&&&&产总额)/2)×100%
&&&&成本费用率&&&&&&&&&&(营业成本+营业费用+管理费用+财务费用)/营业收入净额
&&&&应收账款周转天数
&&&&(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2)]/&(报告期营业收入/360)
&&&&(天)
&&&&存货周转天数(天)&[(期初存货+期末存货)/2]/(报告期营业成本/360)
&&&&应付账款周转天数
&&&&营运效率&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&[(期初应付账款余额+期末应付账款余额)/2]/(营业成本/360)
&&&&(天)
&&&&营业收入/营运资金&&&营业收入/(流动资产-流动负债)
&&&&净营业周期(天)&&&&应收账款周转天数+存货周转天数-应付账款周转天数
&&&&总资产周转率(次)&营业收入/[(本年资产总额+上年资产总额)/2]
&&&&资产负债率&&&&&&&&&&负债总额/资产总额×100%
&&&&总资本化比率&&&&&&&&总债务/(总债务+所有者权益+少数股东权益)×100%
&&&&长期资本化比率&&&&&&长期债务/(长期债务+所有者权益+少数股东权益)×100%
&&&&资本结构&&&长期债务&&&&&&&&&&&&长期借款+应付债券
&&&&及财务安
&&&&短期债务&&&&&&&&&&&&短期借款+应付票据+一年内到期的长期借款
&&&&全性
&&&&总债务&&&&&&&&&&&&&&长期债务+短期债务
&&&&流动比率&&&&&&&&&&&&流动资产合计/流动负债合计
&&&&速动比率&&&&&&&&&&&&(流动资产合计-存货净额)/流动负债合计
&&&&EBIT&&&&&&&&&&&&&&&&利润总额+计入财务费用的利息支出
&&&&EBITDA&&&&&&&&&&&&&&EBIT+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销
&&&&自由现金流&&&&&&&&&&经营活动净现金流-资本支出-当期应发放的股利
&&&&利息保障倍数&&&&&&&&EBIT/计入财务费用的利息支出
&&&&现金流
&&&&EBITDA&利息保障
&&&&EBITDA/计入财务费用的利息支出
&&&&倍数
&&&&现金流动负债比&&&&&&经营活动净现金流/流动负债
&&&&收现比&&&&&&&&&&&&&&销售商品、提供劳务收到的现金/主营业务收入净额
&&&&23
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&附录六&信用等级符号及定义
&&&&一、中长期债务信用等级符号及定义
&&&&符&&&&&&&&&号&&&&&定&&&&&&&&义
&&&&AAA&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&债券安全性极高,违约风险极低。
&&&&AA&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&债券安全性很高,违约风险很低。
&&&&A&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&债券安全性较高,违约风险较低。
&&&&BBB&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&债券安全性一般,违约风险一般。
&&&&BB&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&债券安全性较低,违约风险较高。
&&&&B&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&债券安全性低,违约风险高。
&&&&CCC&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&债券安全性很低,违约风险很高。
&&&&CC&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&债券安全性极低,违约风险极高。
&&&&C&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&债券无法得到偿还。
&&&&注:除&AAA&级,CCC&级以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示
&&&&略高或略低于本等级。
&&&&二、债务人长期信用等级符号及定义
&&&&符&&&&&&&&&号&&&&&定&&&&&&&&义
&&&&AAA&&&&&&&&偿还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低。
&&&&AA&&&&&&&&&偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低。
&&&&A&&&&&&&&&&偿还债务能力较强,较易受不利经济环境的影响,违约风险较低。
&&&&BBB&&&&&&&&&&偿还债务能力一般,受不利经济环境影响较大,违约风险一般。
&&&&BB&&&&&&&&&&偿还债务能力较弱,受不利经济环境影响很大,违约风险较高。
&&&&B&&&&&&&&&&&偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境,违约风险很高。
&&&&CCC&&&&&&&&&&&&偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境,违约风险极高。
&&&&CC&&&&&&&&&&&&&&&在破产或重组时可获得保护较小,基本不能保证偿还债务。
&&&&C&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&不能偿还债务。
&&&&注:除&AAA&级,CCC&级以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示
&&&&略高或略低于本等级。
&&&&三、展望符号及定义
&&&&类&&&&&&&&&型&&&&&定&&&&&&&&义
&&&&正&&&&&&&&面&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&存在积极因素,未来信用等级可能提升。
&&&&稳&&&&&&&&定&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&情况稳定,未来信用等级大致不变。
&&&&负&&&&&&&&面&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&存在不利因素,未来信用等级可能降低。
&&&&24
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&跟踪评级安排
&&&&根据监管部门相关规定及鹏元资信评估有限公司的《证券跟踪评
&&&&级制度》,鹏元资信评估有限公司在初次评级结束后,将在本期债券
&&&&有效存续期间对被评对象进行定期跟踪评级以及不定期跟踪评级。
&&&&定期跟踪评级每年进行一次。届时,北京湘鄂情股份有限公司需
&&&&向鹏元资信评估有限公司提供最新的财务报告及相关资料,鹏元资信
&&&&评估有限公司将依据其信用状况的变化决定是否调整本期债券信用
&&&&等级。
&&&&自本次评级报告出具之日起,当发生可能影响本次评级报告结论
&&&&的重大事项,以及被评对象的情况发生重大变化时,北京湘鄂情股份
&&&&有限公司应及时告知鹏元资信评估有限公司并提供评级所需相关资
&&&&料。鹏元资信评估有限公司亦将持续关注与北京湘鄂情股份有限公司
&&&&有关的信息,在认为必要时及时启动不定期跟踪评级。鹏元资信评估
&&&&有限公司将依据该重大事项或重大变化对被评对象信用状况的影响
&&&&程度决定是否调整本期债券信用等级。
&&&&如北京湘鄂情股份有限公司不能及时提供上述跟踪评级所需相
&&&&关资料以及情况,鹏元资信评估有限公司有权根据公开信息进行分析
&&&&并调整信用等级,必要时,可公布信用等级暂时失效,直至北京湘鄂
&&&&情股份有限公司提供评级所需相关资料。
&&&&定期与不定期跟踪评级启动后,鹏元资信评估有限公司将按照成
&&&&立跟踪评级项目组、对北京湘鄂情股份有限公司进行电话访谈和实地
&&&&25
&&&&公司债券信用评级报告
&&&&调查、评级分析、评审会评议、出具跟踪评级报告、公布跟踪评级结
&&&&果的程序进行。在评级过程中,鹏元资信评估有限公司亦将维持评级
&&&&标准的一致性。
&&&&鹏元资信评估有限公司将及时在本公司网站公布跟踪评级结果与
&&&&跟踪评级报告,并同时报送北京湘鄂情股份有限公司及相关监管部
&&&&门。
&&&&鹏元资信评估有限公司
&&&&2011&年&12&月&20&日
&&&&26