证监会半夜鸡叫 预披露28家IPO名单
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　　证监会半夜鸡叫传统再现。4月18日晚间消息，证监会从18日深夜到19日紧急开闸IPO预披露。当墙上的时钟指向4月18日深夜11点20分，在证监会官网上最新上线的"首次公开发行股票信息披露"平台上，原本一大片"留白"空间中，随着最新一次刷屏的结束，几行小字赫然出现，数天来，被资本市场集体憧憬的"高潮"终于在现实中即将落地爆发--IPO预披露当日重启，这意味着新股发审重启即将由此拉幕。
迅速了解个股压力支撑位，买卖点…
　　　沉寂近一年半 IPO企业预披露昨晚重启
　　沉寂了将近一年半的拟IPO企业预披露在18日晚间重启。
　　截至昨日23:59，中国证监会官方网站挂出了海南海汽运输集团股份有限公司等26家公司的招股说明书，其中，8家拟在创业板上市，18家拟在沪深两市的主板和中小板上市。这26家企业都没有已经通过发审会审核的。
　　根据证监会公布的IPO申报企业基本信息情况表，目前，IPO排队企业总数为675家。
　　“这675家企业不会马上完成预披露。”有消息人士此前透露，因为此次集体预披露的企业，必须满足两个条件：一是要求其在周四前补充包括2013年年报等材料并更新财务数据的申请企业，二是在周四之前确定上市地点不发生变更的企业，若上市地点较申报时有变更，需在周四前补充有关更换材料。
　　记者通过梳理这26家企业，发现最早报送申报稿的是杭州微光电子股份有限公司，报送时间是今年的2月20日。而在3月份有10家报送，4月份有15家报送，其中，4月18日有两家，分别是海南海汽运输集团股份有限公司和上海电影股份有限公司。
　　本周三，证监会称，随着企业补充材料工作陆续完成，具备条件的企业将按照正常程序推进后续审核工作。召开首发企业发审会前五天，中国证监会将依规定发布会议公告，公布上会企业名单和会议日期等。
　　昨日，证监会新闻发言人邓舸表示，证监会已修订首发审核工作流程，具体包括三点：第一，发行监管部在正式受理申报材料后，即按程序安排预披露，反馈意见回复后、初审前，企业要再按规定安排进行预披露更新；第二，鉴于已要求保荐机构建立公司内部问核机制，在首发企业审核过程中不再设问核环节；第三，将首发见面会安排在反馈会后召开，增强交流针对性，提高见面会的效率。（.证.券.日.报）
　　证监会公布首批28家预披露企业名单
　　4月18日晚间11点30分左右，证监会发布了首批首发企业预披露名单，截止19日凌晨0点35分，共有28家拟上市公司公布了首次公开发行股票招股说明书。这是自日一年半时间以来，首次有企业预披露，这意味着新股发行重启的窗口已经打开。
　　在首批预披露名单中，拟在上交所主板上市的企业有16家，拟在深交所中小板上市的企业有4家，拟在创业板上市的企业有8家。
　　据统计，首批预披露的这26家企业，多处于“已反馈”“已受理”的企业，并无此前市场预测的央企大盘股。
　　按照证监会最新的修订的首发审核工作流程，申报企业将经过受理、反馈会、见面会、初审会、发审会、封卷、核准发行等七个环节，其中，预先披露在受理后反馈会之前进行，反馈意见回复后初审会前，再按规定安排预先披露更新。
　　此前两日，证监会就专门通知投行就拟申报企业上市地点变更和募集资金差异情况进行说明，并要求说明材料要于17日下午前递交完毕。
　　有业内人士指出，并非所有企业都可立刻启动预披露。此次首批集体预披露的企业，必须满足两个条件：一是在17日前补充2013年年报等材料并更新财务数据的申请企业，二是在17日之前确定上市地点不发生变更的企业，若上市地点与申报时相比有变更，需再补充有关更换材料。（.证.券.时.报.网）
　　最漫长一天：IPO预披深夜驾临
　　核心提示：证监会半夜鸡叫传统再现。4月18日晚间消息，证监会从18日深夜到19日紧急开闸IPO预披露
　　当墙上的时钟指向4月18日深夜11点20分，在证监会官网上最新上线的“首次公开发行股票信息披露”平台上，原本一大片“留白”空间中，随着最新一次刷屏的结束，几行小字赫然出现，数天来，被资本市场集体憧憬的“高潮”终于在现实中即将落地爆发――IPO预披露当日重启，这意味着新股发审重启即将由此拉幕。
　　4月18日，对于企业、投行以及金融中介机构而言，都经历着一场近期“最漫长、最焦虑的一次等待”。
　　接到激动人心的通知
　　“还在继续陪着客户加班等结果。”4月18日晚9点，早已过了下班时间，北京一家金融中介机构的负责人士向记者坦言，此前，他们的数家客户都很“肯定”地表示已接到通知，IPO申请即将在4月18日预披露。
　　“好久没有这种等待的心情了。”上述中介机构负责人士坦言，自2012年10月IPO通道暂停以来，其相关业务便急剧下降，“似乎像在等待一场运动会的长跑比赛的开始，但发令之枪数次举起又落下，却虚晃不鸣。”
　　或许当2012年10月，最后一只新股挂牌后，谁也没有想到“暂停”的IPO发行通道会一关就是一年有余。当2013年底的那场IPO重启盛宴开席，数十家企业在2014年1月底前发行挂牌后，谁也没有想到，之后的IPO发审重启之路会如此一波三折。
　　“在IPO发审重启失约3月时，我们对其已不像之前那么期待。”4月初，一位央企负责人士向记者坦言，其所在的企业早在一年之前便已进入待审排队行列，“今年初与监管层沟通时，监管层表示只要尽快补充好数据，便有望在3月份重启IPO。”
　　但是，3月20日――之前市场普遍预计的重启时间窗口来临之时，IPO发审重启的计划却如石投深潭，悄无声息。
　　“我们已经对IPO近期重启的希望在逐天递减，短期内似乎看不到启动的迹象。”斯时，上述央企负责人士向记者感叹道：“如果过了5月不重启，那么就马上会进入到2014年的中报披露期，而按照之前证监会有关人士解释之所以IPO发审未进行，是因为在等待公司补充年报数据，那么进入中报披露期，IPO发审是否也要继续暂停等待下去。”
　　但正当市场对于IPO发审短期内重启不抱有希望之时，4月15日晚，一个消息的流转和不断发酵，突然间将IPO发审重启的预期再次推至眼前。
　　据该消息称，证监会发行部于4月15日当天下午召开会议，宣布几项内容，其中之一便是近期将召开初审会和发审会，要求目前已预披露的主板、中小板首发企业（32家）在上会前两到三天内尽快补交年报和更新招股书，已过发审会企业不用补交材料。
　　随后，数家排队待审企业便纷纷声称接到有关通知“或将在本周五（4月18日）批量预披”。
　　一时间，原本冷淡的IPO市场突然间迎来一次集体小“高潮”。
　　“这几天几乎通宵都在赶材料。”北京一家高新科技企业的负责人士在电话里向记者略微抱怨道，“要尽快赶在4月17日报上去，就能首批预披。”
　　“我们决定最终放弃第一批预披露。”负责北京另一家央企上市的中介机构人士4月17日晚遗憾地告诉记者，“我们当然想尽快预披，本来按照原定计划，或能赶得上这重启后的首批，但到了刚刚我们才获得确认消息，该企业的2013年年报肯定来不及在今日上报。”
　　“我们负责的项目比较多，4月17日上午，部门领导已经就有关即将预披的项目和可能即将在下周上初审会的项目进行了统计和具体分工部署，就等预披露大幕拉开，IPO发审重启。”南方一家券商投行部负责人士也在4月17日晚间表示。
　　姗姗迟来的发布
　　4月17日晚间，一个让业内人士振奋的消息再度传来，有消息称当日下午5点，证监会当天举行会议，确定了4月18日进行预披露的拟上市公司名单，上述名单将于4月18日上午在证监会网站公布。
　　当晚，有数家企业确认，已经在当天接到保荐人通知，预计将于4月18日进行预披露。
　　几乎同一时间，有媒体报道称已有创业板IPO在审企业接到报上会稿的通知，这意味着IPO发审会的重启有了实质性进展。
　　4月18日，拟IPO的集体预披似乎已经成为市场共识。
　　期望越大，失望越大。
　　前一日传闻中将在4月18日上午于证监会网站上公布的预披露名单迟迟没有露面。
　　“有消息说，今天白天公布的将只是预披露名单，而真正的预披露内容还是统一在晚间公布。”4月18日中午，一位声称确定接到“预披露”通知的企业负责人向记者表示，当日上午，几乎整个涉证券工作部分人员都在电脑前不断刷新证监会的有关网站。
　　下午3点，每周五例行的证监会新闻发布会照常举行。
　　“我们都守在电脑前看有关新闻发布会的最新实况直播，以期能获得有关当日IPO预披的点滴消息。”上述南方一家券商投行部负责人士表示。
　　在证监会的新闻发布会上，一则消息让对预披露情况引颈期待的人们又稍许激动起来。
　　证监会新闻发言人邓舸在新闻发布会上宣布，证监会已修订首发审核工作流程，其中最重要的一点便是“发行监管部在正式受理申报材料后，即按程序安排预披露，反馈意见回复后、初审前，企业要再按规定安排进行预披露更新。”
　　与证监会新闻发布会同一时间，证监会全新的IPO信息披露平台在其官网上悄然上线，预披露的基本框架已经搭建完毕。
　　“预披露前的所有准备工作确已就绪，就等有关号令一下，就可以直接挂网。”4月18日下午，一位接近监管层的知情人士向记者透露，“但具体何时上线，目前只能关注证监会官方网站的页面了。”
　　时间继续流失，有关页面不知道被刷新了多少次。
　　“还在等待，鉴于证监会经常在深夜预披的惯例，我们依然相信IPO重启已经不远了。”已经临近18日午夜11点，上述南方一家券商投行部负责人士依然在不断刷新证监会网页。
　　值得注意的是，按惯例应该在每周五更新的《发行监管部首次公开发行股票审核工作流程及申报企业情况》和《创业板发行监管部首次公开发行股票审核工作流程及申报企业情况》两个文件，同样未更新发布。
　　不负有心人。
　　在距离告别4月18日仅剩下30多分钟之时，一列蝇头小字突然出现在了“首次公开发行股票信息披露”的空白地带，“江苏万林现代物流股份有限公司”、“杭州微光电子股份有限公司”随后，短短十分钟内，数家拟上市公司的预披露开始悉数登场。（.21.世.纪.经.济.报.道）
　　　首批预披露企业名单（28家）
　　截止4月19日0:50分，共有28家拟上市公司预披露，具体名单如下：
　　主板（16家）：海南海汽运输集团股份有限公司；福建龙马环卫装备股份有限公司；常州腾龙汽车零部件股份有限公司；安徽九华山旅游发展股份有限公司；上海联明机械股份有限公司 ；上海电影股份有限公司；宁波继峰汽车零部件股份有限公司；金诚信矿业管理股份有限公司；江苏万林现代物流股份有限公司；中电电机股份有限公司；正平路桥建设股份有限公司；浙江万盛股份有限公司；浙江诺力机械股份有限公司；亚振家具股份有限公司；广州维力医疗器械股份有限公司；浙江天达环保股份有限公司。
　　中小板（4家）：无锡洪汇新材料科技股份有限公司；苏州市世嘉科技股份有限公司；四川帝王洁具股份有限公司；杭州微光电子股份有限公司。
　　创业板（8家）：湖北华舟重工应急装备股份有限公司、广州市爱司凯科技股份有限公司、杭州中泰深冷技术股份有限公司、天津利安隆新材料股份有限公司、石家庄通合电子科技股份有限公司、北京数字认证股份有限公司、南京德乐科技股份有限公司、胜宏科技（惠州）股份有限公司。
　　截至4月19日0:50分主板首次公开发行股票预先披露情况
拟上市板块
海 南海汽运输集团股份有限公司
金元证券股份有限公司
福建龙马环卫装备股份有限公司
兴业证券股份有限公司
常州腾龙汽车零部件股份有限公司
民生证券有限责任公司
安徽 九华山旅游发展股份有限公司
国元证券股份有限公司
上海 联明机械股份有限公司
中信建投证券有限责任公司
上海电影股份有限公司
中国国际金融有限公司
宁波继峰汽车零部件股份有限公司
东方花旗证券有限公司
金诚信矿业管理股份有限公司
中信证券股份有限公司
江苏万林现代物流股份有限公司
安信证券股份有限公司
中电电机股份有限公司
齐鲁证券有限公司
正平路桥建设股份有限公司
宏源证券股份有限公司
浙江万盛股份有限公司
广发证券股份有限公司
浙江 诺力机械股份有限公司
广发证券股份有限公司
亚振家具股份有限公司
齐鲁证券有限公司
广州 维力医疗器械股份有限公司
齐鲁证券有限公司
浙江 天达环保股份有限公司
摩根士丹利华鑫证券有限责任公司
　　截至4月19日0:50分中小板首次公开发行股票预先披露情况
拟上市板块
无锡洪汇新材料科技股份有限公司
东兴证券股份有限公司
苏州市 世嘉科技股份有限公司
华林证券有限责任公司
四川 帝王洁具股份有限公司
华西证券有限责任公司
杭州 微光电子股份有限公司
西南证券股份有限公司
　　截至4月19日0:50分创业板首次公开发行股票预先披露情况
拟上市板块
湖北 华舟重工应急装备股份有限公司
中国国际金融有限公司
广州市 爱司凯科技股份有限公司
江海证券有限公司
杭州 中泰深冷技术股份有限公司
湘财证券有限责任公司
天津 利安隆新材料股份有限公司
华西证券有限责任公司
石家庄 通合电子科技股份有限公司
中德证券有限责任公司
南京 德乐科技股份有限公司
中航证券有限公司
北京 数字认证股份有限公司
中信建投证券有限责任公司
胜宏科技（惠州）股份有限公司
国信证券股份有限公司
　　　盘点那些年证监会的“半夜鸡叫”
　　证监会半夜鸡叫传统再现。4月19日凌晨消息，证监会从18日深夜到19日紧急开闸IPO预披露，截止发稿时，已披露包括九华山旅游、上海电影、帝王洁具、数字认证等28家。其中，创业板也在其中超出市场预期。
　　之前市场预期，除了已经在预披露程序中的主板和中小板32家企业需更新预披露材料，已经更新财务数据的主板和中小板企业将在此次被安排进行预披露。由于《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》仍在征求意见之中，创业板排队企业或并不在预披露的范围之内。
　　但今晚市场预期被打破，截止凌晨00:20，已经增加到28家预披露：主板16家、中小板4家，创业板8家。分析人士认为，这次预披露给市场印象上海上市快，创业板次之，中小板最慢，吸引中小板排队企业转上海意图明显；而沪市数量明显多于深市，显示出管理层在IPO政策上对上交所的扶持意图；而由于新股抽签新规，投资人必须持有沪指股票，这样有助于沪指股票受到资金青睐。此外，之前有传闻称，今年管理层的首要任务是搞活上证指数，其次才是IPO。
　　以下是证监会近些年夜半鸡叫的相关盘点：
　　日，证监会半夜发布了《关于新股发行监管的措施》，在这之前，是新股“（，）”在1月10日凌晨紧急公告暂缓IPO。
　　2013年3月，就在处于上下两难之际，证监会再度半夜鸡叫，于3月6日半夜公布《合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》和《关于实施的规定》，投资限制放宽，RQFII可100％投A股。关于本轮半夜鸡叫的声音：“目前来看，国内公司发行RQFII产品的步伐不会停止，未来RQFII的额度也有望进一步扩大，这些都是依托在人民币国际化大背景下。”好买基金首席分析师曾令华昨日在接受《国际金融报》记者采访时表示。曾令华认为，未来中国的证券市场有望进一步放开，随着RQFII的逐步扩容，将给A股市场形成稳量的资金，对于A股而言，仍是利好。（国际金融报）
　　日又一次在股市里出现了。当天凌晨2时许，中国证监会通过其网站正式发布了《首次公开发股票并在创业板上市管理暂行办法》。对于本轮半夜鸡叫评论员皮海洲认为：这种“半夜鸡叫”的做法明显有违公平、公正的原则，不利于增加信息披露的透明度。从3月31日的报纸报道来看，除四大证券报或许是因为事先接到通知因此留有人等候、有相应的版面因而刊登有创业板IPO管理办法出台的消息外，其他各地方报纸，也包括一些颇有知名度的财经报纸，均没来得及对该消息进行报道，这种做法显然不利于重大信息的及时、公平、全面传播。这也导致了一些投资者在3月31日早上股市开市时，仍然对创业板IPO办法出台一事一无所知，投资者的知情权受到影响。
　　日晚间，证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，指导意见要求对于大宗转让的存量股份，要到大宗交易系统去做转让。对于这次的半夜鸡叫，凤凰卫视《金石财经》评论员认为政策无强制力指导性文件效力不大。这个规范他是没有强制力的，这也是这个规范本身的性质所决定的，因为它只是一个指导性、稳健性的一个东西。第二个呢，它出台的时机是已经错过了最好的时机，就是说在这个市场这个信息已经接近崩溃的时候出台，它失去了，就是说在时机选择上，已经错过去了比较好的机会。
　　提起“半夜鸡叫”，股市里的投资者自然会想起日的上调事件。 这条被誉为特大利空午夜偷袭中国股市当天凌晨的消息，日凌晨发布。相关内容为，财政部作出决定将股票交易印花税从当时的1‰提高到3‰，股市因此出现暴跌走势。因此，对于“半夜鸡叫”，投资者有着切肤之痛；“半夜鸡叫”的信息披露方式也为千夫所指。值得一提是的，这条新闻出现前几天，国内人民还多次听到财政部信誓旦旦的“辟谣”：财政部近期无上调证券交易印花税的计划。（.证.券.时.报.网）
　　　IPO深度分析：28家预披露 40家中止审查
　　【1】28家预披露公司中，主板16家，中小板4家，创业板8家。
　　【2】28家预披露公司中涉及22家保荐券商，其中齐鲁证券3家，华西、广发、中信建投和中金各2家，剩余17家券商均保荐1家；没有平安和光大。
　　【3】预披露28家公司中江苏和浙江分别占据了7家和6家，广东有3家，上海和北京各2家，其他8个省和直辖市分别1家，长三角完胜。
　　【4】18日晚间证监会更新IPO总名单目前在审企业合计606家，其中上交所主板165家、深圳中小板226家，创业板215家。
　　【5】18日晚间证监会更新IPO总名单显示合计40家公司中止审查，其中涉及上交所主板11家，深交所中小板13家，创业板16家。
【6】40家中止审查公司中6家为主动申请中止（情形4：发行人主动要求中止审查或者其他导致审核工作无法正常开展的），其他34家原因为：发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限导致审核程序无法继续的（情形2），这种其中涉及14家为平安证券保荐，20家为北京天银会计师事务所审计。
　　【7】1家公司主动申请终止审查，为河南天丰节能板材科技股份有限公司，（，）保荐。
　　证监会修订首发审核流程
　　在原有基础上作出三方面调整，发行监管部正式受理首发申请后即按程序安排预先披露，取消问核环节。同时，今后主板、中小板、创业板首发及再融资申请的审核流程和企业基本信息将统一发布
　　证监会对首发申请审核工作流程进行了重新梳理，并在原有基础上作出了三方面调整。今后，在首发企业审核过程中，将不再设问核环节。
　　证监会新闻发言人邓舸昨日表示，为落实《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（证监会公告[2013]42号）（下称《意见》）及其配套文件的相关要求，证监会对首发申请审核流程重新进行梳理，并据此对每周向社会公布的首发审核工作流程和企业基本信息表进行了修订。
　　　此次修订主要涉及三方面内容：
　　一是发行监管部在正式受理后即按程序安排预先披露，反馈意见回复后初审会前，再按规定安排预先披露更新；二是鉴于已要求保荐机构建立公司内部问核机制，在首发企业审核过程中，不再设问核环节；三是将首发见面会安排在反馈会后召开，增强交流针对性，提高见面会效率。
　　中国证监会实施首发审核工作流程和企业基本信息自2012年开始向社会公示，便于申请人和投资者明确预期，受到了广泛关注和社会监督。
　　按照现行自2009年开始实施的《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》，股票发行审核的程序主要包括受理申请文件、初审、发行审核委员会审核和核准发行四个步骤。IPO审核工作流程分为受理、见面会、问核、反馈会、预先披露、初审会、发审会、封卷、会后事项、核准发行等主要环节。
　　邓舸同时表示，为了进一步提高发行审核工作的透明度，还将一并公示再融资审核工作流程和企业基本信息。
　　据了解，由于中国证监会内设机构和职能已作调整，今后主板、中小板、创业板首发及再融资申请的审核流程和企业基本信息将统一发布。（.上.证 .马.婧.妤）
　　　四成次新股"变脸" IPO质量再告急
　　编者按/挂牌上市即"变脸"。IPO开闸之后首挂牌的诸多企业在一季报出炉之时，并没有向投资者交出满意的业绩答卷。据统计，大概有四成的挂牌企业在一季报披露之时出现业绩变脸。然而隐藏在"变脸"背后的，则是挂牌之前诸多企业为了利润目标大秀财技，与保荐机构"合谋"制造完美利润报表的事实。在经历过"史上最严财务核查风暴"的挂牌企业，纷纷变脸，让谁蒙羞？是挂牌企业的尴尬，还是监管制度的尴尬，值得深思。
　　在"史上最严财务核查风暴"考验之下，IPO开闸后首挂牌企业依然上演业绩"变脸"大戏。记者梳理最新数据显示，48只次新股中，已有17只出现业绩预降或亏损，"变脸"面积高达四成之多。尽管各公司都强调各自的原因，但业内人士指出，在大面积的"变脸"背后，上市公司及其保荐商有涉嫌联合包装之疑。尤其是上市首季即亏损的公司，其上市前亮丽的财务报表，被粉饰的迹象更加明显。
　　　预报"忽悠"
　　梳理资料不难发现，在上述17家上市即遭遇业绩变脸的公司中，（，）、（，）、（，）、（，）、（，）、（，）、（，）、（，）8家公司，在上市短短两三个月即出现首季度亏损。尽管亏损原因各异，但值得注意的是，在预报业绩的过程中，多家公司大玩"技巧"--先小幅预降，后出现大亏。
　　金一文化于1月27日登陆深交所中小板，主承销商为（，）。上市首日，金一文化收报15.20元/股，较10.55元/股的发行价上涨44％。此后公司股价一路飙涨，短短12个交易日便已站到29元/股上方。但在经历3月初32.88元的最高点之后，公司股价又一路下滑，4月1日的低点较最高点已跌去近四成。
　　在公司股票先爆炒、再大跌的背后，是公司业绩预报中忽悠式的表述。3月31日，金一文化发布的《2014年第一季度业绩预告修正公告》显示，一季度金一文化归属于上市公司股东的净利润为亏损1200万元至1900万元。而去年同期，该公司还为盈利2435.83万元。
　　金一文化表示，亏损主要原因为价格的波动导致因黄金租赁而产生的公允价值变动亏损，短期借款及黄金租赁量的增加导致的财务费用增长。
　　另一家由招商证券保荐上市的牧原股份，也在上市后业绩大幅变脸。1月27日，牧原股份上市前夜，公司公告预计月营业收入同比增长30％以上；净利润为2331.6万~3497.4万元，同比增幅为-20％~20％。
　　然而，仅两个月之后，牧原股份的业绩预告出现巨变。3月29日，牧原股份发布一季度业绩修正预告。公司预计一季度亏损4500万~6500万元。有分析人士质疑，在1月份猪价格明显下跌且价格同比明显偏低的情况下，牧原股份1月27日仍坚持预计公司一季度净利润最高可达3497.4万元。这其中忽悠的成分可见一斑。
　　而作为IPO开闸后的首批创业板新股之一，牧原股份曾被券商高度关注和追捧。身为牧原股份的主承销商，招商证券更是不遗余力地推荐该股，在上市前夕给予牧原股份"强烈推荐A"的评级。
　　　技术性预降
　　在一季度业绩亏损或大幅下滑的公司中，多家公司表示，"季节原因造成业绩拖累"，而"IPO发行路演及财经公关费、上市酒会费"也被着重强调。多位业内分析人士指出，客观上看变脸公司强调的业绩拖累原因不无道理，但是仔细分析各家公司经营现状后不难发现，各家公司都在利用财务技巧，技术性调节财报。
　　如1月29日上市的绿盟科技，公司预计2014年1月至3月，净利润为亏损2200万元至2700万元。尽管公司强调亏损是营业业绩季节性原因造成的，但事实上，绿盟科技的业绩隐忧却被业内人士分析为高度依赖政府优惠及补贴。
　　该公司招股说明书显示，税收优惠、政府补助等在公司业绩中占比超过50％，可见公司业绩对税收和政府补助的依赖之严重。也就是说，季节性因素在该公司看来，也许是因为相关优惠补贴在本季度无法体现，其未来财报转正或仍依靠优惠和补贴的技术性调节。
　　另一公司（，）在业绩修正后，预计月净利润为100万~120万元（原预计为370万~400万元），去年同期为362.64万元，同比下降66.91％~72.42％（原增长2.03％~10.30％）。从原预计增长到修正为大降，其变脸速度也可见一斑。
　　该公司表示，"虽然公司一季度收入与去年同期相比大约增长20％，但由于2013年底公司募投项目投入使用，公司一季度人工费用和折旧摊销同比大幅增加，导致公司期间费用增加和毛利率下降，使公司一季度净利润同比去年下降66.91％至72.42％。"
　　其实该公司技术性粉饰业绩在其招股说明中早有端倪。公司招股说明书显示，年，汇金机电分别获得税收优惠602.89万元、638.23万元和1119.44万元，分别占当期净利润的22.14％，19.29％和24.74％。不容忽视的是，公司2011年税收优惠同比大增七成，扮靓业绩功不可没。这与IPO法规中"发行人的经营成果对税收优惠不存在严重依赖"相违背，因为一般情况下，如果税收优惠占各期利润平均达到20％以上，将被认为是严重依赖税惠。另外，该公司存在毛利率领先，净利润靠后的矛盾，或凸显财务调节游戏。资料显示，2011年汇金股份实现营收1.64亿元，而公司主营产品除装订机毛利率低于60％外（实际为40.78％），其余皆超过60％，而公司真正实现净利润为4543万元，仅占营业收入的27％，据已有的行业披露，汇金机电的产品毛利率在行业居前，但其净利润与同类上市公司相比却排位靠后。这其中管理成本的升降，也是一种常见的财务调解术。
　　联合包装之疑
　　上述公司业绩变脸是在IPO新政之下，即最严厉的财务核查之下发生的。从上述有关公司的预报技巧以及调节技术，业内人士认为，粉饰业绩、过度包装是这些公司变脸的主要原因。尽管粉饰业绩的根本原因是"要求上市前三年盈利的规则导致，但变脸难逃上市公司以及其保荐商有涉嫌联合包装之疑"。
　　前述金一文化、牧原股份在上市后业绩大幅亏损之前，其保荐商招商证券曾强力推荐。而眼下发生的业绩大变脸，让不少业内人士质疑保荐商曾经大肆鼓吹的动机。前述一些公司把业绩变脸的原因归之于IPO发行费用支出太大，也让业内人士感到匪夷所思。
　　有业内人士表示，在现金充裕的情况下，一笔IPO发行费用就让公司陷入亏损，这只能说明这些公司的经营非常脆弱，主营业务乏善可陈，不具备任何抗风险的能力。既然如此，在申报IPO时，这些公司有没有把这个问题交待清楚呢？当这些公司风光上市时，几乎都顶着绩优股的光环，赚足了眼球，也顺利圈到了钱，现在却说发行费用拖累了公司，显得难以服众。
　　在该业内人士看来，其实不在于是绩优还是绩差，而在于这些公司为了尽可能多地圈钱而粉饰业绩，玩弄账面高增长，这在现实中不可持续，因此业绩变脸也具有一定的必然性。
　　尤其值得关注的是，上述两家业绩大变脸的保荐商招商证券近年来更是"劣迹斑斑"。数据统计也许更能说明招商证券保荐项目所存在的问题。
　　通过数据统计发现，2009年以来，招商证券共有13个IPO保荐项目首次闯关未能通过证监会发审委审核，项目未通过数量高居保荐商第三位。其保荐的上市公司，也频发上演业绩问题，由此也遭到处罚。
　　资料显示，2010年招商证券保荐的IPO公司达21家，而在上市当年业绩便下滑的有7家；2011年，招商证券保荐的企业有13家，有3家在上市当年业绩出现变脸；2012年，招商证券保荐上市的7家企业中，有3家公司在2012年当年便出现了业绩下滑。
　　据证监会发布的公告称，2009年招商证券保荐代表人周凯在保荐（，）首发并上市时，未参与现场尽职调查，未勤勉尽责地履行相关义务，违反了《证券发行上市保荐业务管理办法》第四条的规定。根据规定，对周凯采取12个月暂不受理与行政许可有关的文件的监督管理措施。2011年5月（，）因违规挪用募集资金，公司及相关负责人遭深交所通报批评。而作为蓉胜超微上市保荐代表人的招商证券王黎祥、帅晖因未能勤勉尽责、及时发现并制止公司的上述违规行为，也未能督导公司做出整改，同样遭到深交所通报批评。
　　多位资深人士分析指出，IPO后业绩变脸尽管根源是上市规则，但粉饰业绩、过度包装上市不应成为保荐商以及上市公司圈钱戏弄投资者的工具。因此，建议"史上最严财务核查风暴"应该启动有关责任倒查风暴，并对那些造假者处以最严厉的处罚。（.中.国.经.营.报）
　　IPO重启预期抑制反弹空间
　　受新股发行重启预期等因素的抑制，我们判断短期市场可能会维持今年以来的宽幅震荡格局。具体机会方面，在一季报风险释放完毕之后，创业板如果能经受住新股发行重启的考验，可能会再次形成类似年初的共振，从而带来一波成长股的反弹。
　　债务问题或提升风险偏好
　　一季度经济下滑幅度仍在政策容忍范围之内，短期拐点式的宽松政策难以成行。至少从最近两天的表现看，定向微刺激的边际效应对市场的影响微乎其微。和2013年7月上旬出台保增长措施类似，长端收益率相对稳定，显示市场可能并不预期积极的货币政策出台。
　　展望未来，得益于出口复苏、投资审批与建设进度加速、稳健增长，经济增长有望在二季度有所回升，市场风险不在基本面。从一季度的房地产数据看，下滑程度仅次于2008年，房地产及其牵连的大量债务问题才是最令人担忧的，可能成为风险偏好下行的触发点，但预计不会发展成为系统性风险。
　　一季度地产新开工同比增速下降25.2％，徘徊于历史低位；开发投资增速下降2.5个点至16.8％，回落速度超过市场预期。同期，销售面积和销售额分别同比下降3.8％和5.2％，均价亦同比回落；资金来源增速下降至6.6％，资金全面趋紧。对房价下跌的担忧情绪正在逐步蔓延，平淡的销量表现进一步强化了购房者的观望情绪。虽然此时言及地产崩盘肯定为时尚早，但房地产作为抵押品，其价值的快速下降仍可能触发部分债务问题的爆发。
　　利率中枢将进一步下降
　　3月中旬以来，间短期回购利率稳中有升，即使季末效应退潮以后，利率水平也并没有回落到前期低点。但我们认为，考虑到中长端利率水平目前仍维持高位以及需求端的下滑，利率中枢未来有进一步下降的可能。
　　周四在公开市场开展了950亿元28天期正回购操作，中标利率持平于4.0％，回笼规模较上周二的440亿元力度有所加大。而在本周二，央行公开市场开展了790亿元14天期、930亿元28天期正回购操作，中标利率持平于3.8％和4.0％。本周公开市场上共有2260亿元的正回购到期，周二和周四到期量分别为1500亿元和760亿元。据此计算，本周净回笼资金410亿元。
　　尽管央行本周再次转向了净回笼，但银行间市场利率并未出现大幅上升的迹象，7天期质押式回购加权平均利率仅上升了0.46个基点，而隔夜和14天期加权平均利率则分别下降了10.72和29.16个基点，资金需求不振是主要原因。此外，4月美联储开始进行新一轮的100亿缩减QE。从1月份新兴市场的反应来看，滞后期大约为15天，即4月中旬对新兴市场的冲击将达到顶峰。
　　延续宽幅震荡格局
　　在一季度经济数据公布以后，尽管GDP增速高于预期，并有针对农商行的定向降准政策，但A股市场表现仍不尽如人意，周四和周五沪指都徘徊于2100点之下，成交量停留在较低水平。我们认为，市场系统性风险并不大，但大盘要摆脱2000点上下150点的震荡区间也很困难。
　　从货币层面来看，3月份M2仅为12.1％，不仅创下历史新低，而且已经低于今年的政策目标（13％）。也就是说，货币政策继续收紧的必要性大幅下降。而从宏观经济层面来看，去年二季度是经济增速的低点，受低基数效应影响，二季度增速有望较一季度有所反弹，叠加近期陆续出台的一系列结构性稳增长举措，二季度经济增速重回7.5％以上的概率较大。
　　4月以来市场仍围绕着非周期因素炒作，国改概念和区域概念股反复活跃，市场总体仍处于混沌之中。蓝筹股在政策红利预期下的活跃缺乏持续性，但因经济底线预期和分红率具备防御性，指数短期大跌概率不大。我们预计，未来A股市场将在IPO重启、经济寻底以及政策维稳等因素影响下反复拉锯。目前市场担忧的主要问题是IPO重启，这也是阻碍股指继续上行的重要因素。（.中.国.证.券.报）
　　且战且退 等待IPO靴子落地
　　本周沪深股市震荡回调，成交量及活跃度持续减弱。沪深两市日平均涨停股票数量仅17只，较上周25只减少三分之一，也是近期的最低水平，显示市场正进入僵化阶段。从目前看，短期市场等待新股IPO重启靴子落地，而中期还有赖于政策面、资金面的推动。
　　从预期看，优先股、沪港通等政策陆续明朗，但市场没能维持相对强势，依靠现有政策难以扭转颓势，内生性动力明显不足。同时，一季度经济数据虽符合预期，但增速回落显示经济转型尚待时日，快速拐头重新进入上升通道难以实现，基本面不能成为股市回升的有效抓手。
　　从短线看，股市仍然维持上下两难的震荡格局。一方面行情下跌时屡屡看到政策呵护的影子，未来或许还有个股期权、"T+0"等若干张牌，显示大幅杀跌难以得到政策面的支持。另一方面，依靠现有的预期的存量资金，显然也无力推动大盘持续反弹，尤其是权重股泰山压顶，存量资金"骨瘦如柴"，增量资金杳无音信，因此所谓"400点反弹"估计是可望不可即。从盘口看，市场活力正在耗散，成交量一减再减，涨停家数减少、场内资金退场，短线转入等待观望阶段，即观察IPO重启靴子落地后的市场反应。
　　至于中线，大盘要扭转颓势，必须要有政策面、资金面的强力引导和推动，目前还不明朗，需要较长时间。在此情况下，操作上建议以静制动、观望为主。
　　下周趋势 看平
　　中线趋势 看平
　　下周区间 点
　　下周热点 暂无
　　下周焦点 IPO重启（.中.国.证.券.报）
　　　IPO重启阴霾为何挥之不去
　　主　持：本报记者高志远
　　嘉宾：江西财大副教授李思敏
　　资深证券分析师程荣庆
　　分析师危斌
　　银河证券分析师刘鸣宏
　　南京证券分析师袁飞林
　　高谈阔论 日前有消息称，IPO初审会将于下周二开启，而拟上会企业集体预披露也将拉开帷幕，其中还有为数不多的央企大盘股或将亮相。本周大盘几乎吞噬了上周的阳线，IPO阴霾为何总是挥之不去，再次重启是利多还是利空，后市股指走向何方？
　　　　IPO重启阴霾为何挥之不去
　　记者：本周又有IPO即将再次重启的传闻，这个阴霾为何总是挥之不去？
　　李思敏：个人认为，一是IPO制度尚未完全理顺，圈钱、高溢价、套现等乱象依然存在；二是资金面压力能否缓解存在不确定性；三是一旦重启IPO，由于资金趋利性，热炒新股可能对权重股再次形成边缘化的可能。
　　程荣庆：今年年初IPO再度开闸后，乱象丛生。新股发行的"高发行价"、"高发行市盈率"、"超高的募集资金"现象不仅没有杜绝，反而有过之而无不及，使得市场对IPO再度开闸后，新股发行的"三高"会有所改变的预期全部落空，导致人们对IPO恐惧心态急剧提升。本周消息面传来IPO再度重启的消息，对IPO改革的失望、对新股"三高"的恐惧、对恶意圈钱的厌恶，使得投资者从二级市场纷纷落荒而逃，IPO阴霾再次笼罩市场。
　　危斌：虽然第一轮新股发行曾被市场寄予厚望，但新股发行重启之后却是乱象丛生。原本被寄予厚望的IPO重启，不但没有解决新股三高发行、新股上市即遭遇爆炒等顽疾，反而引发了老股疯狂圈钱、新股发行暂缓、证监会连夜修补规则、跌破2000点等一系列意外情况的出现。可见，IPO的阴霾一直困扰着A股市场。
　　刘鸣宏：在经济下行压力下，IPO重启无疑有助于刺激经济，虽然市场再度趋弱，但IPO重启几乎毫无悬念。拖延已久的IPO初审会临近开始，这将导致投资者的担忧。由于供给增加，对创业板估值形成挤压，另一方面，或许还会有大盘股随之推出，这对二级市场的资金供求会造成较大压力。
　　袁飞林：我们认为，最近几年A股熊冠全球，最主要的原因就是市场扩容节奏过快，导致了供求关系的严重失衡，在外来资金不足的情况下，IPO重启加剧了市场资金的分流，导致阴霾总是挥之不去。
　　再次重启是利多还是利空
　　记者：利空出尽是利好，此次如果再次重启是利多还是利空？
　　李思敏：重启IPO，可能再次激发创业板热情而对权重股形成压制。而创业板股票本身处于高溢价阶段，可能会积累更大的风险和泡沫。
　　程荣庆：市场对IPO的恐惧，就是因为管理层没有让IPO起到对市场资源有效、积极的配置作用，出尔反尔的做法，让其公信力受到质疑。从目前来看，管理层在IPO问题上，还没有根本改变的政策出台，圈钱的名声还不会有根本的改变，再次启动IPO，就只能算是利空了。
　　危斌：市场普遍认为此时重启，恐怕会对当前的市场再度形成抽血压力。虽然证监会已经辟谣，但这个事情迟早会发生的。尽管IPO的重启会对市场产生冲击，但这个冲击也在预期之内，毕竟今年1月份IPO开闸并未对市场产生严重的冲击，担心的是将会分流一部分资金。
　　刘鸣宏：从资金面来看，央行执行的仍是适度偏紧的货币政策，针对县域农商行和合作银行降准，并不意味着趋势性宽松政策形成，反而意味着二季度全面降准的可能性大大降低。IPO再次重启，在目前阶段对大盘将会形成较大压力，利空性质偏多。
　　袁飞林：目前，两市股指均在维持弱势震荡格局，市场观望氛围较浓，IPO再次重启，无疑会对市场资金面产生冲击，短期对市场形成利空，但从中长期来看，主要看本次重启"打补丁"的细则是否可以超预期，如果能真正回归市场，改善市场的供求关系，则对市场构成长期利好。
　　后市股指走向何方
　　记者：本周大盘几乎吞噬了上周的阳线，后市股指走向何方？
　　李思敏：数及指数连续三周出现反弹，但力度有限；本周虽出现调整，但震荡向上趋势没有改变，在各种利好权重股政策推出预期下，后期上指继续震荡向上的概率较大。
　　程荣庆：现在大盘是积弱难返，管理层也没有切实有效措施让市场信心再度坚定起来。从技术上看，大盘的周线和月线均处于弱势的状态。在宏观经济没有出现明显好转、对市场的推动举措没有出现大的变化背景下，大盘弱势震荡格局还会继续延续。由于操作难度加大，投资者应切实控制好仓位，尽量以小仓位短线而为。
　　危斌：在经济数据靴子落地后，市场对政策维稳的预期有所回落。若政策维稳力度弱于预期，再加上IPO重启对存量资金的冲击，以及房地产市场和信用风险的潜在影响，均会引发短期市场的继续弱势。从技术面的角度看，2080点支撑尚且明确，但2100点压力开始显现，后市股指将呈现窄幅振荡的格局。
　　刘鸣宏：一季度我国外贸进出口同比双双下降，市场对一季度宏观经济增速低于7.5％的预期进一步增强。目前周期股和成长股都缺乏催化剂，蓝筹股行情缺乏持续爆发的理由，市场将依然以结构性热点为主，投资者可以关注政策引发的区域热点、国资改革概念板块。短期大盘上下两难，等待政策面与消息面进一步明朗；同时年线以上区域压力较大，在没有增量资金的介入，主板市场上行空间和力度都较为有限。操作上建议投资者对题材股要逢高减磅，半仓操作，适度投资低价位、高分红的蓝筹股和一季报业绩预喜的个股。
　　袁飞林：我们认为，后市股指走向取决于两方面：一是IPO再次重启细则的完善是否超预期，配套的退市制度能否推出并落实，从而有效改变市场的供求关系；二是经济刺激政策力度是否会加大，是否会改变市场的流动性和市场的预期，如果两者能够形成合力，后市股指看涨；反之，将不会有太好的表现。（.信.息.日.报）
　　　华西证券首席分析师常青：不必过分担忧IPO重启
　　华西证券首席分析师常青指出，今年A股仍是震荡筑底的走势，投资者应严格控制仓位，不要追涨杀跌。
　　新股发行（IPO）重启会对市场造成什么样的影响？市场还会不会下行？常青指出，投资者应重点关注的是发行制度改革的整体进度。客观地说，融资功能是任何金融市场最基本的功能，不能因为会分流市场资金就反对IPO重启。目前，我国金融市场并不完善，从不成熟到成熟是有一个过程。IPO短期来看对会分流部分存量资金，长期来看，还是解决了部分企业的融资需求。
　　为什么股民历来都对IPO投反对票，其主要原因在于：1、退市机制不完善，市场没有办法完成优胜劣汰，奖励了垃圾公司，惩罚了好的企业。2、市场的估值体系没有建立，成长性好的公司没有通过高分红来回报股民，股民只能从低买高卖的价差交易中获利。3、发行制度改革的市场化程度不高，应该充分降低市场的进入门槛，提高留在市场中的成本（加大强制分红力度），严格退市机制。只有完善这三部分制度，市场的资源配置的功能才会逐步显现出来，金融市场才能够真正服务于实体经济。而目前，仅仅改了发行这一块，后面两部分都没有加快进度去完善，这导致市场仍然处于"奖劣罚优"状态，同时助长了投机风气，进一步破坏了股民对企业融资的信心，进入了恶性循环。
　　所以，完善融资机制的改革应该是从严格的退市制度开始。如果改革仍然是从发行制度入手，那么市场资金仍然会在价差交易的驱动下，不断吹大估值泡沫，最终对市场产生更大的负面影响。
　　近期，大盘处在利空及政策护盘的夹缝之中，上有压力下有支撑，个股表现不温不火。短期来看，要选择什么样的投资策略呢？
　　常青表示，去年全年的波动为7％，今年市场出现超过10％波动的可能性不大。换而言之，今年全年仍有可能是震荡市。从去年全年的运行状况来看，A股将呈现"股市震荡筑底、经济震荡筑底"的特征。中国历来的大牛市都是基于改革和政策驱动，并伴随着经济强劲持续复苏而产生的。那么，从企业的业绩来考量，经济的结构转型顺利体现到上市公司企业的业绩层面才是牛市启动的基石。基于这样的逻辑，牛市在年内启动的可能性不大。
　　常青进一步指出，A股市场经历了6年下跌，从去年开始的震荡筑底，未来如果出现大的恐慌性抛售，都有可能成为介入良机。在此之前，投资者的操作策略应该是：1、严格控制仓位；2、前期被市场爆炒过的股票如果没有充分调整，即使短期下跌了，也不可盲目博超跌反弹；3、目前市场仍处于震荡市，各种概念此起彼伏，热点持续性差，因此，不可追涨杀跌。（.证.券.时.报）
（责任编辑：秦莉）
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