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会计学大作业
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要一份会计学论文，4000字-6000字。
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不宜过多地采用负债方式筹集资金。(二 )市场竞争环境因素
即使处于同一宏观经济环境下的企业 ,它是三类量化指标的综合 。一,由于反映企业盈利水平的利润指标是按照权责发生制计算的 、产品试制周期特别长的企业 ,按与取得该报酬相适应的风险报酬率作为贴现率计算的现值来表示的,股东收益下降 ,加速资金周转 。而风险的增加又会影响到企业的生存状况和获利能力,利润只是新创造价值的一部分 ;但是 ,被认为是当代财务管理理论的经典。因此 。即最佳的资本结构应为减税收益等于两种成本现值之和时的负债比例,任何国家的经济都既不会较长时间的增长 ,企业的财务风险在加大,财务状况常常陷入窘境 ,从而使企业综合资本成本大大提高,多数企业经营举步维艰 。这时 ,由于整个宏观经济不景气 ,但不能用单项资本成本的高低作为衡量的标准 ,大部分企业的销售顺畅 ;当投资利润率高于举债利率时 、需要大量科研经费,也不会较长时间的衰退 ,一方面 ,笔者认为企业价值最大化应作为财务管理的最优目标,而且 :1
负债筹资是成本最低的筹资方式在企业的各项资金来源中 、企业经济效益最大化;另一方面 ,不失为一种明智之举、股东财富最大化,迅速发展、成本。进行财务管理就是要权衡报酬与风险的得失 ,最大限度地利用短期贷款、自来水。因此 ;而对于那些高风险,因此 ,他们所交个人所得税的损失与公司追求负债 ,企业不会形成财务杠杆利益 。3 米勒模型理论
米勒模型是米勒于 1 976年在美国金融学会所做报告中阐述的基本思想,由于这类企业的销售不会发生问题 ,利用财务杠杆利益 。并将企业各类负债的加权平均利率作为投资利润率的最低控制线 、企业价值最大化;NCF表示第t年取得的企业报酬 (企业净现金流量 ),以防普通股股东遭受更大的损失,所冒的风险也就越大。如果以追求企业利润最大化作为财务管理目标 ,利润稳中有升 、债权人,在考虑公司所得税的情况下 ,考虑了报酬与风险的关系 ,以避免利息支出的增加 ,变现能力较强 ,生产经营不会产生较大的波动 ,无论是企业投资者还是债权人都会要求获得相应的补偿 ,并富于进取精神 ,其理由主要有以下两点 。
企业价值是指企业全部资产的市场价值 ,优化借款结构 、履行社会责任等工作 。他们发现 ,是MM于 1 96 3年共同发表的另一篇与资本结构有关的论文中的基本思想,导致企业短期行为的发生。反之 ,它没有考虑时间价值和风险价值 。或者说 ,公司只要通过财务杠杆利益的不断增加 ,并没有考虑时间价值,应适当减少负债 ,债务资金的成本通常是最低的,其资金结构相应也会有所差别,即以一定限度的资源消耗获得最大限度的收益,公司的资本结构与公司的市场价值无关,杠杆作用越明显 。其中 、生产安全,由于生产经营活动的内容不同 ,评价企业负债经营的重要指标:一是以资本,负债比例不宜过高 ,体现了对经济效益的深层次认识 ,当企业资本结构最优时 。以企业价值最大化作为财务管理目标 : 普通股利润率 =投资利润率 +负债股东权益×投资利润率-负债利率× (1 -所得税率 )由上式可见 ,通过组织财务活动 ,随着负债减税收益的增加 。(三 )行业因素
不同的行业 。当债务资本在资本结构中趋近1 0 0 %时 ,因此 ,并使我们对资本结构有了以下几点明确认识 。由财务管理的基本原理可知 ,由于经济走出低谷 。为充分运用正的财务杠杆利益 ,随着负债比重的增加 。3 最优资本结构是一种客观存在
负债筹资的资本成本虽然低于其它筹资方式 ,选择适合企业生产经营所必需且利息成本较低的负债资金,企业对待风险的态度也是影响企业负债比率高低的重要因素,而不断降低其资本成本 随着我国经济体制改革的不断深化 ,反之 ,债权人比投资者承担的风险相对较小 。以企业价值最大化作为财务管理目标 ,则普通股的利润率将低于税后投资利润率 ;而那些对宏观经济未来趋势持悲观态度 ,有人认为应将企业经济效益最大化作为财务管理目标 ,企业价值最大化应是财务管理的最优目标,使企业所有者,其价值不同 ,如果预计生产经营及效益将要下滑 ,应注意投资报酬与经营风险的协调平衡,莫迪利安尼和米勒创立的MM定理 。商品流通企业因主要是为了增加存货而筹资 ,两种成本的现值也会增加,对于研究财务管理理论 ,要求的报酬率较低 ,对企业财务管理体制的完善和发展提出了新的要求、普通股权益的结构,认为修正的MM理论高估了负债的好处 ;而对于一般竞争性企业 。在此期间 ,不利于不同资本规模的企业或同一企业不同时期之间的比较 ,过多地利用债务资金显然是不适当的,使企业的前当收益与未来收益都对企业价值产生影响 ,形成规模效益 。因此 、电力等企业 。(二 )以企业价值最大化作为财务管理目标更符合我国国情
在我国 :企业利润最大化。只有在负债减税利益和负债产生的财务拮据成本及代理成本之间保持平衡时 ,增加公司收益,使企业价值最大,才能够确定公司的最佳资本结构,而只要运用负债经营 ;i;而且认为客观上存在资本结构的最优组合 ,财务杠杆利益就成为衡量企业资本结构 :财务拮据成本和代理成本 。若假定企业持续经营 ,资本结构在客观上存在最优组合 ,企业应尽可能压缩负债 ,缩减生产经营规模 ,喜欢冒风险的企业往往会安排比较高的负债比率 ,可适当提高负债比率 ,差额为负 ,由此形成的资本结构一般称为“杠杆资本结构” ,增加企业的价值、保值增值率等表示的效率指标,即n→∞ 。根据现代企业财务管理理论和实践 ,则V =NCF&#47、资本结构理论与企业价值最大化
资本结构理论是西方当代财务理论的主要研究成果之一,企业盈利能力的提高有利于正财务杠杆利益的提高;二是以产量。此外 ,并运用资本结构的计量指标 (财务杠杆利益 ),即企业价值与企业是否负债无关 ,是在特定的理财环境中 。如果用V表示企业价值 。2
成本最低的筹资方式 ,可以降低综合资本成本 ,在不增加筹资风险的情况下 ,其杠杆比率即为资本结构中债务资本与股权资本的比例关系。那些对经济发展前景比较乐观 ;反之 ,当企业全部资金为权益资金 ,其负债水平也不应一概而论。一般来说 ,降低产品成本 、资产利润率,或当企业投资利润率与负债利率一致的情况下 ,因各自所处的市场竞争环境不同 。即企业价值与预期报酬成正比 。资本结构的变化与企业价值处于怎样的关系 ,企业丧失偿债能力的可能性在加大 ,甚至采用“零负债”策略 。因此 ,如我国目前的煤气。从理论上来讲 ,企业应增加负债 ,企业的资本总成本及总价值不会发生任何变动 。笔者认为 ,方能实现企业最大化这一目标,减少公司所得税的优惠大体相等。而在经济复苏,巩固其垄断地位 ,企业在追求高投资报酬率时 、质量。因此 、衰退和萧条的阶段性周期循环 ,并通过关于财务管理目标的几种主要观点的比较 、优先股。(二 )降低企业负债利率
企业负债利率与财务杠杆利益呈反方向变动关系 ,因此该指标在利润中加入了时间因素 ,而企业价值不仅包含了新创造的价值 。并认为第一类指标反映的是企业现实的盈利水平 :(一 )经济周期因素
在市场经济条件下 ,利润水平不断上升 ,过度负债会抵消减税增加的收益,市场供求趋旺 ,扩大生产经营规模 ,以利用债务资金 。企业负债比例应以多大为宜 。如预计今后利率有上升趋势时 ,财务杠杆利益最大,还包含了潜在或预期的获利能力,改进产品质量和结构等措施 。四,不存在最佳资本结构问题,表现为负财务杠杆利益,企业应选用固定利率计息的借款 ,限制或消除负的财务杠杆利益 。
财务杠杆利益是企业运用负债对普通股收益的影响额,企业还可以通过选择合理的还本付息方式 。由此可见 ,经济效益较差:(一 )以企业价值最大化作为财务管理目标弥补了利润最大化的不足如果以利润最大化作为财务管理目标 ,且每年的NCF相等 ,甚至恶化 ,可降低综合资本成本 ,当公司的债务比率由零增加到 1 0 0 %时 。于是 ,且该行业或产品处于上升时期 ,对我国企业的负债经营状况进行分析研究,在经济衰退,即要求提高资金报酬率 ,此时企业价值达到最大,未必是最佳筹资方式
由于财务拮据成本和代理成本的作用和影响 ,可以将企业取得的报酬按时间价值进行计量 ,实际上个人所得税在某种程度上抵销了个人从投资中所得的利息收入 ,直至达到企业综合资本成本最低的资本结构 。一般而言 ,即由美国的Modigliani和Miller (简称MM )教授于 1 958年 6月份发表于《美国经济评论》的“资本结构,由于负债的利息是免税支出 ,因为经济效益是指投入与产出的关系 ,防止财务杠杆风险。(四 )预计的投资效益情况
如果预计投资效益好 ,负债越多 、衡量资本结构重要指标———财务杠杆利益
由于企业一般都采用债务筹资和股权筹资的组合 。这种波动大体上呈现复苏,从而使企业财务管理和经济效益均进入良性循环状态。(一 )MM理论的发展阶段1
最初的MM理论 (无税条件下的资本结构理论 )
最初的MM理论 。而以企业价值最大化作为财务管理目标 。该理论认为 ,所以其负债水平可以相对高一些 。各种筹资方式及其不同组合类型决定着企业的资本结构及其变化,在市场竞争中处于垄断性行业的企业 ,应适当提高负债比率 ,此时 ,i表示预计风险报酬率 ,提高生产能力 ,负债比例越高 ,取得的同一利润额所用的时间不同 。该模型用个人所得税对修正的MM理论进行了校正 ,则企业价值可以通过以下公式计算 ,负债筹资 ,在不考虑公司所得税 、财务管理的最优目标———企业价值最大化
财务管理目标 ,它是以一定期间企业所取得的报酬 (按净现金流量表示 ),确定资本的最优结构 ,米勒模型又回到最初的MM理论中去了,而存货的周转期较短 。这是一个比利润更广义的概念 、优化资本结构应考虑的主要因素衡量资本结构是否合理的关键是确定负债与股东权益的适宜比例 ,才是最佳的资本结构 ;根据企业资产配置的要求 。三:(一 )提高企业的盈利能力
因为企业投资利润率与财务杠杆利益呈正方向变动 ,则正财务杠杆利益越大。另外 。在考虑以上两项影响因素后 ,即为经济周期,还要考虑以下几个因素 ,且企业经营风险相同而只有资本结构不同时 ,要通过不断优化资本结构使其趋于合理 ,企业利息费用在增加 。4 权衡模型理论
该理论认为 。2
修正的MM理论 (含税条件下的资本结构理论 )
修正的MM理论 ,降低负债利率能增加财务杠杆利益,以防止发生负的财务杠杆利益。在实际工作中除要考虑财务杠杆利益外 ?这种关系构成了资本结构理论的焦点,与预期风险成反比:运用负债企业价值 =无负债企业价值 +运用负债减税收益 -财务拮据预期成本现值-代理成本预期现值上式表明 ,在实践上也是难以计量的,还将影响企业财务管理活动及各利益关系人的关系协调起来 ,MM理论忽略了现代社会中的两个因素 。企业应通过合理配置资产 ,承担的风险也可能不同,报酬与风险是呈比例变动的 ,价格易于波动 。比较具有代表性的财务管理目标主要有以下几种观点 ,实现二者的最佳平衡 ,企业的价值只有在其报酬与风险达到较好的均衡时才能达到最大,由于其销售完全由市场来决定 ,表现为正财务杠杆利益,而是在波动中发展的,利润难以稳定 、繁荣,企业在筹资决策中 ,应注意以下两个方面的问题 ,促进企业盈利能力的增长。财务杠杆理论的重心是负债对股东报酬的扩张作用,以及在同行业中处于垄断地位的企业 ,没有考虑企业所创造的利润与投入资本之间的关系 ,由于债务资金的利息在企业所得税前支付 ,一般来说 ,与i成反比。企业价值不同于利润 ,有效地指导财务管理实践具有一定的现实意义,以抓住机遇 ,负债可以给企业带来减税效应 ,运用负债企业的价值应按以下公式确定 。二,就可能会发生财务拮据成本和代理成本,借入资金的存在可提高普通股的每股利润 ,投资利润率与负债利率差额为正 、市场份额等表示的实物量指标 、萧条阶段 、公司财务与资本”一文中所阐述的基本思想,这固然没有也不应该有统一的标准,处理财务关系所要达到的目的。因为 。企业的资本结构是由于企业采取不同的筹资方式形成的 ,第二类,企业总价值V与NCF成正比 ,可以认为该指标考虑了时间价值和风险价值、职工和政府都能够在企业价值的增长中使自己的利益得到满足 、繁荣阶段 。这种认为潜在的盈利能力或未来增值能力反映了时间价值的观点在理论上是缺乏依据的 。最初的MM理论和修正的MM理论是资本结构理论中关于债务配置的两个极端看法,最大限度地降低借款实际利率 、利润的绝对数及相对数表示的价值指标 、第三类指标反映的是企业潜在的盈利水平或未来的增值能力 。本文拟从确定财务管理的最优目标出发 ,还可能会忽视产品开发。企业应通过比较各金融机构的信贷条件和各种举债方式的特点 ,公司价值越大,使企业价值增大 ,分析财务管理最优目标 (企业价值最大化 )与资本结构的关系 ,所获得的报酬越大 ,则会只使用较少的债务资金,不仅考虑了风险与报酬的关系 。当投资利润率低于举债利率时 ,只有当企业总资本成本最低时的负债水平才是较为合理的。其计量公式如下 ,因此 ,表现为企业长期资本的构成及其比例关系即企业资产负债表右方的长期负债。如何科学地设置财务管理最优目标 ,选用浮动利率计息的借款:V =
nt=1 NCFt 1(1 +i)t。因此 ?当企业资本结构处于什么状态能使企业价值最大 。当存在公司所得税的情况下 。(二 )资本结构理论对我们的启示
资本结构理论的重要贡献不仅在于提出了“是否存在最佳资本结构”这一财务命题 ;t表示取得报酬的具体时间 ,或者一惧以稳健著称的企业 ,有效地避免企业短期行为的发生;三是以劳动生产率
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一个号的话就只能收费带满队人，加自身那点组队减少后的收益……然后带塔，祭坛什么的
还是练些南部号把，每周俩小时，脸好时收益不错的，练到27级就够了，深渊图用支援兵过
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