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ST股的命运-彻底死去-卖壳还魂-自我救赎-
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3秒自动关闭窗口*ST申科遭巨额资金抢筹 卖壳似成唯一出路|*ST申科|资金|股市_新浪财经_新浪网
&&& &&正文
*ST申科遭巨额资金抢筹 卖壳似成唯一出路
　　⊙记者 邵好 李兴彩 ○编辑 邱江
　　没有了大腕云集的海润影视，曾经11连板的*ST申科本应“从哪儿来，回哪儿去”，可仅仅4个一字跌停之后，就在昨日有巨额资金入场解救高位套牢者，一日10%左右的振幅、高达41.42%的换手率，足见搏杀之激烈。
　　连续两年亏损，公司“披星戴帽”，主业振兴无望，如此背景下，是谁在高位接盘*ST申科？其高位抢筹的内在逻辑又是什么？
　　游资“高位”抢筹
　　昨日早间，*ST申科如市场预期的跌停开盘，但随即迅速被从跌停板上拉起并一度翻红，成交量伴随着急剧放大。开盘仅一个小时，股价已经由绿翻红，其后略有下跌，但仍在2%的涨幅范围内运行。午后开盘，大笔资金再度将股价拉起，一度涨停，然后在涨幅4%左右震荡，最终收于24.65元，涨幅4.23%。
　　当日，*ST申科的成交量高达3322万股，换手率41.42%，远高于此前日均个位数的换手率，成交金额7.74亿元，全天振幅10%。
　　盘后龙虎榜数据显示，买入前五家营业部分别为上海长寿路营业部、江海证券哈尔滨邮政街营业部、国泰君安顺德大良营业部、万和证券成都蜀汉路营业部和新时代证券北京南礼士路营业部，总净买入额近1.5亿元。其中，中信证券上海长寿路营业部一家买入金额高达6967.56万元，占当天总成交金额的9%。
　　在这五家营业部中，中信证券上海长寿路营业部、万和证券成都蜀汉路营业部是龙虎榜上的常客。“我们感觉是游资在买入。”有*ST申科的投资者对记者表示。
　　“既然跌停打开，说明公司还有价值，说不好接下来几天还会涨停。”有投资者表示，看好*ST申科短期股价走势。
　　重组预期强烈
　　因海润影视终止借壳，市场普遍预期*ST申科股价将出现大跌，但仅仅四个一字跌停后便出现上涨，令部分投资者颇为疑惑。
　　在分析人士看来，*ST申科股价难跌，很大原因在于市场对其有着超高的重组预期。尽管公司在互动易上称“暂无寻找新买壳方计划”，但这显然不能阻止资金对“公司再次重组”的想象。而且，下一个重组标的的体量和质地超过海润影视，也不是没有可能。
　　*ST申科于2014年宣布重组，海润影视作价25.22亿元借壳上市，孙俪等明星股东的出现更是引发市场的尖叫。交易完成后，主营业务将变更为电视剧制作发行。然而，公司今年5月7日的一纸公告让海润影视借壳梦碎。在市场人士看来，公司的所谓“无法按程序要求按时披露审计报告、高管生病”等停止重组理由都似乎无法构成“实质性障碍”。
　　“最根本原因还是壳费问题。”有分析人士一针见血地表示，“熊市时候谈的重组，壳费自然便宜，现在牛市到来，壳费也‘水涨船高’，不排除公司借坡下驴，希望找个更富足的下家。”
　　重组失败后，公司曾表示将立足滑动轴承和电机部件两大主业，进一步降本增效，拟通过剥离或出售资产等相关措施，争取今年实现扭亏为盈。“但事实是目前轴承和电机也疲软不堪，公司想藉此扭亏实是难于上青天。”上述分析人士表示，公司财报显示，此前公司已连续两年亏损，今年一季度公司再亏损638万元。“卖壳似乎是公司的唯一安全出路。”
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*ST夏利预计去年净利润同比扭亏为盈周三盘后*ST夏利(000927)发布2015年度业绩预告，公司预计2015年度实现净利润1000万至5000万元，同比扭亏为盈。基本每股收益为0.0063元至0.0313元。　　周三盘后*ST夏利(000927)发布2015年度业绩预告，公司预计2015年度实现净利润1000万至5000万元，同比扭亏为盈。基本每股收益为0.0063元至0.0313元。　　公司表示，公司业绩扭亏的原因为报告期内公司加大骏派产品销售和降本增效的力度，产品平均单车售价有所提升，自主经营有所改善；同时公司参股的天津一汽丰田汽车有限公司贡献的投资收益亦有所提升。　　作者：臧德丰来源全景网)
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证券广告推荐ST死壳：原股东意兴阑珊卖壳退场冲动
来源：理财周报
作者：蔡俊
　　陷入困境中的ST企业，如今却摇身一变成为资本市场的香饽饽。
　　据统计，自去年10月份IPO暂停以来，已先后有4家公司借壳ST企业，包括、ST成霖、、ST中基等都对外公布重组方案。ST公司显然已成为资本市场的一块新掘金点。
　　这其中的缘由，监管层的风
相关公司股票走势
向不可忽视。自财务核查以来，监管层曾多次强调产业整合的论调，多数ST企业的经营不佳是由于行业不景气造成，因此借壳方通过置换优质的资产上市，换出业绩不稳定的业务，既能厘清资本市场，也对股东负责，成为监管层鼓励的方向。
　　然而，究竟什么样的壳才是蠢蠢欲动的买方青睐的对象？在实际操作过程中，由于ST企业很多深陷困境，资产置换和债务解决是投行为其服务的重点。然而，其中的利益纠葛，促使每一个项目的过程与结局都不尽相同。投行的智慧，给出的解决方案，这时才显得更加重要。
　　三个标准：经营、债务、股本
　　股本较小是借壳方看重ST企业的重要因素。股本小意味着股东方力量较弱通过概率大，同时买壳成本也会相对较低。
　　怎么样的ST企业会成为借壳方青睐的香饽饽？经营、债务、股本规模等，都是买方与投行考虑的因素。
　　经营指标方面，由于ST公司普遍净利润亏损，可以说原股东方都有卖壳退场的冲动。其中，经营规模较小的企业净利润的绝对值较低，实际上营业收入并不差。以ST成霖、ST太光为例，去年两家公司的营业收入分别达到14.06亿元、7700万元，而净利润各自亏损4700万元、100万元。两家企业虽然净利亏损，但额度并不大，与ST板块其余企业相比，可以说注入资产后业绩扭亏摘帽并不困难。
　　在债务上，借壳方则更愿意接触债务规模相对较轻的壳资源。因为如果借壳债务过重的上市公司，买方继承的庞大债务或许连自身也偿还不起。其中，由于债务分为短期与长期，更多的情况是ST公司大股东短期债务过大更愿意出售，这对于买方而言，手握充裕的现金流成为必备的条件。
　　当然，股本较小是借壳方看重ST企业的重要因素。一方面是ST重组方案须经股东大会的门槛，股本小意味着股东方力量较弱通过概率大，同时，买方买壳时成本也会相对较低。
　　然而，这些看似相对简单的条件，并不意味着借壳ST万无一失，这条道路依旧险阻万分，在投行的帮助下，最难处理的便是资产注入与债务解决难题。
　　资产置换的博弈
　　“出售与注入同时操作，这个难度很大，很多是前期买卖双方没沟通好，信息不对称的情况不少见。”
　　对ST企业而言，最急迫的无疑是业绩反转，尽早实现成功“摘帽”。由于主营业务多年来经营不善导致业绩亏损，而投行在其中解决的途径，通常分为原资产出售、注入优质资产两种。
　　“一般情况下，我们操作都是先出售后注入的顺序。原股东把企业的亏损业务转手，包括人员、固定资产转移出上市公司，从而形成一个净壳，这样吸引买家比较方便。接下来注入资产会以增发的方式，注入之余还能融一笔钱。但也有项目是出售与注入同时操作，这个难度很大，很多是前期买卖双方没沟通好，信息不对称的情况不少见。”一位华东券商的并购部总经理告诉理财周报记者。
　　前期转手旧业务的过程中，投行会依据情况分别出售给原有关联方或无关联第三方。如果资产能产生稳定现金流，选择后者的情形更多些。
　　比如ST泰富（现为泰富实业）的案例中，公司先前的大股东为中粮集团的子公司丰原集团。自2010年入主公司以来，丰原为其注入名为“丰泰生物”的资产，该资产主营化工产品。不过，这块曾被寄予厚望的业务日后却遭遇滑铁卢，去年三季度公司净利润同比下滑接近100%，中粮集团遂决定退出ST泰富，觊觎已久的山东地矿局则欲接手注入矿产。
　　这场资本运作的第一道难题，在于既有“丰泰生物”如何置出。近年来由于中粮系的上市公司均出现业绩下滑现象，内部整合剥离资产势在必行，这就造成“丰泰生物”不可能再由集团其他成员接棒，退路只剩下向第三方转手。
　　最终，“丰泰生物”出售给北京正润投资公司。齐鲁证券在报告中表示，“丰泰生物”每年仍能产生稳定盈利，但由于ST泰富原有负债、成本压力大才导致上市公司净利下滑。或许正是这点，让“丰泰生物”不愁找不到下家。
　　实际上，更多的情况为上市公司亏损是由主营业务经营不善造成，倒逼出售资产只能是一场控股股东“左手倒右手”的无奈。
　　比如ST国药，公司实际控制人变更为仰帆投资后，2009年曾抛出“出售+注入资产”的定增方案。给出的解决路径，是把医药业务及应收账款转移到大股东，继而再将大股东的房地产业务注入上市公司。换言之，大股东吃进医药等不良资产的同时，还得将手里的地产业务输血进上市公司。
　　值得注意的是，由于大股东注入的是地产业务，因此ST国药原有的土地及厂房仍得到保留，日后计划一起打包进地产业务中开发。
　　然而，这个“纠结”的方案最终夭折。其中的缘由，涉及到的就是注入资产的质量。
　　“既然注入资产后公司要摘帽，那质量就必须有保证。上会时，委员就未来盈利会向我们提各种问题，从外部环境到内部增长不一而足”。前述总经理告诉理财周报记者。
　　而ST国药重组失败的最大原因，在于注入的地产业务遭遇监管层的禁止。2009年，证监会暂停地产企业借壳上市的项目受理，光大证券曾先后周旋于上市公司与监管层之间，希望叩开大门。不过，监管层紧闭地产融资，最终导致公司董事会沟通无果后撤回方案。
　　“监管层对行业性的禁令导致流产的情况很少见，更多的还是注入的资产自身存在问题。”前述总经理表示。
　　今年闹得沸沸扬扬的ST宏盛，一系列重组闹剧的根本原因，就在于当初注入资产本身存在各种弊端。2012年4月，仅靠房屋租金及物业收入喘息的公司引入莱茵达集团，后者注入莱茵达租赁45%股份。资料显示，成立于2010年的莱茵达租赁主营融资租赁，2011年底营业收入、净利润分别实现4445.5万元、2242.7万元。
　　“金融性资产上会很难获得通过，何况莱茵达成立时间仅有2年，加大了盈利预测难度。不过方案中说的是注入45%股权不是绝对控股，所以不用上会”。业内相关业务负责人表示。
　　实际上，ST宏盛通过监管套利绕开了证监会的管辖，转而以法律仲裁形式完成了资产注入。然而，精心的布局忽视了最为基本的资产质量。2012年底，公司发布公告称用莱茵达租赁置换山国新能源、宏展房产、田森物流等持有的山西天然气。显然，一场“过河拆桥”的财技终究掩盖不了资产质量的缺失。
　　复杂的债务解决
　　沉重的债务负担似乎永远是ST企业的“心病”，投行周旋在买卖双方，解决的就是实现借壳方利益最大化。
　　“买方借壳都会承接上市公司原来的债务。一般借壳方是不愿意接手债务大的公司，毕竟偿还是件麻烦事，但很多的重组其实是地方国资在推动，所以债务问题必须解决。”一位上海的投行人士告诉理财周报记者。
　　他表示，处理债务解决通常分为谈判、货币补足、资产变现等三种途径。谈判最理想的方案是债权人豁免债务人的欠款。
　　但现实情况中，投行一般能做到的是借壳方、上市公司原股东、债权人等三方达成某种妥协，即上市公司原股东偿还大部分欠款，借壳方再向债权人补足剩余一小部分。
　　偿还的方式，分为货币现金与资产变现。货币现金是第一选择，周期短偿还时不容易发生纠纷。然而，由于上市公司或借壳方会有资金短缺的情况，变卖资产就成了退而求其次的做法。
　　“这很花时间，我们会先找评估机构对所卖资产做价值评估，然后再进行过户等工作。但债权人很多时候不愿意，因为资产有减值的风险，这就需要我们去沟通，土地偿还最优，固定资产其次，无形资产几乎不被接受”。前述投行人士表示。
　　谈判，成了解决债务的最关键手段。
　　当初仰帆投资借壳ST国药后，前者面临的难题是继承武汉财政局、5家银行等十几亿元的欠款。由于债务分为本金及利息，因此能先免利息，进而可能减免本金的偿还，成为债务偿还谈判不同阶段的目标。
　　最终，经过无数次的谈判后，仰帆投资说服光大、、等3家银行、以及武汉市财政局免去利息，即实际控制人只需偿还本金即可。同时，其余2家银行的欠款依旧得本金利息缴齐。所有偿还债务的方式，均为现金补足。
　　实际上，欠债的不仅是公司原股东，借壳方作为债务人的案例也不少见。
　　如ST珠峰（现为）。2008年金融危机下，公司的间接控股方海成集团因金融危机与上海外贸产生债务，前者现金流紧张，导致将手中的塔中矿业质押92%股权给后者。然而，就是这一质押，成了日后ST珠峰重组的最大障碍。
　　资料显示，海成集团2004年入主ST珠峰，在解决了各种遗留问题后，2011年集团抛出定增方案，计划向上市公司注入塔中矿业的资产。不过，由于海成集团与上海外贸存在十多亿元债务，塔中矿业也被质押于后者，双方对簿公堂最终导致计划流产。
　　对此，中银国际为完成这笔项目奔波其中。几经权衡并在法院的仲裁后，投行给出的解决方案，分为“两步走”战略。
　　第一步，被质押在上海外贸的塔中矿业，股权结构重新划分为海成集团、上海外贸各持54%、46%，后者依据注册资本支付8611.2万元后获取集团转让的46%股权。第二步，塔中矿业通过定增方式注入ST珠峰，一旦完成上市，上海外贸可以在禁售期后抛售股份作为十多亿元的债务补偿。
　　其中，十多亿元包括债务、利息，以及8611.2万元入股矿业的现金。如果上海外贸未来在二级市场的收益超过应得欠款，超额部分将返还给海成集团。
　　这是罕见的意图通过增发方式，在二级市场变现未来资产完成债务偿还的案例。
　　值得注意的是，中银国际的这个方案两个暗藏“险关”，其一，定增上市失败的风险，其二，上市后股价不理想或导致上海外贸不能套利所欠的10多亿元。
　　而中银国际给出的最终办法，还是回到海成集团以现金补足的老路上。
　　这个“纠结”的变现计划，实质是以定增上市能否成功，以及上市后的股价表现作为赌注，稍有错失，现金流短缺的海成集团还得“硬扛”还清这笔债务。
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主演：黄晓明/陈乔恩/乔任梁/谢君豪/吕佳容/戚迹
主演：陈晓/陈妍希/张馨予/杨明娜/毛晓彤/孙耀琦
主演：陈键锋/李依晓/张迪/郑亦桐/张明明/何彦霓
主演：尚格?云顿/乔?弗拉尼甘/Bianca Bree
主演：艾斯?库珀/ 查宁?塔图姆/ 乔纳?希尔
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&& 买壳卖壳潮退后概念股下跌 这些个股要小心(附股)
买壳卖壳潮退后概念股下跌 这些个股要小心(附股)
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发布者：menglp 来源：中金在线
今年3月份以来，大批中介机构投身市场找壳，在找壳的大潮中，壳公司也坐地起价，有的壳费一天涨价一亿元，甚至有人在私募圈一次性甩出9个壳公司的资料，不但要求苛刻，而且还对注入资产有要求。
　　但这种疯狂没有持续多久，一则关于跨界定增被叫停的传言使得壳资源个股应声下跌，“壳疯狂”也受到了证监会的关注，此后壳生意退潮。近日又有中介在私募圈发布了6家壳资源信息，不过,记者发现，这些壳公司放低了身段，有的对注入的资产没有要求，其中有2家公司对壳费没有要求了。
　　资本掮客私募圈兜售壳资源
　　记者了解到，此前，随着中概股的回归预期升温，壳资源越来越抢手，而且壳费一天一个价。
　　在壳资源利益链中，涉及买壳方、卖壳方、资本中介三方面的利益集团。其中在买壳方，各路资本疯狂找“壳”之际，很多私募微信群中都有人在不断打探“谁有壳资源”，而且还许诺巨额中介费。
　　“壳费”本质是壳公司控制人从借壳中获得的利益，是转让壳公司控制权的隐性对价。
　　对于卖壳方来说，则是坐地起价，其中一家公司是主板非ST个股，市值37亿元左右，大股东占股30%左右，净资产10亿左右，负债率低于20%，交易方式为壳资源费8.5亿元+市场方式收购25%股份，总资金需求大约18亿元。记者发现，这家公司出售25%的股份，壳费就占据了总费用近一半。
　　据记者不完全统计，年初至今，以协议转让方式完成交易控股权转让的案例高达12例。在这些上市公司“易主”案例中，一些毫无名气的资本玩家也开始粉墨登场，频频出手拿下大量股权。
　　在私募人士看来，这些资本新面孔纷纷抢先“摘壳”，归根到底还是围绕壳资源利益链的博弈。尽管近期接盘方没有太深的背景，但其在“摘壳”过程中的表现却毫不逊色。
　　深圳一位私募人士告诉记者，这些关键筹码在转让过程中有较高的溢价，而在协议转让实际控制权的方案中，“壳费”有相当一部分体现在明面上的股权溢价，即转让价格高于市价的部分。
　　该私募人士称，以深圳惠程为例，在易主过程中，公司原实际控制人将所持有的11.1058%股权转让给了中驰极速，转让总价为16.5亿元，每股转让价格约合19.02元，如若按照停牌前8.89元的价格来计算，溢价率高达113.98%。超过一倍的溢价显然是对“卖壳方”利益的补偿。
　　实际上超过八成案例有着明面上的溢价，此外还有一些方案中，原实际控制人不会一次出让所有股权，而是保留一些，等待后续新主资本运作后，享受股价上涨带来的超额收益。
　　　壳生意退潮 借壳概念股缩水
　　记者注意到，5月6日，证监会对“叫停中概股借壳”的传言做出回应：按照现行法律法规，近3年已有5家在海外上市的红筹企业实现退市后，通过并购重组回到A股上市。市场对此提出了一些质疑，认为这类企业回归A股市场有较大的特殊性，境内外市场的明显价差、壳资源炒作等现象应当予以高度关注。
　　市场对中概股回归的预期正在经历调整，而正在谋求回归的中概股对壳市值规模的容忍程度，助长了“壳”价的全面上涨。当市场调整了对其回归的预期，同时受到影响的还有身背“壳概念”的A股上市公司。
　　此外对于市场出现“跨界定增被叫停”的传言，证监会表示“目前再融资和并购重组相关规定和政策没有任何变化”，但传言的出现却导致了市场对跨界定增，乃至跨界并购模糊的政策预期。与此同时，一些上市公司仓促变更或者声明行业属性。例如恒信移动变更并购项目所属行业、宝通科技申请变更行业，世纪华通发布所属行业说明等公告。
　　壳资源的炒作游戏终于开始退潮。两家涉及百亿规模以上的中概股回归并购重组方案的上市公司，都出现了大幅下跌。其中截至5月17日，综艺股份的股价11.25元，已经低于其并购重组方案中发行股份购买资产的发行价12.2元；而5月4日刚刚复牌的万里股份虽然有过三个涨停，股价一度升至46.77元/股，但截至5月17日股价已经跌回30.51元/股。
　　记者注意到，2016年以来，通过协议转让控股权的上市公司中，除了嘉凯城在复牌后出现了大幅上涨，其他公司股价均出现了不同程度的下跌，其中六家公司目前股价已经低于协议转让价。其中，深圳惠程溢价率为114%，此前转让价格为19.02元，截至5月17日公司股价为12.49元；此外栋梁新材在转让时溢价218%，转让价格为32.49元，截至5月17日收盘价为14.56元。
　　有意思的是，记者在私募圈发现，此前中介兜售壳资源过程中大肆提高壳费，在最高峰的时候，曾出现过壳费一天加价一亿元的神话，而且对借壳方的要求很苛刻，对注入的资产还有硬性要求。但是在壳炒作退潮之后，卖壳方的要求少了，甚至提出无壳费。炒壳卖壳的隐形市场，正在迅速降温。
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