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更新时间: 19:27:17
五大主线 淘金上海国资整合（附股）
　　《上海“十一五”国有资产调整和发展专项规划》步入冲刺阶段。2009年上海“liang会”再次强调，推进国有企业主业与辅业分离，推动优势资源向主业集中，提高主业竞争力。上海市国资委表态，“要在3年-5年的时间内将47家控股集团减少到35家-30家，2009年加快推进国有企业整体上市、优质资产注入上市公司和兼并收购，到2010年，上海国资至少将有30％以上的经营性资产集中到上市公司。”
　　目前，上海地方国有控股上市公司占全市经营性国有资产总量的比重不到18％，未来进一步提高的
　　空间较大。上海国资布局过散、流动不畅问题明显——48家企业集团涉及79个行业，近11％的资产分散在餐饮、造纸、木材加工、建筑装饰、塑料制品、纺织服装鞋帽等59个一般竞争性行业，集团相互持股现象严重，层级分布复杂。投资者可以遵循5条主线从上海国资整合中选择合适的投资机会。
　　大集团的资产整合平台
　　上汽集团、电气集团、国际港务等三大集团已经做出了整体上市、换股吸收合并等较大的整合动作，未来整合的空间较小。我们更加关注百联集团、锦江集团、华谊集团和光明集团未来的整合动作。我们认为，不论从未来的整合空间还是从整合的预期角度看，其都将成为上海国资整合的风向标。
　　百联集团旗下的百联股份（600631行情,爱股）和友谊股份（600827行情,爱股）等上市公司的业务重合，同业竞争严重。百联股份和联华超市将有可能成为下一步资产整合的平台，友谊股份是百联集团唯一还没有进行业务调整的上市公司，目前定位不清晰。重点关注：百联股份、友谊股份、第一医药（600833行情,爱股）、上海物贸（600822行情,爱股）。
　　光明食品集团总裁曹树民表示，集团产业整合的总体思路是合并同类项，即把相同的产业、业态归并，组建成一个集团公司。重点关注：海博股份（600708行情,爱股）、上海梅林（600073行情,爱股）、金枫酒业（600616行情,爱股）、光明乳业（600597行情,爱股）。
　　锦江国际集团预计会将旗下4星-5星级酒店、2星-3星级酒店以及经典老饭店分类，并以不同的标识区分，打响“锦江系”统一品牌。重点关注：锦江股份（600754行情,爱股）、锦江投资（600650行情,爱股）、*ST上航。
　　华谊集团是上海最大的化工企业集团，下属的各类化工企业有数十家。旗下重点关注：氯碱化工（600618行情,爱股）、三爱富（600636行情,爱股）、双钱股份（600623行情,爱股）。
　　处整合进程中的上市公司
　　此类上市公司和集团具有以下三个特征：第一，上市公司作为集团主营业务的整合平台定位非常清晰，而其对应集团的复杂程度小于上一类上市公司；第二，这些上市公司中有一些已经做了资产整合，而其集团中仍有与上市公司主营业务关联性较大的资产，未来整合的可能性较大；第三，一些上市公司已经进入资产整合倒计时，其未来必将有与整合相关的举措。
　　上实集团主营业务集中在房地产和医药，上药集团股权划转给上实集团工商变更一月份已完成。上实医药（600607行情,爱股）剥离联华超市非核心业务表明了资产重组进入新阶段。目前上实系重组承诺时间点仍为日。重点关注：上实发展（600748行情,爱股）、上实医药。
　　上海机场（600009行情,爱股）集团2006年股权分置时承诺：“未来将通过一个上市公司整合集团内航空主营业务及资产。”两座机场同业竞争问题有望令虹桥资产注入问题取得重大突破。重点关注：上海机场。
　　上海水产集团通过资产注入提升远洋渔业有限公司的国际竞争实力，目前远洋捕捞业逐步萎缩，不排除将其进一步与上市公司进行资产剥离整合的可能。重点关注：开创国际（600097行情,爱股）。
　　外高桥（600648行情,爱股）集团将工业房地产综合开发经营、现代物流和国际贸易等园区综合服务业务注入上市公司，此次注入的三家公司约占集团总资产的66％。重点关注：外高桥。
　　上海城投集团主要业务包括路桥、水务、环境和置地四大板块，城投控股（600649行情,爱股）作为旗下惟一的上市公司，资产注入受到市场的极大关注。
　　区国资委大力支持的上市公司
　　上海各区国资委具有绝对控股权的上市公司较少，具有稀缺性。
　　如果区国资委旗下的相关资产，特别是重估价值高的商业地产类资产注入上市公司后，将提升上市公司的业绩。各区政fu若需要进行资本运作，那么有限的上市公司资源是很好的平台。重点关注：中国铅笔（600612行情,爱股）、新世界（600628行情,爱股）（黄浦区国资委）、金山开发（600679行情,爱股）（金山区国资委）、亚通股份（600692行情,爱股）（崇明县国资委）、益民商业（600824行情,爱股）（卢湾区国资委）、上海九百（600838行情,爱股）（静安区国资委）、上工申贝（600843行情,爱股）、外高桥、张江高科（600895行情,爱股）、浦东建设（600284行情,爱股）、陆家嘴（600663行情,爱股）、浦东金桥（600639行情,爱股）（浦东新区国资委）。
　　资产注入预期：大集团小公司
　　集团拥有大量优质资产而上市公司的资产规模和盈利能力都相对较小，集团有进一步将优质资产注入上市公司，改善盈利能力的动力。集团与上市公司主业一致，机会可能来自于业务向区域外扩张从而提升盈利能力，但是如果资产涉及公用事业，如公用交通——可能随着上海市公共事业转为非盈利部门而退出资本市场，进而成为壳资源。
　　上海地产集团旗下公司较多，上市公司包括中华企业（600675行情,爱股）和金丰投资（600606行情,爱股）。随着房地产经纪行业步入低谷，金丰投资已经出现区域公司亏损。未来上海地产集团继续将优质地产业务注入中华企业，而金丰投资将仅仅成为一个壳资源。
　　上海城建集团下属十数家建筑类企业，资源比较分散，旗下唯一上市公司隧道股份（600820行情,爱股）成为其整合旗下建筑类资产的天然平台。
　　交运股份（600676行情,爱股）是上海交运（集团）的惟一上市公司。2007年通过定向增发对交运股份的持股比例增至49.18％。上市公司对控股公司进行定向增发激发了市场对于集团整体上市的想象。
　　上海建工（600170行情,爱股）集团整体上市的传闻由来已久，从集团的结构来看，这种可能性非常大，关注上海建工。
　　华虹集团是上海贝岭（600171行情,爱股）的大股东，存在通过资产注入等实现集团整体上市的可能性。也可能通过上海贝岭整合集团内部相关资产，实现资产的组合优化。
　　未来市政fu将把兰生集团打造为整合上海市外贸行业的平台，兰生股份（600826行情,爱股）作为集团的窗口公司，未来将成为整合集团资产的最佳载体。
　　IPO暂难重启，关注壳资源
　　在IPO融资重启尚无具体时日的情况下，如何有效利用壳资源成为解决这一难题的有效途径。整个上海国资的总量巨大，壳资源亦是整合国资委旗下相关集团资产的重要平台。从上海本地上市公司历史来看，仅水仙A一家上市公司最终退市，大多数作为壳资源的上市公司最终被有效利用。与集团联系的壳资源类上市公司被作为相关业务整合平台的可能性更大，值得密切关注。 （东方玫瑰）
上一篇文章：
阅读排行榜下半年上海国资整合成重心 重组概念预热停牌股
　　日 07:41　中金在线/股票编辑部　
　　第1页: 重点关注十大市级集团第2页: 跟随基金提前“潜伏”第3页: 上海国资再掀整合潮 重组概念预热停牌股
　　7月26日，之前因重组事项停牌的上海本地股百联股份
&&（600631 ,,,）、友谊股份
&&（600827 ,,,）、强生控股
&&（600662 ,,,）和上实发展
&&（600748 ,,,）同时发布公告称仍在研究重大事项，将继续停牌。上海国资委旗下近期共有6家上市公司因重组停牌，除以上四家公司外，另两家停牌公司是中华企业
&&（600675 ,,,）和金丰投资
&&（600606 ,,,）.
　　二级市场上，上海本地股近期也表现抢眼，自7月2日至7月26日，该板块累计上涨16.76%，同期上证综指上涨9.05%。
　　“国资委对上海本地股的整合有自己的时间表，下半年，上海国资委的工作重心很可能要逐渐转移到国资重组上来，该板块有望得到资产注入和整合。”国都证券策略分析师杜彤对理财一周报记者说。
　　业内人士认为，投资者可以从十大集团、区属上市公司和基金提前“潜伏”的三个方面选择相应投资机会。
　　重点关注十大市级集团
　　实际上，上海国资整合在2004年就已经开始，不过当时的整合方式与现在有所不同。2004年-2007年国资整合都是自下而上的推动。2009年开始，上海国资的整合过程从自下而上转变成为自上而下。
　　市场人士认为，华域(600741，原巴士股份)、上海医药
&&（601607 ,,,）、上海建工
&&（600170 ,,,）包括最近停牌的金丰投资
&&（600606 ,,,）和中华企业
&&（600675 ,,,），这些集团的内部整合都是非常复杂的，没有上海国资委的推动，很难做成。
　　目前，上海国资旗下有40多家集团，72家上市公司，剔除已经整合过的和整合空间不大的，其实可以关注的范围大大减少。
　　国资委下属的集团和上市公司主要可以分为区国资委和市国资委下属的集团和上市公司，自上而下的推动主要针对的是市国资委下属的集团和上市公司。
　　目前上海国资委下属集团中还未整合过的集团包括：上海华谊(集团)公司 、上海仪电控股(集团)公司、上海纺织控股(集团)公司、上海城建(集团)公司、东方国际(集团)有限公司、上海兰生(集团)有限公司、华虹(集团)有限公司、长江经济联合发展(集团)股份有限公司、上海机场集团有限公司(上海国资委授权)、上海申通地铁集团有限公司。
　　其中涉及的上市公司包括：氯碱化工
&&（600618 ,,,）、双钱股份
&&（600623 ,,,）、三爱富
&&（600636 ,,,）、飞乐音响
&&（600651 ,,,）、飞乐股份
&&（600654 ,,,）、龙头股份
&&（600630 ,,,）、隧道股份
&&（600820 ,,,）、东方创业
&&（600278 ,,,）、兰生股份
&&（600826 ,,,）、上海贝岭
&&（600171 ,,,）、长江投资
&&（600119 ,,,）、上海机场
&&（600009 ,,,）、申通地铁
&&（600834 ,,,）.
　　区属上市公司机会或更大
　　在上海国资重组股中，国都证券策略分析师杨仲宁更看好区属上市公司的投资机会。
　　他告诉理财一周报记者：“上海市各区国资委下面的上市公司，被大股东注入商业地产等资源的机会相对比较大。由于股价普遍比较低，结构简单，所以被游资青睐的机会比较多。”
　　记者了解到，上海市国资委旗下的一些上市公司此前已经进行了整合，相比之下，区国资委下面的上市公司大多未完成整合，可能更值得关注。
　　近日，多个区国资委也将国资整合提上议事日程。如浦东新区国资委明确表示，今年下半年抓好重点企业的整合重组；杨浦区国资委也表示，要加大推进区属骨干企业的兼并重组工作。
　　杨仲宁表示，由于大家对上海市国资委旗下上市公司的大股东可能注入的资产研究得已经比较透彻，所以不大可能给市场带来“惊喜”，相反大家对区国资委旗下上市公司股东可能注入上市公司的资产所知甚少，这样反而可能暗藏惊喜。
　　东方证券策略研究团队人士也提醒说，区国资委下属的上市公司和有壳资源价值的上市公司是投资上海本地股的两大方向。因为上海市国资委对区国资委控股公司要求最起码达到26%的持股比例，但目前仍有一些上市公司没有达到标准。
　　按照这一思路，目前区国资委控股比例没达到26%的公司有黄浦区国资委旗下的新世界
&&（600628 ,,,）、浦东新区国资委旗下的上工申贝
&&（600843 ,,,）和浦东建设
&&（600284 ,,,），以及静安区国资委旗下的上海九百
&&（600838 ,,,）.
　　而在这几家公司中，重组预期最被看好的当数新世界。据了解，新世界第一大股东黄浦区国资委股权比例为25.12%，从黄浦区国资委对重要国有企业控股角度看，大股东有必要注入商业资产、增加持股比例。
　　另外，作为黄浦区所属盈利能力较强的资产，区政府非常重视公司的发展。
　　事实上，公司股改时就已经着手资产注入工作，因种种原因拖延至今未实施。国泰君安分析师刘冰认为，公司资产注入方向明确，但是由于老凤祥
&&（600612 ,,,）的重组还未彻底完成，区国资委尚无精力开展新世界的重组，时间可能在世博会后。
　　(石洪彬 理财一周报)
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福建中金在线网络股份有限公司. All Right Reserved.壳资源或成后市亮点
　　深圳商报记者 张意梅
　　注册制缓行，战略新兴板或被搁置，市场连续大跌市值缩水……一切都朝着利好壳资源股的方向发展。近日，多家券商同时发布壳资源分析报告，引导投资者关注相关个股。有业内人士认为，无论在牛市和熊市，这类个股都会受到资金的特别关注，尤其在目前市场环境下，借壳重组的成本降低，或使这类个股成为后市值得关注的亮点板块。
　　反弹周期买入壳资源
　　昨日，分析师覃川桃关于2016年壳公司的研报在股民中广为流传，其通过借壳、借壳为例，说明投资壳资源的选股标准是：市值越小越好，最好小于100亿；股本越小越好；负债率越低越好；净利润增长率和主营增长率越小越好，为负最好；大股东持股比例越高越好，第一大股东最好是自然人；2014年以来几乎无分析师覆盖；非ST个股。
　　以此为标准，覃川桃精选了、等16只存在投资价值的壳公司。她表示，在反弹周期，买小股票或者买价值股都可以。建议着重考虑埋伏买入登云股份、、、、、、、和等九只个股；对、、、、、和康强电子着重观察。
　　昨日，中信建投证券首席经济学家周金涛也发布《国企壳公司投资价值》研报。他认为，目前市场已到了投资国企壳公司的时期。 国企壳资源公司的特征可总结如下：1.控股母公司为国有企业，实际控制人为中央或各省市国有资产监督管理委员会；2.市值较小，整合成本较低；3.主营业务连续亏损，营运能力弱；4.行业产能过剩严重，公司业绩和规模分布两极化；5.政策面支持。
　　“按照这些条件我们筛选出壳公司股票组合，发现国企壳公司股价指数从春节开盘以来跑赢9.7个百分点，体现出可观的超额收益。”周金涛表示。
　　壳资源短期内或升温
　　签约自媒体“城城AI”昨日表示，并不是市值低的就是壳公司，这只是其中一个必要条件。“其次要明白大股东的意图，有没有卖壳意愿。还有就是业绩肯定要差的，纠纷要少的。”
　　“城城AI”表示，目前A场上市值20多亿的壳很少，投行想找壳不易。他认为康强电子、和都属于“极品”。但他也建议：“玩壳票，仓位别太重，波段操作，涨了跑，跌了接。大部分都在箱体内有规律运作的。”
　　深圳前海国丰优合资本管理有限公司总经理金少华认为，壳资源无论在牛市熊市都特别容易受到资金关注。全球很多的资本市场里，重组并购都是产生“黑马”的重要来源之一。他说，“随着注册制往后推移，战略新兴板推迟，对于壳资源来说，可能会在短期内升温，因为投资者对于未来的预期又要开始发酵了。”
　　他表示，A股经过几轮大幅下跌，小市值的股票市值严重缩水，市场上出现了市值十几亿、二三十亿的小市值公司。此时，无论借壳也好重组也好，都是非常好的机遇。不过，投资这类个股，投资者要有耐心。“毕竟，借壳重组不是一两个月就能完成的，需要一个较漫长的过程，存在较大的不确定性。”金少华说，“我建议，投资者分散投资或许会有较好的收益。”
　　（张意梅）
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本报记者 黄淑慧从新价值到创势翔，越来越多的知名私募以举牌的形式强势介入上市公司。新价值旗下以“举牌”命名的基金已经投资了约10家上市公司，创势翔则在3月11日和3月18日连续举牌两家上市公司。业内人士分析表示，私募频频举牌上市公司，一是由于在注册制节奏放缓背景下“壳资源”的价值再次显现，二是近年来在“股东积极主义”的观念影响下，私募的投资行为已经越发主动。强势介入壳公司作为资本市场上知名私募，创势翔因为在短短几个交易日内连续举牌两家上市公司，又一次站到了聚光灯下。自去年12月24日起，创势翔旗下数只产品持续买入，至今年3月11日触发举牌线。紧随其后，欣泰电气也发布了简式权益变动报告书，创势翔旗下产品自3月1日-18日期间持续买入欣泰电气，合计持股已经超过总股本的5%。从这两家被举牌公司来看，均为小市值公司。截至3月29日收盘，通达动力和欣泰电气的市值分别为34.94亿元和22.65亿元。对于此次举牌，创势翔方面也坦言，这两只股票具备一定的壳价值，2016年投资策略的一大重点即是关注中小市值股票，尤其是那些具备壳价值的标的。当公司市值与一级市场“壳费”形成倒挂时，就会选择介入。近段时间以来，壳资源标的公司的价值重新受到重视，市场上找壳的行为再趋活跃。业内人士分析认为，对于股权分散、主业逐年萎缩并且具备壳资源价值的上市公司，想要借壳上市的投资者可能通过逐步举牌目标公司以增加日后谈判的筹码。据格上理财统计，在近期民生证券、海通策略、罗列了82家最具潜力的壳资源公司中，截至日，已有12家更新年报。通过其公布的十大流通股股东信息，共有7家潜在壳公司被私募基金持股，涉及私募管理人11家。　私募举牌新浪潮近一两年来，不仅仅是险资举牌频频，私募也已经成为举牌上市公司的一股重要力量。根据Choice数据，2016年以来除了创势翔之外，康盛投资管理有限公司于3月8日、3月22日两度举牌博信股份，至3月22日的持股比例已经达到10%。康盛投资是全资子公司深圳名城金控旗下的证券投资平台，除博信股份外，还曾经于去年9月举牌另一家上市公司。去年重阳投资举牌、思考投资举牌园城黄金都曾引发市场关注。举牌甚至已经被一些私募作为明确的细分投资策略来使用。比如新价值投资成立了4只以“举牌”为主要策略的产品，而上海宝银创赢投资管理有限公司在上的角力，更是几度成为资本市场的热点事件。据不完全统计，新价值投资旗下产品曾经介入、大东海A、、、、、、南华仪器、高新等约10家上市公司，其中实现举牌的包括天兴仪表、大东海A、科恒股份、科斯伍德。而罗伟广个人还通过协议转让，成为了的第一大股东。将“举牌”做成产品，罗伟广表示自己看中的是“举牌”这种模式而非个股，同时拟通过组合来分散风险。在举牌标的选择上，罗伟广的评价标准是“市值小、质地不差，但所处有转型压力的公司”。数据显示，截至今年3月18日，阳光举牌1号自日成立以来的单位净值为1.31。成立于日的卓泰阳光举牌1号净值为1.28，成立于日的举牌2号和3号的净值均为1.08。格上理财分析报告指出，私募举牌上市公司主要有三种玩法：一是看中上市公司的资源，如自由现金流、具有升值空间的土地等等，期望为己所用；二是举牌后大玩资本运作，搭乘并购重组热潮，同时在二级市场买卖，通过一二级市场联动赚取价差；三是希望深入上市公司管理层，改善管理经营模式，提升核心竞争力，实现价值投资的目的。事实上，私募频频举牌上市公司也被一些业内人士视为“股东积极主义”新浪潮的体现。越来越多的私募不再满足于被动地进行二级市场投资，等待上市公司股票价格的上升，而是积极主动地去争取实现自己的股东利益，通过举牌争夺公司话语权，进行公司治理套利。
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