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创业企业融资时的公司估值方法(下)
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和谷歌对着干，估值超100亿，要做智能家居界的苹果!
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真正的用户体验，未必是排名第一的质量，但绝对是一流可靠的服务。中国的智能家居，能否产生像Vivint这样的独角兽？欢迎刀友讨论。
文/金错刀频道 李阳（微信公众号：金错刀）
最近，美国犹他州普洛佛一家名不见经传的智能家居公司成功获得第一轮风险投资——1亿美元。第一轮，还是风投，能拿到这么大一笔钱的，甭管在哪儿，都不多见。
领投的人是贝宝（PayPal）联合创始人皮特·泰尔（Peter Thiel，Paybal联合创始人，Facebook早期投资者，下图），以及美国总统候选人罗姆尼与其长子联合创办的风投公司Solamere Capital。
如此规模的风投，这家名不见经传的公司曾经被供应商赤裸裸地嘲笑，因为他们觉得所谓的智能家居只是一时流行，活不长！
这家公司名叫Vivint，公司联合创始人兼CEO是佩德森（Todd Pedersen）。
成立于1999年，原名叫APX Alarm，是做防盗器件销售生意的，比如家用报警系统。
2011年，佩德森发现了智能家居的流行趋势，准备找供应商帮他们完成向智能家居用品的过渡。结果遭到供应商们赤裸裸的嘲笑。
同年，APX Alarm正式更名为Vivint智能家居公司，从高盛借了5.65亿美元，自己搞智能家居产品。
一度，Vivint被曝采取过误导性和侵略性营销行为，因此遭到过谷歌的制裁——降低搜索排名，也有人说这是因为Vivint是Nest最大的竞争对手。
然而，Vivint现在依然是Nest最强大的竞争对手。
佩德森说过一句话：“我们不是卖完东西就走人的公司。”
其实，早在2006年Vivint开始独立开发生产做家用报警监控系统，就是为了更好地与用户建立联系，因为佩德森发现，一锤子买卖不行，用户是需要维护的。
极致一招：不拼产品拼售后服务
Vivint与一般的智能家居公司不同，一般的智能家居公司就是卖智能家电、智能家具等单独的产品。
Vivint卖的不是常规意义上的家居小配件，它卖的是一整套系统，是服务，而不是简单的卖产品。
用现在非常流行的一句行话来形容Vivint的宗旨就是：用户体验。因为，无论是真得希望节省时间和能源，或者向朋友炫耀，人们想要的并不是简单地把一个智能小玩意儿摆在家里。
1、价格实惠
在Vivint的产品套餐中，交54美元，用户就能获得一个控制面板，烟雾探测器，窗户和运动传感器；交70美元，就会加上安保功能如智能门锁，视频监控以及智能恒温控制器。
之后只需要每个月按月缴纳相应包月费用即可。
Vivint负责教会用户如何利用该公司的手机应用Vivint Sky实现对家中所有智能家居产品的控制。而一份服务合同通常年限为60个月。
Vivint Sky应用已经整合了很多智能家居产品当中，如谷歌旗下Nest公司的恒温控制器和亚马逊的Echo语音助手，并且还将整合更多新产品。
2、极致售后服务
为了把用户体验做到极致，Vivint进行了大量的人力部署，不管在什么地方，只要是Vivint的覆盖区域，只要有需求，Vivint就会派出人去。Vivint所部属的团队能够在用户需求的基础上，让用户家里更加智能一些，超预期。
如果有任何产品出现故障或者失灵，Vivint有专门的每周7天，每天24小时的客户服务热线。如果问题不能通过远程控制进行解决，Vivint会派人上门解决。
负责监控所有用户系统的工作人员都是经过严格培训的专业人员，响应速度在业内数一数二，2012年还获得了中央警报站协会（CSAA）年度大奖。
佩德森觉得，就像苹果电脑让人欲罢不能，让人沉醉的是苹果的整个系统所带来的用户体验，而不单单是那台机器，Vivint就是要做这样的事，要成为全球智能家居界的苹果。
泰尔看中的，就是Vivint的这股劲。
独角兽：估值远超20亿美元
因为Vivint不靠卖硬件赚钱，所以Vivint在为用户装完一整套的智能家居系统后，需要3到4年的时间才能收回成本，除去安装所有智能家居产品的费用，平均要为每个用户额外支出1200美元的成本。
但是用户们都很喜欢Vivint的服务。在Vivint超过100万的付费用户中，平均每个账户的使用年限可达9年。2015年，Vivint收入6.53亿美元，息税折旧摊销前利润3.87亿美元。
要说Vivint的估值，并没有确切数字。但目前为止，Vivint仍然属于私人股本公司黑石集团，黑石集团早在2012年以20亿美元的价格收购了Vivint，即便不把本次1亿美元的风险投资算在内，其估值也绝对远高于20亿美元。
当下智能家居市场，名声最旺的当属谷歌前几年收购的Nest，没办法，谷歌家族的嘛！据外媒报道，2015年，Nest收入3.4亿美元。
被知名投资公司黑石看中，又被谷歌当成制裁目标，现在又成为知名科技大咖的投资对象，它的价值已经不能用20亿美元来衡量。
在发展过程中，佩德森亲眼见证了市场上很多吹嘘得天花乱坠的智能家居产品最后死的很惨，更证实了他的策略是正确的。
除了智能家居系统，Vivint还在搞清洁能源和太阳能。
现在Vivint的覆盖区域涵盖美国、加拿大和新西兰，未来必将把版图扩张到全球。
真正的用户体验，
未必是排名第一的质量，
但绝对是一流可靠的服务。
中国的智能家居，能否产生像Vivint这样的独角兽？欢迎刀友讨论。
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【投资】那些动不动就上百亿美元的科技创业公司估值咋算？
卖了190亿美元的WhatsApp、融资估值180亿美元的Uber、100亿美元的Airbnb、据称正在和阿里巴巴接洽投资，估值100亿美元SnapChat 科技创业公司的天价估值层出不穷，也时常让人看不懂。WhatsApp真的值这么多钱吗?科技巨头和风投是拍脑袋还是用水晶球想出这些数字的?他们是钱太多用不完，还是真觉得自己的投资能换回更大的利益
卖了190亿美元的WhatsApp、融资估值180亿美元的Uber、100亿美元的Airbnb、据称正在和阿里巴巴接洽投资，估值100亿美元SnapChat&&
科技创业公司的天价估值层出不穷，也时常让人看不懂。WhatsApp真的值这么多钱吗?科技巨头和风投是拍脑袋还是用水晶球想出这些数字的?他们是钱太多用不完，还是真觉得自己的投资能换回更大的利益?
对于很多业内人士来说，公司估值是一门艺术，而不是一种科学。各人都有不同的方法和侧重，细微的假设和推测差异也让不同公司的价格千差万别。下面介绍的几种方式，告诉你科技业的这些估值大致是怎么算出来的。
公司的未来价值是多少?
对于投资人来说，一个公司今天的价值，几乎完全取决于你认为它在未来某一个时间点能值多少钱。毕竟，再好的投资，只有当你把它卖出、真金白银到手后，才能真正计算得失。所以，几乎所有投资人在考虑估值的时候，首先会考虑公司在未来的价值。这个未来的时间点很多时候取决于你打算持有公司多久。
尽管大家在这点上的观点相似，在如何计算公司价值上却有很大分歧。这才是各家分析师的看家法宝&&用他们自己认为最正确的方法，算出他们对公司的心理价位。
常见的未来价值计算模型可以用销售额、利润、现金流等等不同方式来预测，其中用现金流计算的方式尤其受到分析师的推崇。
早在三十年代JohnBurrWilliams就在《投资价值理论》中描述过现金流估值方法，不过直到80年代它才成为华尔街每个分析师的必备工具，在任何入门金融教材中都列在估值的第一课。这些计算未来价值的方法都需要投资人预测公司未来的发展速度。这也是估值中最困难的部分之一&&科技业的形式日新月异，你怎么知道今天的明星企业不是几年后的昨日黄花?
世纪初的科技泡沫就部分源自于投资人对于未来发展的过分乐观，而当年红极一时的MySpace也已经无人提及。不过，这也挡不住大家对于&未来&这个词的乐观态度。
风险有多少?
风险很难预测，又贯穿于估值的整个过程。对于付钱的人来说，任何事情都可能是风险。公司太小、政策太强、市场竞争、经济形势&&每一个都可能成为小公司的死因。
著名的投资人DavidGladstone曾说过：&有经验的风投不相信世界上有没风险的买卖。&
在判断为公司付多少钱时，直观的和间接的风险预测举足轻重。
对于初创公司来说，最重要的风险因素是公司的规模。从刚刚创立的种子期、初创期，到渐渐有一定的收入和的发展期和扩展期，以及最后有稳定利润、较大规模的成熟期和前期。根据被估值的公司处在哪一个阶段，投资人会因为这其中巨大的风险差异而要求不同的回报率。在业内，是最重要的数据&&所有的表现都用内部收益率来衡量。在Gladstone的著作《风险资本投资》中，他用一张图描述了投资人在不同阶段期待的内部收益率。
拿Airbnb来说，他们的A轮融资只有七百万美元，刚刚结束的D轮则是接近五亿美元，公司的估值也一路水涨船高到一百亿美元。这其中的差别不仅仅是他们的收入或商业模式，也源于他们终于跨越了风险重重的种子阶段到相对稳定的扩展和成熟期。&十个初创企业有九个失败&，没有多少种子阶段的公司能撑到最后盈利的时候。
有哪些可比性交易?
一种更简易的方式是直接看行业内相似的公司都卖了什么价钱&&这种方式更直观、也更现实。当然，没有两家公司完全一样，他们的估值自然不可能相同。投资人们接着根据公司之间不同的特性，比如公司规模，管理层，目前盈利情况等，加加减减算出这家公司大致的市场价。在戴尔私有化的过程中，高盛给股东的报告就详细比较了它与HP和行业其它公司的估值情况。
叫车服务LyftD轮后的估值是7亿美元。而同样是叫车服务，规模更大的Uber刚刚结束D轮后身价已至180亿。下一次Lyft融资时恐怕会首先用Uber的价格来讨价还价。竞争对手的估值很多时候也反映了这个行业的热度，Instagram10亿美元的收购价带火了一批图片社交类应用，个个价值不菲。
比拼软性条件
除了这些主流方法，还有很多细微之处会影响一个公司最后的成交价值。谈判的过程与大妈买菜讨价还价相似。
假如公司愿意给一个董事会席位，或者让出的这些股份具有控制权，那么价钱就会贵上一些。如果公司给出的是优先股，那么风投也会愿意多付些钱。管理层具有深厚行业背景的公司往往很受欢迎，有一个成熟商业计划的公司也很受欢迎。
Square创立之初就受到风投欢迎，源于创始人JackDorsey曾经合作创办过Twitter，这次创业的时候已经有了丰富的经验。
而另一些软实力则微妙得多&&创始人在行业内的口碑，是否拥有抗压能力，甚至开会时的一言一行反映出的性格人品等，都有可能左右风投是否投资的决定。很多风投甚至视心理学为投资的必修课&&选一个靠谱的CEO比什么都重要。芝加哥大学心理学教授JordanJacobowitz与投资者LesliePratch合作的研究表明，系统的心理学分析能有效地降低风投面领的风险。VC的战场和任何市场一样，供求关系很多时候决定了价格，而这些细枝末节中展现的软实力能让一些公司更受VC的青睐，从而获得更优惠的投资。
在交易完成之前，投资人一般会把这些参考价值都算一次，甚至根据对经济形势、行业走势的预测分情况讨论。然而，这里没有一个绝对的标尺&&对很多人来说，一个公司值多少钱他们心里已经有数，计算这些参考价值只是为了印证自己的估计，也给投资人一个大致的预计范围。
为什么科技巨头们的收购这么贵?
WhatsApp价格标签的重要组成部分是&&收购它的是其它科技企业。对于Facebook和Google等科技巨头来说，它们收购初创企业的主要目的未必是期待能直接获得利润，而时常有更多战略意义。
对于这些科技企业来说，他们不需要受限于私募基金的卖出期限，可以更耐心地等待收购公司的成长。Facebook购买WhatsApp时大概并不指望它过几年能盈利数亿。Google也有时间慢慢等Nest成熟、普及直到巅峰。由于不是基金，他们对于短期内回报率的压力相对较小&&只要股东认为收购对公司长期有益，那么股价就不至于受到太大影响。他们所雇佣的投行分析员们也一般比吝啬的VC在估值上更大方。
另一方面，对于原来持有公司的私募基金来说，到了收获的季节，自然是要为自己从种子阶段开始担惊受怕的公司卖一个好价钱。投资和出手的阶段、公司的发展状态决定了风投的心理价位。这几个因素综合造成了一个公司在跨越融资到收购这个阶段，价格有可能会翻几倍。
它们并不靠谱
外界对于公司估值的最大误解也许是：这些估值一定准确。事实上，没有什么估值是精确的，也不可能有什么估值是完全正确的。投资是一个搏概率的过程，大多数人很少把宝押在一家公司上，就像俗话说的&别把鸡蛋都放在一个篮子里&。买二十张彩票，是希望其中有一个大奖，几个小奖，收支平衡就好。投资人总是希望在一批公司里有一个像Facebook一样的超级明星，再卖掉几个发展稳定的公司，剩下的不至于亏太多钱也就心满意足了。
而许多投资人在心里暗暗给公司估算价钱的过程，其实和拍脑袋也相去不远。尽管有各种看起来复杂的模型和数字做佐证，但就像之前所说的：这是一门艺术，而不是一种科学。下一次你看到夸张的投资数额，其实可以放心地大喊一声：离谱!
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