巴菲特旗下公司或300亿美元收购精密机件公司_凤凰财经
巴菲特旗下公司或300亿美元收购精密机件公司
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熟知内情人士表示，投资大亨巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)正接近达成收购Precision Castparts Corp(PCP.N)的协议，这将会是该公司史上最大的收购。
Precision Castparts主要生产飞机组件及能源生产设备，根据率先披露此消息的华尔街日报报导，这项交易最快将于下周宣布，在一般的并购溢价假设下，收购成本将超过300亿。周五收盘时，Precision Castparts市值为267亿美元。
精密机件股价一年来走势 伯克希尔哈撒韦及Precision Castparts都未回覆寻求评论的电话及电子邮件。 根据证券机构申报文件，伯克希尔哈撒韦为Precision Castparts最大股东，持有约3%股权，3月31日止持股总值约8.82亿美元。 伯克希尔哈撒韦是自2012年开始建立持股，占整体投资比重仍不高。这类投资通常是由巴菲特的投资经理Todd Combs及Ted Weschler所挑选。 Precision Castparts生产零部件，供应空中客(Airbus,空中巴士)(AIR.PA)及波音(BA.N)等航天业者螺丝、螺帽以及螺丝起子等产品，航太产业占该公司营收比重约70%。该公司也为电力及工业企业生产管路套件。 Precision Castparts在3月29日止的会计年度获利15.3亿美元，净营收为100亿美元。 但该公司一直为部分业务需求疲软所苦，上月公布的季度获利不及分析师预期，执行长Mark Donegan哀叹油气环境艰困。 Precision Castparts股价自2014年6月以来已经下跌29%，过去五年走势落后于标准普尔500指数.SPX的幅度近30个百分点。 过去五年伯克希尔哈撒韦走势也落后于标准普尔500指数，但幅度比较小。&
伯克希尔哈撒韦过去5年股价走势 这件收购案将动用伯克希尔哈撒韦665.9亿现金很大一部分，不过余额仍可望超过巴菲特所希望的200亿美元现金缓冲。 伯克希尔哈撒韦之前最大的收购案，是在2010年以265亿美元收购Burlington Northern Santa Fe铁路公司的77.4%的尚未持有股权。 &这是经典的巴菲特剧本& 据华尔街日报上周六早间报道，这笔交易价值约为300亿美元，最快可能于本周公布。这一价格较精密机件公司上周五收市267亿美元市值，193.88美元/股的价格有一定幅度溢价。 近几年，精密机件公司维持了一定的利润增长，并同时通过外延式并购成长。管理着Wedgewood Partners公司110亿美元资产（包括伯克希尔哈撒韦股票在内）的大卫&罗尔夫表示，精密机件公司符合巴菲特一直以来对标的资产的要求--竞争对手进入壁垒高、业务具备长期前景以及近年来股票表现不佳。 &这是经典的巴菲特剧本，&罗尔夫表示，巴菲特选择了一个非常独特的特许经营企业，而这家企业的发展可以持续巩固整个行业的成长。 精密机件公司创立于1949年，目前已经有66年运营历史，总部位于俄勒冈州的波特兰，公司使用先进的工程技术为喷气式发动机、发电厂以及石油和天然气行业的管道制造精密金属工业零件。主要产品包括：航天喷射引擎、飞机结构控制、起落架、客货舱门、发动机盖及其他机身结构部件等。 在上一财年，精密机件公司雇佣了3万名员工，税前营收达到26亿美元，实现销售收入100亿美元。上个月，精密机件公司预测，公司最新财年（截至今年3月份）的销售收入将由100亿美元上升至104亿美元，营运利润率约达27%。去年，公司70%的销售来自航空航天领域，另有17%来自能源市场。 &忘了多个季度的业绩吧，从本质上讲，这是一家可以存续很多个&十年&的公司。&罗尔夫表示，&精密机件公司和它的一些客户有着不可思议的长期合作关系。&这家公司的客户包括了GE公司，波音公司和空客集团等。 目前，伯克希尔哈撒韦以及精密机件公司相关代表并未发表任何评论。 选股之外亦看重资产经营 根据彭博汇编数据，截至今年3月31日，伯克希尔持有精密机件公司3.1%的股份，以上周五收盘价计，这一持股比例大约价值8.14亿美元。今年以来，受能源公司管道需求下滑影响，精密机件公司股价累计跌去20%。自2012年起，伯克希尔哈撒韦就开始投资精密机件，不过与公司其他投资的体量比起来，目前精密机件在伯克希尔的投资组合中暂属&轻量级&。 记者注意到，此次对精密机件的收购极可能是伯克希尔哈撒韦史上最大手笔。巴菲特表示，伯克希尔哈撒韦去年耗资78亿美元用于补强型交易，其中包括从宝洁公司手中拿下金霸王电池，这也是当时最大金额收购案。 巴菲特去年曾表示，伯克希尔未来将购买大企业，并随着时间推移，做大做强它们而不仅仅是选股。此外，他也在寻求公司的最大业务单元通过自身的并购来实现业务扩张，例如化学添加剂制造商路博润（Lubrizol）。2011年，伯克希尔宣布以90亿美元的现金收购路博润，这创下当时公司规模最大的收购之一。 伯克希尔哈撒韦的利润来源于其庞大的业务群，包括保险、制造业、电力公司和美国最大的铁路公司之一，这些累计的利润也使得公司未来用于并购的现金雪球越滚越大。 今年第二季度，受到保险索赔成本较高的Geico公司业绩拖累，伯克希尔哈撒韦Q2利润低于分析师预期，利润同比下滑37%。不过，截至6月30日，伯克希尔哈撒韦账上的现金及现金等价物达到666亿美元，用于未来收购绰绰有余。（综合每日经济新闻）
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48小时点击排行巴菲特旗下有这么多家具企业，你知道吗？_腾讯家居
　　世上没有一家业的经营能够像伯克希尔一样，这是我个人的乐趣，也是各位获利的关键所在，W.C.Fields曾经说过：“是女人让我沉于酒国，可惜我从来没有机会得以好好地谢谢她”，我不想犯下相同的错误，在此我要感谢Louie、Ron、Irv等人，是他们让我得以与家具业结缘，而且毫无犹疑地引导我组成现今的梦幻组合。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&——巴菲特　　很多中国出口企业把家具出口到美国的Nebraska&Furniture&Mart、Star&Furniture、Jordan’s&Furniture，可能他们并不知道，这是巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司的子公司。现在一起了解一下巴菲特旗下的家具公司，以及一些巴菲特在收购它们时有趣的故事。　　内布拉斯加家具商场　　内布拉斯加家具商场(Nebraska&Furniture&Mart)&是目前为止经营最成功的家具店，伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire&Hathaway)公司(即巴菲特掌控的多元投资集团，目前每股股价近20万美元)的子公司。　　1983年，巴菲特以5535万美元收购内布拉斯加家具店90%的股份(目前持有80%)。当年的营业额是1亿美元左右。该公司创始人罗丝·布拉姆金夫人(当地人称她为B夫人)曾经说：“巴菲特走进内布拉斯加并说：‘今天我过生日，我想收购你的商店。你想开多高的价钱?’我告诉他‘6000万美元’。他走开了，但是，不久便带着一张支票回来了。”　　在今年(2014年)伯克希尔·哈撒韦的股东大会上，有股东问巴菲特，当年为何能那么便宜就收购了如此优秀的企业，巴菲特开玩笑说，因为布拉姆金夫人签字时没看合同。　　内布拉斯加家具商城由罗丝·布拉姆金夫人创立于1935年，它是美国最大一家独立经营的设施店。它所经营的产品包括从地毯、沙发、台灯、瓷砖、老爷钟、电子器件到手机的所有东西。1993年，扩大了经营范围，开设了一家以经营电子器件和家用电器为主的超级市场。它服务于以奥马哈市为中心半径约300英里的区域。该公司的经营理念是控制成本，提供消费者价美物廉的商品，生意一向欣欣向荣，1994年秋天，占地64英亩的家具百货，重新开张称为超大百货，号称是地球上最大的店，内部面积达十万二千平方呎，销售的商品种类超过五万种，大多是电子用品、计算机设备和电器用品，另外还有戡入式的冰箱、微波炉、照相机、电视游乐器、漩涡浴池，烹调食物处理机和咖啡机，其它地方通常定价14美元的CD，这里只卖十美元左右。巴菲特在开幕仪式上说，内布拉斯加家具百货，永远不会停止成长。　　内布拉斯加家具商城营业时间是周一至周六早上10点至晚上9点，周日是早10点至晚6点。　　官方网站：/　　R.C.威利家具　　R.C.威利家具(R.C.&Willey&Home&Furnishings)有的80多年的历史，经营业务涵盖，家具、地板、床上用品、电器电子设备等。　　这家公司，是内布拉斯加家具商场创始人罗丝o布拉姆金夫人推荐给巴菲特的，罗丝o布拉姆金夫人告诉巴菲特说，在美国其他地方还有3家很不错的家具零售商可以考虑收购，R.C.威利家具就是其中一家。　　巴菲特曾经在1999年致股东的信中讲述了收购R.C.威利家具的故事：伯克希尔是在1995年从Bill&Child家族买下这家公司的，Bill跟他大部分的经营团队都是摩门教徒，也因此他们的店星期天从来不开张，这样的惯例实在是不适合用在做生意上，因为对大部分的顾客来说，星期假日正是他们出外血拼的大好时机，不过尽管如此，Bill还是坚守这项原则，而且将这家店从1954年他接手时的25万美金营业额，一路成长到1999年的3.42亿美元。　　Bill后来甚至提出一个非常特别的提案，那就是他愿意先花九百万美元，以私人的名义买下土地，等建筑物盖好，确定营运良好之后，再以成本价卖回给我们，而要是营运不如预期，那么公司可以不必付出一毛钱，虽然这样他必须独力承担庞大的损失，对此我告诉Bill很感谢他的提议，但若Berkshire想要获取投资的报酬，那么它也必须同时承担可能的风险，Bill没有多说什么，只是表示如果因为个人的宗教信仰而使得公司经营不善，他希望能够独力承担这个苦果。　　官方网站：/　　星辰家具　　星辰家具(Star&Furniture)创立与1912年，百年老店，目前是全美排名第四的家具公司。　　这家公司是R.C.威利家具当时的明星经理人比尔o蔡德(Bill&Child)推荐给巴菲特的。1997年被巴菲特收购，成为伯克希尔的子公司。在收购星辰时，巴菲特曾评价说，现在35年过去了，星辰家具公司已经拥有12家分店，其中10家在休斯敦，还有2家在奥斯丁与拜伦，另外还有一家正准备开张营业。看到这样的业务发展势头，他非常乐观地表示，如果该公司在未来10年内以成倍速度扩张，他一点也不会感到意外。　　收购前的谈判，巴菲特照例看了一下星辰家具公司的财务报表，发现和他原来想像中的那样优秀。巴菲特还讲述了一则小故事，从中你就能看出他们的经营理念和经营方式一定会保证公司业务蒸蒸日上。　　巴菲特介绍说，就在伯克希尔公司正式收购星辰家具公司的消息传出后，星辰家具公司公布了一则通知，将给过去所有帮助过该公司取得成功的人士支付一笔巨额报酬，范围包括该公司所有员工。　　这一举措让巴菲特十分感动。要知道，根据收购合约交易内容的规定，要给这些人发放巨额奖金，这笔钱将完全由梅尔文o沃尔夫和他的姐姐两人的口袋里自己掏出来，根本不可能由购并前的星辰家具公司支付，更不可能由购并后的星辰家具公司来负担。　　日，伯克希尔公司正式收购星辰家具公司。而在接下来的几个月里，原来经营状况就非常不错的星辰家具公司销售额又有大幅度增长。而这一切在巴菲特看来，实在是没有一点悬念。　　官方网站：/　　乔丹家具(Jordan’s&Furniture)　　乔丹家具以其引人注目的布局著称，他们的家具店，有的建有IMAX电影院，还有建有学校的。　　巴菲特曾回忆：我不断地询问B太太家族(内布拉斯加家具商场)、比尔(R.C.威利家具)及梅尔文(星辰家具)身旁有没有像你们一样好的人，他们异口同声的回答都是住在新英格兰州的塔特曼(Tatelman)兄弟，以及他们优秀的事业——乔丹家具。　　这也是一家家族企业，时间要追溯至1927年，当时由两兄弟的祖父在波士顿市郊创立，之后在两兄弟戮力经营下，不但成为当地家具业的龙头，更进一步跃升为新罕布什尔州及马萨诸塞州最大的家具零售店。　　塔特曼兄弟不光只是贩卖家具或者是管理店面，他们还提供上门的顾客一种全新的消费经验，他们称之为”血拼秀”，合家光顾的客人不但可以见到各式各样的商品，同时还可享受一段愉快的时光，这样的经营成果无疑让人印象深刻，乔丹家具拥有全美每平方英吋最高的营业额。　　巴菲特回忆说：Barry与Eliot兄弟堪称为谦谦君子，就像是伯克希尔旗下其它三家家具店一样，当他们顺利把公司卖给伯克希尔之后，他们决定至少为店里的每位员工加发每小时50美分，乘以他们在该店任职时间的薪水，总计最后的金额是900万美元，全部由两兄弟个人而不是伯克希尔的口袋支应，记得当时两兄弟在签支票时手还会发抖。　　官方网站：　　CORT家具租赁(CORT&business&services)　　公司成立于1972年，1999年底，巴菲特以3.86亿美元，通过子公司Wesco，购买下CORT公司。当时，巴菲特认为CORT是一家朴实无华的好公司，价格合理。近年来，随着国外企业对成本控制的重视，CORT公司业务发展飞快，在在美国拥有&100&多个办事处、展厅和通关中心，家具租赁业务横跨整个美国。CORT在全球的分支机构和合作伙伴遍及70多个国家，没有任何一个国家和公司的家具租赁公司的规模和服务可以与CORT&相匹敌。　　CORT在今年(2014年)还收购了美国另一家大型家具租赁企业AA&Party&Rentals，AA&Party&Rentals主营居家用家具产品租赁与销售贸易。　　官方网站：　　Oriental&Trading　　Oriental&Trading是一家有着80年历史(创立于1932年)的零售商，主要销售派对用品、家庭装饰、玩具和纪念品等商品。是美国最大家庭装饰商，网络销售TOP50。2012年年末被巴菲特的伯克希尔·哈撒韦以5亿美元收购。　　官方网站：
作者：李翔
责任编辑：许荻晨哨推荐项目
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大买手需求
大数据告诉你巴菲特在收购中如何给企业估值
九成收购集中于10亿美元以下企业，八成收购100%控股，收购平均市盈率23倍
晨哨特约分析师& 李超 撰文
根据CNBC的报道，尽管最近的股市大跌导致巴菲特一度账面亏损112亿美元，但是巴菲特掌管的伯克希尔依然弹药充足，并在9月9日雄心勃勃的表示，计划在未来的四到五个月再投入320亿美元进行收购。而这距离此前宣布的伯克希尔历史最大的收购案&&以372亿美元收购精密机件公司，仅仅过去了一个月。
上周晨哨君曾通过对巴菲特从1980年到日所进行的904笔收购（含少数股权和未披露详细信息的交易）的分析，发现2015年伯克希尔正在经历第三轮收购高潮，这些收购大部分集中于美国和英国，而传统行业又是巴菲特最爱投资的领域。本周晨哨君将带领读者继续了解这些交易的规模、结构和估值，从而更全面的认识巴菲特的收购偏好和方式。
近九成收购集中于10亿美元以下企业
&图一：伯克希尔及子公司收购的企业交易价值分布情况（）
&根据并购数据库SDC Platinum的统计，在1980年到2015年8月间，伯克希尔及旗下子公司共进行904笔收购，其中511笔交易未公布交易价值。在有交易细节的393笔收购中，有4笔交易价值超过100亿美元（但小于500亿美元），40笔交易价值超过10亿美元（但小于100亿美元），148笔超过1亿美元（但小于10亿美元），还有201笔小于1亿美元。按照这一统计可以算出，在巴菲特所实施的有交易细节的收购中，88.8%的收购集中于交易价值10亿美元以下的企业。
&图二：伯克希尔及子公司历年收购企业的交易价值占比情况（）
&图二更为详细的阐述了不同时间段巴菲特侧重收购的企业交易价值的分布情况，由图可以看出，在年间巴菲特收购的约74%集中于交易价值小于1亿美元；而在年间，这类收购的比例下降到60%上下；年十年间这类收购的比重继续下降到41%；2010年后到目前该类收购仅占11%。相反，交易价值10亿美元以下和100亿美元的收购占比越来越大，其中交易价值10亿美元的收购从年间的26%上升至最近五年的50%，而交易价值100亿美元的收购也从年的7%猛增至最近的36%。而特别大宗的100亿美元以上的交易目前占比约为3%。
简而言之，35年来伯克希尔及子公司绝大多数收购集中于交易价值10亿美元以下的交易，但从最近的15年看，1亿美元以下的交易占比大幅减少，相反10亿和100亿美元以下的交易快速上升，100亿美元以上的交易也开始逐步崭露头角。巴菲特的收购规模呈现&大型化&趋势。
近八成收购为100%控股
图三：伯克希尔及子公司单笔交易收购比例分布情况（）
&SDC Platinum的统计显示，巴菲特在收购中非常看重控股权。在有详细数字的653笔收购中，504笔收购为伯克希尔及子公司100%控股，占比高达77.2%，此外还有35笔交易为50%以上的控股收购，占比5.4%；持股50%以下的交易只有114笔，比重仅为17.4%。此外，部分交易巴菲特并非一次完成，而是通过多次增持最终获得控股权。
图四：伯克希尔及子公司累计收购比例分布情况（）
&图四展示了伯克希尔及子公司通过多次收购后累计的股权分布情况，其中累计持股100%的交易达524笔（占比高达80.3%），非控股股权投资（持股比例小于50%）仅为15.3%。此外，SDC Platinum的资料还显示，除了近年来与巴西私募股权公司3G资本在包括收购亨氏在内的三笔交易中有合作外，巴菲特鲜少与别人联合收购，大约87.2%的交易均通过伯克希尔旗下子公司完成，剩余的交易为母公司伯克希尔收购。
巴菲特高度重视100%控股权以及很少进行联合收购，可能与以下因素相关：1. 巴菲特所进行的收购大部分为战略性收购。尽管收购后他在绝大多数情况下仍然依靠原有的管理团队，但是这些被收购的企业要么将被打造成新的行业整合平台，要么就被整合到现有的平台中去，而控股权对收购后的整合至关重要；2. 巴菲特收购企业的另一个目标是需要企业的现金流和递延税负债，它们可以为伯克希尔集团的商业模式提供长期、循环和低成本的资金来源。从这个角度出发对收购企业100%的控制权也是必须的；3. 伯克希尔旗下的保险集团目前的浮存金高达840亿美元，有足够的资金实力去独立收购，为了最大化收购后的收益，巴菲特甚至很少动用杠杆，更不要提联合收购了。
收购估值平均市盈率约23倍
图五：伯克希尔及子公司收购价格的相关乘数（）
&在收购实践中，对企业估值的方法一般分为三种：可比公司法、先例交易法和现金流折现法，前两种方法又可以合称为相对估值法，后一种方法也被称为绝对估值法。从名称就可以看出，相对估值法主要基于其他公司或其他交易的估值乘数，再结合收购标的的财务指标，得出该标的的估值范围；绝对估值法则是基于对未来财务指标的预测，再结合包含风险因素的折现率，得出标的的估值范围。
如同大多数买家一样，巴菲特在收购定价时一般采用绝对估值法，即现金流折现法，这种方法能够较好的体现收购标的的内在价值以及整合后的价值。巴菲特也曾在公开场合多次表示他对企业的估值是基于对企业未来盈利前景的分析和预测。但在交易中卖家的估价一般是基于相对估值法，且最后交易的达成价格，也必须参考相对估值法，加上相对估值法的乘数可作为通用的因子与市场比较，所以这里晨哨君使用相对估值法从第三方的角度评价巴菲特的收购定价。
提到巴菲特的收购定价，多数投资者的印象是刻板的&爱买便宜货&，但SDC Platinum的数据库显示对此不可一概而论。在每个行业甚至每笔交易中，巴菲特的定价相差巨大。由于伯克希尔及子公司对收购细节披露的局限性，这里我们的样本只包含有详细数据的25个行业约200笔交易的数据，尽管这对计算估值乘数的准确性大大打上了折扣，但仍能对从整体上把其收购的估值水平起到一定的借鉴作用。
在相对估值法中，多数买家最重视两个乘数即市盈率（P/E）和企业价值倍数（EV/EBITDA），此外根据行业不同买家也会考虑市销率（P/S）、市净率（P/B）等其他指标。首先从P/E看，巴菲特对运输行业（除航空）的估值最高，平均P/E达79.8倍；对运输设备的估值则最低，仅为8.9倍；而在伯克希尔最重要的保险行业，平均市盈率是12.8倍。对于所有公布数据的交易，平均市盈率约为23倍。
再看EV/EBITDA的情况，商业银行和银行控股公司的平均估值最高，达45.79倍；木头制品及家具设备的评估估值最低，仅为4.14倍；保险行业的平均企业价值倍数为8.1倍，属于估值较低的行业。此外，图五中的市销率（P/S）、市净率（P/B）等指标也可以为不同行业的买家提供一定的参考。
鉴于篇幅有限，以上晨哨君的统计主要基于平均数计算的结果，考虑到平均数受个别极端数值的影响比较大，细致的投资者在具体分析其估值水平时，可以继续使用中位数和极值的方法进行更深入的研究。
投资类型：并购投资
公司名称：伯克希尔&哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）
人物姓名：巴菲特
当前职位：首席执行官兼董事长
区域：北美洲
&--&北美区
&&(标的所在地)
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推荐使用IE 10以上、Chrome浏览器、火狐浏览器连“股神”的公司都要转型了，可见投资是多么困难的一件事巴菲特旗下的伯克希尔公司，据说也要转型了之前该公司的业务一直靠保险和投资来支撑，但是上周公布的二季报令人不忍直视，净利润下降了37%，不仅投资的账面价值下跌，保险也录得承保亏损数千万美元。不过呢，“股神”自然不会就此收摊儿了。他几年前就开始布局往“工业集团”转型，2010年大手笔购入“伯灵顿北方圣达菲铁路”(BNSF)。而这次更是花372亿美金，要收购一家叫做“精密机件”(PCP)的公司，如果做成了，将会是伯克希尔有史以来最大的一笔收购。那这钱花的究竟值不值呢？首先要说的是，巴菲特投资有个习惯，只要喜欢，通常会把整个公司全买了，话说这才是真正的土豪……他在2012年就已经已经持有这个PCP大约3%的股份了，看来考察了几年之后，对他们钟爱有加，终于决定出手了。和我们小散户买股票，高抛低息不一样，巴菲特投资是在买公司，买它的商业模式、核心竞争力、持续盈利能力，等等，因此有必要先来了解一下这家公司。PCP是做什么的？精密机件公司主要的业务，正如其名字所讲，是“精密金属零件制造”。说人话呢，就是这家公司主要是生产飞机上用的各种零部件的。空客、波音什么的都是他们的大客户。主要竞争对手是谁？在他们那个行业里，PCP的主要竞争对手有三家，但规模相当，又是上市公司的，叫“美女”，啊不，“美铝” (AA)。如果把两家公司的财务和估值指标做个简单的比较，我们会发现，巴菲特买的这个公司，几乎各方面都完胜对手。先看一个最好理解的：市值PCP: 267亿美元AA: 123亿美元单看市值你可能会觉得，PCP的公司规模，顶俩AA那么大，其实恰恰相反。PCP全球雇员有近30000人，而AA则有将近60000名员工。我的直觉判断是，AA多养活了一倍的人，市值才顶别人一半大，这企业经营的效率有点低啊。那是不是真的这样呢？接着往下看。营收PCP: 100亿美元AA: 243亿美元公司规模大，生产的东西也多，卖的货自然也多些，但是尴尬的地方来了。净利润PCP: 15.4亿美元AA: 5.88亿美元AA比PCP多卖1.5倍的货物，利润居然只有PCP的1/3。这……再深入看一下：毛利率PCP：26.18%AA: 11.92% 销售毛利率高，通常意味着企业具有较强的定价权，要么是由垄断赋予的，要么是在特定的细分市场中，相对于对手的竞争优势带来的。查阅一下公司的历史我们会发现，PCP非常擅于做并购和整合，在大型商用飞机领域，PCP拥有高达75%的熔模铸造市场份额，高达80%以上的锻造件份额，45%的关键紧固件市场份额。(此处数据，援引自绿山投资总经理闫海进博客）净利率PCP：15.29%AA：2.64% 一家公司的净利率可以理解为企业竞争力的一种间接表现，不用大量管理费用证明企业运作有效率，不用大量销售费用证明企业产品有市场，不用大量财务费用证明企业负债水平低。这项指标的差异，解释了AA为什么企业规模那么大，赚钱的能力却远不如PCP。除此之外，对于但凡买股票，就要买整个公司的巴菲特来说，用如下这个指标来衡量PCP的价值，再合适不过了，那就是：ROE（股东权益报酬率）PCP: 13.84%AA: 4.82% 关于这个指标，之前也介绍过，用人话解释就是相当于假设你买了某个公司的股票，然后不抛掉做长期投资，公司用你投资的钱去进行经营生产，来挣钱的能力。只是巴菲特太牛了，把假设变成了现实。对他来说，一家ROE如此高的公司（对照标普500指数，2014年化收益率13.8%，在美国能跑赢标普的投资者很少），本也是很理想的投资标的。 他肯定不会去买AA这种公司，因为这对他来说还不如到中国来买点债券或者货币基金收益高呢。最后，看看估值。P/E（市盈率）PCP: 18.18AA: 19.6 各方面都完胜竞争对手的PCP，市盈率居然比AA还要低，这不科学！难怪他要把这家公司包圆儿了。巴菲特选股的风格，六个字足以概括：“挑便宜的好货”。但说起来容易，做起来难，看了以上分析，是否加深了你对巴菲特投资理念的了解呢？欢迎在文章下方评论区留言与我交流。P.S. 写到这儿，美股也快开盘了，PCP的盘前价格，也应声涨了近20%，现在卖231块美金一股。本文为财子佳人原创作品。图：；数据：Yahoo! Finance；风险提示：本文不构成任何投资建议，对内容的准确与完整不做任何承诺与保障。过往表现并不保证未来业绩，投资可能带来本金损失；任何人据此做出投资决策，风险自担。与财子和他的好朋友们实时互动，请点阅读原文
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